投资要点： 　　行情回顾。截至2023年01月20日，中信基础化工行业本周上涨3.02%，跑赢沪深300指数0.39个百分点，在中信30个行业中排名第11。 　　具体到中信基础化工行业的三级子行业，从最近一周表现来看，涨跌幅前五的板块依次是电子化学品（6.81%）、氨纶（6.23%）、钾肥（6.12%）、其他化学原料（5.82%）、磷肥及磷化工（5.73%），涨跌幅排名后五位的板块依次是日用化学品（-0.7%）、锂电化学品（0.42%）、民爆用品（1.33%）、改性塑料（1.47%）、钛白粉（1.54%）。 　　化工产品涨跌幅：重点监控的化工产品中，最近一周价格涨幅前五的产品是锦纶（+4.63%）、二甲苯（+4.55%）、甲醇（+3.30%）、环氧乙烷（+3.28%）、纯苯（+3.10%），价格跌幅前五的产品是草铵膦（-6.67%）、正丁醇（-3.89%）、盐酸（-0.67%）、二氯甲烷（-0.56%）、乙醇（-0.19%）。 　　基础化工行业周观点：国家统计局近日发布2022年1-12月地产数据，其中截至12月份房屋竣工面积累计同比下降15%，降幅环比继续收窄。我们认为，近期房地产支持政策相继出台，2023年房地产市场有望边际改善。同时“保交楼”政策支持下，竣工端的修复有望加快。具体到基础化工领域，建议关注聚氨酯、纯碱等与房地产下游家电家居、以及竣工端相关性强的细分领域。同时，春耕备肥需求有望推动化肥价格上涨，建议关注兼具农化刚需特点和新能源成长性的磷化工板块。 　　聚氨酯：当前MDI、TDI处于传统淡季，需求较弱，同时供给端海内外均有装置停产检修或减产，目前行业处于供需双弱的状态。随着我国房地产支持政策的出台，房地产、家电家居市场有望逐步修复，利好MDI、TDI需求和价格回升，个股方面建议关注万华化学（600309）。 　　纯碱：若国内房地产市场逐步改善，则利好平板玻璃需求修复。同时，光伏玻璃新增产能也将拉动纯碱需求，建议关注远兴能源（000683）。 　　磷化工：随着化肥冬储需求的释放，磷肥价格企稳回升；同时新能源车、储能等对磷酸铁的需求持续旺盛，可关注实现上下游一体化的磷化工优势企业云天化（600096）、兴发集团（600141）等。 　　风险提示：俄乌冲突不确定性对能源价格造成的波动风险；美联储加息超预期导致经济衰退风险；油价剧烈波动导致化工产品价差收窄风险；宏观经济复苏不及预期导致化工产品下游需求不及预期风险；部分化工产品新增产能过快释放导致供需格局恶化风险；行业竞争加剧风险；部分化工品出口不及预期风险；房地产、基建、汽车需求不及预期风险；天灾人祸等不可抗力事件的发生。

　　本期板块表现 　　本期市场综合指数整体上行，上证综指报收3264.81，本期上涨2.18%，深证成指本期上涨3.26%，创业板指上涨3.72%，化工板块上涨3.32%。 　　本期各细分化工板块中石油化工、化学纤维板块涨幅相对较明显，板块指数分别上涨了6.73%、 6.06%，而精细化工、橡胶板块本期涨幅相对较低。 　　本期化工个股表现 　　本期涨幅居前的个股有中船汉光、中简科技、国瓷材料、乐通股份、横河精密、卫星化学、荣盛石化、和远气体、凯赛生物、蓝晓科技、天奈科技等。本期中简科技股价累计上涨15.91%，公司近日业绩预告称2022年归母净利同比增长173%~203%；集采降价背景下，国内种植体耗材厂商有望迎来快速成长契机，本期国瓷材料大涨15.09%；本期石化板块表现较为强势，卫星石化、荣盛石化均有较大涨幅，本期分别上涨12.31%、 11.68%。 　　