# 中心思想 本报告对北陆药业(300016)2019年一季报进行了点评，分析了公司业绩增长的原因，并对公司未来发展前景进行了展望。 ## 业绩增长超预期，精准医疗业务亮眼 * 北陆药业一季报业绩增长略超预期，收入和利润增速均超过此前预告区间中值，业绩增长加速态势明显。 * 精准医疗业务继续保持高速增长，世和基因和芝友医疗业绩表现突出，为公司贡献了可观的投资收益。 # 主要内容 ## 一季报业绩分析 * **营业收入和净利润双增长**：2019年一季度，北陆药业实现营业收入1.72亿元，同比增长41.6%；归母净利润4056.60万元，同比增长41.08%。 * **增长加速**：与2018年一季度相比，2019年一季度收入和归母净利润增速分别提高36.41pct和32.23pct，业绩增长加速态势明显。 * **产品线增长**：各条产品线均实现较快增长，预计碘海醇和钆喷酸葡胺增速为15-20%；碘帕醇/碘克沙醇、降糖药均为翻倍增长；九味镇心颗粒增速约为20%。 ## 毛利率与费用控制 * **毛利率基本稳定**：19年Q1整体毛利率为67.88%，与去年同期相比微降0.1pct，基本保持稳定。 * **费用控制良好**：销售费用率、管理费用率和研发费用率分别为29.16%，6.29%和5.92%，与上年同期相比分别增加0.08pct、0.16pct和1.32pct，各项费用控制良好。 ## 精准医疗业务 * **投资收益增长**：19Q1年公司确认长期股权投资收益213.66万元（+84.85%），显示世和基因和芝友医疗业绩继续保持高速增长。 * **世和基因**：专注于肿瘤NGS伴随诊断，目前检验样本例数已经突破20万，龙头地位进一步稳固，预计3-5年收入有望超过10亿，净利润3-5亿元。 * **芝友医疗**：专注于个体化用药基因检测，是心血管疾病用药基因检测龙头企业，行业潜在空间大，在国内CTC行业处于领先地位，芝友医疗承诺19年扣非利润为2000万元，预计未来3年业绩仍将保持高速增长。 ## 盈利预测与投资评级 * **盈利预测**：预计2019年对比剂等主业净利润1.71亿元（+25%），南京世和基因（20%股权）和武汉友芝友（25%股权）分别贡献1100万元和800万元投资收益。预计19/20年净利润1.89/2.39亿元，增长28%/26%，19/20年PE为25X/20X。 * **投资评级**：继续维持“买入”评级。 * **估值**：随着科创板推出，公司价值有望得到重估，19年合理估值59亿元，其中主业1.71亿利润，合理PE为25X，估值43亿；世和基因估值可参考艾德生物（目前70亿市值），70亿*20%=14亿；友芝友新三板市值6.5亿元，25%股权估值2亿。 ## 风险提示 * 对比剂销售情况不及预期； * 新进入医保目录品种未能放量； * NGS试剂盒渗透率提升缓慢; * 股东减持对股价造成波动。 # 总结 ## 业绩增长与精准医疗双驱动 北陆药业2019年一季报业绩表现亮眼，主要得益于主营业务的稳健增长以及精准医疗业务的快速发展。公司通过调整销售政策、优化产品结构和渠道等措施，实现了各条产品线的较快增长。同时，世和基因和芝友医疗等精准医疗业务的投资收益也为公司业绩增长做出了重要贡献。 ## 维持“买入”评级，看好未来发展 太平洋证券维持北陆药业“买入”评级，并对公司未来发展前景持乐观态度。随着科创板的推出，公司价值有望得到重估。但同时也需关注对比剂销售、医保目录品种放量、NGS试剂盒渗透率以及股东减持等风险因素。

# 中心思想 本报告分析了贝瑞基因（000710）2018年度业绩快报和2019年Q1业绩预告，认为公司业绩基本符合预期，并维持“买入”评级。 ## 战略调整与业绩增长 * 公司通过战略调整，尤其是在肿瘤早诊业务上的大力投入，为未来发展带来广阔空间。 * 受益于基因检测行业政策的完善、二胎政策的全面放开以及全民健康意识的增强，公司业绩实现了超预期增长。 ## 上下游整合与政策东风 * 公司积极整合基因检测上下游优质资产，布局基因治疗领域，为未来发展奠定基础。 * 国家大力推进预防筛查和早诊早治的政策东风，将助力公司在癌症早筛领域取得更大发展。 # 主要内容 ## 业绩快报与预告分析 * **2018年度业绩**：公司2018年营业收入约为14.0亿元，同比增长19.8%；归母净利润约为2.7亿元，同比增长17.2%。 * **2019年Q1业绩预告**：预计实现归母净利润约1.6亿元-1.8亿元，同比增长约146%-170%。扣非后归母净利润同比增长约6%~22%。 ## 战略调整与业务发展 * **肿瘤早诊业务**：公司极其重视肿瘤早诊业务的发展，大力投资于和瑞基因，目前在该领域已成为全国最优秀的领跑者。 * **战略融资**：贝瑞旗下善觅控股拟通过引进新的战略投资者进行融资，产生非经常性收益。 ## 上下游整合与行业布局 * **对外投资**：公司通过获得信念医药股权进入AAV为载体的基因疗法领域，并通过对圆基因以及合肥铼科等公司的投资，切入消费级基因检测领域。 * **政策推动**：国家大力推进预防筛查以及早诊早治，早期癌症治愈率可达90%以上，公司有望率先进军癌症早筛2000亿市场。 ## 盈利预测与投资评级 * **盈利预测**：预计公司2019-2020年营业收入增速维持在30%左右，归母净利润增速分别为64%和24%，EPS分别为1.36元、1.68元。 * **投资评级**：维持“买入”评级。 ## 风险提示 * 肿瘤品种临床进展不达预期的风险。 * 市场竞争加剧风险。 # 总结 本报告对贝瑞基因2018年度业绩快报和2019年Q1业绩预告进行了分析，认为公司业绩基本符合预期，战略调整和政策东风将助力公司未来发展。 ## 核心观点回顾 * 公司业绩增长受益于行业政策和市场需求的增加，战略调整为未来发展带来广阔空间。 * 公司积极整合上下游资产，布局基因治疗领域，有望在癌症早筛市场取得领先地位。 ## 投资建议与风险提示 * 维持“买入”评级，但需关注肿瘤品种临床进展和市场竞争加剧的风险。

好的，我将根据您提供的报告内容和格式要求，生成一份专业分析报告。 中心思想 本报告的核心观点如下： 业绩增长驱动力： 山大华特一季度业绩受伊可新生产恢复初期效率影响，利润同比下降。但达因药业亏损收窄，且伊可新产能已恢复正常，预计二季度起业绩将显著提升。 全年业绩展望： 预计全年业绩将呈现前低后高态势，二季度开始表观增速有望大幅扭转。 长期发展潜力： 校办企业脱钩剥离有望理顺公司机制，看好公司在儿科用药领域的优势和“量价齐升”的成长逻辑。 主要内容 事件：公司发布2019年一季报业绩预告 业绩预告分析： 公司预计2019年一季度归母净利润同比下降65%-75%，主要由于伊可新恢复生产初期效率降低。 业务发展分析： 达因药业亏损大幅收窄，环比已经脱离了大幅亏损状态；伊可新产能已恢复到正常水平，预计24小时满负荷生产。 渠道策略分析： 1、2月份伊可新优先保证医院渠道供货，牺牲短期利润，为其他渠道引流和学术教育。 预计全年业绩前低后高，中报开始表观增速有望大幅扭转 业绩基数分析： 2018年一季度净利润基数全年最高，二季度因核销土地减值基数大幅下降。 业绩增长预测： 随着伊可新全面恢复生产，预计二季度开始业绩将正常释放，同比增速将大幅扭转。 看好“量价齐升”成长逻辑，国家倡导校办企业脱钩剥离，机制有望理顺 政策影响分析： 国务院倡导校办企业脱钩剥离，未来不排除更换股东的可能性，公司机制有望进一步理顺。 盈利预测调整： 考虑到一季度业绩情况，调整2019-2021年盈利预测，预计净利润分别为2.7/3.45/4.31亿元，同比增长108%/28%/25%，维持“强烈推荐”评级。 风险提示 新生儿数量波动影响伊可新销售； 伊可新销售低于预期； 新产品上市销售低于预期； 收购达因药业少数股权及更换股东等预期不可控。 总结 本报告分析了山大华特2019年一季报业绩预告，指出伊可新生产恢复初期影响业绩，但达因药业亏损收窄，伊可新产能已恢复正常。预计全年业绩前低后高，二季度起增速将大幅扭转。同时，看好公司在儿科用药领域的优势和校办企业脱钩剥离带来的机制理顺机会，维持“强烈推荐”评级，但需关注新生儿数量波动、伊可新销售、新产品上市及收购等风险。

