美年健康(002044) 　　投资要点 　　8月29日，公司发布2024年半年报：2024H1营业收入42.05亿元（-5.53%），归母净利润-2.16亿元（2023H1为0.05亿元），扣非净利润-2.25亿元（2023H1为0.04亿元），经营现金流净额-5.92亿元（-440%）。对应2024Q2营业收入24.04亿元（+3%），实现同比增长，归母净利润0.71亿元（-60%），扣非净利润0.77亿元（-57%）。公司在Q2收入实现同比增长，扣非剔除股权激励摊销影响后预计为1亿左右。 　　拆分量价来看，2024上半年公司总接待人次988万，其中控股门店615万人次（同比-11.5%），主要系23Q1基数较高且24Q1出行人次增加影响签单客户到检，相较之前年度到检明显有滞后；客单价653元（2023H1为594元，+9.9%），保持稳定提升。个检占比从23H1的23%提升至33%，说明个人体检需求旺盛，个性化多元化需求发展。截止2024H1末，公司共有608家分院，其中控股分院310家。 　　盈利能力方面，2024H1毛利率为35.65%（-1.64pct），2024Q2毛利率为41.36%（-0.08pct）。费率方面，2024H1销售费用率为25.59%（+1.36pct），销售费用绝对值同比基本持平，主要系归入规模下降所致；管理费用率为9.91%（+1.42pct），剔除股权激励摊销费用影响后为9.20%（+0.87pct），主要系人力成本增加1000多万；研发费用率为0.61%（+0.01pct），财务费用率为3.63%（+0.47pct）。 　　现金流方面，2024H1经营现金流净额为-5.92亿元（-440%，主要系上期收到现金情况更好且本期现金流出增加所致），投资现金流净额为-2.52亿元（-8%），筹资现金流净额为-1.25亿元（+56%，主要系借款筹资增加所致）。截至2024年6月底，公司期末现金及现金等价物为17.45亿元（同比2023H1末+31%）。 　　经营亮点：团转个发展快速，创新单品促进优质签单 　　AI促进团转个发展快速：1）公司打造基于大模型技术的AI智能销售助手“美年小星”，辅助销售人员提升接待能力与业务转化率，在杭州试点一个月的试验期内，“美年小星”直接代运营511人的企微账号，其中41位客户完成交易，转化率为8%，累计销售金额达到61,183元，增收的平均客单价为1,492元。2）公司携手华为云和润达医疗联合推出了国内首款健康管理AI机器人——“健康小美”，内测环节中在杭州滨江分院和西溪分院，8万名左右的体验用户中约有4%的人群完成智能加项服务转化，8月28日“健康小美”正式发布，后续公司将按规划逐步在各个体检分院开通。 　　创新单品促进优质签单：在客单价的推动因素中，创新产品贡献为10%左右，有利攻克新的优质订单，例如年初公司在成都签了一家大客，其过去五六年都在三甲医院体检，公司以原价拿下订单即凭借脑睿佳项目，使人均客单价达到2,000元，整个订单在1,000万元左右，截止目前到检已经有4-5百万元；此外，在深圳，脑睿佳、肺结宁、胶囊胃镜等创新产品也对优质客户的续约复购贡献力量。 　　后续展望：B端强化政企大客，C端加强私域运营，数字化赋能降本增效 　　B端强化政企大客，C端加强私域运营：在营销端，公司持续优化客户结构，强化政企大客，重点加强私域流量运营，持续强化团单的裂变与沉淀，进一步实现团体套餐业务和个检专检业务协同增收动能释放，持续构建“团检公域持续导入流量，私域留存复购及转化流量”的立体化智能化营销体系，打造以客户服务解决方案为导向的团检个检双轮驱动增长。 　　加大力度降本增效：2024年上半年同分院房租同比原分院规模基础下降5%，推进续租房屋租金下降10%以上，但仍受到社保基数调整影响、人员优化过程中一次性费用影响，下半年会持续大力推进降租降本，并关注提升单平米使用率，同时积极推动集采，预计相关成果在Q3、Q4会有呈现。 　　盈利预测： 　　考虑到当前经济环境下中小B端客户体检需求有所下降，公司现在处于优化B端客户结构、数字化赋能C端增长和降本增效的发展阶段，我们调整公司2024-2026年盈利预测，预计2024-2026年收入分别为115.45/126.83/138.91亿元，归母净利润分别为6.60/9.07/11.06亿元，对应EPS分别为0.17/0.23/0.28元/股，当前股价对应PE分别为20.59/14.98/12.28倍。 　　风险提示： 　　精细化管理能力提升不及预期；经济影响签约订单量。

