好的，我已阅读您提供的报告内容和要求，将按照您的指示生成报告摘要。 中心思想 本报告的核心观点如下： 业绩回暖与增长潜力： 通化东宝2018年业绩略低于预期，但四季度收入端已呈现回暖迹象，预示着公司增长潜力正在恢复。 三代胰岛素获批在即： 甘精胰岛素预计2019年中获批上市，将成为公司新的增长引擎，推动公司发展进入新阶段。 糖尿病用药梯队完善： 公司在糖尿病治疗领域布局全面，从二代、三代胰岛素到GLP-1激动剂、口服降糖药，构建了国内最强的糖尿病用药梯队，未来增长可期。 主要内容 公司业绩总结 全年业绩概况： 公司2018年全年实现收入26.9亿元，同比增长5.8%；归母净利润8.4亿元，同比增长0.3%；扣非后归母净利润为8.1亿元，同比下滑2.5%。 四季度业绩回暖： 2018Q4公司营业收入6.8亿元，同比下滑1.3%，归母净利润1.5亿元，同比下滑19.7%、扣非后归母净利润1.5亿元，同比下滑22.8%，三者降幅较Q3均有所收窄回暖。 产品线分析 二代胰岛素： 收入占比72%，受压货拖累，仅有1%的增长。 注射笔、试纸等器械板块： 收入占比为12%，增速为20%，表现较为靓丽。 甘精胰岛素即将获批 市场前景广阔： 2017年全球三代胰岛素销售额为260亿美元，其中甘精胰岛素占比接近40%，为第一大品种。 战略意义重大： 三代甘精胰岛素为公司战略性重磅产品，有望带动公司步入发展新阶段。 糖尿病用药梯队 胰岛素类似物： 甘精胰岛素（已报生产，2019 年年中获批）、门冬胰岛素（报生产获得受理）、门冬胰岛素 30 和 50（三期临床中）、地特胰岛素和赖脯胰岛素（临床试验筹备阶段）、四代超速效胰岛素和胰岛素基础餐时组合（国内临床前，国外二期临床）。 GLP-1 激动剂： 利拉鲁肽（III 期临床中）和度拉糖肽（临床前研究）。 化药口服降糖药： 瑞格列奈及其与二甲双胍复方制剂、琥珀酸曲格列汀、西格列汀及其与二甲双胍复方制剂和恩格列净等处于研发不同阶段。 盈利预测与评级 盈利预测： 预计2019-2021年EPS分别为0.50元、0.60元、0.73元，未来三年归母净利润将保持在20.8%的复合增长率。 投资评级： 维持“买入”评级。 风险提示 研发进度不达预期 特宝生物科创板进度低于预期 总结 本报告分析指出，通化东宝2018年业绩虽略低于预期，但已呈现回暖态势。公司在三代胰岛素的布局上取得重要进展，甘精胰岛素有望在2019年中获批上市，这将显著提升公司的盈利能力和市场竞争力。此外，公司在糖尿病治疗领域构建了完善的用药梯队，为未来的持续增长奠定了坚实基础。维持“买入”评级，但需关注研发进度和特宝生物科创板进度等风险因素。

好的，我将根据您提供的报告内容和要求，生成一份专业、分析性的Markdown文档。 中心思想 本报告的核心在于分析科创板已受理企业中医药生物公司赛诺医疗的投资价值。 赛诺医疗的优势与潜力：赛诺医疗作为一家专注于心脑血管领域高端介入医疗器械的领先企业，凭借其核心产品BuMA生物降解药物涂层冠脉支架系统，在市场中占据一席之地。 行业发展前景广阔：受益于PCI手术需求的增加和国产替代的趋势，介入器械行业发展前景良好，为赛诺医疗提供了增长空间。 主要内容 1. 公司概况 公司简介：赛诺医疗成立于2007年，专注于高端介入医疗器械的研发、生产和销售，产品线涵盖心血管、脑血管和结构性心脏病等领域。核心产品为BuMA生物降解药物涂层冠脉支架系统。 股权结构：伟信阳光为控股股东，实际控制人为孙箭华，公司已进行国际化布局，在北京、香港、美国、日本、荷兰、法国设有子公司。 2. 公司所处行业分析 行业规模持续增长：全球心脏病相关器械市场规模庞大，且增速高于医疗器械市场平均水平。 