好的，我将根据您提供的报告内容和格式要求，生成一份专业、分析性的报告摘要。 中心思想 本报告的核心观点如下： 战略布局与生态圈建设： 宝莱特正全力以赴布局血液透析领域，通过投资设立医院等方式，逐步完善产业链，构建“产品制造+渠道建设+医疗服务”的肾科医疗生态圈，旨在成为国内血透领域的龙头企业。 业务拓展与协同效应： 公司在巩固血透设备和耗材制造优势的同时，积极切入消毒感控领域，扩展业务范围，实现协同销售，有望进一步提升公司业绩。 投资评级与业绩预测： 鉴于公司在血透领域的全面布局和未来业绩增长潜力，维持“增持”评级，并预测公司2016~2018年营业收入和EPS将持续增长。 主要内容 最新事件 投资设立医院，完善血液透析领域生态圈 宝莱特参股子公司拟出资650万元设立仙桃市同泰医院有限公司，占注册资本51.02%，此举将加快建立和完善血液透析领域生态圈，对公司具有重要的战略意义。 切入消毒感控领域，进一步扩展业务范围 全资子公司辽宁恒信生物科技有限公司取得消毒产品生产企业卫生许可证，公司逐步开始布局透析机的消毒感控领域。消毒感控领域毛利率高，可达60-70%，未来公司将以透析机消毒液为切入点，进一步扩展消毒感控领域的布局，实现除主要产品以外，可提供血液透析一整套解决方案，协同销售，促进公司业绩进一步上升。 投资设立医院，完善血液透析领域生态圈 战略意义： 此次对外投资设立的医院将加快建立和完善血液透析领域生态圈，对公司具有重要的战略意义。 竞争优势： 结合公司日渐成熟的从血透设备到血透耗材制造的全产业链布局和完善的渠道覆盖，在即将到来的市场竞争中公司将能凭借布局优势、成本优势和先发优势率先抢占市场份额，降低竞争市场所带来的风险。 切入消毒感控领域，进一步扩展业务范围 业务拓展： 公司还逐步开始布局透析机的消毒感控领域。此次获得的消毒产品批件是也是属于血液透析产品的主要外延产品， 主要用于各类血液透析机的消毒，是血液透析业务不可或缺的耗材。 盈利能力： 消毒感控领域毛利率高，可达60-70%，未来公司将以透析机消毒液为切入点，进一步扩展消毒感控领域的布局，实现除主要产品以外，可提供血液透析一整套解决方案，协同销售，促进公司业绩进一步上升。 未来业绩可待，给予“增持”评级 战略规划与目标： 作为国内少数布局血透全产业链的公司，宝莱特努力构造“产品制造+渠道建设+医疗服务”的肾科医疗生态圈，短期规划长期目标相互配合，力求成为国内血透龙头。 业绩预测与评级： 预计公司2016~2018年营业收入分别为6.68、9.76、12.91亿元，分别同比增长76%、46%、32%，EPS分别为0.47、0.61、0.79元。公司全面布局血液透析领域，未来业绩可待，给予一定估值溢价，2017给予58倍PE，给予“增持”评级。 总结 本报告对宝莱特公司进行了深度分析，认为公司正全力布局血透领域，产业链逐步完善。通过投资设立医院和切入消毒感控领域，公司不断扩展业务范围，构建肾科医疗生态圈。 鉴于公司在血透领域的全面布局和未来业绩增长潜力，维持“增持”评级，并预测公司未来营业收入和EPS将持续增长。投资者应关注公司规模扩大和业务模式增加的管理风险。

好的，我已阅读您的要求，以下是根据您提供的报告内容生成的 Markdown 格式的报告摘要： 中心思想 本报告的核心观点如下： 重组获批，奠定发展基石：国药股份通过重组解决了与国药控股的同业竞争问题，为后续的再融资和混合所有制改革铺平了道路，标志着公司发展进入新阶段。 产业链闭环，保障内生增长：公司通过向上游品种渗透和向下游渠道拓展，构建了完整的产业链竞争闭环，有效保障了公司内生性的业绩增长。 主要内容 公司简介 国药股份由中国医药集团等公司共同发起成立，并在上交所上市。 公司股权结构经过多次变更，重组后国药控股持股比例预计上升到55.38%。 