好的，我已阅读您的要求，将根据您提供的报告内容，按照您指定的格式、语言、语气和角色，产出最终结果。 中心思想 本报告的核心观点如下： 骨科微创平台潜力巨大： 凯利泰通过剥离非核心资产，聚焦骨科微创领域，并通过收购美国 Elliquence 公司，增强了在该领域的竞争力，未来发展空间广阔。 公司治理结构改善，发展信心增强： 涌金系入主成为第一大股东，改善了公司治理结构，管理层对公司内在价值的肯定，并推出了股份回购计划，彰显了对公司未来发展的信心。 主要内容 公司概况 凯利泰成立以来，主要从事椎体成形微创介入手术系统的研发、生产和销售，产品主要用于因骨质疏松导致的椎体压缩性骨折的临床微创手术治疗。 通过外延并购，业务范围拓展至骨科耗材、手术能量平台及高值耗材、医疗器械流通等领域，逐步发展成为多细分领域内专业生产高值耗材的多元化平台企业。 2010年至2018年，公司营收规模和归母净利润均实现快速增长，年均复合增速分别高达41.4%和27.5%。 公司收入主要来源于骨科类、药物支架及器械流通类产品，其中骨科类产品毛利占比最高。 盈利预测与估值 关键假设： 骨科类业务预计2018-2020年收入增速分别为31.8%、28.3%、27.0%，毛利率分别为77.5%、77.8%、77.2%。 器械流通业务预计2018-2020年收入增速分别为20.0%、10.0%、10.0%，毛利率分别为30.0%、30.0%、30.0%。 Elliquence 公司预计 2019-2020 年收入分别为 1.3 亿元、1.6 亿元，毛利率分别为85.0%、85.0%。 盈利预测： 预计公司2018-2020年EPS分别为0.65元、0.43元和0.55元。 估值与评级： 参考可比公司估值，给予公司2019年32倍估值，对应目标价13.8元，首次覆盖给予“买入”评级。 总结 本报告分析了凯利泰的公司概况、业务模式和财务数据，重点强调了公司在骨科微创领域的竞争优势和发展潜力。通过对公司未来收入和盈利能力的预测，以及与可比公司的估值对比，给出了“买入”的投资评级和13.8元的目标价。报告认为，凯利泰通过聚焦骨科微创平台、改善公司治理结构，有望实现持续增长，为投资者带来回报。

# 中心思想 ## 业绩符合预期，维持“推荐”评级 海辰药业2019年一季度业绩符合预期，收入和利润均实现同比增长。平安证券维持对公司“推荐”评级，主要基于以下几点： * 核心品种持续放量，有望受益于新一轮医保调整。 * 高端仿制药预计接连落地，原料药增加新的利润增长点。 * NMS启动A轮融资，研发管线丰富。 ## 研发投入加大，高端仿制药落地可期 公司研发费用大幅增长，多个在研品种有望陆续获批或提交注册申请，未来有望保持每年2-3个高端仿制药落地的节奏。 # 主要内容 ## 一季度业绩分析 * **收入与利润增长：** 公司实现收入2.11亿元，同比增长28.73%；归母净利润2227万元，同比增长31.10%。业绩符合预期。 * **毛利率下降原因：** 毛利率较2018Q1下降4.39个百分点，主要由于增加了毛利率较低的原料药和中间体销售。 * **三费率下降：** 三费率下降2.75个百分点，其中销售费用率下降明显，主要由于原料药销售费用较低。 ## 核心品种销售情况 * **托拉塞米：** 销售额8851万元，同比增长38.83%，销量684.48万支，同比增长34.51%，环比增长10.68%。预计2019年销量有望接近3000万支。 * **其他品种：** 头孢替安、替加环素、头孢西酮销售额分别同比增长15.07%、26.93%、156.79%。 * **兰索拉唑：** 受供应商检修影响，销售额同比下降27.01%。 ## 研发投入与仿制药进展 * **研发费用增长：** 研发费用同比增长240.34%，研发投入持续加大。 * **在研品种进展：** 兰地洛尔、长春西汀有望2019年获批。