每周一谈： 　　钛白粉成本支撑增强：钛白粉近期延续上涨态势，年初以来涨幅已经接近30%，相比去年同期涨幅更是超过60%。根据市场反应的情况来看，国内外厂商仍然有调价的预期，我们认为，这主要得益于成本的抬升以及行业供需格局的改善。从成本端来看，原料价格的大幅上涨给予钛白粉上涨提供较强的成本支撑。 　　出口激增推动需求持续向好：近5年我国钛白粉出口量稳步增加，疫情的爆发对于出口的增加也提供了助力，2020出口量高达121万吨，同比增长21%。考虑到钛白粉的消费增速与GDP密切相关，随着全球经济的逐步复苏，对于钛白粉的需求将持续增加，行业景气周期有望延续。建议关注具备产业链一体化优势的龙蟒佰利以及中核钛白等钛白粉龙头企业。 　　市场回顾： 　　板块表现：本周中信基础化工板块上涨3.3%，上证综合指数成份上涨1.2%，同期上证综合指数相比，基础化工板块领先1.1个百分点。子板块方面，本周基础化工子板块以上涨为主，其中碳纤维、锂电化学品、橡胶助剂、氟化工、膜材料等子板块涨幅居前；轮胎、改性塑料、食品及饲料等子板块跌幅居前 　　个股涨跌幅：本周基础化工板块领涨个股包括*ST达志、柳化股份、石大胜华、彤程新材、新纶科技等；领跌个股包括奇德新材、百龙创园、金力泰、利安隆、玲珑轮胎等。 　　风险提示：国际油价波动的风险，全球疫情反复的风险，贸易政策变化的风险等。

　　上周行情回顾 　　新材料指数上涨3.1%，表现强于创业板指。OLED材料涨7.49%，半导体材料涨6.57%，膜材料涨8.43%，添加剂涨0.91%，碳纤维涨1.33%，尾气治理涨2.27%。涨幅前五为彤程新材、新纶科技、多氟多、斯迪克、世华科技；跌幅前五为利安隆、福斯特、共创草坪、联泓新科、中航高科。 　　新材料周观察：尾气催化系列（三）全面“国六”带动2021年沸石需求放量沸石分子筛可作为汽车尾气净化器的催化剂涂层使用，“国六”实施将带动国内沸石分子筛需求大幅增加。催化剂是汽车尾气净化器的核心，主要由活性成分、载体、助剂及涂层组成。“国六”对重型柴油车氮氧化物的排放要求比“国五”提高3倍以上，排放限值降低了77%，并首次增设了颗粒物个数（PN）指标。而SCR催化器原先所用的钒基涂层材料已无法满足“国六”对氮氧化合物严苛的排放要求，沸石分子筛成为必备之选。据我们测算，我国重柴产量2015-2020年产量复合增速为15.9%，轻柴产量复合增速为5.4%。2021年国内沸石分子筛需求为0.34-0.43万吨，同比增长404%。我国“国六”标准的执行将释放国内汽车尾气排放用沸石环保材料的需求空间。据庄信万丰公告信息，其在柴油车尾气治理领域的市场份额超过50%，万润股份是庄信万丰的核心合作伙伴，通过庄信万丰为世界供应沸石系列环保材料，在高端车用沸石系列环保材料领域技术和生产能力等方面处于全球领先地位。公司目前拥有沸石产能5,850万吨，在建产能7,000吨，随着公司沸石系列环保材料项目的陆续建设并投产，公司料将迎来迅速发展新阶段。 　　重要公司公告及行业资讯 　　【濮阳惠成】公司本次定增完成，共向特定对象发行股票总数量为3724.39万股，发行价格为21.48元/股，实际募集资金总额为人民币8.0亿元，实际募集资金净额为人民币7.89亿元。 　　【东材科技】公司孙公司四川膜材投资2.53亿元建设“年产2万吨新型显示技术用光学级聚酯基膜项目”、投资2.02亿元建设“特种功能聚酯薄膜2号线项目”；子公司江苏东材投资2.16亿元“建设特种功能聚酯薄膜1号线的项目”、投资2.6亿元年产2万吨MLCC及PCB用高性能聚酯基膜项目。 　　受益标的 　　我们看好OLED材料、膜材料的高确定性成长，看好高端电子材料国产替代从0到1的突破，看好生物制造在新材料领域的广阔空间。受益标的：昊华科技、斯迪克、长阳科技、彤程新材、万润股份、濮阳惠成、瑞联新材、凯赛生物等。 　　风险提示：技术突破不及预期，行业竞争加剧，原材料价格波动等。

