# 中心思想 ## 业绩分析与未来展望 浙江医药2019年三季报显示，公司营收同比增长，但归母净利润同比下降。Q3单季度利润同比增长显著，但环比有所下降，主要受下游需求减弱和销售淡季影响。 ## 战略转型与创新发展 公司积极推进制剂国际化，采用505(b)(2)申报路径，具有显著优势。同时，公司持续进行创新转型，ADC药物开发取得新进展，不断引进创新品种，推动自身向创新型企业转型。 # 主要内容 ## 公司概况 浙江医药是国内维生素龙头企业，主要产品包括维生素类、抗生素类、心血管类及抗病毒类药物，以及保健食品和药物制剂。 ## 三季报业绩分析 * **营收与利润**：2019年前三季度实现收入53.19亿元，同比增长4.21%；归母净利润3.6亿元，同比降低30%；扣非后净利润2.88亿元，同比降低43.18%。 * **Q3单季度表现**：Q3单季度归母净利润0.79亿元，同比增长195%，环比减少50%。 * **业绩影响因素**：受猪瘟影响下游需求减弱，VA及VE价格下跌，以及夏季销售淡季和检修期影响。 ## 制剂国际化 * **国际化战略**：公司积极推进自身产品进入国际市场，注射液国际化稳步进行。 * **505(b)(2)申报路径**：达托霉素和万古霉素注射液均采用505(b)(2)方式申报FDA批准，该路径具有节省临床研究时间和更长市场独占期的优势。 * **万古霉素进展**：万古霉素霉素505(b)2预计将于明年上半年完成发补递交申请。 ## 创新转型 * **新品上市**：奈诺沙星是新一代无氟喹诺酮药物，市场空间广阔，注射液预计年底有望获批。 * **医保谈判**：奈诺沙星胶囊有望通过2019年国家医保目录谈判以价换量，迅速打开市场。 * **ADC药物合作**：公司与Arbrx合作开发的ADC药物ARX788进行HER2阳性乳腺癌和胃癌1期临床；子公司新码生物与Arbrx达成第二项合作，继续开发ARX305，用于治疗CD70阳性肿瘤的ADC药物。 ## 盈利预测与投资评级 预计2019-2021年公司净利润为4.13、4.76和5.6亿元，维持“强烈推荐”评级，看好公司从维生素原料药向制剂国际化和创新药转型。 ## 风险提示 报告提示了原料药价格波动风险、销量不达预期风险以及其他潜在风险。 # 总结 ## 核心业务与未来增长点 浙江医药作为维生素龙头企业，在原料药领域具有稳固地位。公司正积极转型，通过制剂国际化和创新药研发，寻求新的增长点。 ## 投资建议与风险提示 东兴证券看好浙江医药的未来发展，维持“强烈推荐”评级。但投资者应关注原料药价格波动、销量不达预期等风险因素。

# 中心思想 本报告对美诺华(603538.SH)进行了公司点评，维持“增持”评级。核心观点如下： * **业绩增长动力：** 公司业绩符合预期，特色原料药业务具有竞争力，是业绩快速增长的主要驱动力。 * **战略协同效应：** 并表燎原药业业务预计平稳发展，未来有望快速提升，与公司现有业务形成协同效应。 * **一体化布局：** 制剂一体化业务进展顺利，对外合作值得期待，有助于公司打造全产业链。 ## 业绩符合预期，原料药业务驱动增长 公司发布的三季报显示，收入和利润均实现显著增长，经营性净现金流大幅提升，主要得益于特色原料药业务的强劲表现。 ## 并表燎原药业，协同效应值得期待 公司并表燎原药业后，有望借助其高端市场认证和中间体供应能力，进一步拓展海外市场，并与公司现有业务形成协同效应。 # 主要内容 ## 公司业绩 * 公司发布三季报，整体业绩符合预期。 * 实现收入约 8.51 亿，同比增长约 52.43%。 * 实现归母净利润约 1.28 亿，同比增长约 98.71%。 * 经营性净现金流约 1.11 亿，同比增长约 599.86%。 * 实现稀释 EPS 约 0.85 元。 ## 特色原料药业务 * 特色原料药业务具有竞争力，业绩快速增长。 * 前三季度实现收入同比增长超 50%，归母利润增速同比近 100%。 * 核心品种主要为缬沙坦、培哚普利、瑞舒伐他汀、阿托伐他汀、氯吡格雷、埃索美拉唑等慢性主流大品种，全球需求稳健增长。 * 三个成熟原料药生产基地接受并通过了美国 FDA 审计、欧盟官方 GMP 认证和日本 PMDA，规范市场认证齐全，产品可以直销欧洲等国际规范市场。 ## 并表燎原业务 * 并表燎原业务预计平稳，期待明年快速提升。 * 从去年 5 月 23 日已经开始并表燎原药业的业绩，在特色原料药业务版块与公司属于强强联合。 * 燎原药业拥有日本、美国等高端规范市场认证，可以帮助公司扩展欧洲外海外市场。 * 燎原药业作为全球规模最大的抗血栓类产品中间体供应商之一，能为公司提供氯吡格雷、度洛西汀、阿哌沙班、利伐沙班、替卡格雷等以噻吩类为原材料的系列原料药产品，与公司业务形成协同。 ## 制剂一体化业务 * 制剂一体化业务进展顺利，对外合作值得期待。 * 公司旨在打造“中间体、原料药、制剂”一体化的全产业链，逐步覆盖欧盟、中国和美国市场，立足发展成优质化学仿制药企业。 * 前期，公司与先声药业的合作证明这一点，子公司宣城美诺华（年产1600吨原料药项目）获先声药业投资1.12亿元，先声药业获得49%股份，公司放弃未来增资优先认购权。 * 未来将有更多产品合作或深化战略合作，帮助公司实现中间体-原料药-制剂一体化全产业链战略。 ## 盈利预测及投资建议 * 考虑到特色原料药业务的快速增长，燎原业绩并表，以及未来制剂一体化战略进展顺利。 * 预计 2019-2021 年 EPS 分别为 1.05/1.41/1.87 元，对应 PE 分别为 21.6/16.2/12.2 倍（相比上次盈利预测分别上调约 10%/19%/24%，超过5%，主要源于特色原料药业务的竞争力和快速发展）。 ## 风险提示 * 医药行业环保压力，对业绩影响存在不确定性；上游原料涨价，对成本及毛利率影响存在不确定性；汇率波动，公司海外业务存在不确定性；产品研发申报不达预期；制剂业务存在不确定性，有可能增加应收、存货等项目。 # 总结 本报告分析了美诺华的三季报业绩，认为公司业绩符合预期，特色原料药业务是主要增长动力。并表燎原药业和制剂一体化战略的推进，将为公司带来新的增长点。维持“增持”评级，但需关注医药行业环保压力、原料涨价、汇率波动、研发申报和制剂业务等风险因素。 ## 核心业务稳健增长，未来发展潜力可期 美诺华凭借其在特色原料药领域的竞争优势，以及积极推进的产业链一体化战略，有望在未来实现持续增长。 ## 关注风险因素，审慎评估投资价值 在看好公司发展前景的同时，投资者也应关注报告中提及的各项风险因素，审慎评估其投资价值。

好的，我将根据您提供的报告内容和要求，生成一份专业、分析性的Markdown文档。 中心思想 口腔修复膜市场潜力巨大 正海生物作为国产独家生物类口腔修复膜生产商，将持续受益于种植牙行业的高速发展。随着国内居民医疗消费升级和牙科种植服务的供给结构优化，种植牙市场潜力巨大，公司有望凭借其产品优势，继续扩大市场份额。 独家产品储备增强增长动力 公司在研的活性生物骨、子宫内膜等产品均为国内独家技术，未来将形成强大的核心竞争力和可复制的增长动力。