医药制造行业本周总结 　　2025年10月13日-10月19日这一周，中国医药制造行业正处于一个深刻的结构性转型与高质量发展的关键节点。行业发展的核心驱动力已从过去的仿制与规模，全面转向“创新、国际化与高质量”的三重奏，在政策、市场与技术的复杂互动中砥砺前行。 　　首先，政策环境作为核心变量，持续重塑着行业格局与竞争逻辑。带量采购的常态化与扩围，对传统化学仿制药板块形成了持续的利润压力，迫使大量企业进行战略转向。然而，这种“破”的背后是更有力的“立”。药品审评审批制度的深化改革、医保目录的动态调整以及对“孤儿药”、临床急需药品的加速通道，共同为创新药械构筑了友好的政策生态。这种“紧仿制”与“促创新”并行的政策组合拳，精准地引导产业资源向研发端聚集，宣告了“me-too”红利时代的终结和原始创新黄金时代的开启。 　　其次，创新研发的活力迸发，成为行业最亮眼的标签。舆情中频繁出现的国产创新药临床试验获批、重大突破以及尤其引人注目的“出海潮”，均是明证。企业在肿瘤、自身免疫、神经科学等前沿领域密集布局，ADC（抗体偶联药物）、双抗、细胞与基因治疗（CGT）等前沿技术平台与国际差距迅速缩小。数笔高额的国际授权合作（License-out）不仅带来了巨额的资金回报，更标志着中国医药创新从“引进来”到“走出去”的战略性转变，开始在全球价值链条中占据重要位置。 　　再者，细分领域呈现差异化发展路径。在化药与生物药创新高歌猛进的同时，中医药板块在政策加持下焕发新生。国家层面的战略扶持推动中医药在疾病防治体系中扮演更关键角色，促使相关企业加速迈向标准化、现代化与国际化，品牌中药与现代化中药创新药企获得了独特的市场发展空间。 　　然而，繁荣之下亦有隐忧。资本市场趋于理性，行业内部加速分化。投资者不再为空洞的故事买单，而是更聚焦于企业的核心技术壁垒、产品管线的临床价值和商业化兑现能力。这导致缺乏核心竞争力的企业面临融资困境，而真正具备持续创新能力的头部企业则强者恒强，行业集中度进一步提升。 　　2025年10月13日-10月19日这一周，中国医药制造业在挑战与机遇中实现了深刻的产业升级。它不再是一个受单一政策影响的周期性行业，而是一个由科技创新驱动、面向全球竞争的成长性行业。未来，能够持续构建多元化且具有国际竞争力的产品管线、并成功驾驭国内外双重市场规则的企业，将成为引领中国从“制药大国”迈向“制药强国”的中坚力量。

　　报告摘要 　　市场表现： 　　2025年10月23日，医药板块涨跌幅-0.60%，跑输沪深300指数0.90pct，涨跌幅居申万31个子行业第27名。各医药子行业中，线下药店(+1.12%)、医药流通（+0.30%)、医疗研发外包(+0.24%)表现居前，其他生物制品（-2.28%）、疫苗(-0.80%)、医疗耗材（-0.20%)表现居后。个股方面，日涨幅榜前3位分别为启迪药业(+9.97%)、硕世生物（+7.07%)、毕得医药(+5.27%)；跌幅榜前3位为荣昌生物（-8.31%)、舒泰神（-7.52%）、海神药业(-7.25%)。 　　行业要闻： 　　近日，赛诺菲（Sanofi）宣布，公司在研疗法Efdoralprin Alfa全球2期ElevAATe研究取得积极结果。Efdoralprin Alfa是一款在研重组人α1抗胰蛋白酶（AAT）-Fc融合蛋白，数据显示：在治疗成人α1抗胰蛋白酶缺乏症（AATD）相关肺气肿这一罕见疾病时，该药采用每三周（Q3W）或每四周（Q4W）给药均成功达成所有主要与关键次要终点；与每周接受血浆衍生替代疗法的对照组相比，接受该药治疗的患者在稳态谷浓度下功能性AAT（fAAT）水平显著提升并达到正常范围（p<0.0001）。 　　公司要闻： 　　我武生物（300357）：公司发布公告，公司2025年第三季度实现营业收入3.69亿元，同比增长22.64%，归母净利润为1.68亿元，同比增长36.44%，扣非后归母净利润为1.67亿元，同比增长36.96%。 　　