　　肉毒素为何发展空间巨大？ 　　肉毒素能抑制乙酰胆碱释放，阻断神经和肌肉之间的信息传导，从而引起肌肉的麻痹性松弛。神经和肌肉之间的信息传导恢复后，表情皱纹还会出现，所以患者想要去除皱纹需要重复注射。肉毒素不仅适用于医疗美容行业，在治疗疼痛、痤疮、癌症方面有也具有发展潜力。 　　中国肉毒素渗透率远低于全球成熟市场，具有较大发展空间。2019年美国肉毒素渗透率4.3%，中国肉毒素渗透率0.2%。根据全球美容整形协会数据，2019年美国、欧洲、韩国、日本肉毒素占注射类项目比重均在50%左右，而中国肉毒素占注射类项目比重仅为33%，远低于其他国家，所以肉毒素具有较大的成长空间。 　　1.水货肉毒素竞争格局 　　肉毒素水货产品依靠价格优势挤压正规产品销售空间，影响正规肉毒素产品市场发展。根据中国整形美容协会数据，2019年市场上流通的肉毒素假货和水货占比70%，而正规厂家肉毒素产品仅占有30%，同时48.4%的用户注射过不合规产品，其原因在于水货产品售价是正规产品售价的10%-25% 　　2.正规肉毒素竞争格局 　　正规肉毒素市场呈双强割据局势。按照销售量统计，衡力在中国肉毒素市场中占比76.3%；按照销售额统计，衡力在中国肉毒素市场占比44.4%，原因在于受关税、汇率及产品成本等因素影响，BOTOX肉毒素均价高于衡力肉毒素均价4-5倍，导致两种统计口径下市场占比的差距 　　2020年Dysport登陆中国市场，定价低于BOTOX，可能会对BOTOX的市场占有率带来冲击，但由于其弥散面积大于BOTOX，在精准除皱领域BOTOX将保持领先地位

　　本周板块表现:本周市场综合指数涨跌不一，上证综指报收3,591.84，本周下调0.25%，深证成指本周上涨0.12%，化工板块（申万）上涨3.16%。 　　本周化工个股表现：本周化工板块继续大幅上涨，个股表现强势。涨幅居前的个股有*ST达志、柳化股份、石大胜华、容百科技、彤程新材、新纶科技、延安必康、多氟多、*ST兆新、科恒股份。本周锂电板块热度持续发酵，ST达志、石大胜华、容百科技、多氟多等相关个股领涨。*ST达志本周累计涨幅达34.63%，公司表示锂离子动力电池第一条生产线尚处于设备安装调试阶段；容百科技公告透露对公司前驱体业务扭亏为盈的预期，本周累计上涨31.08%；六氟磷酸锂价格持续上行，2021年累计上涨近200%，本周多氟多股价大幅上行，累计上涨29.36%。 　　本周原油市场动态：本周美国出行旺季提振燃料油需求，全球需求反弹的预期盖过了对制裁解除后伊朗增加供应的担忧，原油价格继续大涨，时隔两年布油重新站上70元高位。本周ICE布油报收71.89美元/桶（3.25%）；WTI原油报收69.62美元/桶（4.98%）。 　　重点化学品跟踪：本周我们监测的化学品中涨幅前五的产品为液氯(+12.15%)、纯苯(+4.67%)、硫酸(+2.65%)、重质纯碱(+2.50%)、辛醇(+2.14%)。随着聊城主流液氯外销企业装置减20万负荷运行，济宁碱厂停车检修，本周液氯价格继续大涨，下游抵触情绪渐浓，降负荷运行为主，需求面呈现萎缩态势。本周国内某纯苯装置因故重启延期，下游苯乙烯期货上涨，国际原油震荡偏强，国内纯苯价格重心上移，整体交投活跃。 　　化工行业年度投资主线：周期主线中，新冠疫苗上市推动全球经济复苏，美元放水推动大宗商品涨价，顺周期化工股业绩迎来兑现期；成长主线中，面对美国制裁和全球贸易的不确定性，高科技产业配套材料的自主可控将持续细分赛道化工品的国产化率提升，此外，可降解塑料、尾气催化材料等行业扩容也为行业龙头带来成长性。 　　投资建议：随着疫情对化工行业的影响逐渐减弱、经济好转，推荐顺周期白马股万华化学、卫星石化、龙蟒佰利，另外推荐技术壁垒高、成长确定性强的细分行业龙头昊华科技、新亚强、东材科技、奥福环保和瑞丰新材。 　　风险提示：油价大幅波动；海外经济复苏不及预期；贸易战形势恶化。

