周度回顾：本周（7.10-7.14）石油石化板块+3.33%,市净率LF1.26xPB，基础化工板块+2.72%，21.69xPE，全A市场热度周度-3.40%至日均交易额为8594亿元。截至7月14日，美元指数-2.21%至99.96，6月美联储暂停加息，符合市场预期；7月加息0.25%可能性较大。国际油价方面，截至7月14日，WTI与Brent原油期货结算价分别为75.42、79.87美元/桶，分别较上周上2.1%、1.8%，两地价差收敛。本周顺酐、PTA/长丝、乙烯法乙二醇等价差扩张，建议积极关注。 　　油价本周环比上涨1.8%左右，23年Q1布油均价中枢82美元/桶，23年5月布油均价75.69美元/桶，6月均价为74.98美元/桶，7月目前均价为78.10美元/桶，价格中枢稳定，我们预计2023年全年价格中枢在80美元/桶。1）库存：全球原油库存水平恢复到前期正常水平；2）需求：2023E单日1.02亿桶，但若欧美衰退超预期，需求需下修；3）供给：OPEC+控产力度提升；4）地缘政治：地缘风险变化仍存。全球原油供需相对平衡，美国基准利率当前在5-5.25%高位。综合供需、库存及金融、政治等影响因素，我们维持2023年油价中枢为80美元/桶判断，维持预期7月油价震荡偏强判断。 　　石化及基化板块本周领涨全行业，氟化工、聚氨酯、合成树脂子板块领涨。油价走强，叠加复苏路径逐步清晰，石化及基化板块估值强势抬升。上游油价未来基于需求温和提升及美元走弱影响，偏强震荡，油价长期处于75-85USDF/桶将有效支撑原油开采及油服、工程类企业盈利能力，估值抬升可期，石化板块PB处于过去十年历史百分位60%，空间仍存；基础化工板块PE水平处于过去历史16%百分位，景气度逐步回升背景下，把握细分赛道景气提升节奏不同。我们认为部分赛道复苏已至，部分子赛道复苏路径即将开启。建议关注：1)能源安全：中特估，现金流充沛&分红稳定；2）中下游：轮胎、化学纤维、氟化工、煤化工、膜材料、房产基建材料（两碱、钛白粉、有机硅胶、涂料等）高端聚烯烃及催化剂、农化产品（龙头&复合肥）、半导体及锂电材料、航空及特种船舶材料、甜味剂、生物基材料、表面活性剂、聚氨酯。 　　重点关注建议（自上而下维度） 　　1）能源安全+传统优势：中国石油、中国神华、新奥股份、扬农化工、润丰股份、中国石化、恒力石化、万华化学、巨化股份、宝丰能源、华鲁恒升、龙佰集团； 　　2）中下游盈利扩张：新凤鸣、桐昆股份、史丹利、禾昌聚合、硅宝科技、回天新材、兴发集团、濮阳惠成、垒知集团、玲珑轮胎、森麒麟、赛轮轮胎、赞宇科技、金禾实业、卫星化学、海利得； 　　3）新材料：泰和新材、洁美科技、润贝航科、雅克科技、中复神鹰、飞凯材料、万润股份、侨源股份、瑞华泰、建龙微纳、华恒生物、凯赛生物、同益中、有研粉材； 　　风险提示 　　产品价格波动超预期、安全环保风险、项目进度不及预期风险。

　　周观点 　　行业观点 　　采购、收费合规化不断升级，或将利好龙头医疗企业。 　　2023年7月15日，国家医保局联合财政部、国家卫生健康委、国家中医药局印发了《2023年医疗保障基金飞行检查工作方案》，决定在全国范围内组织开展2023年医疗保障基金飞行检查工作。《方案》指出，今年选定医学影像检查、临床检验、康复三个领域为检查重点。今年检查对象为定点医疗机构、定点零售药店、医保经办机构。1）针对定点医疗机构检查：内控管理、财务管理、药品耗材集中带量采购执行情况、医保基金使用过程中涉及的医疗服务行为和收费行为、以及全国统一的医保信息业务编码规范应用情况。2）针对定点零售药店检查：违规刷卡、伪造信息、串换收费、为非定点机构结算医保费用等行为。3）针对医保经办机构检查：定点医药机构和参保人申报的费用日常审核、支付以及核查情况，DRG/DIP付费方式下年度预算额度确定情况，智能审核系统使用情况等。 　　我们认为本次《方案》对医学影像检查、临床检验、康复三大重点领域的飞行检查，叠加今年高强度的医疗反腐，将提升各医疗机构对于药品、设备、耗材的采购、收费，以及医保基金使用的规范化。在此过程中，产品力较强、经销商合规管理更严格的龙头医疗企业或将受益。建议关注：医学影像：迈瑞医疗、开立医疗等医学影像龙头公司；临床检验：国产化学发光龙头新产业。 　　投资策略 　　投资策略：主线一：创新药关注非肿瘤差异化治疗领域。肿瘤治疗领域相同靶点扎堆现象严重，构建非肿瘤治疗领域新赛道的差异化竞争是创新药的另一个发展方向。我们重点关注：1）减肥药物领域，建议关注华东医药、信达生物；2）阿尔茨海默症治疗领域；3）核医学领域，建议关注东诚药业。主线二：中特估板块重点关注中药及医药流通。我们认为医药是“中特估”核心主线之一，其中我们建议重点关注：1）政策支持的中药板块，建议关注康缘药业、贵州三力、昆药集团、新天药业、以岭药业，固生堂，华润三九；2）估值低且边际向上的流通板块。主线三：器械板块疫后复苏叠加集采恐慌释放，看好后续表现。我们建议优选其中基本面过硬、具备长发展逻辑的公司。