上周市场回顾： 　　上周中信行业指数中，基础化工板块上涨0.20%，同期沪深300上涨1.71%，基础化工板块同期落后大盘1.51个百分点。石油石化板块下跌0.77%,同期落后大盘2.48个百分点。其中,丹化科技（48.7889%）、银禧科技（32.3575%）、华信新材（26.343%）、*ST瀚叶（20.2312%）和江苏索普（17.3529%）位列涨幅前五，跌幅前五分别是：长鸿高科（-19.2196%）、宏大爆破（-16.0976%）、瑞丰新材（-15.534%）、石大胜华（-13.576%）和晨光新材（-12.3629%）。 　　行业核心观点： 　　国际原油：上周国际原油期货价格先跌后涨，据百川统计数据显示，12月4日WTI报价为45.64美元/桶，7日环比下跌0.15%，30日环比上涨21.19%；布伦特报价为48.71美元/桶，7日环比上涨1.90%，30日环比上涨22.66%。上周四晚OPEC+部长级会议就明年前三个月的产量达成最终协议，计划明年1月起日均减产规模将从770万桶缩减至720万桶。会议结果出炉后，两大原油期货价格有所回调。加之全球原油正处于缓慢去库存阶段，同期美国方面计划重启刺激方案会谈、美元指数持续下跌，预计短期内国际原油价格将维持震荡回调走势，建议关注相关国际能源组织机构动态以及全球疫情发展趋势。 　　MDI：上周，国内MDI市场维持弱势运行，业内看空情绪明显。据百川数据显示，12月4日国内市场纯MDI报价25000元/吨，7日环比下跌5.66%，30日环比下跌23.08%；聚合MDI报价18933元/吨，7日环比上涨5.58%，30日环比下跌18.80%。供货方挺价心态不减，万华化学此前发布的公告也表示12月不会下调挂牌价，厂家低价惜售，出货量承压。需求端方面，目前市场整体询盘度略有回暖，下游部分企业刚需采购。预计未来短期国内MDI市场将继续弱势运行，建议关注市场订单成交情况及相关龙头企业动态。 　　投资建议：我们建议关注2条主线：1.顺周期阶段下价格及景气度持续上涨的传统化工品及相关龙头企业；2.具有政策支撑的国产替代相关的新材料板块，如碳纤维、涉及5G、半导体产业链的相关新材料。 　　风险因素：海外疫情严重、国内部分地区疫情二次抬头、国际原油价格持续震荡、MDI下游需求不及预期。

　　市场回顾： 　　上周新材料板块上涨0.04%，同期沪深300上涨0.76%，新材料板块落后大盘0.72个百分点。从个股来看，上周新材料板块表现平平，板块中80只个股有28只上涨，跑赢大盘的有25只股票。涨幅前五的分别是彩虹股份（32.21%）、永太科技（11.24%）、奥福环保（8.71%）、鼎龙股份（7.77%）、凯美特气（7.09%）；跌幅前五的分别是硅宝科技（-11.67%）、道恩股份（-9.95%）、宏昌电子（-9.77%）、东岳硅材（-9.75%）、兴发集团（-8.39%）。 　　投资要点： 　　有机硅：上周，国内有机硅市场延续此前大涨趋势，全线产品价格坚挺上行。据百川数据显示，11月26日，有机硅DMC报价33000元/吨，7日环比上涨13.79%；有机硅D4、二甲基硅油、生胶报价34000元/吨，7日环比分别上涨13.33%、13.33%和9.68%。从供给端来看，上周国内企业开工率小幅下滑，供货紧张局面未能缓解，部分企业封盘不报；从需求端来看，目前国内下游采买情绪依旧高涨，加之海外疫情持续使得出口订单量居高不下，市场成交价因而不断突破高位上扬。我们预计短期国内有机硅市场将维持强劲态势，建议关注相关龙头企业。 　　OLED载板玻璃：近日，天水新材料产业园项目一号工程举行了奠基仪式，标志着我国最大OLED载板玻璃及高端药用玻璃生产基地正式开工。该项目由东旭光电承建，主要包括建设4条OLED载板生产线、10条高端药用玻璃生产线。