好的，我已阅读您的要求，以下是根据您提供的报告内容生成的Markdown格式的总结： 中心思想 本报告旨在深入分析复星医药的基本面，解析其发展逻辑，并解答以下核心问题： 子公司架构与经营状况分析：剖析复星医药的控股子公司架构，并深入评估各子公司的经营状况，揭示其对集团整体业绩的贡献。 增长催化剂探寻：识别复星医药当前及未来最具确定性的增长催化剂，为投资者提供前瞻性指引。 估值逻辑解析：阐述复星医药的估值逻辑，为投资者提供合理的价值评估参考。 创新驱动与业绩增长 报告强调，复星医药正处于重要的发展转折点，其创新研发管线中的多款候选药物即将进入商业转化期，这将显著提升公司业绩。 三轮驱动模式 报告指出，复星医药通过“创新研发+引入合作+投资并购”的三轮驱动模式，实现了业绩的持续增长，并预计未来三年营业收入将以复合增长率22%的速度增长，2022年有望突破500亿元。 主要内容 公司战略与核心竞争力 “4IN”战略：公司通过深耕境内土壤，依托全球资源网络，构建国际研发体系。在“4IN”（创新 Innovation、国际化Internationalization、整合Integration、智能化Intelligentization）战略指导下，秉承“内生式增长、外延式扩张、整合式发展”的发展模式，不断提升产品力和品牌力，持续提高创新能力、整合能力和国际化能力，以保证公司业绩长期增长。 国际化布局：集团围绕“顶层设计+领域聚焦+优化资金投入+战略合作”四步走：不断完善创新药物研发管线的顶层设计，通过加强人才队伍建设，健全与优化产品管线管理体系；依托“4+3”研发平台的建设（四大平台：小分子创新药、高价值仿制药、生物药、细胞治疗；三大体系：许可引进、深度孵化、风险投资），巩固生物医药在PCG核心技术领域的领先地位；从临床未被满足的需求出发，多渠道布局前沿技术与创新赛道。立足中美非印欧，全方位打造国际化能力。通过加强BD队伍建设，实现创新产品全球权益对外许可能力建设。 子公司业务分析 万邦医药：营销变革，整合资源，注重研发，营业收入实现十年十倍快速增长。万邦医药 2019 年实现营业收入 53.52 亿（同比增长 33.57%），净利润 6.54 亿（同比增长44.76%）。主要原因在于其核心产品非布司他片（优立通）和匹伐他汀钙片（邦之）于2019年进入国家乙类医保，销量增长分别为105%、113%。 复宏汉霖：领军生物科技公司跻身生物类似物研发第一梯队。复宏汉霖作为一家国际化的创新生物制药公司，产品覆盖肿瘤、自身免疫疾病等领域。自 2010 年成立以来，复宏汉霖已建成一体化生物制药平台，高效及创新的自主核心能力贯穿研发、生产及商业运营全产业链。 重庆药友、奥鸿药业：负面影响逐渐消化，潜力品种迎来转机。重庆药友是一家集API及制剂研发、生产、销售于一体，拥有完整医药产业链的集团化、国家级重点高新技术企业。2019年，公司实现营业收入61.44亿，同比增长7.14%，净利润8.06亿，同比增长14.35%。 Gland Pharma：分拆上市，仿制药布局进一步提升全球影响力。Gland pharma成立于1978年，总部位于印度海德拉巴，主要从事小分子注射剂仿制药的开发以及生产，是印度第一家获得美国 FDA 批准的注射剂药品生产制造企业，并获得全球各大法规市场的GMP认证，其主要业务来自于美国与欧洲。 复星凯特：领先入局细胞疗法，Car-T 即将在国内实现商业化。CAR-T 细胞免疫疗法（嵌合抗原受体 T 细胞免疫疗法）是目前肿瘤治疗领域最具颠覆潜力的新兴技术之一，相较其他肿瘤治疗方法，如手术切除、放化疗、小分子靶向药物、单抗药物以及造血干细胞移植等，具备更“精准”、更“灵活”、更“广谱”、更“持久” 等多方面优势。 医疗器械与诊断业务 核心驱动力：手术机器人和诊断、检测试剂成为集团净利润增长核心驱动力。