投资要点:
11月30日国海化工景气指数为100.42，较11月23日下滑0.26。综合考虑化工企业经营情况和景气程度，维持行业“推荐”评级。
投资建议：2023年传统行业触底反弹，新材料行业加速落地
自2021年Q1以来，化工景气持续下行，2023年5月4日，国海化工景气指数跌破100，根据2007年以来的下行周期数据，每次景气指数跌破100，对应的基础化工指数均见底；由于仍处于产能扩张期，我们认为化工行业整体处于底部震荡阶段，当前化工行业下行风险大幅缓解，重点关注四大机会：
1）终端制品：成本已下降，进入利润上行期，重点关注轮胎（玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟、三角轮胎、贵州轮胎、通用股份等）、复合肥（新洋丰、云图控股、芭田股份、史丹利等）、农药制剂（润丰股份等）、改性塑料（金发科技、普利特）等。
2）龙头标的：化工价差已见底，即使价差不扩大，龙头企业仍有低成本产能扩张带来业绩增长，重点关注万华化学、华鲁恒升、卫星化学、宝丰能源、远兴能源等。
3）弹性标的：低库存、低盈利、低扩张的三低品种优势突出，主要有涤纶长丝（桐昆股份、新凤鸣等）、粘胶短纤（三友化工、中泰化学等）、氟化工（金石资源、永和股份、巨化股份、三美股份、东岳集团、新宙邦等）、磷肥和磷酸（云天化、新洋丰、湖北宜化、川发龙蟒、云图控股、兴发集团、川恒股份、六国化工、川金诺等）、尿素（华鲁恒升、阳煤化工、湖北宜化等）、草甘膦（兴发集团、江山股份、扬农化工、新安股份）、TDI/MDI（沧州大化、万华化学等）、氯碱行业（包括电石、PVC、烧碱，中泰化学、新疆天业、鸿达兴业等）、炭黑（黑猫股份、永东股份、龙星化工）、钛白粉（龙佰集团等）等一系列产品。
4）新材料：新材料一直是独立主线，主要看标的的放量情况，从下游景气度看，电子化学品是重点，重点关注瑞华泰、德邦科技、万润股份、国瓷材料、蓝晓科技、斯迪克、雅克科技、新亚强、山东赫达、凯盛新材等公司。
我们仍然重点看好各细分领域龙头。
行业价格走势
据Wind，截至本周五（12月1日），Brent和WTI期货价格分别收于82.85和75.61美元/桶，周环比分别上涨3.27%、0.57%。
重点涨价产品分析
本周（11月25日至12月1日）本周纯碱价格持续上行，轻质纯碱：华东价格2667元/吨，环比上周上涨9.80%。供给端，国内主要装置低产检修，厂家持续出货，库存量下行；需求端，下游刚需采购为主，拿货偏积极。本周醋酸价格上涨，醋酸:华东价格3200元/吨，环比上周8.47%。供给端，本周开工率较上周下降，苏、皖、桂地区装置皆有检修或故障发生，库存处于地位，供应面存利好支撑。需求端，周内醋酸下游主流产品PTA开工上涨，需求小幅上涨，叠加海外装置异常情况偏多，出口量上升。本周布伦特原油价格上涨，期货收盘价(连续):IPE布油收盘价82.85美元/桶，环比上周上涨3.27%。供给端，本周欧佩克会议传来消息，正在考虑削减每日100万桶的石油产量。此外由于哈萨克斯坦和俄罗斯200万吨石油出口因风暴而中断，全球石油供应出现紧张局势。
重点标的信息跟踪
【万华化学】据卓创资讯，12月1日纯MDI价格20900元/吨，环比11月24日下跌400元/吨；12月1日聚合MDI价格15550元/吨，环比11月24日下跌225元/吨。近日，公司官网对万华化学（蓬莱）有限公司40万吨/年聚烯烃弹性体项目环评进行征求意见稿公示，公司拟在蓬莱化工产业园万华蓬莱产业园新建40万吨/年聚烯烃弹性体装置及配套的公辅工程、辅助设施等。11月30日，公司发布公告，自2023年12月份开始，万华化学中国地区聚合MDI挂牌价18000元/吨（同11月份相比没有变动）；纯MDI挂牌价24500元/吨（同11月份相比没有变动）。
