大参林(603233) 　　事件：2022H1，公司营收97.21亿元（+20.68%，同比增长20.68%，下同），实现归母净利润7.14亿元（+10.62%），扣非归母净利润7.05亿元（+19.39%）。2022单Q2季度，营收50.44亿元（+26.23%），归母净利润3.30亿元（+8.15%），扣非归母净利润3.09亿元（+22.70%）。 　　业绩符合预期，各类业务均保持正增长。分地区看：2022年H1华南、华中、华东收入分别增长10.00%、22.46%、53.23%，东北华北西北及西南地区收入增长196.79%，地区开拓成效显著。分业务看：2022年H1，公司零售业务收入87.81亿元（+18.78%），毛利率39.89%（+1.01pct，较2021年同期提升1.01个百分点，下同），公司将继续扩大零售渠道品牌规模优势；2022年H1，批发业务收入为6.56亿元（+55.84%），毛利率9.12%（+0.94pct），凭借公司商品代理优势、物流配送能力及生产能力，批发业务有望快速发展。分产品类型看：2022年H1中西成药实现营收69.60亿元（+28.28%），毛利率34.74%（+1.29pct），主要系四类药品恢复上架及处方外流；中参药材营收11.64亿元（+0.79%），毛利率42.21%（+2.16pct）。作为中参茸为特色的零售连锁药店，公司持续提高产品质量，自有品牌影响力不断提升。 　　门店网络持续优化，"内生+外延"打开增长空间。2022年H1公司新增自建门店194家，加盟门店441家，并购门店172家，关闭门店104家。截至2022年H1，公司药房连锁已覆盖全国15个省的8896家药店，其中含加盟店1376家。公司根据不同商圈的特点，布局社区店、参茸旗舰店、O2O店和院边店等不同店型店态。一方面，公司积极开发存量市场，老药店转加盟的占比不断提升，老药店转加盟后销售、利润、客流、客单均有较大增长。另一方面，公司针对河南、江苏等重点地区以及未布局的省份积极开展收购计划，实现快速进入新区域或快速提升弱势区域内的占比规模。新增门店在集团赋能下有望实现销售规模、盈利水平的快速提升。 　　新零售业务模式实现对传统零售的补充，未来有望继续提供增量。公司积极探索新零售商业模式，以“大参林健康”小程序为主要载体推动私域流量的新零售业务（O2O+B2C），并进入几乎所有头部O2O和B2C平台同步发展公域流量新零售业务，全面满足各类消费者不同渠道的购药需求。截至2022年H1，公司O2O送药服务已覆盖全国7639家门店，上线率达85.17%，新零售业务销售同比增长63.95%。我们认为互联业务有望继续为公司新零售赋能，为公司提供活力及增量。 　　盈利预测与投资评级：考虑到公司品牌规模优势不断提升，门店网络布局逐步优化，我们将公司2022-2024年归母净利润的预测由9.79/11.46/13.22亿元上调至10.91/13.07/15.69亿元，当前市值对应的PE估值分别为29/24/20倍，维持“买入评级”。 　　风险提示：门店扩张或不及预期，业务增长或不及预期，疫情反复加剧的风险等。

　　康德莱(603987) 　　事件： 2022H1 公司实现营业收入 16.40 亿元（+15.32%，同比，下同）；归母净利润 1.75 亿元（+37.94%）； 扣非归母净利润 1.70 亿（+46.28%），业绩符合我们预期。 　　疫情影响下公司稳健经营，控费能力有所提升： 2022Q2 受上海等地封控影响， 公司业绩承压， 在此背景下，公司稳健经营， Q2 单季度实现营收 7.72 亿元（+3.17%），实现归母净利润 1.04 亿元（+27.99%），实现扣非归母净利润 1.08 亿元（+50.19%）。 此外，公司控费能力有所提升，2022H1 销售费用 1.53 亿元（+5.84%），但销售费用率下降至 9.37%（-2.07pp）；管理费用 1.03 亿元（+1.51%），管理费用率 6.26%（-0.85pp）；财务费用受汇率影响大幅下降至 16.45 万元（-90.54%），财务费用率为0.01%（-0.11%）。 　　多元产业投资持续深入， 海内外渠道布局并举： 公司深入推进医疗多元产业的投资建设，通过产业外延投资，布局发展医美产业、有源器械+无源耗材产业、标本采集产业，拓展医疗多元产业。 