另一方面进军国际市场大大提升了国内医疗器械公司的业务空间。而能够进入欧美等发达国家主流市场的产品更从中获得了质量背书进而反哺国内市场，建议关注新产业、心脉医疗、迈瑞医疗、安图生物。主线四：关注其它短期受挫后的边际改善板块：1）CXO&生命科学上游：美联储加息预期接近尾声，更多创新疗法在临床实现突破经过近两年调整biotech估值泡沫出清、性价比凸显，行业兼并加速，未来投融资环境也有望逐步回暖，带动CXO与生命科学上游行业转暖。建议关注凯莱英；2）疫苗：呼吸道传染病重心转移流感、结核等预防产品有望得到重视，建议关注华兰生物、智飞生物；3）消费升级：可选医疗有望实现快速增长，建议关注爱尔眼科、通策医疗。 　　行业要闻荟萃 　　1）FDA批准全球首个2型糖尿病数字疗法BT-001上市；2）百济神州与诺华终止对百济TIGIT单抗欧司珀利单抗的合作；3）EMA将司美格鲁肽及利拉鲁肽的审查扩大至其他GLP-1受体激动剂；4）百济神州泽布替尼第五项适应症上市申请获FDA受理。 　　行情回顾 　　上周A股医药板块上涨0.90%，同期沪深300指数上涨1.92%，医药行业在28个行业中涨跌幅排名第11位。上周H股医药板块上涨4.15%，同期恒生综指上涨5.27%，医药行业在11个行业中涨跌幅排名第5位。 　　风险提示 　　1）政策风险：医保控费、药品降价等政策对行业负面影响较大；2）研发风险：医药研发投入大、难度高，存在研发失败或进度慢的可能；3）公司风险：公司经营情况不达预期

　　本周重点新闻跟踪 　　国家统计局7月10日发布了2023年6月份PPI（工业生产者出厂价格指数）数据，受石油、煤炭等大宗商品价格继续回落及上年同期对比基数较高等因素影响，PPI环比、同比均下降。2023年6月份，全国工业生产者出厂价格同比下降5.4%，环比下降0.8%；工业生产者购进价格同比下降6.5%，环比下降1.1%。上半年，工业生产者出厂价格比上年同期下降3.1%，工业生产者购进价格下降3.0%。其中，化学原料和化学制品制造业价格同比下降9.4%；石油和天然气开采业价格下降13.5%；石油煤炭及其他燃料加工业价格下降8.1%。 　　本周重点产品价格跟踪点评 　　本周WTI油价上涨2.1%，为75.42美元/桶。 　　重点关注子行业：本周醋酸/尿素/DMF/乙二醇/电石法PVC/乙烯法PVC/纯MDI/氨纶价格分别上涨10.5%/7.9%/4.4%/3.7%/3.5%/3.4%/0.5%/0.3%；钛白粉/TDI/橡胶价格分别下跌3.8%/2.3%/0.8%；聚合MDI/VE/粘胶短纤/VA/有机硅/固体蛋氨酸/液体蛋氨酸/烧碱/粘胶长丝/重质纯碱/轻质纯碱价格维持不变。 　　本周涨幅前五子行业：二氧化碳（山东）（+19.2%）、尿素（波罗的海，小粒散装)（+18.1%）、硫酸铵（+17.6%）、多聚甲醛（+13.4%）、硝酸（+12.9%）。 　　醋酸：本周醋酸市场价格宽幅推涨，成本端甲醇市场成交重心上移，市场气氛良好。同时，受高温天气影响，供应端装置检修、故障频发，场内现货资源紧缩。终端需求处于淡季，在供应端利好提振下，心态稍有回暖，但下游厂家及贸易商拿货刚需为主，跟进较为谨慎，需关注停车企业复产时间。 　　尿素：本周多重利好消息影响下，国内尿素市场价格强势上涨。本周初南方地区降水量增加，水稻用肥强劲，而当地社会库存低位，恰逢海南富岛装置检修，导致区域内短暂性缺货引发价格大幅上涨。以主发两广市场的陕西及山西地区为首的企业领涨市场，其他地区跟涨。此外，国际尿素价格强势反弹带动国内出口预期向好，同时还受到期货价格带动。目前工厂待发量充足，库存低位，挺价意愿较强。 　　本周化工板块行情表现 　　基础化工板块较上周上涨2.86%，沪深300指数较上周上涨1.9%。基础化工板块跑赢大盘0.96个百分点，涨幅居于所有板块第5位。据申万分类，基础化工子行业周涨幅较大的有：氟化工及制冷剂（+9.36%），氨纶（+5.63%），聚氨酯（+5.6%），其他化学原料（+5.4%），氮肥（+5.17%）。 　　重点关注子行业观点 　　我们主要推荐国际产业布局深刻变革周期下的投资机会。（1）引领发展：从需求持续增长、需求复苏、产业未来发展潜力等角度，我们推荐代糖行业（金禾实业）、合成生物学（华恒生物）、催化剂行业（凯立新材（和金属与材料组联合覆盖）、中触媒），同时建议关注新能源相关材料及纯碱行业。（2）保障安全：从粮食安全和制造业转移本土化等角度，我们推荐农药行业（扬农化工、润丰股份）、显示材料（万润股份），同时建议关注磷肥和轮胎行业。（3）聚焦产业发展核心力量：精细化工行业向“微笑曲线”两端延伸，龙头企业高质量产能持续扩张，我们推荐万华化学、华鲁恒升。 　　风险提示：原油等原料价格大幅波动风险；产能大幅扩张风险；安全生产与环保风险；化工品需求不及预期

