中心思想 本报告首次覆盖嘉事堂（002462），核心观点如下： 阳光招标采购助力医院纯销增长： 北京地区阳光招标采购中标品种众多，预计将带动公司医院纯销收入增长50%，市场份额有望扩大。 高值耗材业务驱动增长： 公司心内科高值耗材业务覆盖全国，预计未来三年保持20%的复合增速，2019年收入有望超过百亿，净利5亿。 GPO模式带来新增量： GPO订单执行范围扩大，预计2017年新增GPO收入13-14亿，创新业务模式有望贡献新的利润增长点。 主要内容 1. 公司简介 股权结构： 嘉事堂控股股东为团中央直属企业中国青年实业发展总公司。 主营业务： 公司主营业务包括医药批发、医药零售和医药物流，其中医药批发占比约97%，形成“北京医药+全国心内科耗材”的二元发展结构。 2. 财务分析 近年公司营收增速提高，主要原因是器械配送业务大幅增长，整体毛利率也稳步提升。 公司管理费用率整体保持稳定，销售费用率随着公司并购器械销售公司导致人工费用增加而增长，财务费用稳步增长。 3. 北京基药配送龙头，阳光招标落地后业绩将有显著提升 公司药品批发业务集中于北京地区，医疗机构覆盖率超过95%，业务分医院纯销和基药配送两部分。 公司在已开展的阳光招标采购中标品种近三万个，两会后新标执行将扩大公司在医院纯销的市场份额。 4. 高值耗材市场高速增长+行业政策利好流通企业 4.1. 高值耗材未来三年保持 20%增速，2019年实现收入百亿、净利 5亿 公司自2013年将经营策略确定为“北京医药+全国心内科耗材”的二元经营结构以来，开始积极并购高值耗材配送企业，在全国心内科高值耗材细分市场居于领先地位。 高值耗材业务内生增长较快，预计2019年实现百亿收入。 4.2. 心脏手术需求持续增长，行业政策利好器械商业龙头 医疗器械配送行业以及心内科耗材市场整体保持20%高增长。 医药流通行业政策频出，利好大型配送商，公司龙头价值突显。 5. GPO+PBM：业务创新带来利润新增长点 GPO和PBM业务作为公司新的药事服务项目，意义在于帮助公司的流通业务在全国范围内推广。 公司从2013年开始试水GPO业务，目前与首钢总公司和中航医疗签订有长期合同。 6. 估值评级 定增前公司总股本为 250.53 百万股，根据 2017 年最新定增方案，公司拟发行 2053 万股收购下属12家器械销售公司部分少数股权，将原有持股比例提升至75%，发行价格为41.30 元。 重组前预计 2016-2018 年EPS 为 0.89、1.29、1.75 元，重组后总股本变为 271.06百万股，考虑到重组完成的时间（假设6月底完成工商过户），2016-2018年备考EPS为0.89、 1.43、1.95 元，根据行业估值水平给予 33 倍 PE，未来十二个月公司目标价 47.19 元，首次覆盖给予“增持”评级。 7. 风险提示 阳光招标采购执行结果不及预期，高值耗材业务增长不及预期 总结 本报告对嘉事堂进行了首次覆盖，分析了公司在北京医药配送和全国心内科高值耗材领域的优势，以及GPO等创新业务模式的潜力。报告认为，受益于阳光招标采购和高值耗材市场增长，公司业绩有望实现快速增长，首次覆盖给予“增持”评级，目标价47.19元。同时，报告也提示了阳光招标采购执行结果和高值耗材业务增长不及预期的风险。