公司旗下拥有国瑞药业、国药物流等子公司，业务范围涵盖医药工业、第三方物流等多个领域。 财务分析 营收净利稳健增长：除2011年外，公司收入和净利润一直保持两位数的增速。 业务构成多元化：公司商品销售主要指直销、分销业务，包括麻精药品和口腔品种的销售；产品销售主要指国瑞药业的工业收入；仓储物流即国药物流和国药空港的第三方物流业务。 盈利能力分析：公司在医药直分销业务的毛利率处于行业中上水平。随着公司总体业务规模的扩大，规模优势体现明显，管理费用率持续下降，销售费用率近几年相对保持稳定。 业务模式的竞争，实质是上下游渗透形成的产业链竞争 公司业务涵盖北京市场直销、第三方物流、工业业务、全国商业客户调拨、零售分销和精麻药品批发。 公司通过药房托管、增值服务、疫苗配送等方式扩大北京市场的覆盖率，未来会继续下沉渠道向北京的基层市场渗透。 国药物流与北京市邮政速递物流合作，改造第三方医药物流仓库，实现库存能力30万件，年出货值200亿。 国瑞药业完成退城入园前期工作，冻干粉、小容量注射剂、口服固体制剂等生产线通过GMP检查投产。 国药股份创新业务模式，形成了电子商务、零售学术推广和全国零售分销互动的经营模式。 再融资、混改、股权激励成为公司未来的主旋律 重组解决同业竞争：公司通过重大资产重组，整合国药控股旗下的北京四家医药商业优质资产，成为国药集团旗下北京唯一的医药分销平台。 混改提速，激发企业活力：国药控股的诞生即是混改的产物，国药系混改提速，通过引入优质民营资本，优化公司治理结构，并实施股权激励计划，激发企业活力。 战略定位逐步实现：公司完全可以实现京津冀范围的业务拓展，甚至可以覆盖到环环渤海地区。2006 年 7 月股改期间国药控股曾在《国药股份收购报告书》中明确“通过对资产和业务实施整合实现资源的有效配置，使国药股份未来成为国药控股北方地区的药品采购中心、分销中心、物流中心、研发和生产中心，通过整合成为国药控股北方的投资和资本平台”，截止目前来看这一战略定位正在逐步实现。 盈利预测&估值评级 重组后公司总股本增加，预计2017年第一季度完成重组后，EPS摊薄后为1.76元，净利增速在11.26%左右，PE为17.82。 预计2016-2018年重组后摊薄EPS为1.58、1.76、1.98元，根据行业平均估值给予22倍PE，未来十二个月公司目标价38.72元，给予“买入”评级。 总结 本报告分析了国药股份通过重组解决同业竞争问题，为后续发展奠定基础。公司通过产业链上下游渗透，构建竞争闭环，保障内生增长。混改和股权激励将进一步激发企业活力。预计重组后公司业绩将实现增长，给予“买入”评级。

好的，我将根据您提供的报告内容和要求，生成一份专业、分析性的Markdown文档。 中心思想 集中供应模式优势凸显： 塞力斯与华润山东联合中标青岛市妇女儿童医院项目，再次验证了集中供应模式的可行性和有效性，该模式有助于降低医院成本、提高效率，实现多方共赢。 战略扩张与合作共赢： 塞力斯积极拓展山东市场，与华润山东的合作是公司跨区域扩张的重要一步，未来有望在全国范围内复制推广集约化供应模式。 主要内容 事件概述 中标公告： 塞力斯与华润山东联合体中标青岛市妇女儿童医院检验试剂、耗材集约化服务项目，合同期5年，期满后具有优先续约权。 集中供应再下一城，增值服务提高客户粘性 项目重要性： 青岛市妇女儿童医院为三级甲等医院，年门急诊量大，对检验试剂、耗材需求巨大，5年合同为塞力斯未来业绩提供保障。 增值服务优势： 塞力斯提供实验室装修建设、实验室认证、检验科信息系统、设备维护保养等增值服务，增强客户粘性。 集中供应进军山东，未来有望向全国扩张 山东市场战略意义： 山东省是经济发达的人口大省，是IVD综合服务商的必争之地，塞力斯成立山东子公司，重视该地区市场。 