好的，我将根据您提供的要求和报告内容，生成一份专业、分析性的Markdown格式报告摘要。 中心思想 业绩增长与国企改革双轮驱动 中新药业2018年年报显示，公司扣非后利润高速增长，各项指标重回高增长区间，内生动力充足。同时，国企改革预期升温，有望激发公司潜力。 大品种战略与渠道拓展 公司通过深化大品种战略，加大与全国性连锁药店平台合作，以及加强医院学术开发力度，实现了多个产品销量的快速增长，尤其速效救心丸进入量价齐升期。 主要内容 公司年报核心数据分析 营收与利润双增长 2018年，中新药业实现营业收入63.59亿元，同比增长11.77%；归属于上市公司股东净利润5.62亿元，同比增长17.98%；扣非后归母净利润5.45亿元，同比增长32.90%。 四季度业绩加速 2018年第四季度，公司单季归母净利润和扣非归母净利润同比增速分别为37.91%和44.59%，为年内最高水平，主要得益于中美史克业绩恢复正常以及经营性利润大幅增长。 费用控制与现金流改善 费用率基本稳定 公司销售费用率为26.72%，小幅增加1.64pct，管理费用率下降0.36pct，研发费用率增加0.19pct，整体费用控制良好。 现金流大幅好转 经营性现金流净额为3.50亿元，与2017年相比大幅好转，盈利质量显著提高。 大品种战略成效显著 重点品种销售额增长 11个重点品种实现销售收入24.06亿元，同比增长28.25%，其中速效救心丸收入超10亿元，同比增长约15%，销量增加6%，进入量价齐升期。 院外市场拓展 公司加大与全国性连锁药店平台合作，OTC端市占率有望持续提升，弥补了医院市场受政策影响的不利因素。 国企改革预期升温 管理层换届与“三年倍增”计划 2017年末公司新一任管理层履新后，提出了“三年倍增”计划，明确了公司未来发展方向和业绩目标。 “双百企业”与混改 公司被列入国企改革“双百企业”名单，控股股东天津医药集团拟推进混合所有制改革，有望促进公司内部运营机制、营销体系和员工激励等方面发生积极变化。 盈利预测与投资评级 盈利预测 预计2019/2020/2021年公司归母净利润分别为6.98亿、8.51亿和10.25亿元，增速分别为24%/22%/21%，对应EPS分别为0.91元、1.11元、1.33元，PE分别为17.61X、14.44X和11.98X。 投资评级 维持“买入”评级。 风险提示 速效救心丸销量出现波动 二线品种增速不及预期 国改进程缓慢 中美史克业绩下滑 总结 中新药业2018年业绩表现亮眼，扣非后利润高速增长，主要得益于大品种战略的深化和院外市场的拓展。公司在费用控制和现金流管理方面也表现出色。此外，国企改革预期升温，有望为公司带来新的发展机遇。太平洋证券维持对中新药业“买入”评级，并提示投资者关注相关风险。

好的，我已阅读您的要求，以下是根据您提供的报告内容和格式要求生成的MarkDown文档： 中心思想 本报告的核心观点如下： 微生态健康与CRO双轮驱动：量子生物通过并购睿智化学，成功进入医药外包行业，结合原有的微生态健康业务，形成双轮驱动模式，为公司未来的业绩增长奠定基础。 业绩增长潜力巨大：受益于睿智化学的并表和CRO行业的高速发展，以及微生态健康板块的广阔前景，量子生物未来业绩有望实现高速增长。 主要内容 公司概况：微生态健康龙头+医药研发生产外包服务领军者 业务转型与结构优化：量子生物通过并购睿智化学，从原有的微生态营养产品生产商转型为微生态健康与医药研发生产外包服务并重的企业。 利润结构变化：睿智化学成为主要的利润贡献者，其并表利润大幅提升了公司的整体盈利能力。 行业分析：微生态健康和CRO行业蓬勃发展 益生元行业引领新趋势，食品消费类需求旺盛 市场潜力巨大：益生元作为一种健康的糖类替代品，在食品行业具有广阔的应用前景和市场需求，目前仍看不到天花板。 龙头企业优势：量子生物作为益生元行业的龙头企业，凭借品牌和技术优势，有望实现高于行业平均水平的增长。 