本期重点化工品价格 　　原油： 本期布伦特原油期货上涨2.6%，至86.66美元/桶，主要系亚洲经济回暖提振需求， 以及市场对俄罗斯原油出口减少的担忧。 　　化工品： 本期我们监测的化工品涨幅居前的为丁二烯（+7.23%）、燃料油（+7.22%）、 BDO（+5.50%）、汽油（+3.45%）、柴油（+3.21%）。近期北方地区丁二烯工厂外放减量致市场现货供应偏紧，且华东装置存检修计划，推动丁二烯价格宽幅上涨；本期原油价格上行，燃料油成本支撑走强，叠加春节期间山东地炼常减压开工下行，燃料油市场供应减少、价格上涨；本期BDO行业开工低位致市场现货供应偏紧、价格上行。 　　 投资建议 　　疫情防控进入新阶段，俄乌冲突下我国工业相对优势提升，叠加化工产业链不断完善升级，我们持续看好化工行业前景，给予 “强于大市”评级。 　　碳酸锂价格持续回落，推荐建龙微纳；内循环标的推荐精功科技、岳阳兴长、鼎际得；生物柴油板块推荐山高环能；合成生物板块关注梅花生物、嘉必优、花园生物；锂电化学品板块关注黑猫股份、元力股份、圣泉股份；其他推荐博汇股份、长阳科技、惠城环保。 　　风险提示： 经济紧缩风险；油价大幅波动；国际贸易摩擦风险；疫情反复

　　周度回顾：石油石化板块本周（01.16-01.20）上涨4.05%，截至本周最后交易日市净率LF1.01xPB，较上周估值有所提升。临近春节，全A市场热度较上周上涨0.46%至日均交易额为7394亿元。截至1月27日当周，美元指数下跌0.11%至101.92，美元指数近期表现稳中有降。春节前交易周油价有所回升，截至1月20日，WTI与布伦特原油期货结算价分别为81.64、87.63美元/桶，分别较上周+2.23%、+2.76%；春节期间，截至1月27日，WTI与布伦特原油期货结算价分别为79.68、86.66美元/桶，分别较上周-2.40%、-1.11%，两地价差本周有所扩大，每桶价差由上周的5.99增长至6.98。 　　油价春节期间小幅下滑，预计23年2月布油均价中枢为80美元/桶，短期油价维持震荡。1）库存：全球原油库存水平处近五年低位；2）需求：预计2023年全球需求维持较好水平（预期略超2019年）；3）供给：OPEC+2月1日会议预期维持前期约定产量水平，大型国际油企资本开支扩张相对谨慎，中小油气企业分化；4）地缘政治：俄乌冲突边际影响钝化。全球原油供需相对紧平衡，美联储预计23年2月加息25bps，逐步进入加息尾声。综合供需及金融、政治因素，我们认为短期油价维持75-85美元/桶区间震荡，预计2023年2月布油均价中枢为80美元/桶。 　　下游成品油及化工品需求伴随经济快速修复而稳步提升，企业盈利能力将明显改善。原油成本端逐步改善，后续仍有改善空间，考虑到中国2023年防疫措施大幅优化背景下，经济修复弹性足，势头好。我们建议重点关注：1）大炼化（成品油&化工产品）、聚酯龙头、两碱、钛白粉、轮胎、涂料、塑料、煤化工、食品添加剂、复合肥等产业链利润修复机会；2)上游资源类公司盈利水平仍较好，建议关注兼具成本优势及估值性价比的上市公司、油服、工程、设备类公司业绩超预期表现。 　　市场表现及投资建议 　　本周石油石化行业指数上涨4.05%，表现好于大盘。本周上证综指上涨2.18%，深证成指上涨3.26%，创业板指上涨3.72%，沪深300指数上涨2.63%。 　　1）中游及下游景气提升：建议关注中国石化、恒力石化、荣盛石化、恒逸石化、新凤鸣、桐昆股份、泰和新材、昊华科技、东华能源、和顺石油。 　　2）“传统能源+油田服务”方面，我们建议关注中国海油、中国石油、广汇能源、中海油服、海油工程、石化油服。 　　风险提示 　　原油价格大幅波动超预期；石化行业景气度下降；安全生产风险，项目进度不及预期。

