以岭药业(002603) 　　事项： 　　公司发布2021年半年报，2021上半年，公司实现营业收入58.96亿元（31.41%）；实现归母净利润9.64亿元（+34.99%）；扣非净利润9.29亿元（+34.37%），公司增速符合预期。 　　二季度单季，公司实现收入22.28亿元（+3.46%）；归属于上市公司股东的净利润2.89亿元（+4.77%）；扣非净利润2.62亿元（+0.61%）。 　　平安观点： 　　连花清瘟为防疫重点药品，上半年维持较快增长：2021年上半年，公司呼吸系统类产品实现销售收入24.92亿元（23.13%），收入基本由连花清瘟贡献。公司业绩快速增长，与连花清瘟的高增速密不可分。连花清瘟在本次新冠肺炎疫情防控中被列为国家及20多个省市诊疗方案的推荐用药，在湖北定点收治医院和方舱医院被广泛应用。中康资讯数据显示，连花清瘟产品在零售终端感冒用药/清热类产品市场份额由2017年的2.44%增长至2020年的9.86%，成为零售市场感冒用药中成药第一大品牌。 　　医院恢复正常运营，心脑血管类产品重拾快速增长：公司心脑血管三大产品通心络、参松养心胶囊和芪苈强心胶囊主要在医院端销售，2020年受疫情的影响，收入增速放缓。2021上半年随着疫情得到控制，产品重拾快速增长。上半年三个产品合计实现销售收入25.54亿元，同比增长46.44%。随着未来进一步提升产品的学术品牌，加强学术推广，公司心脑血管产品有望实现加速增长。 　　维持“推荐”评级：公司的连花清瘟在抗病毒领域具有扎实的客户基础，市占率持续提高；二线产品正处于扩展市场的阶段，销售稳定增长。考虑疫情对公司产品销售的促进作用逐步减缓，我们下调2021-2023年的盈利预测，预计净利润分别为17.13/20.94/24.58亿元（原预测为18.69/23.45/28.34亿元），维持“推荐”评级。 　　风险提示：1、行业政策调整的风险。医药行业受政策影响大，近两年各种政策密集出台，有可能对公司业绩造成影响。2、药品降价的风险。

　　威高骨科(688161) 　　投资要点 　　事件内容：公司发布2021上半年半年度财务报告：报告期内公司实现营业收入10.95亿元，同比增长31.65%；实现归属于母公司的净利润3.69亿，较同期增长37.85%；实现扣非归母净利润3.64亿元，同比增长45.74%。 　　实际公布的H1业绩超出此前公司预测，Q2业绩超预期完成。2021H1，公司实现营业收入10.95亿元，实现扣非后归母净利润3.64亿元；比较上市公告书中公司预测的同期营业收入10.8亿元及扣非归母净利润3.25亿元，Q2公司业绩完成度是超出公司预期的。Q2单季度同比来看，公司实现营业收入6.74亿元，同比增长23.72%（Q1同比增速为46.71%）；实现归母净利润2.58亿元，同比增长21.32%（Q1同比增速为101.51%）。公司Q2业绩增速较Q1有所放缓，主要原因在于基数效应，由于去年疫情影响导致2020Q1业绩显著低于正常水平。 　　Q2销售毛利率虽有所下滑，但受益于销售费用及管理费用两费控制，净利率提升明显：2021Q2毛利率80.71%，比较2021Q1毛利率84.47%和2020Q2毛利率83%，公司销售毛利率呈现小幅下滑迹象；但与此同时，公司净利率却并未同步下滑，2021Q2净利率38.36%、反而较2021Q1净利润率26.47%出现明显提升，主要原因在于单季度销售费用增长放缓及非经常性支出变化导致的管理费用增速同比暂时下滑。 　　集采风险成为市场重要关切，中标状况及集采降幅都将显著影响行业及公司未来发展预期；但公司作为国内骨科器械龙头企业，在海外大厂依旧占据主导地位的行业竞争格局之下，借道集采,实现以价换量并加速进口替代是可期的。