市场回顾： 　　上周，基础化工指数下跌 1.32%，同期沪深 300 指数下跌 1.05%，基础化工指数同期跑输大盘 0.27 个百分点。石油石化指数上涨 2.26%，同期跑赢大盘 3.31 个百分点。其中，呈和科技（ 24.63%）、达志科技（ 19.96%）、圣济堂（ 15.72%）、安迪苏（ 15.20%）、保利联合（ 14.45%）位列涨幅前五；跌幅前五的公司分别是：双星新材（ -17.99%）、华光新材（ -17.89%）、振华股份（ -17.40%）、硅宝科技（ -15.61%）、新纶新材（ -14.91%）。 　　投资要点： 　　制冷剂： 上周，国内市场主流三代制冷剂价格企稳运行，个别品类小幅探长。据百川盈孚数据显示，截至 8 月 26 日， R32、 R134a、 R125 市场均价分别为 12500 元/吨、 24500 元/吨、 35750 元/吨，周环比分别持平、上涨4.26%、持平；价差分别为-1641.9 元/吨、 697.1 元/吨、 8204.5 元/吨，周环比分别上涨 5%、上涨 244.25%、下滑 16.36%。原料端方面，无水氟化氢、三氯乙烯、四氯乙烯短期供应偏紧，价格小幅探涨，对 R134a、 R125 价格上涨起到一定推动作用，二氯甲烷价格维持底部运行，对 R32 价格支撑力较弱。需求端方面，受南方高温天气持续影响，售后市场需求良好。供应端方面， R32 供应相对平稳， R134a、 R125 货源偏紧。当前基线年末期厂家让利出货心态仍存，预计短期内制冷剂市场将维持整体偏稳运行，个别品类小幅震荡的走势。 　　PVDF： 上周，国内 PVDF 市场价格回落。据百川盈孚数据显示，截至 8 月 26日，锂电级 PVDF、 PVDF 粉料、 PVDF 粒料报价分别为 35 万元/吨、 21.5 万元/吨和 22.5 万元/吨，周环比分别下滑了 5.41%、 12.24%和 4.26%。从供应端来看，当前 PVDF 新增产能正陆续投放市场，产品供需结构改善是价格回落的主要因素之一。成本端方面， R142b 价格目前维持在 12.5 万元/吨水平，但考虑到新增 PVDF 产能多配套 R142b 产能，后续 R142b 价格对于PVDF 价格的实际支撑力或将削弱。预计后续 PVDF 价格仍有一定回落空间。 　　投资建议： 我们建议关注的投资主线如下： 1.随各地疫情有效控制， 下游行业开工率恢复、货运物流受阻现象缓解，内外贸需求修复的细分领域，如氟化工； 2.受益于全球农业高景气度，下游需求旺盛，且成本端具有支撑力的农化细分板块，如磷肥及磷化工、钾肥、农药； 3.十四五期间重点规划、国产替代化趋势显著的新材料，主要涉及 5G、半导体、新能源产业链的相关细分领域； 4.全球环保低碳意识加强、国内“双碳”背景下， 需求量有望逐步提升的环保材料； 5.人民币贬值、美元兑人民币汇率走高的趋势下，出口业务占比较高且主要以美元进行结算的各细分领域龙头企业。 　　风险因素： 国际原油价格持续震荡风险，国内部分地区疫情反复影响企业开工风险，化工品价格大幅波动风险。

　　丸美股份(603983) 　　报告关键要素: 　　2022年8月26日，公司发布2022年半年度报告。报告显示，公司2022H1实现营业收入8.17亿元（YoY-6.48%），实现归母净利润1.17亿元（YoY-38.11%），扣非归母净利润1.01亿元（YoY-36.57%）。其中，Q2实现营业收入4.35亿元（YoY-7.49%），实现归母净利润0.52亿元（YoY-42.04%），扣非归母净利润0.43亿元（YoY-31.03%）。 　　投资要点: 　　渠道转型致使业绩短期承压，营收盈利同比下滑。2022H1营业收入、归属于上市公司股东的净利润及扣除非经常性损益的净利润同比下滑。主要由于上半年公司持续推进线上线下渠道业务的发展，强化业务精细化管理与运营，努力克服疫情对物流、供应链、线上线下销售的影响，营业收入同比下滑。