合作模式优势： 塞力斯与华润山东合作，充分利用华润山东在当地的渠道资源和塞力斯集中供应的模式优势，实现互利共赢。 模式再次被市场验证，集中供应+综合服务是未来大趋势 模式优势： 集中供应+综合服务模式降低医院采购成本、谈判时间成本、库存管理成本，提高采购效率、供应商管理效率和经营效率。 行业趋势： 在IVD流通渠道整合、竞争激烈的背景下，集中供应+综合服务将塑造综合服务商的核心竞争力和行业壁垒，成为未来IVD流通的大趋势。 盈利预测与投资评级 盈利预测： 预计2016-2018年公司归母净利润分别为7481万、9903万、1.31亿，同比增长21.7%、32.4%和32.6%，EPS分别为1.47元、1.94元、2.58元。 投资评级： 首次覆盖，给予“推荐”评级。 风险提示 风险提示： 集中供应模式扩张速度可能低于预期。 总结 本报告分析了塞力斯（603716）中标青岛市妇女儿童医院检验试剂、耗材集约化服务项目，认为该事件再次验证了集中供应模式的优势。塞力斯通过提供增值服务提高客户粘性，并积极拓展山东市场，与华润山东合作是公司跨区域扩张的重要一步。集中供应+综合服务模式符合行业发展趋势，有望成为公司核心竞争力。首次覆盖，给予“推荐”评级，但需注意集中供应模式扩张速度可能低于预期的风险。

# 中心思想 ## 并购增厚业绩，原有业务恢复增长 本报告的核心观点如下： * **全年业绩符合预期，并购康远制药显著增厚业绩**：康远制药并表后，公司2016年净利润同比大幅增长。原有主业也实现利润增长，恢复增长趋势明确。 * **处方药销售增长明确，一致性评价和缓控释制剂潜力巨大**：岩舒注射液市场份额有望进一步扩大，增量试验和海外注册将为岩舒中长期发展提供动力。公司在仿制药一致性评价和缓控释制剂研发方面具有较大潜力。 * **中医药行业迎来发展期，中药材和中药饮片业务受益**：中医药行业政策利好不断，公司在中药材业务上的深耕以及饮片公司通过GMP认证，将受益于中药材和饮片行业的质量标准和集中度提升。 # 主要内容 ## 一、事件概述 2017年1月13日，振东制药发布2016年年度业绩预告，预计归属于上市公司股东的净利润为18424.17万元至20363.55万元，同比增长185%至215%。 ## 二、分析与判断 * **全年业绩符合预期，并购康远制药增厚业绩** 受益于康远制药重组后合并报表，公司2016年净利润较去年同期实现快速增长。考虑康远8月份并表，估算贡献利润约8000多万元，扣除后预计原有主业实现净利润约1.1亿元，同比增长约70%，其中非经常损益约2150万元，预计扣非后利润较去年翻倍，公司原有业务恢复增长趋势明确。2017年公司原有业务有望保持快速增长，同时康远制药全年并表，将继续大幅增厚公司业绩。 * **岩舒等处方药销售未来增长明确，一致性评价和缓控释制剂有潜力** 岩舒注射液临床疗效明确，未来随着竞争对手因辅助用药使用受限，岩舒有望进一步抢占市场份额，未来1-2年增长无忧。同时增量试验获批、开展海外注册等事项将持续推进，为岩舒中长期发展提供动力。公司仿制药品种丰富，同时在制剂技术有优势，未来在仿制药一致性评价和缓控释制剂研发上有很大发展潜力。 * **中医药行业发展加速，中药材和中药饮片业务迎来发展期** 中医药行业近来政策不断，行业有望迎来快速发展。公司在中药材业务上深耕多年，目前已有中药材种植基地达到50万亩，近期饮片公司已通过GMP认证，标志公司产业链布局逐步完善。公司柴胡、连翘等9个品种入选中药标准化项目，未来将明显受益于中药材和饮片行业的质量标准和集中度提升。 ## 三、盈利预测与投资建议 公司各项业务发展趋势良好，认为公司目前正处于业绩拐点，看好其未来良好的发展前景，预计公司2016-2018年EPS0.37、0.71、0.86元，对应市盈率57、30、24倍，给予“强烈推荐”评级。 ## 四、风险提示 主要品种销售不及预期；药物审批进展缓慢；中药材价格波动。 # 总结 ## 业绩增长动力强劲，未来发展值得期待 本报告对振东制药2016年年度业绩预告进行了分析，认为公司全年业绩符合预期，并购康远制药显著增厚业绩，原有业务恢复增长。岩舒等处方药销售未来增长明确，一致性评价和缓控释制剂有潜力。中医药行业迎来发展期，公司中药材和中药饮片业务受益。维持“强烈推荐”评级，但需注意主要品种销售、药物审批和中药材价格波动等风险。

# 中心思想 ## 联合华润，市场扩张 本报告的核心观点如下： * **集采新合同落地，合作成效显现：** 塞力斯与华润山东联合中标青岛市妇儿童医院集约化服务项目，标志着双方合作在山东市场取得重要进展，有望通过该平台获得更多项目。 * **再融资启动，加速渠道整合：** 公司启动再融资，旨在抓住IVD渠道整合的机遇，通过并购等方式快速扩张市场份额，巩固行业地位。 * **资本助力，扩张加速：** 凭借在检验科集约化服务领域的经验和优势，以及上市后便捷的融资渠道，公司有望在IVD渠道整合大潮中实现突破式发展。 # 主要内容 ## 事项：集采新合同落地，合作成效显现 塞力斯与华润山东联合体中标青岛市妇儿童医院检验试剂、耗材集约化服务项目，签署为期5年的采购服务合同，服务内容包括实验室建设与认证、检验科信息系统与检验设备、耗材供应、技术支持与维保等。 ## 平安观点：借力华润，布局山东 * **专注集约化供应，借力华润布局山东：** 塞力斯自2009年起专注于医院集约化供应，在两湖、江苏等地市占率较高。通过与华润山东医药的战略合作，公司正式进军山东市场，此次中标是双方合作成效的体现。 * **再融资启动，加紧渠道整合步伐：** 受集中采购与耗材两票制的影响，IVD渠道正进入快速整合期。公司启动再融资，旨在抓住行业整合机遇，巩固和扩大市场份额。 * **资本助力，地区龙头全国扩张步伐加速：** 公司在检验科服务领域积累了丰富经验，并积极向全国布局。上市后，公司有望在IVD渠道整合大潮中实现突破式发展。 ## 盈利预测与评级 在不考虑未确定并购因素的情况下，预计公司2016-2018年EPS为1.53/2.05/2.68元，维持“推荐”评级。 ## 风险提示 渠道扩张不及预期，政策风险。 # 总结 ## 合作落地，扩张提速 本报告分析了塞力斯中标青岛市妇儿童医院集采项目，以及启动再融资的事件。报告认为，公司与华润山东的合作成效显现，有望在山东市场获得更多项目。同时，公司启动再融资，旨在抓住IVD渠道整合的机遇，加速渠道整合步伐，实现全国扩张。维持“推荐”评级，但需注意渠道扩张不及预期和政策风险。

好的，我将根据您提供的报告内容和格式要求，生成一份专业、分析性的报告摘要。 中心思想 本报告的核心观点如下： 肾病医疗业务驱动业绩增长： 宝莱特2016年业绩预计同比增长180%-210%，主要得益于肾病医疗和健康监测业务的高速增长，以及公司运营效率的提高和成本控制。 血透全产业链布局完善： 公司持续拓展血透业务，完善血透全产业链布局，从上游的透析粉液、透析管路，到中游的销售渠道，再到下游的血透服务，逐步显现血透龙头地位。 维持“强烈推荐”评级： 考虑到公司现有业务情况，不考虑服务端的扩张，预测公司未来三年EPS，维持“强烈推荐”评级，但需注意公司外延落地低于预期、国家政策变化以及市场竞争加剧等风险。 主要内容 业绩预告及点评 业绩大幅增长： 宝莱特预告2016年度归属于上市公司股东净利润为6697.30万元-7414.50万元，同比增长180%-209.98%，略超市场预期。 