投资要点： 　　行情回顾。截至2023年05月05日，中信基础化工行业本周下跌1.72%，跑输沪深300指数1.41个百分点，在中信30个行业中排名第24；中信基础化工行业月初以来下跌1.72%，跑输沪深300指数1.41个百分点，在中信30个行业中排名第24。 　　具体到中信基础化工行业的三级子行业，从最近一周表现来看，涨跌幅前五的板块依次是钛白粉（0.86%）、粘胶（0.67%）、民爆用品（0.26%）、氯碱（0.11%）、日用化学品（-0.05%），涨跌幅排名后五位的板块依次是碳纤维（-5.07%）、橡胶助剂（-3.88%）、氟化工（-3.72%）、纯碱（-3.71%）、电子化学品（-3.28%）。 　　化工产品涨跌幅：重点监控的化工产品中，最近一周价格涨幅前五的产品是BDO（+3.88%）、二氯甲烷（+3.75%）、MEG（+2.84%）、纯MDI（+1.89%）、TDI（+1.79%），价格跌幅前五的产品是氯化铵（-15.79%）、硝酸（-7.50%）、炭黑（-7.14%）、烧碱（-5.97%）、草甘膦（-4.55%）。 　　基础化工行业周观点：一季报已全部披露完毕，化工板块一季度归母净利润同比出现大幅下滑，一方面，成本端价格同比下行使得化工品成本支撑减弱，另一方面，春节过后下游需求恢复较弱，化工品价格、价差同比走低。近期我国PPI、CCPI指数表现较弱，且4月PMI有所下行，市场对于经济复苏的预期较为悲观。由于去年上半年基础化工板块业绩基数较高，行业二季度业绩增长或依旧承压。 　　4月28日中央政治局会议强调恢复和扩大需求是当前经济持续回升向好的关键所在。我们认为基础化工行业基本面已处于底部区间，下半年若需求提升，则行业盈利有望修复。细分板块来看，一是建议关注聚氨酯龙头万华化学（600309）、煤化工龙头华鲁恒升（600426）等行业龙头个股；二是关注电子化学品领域，半导体材料国产化进程有望加速，可关注电子特气领先企业华特气体（688268）；三是关注原材料成本下行，且替换、配套需求有望逐步修复的轮胎板块，建议关注森麒麟（002984）。 　　风险提示：油价剧烈波动导致化工产品价差收窄风险；宏观经济复苏不及预期导致化工产品下游需求不及预期风险；房地产、基建、汽车需求不及预期风险；部分化工产品新增产能过快释放导致供需格局恶化风险；行业竞争加剧风险；部分化工品出口不及预期风险；天灾人祸等不可抗力事件的发生。

　　二季度是战略布局医药板块最好时间点。重要原因：其一Q2季度医药板块增速快，虽然其他行业可能增速也快，但医药板块大概率2024年毅然高成长；其二集采对处方药及器械影响基本结束，随着新产品获批开始进入增量阶段；其三医药板块估值比较具有吸引力，年初至今其基本没有上涨，仅有中药板块出现显著超额收益。目前东吴医药团队重点看好四大方向：高增长的创新中药及品牌中药，重点推荐方盛制药、康缘药业、佐力药业、太极集团、同仁堂、片仔癀；消费医疗，重点推荐普瑞眼科、华厦眼科及济民医疗等；创新药，重点推荐恒瑞医药、荣昌生物、康宁杰瑞等；医疗器械，重点惠泰医疗、春立医疗、三诺生物等。 　　消费医疗二季度有望实现同比高增、环比加速，当前推荐继续布局。（1）一季度恢复良好，体现较强的业绩韧性。2月3月复苏数据环比加速，尤其高端医疗、眼科、医美等恢复趋势显著。重点公司3月份收入端实现30%+增速，4月延续良好恢复趋势;（2）基数原因+持续复苏验证，二季度有望实现环比加速。且三季度迎来消费医疗旺季，四季度在低基数下仍有望实现高增长。全年业绩增长确定性较强。（3）经过2个月调整，当前医院板块PE（TTM）估值已经从1月中旬的90倍左右下降至当前的81倍左右，但Q1业绩尤其眼科板块业绩快速修复体现增长潜力和消化估值能力，年内仍将在复苏主线表现相对优异。