　　新冠口服药研发进展 　　目前全球[Table_Summary8款新冠口服药获批上市，]7款药物处于临床Ⅲ期（包括老药新用和Ⅱ/Ⅲ期，其中1款药物获得紧急使用授权）。辉瑞Paxlovid和默克的Molnupiravir已在中国获批上市，国内研发进度最快的为真实生物的阿兹夫定于2022年7月获批上市。2023年1月29日，先声药业、君实生物新冠口服药获NMPA批准上市，众生药业新冠口服药2023年3月附条件获批上市。 　　A股和港股创新药板块及XBI指数本周走势 　　2023年7月第二周，陆港两地创新药板块共计43个股上涨，19个股下跌。其中涨幅前三为迈博药业-B(53.06%)、和铂医药-B(32.35%)、荣昌生物-B(16.85%)。跌幅前三为海创药业-U(-8.78%)、亚虹医药-U(-6.26%)、再鼎医药-SB(-2.63%)。 　　本周A股创新药板块下跌1.63%，跑输沪深300指数3.55pp，生物医药上涨2.99%。近6个月A股创新药累计上涨7.68%，跑赢沪深300指数11.04pp，生物医药累计下跌18.35%。 　　本周港股创新药板块上涨2.58%，跑输恒生指数3.13pp，恒生医疗保健上涨4.15%。近6个月港股创新药累计下跌19.56%，跑输恒生指数11.02pp，恒生医疗保健累计下跌18.43%。 　　本周XBI指数下降4.39%，近6个月XBI指数累计下降26.91%。 　　国内重点创新药进展 　　7月国内4款新药获批上市。本周国内1款新药获批上市。 　　海外重点创新药进展 　　7月美国1款新药获批上市，本周美国1款新药获批上市。7月欧洲无创新药获批上市，本周欧洲无新药获批上市。7月日本无创新药获批上市，本周欧洲无新药获批上市。 　　本周小专题——TL1A靶点研发概况 　　7月12日，Roivant Sciences就RTV-3101与罗氏即将达成交易协议，交易金额可能超过70亿美元。辉瑞RTV-3101通过靶向TL1A抑制炎症和纤维化途径，是一种靶向TL1A的全人源单克隆抗体。TL1A作为治疗肠道炎症的关键介质，可以增加受体DR3的表达来抑制炎症，也可激活成纤维细胞调节纤维化通路。全球处于临床阶段的TL1A靶点共5款，其中II期临床2款，I期临床3款。中国处于临床阶段的TL1A靶点共1款，II期临床1款。 　　本周全球重点创新药交易进展 　　本周全球共达成11起重点交易，披露金额的重点交易有6起。Nanobiotix将与强生公司肿瘤介入研发部门合作，向强生旗下杨森授予第一类放射增强剂NBTXR3的全球开发和商业化许可（曾授权给联拓生物的区域除外），该交易金额高达18.9亿美元。Nanobiotix将继续主导NBTXR3的生产、临床供应和最初的商业供应，杨森将全面负责评估NBTXR3治疗3期肺癌患者的2期研究，并有权接管目前由Nanobiotix主导的研究。 　　风险提示：药品降价风险;医改政策执行进度低于预期风险;研发失败的风险。

　　华安证券化工团队发表的《合成生物学周报》是一份面向一级市场、二级市场，汇总国内外合成生物学相关领域企业信息的行业周报。 　　目前生命科学基础前沿研究持续活跃，生物技术革命浪潮席卷全球并加速融入经济社会发展，为人类应对生命健康、气候变化、资源能源安全、粮食安全等重大挑战提供了崭新的解决方案。国家发改委印发《“十四五”生物经济发展规划》,生物经济万亿赛道呼之欲出。 　　合成生物学指数是华安证券研究所根据上市公司公告等汇总整理由54家业务涉及合成生物学及其相关技术应用的上市公司构成并以2020年10月6日为基准1000点，指数涵盖化工、医药、工业、食品、生物医药等多领域公司。本周（2023/07/10-2023/07/14）华安合成生物学指数下降0.83个百分点至914.22。上证综指上涨1.29%，创业板上涨2.53%，华安合成生物学指数跑输上证综指2.12个百分点，跑输创业板指3.36个百分点。 　　浙江省合成生物产业技术联盟成立，传化集团任副理事长单位 　　7月14日，在浙江大学杭州国际科创中心（简称科创中心）首期开园三周年之际，浙江省合成生物产业技术联盟成立大会隆重举行，大会由浙江省经信厅指导，浙江省合成生物产业技术联盟和科创中心共同主办。浙江省合成生物产业技术联盟由浙江大学杭州国际科创中心牵头，传化集团等多家企事业单位共同发起成立。 　　世卫官宣：阿斯巴甜可能致癌 　　据世卫组织官网14日消息，国际癌症研究机构（IARC）、世界卫生组织（WHO）和粮食及农业组织食品添加剂联合专家委员会（JECFA）今天发布了阿斯巴甜对健康影响的评估结果。IARC引用了对人类致癌的“证据有限”，将阿斯巴甜归类为可能对人类致癌(IARC2B组)，JECFA则重申了40mg/kg体重的可接受每日摄入量（即每天食用不超过每公斤体重*40毫克的阿斯巴甜是安全的）。 　　世界首套单细胞分辨率的猕猴大脑皮层细胞空间分布图谱发布 　　7月12日，Cell期刊在线发表了题为“Single-cell spatial 　　transcriptome reveals cell-type organization in macaque cortex”的研究论文，该研究成果由中国科学院脑科学与智能技术卓越创新中心（神经科学研究所）与华大生命科学研究院、临港实验室、上海脑科学与类脑研究中心、腾讯AILab等单位106人的科研团队合作完成。