　　市场回顾： 　　上周新材料板块上涨 1.67%，同期沪深 300 下跌 0.73%，新材料板块领先大盘 2.40 个百分点。个股方面，板块中 95 只个股中有 61 只上涨，跑赢大盘的有 67 只股票。涨幅前五的分别是石大胜华（31.13%）、奥来德（18.12%）、南大光电（18.08%）、永太科技（17.11%）、沪硅产业（15.80%）；跌幅前五的分别是福斯特（-10.94%）、C 博云（-9.84%）、联泓新科（-9.14%）、彩虹股份（-6.25%）、中航高科（-5.49%）。 　　投资要点： 　　可降解塑料：自年初最新一轮禁塑政策在我国各省市全面铺开实行起至今，多种传统不可降解一次性塑料制品正逐渐被纸质或可降解塑料制品所替代，且禁塑名录正逐步拓宽至更多领域。随着环保及碳中和等理念的深化，近期各行业及各省市禁塑政策的执行力度得到了进一步加强。近日，深圳市工信局发布了《市工业和信息化局关于推动塑料生产领域绿色化发展的通知》，计划严格禁止淘汰类塑料制品生产，全面淘汰关停列入“禁塑”名录的塑料制品生产企业，同时深圳市鼓励提高可降解塑料制品供给、鼓励塑料生产企业对现有塑料生产工艺和设备进行改造。塑料污染治理的强化使各行各业对可降解塑料的需求正持续攀升，不少企业也于近期再度陆续发布了可降解塑料的扩产计划，可降解塑料供不应求的现象也将逐步得到改善，建议关注相关龙头企业。 　　光学膜：近日，安徽皖维集团年产 700 万平方米聚乙烯醇光学薄膜项目主体结构施工阶段已告一段落，并于 5 月 31 日在合巢产业新城举行了封顶仪式，项目预计于 2021 年 10 月末完成全部建设工作并陆续投产。该项目以皖维公司自产的聚乙烯醇（PVA）为原料，可用于制造 60 寸及以下液晶显示器件光学膜。光学膜是液晶显示技术的核心材料之一，而我国作为液晶面板全球第一大生产国，目前在高端光学膜方面还需依赖日韩等企业，光学膜进口替代空间仍十分可观，皖维集团 PVA 光学膜项目的顺利建设不仅能够提升其自身竞争力，同时也将加速我国在光学膜领域的国产替代进程。 　　投资建议：建议关注 2 条主线：1.随 5G、新基建建设进程加速而逐步实现国产替代的新材料，如碳纤维、半导体材料、显示材料等；2.政策面强劲支撑下，市场需求持续放量的环保材料，如汽车尾气处理相关材料、可降解塑料等。 　　风险因素：国际原油价格震荡明显、化工品价格波动明显、可降解塑料扩产进度不及预期、光学膜国产替代化进程不及预期

　　我们认为化工行业的投资策略是：投资系统性创新和低成本扩张。化工的下一波行业格局取决于人才竞争。化工行业已从单纯的资本密集型行业，变为人才和资本密集型行业，后来者无法通过资本反超，只能瞠乎其后，化工行业的周期性也因此变弱。优秀的公司凭借有效的激励、卓越的管理和持续的创新，打造出难以撼动的技术迭代优势、低成本优势和高效服务优势，在全球市场中攻城略地。 　　碳中和或带来化工行业颠覆性变革和机遇 　　碳中和是未来全球发展主基调，中国碳中和任重道远。截至2020年底，全球共有44个国家和经济体正式宣布了碳中和目标包括已经实现目标、已写入政策文件、提出或完成立法程序的国家和地区。