1）骨科耗材集采继续推进，短期静待全国关节集采靴子落地；2021年7以河南省牵头的十二省骨科创伤类医用耗材联盟采购中标价格整体降幅较大，极大地冲击了行业预期；9月14日，人工关节国家集采即将开标，不确定性风险依旧存在。2）但我们再次强调，集采并不仅只是带来风险，机遇同样并存；公司作为国内骨科器械龙头企业，具备技术、成本及服务优势，通过集采实现以价换量可期。仅以十二省创伤类集采来看，公司锁定板产品、旗下品牌邦德创伤产品的髓内钉、威高海星锁定板中标价格均相对较高；公司有望依托公司产品技术优势，及全面的物流配送、仓储运输提供的有利条件，通过加强招投标管理以及各相关部门的招投标项目相互合作，提前规划应对方案制定应对措施，提供有竞争力的报价，进而通过中标带量采购保持乃至提升公司产品的市场占有率。 　　投资建议：考虑到集采降幅超出我们此前预期，我们略微下调公司盈利预测，预测公司2021年至2023年每股收益分别为1.67、1.95和2.32元（原预测值为1.75、2.16和2.68元）。目前公司估值已经回到相对合理区间，由于在集采政策扰动之下，行业扩容、进口替代、及产品迭代等多个路径带来的公司增长潜能并未被充分预期，我们预计集采靴子暂时落地之后公司可能迎来修复机会，维持公司增持-A建议。 　　风险提示：1，带量采购带来的降价超预期风险；2，医保政策调整风险；3、原材料依赖进口及相关国际贸易风险等。

　　生物股份(600201) 　　事件 公司发布2021年半年度报告。 　　受益养殖后周期，21Q2业绩高增长21H1公司营业收入为8.40亿元，同比+34.61%；归母净利润2.58亿元，同比+41.38%；扣非后归母净利润为2.52亿元，同比+39.61%。公司综合毛利率62.40%，同比-1.56pct；期间费用占比为28.17%，同比-0.91ct。从子公司角度看，金宇保灵、扬州优邦、辽宁益康分别实现净利润1.84亿元、0.51亿元、0.21亿元。21Q2公司实现营收3.21亿元，同比+24.33%；归母净利润0.47亿元，同比+45.97%；扣非后归母净利润0.44亿元，同比+49.16%。销售毛利率为53.89%，同比-0.72pct；期间费用率为42.60%，同比+0.35pct。受益于下游养殖存栏回升等因素，叠加公司市场化销售优势，业绩增长显著。 　　创新“产品+服务”，非口蹄疫疫苗销量增长显著公司顺应养殖业发展趋势，通过组建猪用疫苗事业二部来提高公司非口蹄疫猪用疫苗收入，并创新“产品+服务”的疫病防控整体解决方案，持续推广“组合免疫”方案，截至21H1采购该方案的客户数量近300家，进一步推动公司疫苗销量增长。21H1公司非口蹄疫猪苗收入同比增长高于口蹄疫疫苗。我们认为随着疫苗市场化销售大时代的到来，公司在口蹄疫市场化销售优势的基础上，实现非口蹄疫疫苗的销售发力是实现业绩持续增长的核心之一。借助既有的市场化营销、渠道，以及优质产品，公司未来增长可期。 　　研发投入占比高，产品结构更加优化21H1公司研发投入8419.25万元，在营业收入中占比达10.02%。公司非瘟疫苗研发工作稳步推进，完成多组非洲猪瘟mRNA疫苗、腺病毒载体疫苗、亚单位疫苗的效力评价实验，并取得一定成果。专利成果方面，公司获得多项发明专利授权或专利申请受理，其中“缺失CD2v、MGF（12L,13L,14L）和I177L基因片段的减毒非洲猪瘟病毒毒株”专利申请获得受理；公司的“猪骨髓源性巨噬细胞系pBMDM-JY05”保存至中国典型培养物保藏中心，该细胞可用于非洲猪瘟基因缺失减毒活疫苗产业化过程中毒株的连续培养。