同时公司坚持长期主义为战略指导方向，为保障品牌影响力和发展的可持续，持续进行了必要的品牌宣传和广告推广等投入，导致利润受到影响。 　　彩妆业务开启新增长曲线，PL恋火品牌发展如火如荼。公司2022H1实现护肤类、眼部类、洁肤类、彩妆及其他类产品营业收入分别为4.11/1.94/1.07/1.03亿元，YoY分别为-22.29%/-23.37%/+38.98%/+767.63%，护肤类、眼部类营收同比均下降，洁肤类产品表现较好,彩妆实现大幅增长态势。主品牌丸美实现营业收入6.92亿元，占比84.88%，丸美品牌持续推进线上转型和渠道进阶，虽然收入不达预期，但上半年较好地进行了产品结构的梳理和销售机制的优化，对品牌和新品分阶段进行种草和心智强化，为下半年销售打下基础；PL恋火品牌实现收入0.99亿元，占比12.08%，上半年收入已达到去年全年收入的150%，PL恋火保持较好的运营节奏，通过SKU的丰富和销售渠道的拓展，在彩妆市场白热化竞争态势下实现突围，较好地完成了既定目标。 　　公司整体毛利率上升，销售费用率大幅提升。2022H1公司积极调整产品结构、有序推行降本增效，严控促销和配赠力度，同时通过优化供应链流程，较好地抵御了原材料上涨及人工成本上升的冲击，有效提升了毛利率。2022H1实现毛利率69.21%，同比增加5.15pcts；实现净利率13.91%，同比减少7.34pcts。2022H1公司销售/管理/研发费用率分别为44.1%/6.33%/3.02%，同比+8.01pct/+1.5pct/+0.2pct。销售费用率提升主因增加了必要的品牌宣传和广告推广等投入。管理费用率提升主因本期新增控股子公司及业务发展，职能部门人员增加导致职工薪酬、办公费用增加。 　　大力提升研发水平，持续加强品牌建设。公司持续夯实研发实力，积极布局国际技术领域，加强公司的专利导航建设，2022H1公司新增申请专利34项，其中发明专利31项，实用新型专利3项；新增获得专利授权39项，其中发明专利35项（包含国际专利1项）、实用新型专利4项。此外，公司聚焦头部，优化长尾，大力发展具有核心科技的大单品。公司对产品SKU信息进行了全面梳理和完善，精减SKU120个，同时公司坚决推进分渠分品策略，线上线下配置不同的系列矩阵，线上各平台间采用不同的侧重构成，辅以特渠专供、平台专供，以保障线上线下多渠道多平台协同均衡发展。同时公司成立联合打品小组，分别以小金针、小紫弹、小红笔、蝴蝶眼膜在线上推进联合爆品计划。线上坚决推进零售转型，公司抖音快手的自播占比超过了50%，天猫直播渗透率有了明显提升。 　　盈利预测与投资建议：由于各大品牌纷纷大力向线上转型，导致线上竞争急速升温，费用投入加大而仍待显效，公司转型未如预期顺利，线下业务受各地零星疫情持续发酵恢复受阻，业绩承压可能会持续一段时间；但长期来看公司彩妆品牌恋火成功焕新，在探索中找到零售方法论，有望打开公司第二业务增长曲线，加之公司坚持在转型中调整，于变局中开局，创新与科技并举，始终将产品放在第一位，持续研发投入，拓宽技术边界，严守产品品质，保障品效输出；持续夯实品牌，践行品牌年轻化科技化；持续数字化投入，推进云仓建设等，或有机会在新一轮化妆品行业变革中承接发展机遇。我们维持公司盈利预测，预计2022-2024年公司归母净利润为2.22/2.63/3.01亿元，对应增速分别为-10%/19%/14%,EPS为0.55/0.66/0.75元,8月26日收盘价对应PE分别为46/39/34倍，上调至“增持”评级。 　　风险因素：线上增速不达预期、产品推新不达预期、市场竞争加剧。