中国计划在2030年前实现“碳达峰”，在2060年前实现“碳中和”。 　　化工行业是碳排放最高行业之一，“工艺排碳”和“能源排碳”的中和压力更大。据生产过程的能耗和排放口径统计，我国化工行业碳排放占比超过18%，受碳中和目标影响很大。碳的全生命周期分为“生产排碳”和“使用排碳”，其中生产排碳分为“工艺排碳”和“工程排碳”，使用排碳分为“能源排碳”和“产品排碳”。我们认为生产过程中的“工艺排碳”和使用过程中的“能源排碳”对碳中和压力更大，或优先碳达峰。 　　碳中和对化工行业产生影响的同时，也带来了颠覆性的变革和机遇。碳氢转化带来的碳排放是能化产品生产流程中最重要的过程排放。我们认为煤制烯烃、煤制甲醇、煤制合成氨、炼油等领域会受到指标限制，短期对“路条”的担心、中期对政策的担心、远期对此类公司是否有能力做产品结构转移的担心都会反映在估值上。原材料方面，碳中和将加速生物基材料和循环材料的发展。化工产品需求不会因为政策而消失。但在碳中和目标下，化石基材料或在局部面临颠覆性冲击。生物基材料是一种可能的替代/补充方案。 　　从行业演变看，我们认为未来40年化工行业在碳中和背景下预计经历3个阶段： 　　（1）第一阶段分步达峰。化工产品众多，每种产品的能耗和碳排放量不同，其碳达峰的要求或不同。我们理解对于高耗能的产品或产业不代表没有发展，只是会优先达峰，低耗能的产品或产业有望获得更长成长窗口； 　　（2）第二阶段未来的竞争在下游和海外。随着碳达峰，中国化工行业上游大宗原料由于相对高耗能而触达天花板，但在无大量新增产能情况下盈利中枢大幅提升，大化工企业获得的巨大现金流或投向下游精细化工品和新材料领域，亦或是继续扩大同类产品产能，只是将新增产能转移至碳容量更大的国家或地区。在第二阶段，化工企业或许会面临公用工程的大面积技改，利用绿色能源替代方案降低能耗，以减少与碳中和相关的税费成本； 　　（3）第三阶段生物基材料和能源的时代。在碳中和目标下，化石基材料或在局部面临颠覆性冲击。生物基材料是一种可能的替代/补充方案。随着生物基材料成本下降、化石基材料成本上升（碳排放税费增加）、以及“非粮”原料的生物基材料的突破，生物基材料有望成为全球工业新的底层材料。 　　值得强调的是，以上是长达40年的行业演变思路，3060主要影响的是远期高耗能产品或产业发展的天花板，对于已获批的规划项目影响较小。此外，在3060目标下会演变出一系列可操作的政策。随着具体政策的落地，以及新技术（包括合成生物学、新型储能技术、新型核电技术、新型回收技术等等）的突破，我们理解的3个阶段也可能相互交错进行。 　　生态环境部收紧化工项目审批 　　5月31日，生态环境部公布了《关于加强高耗能、高排放建设项目生态环境源头防控的指导意见》，以加快推动绿色低碳发展，坚决遏制“两高”项目盲目发展。根据《意见》，“两高”项目将对煤电、石化、化工、钢铁、有色金属冶炼、建材等六个行业产生影响。《意见》将进一步提高行业准入门槛和加快现有“两高”项目的改革与淘汰出清，具体来看对化工行业影响有以下几个方面。《意见》要求强化规划环评效力。推动煤电能源基地、现代煤化工示范区、石化产业基地等开展规划环境影响跟踪评价，完善生态环境保护措施并适时优化调整规划；《意见》明确，石化、现代煤化工项目应纳入国家产业规划，新建、扩建石化、化工、焦化项目应布设在依法合规设立并经规划环评的产业园区；对于新建的“两高”项目，《意见》明确，要制定配套区域污染物削减方案，采取有效的污染物区域削减措施，腾出足够的环境容量，国家大气污染防治重点区域内新建耗煤项目还应严格按规定采取煤炭消费减量替代措施，不得使用高污染燃料作为煤炭减量替代措施；《意见》强调，对炼油、乙烯、钢铁、焦化、煤化工等环境影响大或环境风险高的项目类别，不得以改革试点名义随意下放环评审批权限或降低审批要求；为保障政策落地见效，《意见》提出，对基层生态环境部门和行政审批部门已批复环评文件的“两高”项目，省级生态环境部门应开展复核。