　　迈瑞医疗(300760) 　　事件：公司发布业绩报告，2024年上半年营业收入205.3亿元，同比增长11.1%；归母净利润75.6亿元，同比增长17.4%，剔除汇兑损益影响后的增速为22.1%。二季度营业收入111.6亿元，同比增长10.3%；归母净利润44亿元，同比增长13.7%，剔除汇兑损益影响后的增速为24%。 　　国内短暂承压，海外复苏显著，高速增长有望延续 　　分区域看，国内市场受到医疗行业整顿和医疗设备更新项目尚未落地执行的影响，设备类业绩增速有所承压，但受益于门诊量、手术量等诊疗需求的持续增长，以及市场份额的持续提升，IVD试剂、以及其他耗材相关业务上半年保持了高增长。根据公司统计，公司业务涉及的国内医疗新基建待释放市场商机进一步提升至240亿元以上，未来数年对公司业绩增长带来积极贡献。在资金方面，支持设备更新项目的超长期特别国债仍在按计划发行，地方政府专项债的发行进度也观察到有加快的趋势，以上因素将会直接有效地缓解医院的资金压力，为医疗设备的招标采购提供支持。国际市场保持高增速，欧洲市场迎来了复苏，其中各主要西欧发达国家均增长显著；以印度、澳大利亚为代表的亚太区保持高增长，预计下半年发展中国家的增长有望进一步提速。高端客户突破方面，公司的国际战略客户贡献收入占国际市场销售比例达14%。我们认为随着美元加息周期进入尾声，海外客户的购买力也将逐步复苏，公司海外业务高增长趋势有望延续。 　　IVD产线持续表现突出，化学发光业务增速超30% 　　分产线看，（1）PMLS板块，2024上半年实现营业收入80.1亿元同比减少7.59%，其中微创外科增长超过了90%，硬镜系统实现了翻倍增长，高值耗材业务如超声刀开始逐步放量。医疗行业整顿和医疗设备更新项目导致了今年上半年招标采购活动持续推迟，使得该业务线承担了较大的压力。但海外市场采购复苏，公司PMLS产线有望保持平稳快速增长。（2）IVD板块，2024上半年实现营业收入76.6亿元，同比增长28.16%，其中化学发光业务增长超过了30%。在门诊、手术等诊疗需求的持续增长下，试剂等耗材类业务增长迅猛且确定性高，国内体外诊断业务上半年增长超过了25%。其中MT8000全实验室智能化流水线在上市一周年全国装机已突破100条，且超过90%为三级医院。海外，DiaSys的并购整合进展顺利，海外中大样本量客户的渗透速度仍在持续加快，上半年成功突破了超过60家海外第三方连锁实验室，上半年IVD海外增速超30%。（3）MIS板块，2024上半年实现营业收入42.7亿元，同比增长15.49%，其中超声高端及以上型号增长超过40%。受益于2023年底推出的国产首款超高端超声平台Resona A20放量，公司进一步巩固了超声业务国内市场第一的行业地位。我们认为随着行业整顿、集采等政策的推进，公司合规和国产替代优势凸显，公司部分条线有望在短暂承压后出现恢复性高增长。 　　“三瑞”数智化产品装机放量，赋能效果显现 　　公司目前已初步完成了“设备+IT+AI”的智能医疗生态系统搭建打造了公司独一无二的竞争优势，实现了公司与客户的双赢。其中“瑞智联”生态系统·智监护＋，创新开发iStatus状态监测及评估功能和iAlarm智能报警链，不仅能让医院对原始生理数据进行更好地整合、分析与利用，还能为临床医护提供更精准的患者状态监测、评估与报警。“三瑞”数智产品快速拓展，截至2024年6月30日，“瑞智联”生态系统在国内实现装机医院数量累计超过900家，2024年上半年新增装机超过200家，其中三甲医院达165家，增长迅猛。在国际市场，“瑞智联M-Connect”实现签单项目数量累计超过550个。“迈瑞智检”实验室解决方案在全国实现了近330家医院的装机，其中约80%为三级医院，2024年上半年新增装机115家。“瑞影云++”项目实现累计装机超过13000套，其中2024年上半年新增装机近2400套装机持续提速。