长期看老龄化与消费升级趋势下，医疗服务产业趋势持续增长确定性强。 　　具体配置思路 　　中药领域：太极集团、康缘药业、方盛制药、佐力药业等； 　　眼科服务：普瑞眼科、华厦眼科、爱尔眼科等； 　　其它医疗服务领域：济民医疗、三星医疗、海吉亚医疗、固生堂等； 　　创新药领域：和黄医药、恒瑞医药，建议关注康宁杰瑞制药、亚虹医药等； 　　耗材领域：惠泰医疗、威高骨科、新产业、科美诊断等； 　　低值耗材及消费医疗领域：鱼跃医疗，建议关注维力医疗、三鑫医疗等； 　　科研服务及CXO领域：诺禾致源、金斯瑞生物、药康生物、皓元医药、泰格医药、诺思格等； 　　医美领域：爱美客、华东医药等； 　　生长激素领域：长春高新，建议关注安科生物等； 　　疫苗领域：智飞生物、康泰生物，建议关注万泰生物等； 　　其它消费：三诺生物，我武生物等； 　　血制品领域：天坛生物、博雅生物等； 　　【重点推荐/建议关注组合】济民医疗、普瑞眼科、华厦眼科、爱尔眼科、方盛制药、太极集团，片仔癀、恒瑞医药，吉贝尔，京新药业 　　风险提示：医院扩张或整合不及预期的风险；产品放量不及预期风险；市场竞争加剧等。

　　投资要点： 　　本周SW医药生物行业跑输深300指数。2023年5月1日-5月7日，SW医药生物行业下跌0.77%，跑输同期沪深300指数约0.47个百分点。SW医药生物行业三级细分板块中，多数细分板块均录得负收益，其中体外诊断和疫苗板块跌幅居前，分别下跌4.27%和3.47%；中药和线下药店板块涨幅居前，分别上涨2.50%和1.98%。 　　本周医药生物行业净流入8.54亿元。2023年5月1日-5月7日，陆股通净流出8.06亿元，其中沪股通净流入35.37亿元，深股通净流出43.43亿元。申万一级行业中，食品饮料和银行净流入额居前，计算机和电力设备净流出额居前。本周医药生物行业净流入8.54亿元。 　　行业新闻。根据中国医药企业管理协会发布的《2022年医药工业经济运行情况》，2022年规模以上医药工业企业实现营业收入合计33633.7亿元，同比增长0.5%，其中中成药生产、中药饮片加工2个子行业营业收入同比增长分别为5.6%、5.5%，是增长最快的两个子行业。 　　维持对行业的超配评级。本周医药生物板块跑输沪深300指数，整个板块表现较弱，细分板块中药板块表现亮眼，整个板块上涨2.50%。5月5日，片仔癀发布公告将片仔癀锭剂国内市场零售价格将从590元/粒上调到760元/粒，后续其他中成药大品种也存在涨价可能性。随着“中特估”投资逻辑持续演绎，中药板块政策友好，多数公司受益于“中特估”逻辑，后续建议关注继续关注中药板块投资机会。关注板块包括医疗设备：迈瑞医疗（300760）、联影医疗（688271）、澳华内镜（688212）、海泰新光（688677）、开立医疗（300633）、键凯科技（688356）、欧普康视（300595）；医药商业：益丰药房（603939）、大参林（603233）、一心堂（002727）、老百姓（603883）等；医美：爱美客（300896）、华东医药（000963）等；科学服务：诺唯赞（688105）、百普赛斯（301080）、优宁维（301166）；医院及诊断服务：爱尔眼科（300015）、通策医疗（600763）、金域医学（603882）等；中药：华润三九（000999）、同仁堂（600085）、以岭药业（002603）；创新药：恒瑞医药（600276）、贝达药业（300558）、华东医药（000963）等；生物制品：智飞生物（300122）、沃森生物（300142）、华兰疫苗（301207）等；CXO：药明康德（603259）、凯莱英（002821）、泰格医药（300347）、昭衍新药（603127）等。 　　风险提示：新冠疫情持续反复，行业竞争加剧，产品降价，产品安全质量风险，政策风险，研发进度低于预期等。

