化工行业周观点：国际原油价格回调，MDI维持弱势运行-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　上周市场回顾：

　　上周中信行业指数中，基础化工板块下跌2.36%，同期沪深300上涨0.76%，基础化工板块同期落后大盘3.12个百分点。石油石化板块上涨2.67%,同期领先大盘1.91个百分点。其中,上海天洋（20.63%）、长鸿高科（18.01%）、湖南海利（15.27%）、立霸股份（12.31%）和中旗股份（11.62%）位列涨幅前五，跌幅前五分别是：金力泰（-31.62%）、清水源（-16.57%）、金浦钛业（-15.06%）、七彩化学（-13.36%）和川环科技（-11.97%）。

　　行业核心观点：

　　国际原油：上周国际原油期货价格连续四日上涨，达到自今年新冠疫情爆发以来的最高位。据百川统计数据显示，11月26日WTI报价为45.71美元/桶，7日环比上涨9.30%，30日环比上涨14.71%；布伦特报价为48.61美元/桶，7日环比上涨9.63%，30日环比上涨16.38%。国际原油价格此轮回调，一方面系新冠疫苗近期接连传出利好消息提振油市情绪，市场需求端好转；另一方面，美国能源署上周发布公告称原油库存大幅减少、OPEC+推迟增产计划等利好消息同样推升了原油价格。预计在短期国际原油价格将维持回调基调，建议关注相关国际能源组织机构动态以及全球疫情走势。

　　MDI：上周国内MDI市场维持弱势运行。据百川数据显示，11月26日国内市场纯MDI报价26500元/吨，7日环比下跌4.50%，30日环比下跌24.29%；聚合MDI报价18083元/吨，7日环比下跌14.12%，30日环比下跌17.05%。供应端方面，万华化学11月27日发布公告称将于12月15日停产检修80万吨MDI装置，这一消息将一定程度上提振12月MDI市场价格。但从需求端来看，现阶段已逐渐进入下游需求淡季，业内心态偏空，市场整体采买情绪不加、订单成交量平平。预计未来短期国内MDI市场将继续弱势运行，建议关注市场订单成交情况及相关龙头企业动态。

　　投资建议：我们建议关注2条主线：1.顺周期阶段下价格及景气度持续上涨的传统化工品及相关龙头企业；2.具有政策支撑的国产替代相关的新材料板块，如碳纤维、涉及5G、半导体产业链的相关新材料。

　　风险因素：海外疫情严重、国内部分地区疫情二次抬头、国际原油价格持续震荡、MDI下游需求不及预期。

中心思想

国际原油价格回升与MDI市场弱势并存

本报告核心观点指出，上周国际原油期货价格连续上涨，达到新冠疫情爆发以来的最高位，主要受新冠疫苗利好消息、美国原油库存大幅减少以及OPEC+推迟增产计划等多重因素提振。然而，国内MDI市场则维持弱势运行，尽管万华化学计划停产检修MDI装置可能在短期内提振价格，但下游需求已逐渐进入淡季，市场整体采买情绪不高。

化工行业投资聚焦顺周期与新材料

报告建议投资者关注两条主线：一是顺周期阶段下价格及景气度持续上涨的传统化工品及其龙头企业；二是具有政策支撑的国产替代相关新材料板块，例如碳纤维以及涉及5G、半导体产业链的新材料。同时，报告也提示了海外疫情、国内疫情二次抬头、国际原油价格震荡及MDI下游需求不及预期等风险因素。

主要内容

1、上周市场回顾

1.1 板块行情

上周（11.23-11.29），中信基础化工板块下跌2.36%，同期沪深300上涨0.76%，基础化工板块落后大盘3.12个百分点。石油石化板块上涨2.67%，领先大盘1.91个百分点。个股方面，上海天洋（20.63%）、长鸿高科（18.01%）等位列涨幅前五；金力泰（-31.62%）、清水源（-16.57%）等位列跌幅前五。

1.2 子板块行情

中信基础化工二级子板块表现不佳，仅有五个子板块小幅上涨。涨幅前五的子板块包括其他塑料制品（3.12%）、氟化工（2.76%）、氮肥（0.45%）、粘胶（0.26%）和民爆用品（0.14%）。跌幅后五的板块分别为涂料油墨颜料（-8.42%）、聚氨酯（-7.20%）、有机硅（-6.69%）、磷肥及磷化工（-5.66%）和日用化学品（-5.52%）。