活性生物骨预计在2020年获得注册证，其他在研产品也将陆续上市，为公司业绩增长提供有力支撑。 主要内容 公司概况 正海生物是我国再生医学领域的领先企业，其独家口腔修复膜产品在国内市场占有重要地位，并且有活性生物骨产品即将上市。 财务分析 三季报业绩：公司2019年三季报实现营业收入0.69亿元，同比增长13.88%；实现归属上市公司股东的净利润0.29亿元，同比增长13.69%。 盈利预测：预计公司2019年-2021年实现营业收入分别为2.84亿元、3.75亿、4.96亿元；归母净利润分别为1.18亿元、1.62亿元和2.25亿元；EPS分别为1.47元、2.03元和2.81元。 行业分析 种植牙市场：2018年中国种植牙数量约为240万颗，2011~2018年的复合增长率达到52%。国内中老年人群平均缺牙数为5.7颗，潜在牙齿修复市场需求巨大。 竞争优势：公司生产的海奥口腔修复膜为国产独家生物类修复膜，国内市占率约10%以上，临床疗效不劣于进口产品，但价格远低于进口产品，进口替代逻辑将延续。 产品研发 在研项目：公司在研的活性生物骨预计2020年获得注册证，引导组织再生膜项目和鼻腔止血材料项目预计到2021年获得注册证；其余6项在研产品预计在2023年-2025年间上市。 总结 本报告分析了正海生物的市场前景和竞争优势。公司作为国产独家口腔修复膜生产商，将受益于种植牙行业的高速发展。同时，公司积极进行产品研发，储备了丰富的独家产品，为未来的业绩增长提供了有力保障。维持“推荐”评级。

# 中心思想 * **业绩稳健增长，全年可期：** 公司前三季度业绩增速符合预期，现金流状况健康，销售毛利率稳中有升，考虑到即将进入口腔手术的旺季，预计Q4环比将有所改善，全年有望保持稳健增长。 * **活性生物骨有望获批，进军骨科领域：** 公司重点在研产品活性生物骨进展顺利，有望成为国内首家进入该市场的企业，占据先发优势，为公司带来新的增长点。 # 主要内容 ## 前三季度业绩回顾 * **营收和利润增长：** 公司2019年前三季度实现营收2.01亿元，同比增长21.64%；扣非后归母净利润为7678.10万元，同比增长19.97%。 * **财务指标稳健：** 销售毛利率为93.78%，同比提高0.95pct；销售费用率39.37%，同比提高2.18pct；管理费用率6.55%，同比降低0.82pct。 ## 活性生物骨 * **产品介绍：** 活性生物骨是由骨修复材料和活性成分BMP2结合而成的器械合一产品，可取代自体骨在术后骨缺失的应用。 * **市场前景：** 该产品在欧美应用成熟，国内市场尚为空白，公司有望成为国内首家，占据市场先发优势。 * **研发进展：** 该项目自2018年底进入优先审评以来进展顺利，目前已完成器审核药审的初步审查。 ## 投资建议与盈利预测 * **盈利预测：** 预计公司19-21年营收分别为2.61/3.14/3.76亿元，归母净利润为1.08/1.32/1.61亿元，EPS为1.35/1.65/2.01元/股。 * **投资评级：** 维持“增持”评级，上调目标价至82.5元，对应2020年50倍PE。 ## 风险提示 * 新产品研发风险 * 审批进度不达预期 * 医疗纠纷风险 * 动物疫情风险 # 总结 本报告分析了正海生物2019年三季报，认为公司业绩稳健增长，全年可期。公司重点在研产品活性生物骨有望获批，进军骨科领域，为公司带来新的增长点。维持“增持”评级，上调目标价至82.5元。同时，报告也提示了新产品研发风险、审批进度不达预期、医疗纠纷风险和动物疫情风险。