CRO行业规模不断加速，公司转型生物外包前景广阔 行业发展机遇：全球和中国CRO市场均呈现高速增长态势，为国内CRO企业提供了良好的发展机遇。 竞争格局与龙头地位：睿智化学作为国内领先的CRO企业，在化药与生物药临床前CRO领域具有竞争力，有望受益于行业的高速发展。 公司分析：巩固行业龙头地位，发展前景良好 睿智化学的行业地位：睿智化学是国内生物临床前CRO（合同研发组织）前三甲的企业，国外客户占主要地位。 量子高科的健康概念：量子高科专注于微生态健康，主打产品低聚果糖、低聚半乳糖替代精制糖，具有很高的毛利润以及护城河。 财务分析：三费率有望持续降低 财务费用控制：公司过往财务费用控制很好，并没有利息支出。 三费率优化：随着收入的增长和规模优势的体现，三费率有望持续降低。 盈利预测与估值 盈利预测：预计公司2018-2020年归母净利润分别为1.6亿、2.6亿、3.6亿，EPS分别为0.32元、0.52元、0.72元。 分部估值：参考行业平均估值，给予睿智化学50倍PE、估值105亿，量子高科21倍PE、估值11亿，合计量子生物总体估值116亿，对应目标价23.2元。 风险提示 风险因素：并购整合或不及预期，益生元市场拓展或不及预期，CDMO 项目投产进度或不及预期，睿智化学业绩实现或不及承诺。 总结 本报告分析了量子生物通过并购睿智化学，进入医药外包行业，形成微生态健康与CRO双轮驱动的业务模式。报告指出，受益于CRO行业的高速发展和微生态健康板块的广阔前景，量子生物未来业绩有望实现高速增长。同时，报告也对公司的财务状况、盈利能力和估值进行了分析，并提示了相关风险。总体而言，量子生物作为微生态健康和CRO领域的领军企业，具有良好的发展前景和投资价值。

好的，我已按照您的要求和指示，对您提供的公司报告进行了总结和分析。以下是报告的 Markdown 版本： 中心思想 本报告的核心观点如下： 光伏设备领域龙头地位稳固：康跃科技通过并购羿珩科技，成功转型进入光伏设备和智能制造领域，尤其在光伏层压机领域占据领先地位，市占率超过50%。 多元业务驱动增长：公司由传统的涡轮增压器业务向多元化经营转型，光伏设备、光伏组件和智能制造等新兴业务有望成为未来增长的主要驱动力。 主要内容 1. 从涡轮增压迈向多元经营 业务转型与多元驱动：康跃科技由汽车涡轮增压器起家，通过收购羿珩科技进入光伏及智能制造领域，实现多元业务驱动。目前，公司核心业务包括增压器、光伏设备和光伏组件。 营收结构变化：并购羿珩科技后，公司营收结构发生显著变化，光伏相关业务成为主要收入来源，传统增压器业务占比下降。 2. 迈向智能装备制造，聚焦光伏前景广阔 2.1. 全面布局，层压机市占率超 50% 光伏组件封装设备全面覆盖：羿珩科技产品覆盖光伏组件封装整条生产线，包括层压机、串焊机、叠焊机等多种设备。 层压机市场领先地位：公司核心产品层压机在国内市场占有率超过50%，并通过不断升级改造，提高产能、降低能耗。 2.2. 订单饱满+政策助力，光伏组件可持续 光伏组件业务拓展：SunSpark作为羿珩科技在美国成立的子公司，从事太阳能电池组件的生产和销售，生产线效率全球领先。 美国市场前景广阔：受益于美国光伏投资税减免政策和加州新建住宅强制安装太阳能板的政策，美国光伏市场需求有望持续增长。 2.3. 其他高端设备制造 高端设备制造多元化：公司积极探索高端设备制造，产品应用于国产大飞机零部件切割、高铁零部件压装等领域。 高铁业务增长迅速：公司高铁系列产品已进入中车集团的供应商产品系统，有望成为新的增长点。 3. 商用车占主导 增压器业务平稳发展 传统增压器业务稳定：公司是国内商用车涡轮增压器龙头，主要客户包括潍柴动力、玉柴动力等。 商用车市场企稳：预计未来几年国内商用车销量将企稳，公司增压器业务有望保持稳定增长。 4. 盈利预测 业绩预测：预计公司2018至2020年营收分别为8.81、11.94、14.16亿元，归母净利润分别为1.05、1.48、1.87亿元，EPS分别为0.45、0.63、0.80元/股。 