OLED是目前发展最快的主流显示技术，是我国大力支持推进的项目，全球OLED面板产能也正逐步向大陆转移，面板上游核心材料和技术的国产替代是行业发展的主基调。本项目建成后，我国OLED面板核心技术将进一步打破国外垄断，加速实现国产替代。 　　投资建议：建议关注2条主线：1.随5G、新基建建设进程加速而逐步实现国产替代的新材料，如碳纤维、半导体材料、显示材料等；2.政策面强劲支撑下，市场需求持续放量的环保材料，如汽车尾气处理相关材料、可降解塑料等。 　　风险因素：国内部分地区疫情二次抬头、有机硅供货紧张、OLED产业链国产替代进程不及预期。

　　上周市场回顾： 　　上周中信行业指数中，基础化工板块下跌2.36%，同期沪深300上涨0.76%，基础化工板块同期落后大盘3.12个百分点。石油石化板块上涨2.67%,同期领先大盘1.91个百分点。其中,上海天洋（20.63%）、长鸿高科（18.01%）、湖南海利（15.27%）、立霸股份（12.31%）和中旗股份（11.62%）位列涨幅前五，跌幅前五分别是：金力泰（-31.62%）、清水源（-16.57%）、金浦钛业（-15.06%）、七彩化学（-13.36%）和川环科技（-11.97%）。 　　行业核心观点： 　　国际原油：上周国际原油期货价格连续四日上涨，达到自今年新冠疫情爆发以来的最高位。据百川统计数据显示，11月26日WTI报价为45.71美元/桶，7日环比上涨9.30%，30日环比上涨14.71%；布伦特报价为48.61美元/桶，7日环比上涨9.63%，30日环比上涨16.38%。国际原油价格此轮回调，一方面系新冠疫苗近期接连传出利好消息提振油市情绪，市场需求端好转；另一方面，美国能源署上周发布公告称原油库存大幅减少、OPEC+推迟增产计划等利好消息同样推升了原油价格。预计在短期国际原油价格将维持回调基调，建议关注相关国际能源组织机构动态以及全球疫情走势。 　　MDI：上周国内MDI市场维持弱势运行。据百川数据显示，11月26日国内市场纯MDI报价26500元/吨，7日环比下跌4.50%，30日环比下跌24.29%；聚合MDI报价18083元/吨，7日环比下跌14.12%，30日环比下跌17.05%。供应端方面，万华化学11月27日发布公告称将于12月15日停产检修80万吨MDI装置，这一消息将一定程度上提振12月MDI市场价格。但从需求端来看，现阶段已逐渐进入下游需求淡季，业内心态偏空，市场整体采买情绪不加、订单成交量平平。预计未来短期国内MDI市场将继续弱势运行，建议关注市场订单成交情况及相关龙头企业动态。 　　投资建议：我们建议关注2条主线：1.顺周期阶段下价格及景气度持续上涨的传统化工品及相关龙头企业；2.具有政策支撑的国产替代相关的新材料板块，如碳纤维、涉及5G、半导体产业链的相关新材料。 　　风险因素：海外疫情严重、国内部分地区疫情二次抬头、国际原油价格持续震荡、MDI下游需求不及预期。

　　上周市场回顾： 　　上周中信行业指数中，基础化工板块上涨 2.29%，同期沪深300 上涨 1.78%，基础化工板块同期领先大盘 0.51 个百分点。石油石化板块上涨 2.98%,同期领先大盘 1.20 个百分点。其中,金浦钛业（34.44%）、新安股份（21.65%）、广信股份（17.93%）、硅宝科技（16.50%）和红宝丽（15.93%）位列涨幅前五，跌幅前五分别是：锦鸡股份（-15.75%）、多氟多（-11.95%）、新宙邦（-9.86%）、美联新材（-8.37%）和壶化股份（-8.20%）。 　　行业核心观点： 　　MDI： 十一月中旬起，国内 MDI 市场进入弱势整理状态。 上周国内 MDI 市场继续回调， 据百川数据显示， 11 月 20 日，国内纯 MDI 报价 27750 元/吨， 7 日环比下跌 4.31%， 30 日环比下跌 7.50%；聚合 MDI 报价 21056 元/吨，7 日环比下跌 4.16%，30 日环比下跌 1.25%。