丽珠集团（000513）：公司发布公告，公司2025年第三季度实现营业收入28.44亿元，同比增长1.60%，归母净利润为4.73亿元，同比下降5.73%，扣非后归母净利润为4.54亿元，同比下降4.58%。 　　三生国健（688336）：公司发布公告，公司2025年第三季度实现营业收入4.74亿元，同比增长38.27%，归母净利润为2.09亿元，同比增长101.41%，扣非后归母净利润为1.95亿元，同比增长114.85%。 　　迈普医学（301033）：公司发布公告，公司2025年第三季度实现营业收入0.91亿元，同比增长32.74%，归母净利润为0.29亿元，同比增长39.89%，扣非后归母净利润为0.27亿元，同比增长45.54%。 　　风险提示：新药研发及上市不及预期；市场竞争加剧风险等。

　　核心观点 　　2025ESMO大会启幕，多款国产创新药亮相。2025年10月17日，欧洲肿瘤内科学会（ESMO）大会在德国柏林举行。作为临床肿瘤学领域最重要的学术会议之一，每年众多创新药的关键临床数据及重磅研究进展都会在会议上公布。今年ESMO大会由中国学者主导并入选的研究摘要达35项，包括14项正式口头报告，其中备受关注的最新突破摘要（Late-Breaking Abstract，LBA）数量达23项，覆盖瘤种广泛且涉及多项最新前沿技术。此次ESMO大会众多国产重点品种披露核心临床数据，引发资本市场高度关注。 　　多款国产新药披露亮眼数据，肿瘤治疗领域迎来新突破。2025年ESMO会议国产创新药成果较多，我们认为以下管线值得关注：科伦博泰芦康沙妥珠单抗（TROP2ADC）针对EGFR-TKI经治的晚期NSCLC展示出显著优于现有疗法的临床数据，有望成为EGFR突变型NSCLC耐药后的标准疗法；用于经治局部晚期或转移性HR+/HER2-乳腺癌的PFS达到化疗的两倍，在OS方面展示出有利趋势。康方生物依沃西单抗（PD-1/VEGF）联合化疗头对头替雷利珠单抗联合化疗针对一线晚期鳞状NSCLC达到PFS主要研究终点，上市申请已获得NMPA受理。荣昌生物维迪西妥单抗（HER2ADC）联合君实生物特瑞普利单抗一线治疗HER2表达的晚期mUC展示优异数据，疗效达传统化疗的两倍，有望为尿路上皮癌治疗领域带来重大变革。 　　医药行业表现弱于沪深300。截至2025年10月22日，医药行业一年滚动市盈率为38.51倍，沪深300为14.40倍。医药股市盈率相对于沪深300溢价率当前值为167.46%，历史均值为168.11%，当前值较2005年以来的平均值低0.65个百分点。2023年初至2025年10月22日，SW医药生物指数下跌4.40%，沪深300上涨18.62%，医药板块相对沪深300收益低23.02个百分点。 　　投资建议：医药板块估值经历较长时间调整，近期已呈现显著结构性修复趋势，但公募基金重仓持仓水平仍低于历史均值，2025年在支持引导商保发展的政策背景下，支付端有望边际改善，创新药械有望获益。1）持续看好医药创新：下半年创新药BD仍将持续，全球主要央行利率降息趋势有望推动估值进一步提升。2）医药投融资有望复苏：二级市场行情回暖驱动一级市场投融资回升，CXO及上游景气度持续向好。3）医疗器械触底回升：招投标数据已有好转，以旧换新积压需求逐步释放。 　　风险提示：政策推进不及预期的风险、医保控费及集采降价超预期的风险、创新药及创新器械企业融资困难的风险、医疗需求复苏不及预期的风险。