2019 年，集团医疗器械与医学诊断业务实现营业收入 37.36 亿元，较 2018 年增长 2.66%；（营业收入较 2018 年同期同口径增长 28.5%，考虑“达芬奇手术机器人”代理 业务转入合资公司直观复星等因素）。 复锐科技：北美市场高增长，医美无创/微创器械稳定增长。复锐医疗科技（Sisram）在继续加快开拓全球市场并重点关注新兴市场的同时，进一步加强新产品尤其是微创医疗美容器械的研发投入，产品线向临床治疗领域拓展。 新冠疫苗布局 全产业链布局：集团成立总部疫情防控小组和工作小组，各业务板块随机成立疫情应对工作小组，参与全球抗疫。 合作开发：公司控股子公司复星医药产业与 BioNTech 签订许可协议，BioNTech授权复星医药产业在区域内独家开发、商业化基于其专有的mRNA技术平台研发的、针对 COVID-19 的疫苗产品。 盈利预测与估值 业绩预测：预计2020~2022年营业收入分别为334亿、408亿和500亿，同比增长17%、22.2%和22.5%，预计集团2020-2022年净利润分别为38.7亿、49.3亿和63.8亿，同比增长16.3%、27.4%和29.4%，三年净利润复合增长率为28%，预计集团2020-2022年的 EPS 分别为 1.51、1.92和2.49 元，当前估计对应估值分别为45x、36x和28x。 投资评级：考虑到集团 1、创新产品陆续进入商业化周期，国际化进程明显加快，部分本产品受益于一致性评价和医保准入后带来的较大弹性；2、集团投资引入进程加快，着眼于未被满足的临床需求，Car-T、新冠疫苗、医美器械、医疗服务等长期来看具有较大的市场空间，参考可比公司估值与增速，首次覆盖给予“买入”投资评级。 总结 核心业务稳健增长 复星医药凭借其在药品制造与研发、医疗器械与诊断、医疗服务以及医药分销与流通领域的全面布局，构建了医疗健康生态闭环。各业务板块协同发展，为公司整体业绩的稳健增长奠定了坚实基础。 创新驱动未来 创新研发是复星医药未来发展的核心驱动力。公司持续加大研发投入，积极布局创新药物研发管线，并取得了显著成果。随着创新产品的陆续上市和商业化，复星医药有望迎来业绩的快速增长。 投资建议 综合考虑复星医药的业务布局、创新能力和发展前景，以及可比公司的估值水平，本报告首次覆盖给予“买入”投资评级，建议投资者关注。

中心思想 疫情影响下的业绩波动与复苏：报告指出，凯利泰2020年上半年业绩受到新冠疫情的显著影响，但二季度单季度业绩有所回升，显示出逐步复苏的态势。 内生增长与外延扩张并举：公司通过股权激励激发管理层积极性，并积极布局运动医学领域，参股利格泰生物科技，预示着公司在中长期具有较大的成长空间。 主要内容 公司业绩分析 上半年业绩概况：2020年上半年，凯利泰营业收入同比下降14.5%，归母净利润同比下降22.4%，扣非净利润同比下降27.9%。 Q2单季度业绩回升：Q2单季度，公司营业收入同比下降7%，归母净利润同比下降14.8%，扣非净利润同比下降19.5%，业绩下滑幅度较Q1显著收窄。 费用分析：销售费用率同比上升3.59个百分点，管理费用率同比上升4.12个百分点，主要原因是市场推广及专业服务费用、人工支出以及股权激励支付费用增加。 核心业务分析 核心业务受疫情影响：受疫情影响，医院门诊量和手术量减少，导致公司核心业务销售受损。 各项业务收入情况：PKP/PVP业务收入同比下降16.2%，Elliquence业务收入同比下降22.5%，艾迪尔业务收入同比下降8.3%。 业务复苏预期：随着二季度国内疫情形势好转，终端医院骨科手术量逐步恢复，预计下半年各项业务销售收入将显著回升。 战略布局与未来增长点 股权激励计划：公司年初推出对董事长的大额期权激励，有望充分调动管理层积极性，并对未来业绩充满信心。 运动医学领域布局：公司增资利格泰生物科技，增强在运动医学领域的增长潜力，打开中长期成长空间。2020年上半年凯利泰运动医学收入576万元，预计下半年收入将大幅提升。 盈利预测与投资评级 盈利预测：预计2020-2022年归母净利润分别为3.31亿、4.68亿和6.2亿元，相应EPS分别为0.46元、0.65元和0.86元。 