氨氯地平、替格瑞洛、利伐沙班等品种的注册申请也在审评或提交中。 ## 盈利预测与投资评级 * **盈利预测：** 维持公司2019-2021年EPS分别为0.94元、1.19元和1.48元的预测。 * **投资评级：** 维持“推荐”评级，当前股价对应2019年PE为32.7倍。 ## 风险提示 * **带量采购风险：** 带量采购范围扩大超预期可能对公司产生不利影响。 * **研发进度风险：** 药品审评受政策等不确定性因素影响，存在落地时间推迟的可能。 * **并购整合风险：** NMS后续仍有大量资金需求，若不能良好解决，将影响公司与NMS之间的整合与合作。 # 总结 ## 业绩稳健增长，研发驱动未来 海辰药业一季度业绩表现稳健，核心品种持续放量，研发投入加大，为未来高端仿制药的落地奠定基础。 ## 关注风险因素，维持推荐评级 尽管面临带量采购、研发进度和并购整合等风险，但平安证券仍维持对海辰药业的“推荐”评级，看好公司未来的发展前景。

好的，我将根据您提供的报告内容和格式要求，生成一份专业、分析性的MarkDown文档。 中心思想 业绩增长驱动： 公司2018年业绩增长主要得益于主要产品量价齐升以及参股公司新河贡献的利润增量。 未来增长点： 在建产能的稳步推进和收购新奥威远将为公司带来新的增长空间和业绩增厚。 主要内容 一、事件概述 公司发布2018年年报，营收和归母净利润均实现同比增长，同时发布2019年一季度业绩预告，预计归母净利润也将实现增长。 二、分析与判断 主要产品量价齐升，新河贡献较高利润增量 价格因素： 硝磺草酮因供应紧张价格上涨，百菌清受益于环保政策开工受限，价格也有所上涨。 产能扩张： 公司新增产能于2018年下半年集中投放，新河公司新增产能也快速达产，成为公司重要的利润来源。 在建产能稳步推进，新项目打开成长空间 产能建设： 公司1万吨代森锰锌新产能预计2019年上半年投产，500吨苯醚甲环唑项目预计2019年下半年建成，本部新建的1000吨吡唑醚菌酯有望于2020年投入运行。 收购新奥威远进展顺利，业绩增厚可期 收购计划： 公司拟收购新奥股份持有的农兽药相关三家子公司，布局阿维菌素、草铵膦等明星品种。 业绩承诺： 标的公司2019-2021年业绩承诺分别为1.0、1.1、1.2亿元，并表后将贡献可观利润增量。 三、投资建议 暂不考虑威远并表，预计公司2019-2021年EPS分别为1.04元、1.32元、1.57元，维持“推荐”评级。 四、风险提示 在建项目进度不及预期；产品价格出现超预期波动；估值模型具有局限性。 总结 本报告分析了利民股份2018年年报和2019年一季度业绩预告，指出公司业绩增长的主要驱动力是主要产品量价齐升和新河公司的利润贡献。同时，报告强调了公司在建产能的稳步推进和收购新奥威远将为公司带来新的增长空间。最后，报告给出了投资建议并提示了相关风险。

好的，我已按照您的要求，对您提供的报告内容进行了分析和总结。以下是报告的 Markdown 格式总结： 中心思想 业绩增长与发展信心： 迪瑞医疗 2019 年一季度业绩预告显示公司业绩恢复快速增长，超出市场预期，奠定全年增长基础，彰显公司发展信心。 产品线与估值优势： 公司新品放量在即，产品线布局丰富，长期增长可期。当前估值处于历史低位，具备投资价值。 主要内容 公司概况 迪瑞医疗主营业务为医疗检验仪器及配套试纸试剂的研发、生产与销售，产品线涵盖六大系列。 公司营业收入和归母净利润近年来持续增长，试剂及试纸销售占比持续提升，成为主要的毛利来源。 盈利预测与估值 业务收入及毛利率预测： 报告基于仪器和试剂试纸的销量增速、平均单价和毛利率等假设，预测了公司 2018-2020 年分业务收入及毛利率。 盈利预测与估值分析： 预计公司 2018-2020 年 EPS 分别为 0.72 元、0.95 元和 1.20 元，并选取迈克生物和九强生物作为可比公司进行相对估值参考，给予公司“买入”评级，目标价 23.8 元。 总结 本报告对迪瑞医疗 2019 年一季度业绩预告进行了分析，认为公司业绩恢复快速增长，新品放量可期，产品线布局丰富，长期增长可期，当前估值处于历史低位，具备投资价值，首次覆盖，给予“买入”评级，目标价 23.8 元。