# 中心思想 本报告主要围绕花园生物（300401）的一季报业绩预告上调进行分析，并结合公司在维生素D3产业链的布局和技术优势，评估其未来的成长潜力。 * **业绩增长驱动力分析**：25-羟基维生素D3销量超预期是业绩上调的主要原因，验证了公司在该产品市场的竞争力。 * **产业链优势与提价预期**：公司通过打通VD3产业链上下游，降低生产成本，并受益于VD3提价预期，业绩弹性较大。 * **创新产品与长期成长**：定增募投灭鼠剂和研发全活性VD3，预示着公司在中长期将通过创新产品实现进一步成长。 # 主要内容 ## 一季报业绩预告净利润上调，25-羟基 VD3 销量符合预期 * **业绩修正原因**：公司一季度业绩预告修正，归属上市公司股东净利润大幅增长，主要原因是25-羟基维生素D3产品销量增加。 * **业绩贡献比例**：25-羟基维生素D3净利润贡献超过60%，成为业绩增长的主要驱动力。 * **全年业绩预测**：按照2017年4吨25-羟基维生素D3原销量测算，预计全年贡献净利润6000-8000万元，且净利润率有望持续提升。 ## 打通VD3产业链上下游，市场存在VD3提价预期，若提价公司的业绩弹性大 * **成本优势**：公司通过打通产业链上下游，建立维生素D3的生产成本优势，自产NF级胆固醇满足自身需求并供应其他企业。 * **技术优势**：公司通过氧化还原法制备维生素D3，产率高、成本低，并获得国家科技进步二等奖。 * **提价预期与业绩弹性**：维生素D3价格处于底部，未来有较大提价空间，若年均涨价20-30元/kg，预计新增净利润6000-9000万元。 ## 定增募投灭鼠剂和研发全活性VD3，创新产品引领公司中长期成长 * **定增项目**：拟非公开发行不超过3,500万股，募资用于灭鼠剂和研发中心项目。 * **灭鼠剂项目**：灭鼠剂目前处于中试生产阶段，预计2018年以后全面推向市场。 * **全活性VD3项目**：全活性VD3作为VD3产业链的最高端产品，市场空间广阔。 ## 估值与评级 * **盈利预测**：预计公司2017-2019年EPS分别为0.88、1.20和1.55元。 * **投资评级**：给予2017年50倍PE，目标价44.70元，维持“买入”评级。 ## 财务数据和估值 * **财务预测**：报告提供了2015-2019年的详细财务预测，包括资产负债表、利润表和现金流量表。 * **主要财务比率**：报告分析了公司的成长能力、获利能力、偿债能力和营运能力等主要财务比率。 # 总结 本报告通过对花园生物一季报业绩预告的分析，揭示了25-羟基维生素D3销量增长对公司业绩的积极影响。同时，报告强调了公司在维生素D3产业链的成本和技术优势，以及VD3提价预期带来的业绩弹性。此外，公司通过定增募投灭鼠剂和研发全活性VD3，有望在中长期实现进一步成长。综合考虑公司业绩增长和估值水平，维持“买入”评级，并给出目标价。

好的，我将按照您提供的要求，对山大华特（000915）的点评报告进行总结和分析。 中心思想 本报告的核心观点如下： 业绩增长超预期： 山大华特一季度业绩预告大幅增长，超出市场预期，主要受益于核心产品伊可新的增长和儿童大消费产品线的拓展。 二胎政策红利持续释放： 受益于二胎政策放开，新生儿数量增加，伊可新作为核心产品需求持续提升，预计未来2-3年仍将保持高增长。 儿童大健康业务前景广阔： 公司积极拓展儿童大消费产品线，母婴事业部逐步完善，有望成为未来业绩增长的新动力。 主要内容 事件概述： 公司发布一季度业绩预告，归母净利润预计同比增长70%-100%，基本每股收益预计0.44-0.52元。 点评： 核心产品需求提振： 二胎放开政策推动伊可新快速增长，提价未对销量造成不利影响，反而有所提升。 儿童大消费产品线助力增长： 公司全面铺开儿童大消费产品业务，母婴事业部销售模式逐步完善，助力公司销售规模扩大。 伊可新持续高增长可期： 受益于二胎放开元年，2016年新生儿大幅提升，伊可新用户中0-1岁婴儿占比65%，1-3岁儿童使用占比35%，2017-18年同处新生高潮期，绿盒（0-1岁）占比有望增大，持续用药概念的植入，促使1-3岁用药年龄延长，保公司业绩近2-3年持续高增长可期。 