增长原因分析： 肾病医疗和健康监测板块业务的高速成长是主要推动力，同时公司提高运营效率，合理控制成本和费用，营业成本的营收占比显著下降。 血透业务拓展 全产业链布局： 公司在血透上游端收购常州华岳、博奥天盛少数股权，中游端与深圳原位实业成立深圳宝原，下游端与珠海延年医院、广东省第二人民医院珠海医院进行血透业务合作，并收购清远康华医院，初步完成血透行业的全产业链布局。 血透服务增长潜力： 随着大病医保的推行、连锁化独立血透中心受到政策鼓励、医院血透服务供不应求，公司有望依托医院逐步分流出来的患者布局血透服务，享受行业高增长红利。 盈利预测与估值 盈利预测： 不考虑服务端的扩张，预测公司16-18年EPS分别为0.48、0.73、0.88元。 投资评级： 维持“强烈推荐”评级。 风险提示 公司外延落地低于预期 国家政策变化风险 市场竞争加剧 总结 宝莱特2016年业绩预告显示公司业绩大幅增长，主要受益于肾病医疗和健康监测业务的快速发展。公司在血透领域持续拓展，完成了全产业链的布局，未来有望受益于行业的高增长。报告维持对公司“强烈推荐”的评级，但同时也提示了公司可能面临的风险，包括外延落地不及预期、政策变化和市场竞争加剧等。

好的，我已阅读您的要求，以下是根据您提供的报告内容生成的 Markdown 格式的总结： 中心思想 本报告的核心观点如下： 公司定位与发展前景： 海辰药业是一家以化学药品研发、生产和销售为核心业务的国家级高新技术企业，专注于抗生素、利尿剂等化药制剂领域，具备广阔的市场前景。 盈利能力与估值： 预计公司未来三年营收稳步增长，盈利能力持续提升。综合考虑行业地位、成长性和盈利能力，给予公司合理的估值区间。 主要内容 公司概况：专业从事新药研发的高新技术企业 企业定位： 海辰药业集医药研发、生产和市场营销于一体，主要产品包括抗生素类、利尿剂类等化学药品。 财务表现： 公司近年来营业收入和净利润稳步增长，毛利率保持较高水平。 股权结构： 实际控制人为曹于平、姜晓群夫妇，合计持股超过总股本的50%。 行业分析：化学药品领域深耕细作，市场前景广阔 产品结构与收入： 公司产品种类繁多，但结构较为分散，单品销售规模较小。利尿剂类和抗生素类药品是主要收入来源。 核心产品竞争力： 抗生素药物： 受“限抗”政策影响，销售收入有所下降，但“两票制”的推行有望增加销售收入。 托拉塞米： 作为公司优势产品，市场份额位居行业第二，收入稳定增长。 行业发展：化学药品制剂行业整体发展趋势良好 市场规模与潜力： 我国化学药品制剂市场规模巨大，随着人口结构变化和人均收入提高，市场潜力巨大。 政策环境： 医药行业相关法律法规的完善和行业政策的引导，有利于医药工业的健康发展。 竞争优势：产品品种+销售渠道+产品定位 产品品种优势： 公司拥有多元化的产品结构，能有效分散市场风险。 销售渠道优势： 发展精细化推广经销模式，增强对终端市场的掌控力，提高销售毛利率。 产品定位优势： 注射制剂产品壁垒高，市场前景广阔。 盈利预测与估值 盈利预测： 预计公司未来三年营业收入稳步增长，EPS 逐年提高。 估值分析： 综合考虑公司行业地位、成长性和盈利能力，给予公司合理的估值区间。 风险提示 产品价格变动风险： 药品价格改革政策可能对公司药品价格带来不确定性。 抗生素市场受政策限制的风险： “限抗”政策可能导致抗生素类药物临床用药数量下降。 主要产品市场竞争风险： 市场竞争加剧可能对公司产品的市场份额构成威胁。 核心技术失密及核心人员流失的风险： 核心技术泄密及核心人员流失可能对公司的核心竞争能力和持续盈利能力造成不利影响。 总结 本报告对海辰药业进行了全面的分析，认为公司作为一家专注于化学药品制剂领域的高新技术企业，具备较强的市场竞争力和发展潜力。公司在产品品种、销售渠道和产品定位等方面具有优势，有望在未来实现持续增长。同时，报告也提示了公司面临的风险，包括产品价格变动、市场竞争加剧等。综合来看，海辰药业具有一定的投资价值，但投资者应充分考虑相关风险。