通化东宝（600867）公司点评报告 中心思想 本报告对通化东宝(600867)进行了点评，核心观点如下： 门冬胰岛素报产受理，产品收获期可期： 公司的门冬胰岛素注射液报产获得国家药监局受理，临床试验结果显示其安全性和有效性与原研药诺和锐®一致，预示着公司在胰岛素类似物市场的重要进展。 研发管线持续推进，未来增长空间广阔： 公司利拉鲁肽、重组赖脯胰岛素陆续获批临床，西格列汀二甲双胍片药品注册申请获得受理，甘精胰岛素有望获批，四代胰岛素产品也在布局中，研发成果有望逐步落地，迎来产品的收获期。 主要内容 1. 门冬胰岛素注射液报产受理 临床试验结果优异： 公司的门冬胰岛素注射液申报生产获得国家药监局受理。临床试验结果显示，其有效性非劣于对照药诺和锐®，且安全性相似。 市场潜力巨大： 门冬胰岛素系列产品是重要的胰岛素类似物，2018年PDB样本医院销售额为2.64亿元，2012-2018年复合增长率达到16.7%。门冬胰岛素系列（含预混）是仅次于甘精胰岛素的第二大胰岛素类似物，2018年销售占类似物比达到34.9%。 2. 胰岛素类似物市场分析 三代胰岛素是主流： 第三代胰岛素重组胰岛素类似物可进一步模拟人体生理性胰岛素分泌曲线，精准调节人体血糖浓度，降低低血糖风险，安全性及有效性进一步提高。 市场趋势： 胰岛素类似物是大中城市胰岛素用药主导产品，也是未来胰岛素用药的主流方向，存在替代二代胰岛素的大行业趋势。2018年PDB重点城市样本医院数据显示胰岛素类似物占比达到81%。 3. 公司研发管线及未来展望 研发管线持续推进： 公司自2018年10月以来利拉鲁肽、重组赖脯胰岛素陆续获批临床、西格列汀二甲双胍片（Ⅱ）药品注册申请获得受理，药品管线持续推进。 增长空间广阔： 甘精胰岛素目前已经进入生产现场检查阶段，有望在年中获批，打开公司新成长空间；此外公司还与法国Adocia公司合作，布局有四代胰岛素产品等，公司的研发成果有望逐步落地，迎来产品的收获期。 4. 投资评级与盈利预测 维持“买入”评级： 预计2018-2020年EPS分别为0.46、0.56、0.70元，对应PE分别为39、32、25倍。看好糖尿病赛道和公司卡位以及甘精胰岛素后续进程，研发管线持续推进有望逐步迎来产品收获期，维持买入评级。 风险提示： 门冬胰岛素进展低于预期，甘精胰岛素上市进程及后续销售低于预期，二代胰岛素下滑超预期，厦门特宝科创板进度和结果低于预期。 总结 本报告分析了通化东宝门冬胰岛素报产受理的积极影响，以及公司在胰岛素类似物市场的竞争优势和未来发展潜力。公司研发管线持续推进，甘精胰岛素等产品有望陆续获批上市，为公司带来新的增长动力。维持“买入”评级，但同时也提示了相关风险。

好的，我已阅读您的要求，将根据您提供的报告内容，按照您指定的格式、语言、语气和角色进行总结。 中心思想 染料医药双轮驱动，盈利能力持续提升： 海翔药业以染料和医药为双主业，受益于染料价格上涨、克林霉素出口增加以及汇兑收益，2018年营收和净利润大幅增长，2019年一季度业绩预告也显示出强劲的增长势头。 中间体供应受冲击，染料业务内生增长加速： 环保政策趋严导致染料及中间体供应紧张，公司一体化生产优势凸显，有望受益于产品涨价和市场份额提升。同时，公司积极拓展染料产品线，新建项目将陆续贡献利润，推动内生式增长。 医药产品结构优化，国际合作有序扩张： 公司医药板块产品结构持续优化，盈利能力逐步提升，新建项目进展顺利。作为国内最早开展国际CMO业务的企业，公司与多家国际医药巨头保持良好合作关系，并积极拓展新的国际合作。 主要内容 公司概况 公司主营业务包括医药和染料两大板块。医药业务涉及特色中间体、原料药及相关制剂的产销，以及国际制药CDMO/CMO专业服务；染料业务包含环保型活性染料、染料中间体以及颜料中间体等。 