健帆生物(300529) 　　海内外业务齐发力，利润端呈现高增长 　　健帆生物 2020 年 1-9 月实现收入 13.2 亿元（ +35.42%）， 归母净利润 6.27 亿元（ +50.13%），扣非后归母净利润 5.99 亿元（ +57.37%）。 利润增长在公司的国内和海外业务均有体现。三季度国内疫情稳定，肾病、肝病产品需求恢复。 同时全球疫情肆虐促进公司海外业务拓展，血液灌流器业绩贡献突出。 　　单季度看，前三季度分别实现收入 3.8、 4.9、 4.5 亿元，各同比增长 28.4%、 34.9%、42.6%。 单季度归母净利润分别为 1.8、 2.6、 1.9 亿元，各同比增长 42.3%、 45.4%、66.5%，三季度业绩加速增长。 　　血液灌流领域龙头地位稳固，全年业绩可期 　　血液灌流结合血液透析已成为血液净化领域最主流应用之一， 2019 年血液透析患者的灌流渗透率约 20%，市场前景广阔。 公司在国内的血液灌流领域市占率较高，覆盖全国二级以上医院超 5000 家， 其中包含三甲级医院 900 余家， 行业地位突出。我们预计肾病板块有望在透析患者数量和灌流渗透率的双重推动下保持高速增长，并成为公司业绩增长的主要动力。 公司血液吸附产品 HA330、 HA380 在重型、危重型新冠肺炎的治疗中发挥了吸附血液中炎症因子的优势，具备抑制炎症因子风暴的效果，现已纳入 8 个国家的新冠治疗技术应用指南。 　　积极布局新兴领域， 寻找长期业绩支撑 　　公司在肝肾业务基础上积极布局新兴领域，如危重症、自免、中毒、透析粉液等。肾病保险新模式辅助患者引流，有望协同主业灌流器，实现共同发展。 另外公司积极拓展海外市场，产品销往海 60 余个国家并已进入德国、伊朗、泰国等 6 个国家的医保。 随着公司在国内市场的发展、医院单产的持续提升以及海外市场的开拓，未来有望实现业绩持续高增长。 　　盈利预测与评级 　　预计 20-22 年公司归母净利润为 7.82/10.6/13.92 亿元，作为国内肾病领域灌流器龙头，维持“买入”评级。 　　风险提示： 产品质控存在风险；产品结构单一风险；毛利率下降风险；公司经营质量管理风险。

　　理邦仪器(300206) 　　事件：2020年前三季度实现营业收入19亿元，同比增长131.2%；实现归母净利润6.4亿元，同比增长463.1%；实现扣非后归母净利润6亿元，同比增长532.5%。 　　海外疫情持续，Q3业绩持续高增长：受全球新冠疫情持续大规模爆发影响，公司监护仪、血气检测等产品收益显著。分季度看，Q3单季度实现收入6.2亿元，同比增长123.3%，实现归母净利润1.6亿元，同比增长437.7%，实现扣非后归母净利润1.6亿元，同比增长523.1%。前三季度公司销售费用为2.1亿元，同比增长16%，销售费用率为11.2%，同比下降11.12个百分点；管理费用为7125万元，同比增长14.4%，管理费用率为3.76%，同比下降3.84个百分点；财务费用为1585万元，同比增长343.5%，财务费用率为0.84%，同比上升1.63个百分点，主要系汇率变动所致。前三季度公司实现经营性现金流4.6亿元，同比增长395.8%，主要系销售回款增加所致。 　　抗疫产品持续高速增长，国内销售恢复显著：上半年由于全球疫情持续，公司抗疫类产品海外需求旺盛，，预计监护产品和体外诊断业务持续高速增长。考虑到海外疫情持续严峻，监护仪等产品高需求趋势有望全年持续，对公司全年业绩有显著促进作用。由于国内疫情趋稳，医院工作逐步正常化，预计心电产品增长提速，妇幼和彩超产品恢复增长，Q3单季度预计公司国内收入接近翻倍。 　　创新打造核心竞争力，业绩进入加速释放阶段。2011年至2019年公司累计研发支出达12.5亿元，占同期累计收入的21%，2020年前三季度公司研发费用为1.5亿元，继续加码研发。长期的研发投入助力公司进入了高端POCT、彩超等新领域，其中血气分析和磁敏分析产品技术均处于国内领先地位，监护仪等老产品持续高端化布局，多年研发创新已进入收获期，业绩于2019年开始进入加速释放阶段。