　　1月份建议关注：1、龙头企业产业链布局完善，业务布局多样，抗风险能力强；2、地产端政策频频利好，以及未来稳增长项目实际落地对于聚氨酯、纯碱、钛白粉、减水剂等产品的需求拉动；3、自主可控、国产替代持续进行的部分新材料产品等。 　　行业动态： 　　本周（1.23-1.29）均价跟踪的101个化工品种中，共有39个品种价格上涨，13个品种价格下跌，49个品种价格稳定。涨幅前五的品种分别是纯苯、BDO、对二甲苯、丁二烯、甲苯；而跌幅前五的品种分别是NYMEX天然气、锦纶FDY、硫磺、尿素、草铵膦。 　　本周（1.23-1.29）国际油价小幅下跌，WTI原油收于79.38美元/桶，收盘价周跌幅2.77%；布伦特原油收于86.21美元/桶，收盘价周跌幅1.62%。宏观方面，根据美国商务部数据，2022年全年美国GDP增长2.1%，四季度美国GDP增长2.9%，高于市场预期的2.6%。根据美国劳工部数据，美国2022年12月CPI同比上涨6.5%，增幅连续六个月下降。随着美国GDP和通胀数据改善，市场预计美联储可能放缓加息幅度。需求端，根据中国石油新闻中心，2022年全球石油需求萎缩，预计2023年全球石油需求将恢复至日增230万桶。中国经济复苏态势良好，提振原油需求。供给端，俄罗斯原油供应增加，然而地缘危机升级或加剧原油供应收紧预期。路透的计算显示，1月俄罗斯波罗的海港口石油装载量将比12月增加50%。根据汇通财经，2月1日至10日俄罗斯Ust-Luga港口的乌拉尔和KEBCO原油装载量可能从1月同期计划的90万吨上升至100万吨。1月27日白宫发言人称美国不会排除通过军事手段解决与伊朗的分歧。此外近期北约多国加大对乌克兰军援力度。库存方面，美国原油和汽油库存上升。EIA数据显示，截至1月20日当周，美国原油库存较前一周增加53.3万桶，汽油库存较前一周增加176.3万桶，精炼油库存较前一周减少50.7万桶；美国国内原油产量维持在1220.0万桶/日，战略石油储备库存维持在3.7亿桶。展望后市，全球经济增速放缓或对原油需求形成抑制，然而需求端有望逐渐恢复；地缘危机或迎来新一轮高峰，原油供应存在一定收窄预期，我们预计2023年2月国际油价维持中高位震荡。 　　本周（1.23-1.29）海外天然气价格大幅下跌，NYMEX天然气期货收报2.85美元/mbtu，收盘价周跌幅10.11%；荷兰TTF天然气期货收报55.43欧元/兆瓦时，收盘价周跌幅17.14%。天然气期货价格已连续六周下跌。近期北半球冬季气温偏暖，天然气取暖需求低于预期。俄乌冲突造成能源危机抑制生产，欧洲各国主动压减天然气消费，天然气需求整体走弱。库存方面，欧洲总库存数据显示，目前德国天然气库存在90%以上，整个欧洲的天然气储存量达到84%，远高于近五年冬季70%的平均库存水平。根据财联社消息，预计到冬天结束时，欧洲天然气储存水平有望超过50%。展望后市，短期来看，欧美市场天然气需求低于预期，且欧洲库存量高于历史同期水平，预计天然气价格近期仍有下行空间。中期来看，欧洲能源供应结构依然脆弱，地缘政治博弈以及季节性需求波动都可能导致天然气价格剧烈宽幅震荡。 　　本期（1.16-1.29）纯碱国内市场价格持续上涨。根据百川盈孚数据，1月29日我国轻质纯碱市场均价为2,724元/吨，较1月16日上涨40元/吨；重质纯碱市场均价为2,866元/吨，较1月16日上涨55元/吨。需求方面，下游刚需拿货，采购积极性较为乐观。