据高工氢电网3月24日报道，近日，成都市经信局等8部门联合发布了《成都市加氢站建设运营管理办法（试行）》，主要针对成都市行政区域内加氢站，包括独立加氢站、合建站、制氢加氢一体站建设的规划、审批、设计、施工、验收，以及加氢站运营与安全管理等。试行办法指出，全市加氢站布局专项规划将由成都市经信局牵头编制，并由成都市规划和自然资源局纳入城乡规划。自2019年正式启动绿色氢都以来，成都已成为国内氢能发展重点城市之一。 　　点评 　　我们认为： 　　1.中国加氢站的核心设备目前仍然依赖进口，制氢技术与国外存在一定的技术壁垒，但国产化大趋势已经初见倪端。 　　加氢站是氢能源产业链的核心，在上游制氢和下游用户之间起到关键性的连接作用。加氢站的技术路线主要是站内制氢技术和外供氢技术。站内制氢技术又包括天然气重整制氢和电解水制氢。其中，电解水制氢已经应用广泛且技术已十分成熟，欧洲大多数加氢站都采用此技术，然而我国大部分加氢站仍未能掌握这种技术，仅有少部分加氢站具备站内制氢能力，其余加氢站的氢气则主要来源于外部供氢，即使用氢气长管拖车（运输高压气态氢）、液氢槽车（运输低温液态氢）运输。由于国内缺乏成熟量产的加氢站设备厂商，因此购买进口设备推高了加氢站建设成本，平均成本为1500万元左右，过高的建设费用使得大多数加氢站都处于亏损状态。未来，我国将加速研制加氢站核心组件，提高设备国产化程度，达到有效控制成本的目的。 　　2.国家积极推动加氢站建设，各地积极出台政策落实加氢站规划。 　　由于加氢站建设数量的普及将推动氢燃料电池汽车产业化进程，国家近年来重点扶持加氢站建设。2020年6月，住建部办公厅发布关于国家标准《加氢站技术规范(局部修订条文征求意见稿)》，拟新增液态氢储存相关内容及技术标准；同年12月，国务院新闻办公室发布的《新时代的中国能源发展》白皮书明确指出，未来加速发展绿氢制取、储运和应用等氢能产业链技术装备，促进氢燃料电池汽车技术、产业链发展。现如今，我国多个城市已经开始布局氢能产业，在加氢站方面，2025年我国加氢站规划建成300座，到2030年加氢站总数将高达1500座。 　　3.我国氢能产业链初具雏形，氢能行业市场空间巨大，将迎来快速爆发期。 　　氢能源的广泛应用是国际大趋势，据国际氢能委员会预测，到2050年，全球氢能占能源比重将达到18%，氢能产业链产值将超过2.5万亿美元。随着技术突破和资本方的持续投入，未来十到二十年年全球氢能产业将迎来快速发展期。在氢能领域，我国已经初步布局了完整的氢能产业链，涵盖制氢、储运、加注、应用等4个环节，中央政府也在积极持续推动产业发展。全国已有20多个省、46个城市开始关于氢产业的战略规划，预计到2025年，我国的氢能及其相关产业累计产值将超过9千亿元。 　　投资建议 　　加氢站建设正处于行业黄金期，其对氢能产业的发展将起到关键性的推动作用，我们建议关注加氢站板块的相关标的:厚普股份、深冷股份、中泰股份、美锦能源、华昌化工和富瑞特装等。 　　风险提示：核心设备不完善风险；技术壁垒风险；行业景气度不及预期风险等。

　　全球大宗商品价格上涨，下游需求恢复，我们认为今年的旺季可能已经提前到来，3月份部分化工品价格或将继续上扬，一季报增速或将超预期。 　　行业动态： 　　本周跟踪的101个化工品种中，共有44个品种价格上涨，33个品种价格下跌，28个品种价格稳定。涨幅前五的品种分别是电石、苯胺、PVA、甲基环硅氧烷、磷矿石；而跌幅前五的品种分别是对二甲苯、乙二醇、苯乙烯、TDI、聚合MDI。 　　受内蒙古能耗双控影响，电石炉检修降负荷，电石价格创下历史新高。据百川盈孚数据追踪，截止3月19日中国电石市场价格指数涨至5172，较3月1日上涨了35.2%。电石日损失量约为6080吨左右。然而，电石需求端PVC开工也受到影响。根据百川统计，PVC日损失量约为6821吨左右，目前电石市场需求日损失量已超过电石供应日损失量。 　　内蒙古是我国烧碱的主要产区，产能约占全国总产能的10%左右。本周包头地区液碱价格上调300元/吨（折百），乌海地区部分厂家报价上调50元/吨（折百）。预计下周内蒙、陕西、山西地区液碱货源持续紧张，液碱价格下周仍有望上涨。 　　苯胺国内供应有限，市场供应依然紧俏，供应端支撑坚挺。整体下游需求旺盛，需求端支撑尚可。供需关系利好推动下，苯胺市场价格上涨。