　　市场回顾： 　　上周，基础化工指数上涨3.28%，同期沪深300指数上涨0.82%，基础化工指数同期跑赢大盘2.46个百分点。石油石化指数上涨6.31%，同期跑赢大盘5.49个百分点。其中，鹿山新材（51.49%）、怡达股份（37.35%）、金三江（29.68%）、润禾材料（29.57%）、名臣健康（28.80%）位列涨幅前五；跌幅前五的公司分别是：圣泉集团（-12.84%）、芳源股份（-10.96%）、厦钨新能（-9.12%）、容大感光（-8.21%）、祥源新材（-7.89%）。 　　投资要点： 　　磷铵：上周，国内磷铵市场维持弱势整理。截至8月12日，磷酸一铵市场现货价为3516.67元/吨，周环比下滑21.85%，价差约为674.22元/吨，周环比下滑54.88%。磷酸二铵市场现货价为4425.00元/吨，周环比持平，价差约为1031.70元/吨，周环比上涨20.10%。从原料端来看，目前磷矿石价格高位坚挺，现货价在1100元/吨左右，周环比持平；合成氨和硫酸价格持续弱势整理，价格分别在3065元/吨和456元/吨左右，周环比分别下滑了3.25%和17.99%，磷铵成本端支撑力持续削弱。从需求端来看，当前秋季备肥尚未开启，下游企业开工率低下，进而对于磷铵需求低迷。从供给端来看，当前磷酸一铵、磷酸二铵均有部分装置处于检修状态，行业开工率依旧保持较低水平。在原材料价格回落、供需压力较大的情况下，预计短期内磷铵价格将维持弱势整理，供应商或将继续让利出货。 　　TDI：上周，国内市场TDI价格小幅上涨。据百川盈孚数据显示，8月12日，国内市场TDI主流价格为15800元/吨，周环比上涨2.17%。从需求端来看，当前下游仍以刚需采购为主，整体变化不大。从供应端来看，国内部分前期检修的装置已陆续重启，后续国内供应量及库存量有望逐步上升；海外方面，科思创德国30万吨TDI装置于8月12日突然宣布发生不可抗力，预计短期内无法重启，加之其另外30万吨于4月底停车检修的TDI装置目前尚未重启，预计后续海外供应量将有所缩减。当前TDI供方挺价意愿强烈，加之海外突发不可抗力，预计短期TDI价格仍有小幅上探空间。 　　投资建议：我们建议关注的投资主线如下：1.随各地疫情有效控制，下游行业开工率恢复、货运物流受阻现象缓解，内外贸需求修复的细分领域，如氟化工；2.受益于全球农业高景气度，下游需求旺盛，且成本端具有支撑力的农化细分板块，如磷肥及磷化工、钾肥、农药；3.十四五期间重点规划、国产替代化趋势显著的新材料，主要涉及5G、半导体、新能源产业链的相关细分领域；4.全球环保低碳意识加强、国内“双碳”背景下，需求量有望逐步提升的环保材料；5.人民币贬值、美元兑人民币汇率走高的趋势下，出口业务占比较高且主要以美元进行结算的各细分领域龙头企业。 　　风险因素：国际原油价格持续震荡风险，国内部分地区疫情反复影响企业开工风险，化工品价格大幅波动风险。

　　市场回顾： 　　上周，基础化工指数下跌 0.13%，同期沪深 300 指数下跌 0.32%，基础化工指数同期跑赢大盘 0.19 个百分点。石油石化指数下跌 0.64%，同期跑输大盘 0.32 个百分点。其中，广信材料（51.32%）、彤程新材（37.37%）、美瑞新材（29.57%）、蓝晓科技（25.55%）、百合花（21.28%）位列涨幅前五；跌幅前五的公司分别是：恒大高新（-23.33%）、振华股份（-18.66%）、南岭民爆（-16.17%）、双象股份（-12.78%）、裕兴股份（-12.10%）。 　　投资要点： 　　三代制冷剂：上周，国内市场主流三代制冷剂价格及价差涨跌互现。根据百川盈孚数据显示，截至 8 月 5 日，R32、R134a、R125 市场均价分别为12500 元/吨、20500 元/吨和 35500 元/吨，周环比涨跌幅分别为-5.66%、2.50%和 0%，价差分别为-1438 元/吨、-2582 元/吨和 9644 元/吨，R32 和R134a 价差周环比有所下跌，R125 价差周环比小幅上涨。原料端方面，三氯乙烯、四氯乙烯价格持续走高，二氯甲烷、无水氟化氢价格则维持弱势整理。需求端方面，当前随着高温天气延续以及外贸市场利好，R125、R134a需求有所好转，R32 则由于制冷剂生产企业多与空调厂商签订长协订单，短期需求增量有限。