# 中心思想 ## 业绩稳健增长与区域资源整合 本报告的核心观点是： * 国药股份作为北京地区医药分销龙头，凭借其终端覆盖能力和服务优势，以及麻精特药业务的快速增长，带动整体收入稳健增长。 * 公司持续深化区域内资源整合，加强应收账款管理，经营性现金流表现良好。 * 维持“谨慎增持”评级，预计公司未来业绩将受益于政策环境适应和高毛利业态的拓展。 # 主要内容 ## 公司动态事项点评 * **收入端同比增速提升：** 公司2019年前三季度收入同比增长13.67%，其中Q3同比增长16.81%，显示出强劲的增长势头。 * **利润端增速放缓：** 2019年前三季度归母净利润同比增长12.71%，但Q3增速放缓至0.68%，主要受销售毛利率下降和资产减值损失增加影响。 * **费用率优化：** Q3期间费用率同比下降0.32个百分点，其中销售费用率下降明显，但管理费用率有所上升。 * **现金流表现良好：** 前三季度经营性现金流量净额同比增长17.05%，存货周转率和应收账款周转率均有所提升。 ## 投资建议 * **维持“谨慎增持”评级：** 预计公司19、20年EPS分别为1.94、2.17元，对应PE分别为14.00倍和12.57倍。 * **增长驱动力：** 公司凭借在北京区域的龙头地位、终端医院覆盖和基层医疗机构配送能力，以及麻精特药等高毛利业务的快速增长，带动整体业绩回暖。 ## 盈利预测与估值 * **财务数据预测：** 报告对公司2019E、2020E、2021E的营业收入、净利润等关键财务指标进行了预测，并给出了相应的增长率。 * **估值分析：** 基于预测的EPS，计算了公司未来几年的PE，并与其他估值指标进行了对比。 # 总结 ## 核心竞争力与未来展望 本报告对国药股份2019年三季度业绩进行了分析，指出公司收入端保持稳健增长，但利润端增速有所放缓。公司通过深化区域资源整合和加强应收账款管理，经营性现金流表现良好。维持“谨慎增持”评级，认为公司未来将受益于政策环境适应和高毛利业态的拓展。

好的，我将根据您提供的报告内容和要求，生成一份专业、分析性的Markdown文档。 中心思想 本报告的核心观点如下： 业绩符合预期，利润增速提升： 国药一致2019年前三季度业绩符合预期，尤其第三季度利润增速较上半年有所提升，显示出公司良好的经营态势。 批零一体化协同优势显著，运营效率提升： 公司通过深化批零一体化资源整合，有效控制期间费用率，提升运营效率，经营性现金流量净额大幅增长。 维持“谨慎增持”评级： 考虑到公司在两广地区的龙头地位、分销业务的竞争优势以及零售业务的增长潜力，维持对国药一致“谨慎增持”评级。 主要内容 业绩分析：收入稳健增长，利润增速受会计政策影响 营收与利润表现： 2019年前三季度，国药一致实现营业收入388.76亿元，同比增长22.38%；归母净利润9.62亿元，同比增长3.79%。第三季度，营收136.48亿元，同比增长24.21%；归母净利润3.11亿元，同比增长9.14%。 利润增速影响因素： 利润增速低于收入增速，主要原因是会计政策变更导致财务费用大幅增长，以及国大药房增资扩股引入战投沃博联导致少数股东损益增加。 运营分析：期间费用率控制良好，经营效率提升 毛利率分析： 2019年前三季度，公司销售毛利率为10.82%，同比下降0.67个百分点，可能受零售业务收入结构调整影响。 费用控制： 期间费用率为7.67%，同比下降0.44个百分点，其中销售费用率和管理费用率均有所下降，财务费用率略有上升。 现金流与周转率： 经营性现金流量净额为10.73亿元，同比增长90.24%，大幅改善。