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# 中心思想 ## 业绩超预期原因分析 东兴证券发布的研究报告指出，千金药业2016年业绩大幅超出预期，净利润同比增长50%-70%。主要原因包括： * 千金片提价效应显现，中药板块稳步增长，成本控制良好。 * 化药板块千金湘江保持增长态势。 * 卫生用品板块千金净雅亏损收窄，规模效应逐渐显现。 * 公司费用控制良好，财务费用大幅下降。 ## 未来发展潜力 报告看好千金药业未来发展，认为其主营业务稳健，千金片提价和营销模式改革将逐步体现效果，化药板块有望保持中高速增长，卫生用品板块具备较大发展空间。 # 主要内容 ## 事件 公司发布业绩预增公告，预计2016年实现净利润同比增长50%-70%。 ## 公司业绩大幅超预期，千金片提价叠加费用控制是主要原因 * **中药版块**：2015年5月千金片提价20%，2016年实现稳步增长，预计公司整体中药版块增长约5%左右，同时公司积极做好成本控制，预计中药版块贡献2500-3000万元的利润增量。 * **化药版块**：预计公司化药版块整体实现20%左右增长，由于公司持有千金湘江51%股权，预计贡献500万元左右的利润增量。 * **卫生用品版块**：千金净雅2015年亏损约4700万元左右，2016年随着千金净雅的放量逐渐实现规模效应，预计亏损约1500万元左右，体现到母公司上约1200万元的利润增量。 * **费用控制**：公司在2016年费用控制良好，销售费用及管理费用增长比例低于营业收入增长比例，而财务费用在2015年8月完成定增5亿元补充流动资金后，同比大幅下降。 ## 千金片再度挖潜，营销模式改革助力公司发展 公司妇科千金系列包括千金片、千金胶囊、千金丸，其中千金片主要在OTC渠道销售，千金胶囊主要在医院渠道销售。2015年5月在低价药政策范围内，公司对千金片进行再度挖潜，提价20%，日服价格目前约为3.8元。2016年，公司进行营销模式改革，将每个销区作为独立的经营单位，并实行终端固化，考核其对公司净利润增长的贡献。预计公司的营销模式改革将起到降本增效的作用，有望使公司中药版块在收入端保持稳定增长的同时净利润端得到较好的体现。 ## 千金净雅定位高端全国性品牌，渠道布局步步为营 千金净雅产品定位高端全国性品牌，是公司转型大健康的突破口，具有无菌、抗炎症等优势，加之公司在妇科领域的口碑，未来有望复制云南白药牙膏模式。在渠道上，公司布局步步为营，主要在网上进行性价比高的精准广告投放，实现线上、线下两大渠道并重：就线下来说，公司为实现全国性品牌的目标，从北上广深发达地区开始布局，以商超渠道开发为核心，目前产品已经进入家乐福、沃尔玛等大型连锁商超，逐渐覆盖全国重点城市，已经逐步进入渠道下沉阶段，有望在明年开始贡献利润；而就线上来说，公司开拓了电商、微商渠道，从天猫用户评价反馈来说，品牌效应逐渐积累。公司卫生用品版块具备长大的潜力，未来有望成为公司主要的业绩增长点，看好公司长期发展。 ## 盈利预测与评级 预计公司2016-2018年实现净利润1.50亿、1.85亿、2.20亿元，同比增速为61%、24%、19%，对应PE为36x、29x、25x。认为公司主营业务稳健发展，千金片提价以及营销模式改革将逐步体现，化药版块有望保持中高速增长，而卫生用品版块具备较大的发展空间，首次覆盖，给予“推荐”评级。 ## 风险提示 千金净雅渠道下沉进度不达预期；原材料涨价。 # 总结 东兴证券的研究报告对千金药业的业绩预增进行了分析，认为公司业绩大幅超预期主要得益于千金片提价、成本控制、化药板块增长以及卫生用品板块亏损收窄。公司通过营销模式改革和渠道拓展，有望在未来实现持续增长。报告首次覆盖千金药业，给予“推荐”评级，但同时也提示了千金净雅渠道下沉进度和原材料涨价的风险。总体而言，该报告对千金药业的未来发展持乐观态度。

