市场回顾： 　　上周，燃料电池板块上涨6.70%，同期领先大盘4.33个百分点。其中,厚普股份（33.21%）、金通灵（22.34%）、石大胜华（21.53%）、亿华通（17.95%）和富瑞特装（17.91%）分别位列涨幅前五，跌幅前五分别是：凯恩股份（-11.55%）、坚瑞沃能（-7.11%）、英威腾（-5.76%）、恒久科技（-3.54%）和金利华电（-3.39%）。 　　投资要点： 　　燃料电池：近日，广东省氢燃料电池汽车标准体系与规划路线图（2020—2024年）正式发布，该标准化路线图分为2020年、2021-2022年和2023-2024年三个时间段，从标准体系、标准研制、标准实施和保障措施四个方面进行阐述，旨在解决燃料电池汽车行业技术标准总体框架不清晰、关键标准缺失、自主标准推广不足、上下游协同度低、标准专利情报弱等制约广东省氢燃料电池汽车产业高效、健康发展的问题。这也是我国发布的首个省级燃料电池汽车标准体系与规划路线图，不仅为广东省推广并发展燃料电池汽车产业指明了方向，对我国其他省份也具有十分重要的参考意义。 　　氢能：9月16日，我国首个国家氢能动力质量监督检验中心在重庆两江新区开建。这一项目于2019年7月经国家市场监督管理总局批准，由中国汽车工程研究院股份有限公司筹建，项目计划投资5亿元人民币，预计在2022年完工，规划建设氢能整车试验室、燃料电池试验室、氢能辅件试验室、动力总成试验室、电机电池试验室及相关配套设施，建成后其检测范围将覆盖氢能全产业链。该检验中心还计划发展为氢能动力综合服务平台，同时为政府提供行业支持，在填补我国在国家级氢能检测机构的空白的同时，也将成为整个氢能产业的纽带。 　　投资建议：早期，我国氢能及燃料电池产业经过了一段缺乏关键标准、行业技术发展框架不清晰、上下游协同度低的发展阶段，行业话题有热度却未能实现高效发展。近期，多省市加大力度发展氢能及燃料电池产业，相关政策密集出台，规划项目总产值超万亿，行业热度明显提升。燃料电池汽车“十城千辆”方案出台也进入倒计时，氢能产业发展热潮来袭，建议关注氢能及燃料电池行业相关龙头企业。 　　风险因素：燃料电池商用车推广不及预期、加氢站建设速度不及预期、宏观经济持续疲软、氢能产业建设进程不及预期。

中国丁二烯行业概览 中心思想 核心观点： 本报告深入分析了中国丁二烯行业的发展现状、市场规模、影响因素、政策环境、发展趋势以及竞争格局，并对南京诚志永清能源有限公司、盛虹石化集团有限公司和浙江石油化工有限公司等行业内重点企业进行了分析。 分点叙述： 中国丁二烯行业市场规模持续增长，预计未来五年仍将保持增长态势，主要驱动因素包括新增炼化一体化产能投产、新型煤化工拓宽原材料来源以及民营及海外资本的积极参与。 乙烯副产物是丁二烯的主要原材料，但乙烯原料轻质化趋势限制了副产丁二烯的增长，煤制烯烃有望成为未来新的原料来源。 行业竞争格局呈现国有企业主导和民营企业快速发展的二元结构，民营企业在产业链延伸和市场拓展方面具有优势。 主要内容 2 中国丁二烯行业市场综述 2.4 中国丁二烯行业市场规模 市场规模增长： 2014年至2018年，中国丁二烯行业市场规模（按产量计）从244.1万吨增长到275.8万吨，年复合增长率3.1%。 未来预测： 预计到2023年，中国丁二烯行业市场规模将达到371.9万吨，增长动力主要来自新增炼化一体化产能、新型煤化工发展以及多元化资本的注入。 