存货周转率为7.17次，较上年同期增长0.49次。 投资建议：维持“谨慎增持”评级 估值： 预计公司2019、2020年EPS分别为3.01元和3.39元，对应PE分别为14.94倍和13.28倍（以2019年10月23日收盘价计算）。 投资逻辑： 公司作为两广地区医药流通龙头，分销业务具有竞争优势，零售业务引入战投后有望提升运营水平和盈利能力。 评级： 维持“谨慎增持”评级。 风险提示 两票制等行业政策风险 DTP业务增速不及预期的风险 资产重组完成后整合、管理不及预期的风险 国大药房业绩不及预期风险 总结 本报告对国药一致2019年三季度业绩进行了分析，认为公司业绩符合预期，利润增速有所提升。公司通过批零一体化协同和资源整合，有效控制费用，提升运营效率。考虑到公司在医药流通领域的竞争优势和增长潜力，维持“谨慎增持”评级。同时，报告也提示了行业政策、业务发展和整合管理等方面的风险。

# 中心思想 本报告对沃森生物(300142)进行了首次评级，给予“谨慎增持”评级，主要基于以下几点： * **业绩增长驱动力：** 上市品种的持续放量以及产品管线的不断丰富将有望共同驱动公司的业绩成长。 * **未来发展潜力：** 看好公司未来的发展，尤其是13价肺炎球菌多糖结合疫苗的上市潜力。 # 主要内容 ## 公司动态事项：2019年第三季度报告 * **营收与利润双增长：** 2019年前三季度营收和归母净利润均实现显著增长，第三季度营收和归母净利润同比增长率更高。 * **费用增长原因：** 销售费用和管理费用同比增加，管理费用增长主要原因是股票期权激励分摊费用增加。 * **现金流改善：** 经营活动产生的现金流净额同比大幅增加，主要得益于自主疫苗产品销量和销售收入增长。 ## 上市品种持续增长，在研产品稳步推进 * **批签发量显著提升：** 截至2019年前三季度，公司产品的批签总量同比增长显著，其中23价肺炎疫苗批签发量提升较快。 * **13价肺炎疫苗上市在即：** 13价肺炎球菌多糖结合疫苗已申报生产，目前处于生产现场检查阶段，年内有望获批上市，且在适用年龄段上具有优势。 * **HPV疫苗研发进展：** 二价HPV疫苗处于Ⅲ期临床试验病例收集和分析的最后阶段，九价HPV疫苗正在开展Ⅰ期临床试验。 ## 投资建议 * **评级与估值：** 给予“谨慎增持”评级，预计公司19、20年EPS至0.10、0.33元，对应动态PE分别为291.5倍和93.1倍。 ## 附表 * **财务数据预测：** 提供了2018A至2021E的损益简表及预测、资产负债表和现金流量表，以及财务比率分析。 # 总结 本报告对沃森生物进行了分析，认为公司业绩增长迅速，主要得益于上市品种的持续放量和在研产品的稳步推进。特别是13价肺炎球菌多糖结合疫苗的上市，有望成为公司业绩的重要增长点。报告给予“谨慎增持”评级，并对公司未来的盈利能力进行了预测。同时，报告也提示了行业监管政策变化、产品推广、研发以及市场竞争等风险。

好的，我将根据您提供的报告内容和要求，生成一份专业、分析性的Markdown文档。 中心思想 本报告的核心观点如下： 注射剂业务稳步增长与创新业务深化：海辰药业的注射剂业务保持稳健增长，同时积极整合创新业务，未来发展潜力巨大。 NMS价值逐步体现：通过收购意大利NMS公司，海辰药业在新药研发领域取得显著进展，NMS的价值逐渐被市场认可，并有望带来丰厚的里程碑收益和销售分成。 主要内容 公司简介 海辰药业以注射剂的生产和销售为主营业务，主要产品包括注射用托拉塞米、注射用兰索拉唑、注射用替加环素、注射用头孢西酮钠等。 