对未依法报批环评文件即擅自开工建设的“两高”项目，或未依法重新报批环评文件擅自发生重大变动的，应责令立即停止建设，依法严肃查处；对不满足生态环境准入条件的，依法责令恢复原状。 　　监管文件频发，全国碳市场上线交易在即 　　5月26日，生态环境部召开5月例行新闻发布会，拟于今年6月底前启动全国碳市场上线交易。在例行新闻发布会上，新闻发言人刘友宾介绍，自2020年底，生态环境部陆续出台《碳排放权交易管理办法（试行）》部门规章，印发《2019-2020年全国碳排放权交易配额总量设定与分配实施方案（发电行业）》，发布《企业温室气体排放报告核查指南（试行）》相关技术规范，印发相关市场管理规则，并组织开展温室气体排放报告、核查、配额核定等工作。近期，按照《碳排放权交易管理办法（试行）》和《关于印发<2019-2020年全国碳排放权交易配额总量设定与分配实施方案（发电行业）><纳入2019-2020年全国碳排放权交易配额管理的重点排放单位名单>并做好发电行业配额预分配工作的通知》（国环规气候〔2020〕3号）的有关要求，各省级生态环境主管部门已通过全国碳排放权注册登记系统基本完成配额预分配工作。生态环境部已组织有关单位完成上线交易模拟测试和真实资金测试，正在组织开展上线交易前的各项准备工作，拟于今年6月底前启动全国碳市场上线交易。 　　风险提示 　　政策扰动，技术扩散，新技术突破，全球知识产权争端，全球贸易争端，碳排放趋严带来抢上产能风险，油价大幅下跌风险，经济大幅下滑风险。

　　上周市场回顾： 　　上周，CS 基础化工板块上涨 3.21%，同期沪深 300 指数下跌0.73%，基础化工板块同期领先大盘 3.94 个百分点。石油石化板块上涨 0.47%，同期领先大盘 1.20 个百分点。其中，ST 达志（34.63%）、柳化股份（32.64%）、石大胜华（31.13%）、彤程新材（30.65%）、新纶科技（30.21%）位列涨幅前五；跌幅前五分别是：金力泰（-13.93%）、利安隆（-12.59%）、玲珑轮胎（-10.00%）、艾艾精工（-9.64%）、联泓新科（-9.14%）。 　　行业核心观点： 　　尿素：上周尿素上涨行情延续，据百川数据显示，6 月 3 日山东及两河出厂报价在 2470-2530 元/吨，成交价在 2460-2520元/吨，七日环比上涨 7.61%，较年初上涨 40.07%。供给端来看， 近期部分尿素装置集中检修，供应量下滑，货源较为紧张，目前国内大多数企业保持零库存，且待发订单量较大，因此厂家开始限制接单。而需求端方面，新疆地区正值需求旺季，南北疆地区企业涨价情绪高涨，单日涨幅在 100 元/吨左右。印标方面，由于国内外尿素市场价格齐涨， 此前结束的上一轮印标中标量略低于预期。而印度本身对于尿素缺口量较大，因此市场对印度下一轮招标持有良好预期。综合来看，预计短时间内尿素市场将依旧保持坚挺态势，建议关注相关龙头企业。 　　草甘膦： 上周草甘膦缩量上调。据百川数据显示， 6 月 4 日 95%草甘膦原粉供应商谨慎报价，实际成交参考至 4.6-4.65 万元/吨，港口 FOB 报价 7300-7380 美元/吨。供应端来说，目前市场维持高负荷开工， 部分前期相对低价的订单仍在执行中，生产商订单多已安排至 2021 年 9 月，目前大多以完成在手订单为主，可少量接新单。