2021 年 H1，公司标本采集类业务实现收入 1.90 亿元，穿刺护理类业务实现收入 9.42 亿元，穿刺介入类业务实现收入 1.54 亿元。此外，公司在国内市场，公司销售网络覆盖全国，在北上广等地拥有大批三甲医院客户，在国际市场，与欧美流通巨头其形成了长期、稳定的项目开发和供销合作关系。2022H1 公司国内业务实现收入 12.68 亿元（+15.75%），国外业务实现收入 3.71 亿元（+13.87%）。 　　医美产品开始兑现业绩，在研产品陆续上市打造公司长期成长空间：2022H1，公司研发产品陆续上线， 公司及子公司共有 4 个产品完成首次注册， 6 个产品完成延续注册， 如一次性使用注射笔用针头完成国内注册等；其中，医美产品开始贡献收入， 2022H1 公司医美产品实现收入2286 万元。 在研产品中： 一次性使用泵用注射器、一次性使用引流袋等也将陆续完成国内注册上市。公司超细注射针、毛囊移植装置、多头水光针等医美器械类产品以及高端穿刺针、气腹针等穿刺介入类产品的不断上市，将为公司持续发展提供有效支撑。 　　盈利预测与投资评级： 考虑到疫情对公司业务的影响，我们将公司 2022-2024 年归母净利润预测由 3.96/5.13/6.49 亿元下调至 3.91/4.90/6.03 亿元，当前股价对应 2022-2024 年 PE 估值为 19/15/12 倍。 考虑到公司是我国穿刺输注行业龙头，产品线不断丰富， 维持“买入”评级。 　　风险提示： 新品推广不及预期， 集采政策超预期， 汇兑损益风险等

　　昊海生科(688366) 　　投资要点 　　事件：2022年H1，公司实现营收9.68亿元（+13.69%，同比增长13.69%，下同），实现归母净利润0.71亿元（-69.25%），扣非归母净利润0.53亿元（-75.93%）。2022单Q2季度，营收4.94亿元（+5.45%），归母净利润0.10亿元（-92.47%），扣非归母净利润-0.06亿元（-104.6%），业绩低于预期。 　　眼科产品整体表现较为稳健，视光产品快速增长。2022年H1，公司眼科产品实现营业收入3.56亿元，与2021年同期持平。白内障产品线1.67亿元（-31.74%），其中，人工晶状体实现营收1.29亿元（-32.83%），主要系Aaren品牌人工晶状体与原国内独家经销商珠海祥乐的经销协议终止，正处于市场整合阶段。近视防控与屈光矫正产品线1.77亿元（+73.19%），其中，视光终端产品实现营收0.99亿元（+394.13%），主要系OK镜、隐形眼镜等视光产品销量大幅提升。基于Contamac全球领先的高透氧材料，公司研制的新型OK镜产品的临床试验已经完成，正在进行注册申报。2022年下半年，公司将重点推进新型OK镜注册审评工作，并快速推进“迈儿康”产品在重点机构和地区的覆盖，近视防控及屈光矫正业务有望增厚公司业绩。 　　医美板块表现亮眼，射频与激光产品明显提升业绩增速。2022年H1，公司医美及创面护理产品的营收为3.29亿元（+82.76%），其中，射频与激光设备产品创收1.44亿元，占医美板块收入的44%。子公司欧美华科拥有多款核心产品，包括多元相控射频技术，未来有望带动医美板块业绩的持续提升。玻尿酸营收为1.19亿元，较2021年同期基本持平。第四代有机交联玻尿酸产品正在开展临床试验，公司在玻尿酸产品布局进一步完善。重组人表皮生长因子营收0.66亿元（+8.75%），“康合素”作为国际第一个获得注册的重组人表皮生长因子产品，市场份额有望进一步提升。 　　疫情带来短期影响，骨科、外科有望稳健增长。2022H1，公司骨科产品营收1.79亿元（-13.1%），防粘连及止血产品营收0.84亿元（-11.50%），主要系产品生产所在地区受疫情影响较大。疫情恢复后，公司有望发挥“原料+研发+制造+销售”一体化布局的优势，带来业绩的恢复性增长。 　　盈利预测与投资评级：考虑到疫情影响，我们将2022-2024年公司归母净利润由5.31/6.18/7.10亿元下调为2.82/3.46/4.21亿元，当前股价对应的PE为47/38/31X。随着OK镜、玻尿酸等产品系列陆续放量及疫情的稳定，公司业绩有望恢复加速增长，维持“买入“评级。 　　风险提示：新产品市场推广或不及预期；疫情反复；政策的不确定性。