【玲珑轮胎】本周泰国到美西港口海运费为2100美元/FEU，环比持平；泰国到美东港口海运费为1750美元/FEU，环比持平；泰国到欧洲海运费为1600美元/FEU，环比持平。本周轮胎全口径原材料价格指数为10885，环比-0.6%；其中天然橡胶、合成橡胶、炭黑、帘子布、钢帘线五项主要原材料价格指数为7475，环比-0.3%。
【赛轮轮胎】【森麒麟】本周暂无重大公告。
【金石资源】据百川资讯，12月1日，萤石市场均价3600元/吨，环比11月24日下降33元/吨；12月1日制冷剂R22的市场均价为19500元/吨，环比11月24日持平；12月1日制冷剂R32的市场均价16750元/吨，环比11月24日持平；12月1日制冷剂R125的市场均价27500元/吨，环比11月24日上涨500元/吨；12月1日制冷剂R134a的市场均价27000元/吨，环比11月24日上涨500元/吨。
【恒力石化】据卓创资讯，涤纶长丝行业11月30日库存18.2天，环比11月23日减少3.2天；PTA12月1日库存334.8万吨，环比11月24日上涨6.1万吨。12月1日涤纶长丝FDY价格8125元/吨，环比11月24日上涨25元/吨；12月1日PTA价格5668元/吨，环比11月24日下跌125元/吨。
【荣盛石化】2023年11月30日，公司发布关于回购公司股份（第三期）进展的公告，截至2023年11月30日，公司第三期回购通过专用证券账户累计回购公司股票1.75亿股，占公司总股本的1.72%，成交总金额为20.38亿元（不含交易费用）。2023年11月30日，公司发布关于浙江石油化工ABS装置采用新工艺产出合格产品的公告，浙石化在舟山绿色石化基地投资建设的ABS装置于近期采用新工艺投料成功，目前已顺利产出合格产品。
【恒逸石化】根据煤化工信息网公众号消息，11月28日，广西恒逸新材料有限公司年产120万吨己内酰胺—聚酰胺产业一体化及配套工程项目储运装置施工总承包工程正式开工。项目一期己内酰胺—聚酰胺产业一体化及配套工程项目总投资220亿元，计划于2024年建成投产。
【东方盛虹】据百川资讯，2023年12月1日，EVA市场均价达12446元/吨，环比11月24日下跌204元/吨。根据盛虹集团公众号消息，12月1日，江苏连云港石化产业基地，盛虹斯尔邦石化第四套26万吨/年丙烯腈装置投产，产出优级品丙烯腈。至此，盛虹丙烯腈产能升至104万吨/年，成为世界最大的丙烯腈生产基地。
【卫星化学】据Wind，12月1日丙烯酸价格为6025元/吨，环比11月24日上涨50元/吨。2023年12月1日，公司发布关于对外投资的进展公告，11月30日山特莱公司与SKGC公司在上海签署《有关中韩科锐新材料（江苏）有限公司二期项目的补充协议》，协议主要内容为：EAA二期项目（新建5万吨/年EAA装置）的新增注册资本预计人民币8.68亿元。
【桐昆股份】据桐昆发布公众号消息，11月29日，中昆新材料2×60万吨/年天然气制乙二醇项目一期、库尔勒石油石化产业园集中供热及背压式余热利用项目正式投产运行。
【新凤鸣】2023年11月28日，公司发布关于终止收购广西桐昆石化有限公司部分股权的公告，2023年11月28日，因公司经营策略调整，经双方友好协商，一致同意签署《解除协议》解除原合同，终止收购广西桐昆35%股权事项。同时，新凤鸣将获退股权支付款5646.58万元及133.82万元利息。
【新洋丰】根据卓创资讯，12月1日磷酸一铵价格3485元/吨，环比11月24日下降15元/吨；12月1日，复合肥价格为3172.22元/吨，环比11月24日不变；12月1日磷矿石价格1032.5元/吨，环比11月24日上升32.5元/吨。2023年11月29日，公司发布公告称，决定终止投资建设磷化工及磷矿伴生氟硅资源综合利用项目。
【云图控股】2023年12月2日，公司发布公告称，接到雷波凯瑞公司通知，阿居洛呷磷矿探矿权登记手续已办理完毕，并取得了四川省自然资源厅核发的《中华人民共和国矿产资源勘查许可证》。