此外，布氏菌病活疫苗(S19株)和猪伪狂犬基因缺失疫苗（rPRV-3株）获得临床实验批件；猪繁殖与呼吸综合征灭活疫苗（CH-1a株）和副猪嗜血杆菌病三价灭活疫苗（4型SH株+5型GD株+12型JS株）获得兽药产品批准文号批件。同时，公司宠物疫苗自主研发和菌毒种引进审核工作稳步推进，实验室和生产车间已进入设备调试与机电安装阶段。公司动物生物安全三级实验室（ABSL-3）通过非瘟病原分离培养鉴定与疫苗效力评价资质、口蹄疫疫苗病毒培养与效力评价实验活动资质的复审。同时该实验室通过了高致病性禽流感CNAS认可，并提交小反刍兽疫和布鲁氏菌病大动物CNAS扩项申请。综合来看，公司整体研发实力逐步加强，产品品类丰富中，产品结构优化中，利好未来业绩持续增长。 　　投资建议公司为动物疫苗龙头企业，以口蹄疫为核心，实现猪圆环、猪蓝耳等多产品发展战略；受益于养殖后周期等因素，疫苗销量增长可期。我们预计公司2021-2022年EPS分别0.56/0.65元，对应PE为29/26倍，维持“推荐”评级。 　　风险提示 　　1、动物疫情的风险； 　　2、市场竞争的风险； 　　3、政策变化的风险； 　　4、质量的风险等。

　　生物股份(600201) 　　业绩稳步增长，研发能力持续加强，维持“买入”评级 　　生物股份发布 2021 年中报：报告期内，公司实现营业收入 8.40 亿元，同比+34.61%，归母净利润 2.58 亿元，同比+41.38%；费用率方面，销售费用率 17.31%（ +3.75pct），管理费用率 12.66%（ -4.17pct）。公司业绩恢复向好， 但结合养殖行业景气趋势，我们下调 2022-2023 年业绩预测，预计 2021-2023 年归母净利润为 5.56/8.44/11.61 亿元（前值 5.56/9.92/12.55 亿元）， EPS 为 0.49/0.75/1.03 元，当前股价对应 PE 为 33.4/22.1/16.0 倍，考虑公司产品拥有较强的市场竞争力，加上在非洲猪瘟等疫苗上的研发布局领先， 长期成长空间广阔，维持“买入”评级。 　　组合免疫方案叠加组织架构调整，带动非口疫苗快速增长 　　公司组合免疫方案持续推广，截至上半年采购该方案的客户数量近 300 家， 较2020 年末有所增加。同时，公司组建了猪用疫苗事业二部，将不同产品与免疫程序、临床症状、产品特点加以标准化，加强技术服务人员的传染病及免疫学实战培训，为客户提供更加专业和科学的服务。二者共同作用下实现上半年非口蹄疫猪用疫苗收入同比增速高于口蹄疫疫苗。 　　生物安全三级实验室平稳运行，推动研发能力持续提升 　　报告期内， 公司动物生物安全三级实验室（ ABSL-3）通过了非洲猪瘟病原分离培养鉴定与疫苗效力评价资质和口蹄疫疫苗病毒培养与效力评价实验活动资质的复审；完成多组非洲猪瘟 mRNA 疫苗、腺病毒载体疫苗、亚单位疫苗的效力评价实验，并取得一定成果。 其他产品研发进度看， 布氏菌病活疫苗(S19 株)和猪伪狂犬基因缺失疫苗（ rPRV-3 株）获得临床实验批件；猪繁殖与呼吸综合征灭活疫苗（ CH-1a 株）和副猪嗜血杆菌病三价灭活疫苗（ 4 型 SH 株+5 型 GD 株+12 型 JS 株）获得兽药产品批准文号批件。 　　风险提示： 生猪存栏恢复不及预期、养殖场免疫密度降低、行业竞争格局恶化。