该研究利用我国自主研发的超高精度大视场空间转录组测序技术Stereo-seq和高通量单细胞核转录组测序技术DNBelab C4snRNA-seq，成功绘制了猕猴大脑皮层的细胞类型分类树，并揭示了细胞类型组成和灵长类脑区层级结构之间的关系，为进一步研究各类神经元之间的连接提供了分子细胞基础。 　　秸秆变黄金：一种新技术让农业废弃物成为可持续的生物燃料和肥料 　　秸秆制糖联产黄腐酸，是指以农作物秸秆为原料制备混合糖，并利用富含木质素的糖渣配合已分离的木质素经发酵联产黄腐酸。随着技术的创新发展，利用该工艺能够一次性将秸秆“吃干榨净”，生产的黄腐酸也可重新还田，共同构建生物质循环利用体系。不仅有利于加快我国非粮生物基新材料的前进步伐，推动乡村振兴，还有助于保障国家粮食安全和“双碳”目标实现。 　　欧洲生物燃料市场遭遇欺诈危机 　　近年来，北欧爆发了多起涉及假冒生物燃料的骗局。一项新的调查显示，几起案件与一家波斯尼亚公司有关，该公司在欧盟各地销售了数千吨欺诈性燃料。欺诈者利用欧盟一项关键的气候政策，将廉价的传统生物燃料冒充昂贵的废物生物燃料。在一起被指控的骗局中，波斯尼亚的Sistem Ecologica LLC被指控将美国大豆生物柴油错误地标记为用废食用油制成的下一代燃料。波斯尼亚调查人员说，几年来，Sistem Ecologica LLC向9个欧盟成员国的17家公司供货。其中包括生物燃料经销商，他们被指控在荷兰和英国经营自己的二手食用油欺诈骗局。 　　风险提示 　　政策扰动；技术扩散；新技术突破；全球知识产权争端；全球贸易争端；碳排放趋严带来抢上产能风险；油价大幅下跌风险；经济大幅下滑风险。

　　核心逻辑 　　化工新材料领域是化工行业未来发展的一个重要方向，传统化工行业随着下游需求增速放缓，市占率向龙头集中是大趋势，核心竞争门槛为成本和效率；下游仍处于快速增长的新材料领域则不同，核心的竞争壁垒为研发能力、产业链验证门槛、服务能力等，随着政策支持，国内化工新材料行业有望迎来加速成长期。我们推荐处于核心供应链、研发能力较强、管理优异的化工新材料优质标的，主要包括电子化学品（半导体材料、显示材料、 5G 材料等）、新能源材料、医药中间体等领域。维持行业“推荐”评级。 　　行业信息更新 　　半导体相关： 　　7 月 14 日， SEMI 中国： SEMI 在 SEMICON West 2023 上发布了《2023 年 年 中 半 导 体 设 备 预 测 报 告 》（Mid-Year TotalSemiconductor Equipment Forecast- OEM Perspective）。报告预测，2023 年原始设备制造商的半导体制造设备全球销售额将从 2022年创纪录的 1074 亿美元减少 18.6%，至 874 亿美元。 2024 年将复苏至 1000 亿美元。 　　显示材料相关： 　　7 月 11 日， LED inside：随着 LED 技术和显示市场需求的不断提升， MLED（Mini/Micro LED）作为新一代显示技术正迅速崭露头角，从专业显示市场大步往更大体量的商业和消费级市场渗透，其所呈现出的发展趋势令人瞩目。 MLED 技术优越的显示性能，令其可应用的场景丰富，从大尺寸显示屏、到 AR 眼镜、手机、车载显示器，均是 MLED 可应用范围。其中，在大尺寸 LED 显示领域， MLED 正符合会议一体机、家庭影院、 xR 虚拟拍摄、户外裸眼 3D 等新兴高端显示应用的需求，驱动 LED 显示屏市场迎来新一轮成长。在 MLED技术和显示新兴应用快速崛起的背景下， TrendForce 集邦咨询看好LED 显示屏市场的发展，预计在小间距、 MiniLED 显示屏产品的推动下， 2026 年市场规模有望成长至 130 亿美元。 　　新能源材料相关： 　　7 月 11 日，中国光伏行业协会 CPIA：截至 2022 年底，全国已投运新型储能项目装机规模达 870 万千瓦，比 2021 年底增长 110%以上。新能源配储中， 2022 年全年新增投运光伏储能项目装机规模2204MW/4520MWh。分地区来看，华北地区已投运新型储能装机占比 28.6%、西北地区占比 26.6%、华中地区比 16.1%、华东地区占比 14.7%、南方地区占比 9.4%、西南地区占比 2.7%、东北地区占比 1.9%。分省域来看，截至 2022 年底，累计装机规模排名前 5 的省份分别为：山东、宁夏、广东、湖南、内蒙古。 　　重点企业信息更新： 　　建龙微纳： 7 月 14 日，公司发布公告称，截至 2023 年 7 月 13 日，公司募投项目“吸附材料产业园项目（三期）”已全部建设完毕，结项实际累计投入募集资金金额 15,997.94 万元。预计募集资金节余金额 3,226.48 万元，公司计划全部用于在建募投项目“技术创新中心建设项目”的建设。 　　