# 中心思想 本报告对康弘药业(002773.SZ)进行了分析，核心观点如下： * **业绩略低于预期，但朗沐表现亮眼：** 公司整体业绩略低于预期，但生物药康柏西普（朗沐）凭借医保放量，收入增速超预期，同时美国三期临床入组进展顺利。 * **销售改革影响中成药和化药增速：** 中成药和化药增速低于预期，预计与公司销售队伍改革有关，但预计明年增速有望企稳。 * **研发投入加大，临床进展稳步推进：** 公司持续加大研发投入，多个在研管线品种进展顺利，为未来发展提供动力。 # 主要内容 ## 公司业绩及盈利能力分析 * **整体业绩略低于预期：** 2018年前三季度，公司实现收入约21.82亿元，同比增长约3.95%；归母净利润约5.06亿元，同比增长约21.84%；扣非后归母净利润约4.53亿，同比增长约8.6%。 * **毛利率提升：** 前三季度毛利率约92.4%，同比提升约1.94%。 * **康柏西普增速超预期：** 创新生物药康柏西普凭借医保放量，收入增速超预期，预计前三季度增速超50%。 ## 产品销售情况分析 * **中成药和化药增速放缓：** 预计与公司销售队伍改革有关，明年增速有望企稳。 * **重点产品：** 化药阿立哌唑和文拉法辛竞争格局较好，且均为首仿；中成药舒肝解郁胶囊和渴络欣胶囊为独家品种，国家医保，未来弹性较大。 ## 研发投入与临床进展 * **研发投入加大：** 前三季度研发投入约1.51亿元，同比增长约74.8%，Q3单季度研发投入约6377.9万元，同比增速超100%。 * **临床进展：** 康柏西普(KH902）适应症扩展逐步获批、预计实体瘤新药 KH903 目前处于 Ic 期临床、KH906 滴眼液获得临床批件、以及处于研发阶段的抗肿瘤疫苗 KH901和治疗阿尔兹海默症新药KH110。 ## 盈利预测与投资建议 * **盈利预测：** 预计2018-2020年EPS分别为1.17/1.41/1.69元，对应PE分别为34.0/28.3/23.6倍。 * **投资建议：** 维持“增持”评级。 ## 风险提示 * 康柏西普医保放量和美国临床不达预期； * 化药中成药销售改革不确定； * 研发进展低于预期； * 6月份约89%的首发原股东限售股权解禁，减持不确定。 # 总结 本报告分析了康弘药业2018年前三季度的业绩表现，指出公司整体业绩略低于预期，但康柏西普表现亮眼，增速超预期。中成药和化药增速放缓，预计与销售改革有关。公司持续加大研发投入，临床进展稳步推进。维持“增持”评级，但需关注相关风险。

# 中心思想 * **业绩结构调整期的阵痛与盈利能力提升并存：** 康弘药业正经历业绩结构调整，非生物药业务受营销调整影响，收入承压，但核心产品康柏西普保持高速增长，整体盈利能力有所提升。 * **维持“买入”评级：** 尽管业绩增速略低于预期，但考虑到公司盈利能力的提升和未来增长潜力，维持“买入”评级。 # 主要内容 ## 公司业绩概况 * **整体业绩：** 2018年前三季度营收21.82亿元，同比增长3.95%；归母净利润5.06亿元，同比增长21.84%；扣非归母净利润4.52亿元，同比增长8.6%。 * **单季度业绩：** Q3单季度实现收入7.99亿，同比增长9.44%；归母净利润1.96亿元，同比增长7.43%；扣非归母净利润1.85亿，同比下降0.12%。 * **全年业绩预测：** 预计2018年全年实现净利润6.76亿-8.70亿元，变动区间为5%-35%。 ## 支撑评级的要点 * **业绩结构调整的影响：** * 非生物药（中药和化药）收入下滑明显，中药收入同比下滑20%以上，化药收入略增长。 * 核心产品康柏西普自降价进入国家医保谈判目录后，放量增长，推测报告期内实现销售额50%以上高增长，全年净利率有望提升至25%以上。 * **盈利能力提升：** * 整体毛利率提升1.94个百分点至92.42%；整体净利率提升3.41个百分点至23.21%。 * 期间费用率下降6.31个百分点至60.29%，其中销售费用率下降1.4个百分点，管理费用率下滑4.48个百分点。 * 研发费用同比增长73.56%。 * **现金流情况：** * 经营性净现金流同比减少59.41%，剔除去年同期康弘制药搬迁补偿款影响，同比下滑39%，主要原因是回款速度减缓，应收账款周转天数增加11.7天。 ## 盈利预测与估值 * **盈利预测：** 预计2018-2020年实现净利润分别为7.97亿元、10.23亿元、12.69亿元，EPS分别为1.18元/股、1.52元/股、1.88元/股。 * **投资评级：** 维持买入评级。 ## 主要风险 * 产品销售不及预期。 * 产品降价等。 # 总结 康弘药业正处于业绩结构调整的阵痛期，非生物药业务收入下滑，但核心产品康柏西普保持高速增长，公司整体盈利能力有所提升。报告维持“买入”评级，并预测了公司未来几年的盈利情况。同时，报告也提示了产品销售不及预期和产品降价等风险。

好的，我将根据您提供的报告内容和要求，生成一份专业、分析性的Markdown文档。 中心思想 业绩增长与费用优化： 沃森生物2018年三季报显示，公司营业收入和净利润均大幅增长，同时财务费用显著降低，表明公司经营状况良好，盈利能力显著提升。 核心产品潜力巨大： 公司的13价肺炎结合疫苗研发进展顺利，市场潜力巨大，有望成为公司未来业绩增长的重要驱动力。该疫苗一旦获批上市，预计将为公司贡献显著的利润增长。 主要内容 公司业绩总结 营收与利润双增长： 2018年前三季度，沃森生物实现营业收入5.73亿元，同比增长31.8%；归母净利润0.91亿元，同比增长331.8%；扣非归母净利润0.60亿元，同比增长236.8%。 三季度业绩亮眼： 其中第三季度，公司实现营收1.99亿元，同比+11.5%；归母净利润0.18亿元，同比+385.2%；扣非归母净利润0.16亿元，同比+518.7%。 业务发展与费用控制 自产疫苗推动增长： 公司自产疫苗销售增长是营业收入大幅增长的主要原因。AC多糖疫苗获得埃及大额采购订单，为公司国际化战略奠定基础。 费用结构优化： 销售费用同比增长51.1%，与疫苗产品销售收入增长同步；管理费用同比增长8.7%，低于营收增速；研发费用同比增长28.3%；财务费用显著降低，主要由于偿还债务和转让子公司股权。 核心产品13价肺炎疫苗 市场前景广阔： 13价肺炎结合疫苗是全球最畅销的疫苗之一，市场需求旺盛。目前国内仅辉瑞独家生产销售，市场存在“疫苗荒”现象。 研发进展顺利： 沃森生物自主研发的13价肺炎结合疫苗已进入技术审评最后阶段，预计2019年中拿到生产批件。 盈利潜力巨大： 预计该疫苗上市后，国内市场销售峰值期或可贡献10亿元以上净利润。同时，国际市场也具有巨大潜力。 盈利预测与投资评级 盈利预测： 预计2018-2020年EPS分别为0.10元、0.34元、0.68元，对应PE分别为146倍、44倍、22倍。 投资评级： 维持“买入”评级。 风险提示 疫苗行业政策变动风险。 核心产品获批进度及销售低于预期风险。 河北大安对赌损失事件影响超预期风险。 总结 业绩向好，未来可期： 沃森生物三季报显示公司业绩大幅提升，费用控制有效，盈利能力显著增强。 核心产品驱动增长： 13价肺炎结合疫苗研发进展顺利，市场潜力巨大，有望成为公司未来业绩增长的重要驱动力。维持“买入”评级，但需关注行业政策变动、产品获批进度以及对赌损失等风险。