投资评级：综合考虑公司各项业务的发展前景和估值水平，首次覆盖给予“买入”评级，目标价为17元。 5. 风险提示 风险因素：商用车产销不及预期、光伏装机量不及预期、公司新产品新客户拓展不及预期等。 总结 本报告分析了康跃科技从涡轮增压器业务向多元化经营转型的战略，重点关注其在光伏设备和智能制造领域的发展前景。公司在光伏层压机领域占据领先地位，光伏组件业务受益于美国市场政策支持，有望实现快速增长。同时，传统增压器业务保持稳定，高端设备制造业务也在积极拓展。综合考虑各项因素，首次覆盖给予“买入”评级。但同时也提示了商用车市场、光伏政策和新产品拓展等方面的风险。

# 中心思想 * **业绩符合预期，增长后劲充足**：柳药股份2018年业绩符合预期，收入和净利润均实现显著增长，主要得益于零售和工业业务的强劲表现。 * **维持“推荐”评级，看好未来发展**：平安证券维持对柳药股份的“推荐”评级，认为公司在批发、零售和工业板块均具有较大潜力，但略微下调了盈利预期。 # 主要内容 ## 公司业绩 * **财务数据**：公司2018年实现收入117.15亿元，同比增长24%；净利润5.28亿元，同比增长31.59%；扣非净利润5.29亿元，同比增长31.52%；EPS为2.04元。 * **利润分配**：公司利润分配预案为每10股派发现金红利6.20元（含税）。 ## 毛利率和费用率分析 * **毛利率上升**：公司整体毛利率为10.76%，同比上升1.15个百分点。批发、零售和工业三大业务线毛利率均有所提升。 * **费用率上升**：销售费用率为2.39%，同比上升0.35个百分点；管理费用率为1.97%，同比上升0.31个百分点；财务费用率为0.54%，同比上升0.39个百分点。费用增加主要原因是公司经营规模扩大和零售药店增加。 ## 批发业务 * **增长原因**：批发业务收入102亿元，同比增长20%，主要受益于新标执行和两票制后行业集中度提高。 * **区域增速**：除去柳州和南宁以外的其他区域增速高达30%，南宁地区增速25%，三四线城市增速高于核心市场。 ## 零售业务 * **快速扩张**：药品零售业务实现收入13.1亿元，同比增长50.5%，门店数量达到443家，同比增加173家，其中283家为医保定点药店。 * **门店扩张方式**：公司采取收购和自开店相结合的方式，全年自建门店突破100家。 ## 工业板块 * **并购影响**：工业板块实现收入1.63亿元，同比增长238.6%，主要受益于万通制药于第四季度并表。 * **增长潜力**：仙茱中药收入约1.1亿，同比实现翻倍增长。万通主要产品复方金钱草颗粒竞争格局良好，在全国成长空间大。 ## 盈利预测与评级 * **盈利预测调整**：由于2019年两票制的有利影响减少，略微下调盈利预期，预计公司2019-2021年EPS分别为2.46元、2.94元、3.62元。 * **维持评级**：维持“推荐”评级，对应PE分别为12/10/8X。 ## 风险提示 * **政策风险**：医药行业政策执行力度不一，可能对流通企业产生负面影响。 * **新业务风险**：新业务扩张过程可能遇到阻力，导致进度不及预期。 * **市场竞争风险**：省内市场竞争可能进一步加剧。 # 总结 柳药股份2018年业绩表现良好，符合市场预期，零售和工业业务增长强劲。平安证券维持对公司的“推荐”评级，但略微下调了盈利预期。报告同时提示了政策风险、新业务风险和市场竞争风险。总体来看，柳药股份作为广西省内医药商业龙头企业，在批发、零售和工业板块均具有较大发展潜力。

# 中心思想 * **业绩增长与盈利能力提升：** 柳药股份2018年业绩稳定增长，零售和工业板块增速超预期，市场份额扩大提升了议价能力，盈利能力呈上升趋势。 * **业务协同与未来展望：** 公司通过批零一体、工商联动的协同效应保持业绩增长，并优化业务结构，提升净利率，缓解现金流压力。