重点关注公司： 　　重点推荐万润股份，公司 OLED+沸石分子筛双向发力将带动公司持续成长。 　　建议关注鼎龙股份，公司是国内唯一一家全面掌握 CMP 抛光垫全流程核心研发技术和生产工艺的 CMP 抛光垫供应商，在国内抛光垫市场中处于领先地位。 　　重点推荐国瓷材料，公司是我国无机新材料平台型公司，熟练掌握了水热法核心技术，内生的 MLCC 陶瓷粉、氧化锆、氧化铝均达到世界级水平；外延并购的王子制陶（陶瓷制品）和爱尔创（氧化锆下游制品）均是公司产品的下游，都迎来快速增长。 　　建议关注飞凯材料，公司主营业务为高科技制造领域适用的屏幕显示材料、半导体材料及紫外固化材料等的研究、生产和销售以及医药行业中间体产品的生产和销售。公司重要全资子公司和成显示掌握液晶显示材料关键技术， 完成了国内第一款具有核心自主知识产权的 TFT 新结构单体及混合液晶的开发。和成显示是中高端 TN/STN领域主要供应商，并且是国内少数能够提供 TFT 类液晶材料的供应商之一。 　　建议关注濮阳惠成，公司专注顺酐酸酐衍生物和功能中间体产品的研发和生产，受益于我国电子信息产业的快速发展、我国智能电网、超/特高压输电线路投资力度的不断加大、新型复合材料的广泛应用对顺酐酸酐衍生物的需求持续增长。 　　重点推荐巨化股份，公司是国内领先的氟氯化工新材料供应商和氟化工完整产业链企业，是全球氟制冷剂、氟制冷剂配套氯化物原料（甲烷氯化物、三氯乙烯、四氯乙烯）、 PVDC 系列产品龙头企业。公司主要产品采用国际先进标准生产。 　　建议关注万盛股份，公司有机磷系阻燃剂以聚氨酯和工程塑料改性客户为主，主要为拜耳、科思创、巴斯夫、 SABIC、陶氏化学、金发等国内外知名的化学工业品、改性塑料生产企业。子公司万盛大伟多年来聚焦于特种脂肪胺类、功能日化添加剂等精细化工产品的研发、生产和销售，经过多年的发展，在细分市场中已居于领先位置。 　　建议关注江化微，公司是国内产品品种最齐全、配套能力最强的湿电子化学品生产企业之一，产品能够广泛的应用到平板显示、半导体及LED、光伏太阳能等多个电子领域，同时能在清洗、光刻、蚀刻等多个关键技术工艺环节中应用。 　　重点推荐合盛硅业，公司主要从事工业硅及有机硅等硅基新材料产品的研发、生产及销售，是我国硅基新材料行业中业务链最完整、生产规模最大的企业之一。 　　重点推荐彤程新材，公司积极推进电子材料业务，紧紧抓住关键材料急需国产化替代的契机，巩固半导体光刻胶和显示光刻胶板块协同发展的优势，实现光刻胶横向产业新突破，并反溯核心原材料的开发，加快公司电子酚醛树脂在光刻胶领域的开发及导入，充分发挥公司产业链优势，形成产业链一体发展的新模式。 　　风险提示： 替代技术出现；行业竞争加剧；经济大幅下行；产品价格大幅波动；重点关注公司业绩不达预期等

　　分品种来看，人血白蛋白：2023H1批签发2116批(+11%)，其中国产人白获批698批(-9%)，占比为33%，进口人白获批1418批(+25%)，占比为67%。免疫球蛋白：2023H1静丙批签发639批(+36%)；其他品种如狂免44批(-24%)、破免69批(-21%)、免疫球蛋白66批(+560%)。凝血因子类：2023H1凝血因子VIII获批197批(+5%)、PCC获批150批(+34%)、纤原137批(-7%)。 　　分公司来看，卫光生物:2023H1共6个品种获批，其中人白获批33批(+371%)，静丙获批26批(+100%)，狂免获批3批(+50%)，破免获批1批(-50%)，纤原获批5批(-29%)。华兰生物:2023H1共9个品种获批，其中人白获批90批(+1%)，静丙获批85批(+39%)，狂免获批9批(-18%)，破免获批31批(+29%)，凝血因子VIII获批39批（+0%），PCC获批61批(+61%)，纤原获批4批(-86%)。双林生物:2023H1共5个品种获批，其中人白获批24批(-11%)，静丙获批18批(-14%)，狂免获批7批(+250%)，破免获批7批（+0%），凝血因子VIII获批7批(-42%)。派斯菲科：2023H1共4个品种获批，其中人白获批9批(-40%)，静丙获批20批(+82%)，破免获批1批(+0%)，纤原获批25批(-7%)。天坛生物:2023H1共7个品种获批，其中人白获批150批(-28%)，静丙获批119批(-14%)，狂免获批7批(+133%)，破免获批5批(-55%)，凝血因子VIII获批17批(+240%)，PCC获批10批(-58%)。上海莱士:2023H1共8个品种获批，其中人白获批82批(+21%)，静丙获批89批(+53%)，破免获批4批(-50%)，乙免获批2批，凝血因子VIII获23批(-58%)，PCC获批1批，纤原获批44批(+63%)。博雅生物:2023H1共7个品种获批，其中人白获批37批(-48%)，静丙获批37批(+8%)，狂免获批2批(-67%)，凝血因子VIII获批6批（去年同期无批签发），PCC获批33批(+94%)，纤原获批31批(-21%)。 　　投资建议：建议重点关注卫光生物(002880.SZ)、华兰生物(002007.SZ)、派林生物(000403.SZ)、天坛生物(600161.SH)，建议关注上海莱士（002252.SZ）、博雅生物(300294.SZ)。 　　风险提示：政策变化风险；企业产品质量风险；新品种研发不及预期。