PCI手术需求快速释放：我国冠心病患病人数众多，PCI手术例数快速增长，但人均手术量仍低于发达国家，市场潜力巨大。 国产替代趋势明显：国内冠脉支架厂家逐步实现进口替代，国产品牌市场占有率已超过进口品牌。 3. 公司主营业务分析 核心产品：公司上市产品包括冠状动脉支架系统和球囊扩张导管，其中冠脉药物支架系统是主要收入来源。 产品优势：BuMA生物降解药物涂层冠脉支架系统具有独特的涂层技术，可减少对血管内皮细胞的抑制，降低远期血栓的发生率，市场占有率稳步提升。 市场覆盖：公司合作经销商众多，产品销售覆盖全国多个省市的医院，并积极开拓海外市场。 在研产品：公司持续在新产品、新工艺技术方面进行布局，包括新一代药物洗脱支架BuMA Supreme、Nova颅内药物洗脱支架系统和Accufit介入二尖瓣膜系统等。 4. 公司财务状况分析 营收和利润稳定增长：2016年至2018年间，公司营业收入和归母净利润均保持稳定增长。2018年公司营收规模达到3.80亿元，归母净利润达到8919万元。 盈利能力尚可：公司产品毛利率较高，销售净利率逐年提高，ROE处于合理水平。2018年销售毛利率为82.31%，销售净利率为23.45%，ROE为12.72%。 研发投入增加：公司研发投入逐年增加，但研发费用资本化的比例也逐渐增加。2018年研发投入费用达13000万元，占营业收入比重为34.17%。 资产负债结构稳健：公司资产总额持续增长，资产负债率逐年递减，财务风险较低。2018年公司资产负债率为13.00%。 5. 可比公司估值分析 选取可比公司：根据产品相似性，选取微创医疗、乐普医疗和吉威医疗作为可比公司。 估值水平：可比公司的平均估值水平在50倍左右，处于相对合理水平。 6. 公司募投项目情况 募资用途：募集资金将投资于多个项目，包括核心产品升级及产业化项目、创新产品研发项目和营销网络及信息化建设项目等。 7. 风险提示 行业监管风险：介入性医疗器械行业受到严格监管。 产品集中度风险：公司产品较为集中，存在产品集中度过高的风险。 产品降价风险：主要产品存在降价的风险。 研发失败风险：新产品研发存在失败的风险。 总结 赛诺医疗作为科创板医药生物企业，专注于心脑血管介入医疗器械领域，具有较强的研发实力和市场竞争力。受益于行业发展和国产替代趋势，公司未来发展潜力巨大。但同时也面临行业监管、产品集中度、产品降价和研发失败等风险，投资者应充分考虑。

# 中心思想 本报告对健康元（600380）2018年年报进行点评，核心观点如下： * **业绩稳健增长，扣非净利润大幅提升：** 公司2018年营收稳健增长，扣非后净利润大幅提升，主要受益于化学制剂和原料药业务的增长。 * **呼吸制剂业务扬帆起航：** 复方异丙托溴铵吸入溶液获批，标志着公司在呼吸制剂领域迈出关键一步，未来有望成为该领域的领军企业。 * **研发投入持续加大，创新管线不断推进：** 公司持续加大研发投入，在吸入制剂、单抗等领域积极布局，为长期发展奠定基础。 # 主要内容 ## 2018年业绩回顾：营收增长，利润结构变化 公司2018年实现营收112.04亿元，同比增长3.94%；归母净利润6.99亿元，同比减少67.21%；归母扣非后净利润6.31亿元，同比增长26.35%。业绩下滑主要是由于去年同期珠海维星实业有限公司股权转让交易的影响。 ## 分板块业务分析：制剂稳健，原料药提升，中成药承压 * **化学制剂：** 收入52.55亿元，同比增长10.93%，毛利率略有下滑。艾普拉唑和亮丙瑞林微球等重点品种增长迅速。 * **化学原料药及中间体：** 收入34.47亿元，同比增长12.37%，毛利率显著提升。重点产品7-ACA利润贡献显著提升。 * **中药：** 收入15.47亿元，同比下滑24.64%，毛利率下滑。