预计后续短期内 R125、R134a 将维持高位探涨，R32 则或将持续弱势整理。 　　国际原油：上周，国际原油价格大幅回落。截至 8 月 5 日，WTI 原油和布伦特原油期货结算价分别为 89.01 美元/桶和 94.92 美元/桶，周环比分别下跌 9.74%和 13.72%。一方面，根据 EIA 公布的最新数据显示，美国周度原油库存增加了 450 万桶、汽油库存增加了 20 万桶，均与预期的库存下滑相反；另一方面，全球多国制造业数据表现持续疲软，我国最新公布的 PMI指数也再度回落至了 50 以下，市场对于原油需求存在走弱预期。另外，根据欧佩克+8 月 3 日晚举行的第 31 次部长级会议结果显示，欧佩克+将维持9 月小幅增产 10 万桶/日的计划，加之伊朗方面正计划尽快回归国际原油市场，原油供应风险随之显著削弱，预计后续原油价格将继续整理。 　　投资建议：我们建议关注的投资主线如下：1.随各地疫情有效控制，下游行业开工率恢复、货运物流受阻现象缓解，内外贸需求修复的细分领域，如氟化工；2.受益于全球农业高景气度，下游需求旺盛，且成本端具有支撑力的农化细分板块，如磷肥及磷化工、钾肥、农药；3.十四五期间重点规划、国产替代化趋势显著的新材料，主要涉及 5G、半导体、新能源产业链的相关细分领域；4.全球环保低碳意识加强、国内“双碳”背景下，需求量有望逐步提升的环保材料；5.人民币贬值、美元兑人民币汇率走高的趋势下，出口业务占比较高且主要以美元进行结算的各细分领域龙头企业。风险因素：国际原油价格持续震荡风险，国内部分地区疫情反复影响企业开工风险，化工品价格大幅波动风险

　　市场回顾： 　　上周，基础化工指数上涨0.47%，同期沪深300指数下跌0.24%，基础化工指数同期跑赢大盘0.71个百分点。石油石化指数上涨1.37%，同期跑赢大盘1.61个百分点。其中，美达股份（36.36%）、双一科技（32.72%）、保利联合（32.38%）、*ST必康（26.99%）、振华股份（26.36%）位列涨幅前五；跌幅前五的公司分别是：苏州龙杰（-40.35%）、华业香料（-16.52%）、星源材质（-10.86%）、三棵树（-8.77%）、恩捷股份（-8.57%）。 　　投资要点： 　　三代制冷剂：上周，国内市场主流三代制冷剂价格维稳运行。根据百川盈孚统计数据显示，截至7月22日，R32、R134a、R125市场均价分别为13250元/吨、19500元/吨和35500元/吨，周环比涨幅分别为0%、4.28%和0%，价差分别为-1169元/吨、-2963元/吨和10301元/吨，价差周环比分别上涨7.41%、上涨18.94%和下跌2.65%。受原材料价格回落、需求疲软等因素影响，年初以来三代制冷剂价格持续回落，部分产品价差回落至负值，但近来产品价格已阶段性筑底，价差也出现回暖。国内夏季高温天气已经到来，加之国内整体疫情情况较二季度有所好转，预计后续空调、汽车等领域对于制冷剂的需求将逐步改善，产品价格及价差也有望得到修复，建议关注一体化程度较高、产品规模效应突出的制冷剂龙头生产企业。 　　磷肥：上周，国内磷肥市场维持高位整理。据百川盈孚数据显示，7月22日55%粉状一铵主流产区报价在4100-4450元/吨区间；64%粉状磷酸二铵主流区域报价4500-4700元/吨。原料端磷矿石价格高位维稳，合成氨价格继续小幅回落，硫酸周内价格明显回调，跌幅超10%，磷肥价差随之显著改善。当前磷肥需求阶段性走弱，部分生产装置停车检修，行业开工率持续下滑，上周磷酸一铵、磷酸二铵开工率分别为46.67%和39.59%。另外，上周海关公布了最新磷肥出口数据，6月磷酸一铵、磷酸二铵出口量分别为27.7、19.7万吨，同比分别减少51.7%、78.4%，环比分别增加26.9%和20.9%。预计后续短期内磷肥价格将维持高位整理。 　　投资建议：我们建议关注的投资主线如下：1.随各地疫情有效控制，下游行业开工率恢复、货运物流受阻现象缓解，内外贸需求修复的细分领域，如氟化工；2.受益于全球农业高景气度，下游需求旺盛，且成本端具有支撑力的农化细分板块，如磷肥及磷化工、钾肥、农药；3.十四五期间重点规划、国产替代化趋势显著的新材料，主要涉及5G、半导体、新能源产业链的相关细分领域；4.全球环保低碳意识加强、国内“双碳”背景下，需求量有望逐步提升的环保材料；5.人民币贬值、美元兑人民币汇率走高的趋势下，出口业务占比较高且主要以美元进行结算的各细分领域龙头企业。 　　风险因素：国际原油价格持续震荡风险，国内部分地区疫情反复影响企业开工风险，化工品价格大幅波动风险。