投资评级：首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示 市场竞争加剧的风险 疫情影响超预期的风险 产品研发不及预期的风险 产品大幅降价的风险 总结 本报告分析了凯利泰2020年上半年的业绩表现，指出疫情对公司业务造成了较大冲击，但二季度业绩已呈现复苏态势。报告还分析了公司的核心业务、战略布局以及未来增长点，认为公司通过股权激励和积极布局运动医学领域，有望实现中长期增长。最后，报告给出了盈利预测和投资评级，并提示了相关风险。

中心思想 本报告的核心观点是：化工行业在2020年8月第一周表现强劲，申万化工板块上涨6.06%。纯碱价格触底回升，相关标的山东海化涨幅居前。新老基建相关材料标的也表现亮眼，例如七彩化学、天铁股份、金力泰和高争民爆。油价短期维持震荡，但中长期预计维持低位震荡。报告推荐低估值白马股和新老基建相关材料标的。 纯碱价格触底反弹及新老基建材料驱动行业上涨 油价中长期低位震荡，但部分化工品价格上涨 主要内容 1. 周观点 1.1. 板块及个股表现分析 本周上证综指上涨3.54%，深证成指上涨5.43%，化工板块（申万）上涨6.06%。涨幅居前的个股主要集中在氯碱工业、疫情概念和新老基建相关材料领域。纯碱价格达到历史低位后触底回升，山东海化涨幅居前。跌幅前十的个股则涵盖了多个细分领域。报告提供了化工板块本周个股涨跌幅前十的详细数据表格。 1.2. 油价持续窄幅震荡，预计中长期低位震荡 本周ICE布油和WTI原油价格小幅下跌。美国原油库存减少，但炼油厂原油净投入减少，原油需求疲软。OPEC+增产计划将在8月份实施。短期油价维持窄幅波动，但中长期受经济增长乏力及美国能源独立的影响，预计油价将维持低位震荡。报告提供了原油期货价格走势图。 2. 投资主线梳理 2.1. 投资主线 报告梳理出三条化工行业投资主线： 供给侧改革后半场: 一体化协同发展的企业更有竞争力。 龙头企业扩产: 强者更强趋势明显。 新老基建相关材料: 高景气子行业，值得关注。 报告还指出，掌握核心技术，特别是具备核心科技、军民融合、国企改革等属性的标的，也值得关注。 2.2. 本月观点 本节详细分析了万润股份、上海新阳、昊华科技、苏博特、震安科技和彤程新材六家公司的投资逻辑，分别从其核心业务、技术优势、市场前景等方面进行论述。例如，万润股份受益于国六标准推行和新材料布局；上海新阳在半导体材料领域技术领先；昊华科技是化工领域的科技股，受益于5G建设和军工配套业务；苏博特是减水剂行业龙头，受益于基建投资提升；震安科技受益于《建设工程抗震管理条例》的立法；彤程新材受益于汽车行业复苏和半导体行业向好。 3. 重点产品涨跌幅分析 报告监测了154类重点化工品，其中液氨、丁二烯、甲苯、甲苯二异氰酸酯和丙烯晴涨幅居前，丙酮、无烟煤、蛋氨酸、环氧氯丙烷和维生素C跌幅居前。报告分析了部分产品价格涨跌的原因，例如液氯价格反弹，丁二烯、甲苯、甲苯二异氰酸酯价格上涨是由于下游需求提升和海外供应减少。报告提供了重点化工产品价格涨跌幅前五的图表。 4. 风险提示 报告列出了化工行业面临的风险，包括原油供给大幅波动、贸易战形势恶化、汇率大幅波动以及下游需求回落。 5. 重点产品价格及价差走势 本节提供了大量图表，详细展示了苯链、PTA链、煤链和农药等重点化工产品价格及价差走势，为投资者提供更直观的市场信息。图表涵盖了纯苯、苯乙烯、环己酮、己二酸、己内酰胺、PA6、酚醛树脂、双酚A、PC、苯胺、MDI、MMA、PX、PTA、DTY、FDY、POY、短纤、瓶片、尿素、三聚氰胺、甲醇、DMF、醋酸、醋酐、煤制乙二醇、功夫菊酯、联苯菊酯、氯氰菊酯、苯醚甲环唑、丙环唑、吡唑醚菌酯、烯草酮、异噁草松、氟啶脲、氟啶胺、草甘膦和草铵膦等多种产品。 总结 本报告对2020年8月第一周化工行业市场进行了数据分析，指出化工板块整体表现强劲，纯碱价格触底回升，新老基建相关材料标的增长迅速。油价短期震荡，但中长期预计维持低位。报告推荐了部分低估值白马股和新老基建相关材料标的，并提示了行业面临的风险。报告提供了丰富的图表数据，对投资者进行投资决策具有参考价值。 需要注意的是，报告中的信息和观点不构成投资建议，投资者需谨慎决策。