　　报告摘要 　　市场表现： 　　2025年10月22日，医药板块涨跌幅-0.38%，跑输沪深300指数0.05pct，涨跌幅居申万31个子行业第18名。各医药子行业中，医药流通(+1.09%)、线下药店（+0.43%)、血液制品(+0.29%)表现居前，其他生物制品（-1.19%）、医疗设备(-1.11%)、医疗研发外包（-1.00%)表现居后。个股方面，日涨幅榜前3位分别为亨迪药业(+14.25%)、多瑞医药（+10.21%)、广济药业(+10.06%)；跌幅榜前3位为迪哲医药（-6.20%)、康芝药业（-5.90%）、普洛药业(-5.41%)。 　　行业要闻： 　　近日，Cogent宣布，美国FDA授予其在研小分子Bezuclastinib突破性疗法认定，用于此前接受Avapritinib治疗的非晚期系统性肥大细胞增多症（NonAdvSM）以及冒烟型系统性肥大细胞增多症患者。此次突破性疗法认定的授予主要基于注册性SUMMIT试验的积极结果：在NonAdvSM患者中，bezuclastinib在所有主要与关键次要终点上均达到统计学显著性。分析显示，在24周时，bezuclastinib治疗组患者的总症状评分平均下降24.3分，优于安慰剂组的15.4分，安慰剂调整后差值为-8.91分（p=0.0002）。Bezuclastinib是一款选择性受体酪氨酸激酶抑制剂，设计用以靶向KIT D816V突变，以及靶向KIT在外显子17上的其他突变。 　　公司要闻： 　　药康生物（688046）：公司发布公告，公司2025年第三季度实现营业收入2.01亿元，同比增长18.56%，归母净利润为0.39亿元，同比增长78.25%，扣非后归母净利润为0.30亿元，同比增长75.92%。 　　特宝生物（688278）：公司发布公告，公司2025年第三季度实现营业收入9.69亿元，同比增长26.68%，归母净利润为2.38亿元，同比下降4.63%，扣非后归母净利润为2.42亿元，同比下降3.55%。 　　振东制药（300158）：公司发布公告，公司2025年第三季度实现营业收入7.58亿元，同比下降0.69%，归母净利润为1243.28万元，同比增长31.14%，扣非后归母净利润为868.40万元，同比增长2253.78%。 　　ST诺泰（688076）：公司发布公告，公司2025年第三季度实现营业收入4.79亿元，同比增长13.82%，归母净利润为1.34亿元，同比增长9.27%，扣非后归母净利润为1.31亿元，同比增长4.38%。 　　风险提示：新药研发及上市不及预期；市场竞争加剧风险等。

　　投资要点： 　　SW医药生物行业跑输同期沪深300指数。2025年10月10日-2025年10月23日，SW医药生物行业下跌3.41%，跑输同期沪深300指数约1.22个百分点。SW医药生物行业三级细分板块中，多数细分板块均录得负收益，其中线下药店和中药板块涨幅居前，分别上涨4.19%和1.55%，医疗研发外包和医疗设备板块跌幅居前，分别下跌8.86%和7.66%。 　　行业新闻。10月21日，财政部发布“财政部、国家卫生健康委关于下达2025年医疗服务与保障能力提升（医疗卫生机构能力建设）补助资金（第二批）预算的通知”。根据通知，该项资金为“中央财政支持普惠托育服务发展示范项目”的绩效资金，主要用于支持盘活利用现有场地、给予激励性奖补、培训从业人员、开展技术指导、提升数字化服务水平、配备安防设施、减免租金等普惠托育服务发展相关支出。 　　维持对行业的标配评级。近期，医药生物板块持续回调，此前部分涨幅较大的创新药公司也是持续回调，目前已经进入三季报业绩密集披露期，后续建议关注三季报业绩有望超预期的板块投资机会。关注板块包括医疗设备：迈瑞医疗（300760）、联影医疗（688271）、澳华内镜（688212）、海泰新光（688677）、开立医疗（300633）、键凯科技（688356）欧普康视（300595）；医药商业：益丰药房（603939）、大参林（603233）一心堂（002727）、老百姓（603883）等；医美：爱美客（300896）、华东医药（000963）等；科学服务：诺唯赞（688105）、百普赛斯（301080）优宁维（301166）；医院及诊断服务：爱尔眼科（300015）、通策医疗（600763）、金域医学（603882）等；中药：华润三九（000999）、同仁堂（600085）、以岭药业（002603）；创新药：恒瑞医药（600276）、贝达药业（300558）、华东医药（000963）等；生物制品：智飞生物（300122）、沃森生物（300142）、华兰疫苗（301207）等；CXO：药明康德（603259）、凯莱英（002821）、泰格医药（300347）、昭衍新药（603127）等。 　　风险提示：行业竞争加剧，产品降价，产品安全质量风险，政策风险，研发进度低于预期等。