# 中心思想 * 沃森生物2018年前三季度业绩扭亏为盈，自主疫苗产品保持快速增长，经营状况大幅改善，盈利能力显著提升。 * 主要股东和部分董监高计划增持公司股票，彰显对公司未来发展的信心。 * 上调2018-2020年净利润预测，维持增持评级。 ## 业绩拐点确立与盈利能力提升 公司经营大幅改善，业绩迎来拐点，盈利能力得到根本性提升，为未来发展奠定坚实基础。 ## 股东增持与激励计划 主要股东和部分董监高计划增持公司股票，并实施股票期权激励计划，充分体现了对公司发展的信心。 # 主要内容 ## 支撑评级的要点 * 公司经营大幅改善，业绩拐点逐步确立。 * 2018年前三季度营收5.73亿元，同比增长31.8%；归母净利润9,112.6万元，同比增长331.77%；扣非归母净利润6,010.43万元，同比增长236.79%，实现扭亏为盈。 * Q3单季度营收1.99亿元，同比增长11.48%；归母净利润1,796.04万元，同比增长385.16%；扣非归母净利润1,621.72万元，同比增长518.67%。 * 传统疫苗保持稳定增长，23价肺炎疫苗快速放量。 * 对资产进行全面清查，核销已毁损和无使用价值的存货和固定资产，减少当期净利润。 * 在研重磅品种13价肺炎疫苗已纳入优先审评，预计上市后显著增厚业绩；2价HPV疫苗已进入Ⅲ期临床试验病例收集的最后阶段，预计上市后也能贡献部分业绩弹性。 * 财务指标稳健，公司盈利能力得到根本性提升。 * 整体毛利率80.2%，较去年同期大幅提升12.8pct；销售净利润率18.96%，去年同期为-11.94%。 * 期间费用率48.83%，较去年同期减少28.05pct，其中销售费用率36.77%，同比提升4.7pct，主要原因是自主疫苗产品收入大幅增长导致销售费用同步增长；管理费用率12.23%，同比减少2.6pct。 * 主要股东和部分董监高计划6个月内增持公司股票2亿元。 * 主要股东和部分董监高计划在6个月内增持公司股票不少于2亿元。 * 2018年股票期权激励计划首次授予登记完成，向共计209名核心员工授予了6,090万份股票期权。 ## 估值 * 上调2018-2020净利润预测，预计实现净利润分别为1.14亿元、2.35亿元、3.45亿元，维持增持评级。 ## 风险 * 已上市品种销售不达预期；在研品种研发进度慢于预期。 # 总结 * 沃森生物发布研究报告，指出公司经营大幅改善，业绩迎来拐点，盈利能力显著提升。 * 报告上调了公司未来几年的盈利预测，并维持增持评级。 * 报告也提示了已上市品种销售不达预期以及在研品种研发进度慢于预期的风险。

# 中心思想 本报告对京新药业（002020）2018年三季报进行了分析，维持“谨慎推荐”评级。 * **业绩增长与盈利能力提升：** 公司Q3业绩高速增长，符合预期，主要得益于营收大幅增长、毛利率提升以及期间费用率的下降。 * **产品竞争优势与进口替代潜力：** 盐酸舍曲林通过一致性评价，公司作为首家通过企业，未来在带量采购中竞争优势明显，进口替代空间巨大。同时，公司在精神神经领域药品布局丰富，有望加速原研替代。 # 主要内容 ## Q3业绩分析：营收增长与盈利能力提升 * **营收与净利双增长：** 公司2018年前三季度营业收入同比增长44.4%，归母净利同比增长36.91%；Q3营业收入同比增长50.45%，归母净利同比增长61.77%，业绩符合预期。 * **毛利率提升与费用率下降：** 公司Q3毛利率同比增加2.98个百分点至62.83%；期间费用率同比下降4.75个百分点至39.37%，其中管理费用率同比下降8.96个百分点。 ## 重点产品分析：盐酸舍曲林与普拉克索 * **盐酸舍曲林一致性评价优势：** 公司是唯一申报舍曲林一致性评价的企业，作为首家通过一致性评价，未来在带量采购中竞争优势明显，进口替代空间巨大。 * **普拉克索首仿药市场潜力：** 公司盐酸普拉克索片为国内首仿，有望抢占原研药的市场份额，加速原研替代。 ## 精神神经领域药品布局：丰富的产品线与替代空间 * **产品线日益丰富：** 公司精神神经领域的药品布局日益丰富，包括盐酸普拉克索片、左乙拉西坦片、卡巴拉汀胶囊等。 * **进口替代空间大：** 公司布局的药品市场空间较大，原研占比较高，有望加速原研替代。 ## 投资评级与盈利预测 * **维持谨慎推荐评级：** 预计公司2018、2019年EPS分别为0.46元和0.59元，当前股价对应PE分别为21倍和17倍，维持谨慎推荐评级。 * **风险提示：** 带量采购不入选，药品降价幅度超预期，药品研发进展不及预期等。 # 总结 本报告分析了京新药业2018年三季报，公司业绩增长符合预期，盈利能力有所提升。盐酸舍曲林通过一致性评价，公司有望在带量采购中占据优势，实现进口替代。公司在精神神经领域药品布局丰富，未来发展潜力巨大。维持“谨慎推荐”评级，但需关注带量采购、药品降价以及研发进展等风险。

好的，我将根据您提供的报告内容和要求，生成一份专业、分析性的Markdown文档。 中心思想 本报告的核心观点如下： Q3单季度增速显著提升： 京新药业Q3单季度营收和归母净利润增速均较上半年有明显提升，显示出良好的增长势头。 精神神经领域潜力巨大： 公司在精神神经领域的产品布局完善，多个首仿药物获批，且在研创新药有望成为重磅品种，未来发展值得期待。 主要内容 公司业绩 整体业绩表现： 2018年前三季度，京新药业实现营收22.32亿元，同比增长44.40%；归母净利润3.41亿元，同比增长36.91%；扣非后归母净利润2.90亿元，同比增长30.42%；EPS为0.47元，业绩符合预期。 公司预计全年归母净利润变动幅度为30%-40%。 Q3单季度业绩： Q3单季度实现营收8.24亿元，同比增长50.45%；归母净利润1.28亿元，同比增长61.77%；扣非后归母净利润0.98亿元，同比增长43.33%。 盈利能力分析 毛利率提升： 前三季度公司毛利率62.83%，较去年同期增加2.98个百分点，主要原因是成品药占比不断提升。 三费率上升： 三费率为47.41%，较去年同期提升3.29个百分点，其中销售费用提升明显，主要是公司加大制剂销售力度所致。 研发投入加大： 前三季度研发费用1.91亿元，同比增长41.13%。 总成本控制： 公司营业总成本与去年同期基本持平。 产品布局与研发 收入结构分析： 预计成品药收入13亿左右，同比增长60%；原料药收入超6亿，同比增长约40%；医疗器械收入近3亿元，维持个位数增长。 精神神经领域： 现有品种：左乙拉西坦和舍曲林。 新增品种：普拉克索和卡巴拉汀均首仿获批。 在研品种：刚缓释胶囊、帕利哌酮缓释片，以及治疗帕金森病的P2B001和用于失眠的EVT201两个1类创新药。 一致性评价： 除了已经获批的左乙拉西坦、瑞舒伐他汀和舍曲林外，辛伐他汀有望近期上报，其他品种均有序开展。 股票回购与市场影响 股票回购： 截至9月30日，公司累计回购股份1258万股，占总股本1.73%，支付总金额1.40亿元，均价在10.32元/股-11.89元/股之间。 员工持股计划： 公司回购股份用于实施员工持股计划，未来将大大提升员工积极性。 带量采购影响： 前期受带量采购预案影响，公司股价回调幅度较大，目前带量采购影响已告一段落。 盈利预测与投资评级 盈利预测： 维持2018-2020年EPS分别为0.49元、0.61元和0.77元的预测。 投资评级： 维持“推荐”评级，当前股价对应2018年PE仅为20倍，基本面拐点，性价比凸显。 风险提示 研发风险 成本上涨压力 市场格局变化风险 政策风险 总结 京新药业Q3单季度业绩增速提升明显，成品药和原料药业务均保持良好增长势头。公司在精神神经领域的产品布局完善，多个首仿药物获批，且在研创新药有望成为重磅品种，未来发展值得期待。公司股票回购计划和员工持股计划的实施，有助于提升员工积极性和公司长期价值。维持“推荐”评级。同时，需要关注研发风险、成本上涨压力、市场格局变化风险和政策风险等因素。