核心品种参芪扶正注射液受医保控费等政策影响较大。 * **其他业务：** 保健品业务相对平稳，诊断试剂及设备业务稳健增长，海外市场持续开拓。 ## 研发投入与管线进展：呼吸制剂业务起航 * **研发投入：** 研发费用达到7.08亿元，同比增长34.13%。 * **呼吸制剂：** 复方异丙托溴铵吸入溶液获批，异丙托溴铵气雾剂、布地奈德气雾剂有望年内获批，多个吸入制剂项目获批临床。 * **丽珠单抗：** 多个单抗药物处于不同临床阶段，包括重组人绒促性素、HER2单抗、IL-6R单抗、PD-1单抗等。 ## 投资评级与盈利预测：维持“买入”评级 看好公司长期发展，维持“买入”评级。预计公司2019-2021年EPS分别为0.46、0.55及0.64元，对应估值分别为19、16及14倍。 ## 风险提示 呼吸制剂研发进展及销售低于预期，艾普拉唑等化学制剂增长低于预期，单抗等创新研发管线进度低于预期，中药业务下滑超预期。 # 总结 健康元2018年业绩稳健，扣非净利润增长显著，化学制剂和原料药业务表现亮眼。公司在呼吸制剂领域的布局初见成效，复方异丙托溴铵吸入溶液的获批是重要里程碑。此外，公司持续加大研发投入，积极推进创新管线，为长期发展奠定了坚实基础。维持“买入”评级，但需关注相关风险。

好的，我将根据您提供的报告内容和要求，产出符合您要求的MarkDown格式的报告摘要。 中心思想 经营策略调整对短期业绩的影响： 通化东宝2018年业绩受到经营策略调整和渠道去库存的影响，导致短期业绩增速放缓，低于市场预期。 三代胰岛素产品线的长期增长潜力： 尽管短期业绩承压，但公司在三代胰岛素产品上的持续推进，以及与Adocia公司合作开发四代胰岛素，为公司长期增长蓄力，未来有望形成产品集群优势。 主要内容 公司业绩及市场表现 2018年业绩概况： 通化东宝2018年实现收入26.93亿元，同比增长5.80%；归母净利润8.39亿元，同比增长0.25%；扣非归母净利润8.14亿元，同比下降2.46%；EPS 0.41元，同比下降16.33%。 Q4单季实现营业收入6.84亿元，同比下降1.23%；归母净利润1.51亿元，同比下降19.67%；扣非归母净利润1.49亿元，同比下降22.83%。 市场表现： 报告发布时（2019年4月17日），通化东宝A股市场价格为人民币16.95元。 过去一个月、三个月和十二个月的绝对收益分别为11.3%、30.6%和-17.7%，相对上证指数的收益分别为3.6%、4.0%和-22.3%。 支撑评级的要点 去库存影响减弱，19年有望恢复增长： 18Q4业绩降幅收窄，环比增速改善明显。 重组人胰岛素去库存效果显著，基层市场开拓带来渠道优势，市占率已达25%以上。 营销策略调整影响逐渐消除，预计19年可恢复高增长。 成本摊销及销售费用影响利润率： 胰岛素和中成药毛利率降低，但器械收入增长和毛利率提高。 销售费用率上升，主要由于加大基层市场渠道建设及扩张团队所致。 新品获批值得期待： 甘精胰岛素已完成临床数据核查，有望下半年获批。 门冬胰岛素已报产，西格列汀二甲双胍片已获受理。 与Adocia合作四代胰岛素，产品线日益完善。 盈利预测与估值 盈利预测调整： 由于渠道去库存影响，下调19-21年度盈利预测。 预计2019-2021年净利润分别为9.84/11.69/14.05亿元，对应EPS 0.48/0.58/0.69元。 估值分析： 当前股价对应市盈率分别为35.0/29.5/24.5倍。 维持增持评级，看好公司长期发展。 风险提示 新产品上市进度不达预期。 二代胰岛素产品竞争加剧。 管理层变动带来的风险。 总结 通化东宝短期业绩受到经营策略调整和渠道去库存的影响，但公司在糖尿病药物领域具有龙头地位和渠道优势。三代胰岛素产品推进顺利，后续上市有望形成产品线组合优势。虽然下调了盈利预测，但维持增持评级，看好公司长期发展。投资者需要关注新产品上市进度、二代胰岛素产品竞争以及管理层变动等风险。