母婴事业部和新品推广推动业务增长： 公司着力发展儿童大消费产品，如辅食、休闲食品、洗护用品等，有望成为未来业绩增长的新动力。母婴事业部线上线下同步拓展，加强控销团队建设，积极拓展基层市场。 盈利预测与估值： 预计公司17-18年EPS分别为1.47元、1.96元，对应PE分别为27倍、20倍，维持“强烈推荐”评级。 风险提示： 伊可新销售低于预期，业务拓展进度不及预期。 总结 本报告对山大华特的一季度业绩预告进行了分析，认为公司业绩增长超预期，主要受益于二胎政策红利和儿童大消费产品线的拓展。伊可新作为核心产品，未来仍将保持高增长。公司积极拓展儿童大健康业务，有望成为未来业绩增长的新动力。维持“强烈推荐”评级，但需注意伊可新销售和业务拓展进度不及预期的风险。

好的，我将根据您提供的报告内容和要求，生成一份专业、分析性的Markdown文档。 中心思想 业绩增长超预期： 山大华特2017年第一季度业绩远超市场预期，主要得益于达因药业收入和利润的高增长。 受益于二孩政策： 达因药业的核心产品伊可新受益于全面二孩政策的放开，新生儿数量增加，市场需求扩大。 儿童药市场潜力巨大： 全面二孩政策的持续推进，将带来新生儿数量的持续增加，儿童药市场具有巨大的发展潜力。 主要内容 公司业绩分析 业绩预告： 公司发布业绩预告，预计2017年第一季度归母净利润同比增长70-100%。 增长原因： 业绩高增长主要来自于达因药业的利润增长，其核心产品伊可新受益于全面二孩政策。 达因药业贡献： 达因药业是公司的核心业务，2016年贡献的收入和净利润占比分别为57%和75%。 二孩政策影响分析 新生儿数量增加： 全面二孩政策放开将带来新生儿数量大幅度增加，2016年新生儿数量为1846万，同比增长12%。 生育意愿释放： 卫计委指出全面二孩政策的目标人群有9000万，预计生育势能将在2016-2030年间不断释放。 政策支持： 政府大力推广二孩政策实施，两会期间卫计委将与其他部委协作，强化妇幼保健服务供给。 盈利预测与投资建议 盈利预测： 预计公司2016-2018年EPS分别为1.11元、1.66元、2.16元。 投资建议： 维持“买入”评级，给予公司2017年30倍PE，对应目标价为49.8元。 风险提示： 新生儿出生数量或低于预期；伊可新放量进度或低于预期。 关键假设 销量增速假设： 随着新生儿数量增加，预计伊可新2017-2018年的销量增速分别为40%、30%。 费用率假设： 公司三费率无明显变化。 分业务收入及毛利率 数据表格： 报告中提供了2015A至2018E的分业务收入及毛利率数据表格，详细展示了药品、环保、教育和其他业务的收入、增速和毛利率情况。 财务预测与估值 利润表： 详细列出了2015A至2018E的营业收入、营业成本、销售费用、管理费用、财务费用、净利润等关键财务指标。 现金流量表： 提供了2015A至2018E的经营活动现金流净额、投资活动现金流净额、筹资活动现金流净额等数据。 资产负债表： 详细列出了2015A至2018E的货币资金、应收和预付款项、存货、固定资产、短期借款、应付和预收款项等数据。 财务分析指标： 提供了2015A至2018E的成长能力、获利能力、营运能力、资本结构、业绩和估值指标等数据。 总结 核心观点重申： 本报告分析了山大华特2017年第一季度业绩超市场预期的原因，主要受益于达因药业的核心产品伊可新，以及全面二孩政策带来的新生儿数量增加。 投资价值分析： 报告维持对山大华特的“买入”评级，并给出了目标价，认为公司在儿童药市场具有巨大的发展潜力。 风险提示： 报告也提示了新生儿出生数量或低于预期、伊可新放量进度或低于预期等风险因素。