　　生物股份(600201) 　　投资要点 　　业绩总结：公司]2021年上半年实现营业收入8.4亿元，同比增长34.6%，归母净利润2.6亿元，同比增长41.4%。营收增长主要系下游生猪存栏恢复带动销量增长，“组合免疫”方案带动非口蹄疫猪用疫苗收入快速增长；销售费用增长71.8%主要系公司创新营销方案的技术推广费和客户组合免疫实验数量增加所致；管理费用降低11.4%，主要是公司物资消耗减少所致。 　　生猪养殖存栏量恢复与养殖结构优化双重因素推动动保行业市场需求提升。2021年上半年全国生猪存栏量4.4亿头，同比增长29.2%，能繁母猪存栏4564万头，同比增长25.7%，基本恢复至正常水平；养殖结构方面，政府环保要求与非洲猪瘟等突发情况促进规模化养殖快速发展，十家上市猪企生猪出栏量占总体比例由2019年的8.3%增至2020年的10.4%，不同的大型养猪场防疫费用占直接成本比例波动幅度较小，最低5%左右，最高可达10%。截至2021年6月十家上市猪企生猪出栏量为4039万头，全国共出栏3.4亿头，占比约为11.9%，较2020年继续提升，且小规模散户数量减少，中大型规模场消化其市场份额，对于疾病防疫的重视程度随之提升，因此对动保公司产品质量和产品丰富程度提出更高要求。 　　市场苗逐步替代政采苗的趋势下，公司凭借优势产品带动销售均价提升及扩大市场占有率。公司猪用口蹄疫疫苗，市场份额连续多年位居国内动物疫苗行业第一，且疫苗生产行业壁垒高、公司拥有先进的研发技术与条件，共同保障了其市场地位。在国家计划2025年全面实现市场苗替代政采苗的计划下，2021-2025年将在全国逐步开放“先打后补”试点，明确2020-2021年将在河北、吉林、浙江等10省推进“先打后补”政策试点，2022年推广至全国规模养殖场，2025年逐步全面取消政采苗，公司有望凭借多品类及高质量等优势，带动整体销售均价提高。 　　除口蹄疫疫苗外公司多产品形成丰富矩阵，且注重研发不断创新。而在后非洲猪瘟时代以及“禁抗”工作的顺利推进下，生猪的抵抗力受到影响，市场对于防疫的需求将不再仅仅集中于强制免疫疾病，非强免疫病相关产品的市场空间也随之打开。公司根据客户在非洲猪瘟常态化下的防疫痛点，率先提出“组合免疫”和“无针注射”的防非免疫方案，通过推广“口蹄疫+伪狂犬+猪瘟”等组合免疫策略为客户创造价值，也推进了非强免产品的销售额增长。上半年，公司研发投入8419.3万元，占营业收入的比重达到10%。公司丰富产品矩阵包含布病疫苗、猪圆环疫苗、猪伪狂活疫苗等，未来有望把握行业发展趋势，多产品协同增长，进一步扩大市场占有率。 　　盈利预测与投资建议。预计2021-2023年EPS分别为0.54元、0.72元、0.90元，对应动态PE分别为31/23/18倍，维持“持有”评级。 　　风险提示：非洲猪瘟疫情反弹、市场销售情况不及预期。

　　南微医学(688029) 　　事件： 　　8 月 25 日，公司发布 2021 年半年报：实现营收 8.74 亿元（+53.34%），归母净利润 1.43 亿元（+25.85%），若剔除股权激励费用摊销影响，归母净利润 1.90 亿元（+66.48%）。 　　国元观点： 　　2021H1 业绩显著反弹，海外增长势头迅猛 　　公司 2021H1 业绩实现显著反弹，疫情期间积压的内镜择期诊疗需求逐步释放，Q2 实现营业收入 4.81 亿元（+48.66%），延续一季度的高速增长态势。经营性现金流为 1.42 亿元（+343.75%），现金流状况显著改善。分区域看， 1）国内市场： 实现营业收入 5.32 亿元（+51.35%），相较 19 年同期仍实现 48.73%的高速增长。2 ）海外市场：实现营业收入 3.43 亿元（+56.51%） ，随着北美、欧洲疫情影响减弱，内镜诊疗接近常态化，海外增长势头有望进一步延续。 　　盈利能力稳定，股权激励拖累利润 　　公司 2021H1 毛利率为 65.52% （+0.42pct），盈利能力稳定。 