分地区来看，华南地区市场以观望状态为主，华东地区报价走低，华北地区则仍处于高位运行。考虑到目前下游企业高价抵触情绪仍较为明显，整体询盘度一般、成交量冷清，我们认为短期内国内 MDI 价格将维持高位回调状态，建议关注后续市场成交情况及相关龙头企业动态。 　　DMC： 上周国内碳酸二甲酯市场价格涨势延续， 据百川数据显示，11 月 20 日工业级碳酸二甲酯报价 13100 元/吨，7日环比增长 23.58%，30 日环比增长 14.81%，市场主流成交价集中在 13000-13400 元/吨之间。从需求端来看，下游企业依旧以刚需采购为主。从成本端来看，上周原材料环氧丙烷价格延续上涨趋势，对碳酸二甲酯价格起到了强力支撑作用。从供货端来看，目前厂家仍处于排单销售状态，现货供应偏紧。综合来看，我们认为短期内碳酸二甲酯将延续高位运行，建议关注相关龙头企业。 　　投资建议：近来疫苗方面利好消息频出，国内经济持续复苏进入顺周期阶段。化工作为典型的顺周期行业，在此背景下景气度持续上行，我们建议关注 2 条主线：1.顺周期下价格持续上涨的传统化工品及相关龙头企业；2.具有政策支撑的国产替代相关的新材料板块，如碳纤维、涉及 5G、半导体产业链的相关新材料。 　　风险因素： 海外疫情严峻、 国内多地疫情二次抬头、 MDI 下游高价抵触情绪明显、碳酸二甲酯现货供应偏紧

　　市场回顾： 　　上周新材料板块下跌 0.53%，同期沪深 300 上涨 1.78%，新材料板块落后大盘 2.31 个百分点。从个股来看，上周新材料板块表现平平，板块中 80 只个股有 38 只上涨，跑赢大盘的有 26 只股票。涨幅前五的分别是新安股份（21.65%）、硅宝科技（16.50%）、巨化股份（14.27%）、金丹科技（12.41%）、东岳硅材（12.31%）；跌幅前五的分别是安集科技（-7.99%）、生益科技（-7.29%）、高盟新材（-6.96%）、深南电路（-6.93%）、永太科技（-6.30%）。 　　投资要点： 　　有机硅：近期有机硅开启了新一轮景气周期，全线产品价格大涨。据百川数据显示， 11 月 20 日，国内市场生胶报价 31000元/吨，7 日环比上涨 24.00%;有机硅 DMC 报价 29000 元/吨，7 日环比上涨 20.83%；二甲基硅油报价 30000 元/吨， 7 日环比上涨 20.00%。 此轮有机硅全线产品价格大涨，一方面系海外疫情严重，高温胶生产企业开工率严重下滑，恰逢下游补库存季，国内高温胶出口需求大涨；另一方面，东南亚纺服订单回流国内，拉动了对硅油的需求。而目前国内部分有机硅装置停车检修，加之此前衢州装置突发爆炸事故，市场供货偏紧， 下游恐涨情绪明显，成交价持续拉升。预计短期内，国内有机硅市场将维持高位运行。 　　可降解塑料：今年初，国家发改委、生态环境部联合发布了《关于进一步加强塑料污染治理的意见》，明确提出将有序禁止、限制部分塑料制品的生产、销售和使用，积极推广替代产品。 目前已有近 30 个省市颁布了 “限塑令”，北京市也于近日发布了“限塑十条”公开征求意见。随着“限塑令”的普及，可降解塑料产品的需求和应用范围将快速扩张，相关企业在政策加码下将迎来全新发展机遇。如今年底将至，《意见》执行第一阶段临近节点，可降解塑料概念持续走强，建议关注相关龙头企业。 　　投资建议： 建议关注 2 条主线： 1.随 5G、新基建建设进程加速而逐步实现国产替代的新材料，如碳纤维、半导体材料、显示材料等；2.政策面强劲支撑下，市场需求持续放量的环保材料，如汽车尾气处理相关材料、可降解塑料等。 　　风险因素：国内部分地区疫情二次抬头、有机硅供货紧张、“限塑令”执行力度不及预期。