预计未来几年公司业绩将持续增长，维持“买入”评级。 # 主要内容 ## 事件概述 * **业绩表现：** 柳药股份发布2018年年报，营收117.15亿元，同比增长24%；归母净利润5.28亿元，同比增长31.59%；扣非净利润5.29亿元，同比增长31.52%；EPS2.04元。经营现金流净额2230万元，同比增长106.7%。 ## 市场份额扩大提升议价能力，业绩持续稳定增长 * **季度业绩平稳增长：** 公司各季度收入和归母净利润均保持稳定增长，上半年增速略高于下半年，主要原因是2017年下半年两票制在广西部分地级市执行，基数较高。 * **盈利能力提升：** 2018年全年净利率4.85%，较2017年提升0.32个百分点，主要原因是市场份额扩大，议价能力提升，以及高毛利板块贡献加大。现金流改善明显，主要得益于加强应收款催收。 ## 高毛利业务提速，原有配送板块保持稳健增长 * **核心竞争力：** 公司在广西市占率20%，业务涵盖多个领域，产业链齐全。通过医院供应链管理项目获取医院药械优先或独家配送权，下游医院资源的广泛、扎实、稳定是公司的核心竞争力。 * **业务协同效应：** 批零一体、工商联动的协同效应使得公司业绩保持25%-30%以上增长，业务结构的优化更能带来净利率的提升、现金流压力的减缓。 ## 批发、零售、工业板块分析 * **批发业务：** 2018年批发业务收入102亿元，同比增长20.04%，毛利率增加0.26个百分点。医院供应链延伸项目已签订65家医疗机构，增强医院粘性。 * **零售业务：** 2018年零售收入13.06亿元，同比增长51%，毛利率增加1.46个百分点，主要原因是高毛利品种销售增加。桂中药房门店数量增加，DTP药店加快布局。 * **工业板块：** 2018年工业板块收入1.63亿元，同比增长238.55%，毛利率增加21.11个百分点，成为新利润增长点。仙茱中药和万通制药业绩良好。 ## 器械、IVD业务 * **器械、IVD业务：** 2018年医疗器械收入4.5亿元，同比增长54.55%，器械品规达21000多个。公司加快器械、耗材配送服务平台的推广应用，并在IVD推广方面与多家医院开展合作。 ## 盈利预测 * **业绩预测：** 预计2019-2021年归母净利润分别为6.65、8.36、10.47亿元，对应PE分别为12X、9X和7X，具备业绩和估值吸引力，维持“买入”评级。 ## 风险提示 * **风险提示：** 医院供应链延伸服务项目推进低于预期；两票制执行进度不及预期。 # 总结 本报告分析了柳药股份2018年的业绩表现，指出公司业绩稳定增长，零售和工业板块增速超预期，市场份额扩大提升了议价能力。公司通过批零一体、工商联动的协同效应保持业绩增长，并优化业务结构，提升净利率，缓解现金流压力。同时，报告也对公司的批发、零售、工业以及器械、IVD业务进行了详细分析，并预测了公司未来几年的业绩。最后，报告提示了医院供应链延伸服务项目推进低于预期以及两票制执行进度不及预期的风险。

# 中心思想 * **业绩稳健增长与未来潜力** * 九强生物2018年业绩符合预期，生化业务保持稳健增长，血凝业务显著增加，为未来增长奠定基础。 * **内外部因素共振提升业绩** * 公司内部销售团队重组、合作项目进入新阶段，外部北京地区医院检验科收费价格调整，多重因素有望提升生化业绩。 # 主要内容 * **公司经营情况** * 公司2018年全年实现营收7.74亿元（+11.51%），实现归属净利润3.01亿元（+10.07%），扣非后归属净利润2.87亿元（+5.14%），基本符合预期。 * 公司公布分红预案：每10股派现1.50元（含税）。 * 公司发布2019年一季度业绩预告：预计实现归属净利润5790.43-6948.52万元，同比增长0-20%。 * **18Q4增速改善与全年稳健增长** * 公司18Q4实现营收2.42亿元（+8.85%），实现归属净利润1.06亿元（+15.90%），相比Q3有所改善。 * 全年来看，以生化业务为核心的母公司实现收入7.20亿元（+9.20%），实现净利润2.83亿元（+8.71%），继续保持略高于行业增速的稳健态势。 * 血凝子公司美创全年实现收入约5367万元，实现利润约1768万元。 * 全年公司综合毛利率68.71%（-3.33PP），其中核心产品检验试剂毛利率为76.78%（-0.28PP）；检测仪器增长较快（+68.32%），其毛利率为7.31%（-3.71PP）。公司销售费用率为12.32%（-0.22PP），管理费用（含研发）率为11.80%（-0.12PP）。 * **美创整合与销售提振** * 美创经过数次摸索调整后，在2018Q4取得较好表现，测算单季销售规模达到约2241万元，好于前三季度的913、9.26和12.86万元；对应单季利润也达到约900万水平。 * 2019年后，公司加大了设备推广力度，短期内可能损失部分仪器销售收入，但也为后续带动试剂销售打下基础。随血凝领域日渐受到市场重视，该子领域有望在未来2-3年内迎来加速发展。九强通过整合美创实现布局，赢得先机。 * **生化业绩提升因素** * 内部：公司重新整编了销售团队，给予有冲劲的团队和个人更多资源；另外，公司包括雅培技术转让，合作国药、润达在内的多项事项将在2019年进入新阶段，增厚公司业绩。 * 外部：年初北京地区医院对检验科收费价格进行了调整。取消了国产、进口分开定价，取消了不同方法学定价的差异，并新增了部分项目。该项举措对原本定价较低的国产产品和生化产品有正向促进作用，且可能引导其他省市作出类似调整。 * **投资评级与盈利预测** * 维持“推荐”评级：公司深耕生化领域，做精做强产品。同时以并购方式切入潜力巨大的血凝领域，为后续增长打下基础。 * 考虑到上文述及的内外部积极因素，调整公司2019-2021年EPS预测为0.73、0.84和0.95元（原0.68、0.76元）。 * **风险提示** * 合作进度不达预期：公司与雅培的合作按申报进度结算里程碑款，并在产品上市销售后获得分成，如果合作进度低于预期可能对公司业绩产生影响； * 产品注册/推广不达预期：公司新产品众多，需经过注册、收费办理、推广等环节实现放量，若推广效果不达预期可能对公司发展速度产生负面影响； * 产品降价风险：两票制及集中采购下产品存在降价可能，若降价幅度大可能影响公司业绩。 # 总结 * **核心业务稳健，新兴业务发力** * 九强生物2018年业绩稳健增长，生化业务作为核心驱动力，血凝业务通过美创整合实现突破，未来增长潜力巨大。 * **多重利好因素驱动业绩增长** * 公司内部改革和外部政策调整等多重利好因素叠加，有望进一步提升公司生化板块的业绩，维持“推荐”评级。 * **关注风险因素，谨慎投资** * 投资者应关注合作进度、产品推广以及产品降价等风险因素，谨慎投资。

好的，我将根据您提供的报告内容和要求，生成一份专业、分析性的Markdown格式报告摘要。 中心思想 本报告的核心观点如下： 他达拉非市场潜力巨大：莱美药业新代理的重磅品种他达拉非（欣炜歌）具有显著的市场潜力，预计放量速度将超预期，有望为公司带来显著的收入增量。 核心产品进入快速增长期：公司的核心产品纳米炭示踪剂（卡纳琳）和艾司奥美拉唑肠溶胶囊（莱美舒）正处于快速放量阶段，随着渗透率提升和适应症拓展，有望实现收入的快速增长。 盈利能力有望持续提升：通过对公司业务的拆分和盈利预测，预计公司2018-2020年EPS将持续增长，盈利能力有望持续提升，首次覆盖给予“买入”评级。 主要内容 公司概况与业绩回顾 公司发展历程与股权结构：莱美药业成立于1999年，2009年创业板上市，产品涵盖多个领域。公司股权结构清晰，实际控制人为邱宇先生。 