　　本周观点： 　　医药内部高低切换，布局底部反弹及中报超预期。本周沪深300上涨1.92%，医药生物行业上涨0.90%，处于31个一级子行业第13位，本周医疗服务、生物制品、医疗器械、中药分别上涨4.58%、2.57%、0.54%、0.09%，医药商业、化学制药分别下跌1.38%、0.95%。本周医药板块继续震荡筑底，底部超跌板块及个股，无论是否有中报催化，均有明显反弹，如泓博医药（70-90%，扣非净利润同比增速，下同）上涨21.86%，带动了CRO/CDMO板块相关标的；代表疫后复苏的康复器械标的翔宇医疗（243-289%）上涨8.56%，前期跌幅较大的复苏链条如医疗服务、疫苗板块等均有所反弹。前期强势板块则在中报披露后表现为收益兑现。医药当前市场偏好仍旧偏弱，短期没有明确主线，市场出现明显高低切换的态势，但我们继续强调板块的多重底部，建议积极布局：1）针对中报行情，需要布局前期关注度较低，且可能真正超预期的个股。2）建议积极布局当前处于底部，且有望出现拐点的板块或者个股，例如出口产业链的低值耗材、特色原料药；创新产业链的创新药、CRO/CDMO；集采有望出清的IVD行业；以及医疗服务、消费医疗中的部分底部个股。 　　全国医保事业发展统计公报发布，医保基金运行安全平稳，看好创新药板块底部机会，以及集采出清、门诊复苏下的仿制药板块。7月10日，国家医保局发布《2022年全国医疗保障事业发展统计公报》。 　　医保基金收支平稳增长，规模进一步扩大。2022年，全国基本医疗保险（含生育保险）基金总收入30922.17亿元，同比增长7.6%；总支出24597.24亿元，同比增长2.3%；当期结存6324.93亿元，结余率20.5%，同比增长4.1pp，累计结存42639.89亿元。 　　275种谈判药品累计节约2100余亿元。自2018年国家医保局成立以来，已连续5年开展医保药品目录准入谈判，累计将341种药品通过谈判新增进入目录，价格平均降幅超过50%。2022年，协议期内275种谈判药报销1.8亿人次。通过谈判降价和医保报销，年内累计为患者减负2100余亿元。 　　集采药品订单总金额比去年增加516亿元。2022年，全国通过省级医药集中采购平台网采订单总金额10856亿元，同比增加516亿元。其中，西药（化学药及生物制品）8810亿元，中成药2046亿元，同比分别增加495亿元和21亿元。医保目录内药品9286亿元，占网采订单总金额的85.5%。 　　投资建议：医保基金运行平稳，结存规模逐年增加，一定程度上减缓了医保压力，医保谈判持续推进，加速创新药进入医保放量，近期简易续约规则出台，谈价降价预期缓和，看好创新药板块底部机会，如恒瑞医药、百济神州、荣昌生物、百利天恒、科伦药业等。另外部分药企存量大品种集采压力基本出清，边际影响减弱，我们看好集采出清、门诊复苏背景下的仿制药板块，建议关注原有仿制药业务集采影响出清或“光脚品种”通过集采而快速放量，同时在研创新药取得较快进展、有望成为第二成长曲线的企业，如恩华药业、人福医药、信立泰、仙琚制药、立方制药、苑东生物、一品红、九典制药、京新药业等。 　　重点推荐个股表现：7月重点推荐：药明康德，爱尔眼科，药明生物，同仁堂，华润三九，康龙化成，华兰生物，东阿阿胶，百克生物，迪安诊断，仙琚制药，九强生物，一品红，联邦制药，九典制药，诺泰生物，百诚医药，凯普生物。中泰医药重点推荐本月平均下跌2.00%，跑输医药行业0.82%；本周平均上涨0.58%，跑输医药行业0.32%。 　　一周市场动态：对2023年初到目前的医药板块进行分析，医药板块收益率-6.7%，同期沪深300收益率0.7%，医药板块跑输沪深300收益率7.4%。本周沪深300上涨1.92%，医药生物行业上涨0.90%，处于31个一级子行业第13位，本周医疗服务、生物制品、医疗器械、中药分别上涨4.58%、2.57%、0.54%、0.09%，医药商业、化学制药分别下跌1.38%、0.95%。以2023年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值23.6倍PE，全部A股（扣除金融板块）市盈率大约为16.9倍PE，医药板块相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为39.5%。以TTM估值法计算，目前医药板块估值26.0倍PE，低于历史平均水平（36.1倍PE），相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为39.2%。 　　风险提示：政策扰动风险、药品质量问题、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。