好的，这是一份根据您提供的报告内容和格式要求生成的 Markdown 格式的报告摘要。 中心思想 技术创新与市场领先地位： 鹿得医疗凭借其在机械血压表等家用医疗设备领域的技术优势，已在全球市场占据领先地位，尤其是在机械血压表和听诊器出口方面。 “互联网+家庭健康”模式的探索： 公司积极探索“互联网+家庭健康”的健康管理平台，通过“西恩健康”APP提供从硬件检测到云服务的整体解决方案，寻求新的盈利增长点。 主要内容 公司简介 鹿得医疗（832278）是一家位于江苏南通的家用医疗设备研发、设计和生产商，主营产品包括机械血压表、电子血压计、雾化器和听诊器。公司是全球最大的血压表、听诊器生产商之一，产品出口至104个国家和地区。 公司亮点 技术优势与国际认证： 鹿得医疗拥有多项核心技术，通过了CE、FDA、ESH、BHS等多重国际认证，具备显著的竞争优势。公司拥有51项专利，包括2项发明专利。 智慧健康管理平台： 公司建立了“西恩健康”APP，提供从硬件检测到云服务的整体解决方案，并与多家企业签订战略合作协议。 市场占有率领先： 公司是全球最大的机械血压表供应商，占据中国机械血压表出口份额的30%以上，出口数量连续9年排名全球第一。同时，公司也是全球第一大听诊器供应商。 市场表现 自2016年1月做市转让以来，鹿得医疗的月交易情况波动较大，月均换手率为5.32%，总成交额为7771.28万元。 持股股东 根据2016年中报，鹿得医疗的控股股东为上海鹿得实业发展有限公司，持股比例为58.18%。 主板相关概念股 报告中列举了恒瑞医药（600276.SH）、乐普医疗（300003.SZ）和鱼跃医疗（002223.SZ）三家主板相关概念股，简要介绍了它们的主营业务和市场地位。 财务数据透视 营收增长分析： 2013-2015年及2016年上半年，公司营业总收入分别为23,380.92万元、22,245.20万元、24,068.47万元和11,863.59万元。2015年营业收入同比增长8.2%，但增长速率较低，可能受到全球宏观经济发展放缓的影响。 利润增长分析： 2015年公司实现利润总额2068万元，较上年度增长106.63%，净利润1795万元，较上年度增长106.01%，这可能得益于产品结构的调整和汇兑损益。 点评 行业发展潜力： 中国医疗器械市场增速显著高于全球平均水平，家用医疗设备行业具有巨大的增长空间。 公司竞争优势： 鹿得医疗作为家用医疗设备生产商，凭借其技术优势、“互联网+”模式和市场份额，有望在行业中继续抢占先机。 总结 鹿得医疗作为一家研发能力突出的机械血压表生产商，凭借其技术优势和市场领先地位，在家用医疗设备领域具有较强的竞争力。公司积极探索“互联网+家庭健康”模式，有望在未来实现新的盈利增长。同时，中国家用医疗设备市场仍有较大的增长空间，为公司提供了良好的发展机遇。

好的，我将根据您提供的报告内容和要求，产出一份专业、分析性的Markdown格式报告。 中心思想 改制成效显著，盈利能力提升 万东医疗通过内部改革，有效控制了生产成本，毛利率显著提升，盈利能力增强。 多元业务驱动，增长潜力巨大 公司在巩固DR设备市场领先地位的同时，积极拓展MRI、CT等新业务，并顺应分级诊疗趋势，大力发展远程影像和第三方影像中心，为未来业绩增长奠定基础。 主要内容 一、事件概述 年报数据： 2016年公司实现营收8.13亿元，同比下降0.59%；归属上市公司净利润0.72亿元，同比增长77.54%；扣非后归属上市公司净利润0.61亿元，同比增长63.21%；EPS为0.185元。 二、分析与判断 毛利率提升，改制见效： 公司营业收入同比基本持平，但毛利率较去年提升5.95个百分点，表明公司自改制以来，内部改革成效明显，生产材料费、人工费等成本不断下降。