另外，2020年新冠疫情爆发，对公司产品在国内外中高端医院加速打开市场有显著促进作用，公司品牌进一步增强，为公司后续持续快速增长奠定了坚实基础。 　　盈利预测与投资评级：预计2020-2022年归母净利润分别为7.27亿、7.38亿和8.97亿元，相应2020-2022年EPS分别为1.25元、1.27元和1.54元。当前股价对应估值分别为17倍、17倍、14倍。考虑到公司1、海外疫情持续，监护产品有望维持高速增长，妇幼、彩超等产品逐步恢复增长，2、公司研发创新进入收获期，未来业绩有望进一步增长，参考可比公司估值和增速，维持“买入”评级。 　　风险提示：产品研发不达预期的风险，市场竞争加剧的风险等

　　康弘药业(002773) 　　业绩简评 　　今日，公司发布三季报，2020Q3康柏西普加速放量，化药、中成药业务稳定增长，整体业绩符合预期。2020Q1-Q3收入约23.48亿元，同比下降约2.56%；归母净利润约5.79亿元，同比增长约4.85%；扣非归母净利润约5.22亿元，同比增长3.57%。其中Q3单季快速恢复，收入约9.55亿元，同比增长7.15%；扣非归母净利润约2.29亿元，同比增长21.69%。 　　经营分析 　　新冠疫情背景下，核心品种康柏西普加速放量：2020Q1-Q3中成药、化药、生物药收入分别约为6.37亿元、9.37亿元、7.65亿元，增速分别约为0.08%、5.25%、-13.16%。预计2020Q1-Q3生物药收入下降主要原因为2020Q2康柏西普降价，其中2020Q3康柏西普的收入约为3.42亿元，同比增6.54%。另，康柏西普去年11月份医保谈判成功，新纳入DME与CNV两大适应症，扩大潜在患者适用人群，2020Q3预计公司康柏西普加速放量。目前，眼底领域进入医保的VEGFR大分子为康柏西普、雷珠单抗、及阿柏西普，预计公司未来将进一步加大投入，布局康柏西普销售渠道及学术推广。康柏西普海外研发顺利进行，未来有望持续加速放量。 　　研发持续投入，康柏西普各项临床研究稳步推进：2020Q1-Q3，公司研发费用约1.57亿元，其中2020Q3研发费用约0.54亿元。康柏西普在中国已获批nAMD、DME、pmCNV三项适应症，RVO适应症目前在中国处于3期临床阶段；针对nAMD的全球多中心3期临床试验目前已完成全部受试者的第36周主要终点访视；DME、BRVO、CRVO适应症3期临床试验特别实验方案已通过FDA审核。此外盐酸左米那普仑缓释胶囊人体生物等效性试验和用于抑郁症的验证性试验已获批。 　　2020Q3中成药、化药稳定增长：2020Q1-Q3中成药收入约6.37亿元，同比约增长0.08%，其中2020Q3收入约2.61亿元，同比增长约8.75%。2020Q1-Q3化药收入约9.37亿元，同比增长5.25%，其中2020Q3收入约3.49亿元，同比增长约5.76%。2020Q3中成药、化药稳定增长。 　　盈利预测及投资建议 　　我们预计2020-2022EPS分别为0.95/1.17/1.44元，对应PE分别为44.5/36.1/29.2倍。维持“增持”评级。 　　风险提示 　　随着国家医改进行，医药市场竞争加剧，药品销售价格下降；进入医保产品放量不达预期；研发进展低于预期；募投项目实施风险；可转债赎回方案导致转股压力增大风险。

　　溢多利(300381) 　　溢多利发布2020年第3季度报告：公司前3季度实现营业收入14.31亿元，YoY+2.05%，归母净利润1.23亿元，YoY+47.73%。其中，公司第3季度实现营业收入5.13亿元，YoY-6.16%，归母净利润0.54亿元，YoY+21.23%。 　　公司Q3业务结构持续优化，低毛利率业务收入下降，替抗、饲用酶制剂等高毛利率业务增长显著，公司Q3单季度毛利率达到42.78%，同比大幅提升7.67个百分点、环比大幅提升8.18%。 　　公司“替抗”业务持续高速增长，有望成为未来主要盈利增长点之一。2020年7月1日起我国饲料生产企业开始全面禁抗，结合海外经验，我们认为替抗产品的潜在市场空间超过百亿元。