需求端方面，目前下游对于草甘膦的需求仍较为旺盛，厂家销售无压力。另外从成本端来看，黄磷价格的持续上涨对草甘膦价格上调起到了有力支撑，预计短期内草甘膦将维持高位运行，建议关注相关龙头企业。 　　投资建议：我们建议关注 2 条主线： 1.顺周期阶段下价格及景气度持续上涨的传统化工品及相关龙头企业； 2.具有政策支撑的国产替代相关的新材料板块，如碳纤维、涉及 5G、半导体产业链的相关新材料。 　　风险因素：海外疫情严重，国际原油价格持续震荡，尿素、草甘膦市场需求不及预期。

　　美国的乙烷裂解项目对于乙烯价格而言是“低成本杀手”。在上一轮美国乙烷裂解扩产浪潮中，中国的乙烯产品价格和盈利明显承压。针对市场担忧的第二轮美国乙烷裂解浪潮，我们进行了详细分析。 　　受疫情和环保主义影响，市场担忧的美国乙烷裂解第二轮冲击影响力显著小于第一轮。第二轮乙烷裂解扩产浪潮的总规划产能720万吨，预计未来实际能投产的量在340-500万吨之间，是第一轮的一半左右。 　　考虑到同样在碳中和项目审批放缓的影响下，2023年及以后中国本土的乙烯项目投放明显减少。乙烯盈利有望在很长时间内保持良好水平。 　　风险提示：尚未FID的美国乙烷裂解项目落地情况快于预期的风险；油价大幅上涨压缩石脑油乙烯盈利的风险；油价大幅下跌压缩乙烷裂解乙烯盈利的风险。

　　本周行业观点一：海外服装消费快速复苏，化纤布局正当时 　　根据Wind数据，2021年3月和4月，美国服装及服装配饰店销售额分别为240.15、222.62亿美元，同比分别大幅增加118.94%、711.30%，自疫情以来连续两个月大幅转正。随着海外服装消费快速复苏，三大化纤品种迎来布局良机。氨纶：据我们测算，6月4日氨纶价差为33,280元/吨，较5月28日上升3,342元/吨，延续了5月以来的价差扩大趋势。目前厂家开工维持高开，市场货源供应持续紧张，加上进出口调节合理，氨纶价格有望延续涨势。涤纶长丝：本周涤纶长丝库存下降，周内原料震荡上涨，提振市场气氛，据我们测算，“POY-0.34×MEG-0.86×PTA”价差为1,532.5元/吨，较5月28日增加222.10元/吨，保持较强盈利能力。我们认为，原油价格若延续涨势有望提振涤纶长丝产业链涨价信心，而下游织机开工率高位，需求良好，我们看好海外涤纶长丝需求持续增长，涤纶长丝成本支撑尚可，价格具备较强向上弹性。粘胶短纤：据Wind数据，目前溶解浆价格为8,600元/吨，粘胶短纤价差已跌至3,642元/吨左右，行业亏损面加剧，同时行业整合进一步提升行业集中度，多方数据验证目前粘胶短纤已处于底部，建议积极配置。受益标的：【化纤组合】华峰化学、新凤鸣、三友化工；【子行业龙头】赛轮轮胎、云图控股、和邦生物、滨化股份、山东海化、海利得、金石资源、巨化股份、三美股份、江苏索普、利民股份、鲁西化工；【化工龙头白马】万华化学、扬农化工、华鲁恒升、恒力石化、新和成、荣盛石化。 　　本周行业观点二：本周纯碱价格上行，库存下降，下游需求稳定 　　本周（5月28日-6月4日）纯碱市场价格以涨为主，我们预计下周国内纯碱市场价格坚挺运行。根据百川盈孚数据，目前国内轻碱主流出厂价格在1,700-2,000元/吨，重碱主流到厂价格在1,980-2,150元/吨，较上周均略有上升；截至6月4日，纯碱库存59.74万吨，较5月28日下降2.15%。本周国内纯碱整体市场以涨为主，企业出货情况继续好转，下游心态改善，整体需求好转，气氛表现良好，预计下周国内纯碱市场价格坚挺运行。受益标的：三友化工、山东海化、云图控股、和邦生物、华昌化工、远兴能源、中盐化工。 　　