销售费用同比增长较多，达到23%，主要是公司组织机构调整及品牌升级活动所致。 DR 销量领先，MRI 和 CT 有望发力： 公司DR设备销售量同比增长2.82%，在2016年保持全国销量第一。公司 MRI 总体销量排名第三，在未来超导替代永磁的趋势下，利润水平有望提升。公司 16 排 CT 产品已获批，未来有望成为新的利润增长点。 顺应分级诊疗，远程影像和第三方影像发展： 公司不断加强万里云建设，目前已完成 10 家远程影像诊断中心的建设，成功签约 1000家医院用户，实现日均2000名患者的远程阅片诊断，稳居国内领军地位。目前国家对于第三方影像中心已出台相关建设标准，为公司开展独立影像中心业务打通了道路。 三、盈利预测与投资建议 盈利预测： 预计公司2017-2019年EPS分别为0.28元、0.36元、0.47元。 投资建议： 给予“强烈推荐”评级。 四、风险提示 竞争风险： 竞争激烈导致产品价格下降。 服务风险： 影像服务开展不及预期。 总结 万东医疗通过内部改制，提升了盈利能力，并在巩固传统优势业务的同时，积极拓展新业务和新模式。公司在DR设备市场保持领先地位，MRI和CT业务有望成为新的增长点。顺应分级诊疗趋势，公司大力发展远程影像和第三方影像中心，为未来业绩增长打开了空间。考虑到竞争风险和影像服务开展不及预期的风险，维持“强烈推荐”评级。

# 中心思想 本报告的核心观点如下： * **战略投资者引入带来的机遇**：美年健康/天亿投资/美年控股的董事长俞熔先生溢价收购万东医疗22%的股权，显示了对公司长期发展的信心。此次合作有望在影像诊断器械和远程影像诊断服务方面产生协同效应，推动公司业绩和估值的双升。 * **万里云的持续发展与人工智能的助力**：万里云远程影像诊断业务快速发展，通过与阿里健康的合作和人工智能技术的引进，有望解决远程影像诊断的效率和专家数量限制问题，发展成为全国性的远程影像诊断平台和分级诊疗平台。 # 主要内容 ## 公司股权转让分析 * **股权转让详情**：控股股东鱼跃科技将公司22%的股权转让给美年健康/天亿投资/美年控股的董事长俞熔先生，转让价格为19.50元，总价16.57亿元，与停牌前收盘价相比溢价7.6%。 * **股权转让影响**：俞熔先生溢价收购公司股权且承诺未来12个月内不减持，表明其看好公司的长期发展。 ## 业务协同效应分析 * **体检品牌协同**：俞总旗下的美年、慈铭、美兆三大高端体检品牌在全国拥有300多家医疗和体检中心，这些中心大多开展影像诊断业务，有望与万东医疗的影像诊断器械形成协同效应。 * **远程影像诊断协同**：俞总旗下的体检中心每天会获得大量的影像诊断图像，或可与万东的万里云远程影像诊断服务产生协同效应，并通过海量数据加快万里云的人工智能开发，提高远程诊断的效率和准确率。 ## 万里云业务发展分析 * **业务进展**：万里云的远程影像诊断业务快速发展，已完成10家远程影像诊断中心的建设，签约1000家医院，实现天均2000名患者的远程阅片诊断。 * **发展优势**：万东医疗深耕基层影像设备市场，积累了丰富的资源，能够迅速扩大万里云的覆盖医院。与阿里健康的协同将迅速推动万里云在市场上扩张。 * **发展前景**：短期限制因素为远程影像诊断客单数少，但随着覆盖医院数量增加和依托高级别影像专家的品牌逐步得到市场认可，规模将迅速扩大。长期限制因素为影像专家数量，但随着人工智能技术的引进，有望大幅度提高远程诊断的效率和准确率。 ## 盈利预测与投资建议 * **盈利预测**：预计2017-2019年EPS分别为0.32元、0.44元、0.55元，对应PE分别为56倍、41倍、33倍。 * **投资建议**：维持“增持”评级，给予2017年65倍PE，对应目标价为20.80元。 ## 风险提示 * 影像设备销售或不达预期的风险。 * 万里云推进或不达预期的风险。 # 总结 本报告分析了万东医疗引入战略投资者后可能带来的业绩和估值提升，以及万里云业务的发展前景。俞熔先生的入股有望在影像诊断器械和远程影像诊断服务方面产生协同效应，推动公司业绩增长。万里云通过与阿里健康的合作和人工智能技术的引进，有望解决发展中的限制因素，成为全国性的远程影像诊断平台。维持“增持”评级，目标价为20.80元，但需注意影像设备销售和万里云推进不及预期的风险。

中心思想 中药产业前景广阔，康惠制药受益：中药产业作为中国民族医药的重要组成部分，受到政策扶持，并随着人民生活水平提高和健康意识增强而具有广阔的发展前景。康惠制药作为中成药企业，将受益于行业发展。 公司产品结构合理，具备竞争优势：康惠制药拥有丰富的产品线，覆盖多个疾病领域，且部分产品已列入国家医保目录和基本药物目录，具备一定的市场竞争优势。 主要内容 公司概况 康惠制药主要从事中成药的研发、生产和销售，拥有多个药品生产基地和GMP认证生产线，产品适应症广泛。公司控股股东为陕西康惠控股有限公司，实际控制人为王延岭先生。 行业现状及前景 中药产业是受国家政策扶持的重要领域，发展势头良好。随着人民生活水平提高和健康意识增强，对中医药知识和服务的需求将日益增长，中药产业具有广阔前景。 公司亮点 产品线丰富，剂型多样：公司拥有十几种剂型共107个中成药品种，是中成药行业中拥有药品生产批准文号数量较多的企业之一。 四大系列产品群：公司已形成以独家剂型产品为龙头的四大系列产品群，包括妇科类、皮肤科类、风湿骨科类和呼吸类产品群。 产品进入医保目录：主要产品坤复康胶囊、复方双花片、消银颗粒及附桂骨痛胶囊列入《国家医保目录》，消银颗粒列入《国家基本药物目录》。 募投项目 公司拟将募集资金用于以下三个方面： 药品生产基地项目 药品研发中心项目 补充流动资金 主营业务及利润情况 报告中展示了公司2014-2016年的营业收入及净利润情况，以及2016年的营业业务构成。 主要潜在风险 中药材价格波动风险：中药材价格受多种因素影响，波动较大。若主要中药材价格大幅上涨或异常波动，可能对公司盈利能力产生不利影响。 估值 预计公司2017、2018年每股收益分别为0.68元、0.72元，结合目前市场状况，预计上市初期压力位40元-45元。 总结 本报告对新股康惠制药（603139）进行了分析。康惠制药作为一家中成药企业，受益于中药产业的良好发展前景。公司产品线丰富，拥有多个优势产品，但同时也面临中药材价格波动等风险。报告预计公司上市初期压力位在40元-45元之间。

# 中心思想 ## 重组与资产注入提升公司价值 本报告的核心观点是，未名医药通过重组引入优质医药资产，显著提升了盈利能力和市场竞争力。同时，公司未来私有化预期强烈，未名集团旗下资产注入预期也将进一步增强公司价值。 ## EV71疫苗放量与业绩增长 北京科兴的EV71疫苗上市后迅速放量，为公司业绩带来明显增厚。此外，公司原化工板块业务稳定，为上市公司贡献稳定现金流。 # 主要内容 ## 1. 重组上市，引入优质医药资产 ### 1.1 资产重组，引入优质医药资产 2015年10月20日，万昌科技通过反向收购未名生物（厦门北大之路）更名为未名医药，实现了优质医药资产的注入，包括厦门未名（鼠神经因子）、天津未名（干扰素）以及参股公司北京科兴（疫苗）。重组后，公司的盈利能力和市场竞争力得到显著提升。 ### 1.2 原化工业务板块—— 业绩稳健，为公司提供稳定现金流 原化工板块（万昌科技）主营农药和医药中间体，是全球最大的原甲酸三甲酯和原甲酸三乙酯生产企业。凭借先进技术和成本优势，与多家知名企业建立了长期合作关系，为上市公司提供稳定现金流。