好的，我将按照您提供的要求和格式，对华鑫证券的这篇关于通化东宝（600867）的公司点评报告进行总结和分析。 中心思想 业绩增速放缓与未来增长潜力： 报告指出通化东宝2018年业绩增速有所放缓，但同时强调了公司在研产品线的顺利推进，预示着未来的增长潜力。 胰岛素业务调整与器械板块增长： 报告分析了胰岛素系列产品增速放缓的原因，并强调了器械板块的良好增长势头，以及对未来盈利的贡献。 主要内容 公司业绩分析 营收与净利润增速放缓： 2018年公司营业收入和归母净利润增速放缓，扣非后归母净利润甚至出现同比下降。 单季营收波动： 三季度营收下滑明显，四季度有所改善，全年业绩增速放缓。 产品业务分析 胰岛素业务调整： 胰岛素系列产品营收增速放缓，主要原因是公司主动清理流通渠道库存。 器械板块增长强劲： 瑞特血糖试纸、舒霖笔、采血针等产品增幅较高，器械板块整体保持良好增长。 其他业务表现： 中成药板块营收略有下降，建材行业和房地产行业营收表现不一。 费用与盈利能力分析 期间费用控制良好： 销售费用率略有增长，管理费用率和研发费用率与去年同期基本持平，财务费用率有所下降。 盈利能力略有下降： 销售净利率和净资产收益率同比下降。 研发进展与产品线 三代胰岛素研发顺利： 甘精胰岛素预计今年获批上市，门冬胰岛素报产已获受理，其他产品也处于临床阶段。 合作与临床试验： 与Adocia合作的超速效型胰岛素项目进展顺利，利拉鲁肽注射液已开始Ⅲ期临床试验。 盈利预测与投资评级 盈利预测： 预测公司2019-2021年归母净利润分别为9.42亿元、11.26亿元、13.82亿元，对应EPS分别为0.46元、0.55元、0.68元。 投资评级： 给予“推荐”评级。 风险提示 销售风险： 二代胰岛素销售不达预期的风险。 研发风险： 研发项目进展不达预期的风险。 总结 业绩承压与增长点： 通化东宝短期业绩增速放缓，主要受胰岛素业务调整影响，但器械板块表现亮眼，有望成为新的增长点。 研发驱动未来： 公司在研产品线丰富，三代胰岛素及其他创新药品的研发进展顺利，有望在未来贡献业绩增量。 投资建议： 综合考虑公司业绩、产品线和研发进展，华鑫证券给予“推荐”评级，但同时也提示了销售和研发风险。

好的，这是一份根据您提供的报告内容和格式要求生成的Markdown文档。 中心思想 创新药企的机遇与挑战 微芯生物作为一家专注于创新药研发的生物医药企业，面临着国内创新药行业快速发展带来的机遇，同时也需要应对新药研发风险、产品结构单一等挑战。 财务稳健与研发投入并重 公司近年来营收和利润保持快速增长，盈利能力稳步提升，同时持续高比例投入研发，体现了其在创新药领域的长期发展战略。 主要内容 1. 公司概况 微芯生物成立于2001年，是一家专注于肿瘤、代谢疾病和免疫性疾病三大治疗领域原创新药研发的创新型生物医药企业。 公司实际控制人为XIANPING LU，通过直接和间接方式合计控制公司31.8633%的股权。 公司拥有深圳微芯和成都微信两家子公司。 2. 公司所处行业分析 全球医药市场规模持续增长，肿瘤、糖尿病、自身免疫类疾病等领域是主要治疗领域。 国内医药行业存在创新能力弱、仿制药占比较高等劣势，创新药需求紧迫。 近年来，国内创新药行业呈现上市药品少但研发活跃的特点，相关支持政策陆续发布，为创新药发展带来机遇。 3. 公司主营业务分析 公司已上市产品为西达本胺（商品名为“爱谱沙®/Epidaza®”），是全球首个亚型选择性组蛋白去乙酰化酶（HDAC）抑制剂，属于国家1类原创新药。 