业绩加速增长：公司2018年收入和归母净利润均实现显著增长，收入复合增速加快，主要得益于特色专科药的放量。 他达拉非（欣炜歌）市场分析 ED药物市场潜力：勃起功能障碍（ED）人群数量巨大，药物治疗市场潜力可观。他达拉非作为一种有效的PDE5抑制剂，具有作用时间长、不受饮食限制等优点。 欣炜歌的竞争优势与市场前景：欣炜歌是国内首仿他达拉非片，具有显著的竞争优势。参考白云山金戈的成功案例，预计欣炜歌上市后将迅速放量，为公司带来可观的收入增量。 核心产品放量分析 纳米炭示踪剂（卡纳琳）： 卡纳琳的市场优势与应用前景：卡纳琳是国内唯一获批的淋巴示踪剂，在实体肿瘤手术中具有重要应用价值。随着渗透率提升和适应症拓展，收入有望快速增长。 价格维护良好：卡纳琳价格维护较好，降价压力小，临床使用意愿较强。 艾司奥美拉唑肠溶胶囊（莱美舒）： 莱美舒的市场优势与竞争格局：莱美舒为国内独家首仿4类新药，具有快速、持久、稳定抑制胃酸等优点。随着各省招标推进，已进入快速放量阶段。 招标进展顺利：莱美舒已在多个省份完成招标，中标价格维护较好，为后续放量奠定基础。 盈利预测与投资建议 盈利预测：基于对公司各项业务的分析和假设，预计公司2018-2020年EPS将持续增长。 投资建议：参考可比公司估值，给予公司目标价7.60元，首次覆盖“买入”评级。 风险提示 报告提示了产品销售低于预期、药品降价、子公司亏损以及其他不可预知风险。 总结 本报告对莱美药业进行了深入分析，认为公司正进入发展快车道。新代理品种他达拉非市场潜力巨大，核心产品纳米炭和艾司奥美拉唑进入快速放量阶段，盈利能力有望持续提升。首次覆盖给予“买入”评级，但同时也提示了相关风险。

好的，我将根据您提供的报告内容和格式要求，生成一份专业、分析性的Markdown文档。 中心思想 本报告的核心观点如下： 经营拐点已现，业绩反转在即： 山大华特在经历了2018年的经营低谷后，有望在2019年迎来业绩反转。 多重利好驱动增长： 伊可新复产后的渠道补库存和提价、盖笛欣复产以及新产品上市等多重因素将驱动公司业绩增长。 维持“强烈推荐”评级： 考虑到公司在新生儿和儿科用药领域的优势，维持“强烈推荐”评级。 主要内容 公司发布2018年年报 业绩低于预期，但亮点犹存： 公司2018年收入和归母净利润同比下降，但经营性现金流表现良好，货币资金充足，预收款项显著提升，反映伊可新需求强劲。 不利因素影响业绩： 伊可新停产、盖笛欣原料断供以及济阳土地资产核销等因素导致2018年业绩不佳。 2018年是公司经营低点，渠道补库存+提价有望驱动2019年业绩反转 多重利好助力业绩反转： 伊可新复产补库存和提价、盖笛欣复产、新产品上市等因素将驱动2019年业绩显著反转。 看好“量价齐升”成长逻辑，国家倡导校办企业脱钩剥离，机制有望理顺 “量价齐升”逻辑： 看好公司产品量价齐升的成长逻辑。 机制理顺预期： 校办企业脱钩剥离有望理顺公司机制，提升运营效率。 总结 本报告认为，山大华特已经度过经营低点，基本面显著改善，多重因素驱动下，2019年业绩有望迎来反转。公司在新生儿和儿科用药领域具有优势，维持“强烈推荐”评级。同时，报告也提示了新生儿数量波动、新产品销售低于预期以及进一步收购达因药业少数股权及更换股东等风险。

# 中心思想 ## 深耕区域市场，批零一体化优势显著 柳药股份深耕广西医药流通市场，批发业务稳健增长，零售业务积极扩张，工业业务快速发展，股权激励计划提升公司可持续发展能力。 ## 维持“谨慎增持”评级，看好未来发展 公司在广西省内具有渠道和配送优势，终端市场覆盖能力强，叠加DTP药店布局等竞争优势，未来发展可期，维持“谨慎增持”评级。 # 主要内容 ## 公司动态事项 公司发布2018年年度报告。 ## 事项点评 ### 业绩符合预期，批发业务增长强劲 公司2018年营收117.15亿元，同比增长24.00%；归母净利润5.28亿元，同比增长31.59%。