费用率管控良好， 销售费用率为 18.39% （-2.66pct），预计主要系公司调整全球营销体系，增强市场开拓和推广效能所致；财务费用率 0.90%（+2.68pct），主要系汇率变动导致的汇兑损失所致；研发费用率 6.75%（+0.17pct），其中可视化产品研发投入 1697 万元，占研发总投入的 28.7%。管理费用率为 19.64%（+3.43pct），股权激励费用大幅增长至 4690 万元，拖累表观利润。 　　加码一次性内镜领域，研发管线稳步推进 　　公司高端化+全球化战略持续推进，高端器械方面，公司重点加大对可视化产品的研发，其中一次性胆道镜完成开发并提交型式检验，年内有望获得国内注册；一次性支气管镜和一次性可视化脑部灌洗系统进入设计验证阶段，预计今年提交型式检验，其中一次性支气管镜计划年底前提交 FDA、 CE 注册，一次性可视化脑部灌洗系统计划于明年初提交 FDA 注册。同时，钴铬合金夹、机编支架系列产品、ESD 牵引类产品、颅内隧道牵开手术系统、新一代消融设备、微波治疗保护球囊等一系列在研创新产品正稳步推进。 全球化方面， 公司重新优化国际营销区域，将原 ROW 区域内的中南美业务划分至 MTU 直接管理，中东、非洲业务划分至 MTE 管理，提高了客户服务速度和本地化响应效率。同时公司在欧洲启动 EurUp 计划，积极在欧洲大国建立直销团队，看好公司全球化进程的进一步提速。 　　投资建议与盈利预测 　　2021 年全球内镜诊疗器械市场快速恢复， 公司产品线丰富，龙头优势稳固，受益于行业快速增长与国产替代，仍有较大增长潜力。预计 21-23 年公司营收为19.50/ 26.74/ 37.00 亿元，归母净利润为 3.40/ 5.38/ 8.72 亿元，EPS 分别为2.55/ 4.04/ 6.54 元，对应 PE 为 97/ 61/ 38X，维持“买入”评级。 　　风险提示 　　市场竞争加剧风险；疫情影响海外销售风险；产品研发不及预期；带量采购风险。

　　冠昊生物(300238) 　　业绩总结：公司2021年上半年实现营业收入2.6亿元（+28.9%），实现归母净利润4022万元（+49.2%），实现扣非归母净利润3188万元（+62.4%）。 　　多个新产品高速增长，生物材料板块销售稳健。生物材料板块是公司的优势领域，近年持续持续深挖市场，实现营业收入1.7亿元。其中新一代脑膜产品冠朗较去年同期增长134.0%；胸普外科修补膜较去年同期增长59.6%；无菌生物创护膜较去年同期增长105.7%；乳房补片较去年同期增长164.7%。 　　带量采购边际影响减少，眼科板块稳步增长。眼科板块实现营业收入5460万元，人工晶体毛利率为63.7%（+8.9pp）。带量采购及跨省联盟采购今年已经覆盖大部分省份，祥乐爱锐系列人工晶体产品在几乎所有联合集采招标中多个产品中标，大幅提高了市场占有率；爱舒明系列产品已在全国市场全面推广，在各地的销售稳步提升。在新产品引进方面，美国TEKIA人工晶体临床试验已完成，并已启动注册资料递交的准备工作。 　　本维莫德执行医保谈判价格，推广持续进行中。药业板块营业收入2130万元，毛利率为75.1%（-10.0pp）。本维莫德乳膏成功进入国家乙类医保目录，于2021年3月1日起执行医保及新价格，新价格降幅达到72%，价格下降对销售收入造成一定影响，但性价比凸显，更利于该药品在临床实现广度覆盖。 　　维持“买入”评级。预计公司2021-2023年归母净利润分别为0.7/0.9/1.1亿元，EPS分别为0.28/0.35/0.41元，对应PE为66X/53X/45X。公司各个板块增长良好，生物材料和眼科新产品拉动整体业绩增长，本维莫德进入医保后覆盖范围有望大幅增加。维持“买入”评级。 　　风险提示：本维莫德放量不及预期、耗材带量采购未中标或降价超预期风险、研发失败风险。