本周行业新闻：生态环境部发文要求加强“两高”建设项目生态环境源头防控 　　【碳中和】5月30日，生态环境部印发《关于加强高耗能、高排放建设项目生态环境源头防控的指导意见》，意见要求，严格“两高”项目环评审批，石化、现代煤化工项目应纳入国家产业规划。新建、扩建石化、化工、焦化、有色金属冶炼、平板玻璃项目应布设在依法合规设立并经规划环评的产业园区。 　　【制冷剂行业】《〈蒙特利尔议定书〉基加利修正案》的批准国家已达到121个。 　　【石化行业】万华化学与恒逸集团签署战略合作协议。 　　【轮胎行业】赛轮轮胎决定对柬埔寨半钢胎项目追加投资11.12亿元，公司产能扩张再加码，项目建设完成后将具备900万条半钢子午线轮胎的年生产能力。 　　风险提示：油价大幅下跌；环保督察不及预期；下游需求疲软；经济下行。

　　主要观点 　　我们的投资主线分为顺周期核心资产及优质赛道两条主线。顺周期核心资产继续关注高成长龙头企业；优质赛道主要聚焦精细化工及新材料领域。基于行业整体现状，我们维持基础化工行业“中性”评级。 　　行业盈利能力回升，补库存正在进行 　　行业业绩方面，基础化工行业营收及利润总额在2021年Q1季度同比均出现了大幅提升，主要原因系去年同期受疫情影响，行业运转基本停滞，导致基数过低。但随着去年下半年同期基数恢复，预计行业增长将会放缓。从行业存货情况来看，2021年起库存均有大幅提升，主要原因系产品价格大幅提升、春节备货库存增加等。我们预计2021年将是补库存期，下半年产品价格环比下降的概率较大，且随着行业产能持续释放，库存仍将会有所提升。化工品价格方面，后疫情时代中国化工产品价格指数（CCPI）逐步提升，并在2021年超过了疫情前的数值。其主要原因系短期供需错配导致了化工品价格再度提升，且部分海外订单回流国内造成了一些行业短暂的供需失衡，进一步加剧了化工品提价程度。但进入2021Q2之后，CCPI进入了平台走势，原料涨价向下游的传导仍然不够通常，去库存向补库存转移，未来存在下行空间。 　　顺周期核心资产：坚守具备较好成长空间标的 　　我们持续推荐顺周期中α属性强的龙头企业（万华化学、扬农化工、龙蟒佰利、新和成等）以及业绩弹性较大的优质企业（巨化股份）。此外，建议关注油价中枢提升受益的烯烃龙头（宝丰能源）及高能耗炭黑行业（黑猫股份等）。重点关注万华化学、巨化股份。 　　优质赛道龙头：精选优质赛道+高成长性细分龙头 　　我们认为优质赛道主要集中在精细化工及新型材料等领域。从赛道的成长确定性上来看，消费属性较强的领域拥有稳定的下游增长，β比较有保障；国产替代领域主要看中产品的替代空间，进口依存度较高的领域有望受益于存量替代及获取增量份额的双重红利。我们认为经历了前期的股价上行，2021-2022年将会是更加关注成长性的时期，能否消化拔高的估值是选股的重要评判标准，因此，建议关注优质赛道的低PEG细分龙头。我们建议关注代糖领域（无糖化大趋势，龙头：金禾实业等）、化妆品领域（线上高增长、国产品牌成长，龙头：珀莱雅、科思股份等）、胶粘剂（国产替代提速，龙头：回天新材、硅宝科技等）、特种表面活性剂（国产替代提速，国内消费市场增量空间大，龙头：皇马科技）、碳纤维（国产突破型号增多，民用提速，龙头：光威复材等）、纳米分子筛（国产替代加速，龙头：建龙微纳）、半导体材料（化学耗材到物理耗材逐步突破，龙头：晶瑞股份、鼎龙股份、安集科技等）、尾气处理材料等（国六标准实施，龙头：奥福环保、万润股份等）。重点关注金禾实业、建龙微纳、光威复材。 　　风险提示 　　原油价格出现大幅波动；下游需求不振；化工企业重大安全事故及环保督查影响；新材料领域产品竞争力不及预期；系统性风险。