　　5月份建议关注：1、关注国有特大型炼厂特有的资源禀赋，中长期盈利能力提升及估值修复机会；2、基建领域可能边际向好带来上游部分材料端变化；3、风险偏好上升，关注自主可控、国产替代持续进行的部分新材料产品，尤其是下游应用场景变化带来的上游半导体材料的需求增长等。 　　行业动态： 　　本周（5.1-5.7）均价跟踪的101个化工品种中，共有19个品种价格上涨，56个品种价格下跌，26个品种价格稳定。周均价涨幅居前的品种分别是己二酸（华东）、硬泡聚醚（华东）、丙烯腈、环氧丙烷（华东）、软泡聚醚（华东散水）；而周均价跌幅居前的品种分别是液氯（长三角）、煤焦油（山西）、石脑油（新加坡）、硫磺(CFR中国现货价)、WTI原油。 　　本周（5.1-5.7）国际油价震荡下行，WTI原油收于71.32美元/桶，收盘价周跌幅7.11%；布伦特原油收于75.37美元/桶，收盘价周跌幅6.17%。宏观方面，美联储如期加息25个基点，市场对加息可能引发的经济衰退与能源需求下降的担忧导致油价承压。供应端，根据美国能源信息署（EIA）数据，截止4月28日当周，美国原油日均产量1,230万桶，比前周日均产量增加10万桶，比去年同期日均产量增加40.0万桶。据俄罗斯塔斯社5月1日报道，OPEC+部分成员国已从5月开始执行石油减产计划，本轮减产将持续到2023年底，预计石油产量将减少116万桶/日。需求端，EIA数据显示，截至4月28日之前的四周，美国成品油需求日均量比去年同期高1.7%；车用汽油需求四周日均量比去年同期高1.1%；馏份油需求四周日均量比去年同期高0.2%；煤油型航空燃料需求四周日均量比去年同期高1.0%。库存方面，EIA数据显示，截至4月28日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量8.25亿桶，比前一周下降328.5万桶；美国商业原油库存量4.60亿桶，比前一周下降128万桶；美国汽油库存总量2.23亿桶，比前一周增长174.3万桶；馏分油库存量1.10亿桶，比前一周下降119.1万桶；美国石油战略储备3.65亿桶，比前一周下降200万桶。展望后市，全球经济增速放缓或抑制原油需求增长，原油供应仍存在收窄可能，我们预计国际油价在中高位水平震荡。另一方面，本周NYMEX天然气期货收报2.11美元/mbtu，收盘价周跌幅12.32%；荷兰TTF天然气期货收报11.83美元/mbtu，结算价周跌幅5.13%。库存方面，美国能源信息署EIA数据显示，截至4月28日当周，美国天然气库存总量为20,630亿立方英尺，较此前一周增加540亿立方英尺，较去年同期增加5,070亿立方英尺，同比增幅32.6%，同时较5年均值高3,410亿立方英尺，增幅19.8%。展望后市，短期来看，当前海外天然气处于需求淡季，且库存相对充裕，价格仍将偏弱运行，中期来看，欧洲能源供应结构依然脆弱，地缘政治博弈以及季节性需求波动都可能导致天然气价格剧烈宽幅震荡。 　　本周（5.1-5.7）国内纯碱市场价格下行。截至5月5日，轻质纯碱市场均价为2,423元/吨，较4月28日下降127元/吨；重质纯碱市场均价为2,752元/吨，较4月28日下降105元/吨。本轮价格下跌自3月开始，累计跌幅已达13.06%。供应端，据百川盈孚统计，截至2023年第18周，中国国内纯碱总产能为3,455万吨（包含长期停产企业产能375万吨），装置运行产能共计2,832万吨（共24家联碱工厂，运行产能共计1,327万吨；12家氨碱工厂，运行产能共计1,350万吨；以及2家天然碱工厂，产能共计155万吨）。本周安徽红四方纯碱装置、河南骏化纯碱装置基本恢复满产，杭州龙山纯碱装置于五一期间检修三天，现已恢复，唐山三友纯碱装置仍开工低产，尚无恢复预期，整体行业开工率约为93.03%。