业绩稳定增长，股权激励计划体现公司未来发展信心

好的，我将根据您提供的报告内容和格式要求，生成一份专业、分析性的Markdown文档。 中心思想 业绩稳健增长与未来发展信心 云南白药2019年业绩稳步增长，营收和归母净利润均实现同比增长，显示出公司良好的经营态势。 公司发布股权激励计划，进一步增强了核心人才的吸引力和凝聚力，也体现了公司对未来三年业绩增长的信心。 商业板块稳健与费用有效管控 医药商业板块收入实现稳健增长，同时公司在费用管控方面表现良好，销售费用率有所下降，净利率有所提升。 主要内容 2019年业绩回顾 公司2019年实现营收296.65亿元，同比增长9.80%；归母净利润41.84亿元，同比增长19.75%；扣非后归母净利润22.89亿元，同比下降20.08%。 2019年Q4实现营收80.19亿元，同比增长13.9%；归母净利润6.42亿元，同比增长225%。 分行业板块收入分析 医药工业收入110.2亿元，同比增长1.9%，毛利率同比下降2.77个百分点。 商业销售收入185.5亿元，同比增长16.5%，毛利率同比上升0.98个百分点。 省医药（商业）收入190亿元，同比增长16.4%；药品事业部收入44亿元，同比下降3%；健康产品事业部收入46.8亿元，同比增长4.8%；中药资源事业部收入13.7亿元，同比增长0.04%；天颐茶品收入9277万元，同比增长11.3%。 成本费用分析 2019年毛利率为28.56%，同比下降1.99个百分点。 期间费用占比17.61%，同比增加0.76个百分点，其中销售费用率14.01%，同比下降0.67个百分点，管理费用率3.23%，同比增加1.64个百分点，研发费用率0.59%，同比增加0.18个百分点。 净利率为14.07%，同比增加1.75个百分点。 股权激励计划 公司发布2020年度股权激励计划（草案），拟向激励对象授予股票期权总量2,000万份，约占公司股本总额的1.57%。 首批授予股票期权的行权价格为80.95元/股，业绩考核指标为2020/2021/2022年净资产收益率不低于10%/10.5%/11%，且三年年度现金分红比例均不低于40%。 投资评级与盈利预测 维持“买入”评级。 调整2020/2021/2022年的净利润预测至43.60/50.05/57.75亿元，对应PE分别为24、21、18倍。 风险提示 产品销售推广不及预期。 研发进度不达预期。 政策变化风险。 股权激励进度不及预期等。 总结 云南白药2019年业绩稳健增长，医药商业板块表现突出，费用管控有效。公司发布股权激励计划，彰显了对未来发展的信心。维持“买入”评级，但需关注产品销售、研发进度、政策变化以及股权激励实施等风险。