　　健民集团(600976) 　　事件: 　　2022年7月20日公司发布2022年中报，报告期内实现营业收入18.27亿元（+1.93%），其中医药工业板块实现收入9.04亿元（+2.55%），医药商业板块实现收入9.16亿元（+0.92%）；实现归母净利润1.98亿元（+18.70%）；实现扣非归母净利润1.70亿元（+6.87%）。 　　投资要点: 　　2022年上半年公司医药工业板块实现同比增长2.55%，其中处方药产品线贡献突出。在学术推广方面，公司积极开展多中心临床观察、产品循证医学研究，不断增强产品医学价值；开展多科室推广、指南巡讲，促进公司医疗线产品快速增长，较上年同期增长19%，其中小儿宝泰康颗粒、雌二醇凝胶同比增长40%以上；在组织变革方面，公司将Rx业务裂变为核心产品线、皮外产品线、新药推广线，在保持核心产品快速发展的同时，加快皮外、新药的市场准入、客户发展、医疗机构开发。 　　妇儿三大单品增长稳健。2022年龙牡壮骨颗粒销售总体保持稳定，其中60袋规格保持稳定增长，30袋规格公司从渠道管控、销售政策调整、减少发货等方面进行价值链的维护，通过调整，终端价格有所恢复，渠道库存趋于良性；健脾生血颗粒（片）在公司开展大规格替换、多科室推广、薄弱省区销售模式调整等，提升医疗机构的覆盖率下，销售实现同比增长20%；小金胶囊销量实现6.01%增长。 　　龙牡®品牌牵引新单品高增长。2020年公司成功推出焕新升级的龙牡壮骨颗粒，2021年通过同样的升级模式，推出焕新升级的龙牡®牌便通胶囊和健民咽喉片，通过龙牡品牌的牵引，配合品牌营销矩阵，打造黄金单品。2022年上半年便通胶囊和健民咽喉片分别实现37.35%和23.27%的销售增速。公司加快便通胶囊OTC渠道连锁开发、门店铺货，加强KA连锁战略合作，2022年便通胶囊OTC渠道销售收入同比增长79%。联营企业健民大鹏持续贡献投资收入。2022上半年健民大鹏实现净利润2.36亿元（+29.56%），为公司贡献投资收益0.77亿元（权益法）。体外培育牛黄是稀缺原料天然牛黄的最佳替代，准入门槛高，健民大鹏多年来持续创新，并开启国家化之路，独家地位稳固。未来随市场对体外培育牛黄需求稳步提升，健民大鹏对公司收益贡献可持续性强。 　　盈利预测与投资建议：公司聚焦儿童领域用药，实行大单品带动大品牌策略，核心产品具备竞争优势，未来将积极布局线上线下营销渠道。同时，联营企业健民大鹏掌握体外培育牛黄核心专利，是体外培育牛黄唯一供应商。预计2022/2023/2024年收入为39.78亿元/48.04亿元/57.90亿元，对应归母净利润3.90亿元/5.32亿元/6.69亿元，对应EPS为2.54元/股、3.47元/股、4.36元/股，对应PE为18.50/13.54/10.78（对应2022年7月20日收盘价47.01元）。基于公司产品的竞争优势，终端渠道的扩张、以及健民大鹏收益贡献的持续性，预计公司未来将保持持续增长，维持“买入”评级。 　　风险因素：原辅材料价格波动风险，研发不达预期风险，集中带量降价风险，竞争格局恶化风险等