好的，我已阅读您提供的报告内容和要求，现在开始为您生成报告摘要。 中心思想 本报告的核心观点如下： 业绩增长潜力： 昂利康在经历了2019年的业绩低谷后，预计未来三年净利润年复合增速将不低于35%，主要受益于特色制剂和原料药的双轮驱动。 投资评级： 首次覆盖给予“买入”投资评级，主要基于公司制剂业务受益于一致性评价和在研产品获批，以及原料药业务江苏悦新复产和阿尔法酮酸产能释放带来的收入增长。 主要内容 公司概况 业务构成： 公司业务包括制剂、原料药、药用辅料及其他。治疗领域集中在抗感染、泌尿系统、心血管三大领域。 股权结构： 实际控制人为方南平和吕慧浩，两人合计直接间接持股比例为47.5%。 制剂业务 现金流保障： 现有主力品种苯磺酸左氨氯地平提供优良现金流。2019年，昂利康氨氯地平药品销售额达 3.26 亿，增速为24.07%。 增长空间： 新型制剂（替格瑞洛片、复方α-酮酸片等）预计陆续上市，市场空间广阔，竞争格局良好，有望成为公司收入和利润的重要增量。 一致性评价： 苯磺酸左氨氯地平和头孢克洛缓释片一致性评价进度领先，通过后产品有望放量。头孢克洛缓释片有望作为首家企业获批一致性评价，产品纳入集采后，收入体量有望再一次迅速扩大。 原料药及中间体业务 江苏悦新复产： 江苏悦新有望在2020年下半年开始复产，7-ADCA 和头孢原料药盈利能力恢复。 阿尔法酮酸扩产： 公司是国际巨头费森尤斯卡比国内唯一供应商，该原料药技术壁垒较高，产品供不应求，净利率达35%。产能从150吨扩张到750吨，产能可以有效消化。我们测算一期新增和二期产能满产后可以实现收入 4.2 亿元（不含最初的 150 吨），归属于上市公司7500万净利润，业绩弹性较大。 盈利预测与估值 收入预测： 预计公司2020-2022年的收入分别为16亿、19、25亿元，增速分别为14.5%、19.4%、30%。 净利润预测： 预计公司2020-2022年的净利润分别为1.62亿、2.20亿、2.96亿元，增速分别为44%、36%、35%，净利润三年复合增速高达 38%。 EPS预测： 预计公司 2020-2022 年的 EPS 分别为 1.80、2.44、3.29元，当前股价对应估值分别为35X、26X、19X。 风险提示 公司产品销售不及预期； 江苏悦新复产进度不及预期； 产品研发进度不及预期。 总结 本报告分析了昂利康的业务构成、市场前景和财务状况，认为公司在经历了2019年的业绩低谷后，将迎来业绩快速增长期。制剂业务受益于一致性评价和新产品上市，原料药业务受益于江苏悦新复产和阿尔法酮酸扩产。预计未来三年净利润年复合增速不低于35%。首次覆盖给予“买入”投资评级。同时，报告也提示了公司面临的产品销售、复产进度和研发进度等风险。

中心思想 本报告的核心观点是：2020年7月第四周，化工板块整体表现强于大盘，新老基建相关材料标的涨幅居前，这主要得益于国内经济持续回暖和基建项目投资的大幅增长。然而，原油价格持续窄幅震荡，中长期或将维持低位，这给部分化工产品带来一定的不确定性。报告推荐关注低估值白马股、国六实施受益标的以及新老基建配套材料相关标的。 基建投资增长驱动化工板块上涨 国内经济持续回暖，新老基建项目建设加速，为相关化工材料提供了广阔的市场空间。截至6月底，全国多个省市区公布的重大项目投资规划总额约63万亿，同比增长显著，计划完成投资额同比增速也达到6.7%。这直接推动了新老基建相关材料标的，例如阿科力（电子树脂）、亚士创能（建筑涂料）、三棵树（墙面涂料）和同德化工（工程爆破）的涨幅居前。 原油价格震荡影响化工产品价格 本周ICE布油和WTI原油价格均小幅上涨，但整体维持窄幅震荡。