经营情况分析 染料业务： 公司是活性艳蓝KN-R的龙头企业，占据全球50%以上的市场份额，拥有较强的定价权。 环保整治导致染料及中间体供应紧张，公司一体化生产优势凸显，有望受益于产品涨价和市场份额提升。 公司积极拓展染料产品线，台州前进与台州振港年产3.4万吨活性染料产业升级及配套项目正加速建设。 医药业务： 公司主要从事特色中间体、原料药及相关制剂的生产与销售，产品涵盖多个领域。 培南系列、克林霉素系列和氟苯尼考系列产品具有较强的市场竞争力。 公司医药板块收入稳步增长，产品结构持续优化，盈利能力逐步提升，多个新建项目进展顺利。 公司与德国BI、美国辉瑞等国际医药巨头保持着良好合作关系，并积极拓展新的国际合作。 投资建议 预计公司2019-2021年每股收益分别为0.69元、0.85元、1.02元，对应PE分别为13倍、11倍、9倍。 考虑公司染料产品价格存在上涨预期以及新建项目产能的陆续释放，医药业务盈利稳步增长，首次覆盖，给予“推荐”评级。 风险提示 染料产品价格下行风险 新建项目投产不及预期 安全和环保生产风险 总结 海翔药业作为染料和医药双主业发展的企业，凭借其在染料行业的龙头地位和一体化生产优势，以及在医药领域的不断创新和国际合作，有望在未来实现业绩的持续增长。 报告首次覆盖，给予“推荐”评级，但同时也提示了染料价格波动、项目投产和安全环保等风险。

好的，我将根据您提供的报告内容和要求，生成一份专业、分析性的中文Markdown文档。 中心思想 本报告的核心观点如下： 园区安全治理影响可控，长期增长潜力巨大： 尽管短期内公司受到园区安全治理的影响，但由于其在国家级和省级化工园区的布局以及严格的国际安全环保标准，预计停产影响可控，有望快速恢复。 行业趋势与客户优势双重驱动： 公司作为定制中间体行业的龙头，将持续受益于国际农化巨头产业链价值重构以及与富美实、杜邦、拜耳等龙头企业的深度合作，预计未来仍将保持高速增长。 主要内容 公司一季度业绩及安全事故影响分析 业绩预告与事故影响： 公司2019年一季度业绩预告显示归母净利润同比增长25%-55%。但由于子公司南通雅本外包项目承包商发生安全事故，子公司暂停生产，对一季度业绩产生一定影响。 园区布局与行业治理 园区优势与合规性： 公司两大生产基地位于南通如东化工园和盐城滨海化工园，均为国家级和省级化工园区，园区建设和管理要求较高。公司长期为国外农化龙头企业提供定制生产服务，一直以国际安全环保标准进行严格管理，预计受行业整治影响不大，停产有望快速恢复。 短期停产影响与长期发展 短期影响有限： 尽管短期停产会对公司业绩产生一定影响，但公司客户基础良好，技术水平较高，具有一定的订单选择空间，且公司具有一定的库存储备，短期的停产并不会对下游客户产生较大影响。 长期发展趋势： 公司是定制中间体行业龙头，受益于国际农化巨头产业链价值重构，将获得产业链延伸机遇。公司与富美实、杜邦、拜耳等企业合作基础扎实，客户订单持续提升，公司同步客户布局新产品，深度绑定客户，持续挖掘潜力产品，同时公司医药业务仍在持续高速推进，双管齐下，预期未来将长期保持高速增长。 投资建议 维持“买入”评级： 产业转移叠加行业集中度提升，中间体行业将进入龙头繁荣期，公司客户基础稳固，下游订单充足，管道内产品线丰富，预期公司未来仍将保持高增长。预测2018~2020年EPS分别为0.17、0.28、0.37元。目前股价对应PE分别为30.2/18.7/14倍，维持“买入”评级。 风险提示 风险因素： 海外农化行业景气度复苏低于预期；海外农化巨头转移中间体低于预期；江苏省环保整治大幅度影响公司生产风险。限售股解禁风险：公司2019年3月29日有3349.28万股解禁，占总股本3.48%。 总结 本报告分析了雅本化学因园区安全治理面临的短期挑战，并强调了其长期增长潜力。公司凭借在合规性高的化工园区的布局、严格的安全环保标准以及与国际农化巨头的深度合作，预计能够克服短期困难，持续受益于行业趋势和客户优势，保持快速发展。维持“买入”评级，但需关注海外农化行业景气度、环保政策以及限售股解禁等风险因素。