1.3 化工用品价格走势

上周化工品价格涨跌互现。涨幅前五的化工品分别是：丙烯腈（28.71%）、丙烯酸异辛酯（16.00%）、丙烯酸丁酯（15.15%）、有机硅DMC（13.79%）和二甲基硅油（13.33%）。跌幅前五的化工品分别是：维生素K3（-16.44%）、维生素D3（-16.08%）、天然气现货（-15.23%）、聚合MDI（-14.12%）和苯乙烯（-9.78%）。

2、原油和天然气

上周末WTI期货价格为45.71美元/桶，较上期上涨8.81%，较上月上涨14.71%。布伦特期货价格为48.61美元/桶，较上期上涨9.63%，较上月上涨16.38%。油价先跌后涨，前期受美国EIA原油库存增加和国际能源署下调需求预期承压，后期则因辉瑞疫苗紧急使用授权、OPEC+延长减产预期、也门胡塞武装袭击沙特阿美储配站以及EIA原油库存意外减少等多重利好因素推动上涨。

3、化纤

3.1 MEG

上周四，华东MEG市场价格为3790元/吨，较上期上涨2.16%；华南市场价格为3950元/吨，较上期上涨3.95%；华北市场价格为3900元/吨，较上期上涨5.41%。

3.2 涤纶长丝、涤纶短纤和聚酯切片

本报告未提供涤纶长丝、涤纶短纤和聚酯切片相关段落文案总结，仅提供价格走势图表。

4、聚氨酯

上周国内MDI市场维持弱势运行。11月26日，国内市场纯MDI报价26500元/吨，7日环比下跌4.50%，30日环比下跌24.29%；聚合MDI报价18083元/吨，7日环比下跌14.12%，30日环比下跌17.05%。供应端，万华化学宣布12月15日停产检修80万吨MDI装置，预计将提振12月市场价格。然而，需求端已进入下游淡季，市场采买情绪平平，订单成交量不高。

5、农药化肥

上周农药市场整体稳定。草甘膦主流报价2.5-2.6万元/吨，实际成交2.45-2.5万元/吨。百草枯价格稳定，42%母液主流成交1.35-1.4万元/吨。麦草畏市场清淡，98%原粉主流报价8万元/吨。杀虫剂方面，毒死蜱市场持稳观望，97%毒死蜱主流成交3.8-3.9万元/吨。吡虫啉市场盘整，97%吡虫啉主流成交9.6-9.7万元/吨。

化肥方面，上周国内尿素市场行情稳中伴降。截至11月26日，山东及两河报价1760-1800元/吨，成交价1740-1780元/吨。供应方面，上周国内日均尿素产量15.79万吨，环比减少0.15万吨。11月26日日产15.87万吨，同比增加2.09万吨，开工率79.35%，环比增加0.42%。尽管开工率略有回落，但供应仍较为宽松。

6、其他产品

本报告未提供其他产品相关段落文案总结，仅提供价格走势图表。

7、行业动态和上市公司动态

近期行业动态包括：国内聚合MDI市场气氛下行，价格周内下跌8.46%；WTI和布伦特原油期货较11月初上涨约24%，预计12月3日国内油价将迎来第六次上调；我国海上最大高温高压气田东方13-2气田成功投产；浙石化获得成品油出口配额100万吨，成为首家获得该配额的民营企业；新一波疫情导致欧洲燃料需求再次下降，更多炼油厂面临关闭威胁。

总结

本报告对2020年11月23日至11月29日化工行业市场进行了专业分析。数据显示，国际原油价格受疫苗利好和供应端消息提振，连续上涨并达到疫情以来高位，WTI和布伦特原油期货价格周环比涨幅均超过8%。然而，国内MDI市场受下游需求淡季影响，整体呈现弱势运行，纯MDI和聚合MDI价格周环比分别下跌4.50%和14.12%。

在市场回顾中，基础化工板块整体表现落后大盘，但石油石化板块表现强劲。子板块方面，其他塑料制品和氟化工等小幅上涨，而涂料油墨颜料和聚氨酯等跌幅较大。具体化工品价格涨跌互现，丙烯腈、有机硅DMC等涨幅显著，而维生素K3、聚合MDI等跌幅居前。农药化肥市场整体稳定，尿素价格稳中伴降，供应仍显宽松。

报告建议投资者关注顺周期传统化工品及具有政策支撑的新材料板块，同时警惕疫情反复、原油价格震荡及MDI需求不及预期等风险。整体而言，化工行业在国际原油回暖与部分产品需求季节性疲软的复杂环境中运行，结构性机会与风险并存。

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