针对饲料禁抗政策，溢多利提前布局，对现有生物酶制剂产品葡萄糖氧化酶、复合酶，植物提取物产品博落回散，酸化剂产品三丁酸甘油酯进行了多批次的替抗效果试验，已形成了有效的替抗饲料添加剂解决方案。结合公司在农牧领域多年的营销渠道优势和品牌优势，目前公司的替抗产品已进入市场培育和试用阶段，我们预计从今年下半年开始，公司在国内的“替抗”业务将会持续迎来较大的业绩增长。 　　传统主业饲用酶制剂业务受益下游需求复苏，非饲用酶制剂存进口替代机遇。随着国内生猪存栏持续攀升，公司传统主业饲用酶制剂业务受益下游饲料需求反弹，我们预计未来2年业绩有望持续增长。公司非饲用酶制剂业务发展较快，食品级生物酶制剂项目已竣工投产、其他生物酶制剂新建项目未来将逐步投产，公司非饲料用酶制剂产品未来有望逐步实现部分进口替代。 　　公司盈利预测及投资评级：我们预测公司2020~2022年净利润分别为1.85、2.60和3.26亿元，对应EPS分别为0.39、0.55和0.69元。当前股价对应2020~2022年P/E值分别为35、25和20倍。维持“强烈推荐”评级。 　　风险提示：下游需求释放不及预期；新增产能投放不及预期；商誉减值风险。

　　冠昊生物(300238) 　　投资要点 　　业绩总结：公司2020年前三季度实现营业收入3.2亿元，同比增速0.3%；实现归母净利润0.4亿元，同比增长162.6%；扣非后净利润0.3亿元，同比增长137.2%。 　　收入端总体稳健，本维莫德持续放量。2020Q3实现营业总收入1.2亿元，同比增长4.4%；归母净利润989.4万元，同比增长81.7%，三季度业绩稳步增长，利润上升显著。其中，新药本维莫德持续放量，销售收入达4008.4万元；生物材料板块预计维持稳健；眼科业务预计受到前期带量采购拖累，但公司产品中标京津冀九省联盟采购，预计四季度后可能放量。 　　毛利率增长明显，费用控制良好。2020前三季度毛利率为73.0%，同比增长4.6pp，预计由于高毛利率的本维莫德收入占比提升所致。公司销售费用率为38.4%，同比下降1.28pp；管理费用率为10.6%，同比下降13.6pp；财务费用率为2.9%，同比下降1.0pp；研发费用率为7.6%，同比下降0.8pp。整体来看，公司费用大幅削减，可能与公司主动降本增效，以及产品结构调整相关，代理业务减少，新药本维莫德占比提升。 　　维持“买入”评级。由于疫情影响，以及公司眼科业务受到带量采购影响拖累业绩，小幅下调业绩预测。预计公司2020-2022年归母净利润分别为0.8/1.3/2.3亿元，对应EPS分别为0.29/0.48/0.85元。新药本维莫德的上市打开公司增长空间，预计随着该药的放量，将有望带动公司业绩迎来高速增长阶段。维持“买入”评级。 　　风险提示：本维莫德放量不及预期、耗材带量采购未中标或降价超预期风险、研发失败风险。

　　艾德生物(300685) 　　疫情平稳后业绩加速修复 　　艾德生物2020年1-9月实现收入4.84亿元（+17.35%），归母净利润1.26亿元（+15.87%），扣非后归母净利润1.02亿元（+10.83%）。报告期内股权激励费用摊销约3843.92万元，若剔除影响（不考虑所得税影响），归属于上市公司股东的净利润1.65亿元，比去年同期增长25.21%。国内疫情平稳后，癌症诊疗刚需属性显现，业绩修复加速。 　　销售费用率明显下降，研发投入持续提升 　　系疫情影响市场推广活动减少，2020前三季度公司销售费用率为28.6%，同比下降7.1pp。研发费用达到8651.26万元，同比增长32.31%。研发费用率为17.9%，同比增加2.02个百分点，主要体现在研发材料和研发人员薪酬增长上。 　　国际化战略稳步推进，业绩高增长可期 　　8月艾德生物与默克达成靶向药物临床研究合作，公司的艾惠健?升级版将用于默克MET抑制剂Tepotinib在日本的伴随诊断，进一步打开国际市场；另与海和生物签署合作协议，艾惠健?升级版将作为伴随诊断配合海和生物在研MET抑制剂谷美替尼在日本进行药物临床和注册，助力国内药企在创新药上打开国际市场并提高公司的影响力。 　　