美国原油库存攀升，炼油厂利用率下降，显示需求疲软；而美国原油产量上升，OPEC+增产计划即将实施，供给端压力加大。短期油市处于平衡状态，但中长期来看，经济增长缺乏显著利好，美国的能源独立将进一步冲击油价，预计油价将中长期维持低位震荡。这种油价波动直接影响到部分化工产品的价格走势，例如丁二烯、软泡聚醚等产品价格上涨，而液氨、丙酮等产品价格下跌。 主要内容 板块及个股表现分析 本周上证综指和深证成指均下跌，而化工板块（申万）上涨0.76%。新老基建相关材料标的涨幅居前，例如君正集团、阿科力、鲁西化工等。跌幅居前的个股则包括华峰超纤、氯碱化工、ST明科等。 油价分析及中长期展望 本周原油价格窄幅波动，但需求疲软和供给增加的迹象表明油价中长期将维持低位震荡。全球疫情和经济增长乏力是主要影响因素。 投资主线梳理 报告梳理了三条化工行业投资主线：供给侧改革后半场、龙头企业扩产和新老基建相关材料。 重点公司推荐及逻辑 报告推荐了龙蟒佰利、万华化学等低估值白马股，以及万润股份、双箭股份等国六实施受益标的，并详细分析了上海新阳、昊华科技、震安科技、彤程新材等新老基建配套材料相关标的的投资逻辑。 重点化工产品价格及价差走势分析 报告对154类重点化工产品进行了跟踪，分析了涨跌幅前五的产品，并详细展示了苯链、PTA链、煤链和农药等重点产品链的价格及价差走势图，深入分析了价格波动背后的原因。 风险提示 报告指出了原油价格大幅波动、贸易战形势恶化、汇率大幅波动以及下游需求回落等风险。 总结 本报告基于对化工行业2020年7月第四周市场数据的分析，指出新老基建投资的增长是推动化工板块上涨的主要动力，而原油价格的持续低位震荡则带来一定的不确定性。报告推荐关注低估值白马股、国六实施受益标的以及新老基建配套材料相关标的，并提示了投资者需要注意的市场风险。 报告中提供的图表数据对理解化工行业不同产品链的价格波动和市场趋势具有重要参考价值。 投资者应结合自身风险承受能力和投资目标，谨慎决策。

中心思想 本报告的核心观点是：二季度中国GDP由负转正，国内经济持续修复，化工行业景气度回暖。但油价持续窄幅波动，中长期或维持低位震荡，存在一定风险。报告推荐低估值白马股和受益于国六标准及新老基建的化工成长股。 化工行业景气度回升 二季度GDP同比增长3.2%，环比增长11.5%，显示国内经济持续修复。化工行业中，化学原料及化学制品和化学纤维行业工业增加值6月当月同比增长分别达到4.0%和6.2%，前6个月累计同比降幅分别收窄至1.0%和1.2%，行业景气度持续回暖。 油价波动及风险提示 本周油价窄幅波动，ICE布油报收43.14美元/桶（-0.23%），WTI原油报收40.59美元/桶（+0.10%）。美国新增新冠肺炎病例，部分州重新限制商业运营，石油需求预期不容乐观。OPEC+减产规模降低，短期油市难以走出震荡，中长期油价或维持低位震荡。 这给化工行业带来油价大幅波动、下游需求回落等风险。 主要内容 板块及个股表现分析 本周上证综指下跌5.00%，深证成指下跌4.07%，化工板块（申万）下跌1.58%。涨幅居前的个股主要受益于PVC糊树脂、DMC价格上涨以及新老基建项目建设加速。跌幅居前的个股则受到市场整体下行和行业需求低迷的影响。报告详细列出了本周化工板块个股涨跌幅前十的股票及其涨跌幅数据。 投资主线梳理 报告梳理了三条化工行业的投资主线： 供给侧改革后半场: 一体化协同发展的企业更有竞争力。 龙头企业扩产: 强者更强趋势明显。 新老基建: 相关配套材料需求增长迅速。 报告还指出，掌握核心技术，特别是具备核心科技、军民融合、国企改革等属性的企业值得关注。 重点公司投资建议及逻辑 报告推荐了龙蟒佰利、万华化学等低估值白马股，以及万润股份、双箭股份等受益于国六标准实施的标的，以及上海新阳、昊华科技、震安科技、彤程新材等新老基建配套材料相关标的。报告分别对这些公司的投资逻辑进行了详细阐述，包括其核心竞争力、市场前景和潜在风险等。 