　　报告摘要 　　市场表现： 　　2025年10月21日，医药板块涨跌幅+0.96%，跑输沪深300指数0.57pct，涨跌幅居申万31个子行业第22名。各医药子行业中，医疗研发外包(+2.04%)、医疗耗材（+1.38%)、疫苗(+1.21%)表现居前，医院（+0.15%）、线下药店(+0.33%)、血液制品（+0.41%)表现居后。个股方面，日涨幅榜前3位分别为金石亚药(+11.78%)、广济药业（+9.97%)、华兰疫苗(+9.49%)；跌幅榜前3位为昂利康（-6.58%)、舒泰神（-5.57%）、亚太药业(-4.76%)。 　　行业要闻： 　　近日，罗氏（Roche）宣布，美国FDA批准Gazyva/Gazyvaro（Obinutuzumab）用于活动性狼疮性肾炎（LN）成年患者的治疗，这些患者同时接受标准治疗。此次批准主要基于2期NOBILITY研究和3期REGENCY研究的积极结果，数据显示：接受Obinutuzumab联合标准治疗的患者中，近一半（46.4%）实现了完全肾脏缓解（CRR），而仅接受标准治疗的患者比例为33.1%。Obinutuzumab是在随机3期研究中证实可在狼疮性肾炎中带来完全肾脏缓解获益的首款抗CD20单克隆抗体。 　　公司要闻： 　　美好医疗（301363）：公司发布公告，公司2025年第三季度实现营业收入4.62亿元，同比增长2.56%，归母净利润为0.94亿元，同比增长5.89%，扣非后归母净利润为0.93亿元，同比增长9.56%。 　　普洛药业（000739）：公司发布公告，公司2025年第三季度实现营业收入23.19亿元，同比下降18.94%，归母净利润为1.37亿元，同比下降43.95%，扣非后归母净利润为1.27亿元，同比下降44.66%。 　　福元医药（601089）：公司发布公告，子公司浙江爱生收到了国家药品监督管理局颁发的地屈孕酮片《药品注册证书》（证书编号：2025S03127），批准该药品生产。 　　华东医药（000963）：公司发布公告，子公司道尔生物申报的DR10624注射液药品临床试验申请已获得美国FDA批准，可在美国开展临床试验，适应症为重度高甘油三酯血症（SHTG）。 　　风险提示：新药研发及上市不及预期；市场竞争加剧风险等。

　　中国药企重磅研究发布数量刷新历史记录，成为ESMO会议的全场焦点。2025年ESMO年会于欧洲当地时间10月17日至21日在德国柏林以线上+线下的形式举行，多项创新药研究在ESMO披露重磅数据，创新药行业迎来每年的重要投资窗口之一。2025年入选ESMO常规口头摘要的中国研究共计35项、其中正式口头汇报14项（2024年为5项），正式口头报告、迷你口头报告占比分别达40%、60%；入选LBA的中国研究共计23项（2024年为7项），刷新历史记录，内容涵盖多个瘤种及治疗领域，彰显了中国企业在国际舞台上的科研实力与学术影响力。 　　国产ADC重磅汇报频出，逐一改写现有临床治疗标准：（1）国产ADC在多个领域展现出迭代化疗的潜力，代表性产品如科伦博泰生物的芦康沙妥珠单抗（TROP2ADC，SKB264），首次发布针对二线EGFR-TKI经治NSCLC的III期临床数据、以及针对化疗经治HR+/HER2-晚期乳腺癌的III期临床数据，均为ADC领域的新突破，其中针对2LEGFRm NSCLC的mOS数据亮眼（HR=0.60），针对HR+HER2-乳腺癌展现的竞争力超越现有的TROP2ADC市场定位、未来有望与DS-8201竞争（HER2低表达人群）；百利天恒EGFR/HER3ADC iza-bren披露首个注册III期临床研究结果，针对鼻咽癌后线治疗取得突破，完成了从概念验证到疗效验证的关键里程碑。