需求端，国内轻质纯碱下游需求偏弱，重质纯碱下游玻璃行业持续升温，但采购积极性偏差。成本端，本周国内纯碱厂家综合成本约为1,601元/吨，涨幅3.38%。利润端，国内纯碱原料价格上涨，而纯碱市场价格持续下降，压缩纯碱行业利润。本周国内纯碱行业平均毛利约为806元/吨，跌幅18.75%。库存方面，根据百川盈孚数据，截至5月5日国内纯碱企业库存总量约为50.10万吨，较上周增加54.68%。展望后市，预计短期内纯碱市场价格持续下行。 　　投资建议： 　　截至5月7日，SW基础化工市盈率（TTM剔除负值）为16.93倍，处在历史（2002年至今）的12.25%分位数；市净率（MRQ剔除负值）为2.02倍，处在历史水平的15.47%分位数。SW石油石化市盈率（TTM剔除负值）为15.11倍，处在历史（2002年至今）的21.63%分位数；市净率（MRQ剔除负值）为1.37倍，处在历史水平的10.54%分位数。5月份建议关注：1、关注国有特大型炼厂特有的资源禀赋，中长期盈利能力提升及估值修复机会；2、基建领域可能边际向好带来上游部分材料端变化；3、风险偏好上升，关注自主可控、国产替代持续进行的部分新材料产品，尤其是下游AI等场景变化带来的上游半导体材料的需求增长等。 　　个股挑选上，带有成长属性的新材料企业有望穿越需求波动周期，一体化龙头企业当前进入长线布局时点。推荐个股：万华化学、荣盛石化、雅克科技、卫星化学、万润股份、苏博特、蓝晓科技、安集科技、巨化股份、华鲁恒升、利尔化学、新和成、皇马科技、晶瑞电材、东方盛虹等，关注中国石化、中国海油、德邦科技等。 　　5月金股：卫星化学 　　风险提示： 　　地缘政治因素变化引起油价大幅波动；全球经济形势出现变化。

　　投资要点 　　本周观点： 　　复苏进入关键验证期，继续把握复苏+创新双主线。本周沪深 300 下跌 0.30%，医药生物行业下跌 0.77%，处于 31 个一级子行业第 17 位；除中药、医药商业外，其余子板块均下跌。本周市场波动较大，各细分领域中中药子板块独树一帜，其中如达仁堂、华润三九、太极集团、昆药集团等一季报表现亮眼、且国企改革下企业经营质量有望不断提升的个股更加受到市场青睐。5 月进入业绩真空期，市场更为关注 Q2 的基本面展望与市场演绎，复苏的数据验证尤为关键，我们认为复苏趋势较为确定，Q2 在低基数与复苏趋势下，企业经营预计会取得更好增速，建议重点关注环同比大幅改善相关公司。 　　我们建议复苏主线下重点关注两类公司：1）消费医疗，民营医疗服务、消费属性的药品和耗材 Q2 有望持续修复，尤其是暑期消费场景下的眼科产业链相关公司，建议重点关注爱尔眼科、普瑞眼科、华厦眼科等；2）前期受损严重的诊疗及药品，有望随院内诊疗复苏进一步恢复。此外，创新药重要会议 ASCO 预计在 6 月初召开，对创新药及产业链带来提前催化，我们预计在投融资数据回暖、创新药商业化进展等催化下，创新主线行情有望延续。 　　2022 年报及 2023 一季报总结：疫情基本出清，23 年进入常态化增长时期。2022年医药上市公司累计收入增长 8.85%，利润总额下降 5.49%，扣非净利润下降0.90%，2022 全年医药板块整体收入利润增速相比于去年同期均有所回落，收入增速下降 5.10pp，扣非净利润增速下降约 25.95pp，主要由于 2022 年疫情影响下，企业生产经营、物流运输、终端需求均受到一定程度影响，医院诊疗活动也尚未完全恢复，导致增速放缓。2023 年 Q1 医药上市公司收入增长 5.02%，利润总额下降 7.87%，扣非利润下降 11.96%。我们预计 Q1 收入增速放缓主要由于 1 月疫情尾声影响，利润影响主要来自疫情相关检测、防护类产品恢复常态；自 2 月起院内诊疗逐渐复苏，医药板块整体趋势向好，2023 年有望进入常态化增长时期。