　　盈康生命(300143) 　　投资要点 　　事件：公司2022上半年实现营业收入5.75亿元（+7.34%，较2021年同期增长7.34%，下同），实现归母净利润0.47亿元（+13.71%）、扣非归母净利润0.45亿元（+702.95%），扣非归母净利润的大幅提升主要系2021年同期同一控制下企业合并产生的子公司当期净损益计入非经常性损益以及处置亏损子公司后亏损减少所致。Q2季度，公司实现营业总收入3.07亿元（+4.57%）、归母净利润0.23亿元（+0.25%）、扣非归母净利润0.20亿元（+739.43%），Q2季度业绩符合预期。 　　医疗服务板块：业绩较2021年同期持平，2022H1营收5.16亿元（+0.46%），毛利率27.03%，较2021年同期提升3.20pct。自有医院方面，广慈医院营收2.44亿元（+3.11%），净利润为0.25亿元（+37.26%），肿瘤收入增长30%，手术量上升47%；友谊医院实现营收2.21亿元（+2.01%），净利润0.43亿元，友方医院营收0.44亿元（+4.94%），净利润0.05亿元（-55.9%）。公司托管医院稳步发展，运城第一医院建立了涵盖50多家医疗机构的医联体网络，四川友谊医院与成都美年大健康共建医联体，通过学科复制业务量增加147%；苏州广慈医院的二期建设计划稳步推进中。托管医院增厚公司业绩，实现医疗业务布局扩张与协同。我们持续看好公司“1+N”战略，通过区域中心旗舰实现上下协同，加速医疗板块提升。 　　医疗器械板块：2022H1营收0.58亿元（+172.29%），收入快速增长主要系经销商品及伽玛刀换源销量增加，其中伽玛刀创收0.13亿元（+30.52%）。公司形成了有梯队、有节奏的研发体系。短期公司通过并购新增体外短波治疗仪产品，快速补足产品线；中期对以伽玛刀为主的大型放疗设备进行升级迭代；长期上前瞻布局肿瘤治疗、诊断及预防等领域。公司从整体上搭建了“1+5”的研发体系，为新产品的上市提供基础。 　　盈利预测与投资评级：考虑到疫情对医疗服务板块的影响，我们对公司2022-2023年归母净利润的预计由2.28/3.03亿元下调为1.60/2.46亿元，预计2024年归母净利润为3.00亿元，对应当前市值的PE分别为47X/31X/25X。维持“买入”评级。 　　风险提示：医院经营和盈利或不及预期；医院事故及人员流动风险；医药行业政策不确定性风险；疫情反复的风险。

　　东诚药业(002675) 　　事件：2022H1公司实现营收17.65亿元（-3.33%，同比，下同）；归母净利润1.69亿（+8.89%）；扣非归母净利润1.63亿（+10.04%），业绩符合我们预期。 　　核药板块承压，原料药板块表现亮眼：2022H1由于疫情影响医院常规诊疗业务的展开，公司核药板块受到明显影响，核药板块实现收入4.22亿元（-20.20%），其中18F-FDG实现营业收入1.81亿元（-4.32%），云克注射液还受到医保对接影响，实现收入1.01亿元（-40.74%）；原料药板块实现收入10.81亿元（+2.69%），制剂产品实现收入2.22亿元（+9.66%）。从板块毛利率看，公司原料药板块毛利率明显提升，达到21.33%（+7.40pp）；制剂产品毛利率为72.16%（-4.38pp）；核药产品毛利率为71.42%（-4.79pp）。 　　PET-CT配置稳步增加，带动核心产品18F-FDG终端需求提升：近年来，核医学在肿瘤等疾病上的诊疗优势逐步引起国家的高度重视，《医用同位素中长期发展规划(2021—2035年)》等政策的出台，将推动核医学的全面发展。此外，截止到2022年6月底，全国累计公布335个PETCT配置名单，完成装机215台。PET-CT装机量的稳步增加，同样将带动核药需求。公司核药房网格化生产布局进一步完善，2022H1，公司正电子类核药房投入运营3个，正在建设10个正电子核药房，预计未来两年内公司投入运营的核药房将超过30个。我们认为公司有望充分乘借政策东风和PET-CT等大型医用设备配置的稳步增加，实现核药板块收入的稳步增长。 　　