并提供了这些公司的估值数据（总市值、收盘价、EPS、PE等）。 重点化工产品价格及价差走势分析 报告对154类重点化工产品进行了跟踪，分析了本周涨跌幅前五的产品，并解释了价格变动的原因。 报告还提供了大量图表，详细展示了苯链、PTA链、煤链、农药等多个重要化工产品链的价格及价差走势，并对这些走势进行了简要分析。 总结 本报告基于二季度GDP数据和化工行业数据，分析了当前化工行业的市场现状和未来发展趋势。报告认为，尽管国内经济持续修复，化工行业景气度回暖，但油价波动和全球经济不确定性仍带来风险。报告推荐的投资标的，主要集中在低估值白马股和受益于国六标准及新老基建的成长股，投资者需谨慎评估风险。 报告中提供的详细数据和图表，为投资者提供了全面的市场信息和分析依据。

好的，这是一份根据您提供的报告内容和格式要求生成的Markdown文档： 中心思想 本报告的核心观点如下： 国六标准升级驱动尾气处理市场扩容： 随着国六标准的逐步推行，对汽车尾气排放限值提出了更严格的要求，从而推动了尾气处理技术的升级和相关市场的快速增长。 千亿级市场机遇激活产业链： 柴油机和汽油机双市场发力，国六升级有望激活千亿级市场，为尾气后处理产业链带来新的发展机遇，相关企业有望持续受益。 主要内容 1. 国六升级拉开序幕，尾气后处理成为“必修课” 分阶段推进与标准收严： 国六标准分a、b阶段逐步推进，且尾气排放限值相比国五标准大幅收严，对轻型车和重型车均提出了更高的要求。 技术路线并行方案： 尾气处理技术采用多路线并行方案，针对不同车型，轻型车增加GPF，重型柴油车采用DOC+DPF+SCR+ASC等技术。 2. 国六升级激活千亿市场，尾气处理产业链值得关注 柴油机市场潜力巨大： 柴油机用途广泛，分为轻型、重型和非道路柴油机，国六标准实施后，尾气后处理潜在市场空间巨大，预计市场空间将增长至555.08亿元。 汽油车市场复苏： 汽油车市场趋势向好，或迎来新一轮复苏周期，在乘用车需求复苏的带动下，市场空间或将增长至 562.12 亿元。 产业链迎来新机遇： 市场空间充分打开，尾气处理产业链值得关注，相关企业业绩水平与盈利能力有望得到提升，同时也将促进上下游产业的发展。 3. 尾气处理用化学品相关个股梳理 本章节主要梳理了尾气处理用化学品相关个股，包括： 车用尿素需求上升，龙蟠科技扩产迎市场扩容 沸石分子筛迎来发展机遇，万润股份发展进入快车道 奥福环保：国内载体自主研发龙头，成本优势突出 艾可蓝：坚持四大核心技术创新，国产化进程有望提速 贵研铂业：铂系金属产量领先，布局汽车催化优势凸显 国瓷材料：全产业链布局，为尾气催化方案综合提供商 4. 风险提示 本章节提示了汽车销量不及预期、国六标准推行力度不及预期、原材料价格大幅波动以及新能源汽车的替代等风险。 总结 本报告深入分析了国六标准升级对尾气处理行业的影响，指出其将激活千亿级市场，为产业链带来机遇。报告通过对柴油机和汽油车市场的详细测算，量化了市场增长空间，并梳理了相关受益标的。同时，报告也提示了相关风险，为投资者提供了参考。

中心思想 本报告的核心观点是：化工行业景气度持续修复，低估值化工成长股值得关注。具体而言，报告从宏观经济形势、行业表现、重点产品价格波动以及个股表现等多个维度进行了分析，得出以下结论： 化工行业景气度回升 受益于国内经济持续复苏和疫情影响逐渐减弱，化工行业整体业绩二季度有望实现环比大幅改善，行业景气度正在回暖。 低估值化工成长股投资机会 基于行业景气度回升和部分个股低估值的现状，报告推荐了一系列低估值白马股和受益于国六标准实施及新老基建的个股，认为这些股票具有较高的投资价值。 主要内容 本报告以2020年7月第2周化工行业周报为基础，对化工行业市场进行了数据分析，主要内容包括： 行业整体表现及个股分析 报告首先分析了本周上证综指、深证成指以及申万化工板块的涨跌幅，指出化工板块表现强劲，涨幅达8.95%。