据公司统计，“三瑞”数智化方案过去三年实现的累计销售额、以及带动的设备销售额共计约45亿元。我们认为在国内医疗数智化大发展背景下，公司有望凭借其齐全的产品种类和优质的智能解决方案，有效提高公司在招标过程中胜单率。 　　盈利预测 　　我们预计2024-2026年公司收入分别为415.4/499.8/600.3亿元，归母净利润分别为139.1/167.2/201.8亿元，对应EPS分别为11.47/13.79/16.65元/股，当前股价对应PE分别为21.87/18.19/15.07倍，给予“买入”评级。 　　风险提示： 　　市场竞争加剧风险；国际业务推广不及预期风险；新品上市不及预期风险。

　　康恩贝(600572) 　　事件： 　　公司发布2024半年度报告，2024H1实现营业收入34.48亿元，同比下降8.40%；归母净利润3.82亿元，同比下降25.95%；扣非归母净利润3.36亿元，同比下降19.02%，EPS为0.15元。 　　业绩短期承压，各项费用管控良好 　　公司业绩短期承压，收入端下降主要与去年同期消化道用药及呼吸系统用药市场需求激增带来的高基数所致，同时，2024年上半年公司加大研发投入进一步导致利润下降。2024H1公司销售费用率31.66%，同比下降5.45pct；管理费用率7.17%，同比增长0.12pct；财务费用率-0.43%，同比下降0.21pct，整体来看，公司各项费用率控制良好。 　　全品类中药收入短期承压，特色化学药和特色健康消费品稳健增长2024上半年公司全品类中药实现收入17.16亿元，同比下降17.67%，毛利率53.01%，同比下降11.48pct；特色化学药实现收入13.50亿元，同比增长2.48%，毛利率57.40%，同比下降2.61pct；特色健康消费品实现收入3.16亿元，同比增长9.90%，毛利率57.95%，同比增长5.75pct。上半年中药收入下降，主要与去年同期“康恩贝”牌肠炎宁系列，“金笛”牌复方鱼腥草合剂等消化道用药及呼吸系统用药相关产品市场需求激增导致基数较高有关，公司的中药材和中药饮片实现收入5.58亿元，同比增长41.03%，取得亮眼成绩。特色化学药中，化学药制剂收入9.81亿元，同比下降2.30%，主要系“金康速力”牌乙酰半胱氨酸泡腾片和布洛芬颗粒等产品去年同期基数较高影响，化学原料药实现收入3.66亿元，同比增长16.91%。 　　研发持续加速，长期增长动力充足 　　2024H1公司研发费用1.33亿元，同比增长43.36%，公司积极推进创新药研发、特色仿制药（一致性评价）、大品牌大品种产品二次开发三方面工作，已经形成“规划一批、研发一批、上市一批”的良好研发格局，为公司长期发展增添动力。 　　投资建议与盈利预测 　　预计2024-2026年，公司实现营业收入分别为73.54亿元、82.18亿元和90.64亿元，实现归母净利润分别为7.51亿元、8.69亿元和9.92亿元，对应EPS分别为0.29元/股、0.34元/股和0.39元/股，对应PE分别为17倍、15倍和13倍，维持“买入”评级。 　　风险提示 　　公司产品降价风险，研发不及预期风险，外延式发展不及预期风险。

　　药康生物(688046) 　　核心观点 　　海外市场营收同比增长45%。2024H1，公司实现营收3.40亿元（同比+15.1%），预计主要系随着国内新产能释放及海外市场拓展，各业务条线均稳健增长；归母净利润0.76亿元（同比-1.6%），扣非归母净利润0.55亿元（同比+10.7%），预计主要系公司目前仍处业务扩张期，持续加大海外市场开拓力度、生产人员扩招、新产能投产后折旧摊销增加等原因致使利润短期承压。 　　分季度看，2024Q1/Q2分别实现营收1.57/1.83亿元（分别同比+12.0%/+17.8%，环比+16.7%），归母净利润2948/4686万元（分别同比-5.1%/+0.7%，环比+59.0%），扣非归母净利润2287/3197万元（分别同比+2.7%/+17.2%，环比+39.8%）。 　　