好的，我将根据您提供的要求，对东兴证券的益佰制药（600594）调研简报进行总结和分析。 中心思想 本报告的核心观点如下： 医药工业企稳回升，二线产品驱动发展：益佰制药在经历2015年的业绩下滑后，2016年经营企稳回升，二线产品如洛铂和银杏达莫注射液市场份额迅速提升，成为新的增长点。 医疗服务板块高速增长，打造肿瘤治疗新生态：公司积极布局医疗服务，通过收购医院和肿瘤治疗中心项目，并与国际巨头ICON合作，医疗服务板块收入实现跨越式增长，未来有望形成“医药制造+医疗服务”的双主业格局。 医生集团圈占核心资源，构建服务新生态：公司率先发力医生集团，构建全国性医生集团网络，实现优质医生资源的集聚和流动，结合药品主业和不断扩张的医疗服务机构，打造“药品+医生+医疗”的肿瘤治疗服务新生态。 主要内容 营业收入稳步增长，利润水平企稳回升 业绩企稳回升：益佰制药在经历2015年的业绩增速下滑后，2016年经营企稳回升，营业收入增长速度10%左右，净利润水平预计回归到2014年水准。 低库存策略：公司2015年加大销售投入，加快周转降低库存，目前公司已经处于低库存水平。 大力布局医疗服务，打造肿瘤治疗新生态 战略转型：面对医药行业增速放缓的趋势，公司于2015年制定了“聚焦大肿瘤，拥抱互联网”的发展战略，着力发展医疗服务行业。 医疗服务扩张：2016年公司连续出击，拿下多家医院和肿瘤治疗中心项目，初步形成了以肿瘤治疗为核心的医疗服务全国布局。 合作与标准化：公司与澳洲ICON合资设立医疗管理公司，为肿瘤连锁医院及肿瘤治疗中心提供放疗部分管理服务，建立公司肿瘤治疗服务的标准化流程和质量控制体系。 率先发力医生集团，圈占医疗服务核心资源 医生集团布局：公司自2015年6月成立“益佰艾康肿瘤医生集团”后，持续布局，已经设立4个省级医生集团覆盖6个省份，未来计划建立覆盖全国的三级肿瘤医生集团。 资源整合：通过组建覆盖全国、分级管理的肿瘤医生集团，为公司全国布局的肿瘤医疗服务机构提供充足的医生资源，提高医疗服务水平和品牌效应。 核心产品稳健增长，二线品种发力迅猛 产品结构：公司产品分为处方药和非处方药，主要涵盖抗肿瘤类、心血管类和镇咳类三大领域，以抗肿瘤药为核心。 艾迪注射液：作为公司的拳头产品，艾迪注射液有望保持稳定增速，配合公司其他产品的迅猛发力，医药板块维持稳中有升态势。 洛铂注射剂：洛铂作为公司二线产品中疗效显著、竞争格局良好的明星产品，受益于市场份额提升和适应症范围扩大，未来10亿市场可期。 银杏达莫注射液：受益于竞争格局的改变，公司银杏达莫注射液“杏丁”市场占有率迅速提升，2016年市场占有率预计超过70%。 员工与高管持股为公司提供发展动力以及安全边际 利益绑定：2015年公司先后完成了员工持股计划、高管增持以及实控人增持，绑定了管理层、核心员工与股东的利益。 安全边际：截止2017年1月6日，以上定增及员工持股计划购入股票处于倒挂或微利状态，提供了安全边际。 总结 本报告分析了益佰制药的经营状况和发展战略，认为公司医药工业企稳回升，二线产品驱动新一轮的发展，医疗服务发展迅速，未来几年有望持续高增长。公司通过布局医疗服务和医生集团，打造“药品+医生+医疗”的肿瘤治疗服务新生态，具有较好的发展前景。预计公司2016-2018年归母净利润分别为4.7亿、5.5亿、6.5亿，对应市盈率分别为29X、24X、20X，首次覆盖，给予“推荐”评级。同时，报告也提示了行业政策风险和医疗服务扩张低于预期风险。