　　市场回顾： 　　上周，基础化工指数下跌 3.18%，同期沪深 300 指数下跌 4.07%，基础化工指数同期跑赢大盘 0.89 个百分点。石油石化指数下跌 2.63%，同期跑赢大盘 1.44 个百分点。其中，恒大高新（60.82%）、*ST 澄星（25.11%）、*ST必康（23.25%）、晨化股份（22.76%）、长鸿高科（21.31%）位列涨幅前五；跌幅前五的公司分别是：石大胜华（-16.91%）、双环科技（-15.95%）、集泰股份（-15.63%）、美邦股份（-14.20%）、三棵树（-13.01%）。 　　投资要点： 　　国际原油：上周，国际原油价格震荡下跌。截至 7 月 15 日，WTI 原油期货结算价为 97.59 美元/桶，周环比下跌 6.87%；布伦特原油期货结算价为101.16 美元/桶，周环比下跌 5.48%。致使原油价格回落的因素主要如下，1.美国原油库存增加：美国石油协会（API）最新公布数据显示，截至 7 月8 日当周，原油库存增加约 480 万桶，汽油库存增加 300 万桶，馏分油库存增加约 330 万桶。2.原油需求预期下滑：EIA 月度短期能源展望报告下调了 2022 年 WTI 原油/布油均价以及全球原油需求增速，同时我国多地疫情反扑，原油需求或将受到压制。3.市场通胀加剧、经济增长放缓担忧加剧。但另一方面，由于欧佩克原油增产持续无力，且地缘政治等方面仍存在诸多不确定性因素，预计短期内国际原油将维持幅度较为明显的震荡走势，价格下跌空间有限。 　　磷肥：上周，国内市场磷肥价格高位整理。据百川盈孚数据显示，55%粉状一铵主流区域报价 4300-4400 元/吨；64%粉状磷酸二铵主流区域报价 4600-4800 元/吨。从原料端来看，硫酸、合成氨价格持续回落，磷矿石价格增速放缓，磷肥成本端支撑力松动，价差呈回升趋势。从需求端来看，当前下游对于磷肥需求较为疲软，企业多持谨慎观望心态，市场成交无力。从供给端来看，当前磷酸一铵、磷酸二铵主产区均有部分装置停车检修，行业开工率呈下滑趋势，生产企业大多暂停报价。综合成本端以及供需情况来看，预计短期内磷铵价格将维持高位整理。 　　投资建议：我们建议关注的投资主线如下：1.随各地疫情有效控制，下游行业开工率恢复、货运物流受阻现象缓解，内外贸需求修复的细分领域，如氟化工；2.受益于全球农业高景气度，下游需求旺盛，且成本端具有支撑力的农化细分板块，如磷肥及磷化工、钾肥、农药；3.十四五期间重点规划、国产替代化趋势显著的新材料，主要涉及 5G、半导体、新能源产业链的相关细分领域；4.全球环保低碳意识加强、国内“双碳”背景下，需求量有望逐步提升的环保材料；5.人民币贬值、美元兑人民币汇率走高的趋势下，出口业务占比较高且主要以美元进行结算的各细分领域龙头企业。 　　风险因素：国际原油价格持续震荡风险，国内部分地区疫情反复影响企业开工风险，化工品价格大幅波动风险

　　行情回顾： 　　上周A股整体表现低迷，上证指数跌0.93%，深证成指跌0.03%，创业板指涨1.28%。申万一级子行业中，农林牧渔（+6.63%）、公用事业(+3.19%)、电力设备（+2.51%）板块领涨；建筑材料(-4.76%)、房地产(-4.36%)、煤炭(-3.63%)板块领跌。 　　报告期内，医药生物板块上涨1.23%，跑输创业板指数0.05%，跑赢沪深300指数2.08%。医药行业内各子板块涨幅从高到低分别是医疗服务(+4.81%)、医药商业(+1.13%)、化学制药(+0.76%)、医疗器械(+0.73%)、中药（-0.50%）、生物制品(-1.04%)。 　　一周行业要闻： 　　全国部分地区均现奥密克戎BA.5变异株； 　　国家药监局发布《疫苗生产流通管理规定》； 　　医保局发布《做好2022年城乡居民基本医疗保障工作的通知》 　　本周观点： 　　近期医药板块持续反弹，7月上市公司陆续披露2022年二季度业绩预告，关注后续半年报行情，关注业绩增长明确或疫情后恢复明确的板块和公司，建议关注CXO、医疗服务和中药消费等板块。 　　奥密克戎BA.5亚分支正在成为全球主要流行毒株，并在我国引发本土聚集性疫情。BA.4/5是目前为止免疫逃逸能力最强的新冠病毒变异株，且能够在人肺泡上皮细胞高效复制，而此前奥密克戎BA.1、BA.2主要在上呼吸道复制。