【中毅达】本周暂无重大公告。
【阳谷华泰】据卓创资讯，12月1日，华北市场橡胶促进剂M日度市场价15500元/吨，较11月24日下降1000元/吨；促进剂NS日度市场价23750元/吨，较11月24日下降800元/吨；促进剂TMTD日度市场价12250元/吨，较11月24日持平。
【龙佰集团】据百川资讯，2023年12月1日，钛白粉市场均价达16082元/吨，环比11月24日下跌197元/吨。
【宝丰能源】【双箭股份】本周暂无重要公告。
【华峰化学】据卓创资讯，12月1日浙江市场氨纶40D为30250元/吨，较11月24日环比下降1500元/吨；江苏市场氨纶40D为30250元/吨，较11月24日环比下降1500元/吨。
【齐翔腾达】根据百川资讯，12月1日顺酐价格为6748元/吨，环比11月24日上升22元/吨；据卓创资讯，12月1日丁酮价格为7441.67元/吨，环比11月24日上升25元/吨。
【新和成】据Wind，2023年12月1日，维生素A价格为71.5元/千克，环比11月24日下跌1元/千克；维生素E价格为57元/千克，环比11月24日下跌3元/千克。据新和成公众号11月27日消息，近日，第二十三届全国精细化工行业（滨海）大会暨2023中国精细化工百强发布会在江苏滨海开幕，会上发布了“2023年度中国精细化工百强”榜单。新和成连续第六年入围百强榜单，排名第二，并再次荣登“2023年度中国精细化工创新发展企业十强榜单”。
【三友化工】根据百川资讯，12月1日粘胶短纤现货价为13350元/吨，环比11月24日不变。据卓创资讯，12月1日纯碱价格为2775元/吨，环比11月24日上升270元/吨。
【华鲁恒升】根据百川资讯，12月1日乙二醇价格为4066元/吨，环比11月24日上升10元/吨。据卓创资讯，12月1日尿素小颗粒价格为2430元/吨，环比11月24日下降30元/吨。
【金禾实业】据百川资讯，12月1日安赛蜜市场均价达3.8万元/吨，环比11月24日持平；三氯蔗糖市场均价达13万元/吨，环比11月24日持平；麦芽酚市场均价达5.7万元/吨，环比11月24日持平。
【赞宇科技】【瑞华泰】【三棵树】【雅克科技】本周暂无重大公告。
【国瓷材料】11月29日，公司发布公告称，公司于近日收到公司第一大股东张曦先生的通知，获悉张曦先生将其质押的部分国瓷材料股份办理了质押延期购回的相关业务。原质押到期日为2023年11月28日，延期后质押到期日为2024年11月28日。
【扬农化工】据中农立华，2023年11月26日当周功夫菊酯原药价格为12.5万元/吨，较11月19日持平；联苯菊酯原药价格为15.3万元/吨，较11月19日持平。据百川资讯，2023年12月1日草甘膦原药价格为2.71万元/吨，较11月24日下降0.02万元/吨。
【利尔化学】据百川资讯，2023年12月1日草铵膦原药价格为7.00万元/吨，较11月24日持平。
【广信股份】据中农立华，2023年11月26日当周甲基硫菌灵原药（白色）价格为3.9万元/吨，较11月19日上涨0.1万元/吨；多菌灵原药（白色）价格为3.7万元/吨，较11月19日下降0.1万元/吨。据百川资讯，2023年12月1日敌草隆价格为3.70万元/吨，较11月24日下降0.02万元/吨。
【长青股份】据中农立华，2023年11月26日当周吡虫啉原药价格为9.2万元/吨，较上周11月19日持平；氟磺胺草醚原药价格为13.5万元/吨，较上周11月19日持平；异丙甲草胺原药价格为3.7万元/吨，较上周11月19日持平。据百川资讯，2023年12月1日丁醚脲价格为13.0万元/吨，较11月24日持平。
【远兴能源】据百川资讯，2023年12月1日重质纯碱价格为2836元/吨，较11月24日上涨171元/
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