轻碱下游日用玻璃、焦亚硫酸、泡花碱、两钠、冶金、印染、水处理等行业需求基本持稳，重碱下游个别玻璃厂家仍有小幅补货。供应方面，国内纯碱厂家开工变化不大，目前纯碱供应量持稳，现货仍以紧张为主。成本端，纯碱原料价格涨跌不一，近期基本持稳。此外，节后归来，国内运输尚未完全恢复，目前个别区域收发货仍有所受限。展望后市，预计短期内国内纯碱市场价格或将小幅上涨。 　　投资建议： 　　SW化工当前市盈率（TTM剔除负值）为15.02倍，处在历史（2002年至今）的6.18%分位数；市净率（MRQ剔除负值）为2.39倍，处在历史水平的38.72%分位数。1月份建议关注：1、龙头企业产业链布局完善，业务布局多样，抗风险能力强；2、地产端政策频频利好，以及未来稳增长项目实际落地对于聚氨酯、纯碱、钛白粉、减水剂等产品的需求拉动；3、自主可控、国产替代持续进行的部分新材料产品等。 　　个股挑选上，带有成长属性的新材料企业有望穿越需求波动周期，一体化龙头企业当前进入长线布局时点。推荐个股：万华化学、荣盛石化、新和成、皇马科技、雅克科技、卫星化学、华鲁恒升、利尔化学、晶瑞电材、万润股份、苏博特、国瓷材料、蓝晓科技、安集科技、巨化股份、东方盛虹等，关注广汇能源等。 　　1月金股：卫星化学。 　　风险提示 　　地缘政治因素变化引起油价大幅波动；2）全球疫情形势出现变化。

　　本周新药行情回顾：2023年1月16日-2023年1月20日，涨幅前5企业：康乃德（9.2%）、药明巨诺（8.8%）、华领医药（7.7%）、永泰生物（7.5%）、泽璟制药（6.7%）。跌幅前5企业：先声药业（-22.0%）、亚盛医药（-17.6%）、德琪医药（-14.7%）、迈博药业（-13.3%）、开拓药业（-10.8%）。 　　本周新药行业重点分析： 　　2023年1月23日，和黄医药宣布与武田（Takeda)达成独家许可协议，武田将获得呋喹替尼在除中国大陆、香港及澳门地区以外的全球范围的针对所有适应症的开发及商业化独家许可，和黄医药将可获得高达11.3亿美元的付款，其中包括协议成交时4亿美元的首付款和可高达7.3亿美元的潜在额外的监管注册、开发及商业销售里程碑付款，以及基于净销售额的特许权使用费。目前，呋喹替尼在美国、欧洲和日本的上市许可申请提交计划于2023年完成，其中向美国FDA的滚动提交计划于2023年上半年完成。 　　随着中国生物医药产业的崛起、国际间交流融合深度的增加和行业信用的提升，中国创新药license out交易已经逐渐常态化。2022年，国内创新药达成多个重磅海外license out，包括康方生物PD-1/VEGF双抗达成50亿美元的交易额、科伦药业多个早期ADC项目与默沙东达成合作等等。长期来看，与海外企业合作license out既能在研发端实现优势互补、降低新药研发风险，又能在销售端借助国际大药企的销售网络，使国产创新药更快地打入国际市场。 　　本周新药获批&受理情况： 　　本周国内有32个新药获批IND，34个新药IND获受理，4个新药NDA获受理。 　　本周国内新药行业TOP3重点关注： 　　（1）1月17日，君实生物宣布其抗PD-1单抗特瑞普利单抗在一项随机、双盲、安慰剂对照、多中心3期临床研究（Neotorch研究）中达到主要研究终点，该研究针对的适应症为联合含铂双药化疗用于可手术非小细胞肺癌（NSCLC）患者围手术期治疗。 　　（2）1月17日，NMPA批准复宏汉霖抗PD-1单抗斯鲁利单抗注射液的新适应症上市申请，具体为：联合化疗一线治疗广泛期小细胞肺癌（ES-SCLC）。 　　