分地区看，2024H1国内市场实现营收2.78亿元（同比+10.0%），上半年服务国内客户近2000家，其中科研客户1000余家，工业客户900余家，新增客户近400家，其中新增科研客户100余家，新增工业客户200余家，随着新设施逐步投产，北京、天津、武汉、长沙、郑州等高潜力城市开拓顺利，国内市场渗透率稳步提升；海外市场实现营收6214万元（同比+44.9%），占收入比重上升至18.3%，服务海外客户超200家，其中科研客户100余家，工业客户80余家，服务客户数量已接近2023年全年，新增客户近90家，其中新增科研客户50余家，新增工业客户30余家，海外工业客户收入占海外整体收入比重超60%。 　　国内新设施产能利用率稳步提升。公司在北京大兴、上海宝山、广东药康二期设施均于2023年下半年陆续建成投产，合计产能约8万笼，2024上半年产能利用率稳步提升，加强对华北、上海、粤港澳大湾区等区域的服务能力；海外产能方面，公司首个海外设施落地SanDiego，美国药康作为运营主体，设施已于2024Q1启用，随着美国设施投产，公司对海外客户的响应速度与服务能力进一步提升，充分满足海外客户现场审计等要求。 　　投资建议：我们维持此前的盈利预测，预计2024-2026年净利润分别为2.04/2.59/2.97亿元，目前股价对应PE分别为22/17/15x，维持“优于大市”评级。 　　风险提示：新模型研发不及预期的风险、市场竞争加剧的风险等。

　　健友股份(603707) 　　事项： 　　2024年8月30号，健友股份发布2024年半年报，实现收入21.43亿元（-6.99%），归母净利润4.05亿（-35.15%），扣非后归母净利润3.69亿（-39.70%），主要受肝素原料药价格高基数影响，收入和利润端同比有所减少，业绩基本符合预期。 　　平安观点： 　　受原料药高基数影响，收入和利润端短期承压。实现收入21.43亿元（-6.99%），归母净利润4.05亿（-35.15%），扣非后归母净利润3.69亿（-39.70%），主要受肝素原料药价格高基数影响，收入和利润额同比有所减少。公司24H1肝素原料药板块毛利率29.03%，处于历史较低水平。期间费用方面，销售费用率6.66%（-4.69pp），主要受国内制剂集采深化影响大幅降低，管理费用率4.02%（+1.02pp），主要系人员薪酬增加所致，研发费用率8.14%（+1.59pp），新品研发持续投入。 　　肝素原料药短期扰动有望减弱，价格新周期即将开启。根据公司公告，24H1公司肝素原料药收入5.33亿元，占公司总营业收入24.85%。根据海关总署数据，截至2024年7月，肝素出口价格为4163美元/kg，价格持续磨底，当月供应量10.69吨，处于正常供应水平，下游去库周期已基本完结，上下游供需关系持续改善，我们预计2024年下半年有望开启新一轮肝素价格修复周期。截至24H1，公司原材料库存账面价值18.95亿元（相比期初减少5.46亿元），库存商品账面价值28.18亿元（相比期初增加4.08亿元），公司肝素库存结构持续优化，伴随肝素下游需求量的增加，有望驱动价格持续修复，减值风险释放已较为充分。 　　优质海外注射剂商业化平台，生物药出海助力公司长期成长。根据公司公告，24H1公司国外制剂收入11.48亿元，占公司总营业收入53.60%。公司拥有ANDA批件数量位居国内同类公司首位，拥有12条通过美国FDA批准的生产线。从盈利能力看，健友股份在原料和制造环节拥有明 　　确的成本优势，海外制剂业务毛利率水平显著高于同业平均，未来伴随产能陆续建成、产品集群持续扩容、销售能力进一步精进，公司海外制剂业务盈利水平有望持续提升。此外，公司积极布局生物药和高端复杂制剂，2022年合作海南双成引进白蛋白紫杉醇潜力大单品，进军美国高端复杂制剂市场，2023年合作通化东宝开发多款三代胰岛素，进军美国生物类似药市场，公司向生物药领域的持续拓展有望打开公司长期成长天花板。2024年6月，公司购买由Coherus公司研发的阿达木单抗生物类似药，成为中国首个拿到阿达木生物类似药单品入场券的药企，生物药出海有望助力公司长期成长。 　　投资建议：我们维持公司2024-2026年营收预期为43.44/53.22/66.24亿元，净利润预期为8.67/11.53/15.07亿元。伴随生物药出海，公司估值有望持续提升，维持“推荐”评级。 　　风险提示：1）肝素价格波动风险：公司所属的肝素行业具有周期属性，肝素粗品价格、原料药价格，以及需求量，会呈现周期性波动的特点，可能会对公司的业绩产生影响。2）药品研发进度不及预期风险：创新药研发风险较高，存在研发失败风险。