我们预计随着疫情影响逐步过去，诊疗不断恢复，医药板块业绩有望呈现逐季加速态势。 　　重点推荐个股表现：5 月重点推荐：爱尔眼科、药明康德、康龙化成、华润三九、通策医疗、海吉亚医疗、东阿阿胶、百克生物、普洛药业、迪安诊断、仙琚制药、一品红、九强生物、联邦制药、天宇股份、百诚医药、诺泰生物。本月平均下跌0.68%，跑赢医药行业 0.09%；本周平均下跌 0.68%，跑赢医药行业 0.09% 　　一周市场动态：对 2023 年初到目前的医药板块进行分析，医药板块收益率0.63%，同期沪深 300 收益率 3.75%，医药板块跑输沪深 300 收益率 3.12%。本周沪深 300 下跌 0.30%，医药生物行业下跌 0.77%，处于 31 个一级子行业第 17位，除中药、医药商业外，其余子板块均下跌，中药涨幅 2.5%、医药商业涨幅0.04%。以 2023 年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值 25.1 倍 PE，全部 A股（扣除金融板块）市盈率大约为 16.8 倍 PE，医药板块相对全部 A 股（扣除金融板块）的溢价率为 49.6%。以 TTM 估值法计算，目前医药板块估值 25.0 倍 PE，低于历史平均水平（36.3 倍 PE），相对全部 A 股（扣除金融板块）的溢价率为27%。 　　风险提示：政策扰动风险、药品质量问题、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。

　　本周行情回顾。本周，Wind新材料指数收报4029.29点，环比下跌2.37%。其中，涨幅前五的有阿科力(9.35%)、凯赛生物(2.94%)、仙鹤股份(1.98%)、瑞丰高材(1.7%)、浙江众成(0.96%)；跌幅前五的有宏柏新材(-12.47%)、瑞联新材(-8.72%)、奥来德(-7.55%)、建龙微纳(-6.65%)、安集科技(-6.19%)。六个子行业中，申万三级行业半导体材料指数收报7097.59点，环比下跌0.73%；申万三级行业显示器件材料指数收报987.6点，环比下跌1.43%；中信三级行业有机硅材料指数收报7505.17点，环比下跌2.27%；中信三级行业碳纤维指数收报3028.97点，环比下跌5.78%；中信三级行业锂电指数收报3045.32点，环比下跌3.51%；Wind概念可降解塑料指数收报1828.84点，环比下跌0.73%。 　　一季度全球半导体销售额同比下降超20%。5月1日，半导体行业协会(SIA)宣布，2023年第一季度全球半导体销售额总计1195亿美元，与2022年第四季度相比下降8.7%，与2022年第一季度相比下降21.3%，与2023年2月相比增长0.3%。从地区来看，欧洲(2.7%)、亚太地区/所有其他地区(2.6%)和中国(1.2%)的月度销售额有所增长，但日本(-1.1%)和美洲(-3.5%)的销售额有所下降。就同比销售额来看，所有地区都呈下降趋势：欧洲(-0.7%)、日本(-1.3%)、美洲(-16.4%)、亚太地区/所有其他(-22.2%)和中国(-34.1%)。（资料来源：半导体产业纵横、半导体前沿） 　　偏光片龙头企业拟投建LCD用光学膜与高分子聚合物项目。5月4日，三利谱发布公告称，深圳市三利谱光电科技股份有限公司同意与广水市人民政府拟在湖北省广水市合作投资建设液晶显示用光学膜与高分子聚合物生产线项目。该项目总投资为5.6亿元，光学膜设计产能为1.3亿㎡/年，高分子聚合物设计产能为6万吨/年，预计总年产值23亿元，分两期建设。其中一期项目投资2.2亿元（固定资产投资1.8亿元），一期项目开工后24个月内建成并进行试产，6个月内达到量产，量产6个月内达产。