（3）1月20日，百济神州自主研发的布鲁顿氏酪氨酸激酶（BTK）小分子抑制剂泽布替尼已获得美国FDA批准新适应症，用于治疗慢性淋巴细胞白血病（CLL）或小淋巴细胞淋巴瘤（SLL）成人患者。 　　本周海外新药行业TOP3重点关注： 　　（1）近日，Pliant Therapeutics公布其药品bexotegrast于临床2a期试验治疗特发性肺纤维化（IPF）患者的中期数据。分析显示，320mgbexotegrast组患者达成主要与次要终点，患者的用力肺活量（FVC）于统计上明显增加，且药物耐受性良好。 　　（2）1月23日，TheracosBio宣布其SGLT2抑制剂Bexagliflozin获得FDA批准，用于治疗二型糖尿病成人患者。 　　（3）近日，安斯泰来公布靶向Claudin18.2（CLDN18.2）的在研抗体zolbetuximab与化疗联用，在一线治疗局部晚期不可切除或转移性胃癌和胃食管结合部（GEJ）腺癌患者的3期临床试验详细积极数据，患者肿瘤为CLDN18.2阳性、HER2阴性。 　　风险提示：临床试验进度不及预期的风险，临床试验结果不及预期的风险，医药政策变动的风险，创新药专利纠纷的风险。

　　行业动态： 　　截至2023年1月20日，申万基础化工行业指数本周起始日点位为4174.66，截止日点位为4309.91，本周上涨135.25，涨幅为3.24%，跑赢沪深300指数0.61个百分点，在申万31个行业中排名第9；申万基础化工行业月初以来上涨3.75%，跑输沪深300指数4.25个百分点，在申万31个行业中排名第19。 　　具体到申万基础化工行业的三级子行业，从最近一周表现来看，涨跌幅前五的板块依次是其他化学原料（8.52%）、涂料油墨（6.06%）、磷肥与磷化工（5.55%）、涤纶（5.40%）、膜材料（5.00%），涨跌幅排名后五位的板块依次是非金属材料Ⅲ（-1.11%）、民爆制品（1.44%）、其他橡胶制品（1.45%）、食品及饲料添加剂（1.49%）、改性塑料（1.54%）。 　　化工产品涨跌幅：重点监控的化工产品中，最近一周价格涨幅前五的产品是异丁醛（+21.13%）、硫酸（98%冶炼酸）（+19.05%）、天然乳胶（散装）（+10.89%）、二氯丙烷（+9.47%）、丁二烯（+8.23%），价格跌幅前五的产品是氪气（高纯氪气）（-34.84%）、二氧化碳（液体）（-29.22%）、氟橡胶（FKM26）（-28.46%）、氩气（液体）（-27.38%）、高温煤焦油（-17.81%）。 　　公司动态： 　　近一周的表现中，个股涨幅前十的公司依次是利通科技（22.55%）、龙高股份（20.59%）、中船汉光（15.57%）、和远气体（15.48%）、横河精密（14.72%）、乐通股份（14.67%）、金石资源（13.15%）、东方材料（11.21%）、卫星化学（11.19%）、华恒生物（11.03%），个股跌幅前十的公司依次是雪峰科技（-9.98%）、石英股份（-9.11%）、新开源（-8.33%）、艾艾精工（-6.55%）、三美股份（-5.97%）、元琛科技（-5.30%）、先达股份（-5.13%）、科拓生物（-4.65%）、裕兴股份（-4.52%）、ST红太阳（-4.27%）。 　　本周利通科技大涨22.55%领涨基础化工板块，主营业务为高中低压橡胶软管及软管组合件的研发、生产和销售。主要制造产品有液压橡胶软管及总成、工业橡胶软管及总成、混炼胶、连接件。1月16日公司发布2022年业绩预告，扣非净利润为7168.88万元，较上年同期预计增长比例为200.92%，其中海外市场增长强劲。 　　