公司牢牢把握肿瘤精准医疗发展趋势，产品端持续丰富。肺癌5基因PCR联合检测、ctDNA液体活检、以及10基因和BRCA两款NGS检测产品陆续获批上市，单基因检测品种的多基因联合检测品种稳步推进。继BRCA1/2加快布局基于NGS平台的HRR、HRD检测产品的研发，相关产品已处于科研试用阶段。PDL1（IHC平台）产品已处于注册审批中的技术审评阶段。此外，基于NGS技术平台的肿瘤免疫药物诊断产品及配套的数据分析软件项目正在稳步推进中，其预测疗效的能力将优于现有的主流检测方法。 　　盈利预测与评级 　　公司是国际领先、自主创新驱动的肿瘤基因检测整体解决方案供应商，集分子诊断产品研发、生产、销售和服务为一体。拥有行业内国际领先、完全自主知识产权的多项技术，同时是国内首批获得NMPA和欧盟CE认证的最齐全的肿瘤精准诊断产品线。在伴随诊断市场良好前景下，未来业绩可期。预计20-22年公司归母净利润为2.22/2.79/3.71亿元，作为国内肾病领域灌流器龙头企业，维持“买入”评级。 　　风险提示：收费目录降价风险、BRCA推广不及预期、loxo临床推进不及预期、海外销售进展存在不确定性等。

　　东诚药业(002675) 　　投资要点 　　业绩总结：公司2020年前三季度实现营业收入25.8亿元，同比增长18.5%；实现归母净利润3.4亿元，同比增长21.3%；扣非后净利润3.3亿元，同比增长12.4%。 　　疫情影响核药销售，原料药与制剂表现不俗。2020Q3实现营收与归母净利润分别为9.3亿、1.2亿元，同比增速为9.8%、18.1%，疫情影响之下，公司经营稳定向好。新冠疫情导致全国医院门诊量大幅下滑，市场对核药物需求造成负面影响，公司核药物销售出现明显下滑。公司收入与业绩增长主要由原料药与制剂业务增长贡献。2020前三季，销售费用率为22.8%，低于去年同期4.5个百分点，主要系核制剂收入下滑影响所致；管理费用率为4.7%，低于去年同期0.7个百分点，较为稳定。 　　持续聚焦核药，逐步恢复正常。2014年，公司战略转型，高起点的迈入核医药产业，通过一系列快速并购，形成了以产、学、研三位一体的放射性核素药物全产业链价值平台。2017年国内核药市场规模达到44亿元，预计2022年市场规模将达到106亿元。我国核医学人均支出不到美国的1/10，未来提升空间巨大。目前公司有两大核药物平台：1）以安迪科为代表的正电子药物发展平台，是国内拥有FDG药品批准注册文号的少数企业之一，盈利能力强，市场占有率达40%左右，是一家完善的核药和核医学解决方案的提供商。2）以云克为代表的治疗药物平台，自主研制的药物“云克”（锝[99Tc]亚甲基二膦酸盐注射液）是我国少数拥有自主知识产权的核素药物之一，用于治疗类风湿性关节炎、强直性脊柱炎、甲亢突眼、肿瘤骨转移等免疫性疾病和骨性疾病。另外，公司在研产品线丰富，拥有多个在研核药物，包括氟[18F]化钠注射液骨扫描显像剂、铼[188Re]依替膦酸盐注射液等多个重点在研品种，将为公司中长期成长奠定了基础。 　　盈利预测与投资建议。盈利预测与评级。预计2020-2022年EPS分别为0.56元、0.71元、0.88元，对应PE分别为39、31、25倍。鉴于公司在核药领域布局完善，竞争优势显著，安迪科等主要核药业务业绩增长确定性高且稀缺性突出，维持“买入”评级。 　　风险提示：原料药价格或大幅下降；新产品研发进展或不及预期。

　　东诚药业(002675) 　　事件：2020年前三季度公司实现营业收入25.8亿元，同比增长18.5%，实现归母净利润3.4亿元，同比增长21.3%，实现扣非净利润3.3亿元，同比增长12.4%。 　　Q3继续稳健增长，销售费用略有下降：分季度看，公司Q3实现营业收入9.3亿元，同比增长9.8%，实现归母净利润1.2亿元，同比增长18.1%，实现扣非净利润1.1亿元，同比增长8.8%，继续稳健增长。