（2）在部分靶向治疗领域，ADC正在相比传统的靶向治疗进行迭代，如恒瑞医药HER2ADC SHR-A1811兼顾强效和安全性，创造HER2阳性晚期乳腺癌二线治疗领域新纪录，其中各个亚组人群全面获益，针对传统的难治人群优势凸显，为HER2阳性乳腺癌患者带来更长生存与更优获益。 　　国产双抗/多抗数据亮眼，有望升级现有的免疫疗法及靶向疗法：（1）双抗/多抗引领的肿瘤免疫治疗，以PD-1/VEGF双抗为代表，如康方生物的PD-1/VEGF双抗依沃西首次发布对比替雷利珠单抗联合化疗一线治疗晚期鳞状NSCLC的III期临床数据，依沃西+化疗vs替雷利珠+化疗mPFS为11.14vs6.90mo；HR=0.60，展现出引领临床迭代的实力，未来的mOS获益趋势值得看好，有望重塑肺鳞癌一线治疗标准；三生制药的PD-1/VEGF双抗SSGJ-707联用化疗治疗1L CRC的ORR数据优异，且安全性良好；荣昌生物的PD1/VEGF双抗与CLDN18.2ADC联用展现初步潜力，未来有望针对PD-1单抗展开迭代；（2）双抗/多抗引领的靶向治疗，如石药集团/康宁杰瑞的HER2双抗KN026突破胃癌治疗瓶颈，在III期临床中展现mPFS与mOS双强阳性，具有全球同类最优潜力。 　　投资建议与估值 　　随着多款中国创新药数据在ESMO密集发布，且PD-1PLUS双抗、ADC等领域的临床数据达到国际领先水平，引起较高关注，或有望提振创新药新一轮的出海机会。我们持续关注泛癌种潜力的新一代疗法，解决未满足临床需求的慢病药，以及ADC、双抗/多抗、小核酸等赛道的投资机会。 　　风险提示 　　新药研发失败风险；研发进度低于预期风险；药品降价风险。

　　10月医药行业投资策略 　　多项成果在ESMO中展示。2025年的欧洲肿瘤学会（ESMO）将于10月中下旬举行，一系列国产创新药的研究成果在会议中进行展示：康方生物的伊沃西联合化疗对照替雷利珠单抗联合化疗一线治疗sqNSCLC的ph3临床（HARMONi-6），科伦博泰的sac-TMT单药对照含铂双药化疗二线治疗EGFRmNSCLC的ph3临床（OptiTROP-Lung04），sac-TMT单药对照化疗治疗HR+/HER2-mBC的ph3临床（OptiTROP-Breast02），以及荣昌生物的RC48、RC118、RC148，百利天恒的BL-B01D1，乐普生物的MRG004A，三生制药的707等。随着国产创新药的临床数据和临床进度在全球范围内的竞争力越来越强，创新药出海的趋势不断加强。建议关注具备高质量创新能力的公司：科伦博泰生物、康方生物、信达生物、三生制药、和黄医药、百济神州、泽璟制药、百利天恒等。 　　关注创新药在海外的临床进展以及数据读出。中国创新药产业已经体现出长期向好的发展趋势，并在近年集中体现在BD交易的爆发式增长。值得注意的是，对于大部分国产创新药，对外授权通常只是全球开发的起点，合作伙伴在海外的开发进度，以及后续全球临床数据的读出可以进一步加强产品在全球市场商业化的确定性。 　　器械板块有望迎来“政策优化+景气回升+业绩复苏”下的估值修复机会。25年以来医疗设备招投标持续回暖，随着库存逐步消耗，部分企业25Q3业绩有望反转。高值耗材过往受集采和关税影响压制业绩和估值，集采反内卷和关税缓和背景下估值修复机会大，出海潜力足。体外诊断受医保控费政策冲击较大，集采有望加速进口替代和龙头集中。家用器械中的热门单品国内市场规模快速提升，国产龙头出海布局方兴未艾，业绩呈加速复苏态势。推荐关注：迈瑞医疗、威高股份、英科医疗、南微医学、鱼跃医疗。 　　投资策略：看好创新药长期逻辑，关注底部反转标的。2025年10月投资组合：A股：迈瑞医疗、药明康德、爱尔眼科、新产业、惠泰医疗、开立医疗、澳华内镜、艾德生物、爱博医疗、金域医学、鱼跃医疗、南微医学；H股：康方生物、科伦博泰生物-B、和黄医药、康诺亚-B、三生制药、药明合联、爱康医疗、威高股份。 　　风险提示：研发失败风险；商业化不及预期风险；地缘政治风险；政策超预期风险。