另外，本周其他化学原料板块表现较好，卫星化学上涨了12.31%。公司是国内首家拥有C3产业链一体化的上市公司，也是国内最大的丙烯酸生产企业。随着新能源产业的成长，公司提前布局把握POE胶膜国产化提速的机遇。 　　投资建议： 　　“双碳”背景下，我国光伏组件产量持续提升。随着光伏电池片升级带动POE胶膜需求提升，国内企业开始加码布局POE胶膜产能。我们持续看好光伏材料发展前景，建议关注光伏材料板块以及POE胶膜板块，个股可关注万华化学（600309）、福斯特（603806）。 　　此外，磷矿石供极端控制严格，新能源材料产能释放叠加磷肥需求稳健或将进一步加剧磷矿石资源的稀缺性。基于磷矿石的刚性需求，我们持续看好磷肥与磷化工板块，个股可关注湖北宜化（000422）、云天化（600096）。 　　风险提示： 　　美联储加息超预期导致经济衰退风险；俄乌冲突的不确定性对化工产品原材料价格造成的波动风险；疫情反复导致下游需求复苏不及预期风险；环保和安全生产风险。

　　投资要点： 　　本周板块行情： 本周，上证综合指数上涨 2.18%，创业板指数上涨 3.72%，沪深300 上涨 2.63%，中信基础化工指数上涨 3.02%，申万化工指数上涨 3.24%。 　　化工各子行业板块涨跌幅： 本周，化工板块涨跌幅前五的子行业分别为电子化学品(6.81%)、钾肥(6.12%)、其他化学原料(5.82%)、磷肥及磷化工(5.73%)、膜材料(4.95%)；化工板块涨跌幅后五的子行业分别为改性塑料(1.47%)、钛白粉(1.54%)、橡胶制品(1.96%)、涂料油墨颜料(2.17%)、纯碱(2.61%)。 　　本周行业主要动态： 　　烟台纽士达 1.5 万吨粗旦氨纶项目一次性试车成功。 1 月 13 日，烟台泰和新材料股份有限公司高分子材料产业园传来喜讯，烟台纽士达氨纶有限公司年产 1.5 万吨粗旦氨纶项目一次性试车成功。该项目开工建设以来，宁东开发投资公司和烟台泰和新材料股份有限公司充分发挥股东方优势，破解设备利旧技术难题，克服资金筹措困难，积极应对新冠疫情影响，为项目建设创造了良好条件。 1 月 9 日凌晨 3 时，项目投下第一批生产原料，经过连续 5 天的紧张调试， 1 月 13 日 14时许，正式产出粗旦氨纶丝，标志着年产 1.5 万吨粗旦氨纶项目一次性试车成功。年产 1.5 万吨粗旦氨纶项目总投资约 5 亿元，生产多种型号高性能差别化粗旦氨纶产品。项目的顺利投产标志着宁东开发投资公司区外投资取得丰硕成果。下一步，宁东开发投资公司将继续贯彻落实宁东基地党工委、管委会战略意图，聚焦宁东基地八大细分产业链和三大战略新兴产业，主动融入新发展格局，全面贯彻新发展理念，积极践行国有企业责任，探索国企合作新模式。（资料来源：率捷咨询） 　　鲁西集团二氧化碳加氢制甲醇中试装置开车。 1 月 16 日， 鲁西集团 5000 吨/年二氧化碳加氢制甲醇中试项目装置引入原料气，顺利产出合格粗甲醇产品，装置一次开车成功。这标志着中国中化战略性产业化项目（GREAT10）“二氧化碳高效加氢制甲醇”初步达成目标。该项目是 2022 年 9 月中国中化正式确立GREAT10 后，首个达成中试的项目。项目由鲁西集团与西南院共同研发，采用二氧化碳加氢制甲醇专用催化剂，二氧化碳转化率和甲醇选择性达到同类技术先进水平。依托该项技术成果，可开展技术许可、专有设备与催化剂供货、工程设计、 EPC 等工程技术服务，打造中国中化技术成果内部产业化示范。