深耕康复领域十余载，引领盆底康复高速发展

中心思想 康复医疗领军者的核心竞争力 伟思医疗作为康复医疗器械领域的深耕者，凭借在盆底康复市场的领先地位、持续的自主研发创新能力以及全面的产品解决方案，实现了业绩的高速增长和盈利能力的持续提升。公司在电刺激、磁刺激和电生理等核心技术平台拥有自主知识产权，并逐步从代理业务向自产转型，自产比例已达84%，显著增强了核心竞争力。 市场扩张与技术创新的双轮驱动 中国康复医疗行业正处于蓬勃发展阶段，受益于庞大的患者群体、国家政策的积极鼓励、医保支付范围的扩大以及居民消费能力的提升，市场规模持续快速扩容。伟思医疗精准把握市场机遇，其盆底康复产品线（电刺激和磁刺激）因二胎政策放开和中老年女性健康意识提升而快速放量。同时，公司积极布局康复机器人这一新兴高增长领域，有望通过技术创新打开新的成长空间，形成“核心产品线高速增长+新兴技术拓展”的双轮驱动模式。 主要内容 伟思医疗：深耕康复器械，业绩与创新并举 公司发展历程与产品布局 伟思医疗成立于2001年，专注于康复医疗器械的研发、生产和销售，产品线涵盖电刺激类、磁刺激类、电生理类设备及耗材配件。 公司已形成全面的康复解决方案，在盆底及产后康复、神经康复、精神康复等细分市场占据重要地位，覆盖超过6000家终端医疗及专业机构。 在精神康复领域，提供评估、团体心理干预、磁刺激治疗、认知功能矫正等整体方案；在神经康复领域，结合电刺激和磁刺激疗法；在盆底及产后康复领域，提供集盆底表面肌电定量评估、生物反馈治疗、电刺激治疗、磁刺激治疗和产后心理干预于一体的全面解决方案。 公司股权结构稳定，董事长兼总经理王志愚通过直接持股和间接控制，合计控制公司64.17%的表决权，为实际控制人。 业绩高速增长与盈利能力持续提升 公司业绩近年来保持高速增长，2019年实现营业收入3.2亿元，同比增长53.5%，2013-2019年复合增长率达36.7%。 2019年归母净利润达到1亿元，同比增长55%，2013-2019年复合增长率达38.7%。 主营业务收入结构中，2019年电刺激类产品占比45.8%，磁刺激类产品占比21.8%，电生理类产品占比10.6%，耗材及配件类产品占比17.1%。毛利结构与收入结构相似。 公司毛利率水平保持相对稳定，2019年主营业务毛利率为73.7%。 期间费用率呈下降趋势，销售费用率从2016年的33.43%下降至2019年的23.56%，管理费用率从10.11%下降至8.3%。 净利率显著提升，从2016年的24.14%提升至2019年的31.01%，盈利水平显著增强。 自主创新驱动，自产比例持续提高 公司以代理加拿大TT公司产品起家，但自2003年起持续投入研发和技术创新，已在电刺激、磁刺激、电生理等技术平台掌握自主知识产权的核心技术。 通过自主研发持续推出新产品，自产业务占比不断提升，已从2017年的65%提升至2019年的84%，对TT公司的依赖程度进一步降低。 康复医疗市场：政策红利与细分领域高速增长 庞大患者群体与行业规模快速增长 康复医疗器械是现代医学的重要组成部分，旨在帮助患者评估并提高身体机能、恢复身体力量、弥补功能缺陷。 康复医疗服务及器械在医疗体系中发挥着重要的医学、经济和社会价值，与临床医学相辅相成，以恢复功能和提高生存质量为目的。 康复医疗涵盖神经康复、骨与关节康复、心肺康复、疼痛康复、烧伤康复、产后康复、老年康复和儿童康复等多个细分领域。 主要患者人群包括术后康复群体、老年人群体（2019年中国60岁以上人口达2.54亿）、慢性病患者群体（约3亿）、残疾人群体（2019年1043万持证残疾人得到基本康复服务，总人数8502万）、儿童康复群体（约3000万）和产后恢复群体（2020年中国适育年龄女性将达1.56亿人）。 受益于医保、二胎等国家政策支持以及人口老龄化带来的康复医疗需求，中国康复医疗器械市场规模从2014年的115亿元增长至2018年的280亿元，年复合增长率高达24.9%。预计未来仍将以19.1%的复合增长持续快速扩容，2023年市场规模将达到670亿元。 国家政策鼓励与体系建设完善 国家各部门陆续出台相关鼓励政策，显著提高了康复医学行业的关注度，推动行业进入快速发展阶段。 例如，2019年卫健委开展加速康复外科试点工作；2017年鼓励康复医疗中心集团化、连锁化经营；2016年人社部新增20项康复项目纳入基本医疗保障支付范围。 在国家政策引导和社会资本参与下，康复医疗体系日益健全。2018年，我国康复专科医院达到637家，同比增加15%；执业医师人数达到11514人，同比增加20%；执业助理医师人数为13255人，同比增加20%。康复医疗资源的快速增长增加了就诊可及性，保障了康复医疗需求的快速释放。 医保覆盖扩大与居民消费能力提升 2010年和2016年，国家先后将9个评定项目和20个治疗项目纳入医保支付范围，显著提升了康复领域的保障水平，减轻了患者经济负担，从而推动行业发展。 我国居民人均可支配收入持续增长，2019年达到3.1万元，同比增长8.9%，2013-2