三利谱表示，公司投资开展液晶显示用光学膜与高分子聚合物生产线项目，是公司根据行业形势的变化以及公司未来的发展规划，由偏光片向上游拓展的重要举措，对公司的未来发展有着重要而积极的意义，有利于公司实施战略发展规划，进一步增强公司的综合竞争力和盈利能力，巩固公司在行业内的地位，有利于公司的长期和持续发展，会产生良好的经济效益和社会效益。（资料来源：化工新材料） 　　重点标的：半导体材料国产化加速，下游晶圆厂扩产迅猛，看好头部企业产业红利优势最大化。光刻胶板块为我国自主可控之路上关键核心环节，看好彤程新材在进口替代方面的高速进展。特气方面，华特气体深耕电子特气领域十余年，不断创新研发，实现进口替代，西南基地叠加空分设备双重布局，一体化产业链版图初显，建议重点关注华特气体。电子化学品方面，下游晶圆厂逐步落成，芯片产能有望持续释放，建议关注：安集科技、鼎龙股份。下游需求推动产业升级和革新，行业迈入高速发展期。国内持续推进制造升级，高标准、高性能材料需求将逐步释放，新材料产业有望快速发展。国瓷材料三大业务保持高增速，有条不紊打造齿科巨头，新能源业务爆发式增长，横向拓展、纵向延伸打造新材料巨擘，建议重点关注新材料平台型公司国瓷材料。高分子材料的性能提升离不开高分子助剂，国内抗老化剂龙头利安隆，珠海新基地产能逐步释放，凭借康泰股份，进军千亿润滑油添加剂，打造第二增长点，建议重点关注国内抗老化剂龙头利安隆。碳中和背景下，绿电行业蓬勃发展，光伏风电装机量逐渐攀升，建议关注上游原材料金属硅龙头企业合盛硅业、EVA粒子技术行业领先的联泓新科、拥有三氯氢硅产能的新安股份以及三孚股份。 　　风险提示：下游需求不及预期，产品价格波动风险，新产能释放不及预期等。

　　医药二级市场回顾：22年医药深度回调，全基对医药配置仍处底部：1）医药指数：22年全年回调约19%。23年初至4月底，整体略有上涨，医药板块TTM估值24.4倍，经过22年前三季度深度回调，虽从22Q4开始回暖，但估值仍处于底部；2）医药市值：截至2023年3月31日，A股医药公司总市值为7.5万亿元，占A股总市值7.9%，板块市值占比较22Q4季度环比持平，医药行业整体市值处于低位水平。3）公募基金医药重仓：2023Q1公募基金的医药重仓合计市值为3330亿元，占公募基金总重仓占比10.8%，环比下降0.2pct；医药主题基金对公募医药持仓1193.1亿元，占比35.8%，环比上升0.9pct，即医药主题基金为医药持仓主力。从重仓股所属板块看，前十大重仓股相对分化，CXO、创新药、医疗服务、医疗器械、疫苗、中药等均有分布。 　　医药行业宏观数据：受疫情散发影响，根据国家统计局数据，2022年中国医药制造业累计收入达2.9万亿元，同比下降0.6%；医药制造业累计利润为4288.7亿元，同比下降31.6%。 　　各子板块：医疗服务、中药、血制品表现亮眼 　　1）CXO：业绩持续高增长，高基数不改行业增长趋势。2022年实现营收1018.7亿元，同比增长54%，共实现归母净利润223.1亿元，同比增长53.6%。23Q1实现营收247.5亿元，同比增长13.7%，实现归母净利润50.1亿元，同比增长23.1%。 　　2）化学制剂：收入端增速有所恢复，利润端静待改善。2022年实现营收3507.4亿元，同比增长3.9%，共实现归母净利润224.3亿元，同比下降7.7%。23Q1实现营收917亿元，同比增长6%，实现归母净利润84.3亿元，同比增长22.9%。 　　3）中药：业绩加速增长，国企改革+中药创新表现亮眼。2022年实现营收3407.7亿元，同比增长4.3%，共实现归母净利润249.0亿元，同比下滑14.4%。