二氧化碳加氢制甲醇具有显著的减碳效应，有助于缓解鲁西集团发展中面临的碳减排压力，巩固煤化工副产二氧化碳-甲醇-烯烃-新材料/精细化学品低碳产业链，提高鲁西产业链一体化水平，助力中国中化达成“双碳”减排目标。 （资料来源： 化工新材料、 鲁西集团） 　　投资建议： （1）受下游光伏装机量提升预期带动，看好国内光伏级 EVA 未来景气度， 建议重点关注：联泓新科。（2）近期我国地沟油价格有所回落，生物柴油企业盈利能力增强，海外生物柴油需求量持续增长，看好生物柴油行业景气度。 建议重点关注：嘉澳环保。（3）硅基材料受新能源相关领域拉动，需求持续向好。受装配式建筑及光伏组件拉动，看好工业胶及建筑胶需求提升， 建议重点关注：硅宝科技。看好未来多晶硅产能持续投放下三氯氢硅的行业高景气度，建议重点关注：三孚股份。硅基材料需求向好，龙头企业凭借低成本优势实现产能扩张与产业链衍生， 建议重点关注：合盛硅业。（4）碳中和大背景下，看好能降低生产成本、碳排放的合成生物学企业， 建议重点关注：凯赛生物、华恒生物。（5）铬化学品行业整合完成，行业格局优化下头部企业控价能力出色，铬化学品价格经历多轮上调，提振公司业绩， 建议重点关注：振华股份。（6）磷化工供需格局改善，今年以来磷矿石价格持续上行，商品磷矿供应偏紧，磷矿资源属性凸显， 建议重点关注：云天化、川恒股份、兴发集团。（7）碳中和大背景下环保要求提升，催化剂领域市场空间广阔，多家公司实现国产替代进程，成长确定性强， 建议重点关注：中触媒、凯立新材、建龙微纳。（8）国内纯碱市场持续向好，远兴能源作为国内天然碱法龙头，将受益于行业景气度上行，且新发现天然碱矿有望重塑国内纯碱供应格局，远期成长空间广阔， 建议重点关注：远兴能源。（ 9）化工行业龙头企业历经多年竞争和扩张，持续夯实成本护城河，核心竞争力显著，且当前估值相对偏低， 建议重点关注：万华化学、华鲁恒升、扬农化工、华峰化学。（10）全球轮胎市场是万亿级赛道，疫情加速行业洗牌，国内龙头企业加速扩张抢占全球市场份额，有望保持快速发展， 建议重点关注：玲珑轮胎、赛轮轮胎。（11）宝丰能源为国内煤制烯烃领先企业，低成本优势构筑高盈利护城河，碳中和背景下迎来新发展机遇， 建议重点关注：宝丰能源。（12）草铵膦行业龙头，利尔化学的规模和成本优势全球领先，同时积极横向拓展新产品，业绩有望持续增长， 建议重点关注：利尔化学。 　　风险提示： 宏观经济下行；油价大幅波动；下游需求不及预期。

　　主要观点： 　　上周行情回顾：板块上涨 　　上周医药生物指数上涨2.50%，跑输沪深300指数0.13个百分点，跑赢上证综指0.32个百分点，行业涨跌幅排名第15。1月20日（上周五），医药生物行业PE（TTM，剔除负值）为28X，位于2012年以来“均值-1X标准差”和“均值-2X标准差”之间，相比1月13日PE上涨0.7个单位，比2012年以来均值（35X）低7个单位。上周，13个医药III级子行业中，11个子行业上涨，2个子行业下跌。其中，医疗研发外包为涨幅最大的子行业，上涨7.59%，线下药店为跌幅最大的子行业，下跌4.27%。1月20日（上周五）估值最高的子行业为医院，PE(TTM）为91X。 　　医药年度策略再盘点，2023年医药的整体机会再梳理 　　春节前在医保谈判的催化下、创新药总体行情更受关注，凯因科技、特宝都属于单品相对有空间但是市场之前顾虑较多，同时，医疗复苏带来的CRO等标的更加受到关注，广誉远因为管理层变动落地带来市场重新认知。广誉远是我们团队重点覆盖的标的，认知的深度市场领先。 　　2022年年底策略，我们提到硬医疗科技是个大机会，跌的多+宏观环境变化（美加息、人民币升值、北向资金持续流入等变化），是个趋势性的大机会。