　　信邦制药(002390) 　　事件 　　公司 2021 上半年实现营业收入 30.98 亿， 同比增长 14.64%，归母净利润1.53 亿， 同比增长 326.95%，扣非归母净利润 1.45 亿， 同比增长 299.49%。其中 2021Q2 单季实现收入 16.38 亿， 同比增长 12.45%，归母净利润 8045万， 同比增长 64.97%，扣非归母净利润 7597 万， 同比增长 55.21%。 　　医疗服务业务稳健增长，内部经营效率提升 　　2021H1 医疗服务实现营业收入 10.11 亿元，同比增长 13.26%，毛利率为11.98%，同比增加 2.31 个百分点，其中贵州肿瘤医院实现营业收入 5.40亿元，净利润 0.40 亿元，净利润率 7.4%。 2021H1 公司门诊量 53 万人次、入院 5.5 万人次、出院 5.3 万人次、手术 2.5 万台次、放疗 4.5 万人次。 此外， 公司继续推进“同质化发展、一体化管理”，优化临床学科首席专家负责制， 且在信息化、医保、后勤等方面实行集团中心化管理，降本增效，提升运营能力和运营质量，内部经营效率提升可期。 　　医教研协同发展，奠定人才基础，提升医疗质量。 贵州医科大学白云临床教学中心已投入使用，招生规模约 1800 人，今年秋季入学临床、护理及检验等专业预计 411 人，临床教学中心整合了白云医院、肿瘤医院、乌当医院的师资资源及医疗教学资源。 拓展业务范围， 肿瘤医院分子病理中心已于 2021 年 6 月落成投入使用，率先在贵州省内开展肿瘤二代测序。 　　“医疗服务+”平台运营， 医药制造和流通业务协同发展 　　2021H1 医药流通实现营业收入 25.84 亿元，同比增长 15.66%，毛利率为13.14%，同比增加 1.21 个百分点。 报告期内，公司收购了光正医药销售、光正医药物流和大东医药，有序扩张市场销售规模； 优化业务结构，提升专业耗材、器械品种的销售占比， 按产品划分， 2021H1 医疗器械占收入（合并抵消前） 比例为 11.70%，较去年同期提升 1.05 个百分点。 　　医药制造实现营业收入 2.99 亿元，同比增长 15.33%， 其中中成药收入 1.96亿元， 同比增长 34.42%，中药饮片收入 8787.72 万元， 同比增长 61.66%，中成药业务销售企稳并实现增长，中药饮片继续实现高增长。 控股子公司同德药业实现营业收入 0.88 亿元，净利润 0.35 亿元，净利润率 39.4%。 　　经营权和所有权实现统一， 员工股票期权激励， 促进长远发展 　　公司向金域实业非公开发行的 3.60 亿股股票已于 2021 年 6 月 28 日在深圳证券交易所上市，本次非公开发行完成后，实际控制人变更为安吉、安怀略，实现了所有权与经营权的统一。 　　根据 2021 年 8 月 26 日公司公告， 公司拟向 456 人激励对象授予的股票期权数量为 8337.67 万份，约占总股本的 4.11%， 行权价格为每份 7.32 元。激励对象可在股票期权授予之日起满 12/24/36 个月后分三期行权，行权比例为 40%/30%/30%，对应的 2021-2023 年业绩考核目标为 2.80/3.50/4.30亿元。员工股票期权激励，有助于建立健全公司长效激励机制，充分调动员工积极性。 　　盈利预测与投资评级 　　我们预计公司 2021-2023 年预测营业收入为 69.67/82.26/96.40 亿元，同比增长分别为 19.18%/18.07%/17.19%， 暂不考虑激励费用影响， 预测归母净利润为 2.88/3.58/4.39 亿元， 同比增长分别为 66.10%/24.14%/22.83%， 对应 EPS 为 0.14/0.18/0.22 元/股，维持“买入”评级。 　　风险提示： 政策和行业变化的风险；医疗服务业绩不及预期的风险；医疗事故风险；医药流通和医药制造业绩不及预期风险