# 中心思想 ## 业绩增长超预期，盈利能力提升 柳药股份发布的三季报业绩快报显示，公司营收和归母净利润均实现显著增长，超出市场预期。这主要得益于市场份额的扩大、议价能力的提升以及高毛利板块的发力，有效提升了公司的整体盈利能力。 ## 深耕广西，全产业链协同发展 公司在广西医药市场深耕细作，与区内各级医院建立了稳固的合作关系，并通过供应链管理项目获取了药械优先或独家配送权。同时，公司积极拓展零售、IVD、工业等板块，批零一体、工商联动的协同效应显著，为业绩增长提供了有力支撑。 # 主要内容 ## 1. 事件概述 公司发布2018年三季报业绩快报，前三季度实现营收87.10亿元，同比增长24%；归母净利润为3.91亿元，同比增长34.89%；扣非净利润3.90亿元，同比增长34.76%；EPS1.51元/股。 ## 2. 市场份额扩大提升议价能力，高毛利板块发力提升净利率 公司前三季度业绩延续了上半年24%以上的收入增速及30%以上的净利润增速，单三季度收入31.93亿，归母净利润1.36亿（净利率4.26%，去年三季度3.80%），分别同比增长23.66%、38.78%。 ## 3. 高毛利业务提速带来业绩加速，原有配送板块受益两票制及新标执行将保持稳健增长 公司在广西市占率20%，业务涵盖医院纯销、第三终端、商业调拨、器械、IVD集采、零售药店、工业（中药饮片、普药）等，产业链齐全。 ## 4. 近期回购股份向市场传达信心 10月17日，公司公告称，拟利用公司自有资金，进行股份回购，回购金额2000万-2亿元，不超过43元/股，回购期限为股东大会通过后6个月内。 ## 5. 盈利预测 公司终端资源丰富，流通市占率提升和高毛利业务占比提升带来整体业绩提速，预计18-20年归母净利润分别为5.16、6.46、7.84亿元，对应PE分别为13X、10X和9X，具备业绩和估值吸引力，维持“买入”评级。 # 总结 柳药股份三季报业绩表现亮眼，盈利能力显著提升，主要受益于市场份额扩大、高毛利业务发力以及全产业链协同效应。公司在广西医药市场深耕细作，拥有稳固的医院合作关系和多元化的业务布局。此外，公司回购股份的举措也向市场传递了积极信号。维持“买入”评级，并看好公司未来的发展前景。

好的，我将根据您提供的要求和文档内容，生成一份专业、分析性的Markdown报告。 中心思想 业绩增长与盈利能力提升： 北陆药业三季报显示，公司业绩有所加速，收入持续增长，净利润增速提升。毛利率因原料药价格稳定和产品结构优化而继续回升。 精准医疗布局价值凸显： 公司在精准医疗领域的投资收益快速增长，特别是世和基因的NGS试剂盒获批，具有重要意义，有望为公司带来新的增长点。 主要内容 公司三季报业绩分析 业绩符合预期，利润加速增长： 公司2018年三季报显示，营业收入和归母净利润均实现增长，符合预期。三季度单季营业收入和净利润增速均有所提升，显示出加速增长的态势。 主导产品稳定增长，新产品快速放量： 主导品种碘海醇、钆喷酸葡胺保持稳定增长，碘帕醇、碘克沙醇等新产品受益于招标和进院的推进，呈现快速放量态势。 毛利率回升及费用控制 毛利率持续回升： 公司毛利率同比增加，主要得益于原料药价格稳定和高毛利产品替代。加强对原料药供应链的管理，参股海昌药业，确保原料药供应并加强议价能力。 销售费用率略有上升，研发费用大幅增加： 销售费用率同比增加，但与上半年相比有所下降。研发费用同比大幅增加，主要受降糖药一致性评价和瑞替加滨研发费用化的影响，预计未来将有所回落。 精准医疗投资收益及NGS试剂盒获批 投资收益快速增长： 公司确认长期股权投资收益大幅增长，预计芝友医疗、世和基因业绩延续中报增长趋势，全年确认投资收益有望超1000万元。 世和基因NGS试剂盒获批意义重大： 世和基因的EGFR/ALK/ROS1/BRAF/KRAS/HER2基因突变检测试剂盒获批，成为国内第三个获批NGS试剂盒的公司。该试剂盒覆盖基因多，临床价值巨大，将推动公司业务模式转型和收入增长。 盈利预测与投资评级 盈利预测： 预计公司18年对比剂等主业净利润增长22%，南京世和基因和武汉友芝友分别贡献投资收益，公司整体归母净利润增长20%。预计未来两年净利润持续增长。 投资评级： 维持“买入”评级，认为公司目前市值未充分体现世和基因、芝友医疗股权价值，股价向上空间较大。 总结 本报告对北陆药业2018年三季报进行了详细分析，认为公司业绩符合预期，且呈现加速增长态势。公司通过加强供应管理，毛利率持续回升。同时，公司在精准医疗领域的布局逐渐显现价值，世和基因NGS试剂盒的获批将为公司带来新的增长动力。维持“买入”评级，看好公司未来发展前景。