公司主营业务收入主要来自于西达本胺片在国内的销售收入和西达本胺相关专利技术授权许可收入。 公司核心竞争力在于“基于化学基因组学的集成式药物发现与早期评价平台”。 公司在研产品较为丰富，包括已完成III期临床试验的西格列他钠、处于II期临床试验的西奥罗尼等。 4. 公司财务状况分析 2016年至2018年间，公司营业收入和净利润保持较快增长，盈利能力稳步提升。 公司研发投入占营业收入的比例较高，体现了对研发的重视。 公司资产负债率处于较低水平，财务状况稳健。 5. 可比公司估值分析 选取贝达药业、歌礼制药、百济神州等11家公司作为可比公司进行分析。 从营业收入规模来看，公司收入规模处于可比公司中等偏上水平。 从净利润来看，公司盈利水平居于可比公司中等偏上水平。 从产品管线的数量来看，公司产品管线数量在可比公司中处于中等水平，且在研产品全部为化学1类新药和新分子实体，产品原创性较强。 同行业中可比A股上市公司有贝达药业、恒瑞医药和康弘药业等。从估值角度来看，几家可比公司的平均估值水平在72倍左右，处于相对合理水平。 6. 公司募投项目情况 本次公开发行股票数量为不超过5000万股，募集资金将主要投资于创新药研发项目。 7. 风险提示 报告提示了新药研发进度不及预期、产品结构单一、药品降价、产品销售不及预期等风险。 总结 创新药研发的潜力与风险 微芯生物作为科创板医药生物企业，专注于创新药的研发和生产，具备较强的盈利能力和研发实力，但也面临着新药研发风险和市场竞争压力。 关注公司未来发展 投资者应关注公司在研产品的进展、市场销售情况以及行业政策变化，综合评估公司的投资价值。

好的，我将根据您提供的报告内容和格式要求，生成一份专业、分析性的报告摘要。 中心思想 业绩触底反弹，重回增长快车道 通化东宝2018年业绩受到渠道去库存影响，增长相对平稳，但预计2018年将是业绩低点。随着库存清理结束以及甘精胰岛素的潜在销售贡献，2019年有望恢复快速增长。 研发管线持续推进，产品收获期可期 公司甘精胰岛素已报产，门冬胰岛素申报生产已获受理，利拉鲁肽注射液进入Ⅲ期临床试验，多个新药研发稳步推进，有望逐步迎来产品收获期。 主要内容 公司业绩回顾 2018年公司收入26.93亿元，同比增长5.80%；归母净利润8.39亿元，同比增长0.25%；归母扣非后净利润8.14亿元，同比下降-2.46%。Q4收入和归母净利润增速降幅收窄。 核心产品分析 重组人胰岛素原料药及注射剂产品收入19.41亿元，同比增长1.01%，毛利率下滑1.89%至86.72%。公司在重组人胰岛素销售已占市场份额25%以上，居行业第二位。 其他业务板块 注射用笔、血糖试纸、采血针等医疗器械收入3.26亿元，同比增长20.04%。中成药业务收入0.74亿元，同比下降5.74%。房地产收入3.15亿元，同比增长47.23%。塑钢窗及型材业务收入958万元，同比下滑76.25%。 费用分析 销售费用7.01亿元，同比增长12.53%，主要由于加大市场开拓费用和增加销售人员。管理费用1.63亿元，同比下降-0.47%，保持相对平稳。 研发进展 甘精胰岛素已报产，有望三季度获批。门冬胰岛素申报生产已获受理，多个其他胰岛素产品处于临床试验阶段。与Adocia公司合作布局四代胰岛素产品。 盈利预测与评级 预计2019-2021年EPS分别为0.50、0.63、0.78元，对应PE分别为34、27、22倍。维持“买入”评级。 风险提示 甘精胰岛素上市进程及后续销售低于预期，二代胰岛素下滑超预期，研发及产品审评进展低于预期。 总结 本报告分析了通化东宝2018年的业绩表现，指出受渠道去库存影响，公司业绩增长平稳，但预计2018年将是业绩低点。随着库存清理结束和甘精胰岛素等新产品的推出，2019年有望恢复快速增长。公司核心胰岛素产品市场份额稳居行业前列，同时积极拓展基层医疗市场。研发管线持续推进，多个新药进入临床试验阶段，有望逐步迎来产品收获期。维持“买入”评级，但需关注甘精胰岛素上市、二代胰岛素销售以及研发进展等风险因素。