本月苯胺毛利快速走高，由2月20日当周均值1500元/吨涨至本周6200元/吨。 　　投资建议： 　　本月观点： 　　全球大宗商品价格上涨，下游需求恢复，我们认为，今年的旺季可能已经提前到来，三月份部分产品价格或将继续上扬，一季报增速或将超预期。3月份继续看好化工大部分子行业景气继续往上及其盈利弹性，但二级市场波动加剧，重点把握龙头企业，及长期增长性较为确定的部分新材料龙头。中期关注的子行业包括农药、维生素、基建相关化学品、新材料等，挑选各子行业优势龙头企业。 　　本月金股：万华化学。 　　中长期看，国内优秀龙头公司在建立某些产品在全国(乃至全球)竞争优势后，近年自产业链横向纵向延伸，涉足其他领域产品，降低单一产品周期大幅波动风险，向世界级优秀化工企业迈进。看好其穿越周期，走向全球的能力。长期推荐万华化学、华鲁恒升、新和成。 　　民营大炼化陆续投产，国内部分石化产品在全球产业链占比持续提升。推荐桐昆股份、卫星石化。关注：恒逸石化、荣盛石化、恒力石化等。集中度提升，供给格局优化：一是农药行业龙头公司，推荐联化科技、利尔化学等。二是减水剂行业集中度提升，推荐苏博特。 　　自主可控，进口替代：一是电子化学品、关键新材料领域迎来发展良机。推荐万润股份、光威复材等，关注雅克科技、国瓷材料等。二是有能力进行进口替代或渗透率提升的方向。推荐皇马科技、金禾实业等。 　　风险提示 　　1）地缘政治因素变化引起油价大幅波动；2）全球疫情形势出现变化。

　　本周市场走势：过去一周，化工指数涨幅为0.17%，沪深300指数涨幅为-2.71%。化工行业涨幅靠前的子板块有：其他化学原料(6.27%)、粘胶(4.89%)、复合肥(4.39%)、合成革(3.91%)、聚氨酯（3.75%）。 　　本周价格走势：过去一周涨幅靠前的产品：PVC（东南亚CFR）（12.29%）、PTMEG（11.11%）、VCM(氯乙烯单体）（10.26%）、甲基环硅氧烷（DMC)（9.43%）、国际丁二烯（9.00%）。过去一周跌幅靠前的产品：聚合MDI（-13.11%）、苯乙烯（-11.68%）、辛醇（-11.32%）、液化气(C4，青岛石化)（-10.11%）、焦炭（-9.45%） 　　本周发布报告：万华化学：MDI景气复苏，公司聚氨酯产业链持续完善；利尔化学：草铵膦全球龙头，持续受益景气度提升；山东赫达：业绩持续高速增长，时间换空间优质标的。 　　行业动态：本周国际油价宽幅震荡，呈现先涨后跌走势。周内前期，美国燃料油库存大幅下降，极寒天气后炼油厂恢复运营，市场预期原油供应过剩将只是短期现象，不过OPEC在月度报告中指出，未来几个月油市所面临的不确定性令其下调上半年全球石油需求预估，原油先涨后跌。周内后期，尽管全球需求前景利好油价，但是对于通胀的担忧拖累油价，同时随着新冠肺炎病例增加，欧洲出现新一轮封锁，市场担心能源需求可能会下降，加之EIA显示美原油库存增加，欧洲需求忧虑也利空油价，原油价格大跌。本周末，WTI原油价格为61.42美元/桶，较上周末下跌6.39%；布伦特原油价格为64.53美元/桶，较上周末下跌6.78%。 　　本周PVC期货2105盘中再次拉涨，创下近十年新高，叠加电石限电限产限负影响，促使国内PVC主流市场价格上涨为主，市场价格整体涨幅300-400元/吨，现货市场询单增多，贸易商随行就市，低价成交尚可，高价交投受阻，PVC成本支撑充足，电石价格不断上行对PVC基本面形成利好支撑，PVC生产企业报价高位上涨，涨幅300-500元/吨。 　　投资建议：近期海外疫情反复，油价宽幅震荡。定期报告期临近，我们建议从周期与成长两维度寻找成长确定时间换空间优质标的。重点推荐鲁西化工、山东赫达、利尔化学、宝丰能源、万华化学、中泰化学、金发科技、新和成等标的。鲁西化工：公司是典型顺周期高贝塔品种，当前时点公司产品价格轮番上涨业绩弹性大，近期丁辛醇、己内酰胺、有机硅等产品价格持续上涨，公司国内龙头有望受益业绩高弹性。山东赫达：公司是国内纤维素醚和植物胶囊龙头企业，随着新产能持续投产，公司市占率持续提升，成长属性确定。公司近四年业绩复合增速达到75%，一季报持续保持翻倍增速，典型时间换空间的优质标的。利尔化学：公司是草铵膦全球龙头。草铵膦潜在市场空间大，景气度有望持续提升。