　　投资要点 　　市场与板块表现： 本周化工与新材料板块回升。 基础化工涨跌幅为 2.87%，跑赢沪深 300 指数 0.95%， 在申万一级行业中排名第 3 位。 新材料指数涨跌幅为1.18%， 跑输沪深 300 指数 0.74%。 观察各子板块， 有机硅上涨 3.67%、 锂电化学品上涨 2.51%、 半导体材料上涨 1.16%、 可降解塑料上涨 1.1%、 OLED 材料上涨 0.59%、 膜材料下跌 0.28%、 碳纤维下跌 3.1%。 　　观察估值， 新材料各子板块估值水平处于历史较低水平。 新材料指数市盈率为 20.71 倍， 处于近三年 0%分位数水平。 有机硅市盈率为 22.13 倍（ 21%， 近三年分位数水平）； 碳纤维市盈率为 30.61 倍（ 0%）； 锂电池市盈率为 27.72 倍（ 3%）； 锂电化学品市盈率为 18.54 倍（ 8%）； 半导体材料市盈率为 96.78 倍（ 18%）； 可降解塑料市盈率为 26.28 倍（ 92%）； OLED 材料市盈率为 721.25 倍（ 91%）； 膜材料市盈率为 89.04 倍（ 95%）。 　　从交易拥挤度情况看， 当前新材料具备显著的配置优势。 本周新材料指数交易拥挤度为 4.31%， 处于近两年 15.0%分位数水平， 具备显著的配置优势。 　　六成个股上涨： 上周新材料板块中， 实现正收益个股占比为 61.26%， 表现占优的个股有神工股份(18.93%)、 德邦科技(15.97%)、 雅克科技(15.12%)等， 表现较弱的个股包括双星新材(-9.11%)、 吉林碳谷(-7.81%)、 帝科股份(-7.8%)等。机构净流入的个股占比为 42.34%， 净流入较多的个股有圣泉集团(7.66 亿)、 湖南裕能(4.66 亿)、 万华化学(4.4 亿)等。 79 只个股中外资净流入占比为 55.70%，净流入较多的个股有万华化学(6.02 亿)、 恩捷股份(1.55 亿)、 湖南裕能(1.18 亿)等。 　　行业动态 　　行业要闻： 　　欧盟最新提案： 汽车制造使用的塑料至少 25%源自回收 　　长春市邮政管理局： 加大可降解塑料在行业内的推广应用 　　甘肃省： 使用全生物降解地膜补贴 72 元/亩 　　兰州精细化工正崛起： 758 亿元， 219 个实体产业项目签约 　　重要上市公司公告（ 详细内容见正文） 　　投资建议 　　欧盟提案呼吁增强汽车行业可循环性， 合成生物制造、 可降解材料及塑料回收有望受益。 7 月 13 日， 欧盟委员会提出议案， 指出欧洲每年会有超过 600 万辆汽车报废， 造成了环境污染。 欧盟委员会提议希望从设计、 生产、 报废流程等多个方面强化汽车行业可循环性。 提案指出， 制造新车的塑料中， 25%必须来自回收材料， 且其中 25%必须从报废车辆中回收； 鼓励更多地回收汽车制造中使用的塑料、 钢铁和铝； 报废车辆中 30%的塑料应予以回收。 欧盟持续强化对主要行业可循环性的要求， 我们建议关注生产制造中可降低全生命周期综合成本的产业环节， 包括合成生物制造、 可降解材料及塑料回收。 合成生物制造方面，凯赛生物制造的生物基聚酰胺可利用与汽车轻量化、 光伏及动力电池等领域，生物基聚酰胺制造过程兼具低碳及降本属性， 招商局“ 1-8-20” 订单凸现前景广阔； 可降解材料领域， 2023 年以来国内多地持续推广可降解塑料在交通运输及餐饮行业的应用， 建议关注海正生材及金丹科技； 塑料回收领域， 惠城环保首套 20 万吨混合废塑料深度催化裂解制化工原料项目已完成科研， 现已具备将废塑料直接裂解为富气和凝缩油等碳氢化合物的能力。 　　风险提示 　　原材料价格大幅波动的风险； 政策风险； 技术发展不及预期的风险； 行业竞争加剧的风险。

　　7月份建议关注：1、关注国有特大型炼厂特有的资源禀赋，中长期盈利能力提升及估值修复机会；2、风险偏好上升，关注自主可控、国产替代持续进行的部分新材料产品，尤其是下游AI等场景变化带来的上游半导体材料的需求增长等；3、关注同环比有增长的公司的中报行情。 　　行业动态： 　　本周（7.10-7.16）均价跟踪的101个化工品种中，共有49个品种价格上涨，24个品种价格下跌，28个品种价格稳定。周均价涨幅居前的品种分别是液氯（长三角）、醋酸（华东）、硝酸（华东地区）、石脑油（新加坡）、尿素（波罗的海小粒装）；而周均价跌幅居前的品种分别是EDC（长三角）、PVA、氯化钾（青海盐湖60%）、R125（浙江高端）、钛白粉(R型，长三角)。 　　本周（7.10-7.16）国际油价小幅上涨，WTI原油收于75.32美元/桶，收盘价周涨幅1.98%；布伦特原油收于79.63美元/桶，收盘价周涨幅1.48%。宏观方面，美国6月通胀放缓，核心CPI环比增长0.2%，同比增长4.8%，均低于市场预期，市场由此预计美联储加息周期可能接近尾声，乐观情绪升温提振油价。