　　报告摘要 　　1.重点行业和产品情况跟踪 　　橡胶、炭黑等原材料价格下跌或提高轮胎盈利能力。丁苯橡胶、天然橡胶价格环比下跌。据百川盈孚数据，截至10月19日，丁苯橡胶价格为11478元/吨，较上周下跌3.08%，天然橡胶价格为14608元/吨，较上周下跌2.34%。截至10月19日，普通圆钢价格为3414元/吨，较上周下跌1.27%。炭黑市场均价为6654元/吨，较上周价格下跌3.17%。从下游需求侧来看，节后轮胎厂开工率大幅回升，本周全钢胎开工率为64.52%，较上周提高20.56个百分点；半钢胎开工率为72.72%，较上周提高26.21个百分点。 　　三代制冷剂R134a价格上涨。在配额政策限制下行业供给弹性受限，企业优先保障交付长约客户订单，市场可流通货源紧张局面加剧，对高价形成有力支撑。根据百川盈孚数据，截至10月19日，二代制冷剂R142b价格为2.7万元/吨，较上周价格持平；R22价格为1.6万元/吨，较上周价格下跌17000元/吨。三代制冷剂方面，R125价格为4.55万元/吨，较上周价格持平；R134a价格为5.3万元/吨，较上周价格上涨1000元/吨；R32价格为6.25万元/吨，较上周价格持平。 　　2.核心观点 　　民爆行业：“十四五”收官在即，行业整合加速；雅鲁藏布江项目、三峡水运新通道、浙赣粤运河等项目有望拉动内需增长；“一带一路”战略持续推进，有望带动民爆企业开拓海外需求。建议关注：易普力、江南化工、广东宏大、国泰集团和凯龙股份等。 　　农药：行业重点企业发生安全生产事故，或将对行业供给带来扰动。建议关注：扬农化工、兴发集团等。 　　风险提示：下游需求不及预期、产品价格下跌、安全环保风险等。

　　主要观点： 　　华安证券化工团队发表的《合成生物学周报》是一份面向一级市场、二级市场，汇总国内外合成生物学相关领域企业信息的行业周报。 　　目前生命科学基础前沿研究持续活跃，生物技术革命浪潮席卷全球并加速融入经济社会发展，为人类应对生命健康、气候变化、资源能源安全、粮食安全等重大挑战提供了崭新的解决方案。国家发改委印发《“十四五”生物经济发展规划》，生物经济万亿赛道呼之欲出。 　　合成生物学指数是华安证券研究所根据上市公司公告等汇总整理由58家业务涉及合成生物学及其相关技术应用的上市公司构成并以2020年10月6日为基准1000点，指数涵盖化工、医药、工业、食品、生物医药等多领域公司。本周（2025/10/13-2025/10/17）华安合成生物学指数下跌4.96个百分点至1136.23。上证综指下跌1.47%，创业板指下跌5.71%，华安合成生物学指数跑输上证综指3.49个百分点，跑赢创业板指0.75个百分点。 　　深圳合成生物新规落地，实际利好惠及市民 　　深圳特区报消息，《深圳经济特区促进合成生物产业创新发展若干规定》（以下简称《规定》）已由深圳市人大常委会会议通过，已于近日正式施行。《规定》旨在促进合成生物技术创新和产业化应用，打造合成生物创新策源地和产业集聚地，推动合成生物产业高质量发展，从食品、药品、绿色材料等多个与市民生活息息相关的领域，为深圳市民带来实实在在的利好。《规定》明确，深圳将推动与国家、省卫生健康部门联动建设食品安全风险评估技术合作中心，对新食品原料、食品添加剂新品种和食品相关产品新品种进行安全性评估。为推动合成生物产业发展，《规定》还出台了一系列惠及企业的扶持政策，而这些政策最终将间接惠及市民。 　　