　　万孚生物(300482) 　　事件：8月25日晚，公司发布2021年半年度报告：上半年实现营业收入18.56亿元，同比增长15.53%；归母净利润5.56亿元，同比增长23.76%；扣非净利润5.02亿元，同比增长14.17%。经营活动产生的现金流量净额同比下降60.31%至3.32亿元。 　　其中，2021年第二季度实现营业收入11.60亿元，同比上涨9.92%；归母净利润4.00亿元，同比增长13.98%；扣非净利润3.60亿元，同比增长4.65%。 　　常规业务显著复苏，海外市场突飞猛进 　　（1）慢病管理检测：2021年上半年实现销售收入5.69亿元，同比增加186.25%；毛利率同比提升2.75pct至81.22%。 　　国内市场，新冠疫情得到有效管控，医疗机构的门诊量和样本检测需求持续恢复，公司慢病管理业务收入实现快速增长。 　　国外市场，今年上半年免疫荧光装机量大幅提升，其中亚洲、拉美、中东、非洲等地区业绩增长较快。主要驱动因素包括：①新冠检测试剂出口带来公司品牌提升，业务渠道大幅拓展，带动常规业务高速增长；②国外疫情形式依旧严峻，新冠辅助诊断指标需求大幅上升，免疫荧光仪器装机量及终端覆盖率显著提升；③公司建立和强化后台技术支持团队的规范体系，明确和规范组织结构，增加组织活力。 　　（2）传染病检测：实现销售收入9.42亿元，同比下降11.05%；销售毛利率同比下降7.46pct至68.23%。 　　非新冠检测：实现销售收入2.82亿元，同比增长28.78%。国内市场，炎症因子检测项目随着院内市场业务的整体推进有较大幅度增长；国外市场，发展中国家的常规传染病投标在逐步开启，炎症因子在若干国家作为重要的新冠辅助诊断指标，销售和去年同期相比有明显回暖。 　　新冠检测：新冠检测试剂实现销售收入约6.61亿元，同比下降21.45%。上半年欧洲市场对于新冠抗原自测产品的需求迅速上升，公司积极推进新冠自测产品在欧洲各国的准入及注册；公司的新冠抗原自测检测试剂（胶体金法）陆续通过德国、西班牙、意大利、葡萄牙、卢森堡、奥地利等国认证，并于6月初取得欧盟CE认证。 　　（3）毒品（药物滥用）检测：实现销售收入1.19亿元，同比下降9.23%。2020年上半年，美国毒检业务整体同比实现了平稳的增长；而2021年上半年美国新冠疫情形势严峻，毒检产品在第三方毒检实验室的终端消耗量受到较大影响。此外，受新冠疫情影响，其他国家和地区的毒检业务的开标节奏受到一定影响，和去年同期相比有所下滑。 　　（4）优生优育检测：实现销售收入0.99亿元，同比增长56.58%。国内市场，金秀儿品牌在高端精准排卵检测类别继续领跑；国外市场，公司在亚洲、欧洲及美洲，积极拓展优生优育业务，推进国际孕检市场产品结构的更新换代，通过优生优育新品的推出及新旧产品组合，带动销售的快速恢复。 　　化学发光、分子诊断、病理业务等领域实现战略突破 　　（1）化学发光：公司以“血栓六项”检测产品作为尖刀产品，快速打开部分二三级医院的市场，并带动常规项目的拓展增量，提高单台仪器产出，逐步实现化学发光平台销售的快速增长。 　　（2）分子诊断：公司的新冠核酸检测试剂在中亚地区实现了数百万美金销售收入，使得公司的荧光PCR平台在海外市场有了质的突破。 　　