　　上周市场回顾： 　　上周中信行业指数中，基础化工板块上涨3.43%，同期沪深300下跌0.59%，基础化工板块同期领先大盘4.02个百分点。石油石化板块上涨2.88%,同期领先大盘3.47个百分点。其中,润禾科技（57.42%）、金浦钛业（33.47%）、德方纳米（32.31%）、硅宝科技（30.71%）和新安股份（26.07%）位列涨幅前五，跌幅前五分别是：名臣健康（-28.62%）、正丹股份（-12.93%）、联瑞新材（-12.74%）、永利股份（-12.63%）和川环科技（-11.37%）。 　　行业核心观点： 　　MDI：上周，国内MDI市场弱势运行，价格开始高位小幅回调。据百川统计数据显示，11月13日，国内纯MDI报价为29000元/吨，7日环比下跌7.94%；聚合MDI报价21500元/吨，7日环比下跌6.34%。我们认为，MDI市场弱势整理主要系MDI价格自5月以来已累计上85%，导致下游企业对MDI高价抵触情绪明显，场内询盘度一般、成交情况冷清。在多日订单寥寥后，部分贸易商承压，出现低价抛售库存行为，场内价格因而略有下行。而供货方暂时没有利好消息流出，行业内对后市看法略显悲观。预计短期国内MDI市场将维持弱势运行，建议关注相关龙头企业动态及行业后续成交情况。 　　碳酸二甲酯：上周，国内碳酸二甲酯市场价格上调明显，11月13日，国内工业级碳酸二甲酯均价10600元/吨，7日环比上涨16.36%，市场主流成交价格区间在10500-11000元/吨之间。碳酸二甲酯价格再度上行主要在于成本面和需求面的双向支撑。成本面来看，上周碳酸二甲酯原材料环氧丙烷价格上调，有力支撑了碳酸二甲酯的价格上行。另外从需求端来看，近期下游电解液溶剂需求上升，且出口订单量增加，供货方库存无压排单销售，部分企业存在惜售情绪。预计短期内国内碳酸二甲酯市场将高位整理，建议关注相关龙头企业。 　　投资建议：我们建议关注2条主线：1.随着国内疫情缓解逐步复工的传统周期大白马；2.具有政策支撑的国产替代相关的新材料板块，如碳纤维、涉及5G、半导体产业链的相关新材料。 　　风险因素：国内多地疫情二次抬头、MDI市场下游采购情绪持续低落、碳酸二甲酯上游原料价格持续波动。

　　2020Q1-Q3板块业绩呈小幅上升趋势，行业整体盈利能力大幅下滑。2020年前三季度中信基础化工行业实现整体营业总收入为11075.82亿元，同比2019年上涨391.20亿元，增速为3.66%；归母净利润为688.94亿元，同比2019下降12.47%，盈利能力持续下滑。2020年前三季度基础化工ROE为6.13%，同比2019下降14.55%。2020Q1-Q3资产负债率为49.50%，与2019Q1-Q3相比小幅上涨。 　　2020Q3行业营收能力略微提高，盈利能力显著增强。2020Q3中信基础化工行业实现营业收入4015.69亿元，同比增加8.76%，环比增加1.26%；实现归母净利润268.74亿元，同比增长27.65%，环比增长5.24%。二级板块方面，2020Q3二级板块营收涨跌互现，环比增速分别为农用化工（-16.09%）、化学纤维（12.80%）、化学原料（-2.58%）、其他化学制品Ⅱ（5.75%）、塑料及制品（-3.76%）以及橡胶及制品（5.89%）。；从归母净利润来看，农用化工板块Q3归母净利润环比下跌11.19%，其他化学制品Ⅱ板块Q3归母净利润环比下跌1.16%，塑料及制品板块环比下跌26.90%，化学纤维、化学原料和橡胶及制品三个板块Q3归母净利润分别环比上涨49.77%、18.91%和28.85%。 　　投资策略：三季度国内疫情基本上得到控制，但小范围仍有抬头迹象，工厂企业已逐渐步入运行正轨，基础化工行业整体景气度与二季度相比持续好转，营收能力小幅提升，但盈利能力出现下滑。