核药在研管线丰富，产品即将进入收获期：核药板块：188RE注射液等预计将于2022年底结束临床总结工作，根据临床总结报告情况进行注册申报；氟[18F]思睿肽注射液获得《药物临床试验批准通知书》，即将启动临床试验；99mTc标记替曲膦产品的参比制剂已发布，生产许可证增项办理中，注册工作已启动，其他产品后续也将陆续获得临床批件。我们认为，公司丰富的在研管线，为公司利润持续增长提供了可靠支撑。 　　盈利预测与投资评级：考虑到疫情对公司业绩的影响，我们将公司2022-2024年归母净利润预测从3.78/4.98/6.33亿元下调至3.74/4.71/5.72亿元，当前股价对应2022-2024年PE估值为29/23/19倍。考虑到公司是我国核药“双寡头”之一，短期波动不改变长期增长逻辑我们维持“买入”评级。 　　风险提示：原料药价格波动风险，疫情反复风险等。

　　长春高新(000661) 　　投资要点 　　事件： 2022 年 H1， 公司实现营业收入 58.31 亿元，较上年同期增长17.50%；实现归母净利润 21.20 亿元，同比增长 10.21%。 2022 年 Q2，公司实现营业收入 28.57 亿元，较上年同期增长 6.53%；实现归母净利润 9.82 亿元，较上年同期增长-6.42%。 　　疫情影响，公司韧性强劲。 子公司金赛药业实现收入 49.62 亿元， 实现归母净利润 21.91 亿元。受当地疫情管控的影响， 4 月份一度停产，当月的生产经营受到了较大冲击；子公司百克生物实现收入 4.41 亿元，实现归母净利润 0.74 亿元。鼻喷流感疫苗获得批签发，带状疱疹减毒活疫苗已申报生产；子公司华康药业实现收入 3.05 亿元，实现归母净利润 0.16 亿元。子公司高新地产实现收入 2.19 亿 元，实现归母净利润 0.18 亿元。 　　深耕儿科， 持续横向拓展。 生长激素持续拓展适应症， 7 月、 8 月重组人生长激素的 Prader-Willi（ PWS）、特发性矮小（ ISS）适应症获批，适应症已扩展至 11 个；皮肤科领域， 外用重组人粒细胞巨噬细胞刺激因子凝胶（金扶宁）上市，有望继续拓展；辅助生殖领域，注射用重组人促卵泡激素、醋酸曲普瑞林注射液上市，长效曲普瑞林微球处于 3 期临床。金妥昔单抗（ VEGFR2）胃癌适应症处于临床 III 期。 　　盈利预测与投资评级： 生长激素市场广阔，渗透率不断提升，新患高速增长， 适应症拓展，我们看好公司的发展， 维持 2022-2024 年归母净利润为 47.18、 59.48 和 75.32 亿元的盈利预测， 当前市值对应 2022-2024年 PE 分别为 15、 12、 10 倍，维持“买入”评级。 　　风险提示： 新冠疫情反复的影响， 产品价格下降的风险， 市场推广进展不及预期

　　诺唯赞(688105) 　　投资要点 　　事件： 2022 年 8 月 25 日晚诺唯赞发布 2022 年半年度报告,2022H1 公司实现营收 16.20 亿元（+96.20%，括号内为同比，下同），归母净利润 6.14亿元（+56.67%） ，扣非归母净利润 5.77 亿元（+52.71%）；单 Q2 营收6.44 亿元（+126.96%），归母净利润 1.83 亿元（+229.90%）。 　　常规业务高速增长，三大事业部同步推进：分业务类型来看，2022 年H1 常规业务营收 4.48 亿元（+50.73%），新冠业务营收 11.72 亿元（+121.79%） ；我们估算单 Q2 常规业务营收 2.32 亿元（+36.6%），新冠营收 4.12 亿元（+261.4%） 。分业务部门来看，公司生命科学业务营收8.05 亿元，其中常规营收 3.17 亿元（+36.52%），新冠营收 4.88 亿元（+33.16%）。公司新增 SKU 近百种，大力拓展测序、动检等应用场景，同时储备注塑耗材、合成生物学等新应用场景，布局持续拓宽；体外诊断业务营收 7.33 亿元，其中常规业务营收 0.5 亿元（+37.86%），新冠业务营收 6.83 亿元（+328.82%）。