（3）病理业务：公司积极推动病理业务的战略布局，完成了病理研产销队伍搭建、产品引进和开发、生产和质量体系搭建、市场测试和试销等工作。 　　盈利预测与投资评级：基于公司核心业务板块分析，我们预计2021-2023营业收入分别为35.26亿/45.07亿/55.00亿，同比增速分别为25%/28%/22%；归母净利润分别为8.02亿/10.09亿/12.77亿，分别增长26%/26%/27%；EPS分别为1.80/2.27/2.87，按照2021年8月25日收盘价对应2021年26倍PE。维持“买入”评级。 　　风险提示：新型冠状病毒肺炎疫情持续影响的风险；新品研发、注册及认证风险；市场竞争日趋激烈的风险；政策变化风险；分销商管理风险；汇率变动风险。

　　万孚生物(300482) 　　事件： 2021 年 8 月 26 日公司发布半年报业绩： 2021 年上半年公司实现营业收入 18.56 亿元，同比增长 15.53%；归母净利润为 5.56 亿元，同比增长23.76%；扣非归母净利润为 5.02 亿元，同比增长 14.17%。 　　常规业务恢复高增长， 搭建全球营销体系 　　海外新冠疫情持续蔓延，公司新冠抗原自测检测试剂（胶体金法）已经通过德国、西班牙、意大利、葡萄牙等国家认证，且 6 月初获得欧盟 CE 认证，2021 年上半年新冠收入 6.61 亿元，同比下降 21.45%。新冠检测试剂销售覆盖欧洲、亚洲、拉美、中东超过 100 个国家，积累了渠道和品牌的认可，2021 年上半年公司海外免疫荧光装机量大幅提升， 海外收入 9.58 亿元，同比增长 3.32%。 　　2021 年上半年公司常规业务高速增长，国内外业务双增收入为 10.69 亿元，同比增长 74.63%。其中慢病管理检测收入 5.69 亿元，同比增长 186.25%；传染病收入 2.82 亿元，同比增长 28.78%；优生优育检测收入 0.99 亿元，同比增长 56.58%。毒品（药物滥用）检测收入为 1.19 亿元，同比下降 9.23%，主要是 2021 年上半年美国新冠疫情形式严峻，终端消耗量受较大的影响，收入有所下滑。 　　公司持续推进海外业务本地化建设——1）在国际合作方面，上半年公司与FIND(全球创新诊断基金会)及 Unitaid (国际药品采购组织)达成战略合作，推进新冠抗原检测试剂在海外国际的准入、商业化进程。 2）在资质认证方面，公司内部已初步完成欧盟 IVDR 法规体系搭建。 3）在海外团队配置方面，公司加大在人员、渠道、售后等方面的强化。 　　多技术平台+集成产品开发布局，完善万孚生态圈 　　2021 年上半年公司研发投入 2.14 亿元，同比增长 33.63%，新增 28 个产品注册证，累计完成 36 项新产品开发，其中发布重磅产品血栓弹力图仪。 公司多技术平台布局，囊括胶体金、干生化、免疫荧光、化学发光、分子诊断，其中化学发光产品以“血栓六项”检测快速打开三级和二级医院市场；已经完成病理科的组织病理、细胞病理和分子病理全业务覆盖。并且公司推进全生命周期管理， 提供解决方案， 以应用场景和实际医疗需求为中心，整合多产品线的优势， 提供全套 POCT 解决方案，助力各级医院完成检测。 　　盈利预测： 公司为 POCT 的龙头企业， 新冠检测需求有所下降， 将 2021-2022年收入由 35.56、 46.40 亿元下调至 33.87 和 38.87 亿元， 预计 2021-2023年净利润分别为 7.97、 9.87 和 12.74 亿元， 当前股价对应 2021-2023 年的PE 为 26.50、 21.42 和 16.59，维持“买入”评级。 　　风险提示： 新冠疫情进展不确定风险、研发不及预期、市场竞争加剧、汇率变化的风险。