23Q1实现营收995.1亿元，同比增长14.9%，实现归母净利润132.7亿元，同比增长50.1%。 　　4）医疗服务：后疫情时代复苏强劲，眼科赛道表现亮眼。2022年实现营收577.2亿元，同比增长4.7%，共实现归母净利润22.5亿元，同比下降24.6%。23Q1实现营收162.8亿元，同比增长25%，实现归母净利润14.5亿元，同比增长416.6%。 　　5）生物制品：22年疫情短期承压，23年迎来恢复性增长。2022年实现营收1318.0亿元，同比增长11.8%，共实现归母净利润281.2亿元，同比下降15.8%。23Q1实现营收334.5亿元，同比增长11.4%，实现归母净利润80.4亿元，同比下降5.2%。①疫苗：常规疫苗接种复苏，关注重磅品种放量节奏。实现营收657.5亿元，同比增长19.3%，共实现归母净利润140.4亿元，同比减少24.6%，主要系智飞生物、康希诺等新冠疫苗业务干扰所致。23Q1单季度实现营收168.7亿元，同比增长13.3%，实现归母净利润39亿元，同比减少2%。 　　②血制品：23年行业有望供需两旺。2022年实现营收211.8亿元，同比增长15.3%，共实现归母净利润49.7亿元，同比增长15.8%。23Q1实现营收55.1亿元，同比增长27.5%，实现归母净利润16.0亿元，同比增长40.6%。 　　6）医疗器械：疫情出清进行时，疫后回归增长。2022年实现营收2967.6亿元，同比增长23.8%，共实现归母净利润794.2亿元，同比增长20.6%。23Q1实现营收527.7亿元，同比下滑45.1%，实现归母净利润103.9亿元，同比下滑71.7%。①医疗设备：持续高景气，Q1业绩亮眼展望全年高增长趋势。2022年实现营收823.4亿元，同比增长12.3%，共实现归母净利润191.1亿元，同比增长18.8%。23Q1实现营收225.9亿元，同比增长23.2%，实现归母净利润51.0亿元，同比增长28.0%。②医疗耗材：常规耗材高弹恢复，普耗类把握下半年节奏。2022年实现营收612.3亿元，同比下滑14.2%，共实现归母净利润97.7亿元，同比下滑51%。23Q1实现营收145亿元，同比下滑7.4%，实现归母净利润23.6亿元，同比下滑15.7%。③IVD：疫情退潮，常规诊疗+量质提升推动国产放量。2022年实现营收1531.8亿元，同比增长61.3%，共实现归母净利润505.4亿元，同比上涨69.5%。23Q1实现营收156.9亿元，同比下滑74.8%，实现归母净利润29.3亿元，同比下滑90.2%。 　　7）医药商业：疫后修复显著，零售药店趋势向好。①医药流通：23Q1恢复性增长，经营改善未来可期。2022年实现营收8406.2亿元，同比增长6.4%，共实现归母净利润122.8亿元，同比下降17.4%。23Q1实现营收2320.5亿元，同比增长13.7%，实现归母净利润41.7亿元，同比增长7.5%。②药店：疫后修复显著，业绩回归高增长。2022年实现营收967.3亿元，同比增长30.2%，共实现归母净利润48.3亿元，同比增长29.4%。23Q1实现营收257.9亿元，同比增长26.5%，实现归母净利润15.3亿元，同比增长32.0%。 　　8）科研服务：科研端稳定增长，静待工业端出现拐点。2022年实现营收131.6亿元，同比增长24.2%，共实现归母净利润21.6亿元，同比下降20.0%，主要系21年有新冠业务高基数、22上半年疫情以及22下半年国内工业端不及预期等影响。23Q1单季度实现营收26.5亿元，同比下降15.6%，实现归母净利润2.3亿元，同比下降72.6%。 　　风险提示：集采执行范围进一步扩大、竞争格局恶化风险、行业整体增速不及预期。注：本报告板块分类以申万医药分类为基础，经过德邦医药团队调整所得，统计未剔除新股，数据统计仅供参考。