批发业务收入102.24亿元，同比增长20.04%，其中医院销售业务收入88.65亿元，同比增长24.60%。 ### 积极布局新业务，培育业绩增长点 零售业务收入13.06亿元，同比增长50.54%，桂中大药房门店数量达443家，同比增长64.1%。工业业务收入1.63亿元，同比增长238.55%，主要受益于仙茱中药科技产能提高和万通制药并表。 ### 股权激励计划提升可持续发展能力 公司累计回购308.54万股用于股权激励计划，并拟对201人授予限制性股票。公司层面业绩考核目标为2019-2021年收入分别增长18%、35%、50%。 ## 风险提示 * 两票制等行业政策风险 * 医院供应链延伸项目进展不及预期的风险 * DTP业务增速不及预期的风险 ## 投资建议 结合2018年年报调整公司19、20年EPS至2.52、3.06元，维持“谨慎增持”评级。 # 总结 本报告分析了柳药股份2018年年度报告，认为公司业绩基本符合预期，批发业务持续快速增长，零售和工业业务积极布局，股权激励计划提升公司可持续发展能力。公司深耕广西医药流通区域市场，具有批零一体化的协同优势，维持“谨慎增持”评级。同时，报告也提示了两票制等行业政策风险、医院供应链延伸项目进展不及预期的风险以及DTP业务增速不及预期的风险。

好的，我将根据您提供的报告内容和格式要求，生成一份专业、分析性的报告摘要。 中心思想 本报告主要分析了柳药股份（603368）2018年的业绩表现，并对其未来发展进行了展望。核心观点如下： 业绩增长驱动力分析： 柳药股份2018年营收和净利润均实现快速增长，主要得益于“零售+工业”业务的亮眼表现和业务结构的优化。 盈利能力提升： 业务结构的优化带动了公司整体盈利能力的提升，销售毛利率和销售净利率均有所增长。 投资评级维持： 考虑到公司在广西区内的龙头地位以及工业端和零售端的增长潜力，维持“买入”评级，并上调了盈利预测。 主要内容 1. 公司概况及2018年业绩回顾 营收与利润双增长： 2018年公司实现营收117.15亿元，同比增长24.00%；归母净利润5.28亿元，同比增长31.59%。经营活动产生的现金流量净额为0.22亿元，同比增长106.70%。 四季度业绩稳健： 2018年第四季度实现收入30.04亿元，同比增长24%。 2. “零售+工业”表现靓丽，业务结构进一步优化 纯销比例提升： 医院销售占公司主营业务收入的75.79%，纯销比例继续提升。 零售业务高速增长： 零售业务实现收入13.06亿元，同比增长50.54%，毛利率为26.40%（同比+1.46pp），主要原因是品种结构不断优化，高毛品种销售不断提升。自建零售药店突破100家，桂中大药房已拥有443家门店，其中医保药店283家。 工业业务爆发式增长： 工业业务实现收入1.63亿元（同比+238.55%），毛利率43.39%。仙茱中药科技和万通制药均实现收入和净利润的大幅增长。 3. 业务结构优化，带动盈利能力的逐步提升 毛利率和净利率双升： 2018年，公司销售毛利率与销售净利率分别为10.76%、4.85%，较2017年分别提升1.15个pp、0.32个pp。 费用率有所增加： 销售费用、管理费用和财务费用均有所增加，但整体来看，随着业务与产品结构的不断优化，盈利能力逐步增加。 4. 估值与评级 盈利预测上调： 上调公司2019-2020年净利润预测至6.92/9.20亿元。 维持“买入”评级： 维持“买入”评级，目标价格55.6元。 5. 风险提示 市场竞争风险： 零售端市场竞争不断提升，可能导致市场拓展不及预期。 政策风险： 行业政策变化可能对公司经营产生影响。 经营风险： 工业端业务拓展不及预期，账期增加可能带来现金流周转风险。 总结 柳药股份2018年业绩表现出色，得益于“零售+工业”双轮驱动和业务结构的持续优化。零售业务和工业业务的高速增长有效提升了公司的盈利能力。维持对公司“买入”的投资评级，但同时也需关注市场竞争、政策变化以及经营风险。