防疫抗疫需要三个核心关键：检测；预防，主要是疫苗接种；治疗，包括大分子、小分子药等。关注疫情不稳定带来的影响。 　　近期观点： 　　1、创新药&创新器械:当前国内的创新药创新器械首尾两端均面临一定的压力。研发同质化赛道拥挤、医保控费收紧将影响创新产业链的投资逻辑。但是创新药创新器械的研发本身周期就较长，从产业发展趋势来看，创新药创新器械可长期关注布局机会。 　　2、CXO：从细分方向来看，我们认为板块会进一步分化，看好CGTCDMO成为CXO的接力增长点。在技术成熟、研发管线储备丰富、产品成功商业化的背景下，明年CGTCDMO方向有望迎来爆发。 　　3、医疗服务：疫情后需求集中释放。医疗服务和医药消费类公司具有长牛股潜质。这类公司受众不局限于院内患者，因而所属行业通常市场空间广阔。 　　4、中药：1）中药配方颗粒：看好试点结束后需求端、支付端等推动行业扩容带来的投资机会；2）中药品牌OTC:看好零售市场扩容和医保免疫属性下的投资机会。 　　风险因素：控费及带量采购等政策实施超预期的风险、政策实施不达预期风险，全球疫情反复的风险、创新药研发和上市失败的风险

　　市场回顾： 　　上周，基础化工指数下跌0.18%，同期沪深300指数下跌0.85%，基础化工指数同期跑赢大盘0.67个百分点。石油石化指数下跌2.38%，同期跑输大盘1.53个百分点。其中，中核钛白（23.71%）、濮阳惠成（18.85%）、厦钨新能（18.00%）、黑猫股份（16.39%）、梅花生物（15.79%）位列涨幅前五；跌幅前五的公司分别是：百龙创园（-20.79%）、*ST必康（-19.77%）、集泰股份（-14.92%）、上海家化（-14.46%）、凯美特气（-13.17%）。 　　投资要点： 　　有机硅：上周，国内有机硅市场止跌并出现了小幅反弹，市场价格重新站上2万元/吨水平。根据百川盈孚统计数据显示，截至7月8日，有机硅DMC市场均价为20500元/吨，7日环比上涨7.89%；生胶市场均价21500元/吨，7日环比上涨10.26%；107胶市场均价21000元/吨，7日环比上涨7.69%。从成本端来看，金属硅价格出现止跌信号并有望企稳。需求端方面，当前有机硅下游需求相对平淡，企业以刚需采购为主，订单增量有限。供给端方面，由于近期有机硅市场供需结构暂未见改善迹象，且低价下有机硅盈利性不佳，有机硅生产企业有意降低装置开工负荷，部分装置目前处于减负生产或停车检修状态。综合来看，预计后续短期内有机硅价格将维持小幅震荡走势。 　　磷化工：上周，国内市场磷矿石价格成交重心再度上移。据百川盈孚统计数据显示，截至7月8日，贵州地区30%品位主流车板价在980-1100元/吨区间；四川地区30%品位马边交货价在1150-1200元/吨区间；湖北地区30%品位船板价在1035-1045元/吨区间。磷矿石供需紧张状态延续，生产企业惜售心态下市场挺价运行，预计后续仍有小幅上行空间。下游方面，当前企业磷酸一铵/二铵因下游需求走弱，且其成本端硫磺、合成氨价格进入下行通道，成本端支撑走弱，预计短期内磷铵价格将高位整理；黄磷方面，目前市场货源充足，下游企业观望心态浓厚，需求较为疲软，预计后续黄磷价格仍有一定下调空间。 　　投资建议：我们建议关注的投资主线如下：1.随各地疫情有效控制，下游行业开工率恢复、货运物流受阻现象缓解，内外贸需求修复的细分领域，如氟化工；2.受益于全球农业高景气度，下游需求旺盛，且成本端具有支撑力的农化细分板块，如磷肥及磷化工、钾肥、农药；3.十四五期间重点规划、国产替代化趋势显著的新材料，主要涉及5G、半导体、新能源产业链的相关细分领域；4.全球环保低碳意识加强、国内“双碳”背景下，需求量有望逐步提升的环保材料；5.人民币贬值、美元兑人民币汇率走高的趋势下，出口业务占比较高且主要以美元进行结算的各细分领域龙头企业。 　　风险因素：国际原油价格持续震荡风险，国内部分地区疫情反复影响企业开工风险，化工品价格大幅波动风险。