2015年销售收入和净利润分别为3.67亿元和0.89亿元，预计2016年保持稳定。 ### 1.3 未名生物——鼠神经药物临床优势明显，未来有望保持高速增长 未名生物的主要产品为注射用鼠神经生长因子（恩经复），是世界上第一支获准正式用于临床的神经生长因子药品。相比于其他神经修复药物，鼠神经生长因子临床优势明显，市场前景广阔。 #### 1.3.1 神经修复药物种类多，适用范围广 神经损伤修复类药物在临床上适用范围较广，包括化学药和生物制品两大类。生物制品主要包括小牛血清去蛋白、小牛血去蛋白提取物、脑蛋白水解物、单唾液酸四己糖神经节苷脂、脑苷肌肽、鼠神经生长因子等。 #### 1.3.2 鼠神经生长因子临床优势明显，市场格局四分天下 鼠神经生长因子直接作用于神经生长和修复，临床优势明显。目前国内拥有鼠神经生长因子批文的企业有4家，分别是未名医药、舒泰神、丽珠集团和武汉海特。 ### 1.4 天津未名——干扰素龙头迎来复苏，17年有望扭亏为盈 天津未名生物医药有限公司是我国率先进入基因工程制药产业化领域的企业之一。主打产品安福隆（重组人干扰素α2b）在07年曾是我国干扰素市场占有率第一的产品。2014年4月未名医药收购天津华立达后，加大市场投入，改革调整优化市场和销售策略，有望扭亏为盈。 ### 1.5 北京科兴—研发实力强大，EV71疫苗放量明显 北京科兴生物制品有限公司是由科兴控股（香港）有限公司、未名生物医药有限公司(参股26.91%)合资组建的生物高新技术企业。 #### 1.5.1 北京科兴—研发实力强大，多个产品填补国内空白 北京科兴自2001年成立以来，不断研发出技术水平先进、品质优良、满足国内以及全球疾病防控需求的新疫苗，多个产品填补国内空白。 #### 1.5.2 重磅产品——肠道病毒71型（EV71）疫苗上市 肠道病毒71型（EV71）感染可引起多种疾病，其中以手足口病（HFMD）最为常见。北京科兴的EV71疫苗已于2015年12月获得疫苗批文，并于16年7月上市销售。 #### 1.5.3 EV71疫苗上市即放量，北京科兴三季度业绩反转 EV71疫苗在7月上市销售后，放量迅速，7个月批签量460万支。北京科兴三季度业绩出现反转，单季度盈利6667万。 #### 1.5.4 EV71疫苗市场空间预测 未来随着疫苗接种率的提高，我们预测北京科兴EV71疫苗单品2017-2019年实现净利润3.89亿、6.05亿以及7.27亿元，以公司参股26.91%计算，未来三年业绩贡献1.05亿、1.63亿和1.96亿元，业绩增厚明显。 ## 2. 科兴回归预期强烈，私有化时间点临近 ### 2.1 事件回顾 2016年2月1日科兴生物（SVA）公告披露收到私有化要约，随后未名医药也发布公告，宣布组成买方团向科兴生物（SVA）董事会及特别委员会提出私有化要约。 ### 2.2 私有化进程分析 随着公司相关工作持续进行，私有化的进程已逐渐明朗，并且根据目前两买方团的渊源关系，双方深度合作共同推进仍是私有化进展主旋律。 ## 3. 未名集团资产注入预期强烈 ### 3.1 安徽未名——实力强劲的抗体药物研发和生产基地 安徽未名位于合肥半汤生物经济实验区内，主要投资建设全世界最大的抗体药研发和生产基地。 ### 3.2 江苏未名——胰岛素原料药和制剂孵化中心 江苏未名于2012年8月在江苏常州成立的,以研发生物类新药为基础，生产、销售重组人胰岛素及其类似物为主营业务。 ### 3.3 北戴河国际健康城——打造健康产业示范园区 2015年8月，北戴河新区与北大未名生物工程集团签署协议，双方将以PPP模式合作开发北戴河生命健康产业创新示范区国际健康城。 ### 3.4 湘雅健康谷——大型健康服务业综合体 16年1月，未名集团同中南大学湘雅医院合作建设的国内首个以健康管理为核心的大健康服务业综合体“湘雅健康谷”项目在长沙正式启动。 ## 4. 估值讨论 采用分部估值法，公司目前市值160亿左右，估值合理。18年整体市值约为204亿，对应股价30元；同时若考虑未来干扰素板块扭亏、科兴私有化预期以及未来集团资产注入，公司目前市值具有较大弹性空间。 ## 5. 盈利预测 公司主营业绩稳健，参股公司EV71疫苗放量明显以及私有化和集团注入预期强烈，不考虑未来私有化资产注入，我们预计16-18年归属于上市公司股东净利润分别为4.21亿元、5.49亿元和6.85亿元，增速分别为68%、31%和25%，每股收益分别为0.64元0.83元和1.04元。 ## 6. 风险提示 鼠神经因子低于预期；私有化进程受阻 # 总结 ## 核心竞争力与增长潜力 未名医药通过资产重组和引入优质医药资产，构建了强大的核心竞争力。EV71疫苗的放量、鼠神经药物的稳定增长以及未来私有化和资产注入的预期，都为公司带来了巨大的增长潜力。 ## 投资评级与未来展望 基于公司稳健的业绩和良好的发展前景，东兴证券首次覆盖，给予公司“强烈推荐”评级。未来，随着公司各项业务的协同发展和资本运作的推进，未名医药有望实现更大的价值提升。

好的，我将根据您提供的报告内容和要求，生成一份专业、分析性的Markdown文档。 中心思想 盈利能力持续改善： 万东医疗通过加强内部控制、优化成本结构，实现了盈利能力的显著提升，毛利率和净利率均有明显增长。 人工智能助力远程影像诊断： 公司积极推进“万里云”远程影像诊断业务，并引入人工智能技术，有望大幅提高诊断效率和准确率，构建全国性的远程影像诊断平台和分级诊疗平台。 主要内容 公司业绩与盈利能力分析 业绩概况： 公司2016年实现营业收入8.1亿元，同比下降1%；归母净利润7154万元，同比增长78%；扣非后归母净利润6062万元，同比增长63%。 盈利能力提升： 公司毛利率提升6.18个百分点至39.45%，净利率提升3.2个百分点至8.41%。成本控制是盈利能力提升的关键因素。 费用分析： 期间费用率有所提升，销售费用率提升3.55个百分点至18.08%，研发费用率提升2.7个百分点至7.1%。销售费用增加主要由于销售体系改革和学术推广加强，研发费用增加则体现了公司对技术创新的重视。 万里云业务与人工智能发展 万里云业务进展： 万里云远程影像诊断业务快速发展，已完成10家远程影像诊断中心的建设，签约1000家医院，实现日均2000名患者的远程阅片诊断。 万里云优势： 公司在基层影像设备市场积累了丰富的资源，阿里健康在互联网医疗领域具有技术和管理优势，双方协同将迅速推动万里云的市场扩张。 人工智能应用： 引入人工智能技术，开展机器智能诊断学习，有望大幅提高远程诊断的效率和准确率，降低对专家人数和工作时间的要求。 盈利预测与投资建议 盈利预测： 预计2017-2019年EPS分别为0.32元、0.44元、0.55元。 投资建议： 维持“增持”评级，给予2017年65倍PE，对应目标价为20.80元。 关键假设： 成本控制推动医疗器械毛利率逐步提升，2017-2019年的毛利率分别为45%、48%、50%；公司三费率无明显变化。 总结 本报告对万东医疗2016年年报进行了深入分析，指出公司盈利能力持续改善，万里云业务快速发展并积极引入人工智能技术。公司通过加强内部控制、优化成本结构，实现了盈利能力的显著提升。同时，公司积极推进“万里云”远程影像诊断业务，并引入人工智能技术，有望大幅提高诊断效率和准确率，构建全国性的远程影像诊断平台和分级诊疗平台。维持“增持”评级，给予2017年65倍PE，对应目标价为20.80元。