分板块来看，Q3所有二级子板块营收涨跌互现，同时在盈利能力方面，较为亮眼的是化学纤维板块，第三季度归母净利润环比上涨49.77%。三级板块中，氨纶、绵纶、其他化学制品Ⅲ、合成树脂等子板块三季度表现较为突出。整体来看，三季度化工行业在二季度基础上持续恢复元气，行业整体估值水平有所抬升。我们认为Q4化工行业随着国内外需求进一步复苏，有望延续高景气度。长期来看，化工行业将持续优化产业结构及布局，加快升级改造，创新驱动补齐短板。建议关注四条主线：1.随着经济恢复、疫情缓解逐步回暖的传统周期大白马；2.具有政策支撑的国产替代相关的新材料板块，如5G、碳纤维等相关新材料。3.具备园区产业链一体化优势的优质化工龙头；4.“寒冬”概念下，订单爆满、业绩亮眼的纺织服装上游涤纶等板块。 　　风险因素：全球疫情二次爆发、全球经济增速放缓、国际原油价格持续震荡。

　　上周市场回顾： 　　上周中信行业指数中，基础化工板块上涨4.08%，同期沪深300上涨4.05%，基础化工板块同期领先大盘0.03个百分点。石油石化板块上涨4.70%,同期领先大盘0.65个百分点。其中,同益股份（22.32%）、壶化股份（21.19%）、新宙邦（18.38%）、宏昌电子（17.96%）和翔丰华（16.64%）位列涨幅前五，跌幅前五分别是：久日新材（-16.12%）、君正集团（-14.51%）、*ST辉丰（-11.36%）、兴化股份（-10.49%）和晨化股份（-10.32%）。 　　行业核心观点： 　　有机硅：11月以来，国内有机硅DMC市场看涨情绪浓厚。11月5日，有机硅DMC商品指数为115.98，创下周期内的历史新高。另据百川数据显示，11月6日DMC市场报价均价为23000元/吨，7日、30日分别环比上涨12.20%和30.68%。本轮有机硅价格高涨，一方面从供给端来看，系受疫情影响，海外有机硅生产企业开工率下降，订单向国内转移；另一方面，从需求端来看，11月是有机硅下游产业需求旺季，厂家采购情绪积极。目前国内多数有机硅厂家排单紧凑、库存处于低位，部分企业封盘不报，惜售情绪明显。多重因素支撑下，我们认为短期内有机硅价格仍将高位运行，建议关注相关龙头企业。 　　维生素C：近日，国内维生素C启动了新一轮涨价。据百川数据显示，11月6日维生素C报价38元/公斤，7日、30日环比均上涨26.67%。此轮维生素C涨价以食品级为主，市场主流报价较十月末上涨约30%。维生素C价格上涨主要因素在于：1.VC原材料玉米近日价格走高，从成本面支撑VC价格上涨；2.海外疫情二次抬头，保健品市场需求增长，国内主流VC厂家出口订单量上涨，VC出口价格小幅提升，同时也对国内VC市场价格起到了一定的支撑作用。预计短期内维生素C价格将保持坚挺，建议关注相关龙头企业。 　　投资建议：我们建议关注2条主线：1.随着国内疫情缓解逐步复工的传统周期大白马；2.具有政策支撑的国产替代相关的新材料板块，如碳纤维、涉及5G、半导体产业链的相关新材料。 　　风险因素：海外疫情二次爆发、国际原油价格持续震荡、有机硅下游需求下滑、维生素C出口订单不及预期。

　　上周市场回顾： 　　上周中信行业指数中，基础化工板块下跌0.50%，同期沪深300下跌0.49%，基础化工板块同期落后大盘0.01个百分点。石油石化板块下跌1.41%,同期落后大盘0.92个百分点。其中,万盛股份（22.31%）、正丹股份（20.96%）、金力泰（17.53%）、银禧科技（17.46%）和ST乐凯（16.94%）位列涨幅前五，跌幅前五分别是：润禾材料（-18.20%）、永太科技（-18.13%）、*ST乐通（-16.61%）、扬帆新材（-15.01%）和中船汉光（-14.97%）。 　　行业核心观点： 　　MDI：上周国内MDI市场维持高位运行，据百川数据显示，10月30日国内聚合MDI均价23744元/吨，7日环比上涨9.51%；纯MDI均价32500元/吨，7日环比下跌5.34%。