公司前三季度销售费用为5.9亿元，同比减少1.2%，销售费用率22.78%，同比下降4.54个百分点；管理费用1.2亿元，同比增长2.9%，管理费用率4.67%，同比下降0.71个百分点；研发费用7208万元，同比上升26.9%，研发费用率2.8%，同比上升0.19个百分点；财务费用为2898万元，同比减少30.2%，财务费用率为1.12%，同比减少0.79个百分点，主要是汇兑损益影响。 　　肝素价格有所回落，核药业务恢复较快：7月份肝素出口平均单价从10884美元/千克降到了4283美元/千克，预计三季度原料药业务增速略有下滑。受新冠疫情影响，公司上半年核药业务有所下滑，随着国内疫情逐步稳定，医院工作正常化，预计安迪科重回增长轨道，云克业绩显著回升。 　　国家大型医用设备配置加码，公司作为核药龙头有望显著受益：2020年7月31日，卫健委对《2018-2020年大型医用设备配置规划数量分布表》进行调整，甲类及乙类大型医用设备规划总数由调整前的22547台增加至25218台，其中新增数目由调整前的10097台增加至12768台，其中PET-CT规划总数由调整前710台增加至884台，2018-2020新增551台，公司作为PET-CT诊断用核药龙头有望显著受益。 　　盈利预测与投资评级：预计2020-2022年归母净利润分别为4.34亿、5.53亿和6.91亿元，相应2020-2022年EPS分别为0.54元、0.69元和0.86元。当前股价对应估值分别为40倍、31倍、25倍。考虑到未来大型医用设备增加给核药业务带来的增量需求，公司作为核药行业双寡头之一，有望充分享受行业利好，参考可比公司估值和增速，维持“买入”评级。 　　风险提示：原料药价格大幅下降的风险；疫情出现反复的风险；产品研发不及预期的风险

　　东诚药业(002675) 　　公司业绩符合预期， Q3 净利润暂受肝素原料药调价影响： 2020 年前三季度公司实现收入 25.77 亿元（+18.49%），实现归母净利润 3.38 亿元（+21.27%），符合之前市场预期。其中 Q3 单季度实现净利润 1.19 亿元（+18.12%），环比较 Q2（1.45 亿元）有所下降，主要原因是肝素原料药Q3 价格有所下降，而受猪瘟疫情影响 2019 年 Q3 欧洲淡季不淡，导致基数较大。 2020H1 肝素原料药收入 9.43 亿元（+78%），预计 Q3 仍有 10%的增长。考虑到目前肝素原料药供给仍偏紧张，生猪出栏量恢复仍需一定时间，我们认为短期内肝素原料药仍有上行可能。 　　核药板块 Q3 逐步恢复，预计 Q4 好于 Q3： 2020H1 核药板块受疫情影响较大，其中安迪科实现净利润 4561 万元（-24%），主要原因是新开的石家庄、聊城、柳州以及高尚推迟放量。随着疫情好转，我们预计 Q3 安迪科恢复至上年同期水平。 调整后 2020 年底 PET 设备规划总数已经达到966 台，随着装机量的持续提升，我们认为安迪科将迎来业绩爆发期。 而上半年云克净利润 6504 万元（-37%），上海欣科 2068 万元（-19%），预计 Q3 下滑幅度收窄。 总体来看，在国内疫情控制良好的情况下标，我们认为核药板块 Q4 业绩会好于 Q3 业绩。 　　 购米度实现核药布局闭环，自研+引进扩充产品管线。 随着对米度生物的并购，公司核医药产业链布局形成闭环，有望凭借米度生物在临床、注册申报等方面优势大幅提升在研新药转化效率。公司已经逐步建成布局全国的核药“高速公路”，到 2020 年底预计有短半衰期核药房 18 家，长半衰期核药房 7 家，领先优势明显。为丰富核素药物产品管线，公司与韩国 DCB 公司、日本 NMP 公司、 GE医疗、北京肿瘤医院等国内外知名公司与院所就放射性药物方面合作正在进行中。自主研发品种铼[188Re]依替膦酸盐正在进行临床 IIb 期入组，氟[18F]化钠已经获得临床批件，钇[90Y]微球正处于临床前生物学评价阶段。 　　盈利预测与投资评级： 国家政策对核医学领域大力支持，公司在核医学的黄金赛道已形成全产业链布局，将大有作为。我们维持公司 2020-2022 年 EPS 为 0.53、 0.74、 0.92 元，当前股价对应 2021年 PE 为 29 倍，维持“强烈推荐”评级。 　　风险提示： 1）原料药波动风险：原料药价格有一定波动性，若价格快速下行将对公司短期业绩产生不利影响； 2）核医学市场放量速度低于预期； 3）研发风险：在研品种能否顺利获批具有不确定性。