# 中心思想 ## 业绩增长与外埠拓展双轮驱动 本报告的核心观点如下： * **业绩符合预期，维持较快增速：** 嘉事堂2018年前三季度业绩表现符合预期，营业收入和归母净利润均实现显著增长，延续了上半年的良好势头。 * **外埠业务拓展加速：** 公司积极推进外埠业务布局，通过增资子公司等方式，拓展辽宁等地区的业务，提升经营规模和盈利能力。 * **维持“谨慎增持”评级：** 综合考虑公司在北京地区的龙头地位和外埠业务的积极拓展，维持对嘉事堂“谨慎增持”的评级。 # 主要内容 ## 公司动态事项 * 嘉事堂发布2018年三季度报告。 ## 事项点评 ### 业绩符合预期，维持较快增速 公司2018年前三季度实现营业收入131.64亿元，同比增长28.78%；实现归母净利润2.60亿元，同比增长29.86%。分季度来看，公司2018Q3实现营业收入46.44亿元，同比增长25.99%；实现归母净利润0.75亿元，同比增长29.94%，延续了上半年较快业绩增速。公司确立“药品+耗材”二元结构发展，一方面，公司作为北京区域药品配送龙头，受益于阳光采购、分级诊疗等政策，医院纯销业务和基药配送业务保持较快增速；另一方面，公司持续推进药械板块布局，在外埠区域加速整合区域内资源的同时提升管理效率，带动公司业绩长期向好。 ### 持续拓展外埠业务，拟增资辽宁嘉事堂 公司召开董事会会议，审议通过了《关于对全资子公司辽宁嘉事堂药业有限公司增资增资的议案》，拟对全资子公司辽宁嘉事堂增资1,500万元。辽宁嘉事堂前身是辽宁药业，2014年3月被公司收购100%股权，主要业务为医药批发，2018年前三季度实现营业收入1.05亿元，净利润262.98万元。本次增资完成后，辽宁嘉事堂注册资本增加至4,000万元。本次增资有利于子公司进一步拓展辽宁地区业务，提升外埠地区的经营规模和盈利能力，为公司长期业绩经营发展提供资金保障。 ### 财务费用率同比小幅上升 公司2018年前三季度销售毛利率为9.93%，较上年同期上升0.51个百分点，毛利率水平趋于平稳。公司2018年前三季度期间费用率为5.02%，较上年同期上升0.46个百分点，其中销售费用率为2.93%（+0.18个百分点），销售费用率为1.08%（-0.03个百分点），财务费用率为1.01%（+0.31个百分点），财务费用率上升的主要原因是公司收入规模快速增长且两票制执行导致上游供应商预付货款、现款支付金额增加，导致公司资金需求扩大。 ## 投资建议 * 未来六个月，维持“谨慎增持”评级 * 预计整公司18、19年实现EPS为1.33、1.64元，以10月17日收盘价14.41元计算，动态PE分别为10.84倍和8.81倍。我们认为：1）公司作为北京地区的龙头医药商业公司，借实施的阳光采购为契机，受益于行业整合有望扩大市场占有率，做大做强北京市场；2）公司积极推进外埠业务布局，2017年通过收购浙江同瀚、浙江商漾进一步完善医疗器械业务的全国布局，2018年上半年积极推进与美敦力、雅培就心内介入耗材的全国代理合作事宜，强化销售网络的同时丰富产品品类。 * 未来六个月内，维持“谨慎增持”评级。 ## 风险提示 * 北京区域市场竞争加剧的风险； * 药品招标、医保支付等行业政策风险； * GPO业务拓展不及预期风险； * 北京以外地区扩张不及预期风险。 # 总结 ## 业绩稳健增长，战略布局清晰 本报告分析了嘉事堂2018年三季度报告，指出公司业绩符合预期，维持较快增速。公司通过“药品+耗材”二元结构发展，巩固北京市场龙头地位，并积极拓展外埠业务。财务方面，公司毛利率保持平稳，但财务费用率有所上升。 ## 维持谨慎增持，关注风险因素 综合考虑公司在北京地区的优势和外埠业务的拓展，维持“谨慎增持”评级。同时，报告也提示了北京市场竞争、政策变化、业务拓展不及预期等风险因素，建议投资者关注。

好的，我将根据您提供的报告内容和要求，产出一份专业、分析性的Markdown文档。 中心思想 业绩增长与潜力 葵花药业2018年前三季度业绩表现良好，收入和利润均实现显著增长，全年业绩预告也显示出强劲的增长势头。公司在OTC行业的长期积累，以及品牌、普药、处方、大健康四大模式的协同发展，为其业绩的长期增长提供了动力。 盈利能力提升 公司通过内生增长有效控制销售费用率和管理费用率，带动净利润率持续提升，为业绩高增长提供持续性。 主要内容 1. 事件：公司发布2018年三季报及全年业绩预告 三季报数据 2018年1-9月，葵花药业实现营业收入31.35亿元，同比增长19.62%；归属于上市公司股东的净利润3.45亿元，同比增长40.50%；扣非净利润3.06亿元，同比增长35.13%。 2018年Q3，公司实现营业收入7.99亿元，同比增长20.29%；归属于上市公司股东的净利润0.63亿元，同比增长15.40%；扣非净利润0.55亿元，同比增长25.06%。 全年业绩预告 公司预计2018年归母净利润在5.51亿元至6.36亿元之间，同比增长30%-50%。 2. 2018年第三季度收入和利润延续半年报良好态势，全年业绩高增长可期 OTC行业深耕与四大模式协同 葵花药业在OTC行业深耕多年，尤其在品牌和渠道建设方面积累深厚，形成了品牌、普药、处方、大健康四大模式协同发展的格局，为公司业绩长期增长提供持久动力。 药品消费升级的推动作用 公司Q3单季度实现销售收入同比增长20.29%，好于去年同期以及今年Q2增速。药品消费升级，即药品价格上涨以及产品向品牌药集中的趋势，是推动公司业绩持续增长的动力。 3. 公司通过内生增长带动净利润率持续提升，为业绩高增长提供持续性 费用控制与规模效应 2018年1-9月，公司销售费用率和管理费用率分别为31.13%和11.64%，分别同比下降1.95个百分点和0.72个百分点。销售费用率和管理费用率下降与公司形成的平台型销售模式相关，随着规模效应的体现，公司在广告费用率、销售费用率等方面明显降低，也直接拉动公司净利润率的提高。 盈利能力提升 公司的毛利率和净利润率分别为57.43%和11.68%，分别同比下降了1.51%和上升了1.16%。随着公司四大模式的不断扩张，整体经营的规模效应更加显著，以及销售费用率和管理费用率的有效控制，公司的净利润率水平在毛利率水平相对稳定的情况下持续提升，成为业绩增长重要加成。 4. 盈利预测与投资评级 业绩预测 预计公司2018-2020年销售收入分别为49.03亿元、60.75亿元和75.31亿元，同比增长27.2%、23.9%和24.0%；归属母公司净利润分别为5.73亿元、7.35亿元和9.35亿元，同比增长35.1%、28.4%和27.2%；EPS分别为0.98元、1.26元和1.60元。 投资评级 维持“买入”评级。 5. 风险提示 小儿肺热咳喘系列药物进入医保后放量低于预期； 医院市场开拓低于预期。 总结 核心观点回顾 葵花药业2018年前三季度业绩表现良好，全年业绩预告也显示出强劲的增长势头。公司在OTC行业的长期积累，以及品牌、普药、处方、大健康四大模式的协同发展，为其业绩的长期增长提供了动力。 未来展望 公司通过内生增长有效控制销售费用率和管理费用率，带动净利润率持续提升，为业绩高增长提供持续性。维持“买入”评级。但需注意小儿肺热咳喘系列药物进入医保后放量低于预期以及医院市场开拓低于预期的风险。