3 中国丁二烯市场影响因素分析 3.1 产业链现状 3.1.1 上游原材料 乙烯副产物： 乙烯副产物是丁二烯的主要原材料，约占市场90%。丁二烯产能受乙烯装置规模影响较大，大型炼化装置副产丁二烯具有经济效益。 价格影响： 丁二烯价格受原油价格影响较大，原油价格的波动直接影响丁二烯的生产成本。 丁烯及丁烷： 氧化脱氢工艺路线的经济效益较低，且丁烯和丁烷原材料较为稀缺，限制了该工艺的应用。 3.1.2 下游应用需求 合成橡胶： 丁二烯是合成橡胶的重要原料，但受天然橡胶价格下降和替代效应减弱的影响，合成橡胶消费占比有所下降。 合成纤维： 丁二烯是合成纤维（如锦纶）的重要原料，锦纶产量增长迅速，市场价格的降低推动了锦纶需求的增长。 地域分布： 中国合成橡胶产能主要集中在东南沿海地区，而轮胎出口受阻可能影响国内丁二烯的需求增长。 3.2 进出口情况 进口依赖： 中国丁二烯进口依赖度保持在10%左右，主要从韩国、日本和中国台湾等邻近国家和地区进口。 进口趋势： 近5年来，中国丁二烯进口数量快速增长，但2018年有所回落。 4 中国丁二烯行业政策分析 政策支持： 中国政府出台了一系列政策，包括产业布局、环境保护、项目投资和生产经营等方面的政策，以推动丁二烯行业的发展。 5 中国丁二烯行业发展趋势 5.1 产业园区一体化：民营资本引领产能增长，产业链协同效应显著 发展方针： 炼化一体化、装置大型化、生产清洁化、产品高端化和产业园区化是丁二烯行业未来发展的主要方向。 产业基地： 国家重点建设七大石化产业基地，促进产业集聚发展和协同发展。 资本注入： 民营和海外资本的进入为行业注入了新的活力，推动了大型化产能布局。 5.2 原材料多元化：乙烯原料轻质化限制副产丁二烯发展，煤制烯烃有望成为未来原料新贵 乙烯轻质化： 乙烯原料轻质化限制了副产丁二烯的增长，丁二烯行业需寻求新的发展路径。 煤制烯烃： 煤制烯烃技术的发展为丁二烯提供了新的原材料来源，降低了生产成本。 6 中国丁二烯行业竞争格局 6.1 中国丁二烯行业竞争格局分析 市场现状： 中国丁二烯市场长期供不应求，存在一定的对外依存度。 竞争结构： 行业竞争呈现国有企业主导和民营企业快速发展的二元格局。 6.2 中国丁二烯行业投资企业推荐 南京诚志永清能源有限公司： 具备股东优势、业内合作优势和高效环保优势。 盛虹石化集团有限公司： 具备背景优势、技术优势和环保优势。 浙江石油化工有限公司： 具备技术理念优势和投资方背景优势。 总结 本报告深入分析了中国丁二烯行业的发展现状、市场规模、影响因素、政策环境、发展趋势和竞争格局。 报告指出，中国丁二烯行业市场规模持续增长，未来发展潜力巨大。 乙烯副产物是主要原材料，但乙烯原料轻质化趋势促使行业寻求新的发展路径，煤制烯烃有望成为新的原料来源。 行业竞争格局呈现国有企业主导和民营企业快速发展的二元结构。 报告还对南京诚志永清能源有限公司、盛虹石化集团有限公司和浙江石油化工有限公司等重点企业进行了分析，为投资者提供了参考。