公司 IVD 试剂已获取 108 项注册证及备案，覆盖 2200 多家医疗机构，海外完成近 200 项准入，有望持续上量；生物医药业务营收 0.82 亿（+178.40%），研发试剂 SKU 数量近 70，处于快速增长阶段。 　　海外市场开始起步，高研发/销售投入为成长持续赋能。海外市场方面，2022H1 营收 1.95 亿元（+144.26%），营收占比 12.05%，海外本地化员工已超 100 名，靠新冠产品作为“敲门砖”已逐步打开海外市场。公司注重研发与销售投入，2022H1 共投入研发费用 1.57 亿元（+85.72%），销售费用 2.04 亿元（+96.46%），研发人员 748 名（+71.56%）；我们认为在高研发与销售费用投入下，公司各条业务线推动迅速，业务布局持续拓宽，为公司的高成长提供充足动力。 　　盈利预测与投资评级：公司为分子试剂国内龙头，我们维持公司 2022-2024 年营收分别为 28.6/25.6/27.0 亿元，归母净利润 9.5/8.0/9.6 亿元的预期，当前市值对应 PE 为 29/35/29 倍，考虑到公司的高成长性，维持“买入”评级。 　　风险提示：新业务拓展不及预期；市场竞争加剧；新冠疫情反复等。

　　理邦仪器(300206) 　　投资要点 　　事件：2022H1公司实现营收8.58亿元（-3.40%，同比，下同）；归母净利润1.50亿元（-18.70%）；扣非归母净利润1.27亿（-24.62%），业绩符合我们预期。 　　Q2业绩改善明显，期间费用随经营活动改善有所上升：受2020年疫情订单在2021Q1交付导致基数较高影响，2022Q1公司业绩仍有所下滑，实现营业收入3.90亿元（-23.79%）；2021Q2疫情订单逐渐消除，相关市场销售逐步趋于正常，2022Q2公司业绩同比明显改善，实现收入4.68亿元（+24.27%），归母净利润1.01亿元（+66.78%），扣非归母净利润9388万元（+76.91%）。另外，随着公司经营活动的改善，期间费用同步上升，2022H1公司销售费用1.73亿元（+8.71%），管理费用4987万元（+6.83%），财务费用-1247万元（-667.32%），其中财务费用大幅下降主要系本期汇率变动所致。 　　监护板块企稳，超声、妇幼健康板块表现亮眼：2022H1公司主要涉疫的监护板块业绩相较2021全年增速（-59.30%）明显企稳，2022H1公司病人监护板块实现收入2.81亿元（-20.12%）。在超声影像板块，经过多年持续投入，公司超声板块低中高端全面覆盖，前期积累的产品、渠道、医院等优势逐渐兑现，2022H1超声影像板块实现收入1.16亿元（+29.91%）。在妇幼健康板块，公司以胎监产品为切入点，不断完善在妇幼健康产品的应用领域，为各年龄层段的女性提供健康呵护方案，2022H1妇幼健康板块实现1.51亿元（+9.38%）。我们认为，随着疫情对公司业绩影响的逐步褪去，2022H2公司业绩环比有望进一步改善。 　　研发投入持续加强，多领域布局初见成效：2022H1公司研发费用为1.31亿元（+17.17%），研发费用率为15.22%（+2.64pp），长期、持续性的高研发投入支撑公司在妇幼盆底康复业务、分子诊断业务、动物医疗、智慧医疗等新兴业务的不断突破，分子诊断业务新冠、甲流、乙流等病毒核酸检测已于5月获CE认证，预计于2022Q4于海外市场发布，动物医疗领域已推出括兽用心电、兽用超声等产品；智慧医疗板块，公司已累计完成超5000家医疗机构及院内临床科室的信息化网络建设，公司在新兴业务的培育，为未来业务快速增长提供新的增长点。 　　盈利预测与投资评级：我们维持公司2022-2024年归母净利润为3.50/4.56/5.87亿元，当前股价对应2022-2024年PE估值为20/15/12倍。维持“买入”评级。 　　风险提示：产品研发不及预期，新品推广不及预期，汇兑损益风险等。