随后，报告详细列举了本周化工板块涨幅和跌幅前十的个股，并对涨幅居前的个股（如沈阳化工、彤程新材、新疆天业等）的良好表现进行了原因分析，例如医用PVC材料价格上涨、熔喷料和医用口罩需求增长等。同时，报告也分析了跌幅居前的个股，并指出下游需求低迷和供应充足等因素导致部分化工产品价格下跌。 原油价格走势分析 报告对本周ICE布油和WTI原油价格进行了分析，指出油价窄幅波动，并对短期和中长期油价走势进行了预测。报告认为，短期内，新冠疫情和全球经济形势的不确定性将导致油价维持震荡；中长期来看，全球经济增长乏力以及美国能源独立性增强将持续压制油价，预计油价将维持低位震荡。 投资主线梳理及个股推荐逻辑 报告梳理了化工行业的投资主线，包括供给侧改革后半场、龙头企业扩产和新老基建带来的投资机会。基于此，报告推荐了龙蟒佰利、万华化学等低估值白马股，以及万润股份、双箭股份、上海新阳、昊华科技、震安科技、彤程新材等受益于国六标准实施和新老基建的个股，并对每只股票的投资逻辑进行了详细阐述，例如万润股份受益于国六标准推行带来的沸石催化剂需求增长，上海新阳受益于半导体材料业务核心技术的突破等。 重点化工产品价格涨跌幅分析 报告对154类重点化工产品的价格涨跌幅进行了分析，指出线型低密度聚乙烯、低密度聚乙烯、燃料油、无烟煤和液化气价格上涨，而液氯、双酚A、丙烯腈、苯酚和丙酮价格下跌。报告并对价格涨跌的原因进行了分析，例如改性塑料市场需求提升导致聚乙烯价格上涨，下游需求低迷导致双酚A和苯酚价格下跌等。 重点产品价格及价差走势图 报告提供了大量图表，详细展示了苯链、PTA链、煤链和农药等重点化工产品价格及价差的走势，为投资者提供更直观的市场信息。 总结 本报告基于对化工行业宏观经济形势、行业景气度、重点产品价格波动以及个股表现的综合分析，认为化工行业景气度正在持续修复，低估值化工成长股具有较高的投资价值。报告推荐的个股涵盖了不同细分领域，并对每只股票的投资逻辑进行了详细阐述，为投资者提供了有价值的参考信息。然而，投资者仍需注意报告中提到的风险提示，例如油价大幅波动、新冠疫情持续恶化以及贸易战形势恶化等。 报告中提供的图表数据也为投资者提供了更全面的市场信息，辅助投资决策。 但需注意，市场瞬息万变，投资决策应结合自身风险承受能力和市场最新动态进行综合判断。

中心思想 本报告的核心观点是：2020年上半年，受新冠疫情和全球经济下行影响，化工行业整体表现分化显著。石油化工板块承压，而部分基础化工细分领域，特别是与新老基建相关的材料，表现亮眼。行业龙头企业凭借规模优势和技术实力，在产能投放期中展现出强者更强的趋势。供给侧改革进入下半场，行业格局优化，部分细分领域（如维生素、CPE、小品种农药）迎来发展机遇。未来投资应关注三大主线：龙头企业、供给侧改革受益企业以及新老基建、汽车尾气处理、电子化学品等高景气度细分领域。 行业表现分化与龙头企业优势凸显 2020年上半年，化工行业受新冠疫情冲击，整体表现分化。石油化工板块受油价下跌和需求低迷影响，整体承压；而基础化工板块则呈现明显分化，新基建相关材料表现亮眼，涨幅居前。 数据显示，截至6月30日，中信行业分类的石油石化板块年初至今整体下跌21.33%，而基础化工板块整体上涨6.82%。 同时，行业龙头企业凭借资金、规模、技术优势，在产能投放期中展现出逆周期调节能力，强者更强的趋势日益明确。数据显示，近三年来化工行业上市公司（剔除两桶油）的在建工程增幅达76.54%，其中头部公司贡献了87%的增量。 供给侧改革与高景气度细分领域 供给侧改革进入下半场，行业格局优化，部分细分行业迎来发展机遇。维生素板块中，VA供求偏紧，VE行业集中度有望提升；CPE行业格局重塑，行业集中度提升明显；小品种农药原药行业也因供给侧改革深化而获得更多投资机会。 此外，新老基建、5G商用、半导体产业转移、国六标准推行以及禁塑政策等因素，驱动了高频高速覆铜板、电子特气、光刻胶、前驱体、封装材料、可降解塑料、建筑减隔震材料等高景气度细分领域的快速发展。 