炼化行业周报：PTA 净利润跌入负值？ 中心思想 PTA 市场盈利能力恶化： 本周 PTA 行业单吨净利润跌入负值，主要受供应端检修推迟和新产能投放预期影响，而原油市场涨幅有限，导致 PTA 价格上涨乏力。 PX 价格先跌后涨： 国际原油价格震荡下跌，但亚洲市场供应下降，导致 PX 价格小幅上涨。 其他产品表现： MEG 港口库存下降，价格高位震荡；涤纶长丝市场持续低迷，现金流恶化；聚酯瓶片市场偏弱运行。 主要内容 PX 市场分析 PX 价格波动及影响因素 价格走势： PX 价格先跌后涨，CFR 中国主港价格为 562 美元/吨（+11 美元/吨）。 成本端： 原油价格震荡下跌，对 PX 价格形成一定压力。 供应端： 国内外部分 PX 装置减产，亚洲市场供应下降。 需求端： 下游 PTA 开工变动有限，短期供需两旺。 价差： PX 与原油价差为 246 美元/吨（-12 美元/吨），PX 与石脑油价差为 138 美元/吨（-3 美元/吨）。 PTA 市场分析 PTA 盈利能力及供需情况 盈利能力： 行业单吨净利润为 -21 元/吨（-24 元/吨），跌入负值。 供应端： 中泰石化重启，华彬石化检修，PTA 开工调整有限，生产负荷为 78.90%（+2.30pct）。 需求端： 下游聚酯开工负荷小幅回落，传统旺季气氛平淡，PTA 库存压力难以释放。 库存： PTA 社会流通库存为 338.3 万吨（+23.2 万吨）。 价格： PTA 现货价格为 3450 元/吨（+25 元/吨）。 MEG 市场分析 MEG 供需及库存变化 供应端： 石脑油价格偏弱，乙烯价格上涨，华东港口库存大幅下降，海外进口减少，国内供应增加。 需求端： 下游聚酯端运行负荷高位稳定，终端需求稳定。 库存： 华东罐区库存为 130 万吨（-7 万吨）。 价格： MEG 现货价格为 3815 元/吨（-15 元/吨）。 开工率： 63.00%（+1.00pct）。 涤纶长丝市场分析 涤纶长丝供需及盈利状况 供应端： 双原料价格震荡，MEG 价格下跌，拖累涤丝市场交投。 需求端： 终端市场表现一般，整体需求疲软。 盈利： POY、FDY 和 DTY 行业单吨盈利分别为 -242 元/吨（-11 元/吨）、-308 元/吨（-94 元/吨）和 -208 元/吨（-61 元/吨）。 库存： 涤纶长丝企业库存天数分别为 POY 30.5 天（+0.5 天）、FDY 29.5 天（+1.0 天）和 DTY 40.0 天（+0 天）。 开工率： 80.60%（-1.00pct）。 其他产品市场分析 织布、聚酯瓶片市场表现 织布： 织造厂家生产积极性提高，但需求仅局部回暖，坯布去库存缓慢。盛泽地区织机开机率 70.00%（+0pct），坯布库存天数为 44 天（+0 天）。 聚酯瓶片： 市场偏弱运行，下游需求淡季，基本面相对偏弱。PET 瓶片现货价格为 5075 元/吨（-50 元/吨），行业单吨净利润为 73.6 元/吨（-44.1 元/吨）。 信达大炼化指数 指数表现 自 2017 年 9 月 4 日至 2020 年 9 月 18 日，信达大炼化指数涨幅为 112.55%，石油加工行业指数涨幅为 -33.56%，沪深 300 指数涨幅为 23.18%。 风险因素 行业风险提示 大炼化装置投产不及预期。 宏观经济增速下滑导致聚酯需求不振。 地缘政治和厄尔尼诺现象对油价的干扰。 PX-PTA-PET 产业链的产能变动。 总结 本报告分析了 2020 年 9 月 20 日当周炼化行业的市场表现。PTA 行业盈利能力恶化，PX 价格小幅上涨，MEG 港口库存下降，涤纶长丝市场持续低迷，聚酯瓶片市场偏弱运行。信达大炼化指数表现优于石油加工行业指数和沪深 300 指数。报告提示了大炼化装置投产、宏观经济、地缘政治和产业链产能变动等风险因素。