　　东诚药业(002675) 　　投资要点 　　事件：公司发布2020年三季报，2020前三季度实现营业收入25.77亿元，同比增长18.49%；实现归母净利润3.38亿元，同比增长21.27%；实现扣非净利润3.28亿元，同比增长12.43%。总体来看，公司制剂、核药业务受新冠疫情影响较大，随着疫情控制，前三季度业绩基本符合预期。 　　Q3业绩平稳增长，盈利能力快速修复：分季度看，公司Q3实现营收9.31亿元，同比增长9.75%；归母净利润1.19亿元，同比增长18.12%，公司Q3业绩保持稳定增长。由于四季度猪肉出栏价下降，预计猪小肠价格将逐步下降，价格变化预计到明年会传导到肝素原料药。盈利能力方面，公司2020前三季度毛利率为51.49%，同比下降8.06pct，对比H1增长2.86pct；毛利率下降主要公司制剂、核素药等高毛利产品仍受到疫情一定的影响。公司三费均保持优秀水平，增速明显低于收入增长。公司2020前三季度净利率为16.11%，同比下降1.14pct。公司盈利能力总体保持稳定，制剂、核素药等高附加值产品将在四季度加速恢复，全年盈利能力有望恢复去年水平。 　　核素药高壁垒优质赛道，核药房为核心稀缺标的：核药房是中短半衰期核素药生产、配送的中心，也是短半衰期核素药唯一的销售途径。公司十分看重核药房的建设，将核药房网络的建设题设到战略层面。公司已在北上广、南京、武汉等20个城市建立了配送服务中心和药品生产基地，在建15个，预计未来每年建成速度在5-6家，可完成对全国约93.5%人口的覆盖，形成全面的核素药生产、配送一体化核医学解决方案。国内目前仅有东诚和同辐拥有成型的核药房网络，公司的布局和进度略好于同辐。由于核药房在管理、技术、环保等方面的高要求，准入门槛高。包括国外医药公司在内的短半衰期核素药产品均需要核药房进行配送，核药房未来前景十分良好。核素药产品方面，安迪科旗下的18F-FDG注射液为公司短半衰期重点产品，市场占有率在40%以上。随着PETCT配置证的下放和公司核药房网络的落地，在需求侧和供给侧持续优化，预计在2021年开始快速放量，我们预计安迪科收入增速可达35-45%。云克注射剂为公司另一重要产品，占核素药收入30%以上，未来增速可维持15%左右。尿素[14C]胶囊、碘[I125]籽源等其他核素药产品预计增速在25%左右。 　　与GE合作，加强核药龙头地位：10月21日，公司全资子公司安迪科与通用电气药业（GE）签署协议，授权安迪科在国内生产销售锝[99mTc]替曲磷注射液，该产品为SPECT检测冠心病的心肌灌注显像剂，是目前欧美、日本心肌灌注主要核药产品之一。此外，子公司北京欣科与GE签署进口分销协议，将在中国非独家进口和经销注射用亚锡替曲膦。与GE的合作将进一步稳固公司在国内核药领域的龙头地位。 　　管线逐渐丰富，新药落地时间可期：公司持续加强研发投入，丰富研发管线，实现了从单电子核药到正电子核药，从检测性核药到治疗性核药的全面覆盖。目前公司研发管线有多个品种，其中铼[188Re]依替膦酸盐注射液Ⅱb期临床试验顺利进行中，受试者正在按照预期计划入组，预计明年初可进入临床III期，预计可在2022年末上市。氟化钠注射剂已完成临床试验前期准备工作，下半年将开展临床III期试验。此外公司还有氟基甲酯基托烷注射液、钇90树脂微球、FAI-PSMA等多个储备项目。受到疫情影响，公司新药研发时间可能延长，但仍在有序进行中。丰富的研发管线给公司带来极大的增量成长空间。 　　投资建议：我们公司预测2020年至2022年归母净利润分别为4.17亿元、6.15亿元和8.93亿元，同比增长分别为169.8%、47.2%和45.3%；对应PE分别为42倍、28倍和20倍。我们看好公司核医学和制剂产品的成长能力，维持“买入-B”评级。 　　风险提示：研发速度不及预期；核药房建设速度不达预期；原料药贸易战风险；商誉减值风险。