主要内容 本报告从行情回顾、宏观经济形势、供给侧改革、高景气度细分领域以及投资机会等多个方面，对化工行业2020年度中期投资策略进行了深入分析。 行情回顾及投资逻辑梳理 报告首先回顾了2020年上半年化工行业的行情，指出板块分化明显，石油化工板块承压，基础化工板块中新基建相关材料表现亮眼。 随后，报告分析了龙头企业扩产、油价低位震荡等因素对行业的影响，并梳理出三大投资主线：强者更强、供给侧改革受益企业以及高景气度细分领域。 新冠疫情与新老基建 报告分析了新冠疫情对宏观经济和化工行业的影响，指出新老基建成为拉动内需的重要引擎。 报告提供了大量数据，展现了新老基建投资对经济的拉动作用，以及化工行业在二季度经济修复中的表现。 供给侧改革进入下半场 报告深入分析了供给侧改革对化工行业格局优化的影响，重点关注了维生素、牛磺酸、CPE和小品种农药等细分领域的投资机会，并提供了相应的市场数据和公司分析。 高景气度细分领域挖掘 报告重点分析了5G相关材料、电子化学品、车用化学品、可降解塑料以及传统基建相关材料等高景气度细分领域，并对相关材料的需求、市场规模以及投资机会进行了详细阐述，并结合图表数据进行分析。 自下而上把握投资机会 报告最后从科技股、军民融合和国企改革三个角度，提出了自下而上的投资机会，并推荐了部分重点公司。 风险提示 报告最后列出了油价波动、环保政策不确定性以及新项目投产不及预期等潜在风险。 总结 本报告基于对2020年上半年化工行业行情的深入分析，结合宏观经济形势、供给侧改革以及行业发展趋势，提出了化工行业中期投资策略。报告指出，行业表现分化，龙头企业优势凸显，部分高景气度细分领域蕴藏着巨大的投资机会。 投资者应关注三大投资主线，同时需谨慎评估潜在风险。 报告中提供的统计数据和公司分析，为投资者提供了重要的参考依据。 然而，市场存在不确定性，投资决策仍需谨慎。

化工行业周报：周期行业景气回升，低估值化工股有望反转 中心思想 化工行业景气度回暖： 报告指出，化工行业二季度业绩环比改善，行业景气度正在回暖，有望推动行业整体估值回升。 低估值化工股迎来投资机会： 随着疫情影响减弱，周期底部的低估值绩优化工股有望迎来反转，报告推荐关注低估值白马股及受益于国六实施和新老基建的相关标的。 油价震荡反弹，中长期或低位震荡： 本周油价震荡反弹，短期看多，但中长期受全球疫情和能源独立影响，预计油价或将低位震荡。 主要内容 1. 板块及个股表现分析 板块表现： 本周上证综指、深证成指和化工板块（申万）均有不同程度的上涨，其中化工板块涨幅为3.66%。 个股表现： 涨幅居前： PVC树脂相关材料标的涨幅居前，如双星新材、七彩化学、新疆天业等，部分绩优股如双星新材、联化科技半年度业绩超预期。 跌幅居前： 广东榕泰、瀚叶股份、金正大等个股跌幅较大。 2. 投资主线梳理 投资主线一： 供给侧改革后半场，坚持一体化协同发展的企业更有可能逐步做强做大。 投资主线二： 扩产集中在龙头，强者更强趋势日益明确。 投资主线三： 新老基建成为高景气细分领域，相关材料标的值得关注。 3. 重点产品涨跌幅分析 涨幅前五： NYMEX天然气、液化气、对二甲苯、沥青、氯乙烯。 跌幅前五： 苯酚、苯胺、丁酮、环己酮、纯苯。 4. 投资建议 推荐标的： 报告推荐低估值白马股龙蟒佰利、万华化学，国六实施受益标的万润股份、双箭股份，以及新老基建配套材料相关标的上海新阳、昊华科技、震安科技、彤程新材。 5. 风险提示 油价大幅波动、新冠疫情持续恶化、贸易战形势恶化、下游需求回落。 6. 重点产品价格及价差走势 苯链、PTA链、煤链、农药等重点产品价格及价差走势分析。 总结 本报告分析了2020年7月第1周化工行业的市场表现，指出行业景气度正在回暖，低估值化工股有望迎来投资机会。报告重点分析了板块及个股表现，梳理了投资主线，并对重点产品涨跌幅进行了分析。同时，报告也提示了油价波动、疫情、贸易战和下游需求回落等风险。最后，报告给出了具体的投资建议，并提供了重点产品的价格及价差走势图。