　　片仔癀(600436) 　　投资要点 　　事件：2022H1公司实现营收44.23亿元（+14.91%，同比，下同）；归母净利润13.14亿元（+17.85%）；扣非归母净利润13.17亿元（+18.08%）；公司业绩保持稳步增长，符合我们预期。 　　疫情扰动二季度业绩，控费能力进一步加强：2022Q2公司业绩受疫情影响，增速有所放缓，实现营业收入20.74亿元（+12.32%），实现归母净利润6.25亿元（+13.66%），实现扣非归母净利润6.41亿元（+15.37%）。此外，公司控费能力进一步提高，2022H1公司销售费用2.8亿元（-19.01%），销售费用率为6.33%（-2.65pp）,处于近五年来的最低水平；公司管理费用为1.59亿元（-14.16%），管理费用率为3.59%（-1.22pp）；财务费用为-6148万元。公司整体控费能力进一步加强。 　　“多核驱动，双向发展”战略持续推进，心脑血管用药快速放量：公司持续巩固和深化片仔癀核心地位，聚力打造片仔癀牌安宫牛黄丸新增长极，推动片仔癀化妆品产业再升级。片仔癀牌安宫牛黄丸已成功推向市场，以卓越功效和优异品质，成为深受广大消费者信赖的国药精品，目前已全面覆盖全国体验馆近400家和全国超50家连锁的5000家终端门店，带动心脑血管用药业绩快速上升，公司心脑血管用药业务实现营业收入1.23亿元（+171.00%）。肝病用药（主要包含片仔癀锭剂和胶囊等）则保持稳步增长，实现营业收入19.70亿元（+15.32%）。公司医药制造业板块整体毛利率维持在高水准，为78.05%。 　　研发费用持续增加，打造仔癀品牌特色的研发布局和管线：公司进一步加大研发投入，聚焦片仔癀等自主优势品种的二次开发，以临床价值为导向，布局中药创新药、经典名方、化药创新药等新药研发管线。公司开展用于治疗肝内胆管细胞癌、尿路上皮细胞癌等晚期实体肿瘤的PZH2111等临床研究，开展用于预防静脉血栓栓塞的阿哌沙班片等仿制药的落地转化，已初步形成具有片仔癀品牌特色的研发布局和管线，2022H1公司研发费用为1.1亿元（+82.18%），研发费用率为2.49%（+0.92pp）。 　　盈利预测与投资评级：考虑到疫情使公司业绩承压，我们将公司2022-2024年归母净利润预测从29.95/36.26/43.80下调至28.45/34.17/40.15亿元，当前市值对应PE分别为62/51/44倍。维持“买入”评级。 　　风险提示：日化业务发展或低于预期；原材料供给与价格波动。

　　海尔生物(688139) 　　投资要点 　　事件：2022年8月25日晚海尔生物发布2022年半年度报告,2022H1公司实现营收12.68亿元（+36.63%，括号内为同比，下同），归母净利润3.01亿元（-47.55%），扣非归母净利润2.72亿元（+26.57%）。单Q2公司营收7.04亿元（+36.96%），归母净利润1.87亿元（+22.06%），扣非归母净利润1.71亿元（+41.40%）。 　　物联网业务与海外市场发挥强大动能。公司归母净利润下滑主要由于股权激励费用和2021年同期确认的联营企业Mesa收益所致，剔除影响后归母净利润与扣非归母净利润分别同比增长36.89%/41.00%。分业务来看，公司生命科学板块营收6.24亿元（+63.19%），其中物联网解决方案营收1.72亿元（+169.58%）；医疗创新板块营收6.36亿元（+21.35%），其中物联网解决方案营收3.16亿元（+87.10%）。分地区来看，国内营收9.06亿元（+34.99%），海外营收3.56亿元（+50.52%）。我们认为物联网业务与海外市场将成为公司未来增长的主要动力。 　　业务布局持续拓宽，长线发展未来可期：我们认为公司已从传统低温存储设备企业转型为生命科学和医疗创新解决方案供应商，2022H1物联网解决方案总收入4.87亿元（+109.68%），占总收入比重进一步提升至38.43%；“产品+服务”模式升级，服务收入占比已达10%。我们认为随着疫情防控逐步放宽，公司物联网业务将持续高增长，叠加2021年Q3股权激励费用基数较高，公司2022年Q3业绩有望进一步好转。长期来看，公司业务布局持续拓宽，存在实验室设备、航空温控集装箱等多个成长点，我们看好公司长线发展。 　　盈利预测与投资评级：公司为生物安全龙头企业，我们维持公司2022-2024年营收分别为28.98/37.43/48.27亿元，归母净利润分别为5.96/7.91/10.39亿元的预期；当前股价对应估值分别为39×、29×和22×，考虑到公司业务持续增长确定性较高，维持“买入”评级。 　　风险提示：业务拓展不及预期；新冠疫情反复等。