创新药和创新器械，在2023年将会迎来重估，但是对于估值，市场预计会有比较大的分歧。我们考量的点有几个：产品需要解决临床问题+进度领先+已经商业化并且格局较好。 　　我们团队2022年12月14日发布2023年华安医药团队的医药投资策略：《内生、硬医疗与新增长》，对主线和结构性机会做了剖析。 　　我们策略板块提出的主要机会有： 　　（1）核心主线机会： 　　中药（中长期逻辑不变）：2022年1月份提出中药不是短期机会（3-5年机会），抓住好公司（好品种+稳定团队），以岭药业、康缘药业、华润三九、太极集团、贵州三力、特一药业、桂林三金、羚锐制药、同仁堂、广誉远、新天药业等；留意国企改革、小儿药等主题催化。年度关注康缘药业、广誉远、新天药业、太极集团。 　　医疗基建（医疗设备+康复类+药房信息化+IVD+科研仪器）：贴息政策持续关注，落地概率大，弹性+稳健结合，相关标的包括迈瑞医疗、开立医疗、理邦仪器、澳华内镜、海泰新光、健麾信息、艾隆科技、华大智造、亚辉龙、安图生物、新产业等。年度机会关注迈瑞医疗、开立医疗、理邦仪器、健麾信息。 　　硬医疗（进口替代有空间的医疗设备和耗材+创新药及产业链的创新落地）：具备创新性和研发实力的产品，硬镜、软镜、超声、新药研发、医疗机器人、神经介入、电生理、科研仪器、测序仪器、双抗、ADC等；如果是创新药板块，选择平台型技术的公司和有商业化产品的细分龙头。年度机会例如特宝生物（肝炎）+艾迪药业（艾滋病）。 　　医疗复苏：医院端+医疗服务+药店+消费医疗+手术场景的耗材，固生堂、海吉亚、三星医疗、朝聚眼科等。年度关注固生堂、海吉亚、三星医疗、医思健康、朝聚眼科。手术耗材包括骨科、神外、普外手术、心内等，惠泰医疗等。我们团队也发了药店的深度以及龙头药店公司的深度（大参林、老百姓、益丰药房、一心堂、健之佳），持续对行业进行追踪。 　　（2）结构行情： 　　小细分行业带来的结构性机会：肝炎、艾滋病、测序仪器、医疗机器人等细分大家关注度不高但是有催化。 　　内生（具备商业化产品的公司+中药新增产品渠道放量）：特宝生物、艾迪药业、荣昌生物、科济药业、康缘药业、健民集团等。 　　上周新发报告 　　公司深度翰宇药业（300199）：《新冠预防赛道抢占先机，多肽基础业务触底反弹》；公司深度益丰药房：《扩张中的健行者，管理上的精细家》；公司深度大参林：《深耕华南，布局全国，成就行业翘楚》；公司深度老百姓：《广泛布局的连锁标杆，创新推动持续增长》；公司深度一心堂：《西南龙头，多业态稳步向前》；公司深度健之佳：《规模布局持续发力，多元化业态富有成效》。 　　上周个股表现：A股七成个股上涨 　　上周463支A股医药生物个股中，有337支上涨，占比73%。 　　上周涨幅前十的医药股为：广誉远（+26.66%）、微芯生物（+21.48%）、普瑞眼科（+15.80%）、诺思格（+15.73%）、特宝生物（+15.09%）、毕得医药（+14.81%）、凯因科技（+14.57%）、华大智造（+14.17%）、博腾股份（+13.83%）、海尔生物（+13.16%）。上周跌幅前十的医药股为：悦康药业（-14.88%）、翰宇药业（-13.64%）、拱东医疗（-13.64%）、大参林（-8.38%）、广生堂（-8.25%）、ST太安（-8.13%）、众生药业（-7.87%）、戴维医疗（-6.79%）、前沿生物（-6.43%）、海辰药业（-6.34%）。上周港股71支个股中，24支上涨，占比34%。 　　风险提示 　　政策风险，竞争风险，股价异常波动风险。