上周MDI市场依旧呈现供应紧张的局面，部分供货方报价小幅上涨，但下游终端企业对高价抵触情绪明显，仅按刚需采购。考虑到进入月末国内外装置陆续按计划停工检修，供货方货源短期内难以补充。另外万华化学大幅上调了11月中国地区MDI挂牌价，纯MDI和聚合MDI分别上调8200元/吨和5400元/吨，后续市场大概率将维持上涨趋势，建议关注相关龙头企业。 　　DMF：10月份以来我国DMF市场价格持续刷新历史高位，单月涨幅超六成，均价突破万元关卡。10月30日DMF市场均价13150元/吨，7日环比上涨23.86%。此次DMF价格暴涨主要系供需双方的强劲支撑。从需求端来看，海外疫情严重导致大量订单回流国内，加之“冷冬”概念使得防寒冬装需求大涨，DMF下游合成革等行业采购态度积极，DMF供货商订单充足。从供应端来看，国内DMF主要供货商较少、整体产能有限，下游采购方积极看涨的情况下，易导致货源紧张局面加剧、成交价格也随之大涨，预计短期内DMF市场价格将维持高位运行，建议关注相关龙头企业。 　　投资建议：我们建议关注2条主线：1.随着国内疫情缓解逐步复工的传统周期大白马；2.具有政策支撑的国产替代相关的新材料板块，如碳纤维、涉及5G、半导体产业链的相关新材料。 　　风险因素：国内经济回暖进度不及预期；国际原油价格持续震荡；MDI下游企业高价抵触情绪浓厚，市场成交乏力；DMF采购量下滑。

　　透景生命(300642) 　　报告关键要素: 　　透景生命成立于 2003 年，主要从事中高端自主品牌体外诊断产品的研发、生产与销售。公司主营业务包括体外诊断试剂、体外诊断仪器、服务业务以及其他业务，其中体外诊断试剂是主营业务的主要收入来源。公司凭借高通量荧光技术、化学发光免疫分析技术、多重多色荧光 PCR技术等多个技术平台在免疫诊断、分子诊断等领域开发了多款试剂产品，形成了“以肿瘤全病程临床检测为主，其他领域检测产品为辅”的丰富的产品线。 看好 IVD 行业整体市场空间的增长潜力以及公司在细分行业中产品布局方面的技术优势和自主创新能力。 　　投资要点: 　　依托技术平台，重点布局“免疫+分子”两大 IVD 细分领域 　　基于市场规模不断增长的 IVD 行业， 公司瞄准细分领域中市场份额最大的免疫诊断和增长最快的分子诊断。在免疫诊断领域，公司专注于肿瘤标志物的临床检测，应用高通量流式荧光技术平台和化学发光免疫分析技术平台，开发了 20 种肿瘤标志物检测产品，是目前国内乃至国际上肿瘤标志物临床检测领域种类比较齐全的公司之一。在分子诊断领域，公司重点布局宫颈癌筛查， 应用高通量流式荧光技术平台和多重多色荧光 PCR 平台开发了高危型 HPV 核酸检测试剂盒、 “5+9”型 HPV 分型检测试剂盒等多款产品来为不同客户提供解决方案。 　　以产品创新为本，取得多项“第一”，市场份额逐步提升 　　公司立足于产品创新，已推出多个“第一”的产品：公司第一个取得流式荧光检测产品注册证，是国内流式荧光技术的领导者；第一个打破国际品牌技术垄断，在国外品牌仪器上开发出第一个兼容性化学发光检测试剂；取得了国内第一个用于肺癌甲基化检测的“人 SHOX2、RASSF1A基因甲基化 DNA 检测试剂盒（PCR 荧光法）”产品的注册证书等多项“第一” 。丰富的产品管线以及稳定的产品质量使公司产品已覆盖国内 31 个省市，终端客户超过 1000 家，市场份额稳步提升。 　　盈利预测与投资建议： 预计 2020-2022 年公司将分别实现营收 4.81亿元、6.32 亿元、7.60 亿元，对应 EPS 为 1.28、2.33、2.75 元，对应当前股价 PE 为 47.94、 26.28、 22.24 倍，首次覆盖，予以“增持”评级。 　　风险因素： 行业政策变化风险、产品质量风险、 销售模式变更风险。