　　寿仙谷(603896) 　　事件： 　　公司发布2024半年度报告，2024H1实现营业收入3.53亿元，同比下降5.09%；归母净利润1.01亿元，同比增长11.79%；扣非归母净利润0.85亿元，同比增长9.79%，EPS为0.51元。 　　业绩符合预期，费用水平管控良好 　　公司业绩符合预期，2024H1毛利率为81.30%，同比下降0.75pct，公司盈利能力依然维持在较高水平。2024H1公司销售费用率为44.27%，同比下降0.16pct；管理费用率11.85%，同比增长0.49pct；财务费用率-4.48%，同比下降2.86pct，整体来看，公司各项费用水平管控良好。 　　主力产品盈利能力维持稳定 　　2024H1灵芝孢子粉系列实现收入2.32亿元，同比下降6.61%，毛利率86.49%，同比下降1.28pct；铁皮石斛系列实现收入0.61亿元，同比下降5.95%，毛利率78.67%，同比下降0.53pct。整体来看，公司主力产品盈利能力保持稳定。 　　浙江省内稳健增长，省外市场有待持续开拓 　　2024H1公司在浙江省内实现收入2.46亿元，同比增长7.38%，毛利率82.99%，同比下降0.34pct。公司在浙江省省内深耕多年，品牌知名度高，且省内客户消费能力强，上半年依旧保持稳健增长，且毛利率依然保持在较高水平。2024H1公司在浙江省外实现收入0.31亿元，同比下降24.68%，毛利率82.42%，同比下降0.07pct；2024H1公司在互联网渠道实现收入0.69亿元，同比下降26.60%，毛利率83.11%，同比下降2.36pct。目前公司在省外等市场开发时间较短，客户群体仍需长期培育，品牌知名度也需要一定时间建立，长期来看，公司核心产品在省外等市场仍有较大成长空间。 　　投资建议与盈利预测 　　公司在浙江省内稳健增长，省外市场有待持续开拓，未来仍具较大成长空间。预计2024-2026年，公司实现营业收入分别为8.15亿元、8.48亿元和8.82亿元，实现归母净利润分别为2.70亿元、2.84亿元和3.00亿元，对应EPS分别为1.34元/股、1.41元/股和1.49元/股，对应PE分别为15倍、14倍和13倍，维持“买入”评级。 　　风险提示 　　公司产品降价风险，研发不及预期风险，外延式发展不及预期风险。

　　亚辉龙(688575) 　　主要观点： 　　事件： 　　2024年8月29日，公司发布2024年半年度报告。报告期内，公司实现营业收入9.60亿元（-10.7%），归母净利润1.73亿元（+22.3%），扣非净利润1.61亿元（+25.9%）；单二季度，公司实现营业收入5.29亿元（27.4%），归母净利润1.07亿元（+77.5%），扣非净利润1.04亿元（+131.6%）。 　　点评： 　　非新冠自产持续高增长，海外增速高于国内 　　报告期内，公司非新冠业务实现收入9.60亿元，同比增长31.9%；其中国内非新冠自产业务实现收入6.88亿元（+42.7%），海外非新冠自产业务实现收入1.02亿元（+52.3%）。公司整体实现自产化学发光业务收入7.17亿元，同比增长48.5%。公司继续维持化学发光高增长态势，海外收入发力显著。报告期内，公司实现化学发光仪器新增装机1,170台，截至期末，公司化学发光仪器累计装机9,430台，流水线累计装机129条。 　　自免带动常规逻辑兑现，三大常规试剂同比增长超50% 　　报告期内，公司自身免疫诊断业务快速增长，同比增长37.24%，其中化学发光法自免疫诊断收入同比增长46.23%；公司化学发光常规试剂收入同比大幅增长，其中术前八项、肿瘤标志物、甲状腺功能及心肌标志物诊断试剂营业收入同比增长52.48%。自免带动常规逻辑得到兑现，三大常规试剂增速超过化学发光业务平均增速，成为收入增长的重要来源。 　　