（资料来源：synbio深波，华安证券研究所） 　　国家发改委新发布节能降碳相关文件，支持SAF发展 　　10月14日，国家发展改革委印发《节能降碳中央预算内投资专项管理办法》(以下简称《办法》)，其中指出，支持农林剩余物利用，支持可降解塑料、可循环包装、“以竹代塑”生产应用推广，支持绿色甲醇与可持续航空燃料（SAF）项目。支持内容方面，《办法》指出，本专项支持重点行业领域节能降碳、煤炭消费清洁替代、循环经济助力降碳、低碳零碳负碳示范、碳达峰碳中和基础能力建设等方向，支持内容包括：重点行业领域节能降碳项目，煤炭消费清洁替代项目，循环经济助力降碳项目，低碳零碳负碳示范项目，碳达峰碳中和基础能力建设项目及其他。（资料来源：生物基能源与材料，华安证券研究所） 　　卫生纸提取纤维素葡萄糖已开始产业化进程 　　近日，英国联合公用事业公司（United Utilities）宣布，在其污水厂中成功从污水中提取天然葡萄糖。该技术从污水中收集卫生纸，并将其分解成葡萄糖类物质，产物可用作工业过程中的低碳产品。并且，还可以通过增加处理能力和减少能源使用来提高废水处理过程的效率。这项技术突破来自联合公用事业公司牵头的“Cellvation”项目。该项目得到了Ofwat创新基金的支持，是耗资680万英镑的循环经济生物聚合物项目的组成部分。该项目正在布莱克本污水厂进行试验，污水厂覆盖20万户居民，意味着每天有数百万张卫生纸可被收集。联合公用事业公司正在与合作伙伴共同探索葡萄糖的用途，包括是否可以替代废水处理过程中使用的一些油基生物聚合物。（资料来源：生物基能源与材料，华安证券研究所） 　　黑龙江发布秸秆综合利用工作实施方案，推进秸秆高效利用 　　10月13日，黑龙江省人民政府办公厅发布关于印发《2025年黑龙江省秸秆综合利用工作实施方案》（以下简称《方案》）的通知，大力推进秸秆饲料化、能源化、基料化、原料化等多元高效利用，促进产业化发展。推动以秸秆为原料进行编织加工，生产清洁制浆造纸、降解膜、生态板材、非粮生物基材料，以及用于食用菌栽培、秸秆育秧盘生产、花木基质、草坪基料等，促进高值化利用、产业化发展。推广秸秆打捆直燃、沼气和生物天然气、热解气化等利用技术，发挥现有生物质电厂、生物质锅炉、秸秆压块站等能源化项目的秸秆转化作用，积极探索秸秆生产绿色甲醇、纤维素乙醇等先进液体燃料技术，拓宽秸秆能源化利用途径。对比2024年黑龙江省发布的秸秆综合利用实施方案，2025年版《方案》出现显著突破——首次将非粮生物基材料与高值化利用纳入其中，这一变化清晰表明，非粮生物质的高值化利用已正式成为该省资源高效利用领域的重要发展方向。（资料来源：生物基能源与材料，华安证券研究所） 　　微藻发酵技术生产高纯度OPO结构脂实现母乳“精准复刻” 　　近日，美国生物科技公司Checkerspot宣布与Huvepharma战略合作，实现了对人类母乳的“精准复刻”，让通过微藻发酵技术生产的高纯度OPO结构脂（油酸-棕榈酸-油酸，又称sn-2位棕榈酸酯）实现了规模化生产。Checkerspot首席执行官JohnKrzywicki介绍道，OPO脂质具备多重关键营养价值：不仅能助力婴儿高效吸收钙与脂溶性微量营养素，还拥有免疫调节与抗炎特性。据其透露，目前，这一成分已引发众多婴幼儿配方奶粉头部企业的高度关注，并且Checkerspot“已收到大量合作咨询”。此次合作深度融合了Checkerspot的分子设计与菌株工程平台，以及Huvepharma在发酵工艺、生产制造与全球分销领域的专长。除了承担商业化生产任务，Huvepharma还将协同完成监管申报材料准备、成分临床验证及全球市场推广工作。随着生物合成技术与营养学的深度融合，母乳研究正从简单的“成分模仿”迈入更具深度的“功能模拟”新阶段。这项技术的推广，或有望提升婴幼儿奶粉的整体标准，推动相关标签法规和营养指南的更新。（资料来源：synbio深波，华安证券研究所） 　　风险提示 　　认证与监管成本提升；技术扩散；新技术突破；研发投入回报风险；市场竞争加剧风险；市场需求不确定性；地缘政治与跨国合作风险；经济大幅下滑风险。