好的，这是一份根据您提供的报告内容，并按照您设定的格式和要求生成的 Markdown 报告。 中心思想 本报告的核心观点如下： 业绩增长拐点已至： 理邦仪器自2018年起进入业绩加速释放期，收入增长提速，费用率下降，驱动未来几年增长。 多重因素驱动增长： i15血气分析仪高速增长，彩超业务产品线升级，m16磁敏免疫分析仪潜力巨大，共同驱动公司业绩增长。 主要内容 2018年业绩开始大幅增长，经营拐点到来 研发驱动IVD业务增长： 公司注重研发，近年来IVD业务快速增长，但早期研发投入过高导致业绩不佳。 业绩释放期到来： 2018年开始，公司进入业绩大幅释放期，收入增速加快，毛利率提升，研发费用率下降。 公司i 15血气分析仪市场空间巨大 POCT血气分析成主流： 我国血气分析仪行业增长较快，POCT血气分析逐渐占据主流，进口替代刚刚开始。 i15进入高速增长期： 公司i 15血气分析仪具有独特竞争优势和市场潜力，进入高速增长期。 彩超业务产品线持续升级，增长有望提速 公司彩超业务产品线持续升级，从低端向中端升级，增强医院渠道销售竞争力，增长有望提速。 m16磁敏免疫分析仪具有潜力 全球首家商用磁敏免疫分析仪： m16磁敏免疫分析仪是全球首家商用磁敏免疫分析仪，具有高精度、高灵敏度等优势。 优于传统分析仪： m16磁敏免疫分析仪比荧光定量分析仪更准确，在心脏标志物检测等方面具有显著优势。 持续研发获得技术累积，开始进入回报期 公司持续研发获得技术累积，掌握微流控等核心技术，i15、m16等潜力品种开始进入回报期。 激励到位，放杠杆员工持股计划将于2020年5月解禁 公司激励到位，放杠杆员工持股计划将于2020年5月解禁，有利于激发员工积极性。 盈利预测与投资建议 投资逻辑： 公司当前预期差较大，关注度不高，但多重因素驱动业绩增长，未来发展潜力巨大。 投资建议： 预计公司2018~2020年收入和净利润保持快速增长，首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。 风险提示 多个产品销售低于预期；新产品上市和推广低于预期；研发费用率不能如期下降；毛利率不能如期提升。 总结 本报告分析了理邦仪器的基本情况和未来发展前景。报告指出，公司自2018年起进入业绩加速释放期，i15血气分析仪、彩超业务和m16磁敏免疫分析仪是驱动公司增长的主要动力。同时，公司持续的研发投入和激励机制也为未来的发展奠定了基础。 报告最后给出了盈利预测和投资建议，并提示了相关风险。

# 中心思想 本报告对健康元（600380）2018年年报进行了点评，分析了公司业绩表现，并对其未来发展前景进行了展望。 ## 业绩符合预期，呼吸制剂潜力巨大 * **业绩分析：** 公司2018年业绩基本符合预期，扣非后归母净利润实现增长，焦作健康元业绩超预期。 * **未来展望：** 呼吸科吸入制剂市场潜力巨大，公司在该领域国内进度领先，有望受益于进口替代。 # 主要内容 ## 公司整体业绩分析 公司2018年实现收入112.0亿元，同比增长3.9%；实现归母净利润7.0亿元，同比下滑67.2%；实现扣非后归母净利润6.3亿元，同比增长26.4%；经营性现金净流量18.3亿元，同比下降2.4%。 ## 各子公司业绩表现 * **丽珠集团：** 收入88.6亿元，同比+3.9%，归健康元净利润5.3亿元。 * **丽珠单抗：** 研发投入持续加大，影响健康元净利润金额-1.2亿元。 * **海滨制药：** 实现收入12.0亿元，同比-7%，净利润2.2亿元，同比+5%。 * **焦作健康元：** 实现收入12.7亿元，同比+25%，净利润2.1亿元，同比+137%，业绩超预期。 * **保健品及OTC产品：** 收入3.3亿元，同比-1%，归母净利润0.5亿元，同比-24%。 ## 呼吸科吸入制剂市场分析 呼吸科吸入制剂主要用于哮喘及慢阻肺等慢病领域，市场规模巨大，且需要长期使用。全球哮喘及COPD市场2017年市场规模达437.5亿美元，同比增速4.5%，2018Q1达120亿美元，同比增长10.9%。国内市场规模也在150亿元量级，其中吸入制剂占比65%，进口企业市场占比95%，进口替代空间巨大。 ## 盈利预测与投资评级 预计公司2019-2021年EPS分别为0.43元、0.48元、0.55元，对应当前股价估值分别为20倍、18倍和16倍。维持“买入”评级。 ## 风险提示 核心产品降价超预期的风险，核心原料药因环保停产的风险，在研新药研发失败或进度低于预期的风险。 # 总结 ## 业绩稳健增长，未来可期 健康元2018年业绩基本符合预期，各子公司发展态势良好。公司在呼吸科吸入制剂领域具有领先优势，未来有望受益于进口替代，实现业绩快速增长。维持“买入”评级，但需关注相关风险。

好的，我将根据您提供的报告内容和要求，生成一份专业、分析性的Markdown格式报告摘要。 中心思想 扣非净利润增长与呼吸制剂获批的双重驱动 本报告的核心观点在于： 健康元2018年扣非归母净利润同比增长26.35%，符合市场预期，主要得益于7-ACA价格回暖带来的盈利提升。 公司在高端仿制药呼吸制剂领域的布局进入收获期，首个吸入用复方异丙托溴铵溶液已获批，未来有望通过成熟的销售渠道实现快速放量，为公司带来新的增长点。 主要内容 财务业绩分析：扣非净利润增长，丽珠集团收入放缓 年度业绩总览 2018年公司实现营收112.04亿元，同比增长3.94%；归母净利润6.99亿元，同比下滑67.21%（受出售珠海维星股权影响）；扣非后归母净利润6.31亿元，同比增长26.35%。 子公司业绩表现 丽珠集团：受辅助用药政策影响，参芪扶正注射液收入下滑，但整体业绩下滑趋缓。 丽珠单抗：持续研发投入，对公司归母净利润产生负面影响（-1.20亿元）。 焦作健康元：受益于原料药及中间体市场价格回升，7-ACA利润贡献显著提升，收入和净利润均大幅增长。 海滨制药：受美罗培南制剂及原料药价格下降影响，营收同比下滑，但净利润仍实现小幅增长。 保健品及OTC板块：市场疲软，营收同比下降，品牌推广等投入对利润造成影响。 呼吸制剂业务：进入收获期，多个产品有望陆续上市 呼吸制剂布局 公司是国内为数不多全面布局呼吸制剂且研发进程领先的企业。 异丙托溴铵气雾剂、布地奈德气雾剂已申报生产，有望在2019-2020年上市。 沙美特罗氟替卡松吸入粉雾剂已被纳入优先审评程序，市场空间大。 布地奈德吸入混悬液已获得临床试验批件。 吸入用复方异丙托溴铵溶液已获批，市场竞争格局良好。 市场前景 预计未来两年有望2-3个产品陆续上市，并通过成熟的医院呼吸科销售渠道实现快速放量。 盈利预测与估值 盈利预测 预计公司19-21年EPS分别为0.41、0.47、0.55元，对应21、19、16倍PE。 投资评级 维持“强烈推荐”评级。 风险提示 原料药价格下降风险、研发进度不及预期、市场开拓风险。 总结 业绩增长与战略布局的双重机遇 健康元2018年扣非净利润实现稳健增长，显示了公司在原料药和制剂领域的综合实力。尤其值得关注的是，公司在高端仿制药呼吸制剂领域的战略布局已进入收获期，首个产品获批上市，未来多个产品有望陆续上市，为公司带来新的增长动力。维持“强烈推荐”评级，但需关注原料药价格波动、研发进度以及市场开拓等风险。