创新为本+出海加速，形成公司高增长核心驱动力 　　公司是国内化学发光IVD领先企业，从深耕自身免疫病领域，到拓展多项特色领域，形成核心优势高举高打，三甲医院覆盖率70%，居全国第一。截至报告期末，公司国内已获批176项化学发光注册证，其中发光自免项目60项。报告期内重要进展包括iTLA Max国内获证、iBC900获批CE、牵头广东省重点研发项目“体外癌症标志物检测芯片与设备研制”等。预计下半年日本市场陆续拿证，25H1实现海外日本地区收入放量。 　　投资建议：维持“买入”评级 　　公司2024-2026年营业收入有望实现21.71/27.36/33.76亿元，同比增长5.7%/26.0%/23.4%；归母净利润实现4.85/6.60/9.00亿元，同比增长36.5%/36.1%/36.4%；对应EPS为0.85/1.16/1.58元，对应PE倍数为23/17/12X。维持“买入”评级。 　　风险提示 　　新增装机不及预期风险、海外拓展不及预期风险、市场竞争加剧风险。

　　迈瑞医疗(300760) 　　公司1H24收入增速稍显乏力，主因国内业务受行业整顿影响增速平缓，海外业务则继续维持稳健增长。目前设备更新相关采购仍未大规模开启，公司2H24E业绩将很大程度上取决于政策落地进展。此外，公司宣布中期派息人民币4.06元/股（按公告当日收盘价计算，股息率为1.8%），并有意持续提高分红比例。维持“买入”评级，调整目标价至人民币350元。 　　1H24海外业务稳健，国内业务受行业整顿影响稍显乏力；剔除汇兑损益影响，归母净利增速仍>20%。1H/2Q24收入同比+11%/+10%（国内+7%/+7%，海外+18%/+16%），其中1H241）生命信息与支持收入同比-8%；2）体外诊断收入同比+28%；3）医学影像收入同比+16%。2Q24整体延续了1Q24“海外好于国内，耗材好于设备”的趋势，主因在国内医疗行业整顿背景下设备采购招投标推迟，且设备更新项目相关采购仍未大规模落地，未能有效拉动国内订单增长。1H/2Q24毛利率同比+0.7pcts/+1.6pcts，此外三大期间费率同比-2.7pcts/-4.1pcts，拉动1H/2Q24归母净利同比+17%/+14%，若剔除汇兑损益影响，归母净利同比+22%/24%。 　　全年收入增速将很大程度取决于设备更新政策的落地，但在去年同期低基数下，预计2H24收入增速仍将有所回暖。受行业整顿影响，公司设备类产品1H24收入同比下滑12%，2H24设备类收入将很大程度受到设备更新项目审批进度、配套资金到位情况的影响。由于目前设备更新项目审批进度仍较缓慢，考虑上配套资金到位需要额外的时间，我们预计设备更新对公司2025年收入的拉动将更为显著，对公司2024年收入的拉动或较为有限，但考虑到2H23收入基数较低，2H24收入从同比增速看仍将有所回暖。 　　大股东承诺未来半年不减持，派发4.06元/股中期股息。公司宣布每股派中期息人民币4.06元，派息率65%（vs2023年派息率：61%），按公告当日收盘价计算，股息率为1.8%，公司表示有意逐步提高现金分红比例。此外，公司控股股东、员工平台等所有内部持股平台均承诺自8月30日起6个月内不减持。 　　维持“买入”评级，调整目标价至人民币350元。考虑到设备更新2H24将逐步落地，叠加去年同期低基数影响，预计2H24增速将有所回暖，我们预计2024年收入增速+17%。调整目标价至人民币350元，对应25x2025E PE，较过去3年PE均值低0.8个标准差。 　　投资风险：集采政策风险、医疗新基建放缓、行业整顿影响持续、地缘政治影响。