公司还联合收购了意大利NMS，旨在推动公司成为领先的创新型公司。 三季度利润增速分析 受托拉塞米增速放缓影响：2019年Q3单季度利润增速较Q1-Q3有所下降，主要原因是主力品种托拉塞米注射液的销售增速逐步下降。预计托拉塞米注射液Q3销量同比增长约15%。 重磅注射剂与原料药 注射剂品种储备丰富：公司当前诸多注射剂品种销量仍然维持较高增速，如替加环素、头孢西酮、阿糖胞苷等。长春西汀注射液获批生产，兰地洛尔注射液预计明年年初获批，利伐沙班、非布司他及恩替卡韦等品种也有望获批。 原料药贡献利润：子公司镇江德瑞作为内外兼顾的原料药基地，自2019年初投产以来稳定贡献利润，预计Q3贡献利润~2000万元。未来安庆原料药工厂的动工和新品种的上马，有望贡献更多利润。 NMS授权品种与自有品种 NMS授权品种里程碑收益：NMS作为全球一流的抗肿瘤药物小分子研发平台，其价值已逐渐得到市场认可。恩曲替尼已获FDA批准上市，NMS已获得5200万美元里程碑收益。 自有品种研发稳步推进：针对实体肿瘤的Danusertib已进入二期临床，针对复发性/难治性急性骨髓性白血病的NMS P088及新型PARP1抑制剂NMS P293已进入一期临床。 总结 本报告对海辰药业进行了深入分析，认为公司在注射剂业务稳步增长的同时，通过收购NMS公司，在新药研发领域取得了显著进展。NMS的价值逐渐被市场认可，并有望带来丰厚的里程碑收益和销售分成。此外，公司原料药业务的稳健发展也为公司业绩增长提供了有力支撑。维持“强烈推荐”评级。

# 中心思想 ## 业绩与合作双驱动：众生药业未来增长潜力分析 本报告分析了众生药业（002317）2019年三季报，并探讨了其与爱尔眼科战略合作的影响，以及公司在研管线的进展，得出以下核心观点： * **短期业绩承压，长期向好：** 2019年Q3公司营收增长，但扣非归母净利润因营销体系优化和研发投入增加而下降，但长期来看，这些投入将为公司业绩带来积极影响。 * **眼科战略升级，强化优势：** 与爱尔眼科的深度合作，将集中双方优质资源，加速眼科药品做大做强，为公司现有产品打开增量空间，并助力创新药快速放量。 * **创新研发驱动，未来可期：** 公司在肝病、呼吸系统疾病、肿瘤等领域积极推进创新药研发，多个项目进展顺利，有望在相关领域获得先发优势。 # 主要内容 ## 公司概况与三季报分析 * 公司主营业务为中药、化药的研发、生产和销售，产品涉及心脑血管、呼吸、眼科等领域。 * 2019年三季报显示，公司实现收入6.13亿元，同比增长11.66%；归母净利润0.66亿元，同比下降13.06%。 * 扣非归母净利润下降主要原因是营销体系优化带来的销售费用增加，以及研发投入的加大。 ## 战略合作：携手爱尔眼科，做强眼科领域 * **临床资源助力新药研发：** 公司在眼科领域布局多个项目，与爱尔眼科的合作有助于借力其药物药效评价及临床开发经验，推动眼科创新药物的合作研发。 * **300余家网点支持产品放量：** 爱尔眼科将公司眼科产品列入其旗下医院的基本用药目录，将为公司产品的学术推广、患者教育建立有力的市场支持，为公司既有产品打开巨大增量空间，创新药获批后将实现迅速放量。 * **眼科医疗服务子公司或出售：** 爱尔眼科拟收购公司持有的湛江奥理德视光学中心有限公司100%股权与宣城市眼科医院有限公司80%股权，有利于公司实现更专精化发展，公司也将借此入股爱尔眼科，进一步便利双方深度合作。 ## 研发管线：创新药研发稳步推进 * 自2015年与药明康德启动新药研发合作以来，公司已经陆续开展了12个创新药研发项目，覆盖肝病、呼吸系统疾病、肿瘤等领域。 * **甲型流感药物ZSP1273：** 国内首个获批临床的甲流病毒RNA聚合酶抑制剂，由钟南山院士担任PI，已于2019年8月启动II期临床试验。 * **非酒精性脂肪性肝炎（NASH）新药ZSP1601：** 国内首个获批临床的NASH药物，目前已进入二期临床阶段，有望在这一巨大的未被满足的市场中获得先发优势。 ## 盈利预测与投资评级 * 预计公司2019、2020、2021年实现营收26.01、28.02和31.04亿元，归母净利润有望分别达到4.73、5.24和5.72亿元，EPS为元0.58、0.64和0.70元。 * 当前股价对应估值为17.77、16.04和14.71倍，维持“推荐”评级。 # 总结 ## 战略合作与创新研发双轮驱动 众生药业通过优化营销体系、与爱尔眼科深度合作以及加大研发投入，积极谋求模式突破。尽管短期业绩受到一定影响，但长期来看，与爱尔眼科的战略合作将强化其在眼科领域的优势，加速创新药的研发和市场推广，为公司带来新的增长动力。维持“推荐”评级，但需关注药品降价和新药研发风险。

# 中心思想 * **业绩增长放缓分析：** 海辰药业2019年前三季度业绩增速有所放缓，主要受托拉塞米高基数影响，但二线品种如头孢西酮、替加环素预计保持高速增长，有望成为新的增长点。 * **未来增长动力：** 公司高端仿制药进入收获期，有望提供新的增长点，同时与NMS的协同发展，引入创新药项目，将形成高端仿制药加创新药双轮驱动的格局。 # 主要内容 ## 公司业绩 * **业绩概况：** 公司2019年前三季度实现收入6.85亿元，同比增长30.24%；实现归母净利润7746万元，同比增长24.34%。Q3单季度收入2.29亿元，同比增长24.19%；实现归母净利润2467万元，同比增长14.28%。 * **业绩增速下滑原因：** 公司业绩增速回落主要受托拉塞米高基数影响，预计全年销量2700万支左右。 ## 高端仿制药 * **产品储备：** 公司后续产品储备以高端仿制药为主，包括长春西汀、兰地洛尔、利伐沙班、替格瑞洛等。 * **市场前景：** 这些品种市场空间广阔，有望成为公司新的增长点。例如，兰地洛尔预计2019获批上市后带来可观增量；利伐沙班国内仍有巨大提升潜力；替格瑞洛具备替代氯吡格雷的潜力。 ## 与NMS协同发展 * **合作项目：** 公司与NMS签署许可协议，引入小分子IDH抑制剂项目I111b，获得其全球独家开发和商业化权利。 * **战略意义：** 本次合作大幅加强海辰药业的创新药研发能力，未来有望形成高端仿制药加创新药双轮驱动格局。 ## 盈利预测与投资评级 * **盈利预测调整：** 受托拉塞米高基数影响，公司业绩增速有所下滑，将公司2019-2021年EPS预测下调为0.86元、1.01元和1.24元。 * **投资评级：** 维持“推荐”评级。 ## 风险提示 * **带量采购风险：** 核心产品纳入带量采购范围可能对公司产生不利影响。 * **研发进度风险：** 研发项目落地时间可能推迟。 * **并购整合风险：** 与NMS之间的整合与合作可能不及预期。 # 总结 海辰药业当前业绩增速受到托拉塞米高基数的影响有所放缓，但公司通过积极布局高端仿制药和引入创新药项目，有望在未来实现新的增长。平安证券维持对公司的“推荐”评级，但同时也提示了带量采购、研发进度和并购整合等方面的风险。总体来看，海辰药业与NMS协同发展值得关注。