同时受此影响，美元指数跌至近一年最低，利好以美元计价的国际原油。供应端，阿尔及利亚、沙特宣布继续减产，俄罗斯宣布在8月减少50万桶/日石油出口。需求端，OPEC上调今年全球石油需求增速至244万桶/日，主要是由于中国二季度石油需求量的增加，此外OPEC预测今年全球石油需求量将达到1.02亿桶/日、2024年全球石油需求量将达到1.04亿桶/日。库存方面，美国继续释放战略原油储备，商业原油库存和馏分油库存增加。展望后市，全球经济增速放缓或抑制原油需求增长，但原油供应存在收窄可能，我们预计国际油价在中高位水平震荡。另一方面，本周NYMEX天然气期货收报2.54美元/mmbtu，收盘价周跌幅1.67%；TTF天然气期货收报25.96欧元/兆瓦时，收盘价周跌幅22.47%。EIA天然气报告显示，截至7月7日当周，美国天然气库存总量为29,300亿立方英尺，较此前一周增加490亿立方英尺，较去年同期增加5,690亿立方英尺，同比增幅24.1%，同时较5年均值高3,640亿立方英尺，增幅14.2%。随着欧美气温升高，天然气发电需求季节性增加，同时美国天然气库存增幅低于预期，带动欧美天然气价格低位反弹。展望后市，短期来看，季节性需求增长，带动海外天然气价格反弹，但整体库存充裕，价格仍处于低位，中期来看，欧洲能源供应结构依然脆弱，地缘政治博弈以及季节性需求波动都可能导致天然气价格剧烈宽幅震荡。 　　本周（7.10-7.16）尿素价格上涨。截至7月14日，尿素市场均价为2302元/吨，较7月7日均价上调110元/吨，涨幅5.02%。供应方面，据百川盈孚统计，本周国内尿素日均产量为16.60万吨，环比增加1.90%；开工率为78.22%，环比降低0.62%；其中煤头开工率80.02%，环比降低0.57%，气头开工率72.04%，环比降低1.68%。本周新增停车减量企业有：四川玉龙、重庆建峰、河北东光及河北正元部分装置，日影响产量约6,600吨；本周新增复产、增量的企业有：陕西奥维乾元，日影响产量约1,700吨。另外7月停产检修计划企业有河北东光、四川玉龙及山西潞安，预计影响日产4,000吨。需求方面，据百川盈孚统计，本周复合肥平均开工负荷在28.98%，较上周上涨0.71%。本周三聚氰胺行业开工率为62.91%，较上周下降0.95%，周产量约为2.91万吨。库存方面，据百川盈孚统计，本周尿素总库存为16.07万吨，较去年同期下降8.95%，较上周下降20.48%。原料成本方面，本周国内动力煤价格上涨。截至7月14日，动力煤市场均价为702元/吨，较上周同期均价上涨8元/吨，涨幅1.15%。展望后市，供应端检修与复产并存，产量保持平稳，下游农业需求一般，库存降至低位，成本端产生支撑，预计近期尿素价格或将继续上涨。 　　本周（7.10-7.16）草甘膦价格上涨。截至7月14日，草甘膦市场均价为29,291元/吨，较7月7日均价上调2,000元/吨，涨幅7.33%。供应方面，据百川盈孚统计，多数工厂仍低负荷开工，6月行业开工率仅为56%。需求方面，企业惜售，海外南美、东南亚、东欧、非洲等均有订单下发，制剂生产商鉴于原粉采购困难，开工不足，排产周期拉长。库存方面，据百川盈孚统计，本周草甘膦库存为50,000吨，较去年同期增长176.24%，较年初下降4.76%，较今年5月86,000吨的峰值下降41.86%。原料成本方面，本周上游黄磷价格上涨4.07%至22,998元/吨，甘氨酸价格持平，成本面支撑草甘膦价格上涨。展望后市，供应端开工维持低位，需求端订单增多，库存逐渐下降，成本端产生支撑，预计近期草甘膦价格或将继续上涨。 　　投资建议： 　　截至7月16日，SW基础化工市盈率（TTM剔除负值）为17.34倍，处在历史（2002年至今）的13.65%分位数；市净率（MRQ剔除负值）为2.04倍，处在历史水平的17.00%分位数。SW石油石化市盈率（TTM剔除负值）为14.76倍，处在历史（2002年至今）的20.34%分位数；市净率（MRQ剔除负值）为1.33倍，处在历史水平的8.29%分位数。7月份建议关注：1、关注国有特大型炼厂特有的资源禀赋，中长期盈利能力提升及估值修复机会；2、风险偏好上升，关注自主可控、国产替代持续进行的部分新材料产品，尤其是下游AI等场景变化带来的上游半导体材料的需求增长等；3、关注同环比有增长的公司的中报行情。中长期推荐投资主线：1、龙头企业抗风险能力强，欧洲高能源背景下有望受益，并向新能源新材料领域持续延伸；2、民营石化公司盈利触底向好；3、新材料国产替代需求迫切；4、氟化工景气度向好。推荐个股：万华化学、荣盛石化、雅克科技、卫星化学、万润股份、苏博特、蓝晓科技、安集科技、巨化股份、华鲁恒升、利尔化学、新和成、皇马科技、晶瑞电材、东方盛虹等，关注中国石化、中国海油、德邦科技等。 　　7月金股：东方盛虹 　　风险提示： 　　地缘政治因素变化引起油价大幅波动；全球经济形势出现变化。