　　英科医疗(300677) 　　投资要点 　　事件：公司发布2024半年报。2024H1公司实现收入45.1亿元（+36.9%）；实现归母净利润5.9亿元（+100.2%）；实现扣非归母净利润4.87亿元（+185.2%）。 　　行业出清明显，业绩环比改善。分季度看，公司2024Q1/Q2营业收入分别为22/23.1亿元（+40.1%/+34.1%），分别实现归母净利润2.4/3.5亿元（+255.6%/-21.8%），分别实现扣非归母净利润1.6/3.3亿元（+194.6%/-4.4%）。公司业绩环比改善主要系24H1一次性手套行业渠道出清效果明显，行业整体产能利用率提升明显，目前公司处于满产状态。行业内供需关系呈逐步回归平衡趋势。其次，公司通过生产线技术升级，提升线速、降低能耗等精益措施，盈利能力不断提升。2024H1，公司毛利率为21.9%（+11.22pp），净利率为13.1%（+3.88pp），销售费用率为3.03%（-0.28pp），管理费用率为5.5%（-1.88pp），研发费用率为4.2%（+0.14pp）。 　　公司屹立全球行业龙头，多项核心优势凸显。分产品看，公司一次性手套年化产能为790亿只。其中一次性丁腈手套年化产能为480亿只，一次性PVC手套年化产能为310亿只。同时，稳步推进安徽安庆以及越南项目建设。2024H1公司个人防护类收入41.1亿元（+38.7%），康复护理类收入2.3亿元（+29.97%），其他产品收入1.7亿元（+10.1%），在一次性手套市场发生较大变动的形势下，公司依托领先的生产技术及工艺、强大的营销和服务能力、产能快速扩张等竞争优势，维系了全球行业龙头地位，近年来公司快速扩充产能，不断升级生产技术与装备，持续提升生产线速度。 　　海外建厂应对潜在关税影响。为应对美国潜在加征关税影响，公司目前已经实现海外建厂选址。2024年上半年，公司伙伴积极前往世界各地参加展会、拜访客户，参加行业内国际和国内展会共计17场，有效开拓了国内外市场，提高品牌影响力，推动公司各类产品持续稳定增长。2024年上半年，公司陆续上线了英科医疗康养器械营销网站，医用耗材营销网站和理疗护理营销网站。 　　盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为12、15.1、19.4亿元。 　　风险提示：一次性手套降价风险，原材料成本上涨风险，订单量不及预期风险，汇率波动风险。

　　浩欧博(688656) 　　事件： 　　公司发布2024半年度报告，2024H1实现营业收入2.03亿元，同比增长6.44%；归母净利润0.20亿元，同比下降7.37%；扣非归母净利润0.19亿元，同比增长6.14%，EPS为0.32元。 　　业绩平稳增长，费用水平管控良好 　　2024年上半年公司业绩整体保持平稳增长态势，毛利率为63.57%，同比增长2.85pct，毛利率水平维持在较高水平。销售费用率为24.11%，同比下降0.09pct；管理费用率为15.34%，同比增长3.37pct；财务费用率为0.57%，同比增长0.11pct，管理费用率有所增长主要与公司股权激励有关，剔除此影响，公司三项费用水平管控良好，持续保持在稳定水平。 　　过敏和自免检测继续稳健增长，行业地位保持领先 　　上半年公司两大产品系列过敏和自免检测继续保持稳健增长。目前公司过敏产品已扩展到多个系列，覆盖69种IgE过敏原及80种食物特异性IgG过敏原，可检测的IgE过敏原数量国内领先，公司已经取得注册证进行销售、正在注册及立项研发阶段的过敏原合计94种，较大的可检测过敏原数量树立起公司在过敏检测的行业壁垒。在自免检测领域，公司凭借化学发光技术的先发优势开拓市场，带动公司整体的产品销售，实现进口替代。预计未来公司两大核心产品系列有望继续保持稳健增长。 　　脱敏药新业务稳步推进，成长空间有望打开 　　2024年上半年公司积极推动脱敏药新业务，一是积极推荐患者去海南乐城接受欧脱克产品的脱敏治疗，二是积极申请欧脱克系列产品中屋尘螨和粉尘螨双螨产品在国内的三期临床试验并积极培养公司过敏诊疗一体化的能力。脱敏药物市场空间广阔，患者诊疗率较低，公司产品未来有望实现针对过敏疾病的诊断+治疗一体化模式，进一步打开成长空间。 　　投资建议与盈利预测 　　公司主力产品稳健增长，脱敏药物打开新成长空间。预计2024-2026年，公司实现营业收入分别为4.93亿元、6.05亿元和7.36亿元，实现归母净利润分别为0.68亿元、0.89亿元和1.14亿元，对应EPS分别为1.07元/股、1.41元/股和1.81元/股，对应PE分别为21倍、16倍和12倍，维持“买入”评级。 　　风险提示 　　公司产品降价风险，研发不及预期风险，外延式发展不及预期风险。