草铵膦是未来替代百草枯的重要品种，同时也是草甘膦的重要复配品种，当前草铵膦行业景气持续改善，价格已经从19年底10万元/吨左右上涨至18万元/吨，公司持续受益产品量价齐升。宝丰能源：公司国内现代煤化工龙头，高油价下煤化工工艺具有明显成本优势。煤制烯烃在油价45美金/桶附近即具备和油头竞争力，当前油价下公司有望充分受益。此外，新投资项目将进一步巩固公司在煤制烯烃行业龙头地位，打开持续成长空间。万华化学：公司Q4业绩同比大幅改善，MDI景气持续复苏。技改扩建后进一步夯实全球龙头，产品量价齐升，业绩有望持续大幅改善。此外公司通过发展上游石化乙烯板块和下游精细化学品，已经形成以MDI、TDI为核心的完整聚氨酯产业链，成为比肩巴斯夫的世界一流综合性化工平台。中泰化学：PVC下游复苏，油价上涨有望提振乙烯法PVC价格中枢，公司依托新疆资源腹地，现有电石法产能220万吨国内龙头，业绩增长确定。金发科技：今年1月开始，最严限塑令开始落地实施，可降解塑料产品需求爆发。公司是国内改性塑料龙头，积极布局可降解塑料黄金赛道，随着国内需求爆发以及公司新建产能投产，业绩有望迎来持续增长。新和成：公司主要产品量价齐升，10万吨蛋氨酸去年Q4投产，同时VA/VE价格中枢有望提振，业绩增长确定。 　　风险提示：原油价格波动，需求不达预期，海外疫情反复

　　降解塑料将成为拉动BDO需求的重要力量：目前中国投资PBAT降解塑料的热情不减，据不完全统计，目前已规划的PBAT产能至少在500万吨以上，折合BDO需求300万吨以上，新增需求量约是当前需求量的2-3倍。因此降解塑料市场对于BDO行业的拉动作用是显而易见的。石化产品价格：上周我们所观测的44种石油石化产品中涨幅排名前五位分别是：苯胺（+8.7%）、己二胺（+7.96%）、合成氨（+5.55%）、PVC（+3.79%）、己二酸（+3.11%）；跌幅排名前五名分别是：苯乙烯（-11.68%）、纯苯（-8.02%）、甲苯（-7.92%）、乙二醇（-7.78%）、布伦特（-6.78%）。 　　石化产品价差：上周我们所观测的32种石化产品-原料价差中涨幅前五位分别是：炼油（+74.31%）、顺丁-天胶（+53.03%）、己二酸（+12.37%）、尿素（+9.3%）、ABS（+9.16%）；跌幅前五位分别是：乙二醇（-80.63%）、苯乙烯（-42.33%）、苯酚（-29.32%）、LDPE（-22.07%）、PP（-18.51%）。投资建议：长期来看，我们建议关注以下几条投资主线：1）具有资源和规模优势的油气油服行业龙头（中国石油、中国石化、中海油服）；2）能源行业的成长赛道天然气（新奥股份）；3）具有技术、成本、资源优势，具有全球竞争力的一体化行业龙头（万华化学、荣盛石化、恒力石化、桐昆股份、新凤鸣、卫星石化、华鲁恒升、宝丰能源、金发科技、华峰氨纶、扬农化工、龙蟒佰利等）；3）具有高技术壁垒、进口替代属性或高成长属性的细分龙头公司（光威复材、国瓷材料、浙江龙盛、神马股份、昊华科技、山东赫达、东岳硅材、蓝晓科技、利安隆、泰和新材）；4）战略性新兴产业（如氢能）和绿色化工（如降解塑料）公司（东华能源、瑞丰新材、长鸿高科）。 　　风险提示：1）宏观经济波动风险：宏观经济增速回落会导致石化产品需求增长不及预期。2）油价/原材料价格剧烈波动风险：石化产品的成本和价格跟油价/原材料价格关系极为紧密，油价和原材料价格的剧烈波动会导致厂家成本管理和产品定价极为困难，影响行业盈利水平。3）装置不可抗力风险：石化装置的稳定运行对原料和产品市场的健康运行极为重要，不可抗力因素可在极短的时间内导致供需失衡造成原料成本或者产品价格的剧烈波动。4）环保因素导致下游客户工厂停产减产或者上游原料涨价，近两年来日益趋严的环保政策和环保督查使得众多中小企业停产或者减产，影响行业内公司的生存和盈利。

　　核心推荐 　　基础化工重点 　　核心资产（万华化学、华鲁恒升、扬农化工、新和成）； 　　钛白粉（龙蟒佰利）、碳纤维（光威复材）、氨纶与聚氨酯（华峰化学）、食品 　　添加剂（金禾实业）、沸石/OLED（万润股份）、农药（扬农化工、广信股份）、复合肥（新洋丰）等。 　　石油化工重点 　　OPEC+联合减产形成油价底部支撑，但仍需关注非OPEC产量（加拿大重质油、巴西、中亚）、全球宏观经济下行风险与贸易风险进一步发酵对油价的影响。推荐聚酯产业链一体化建设加快并进军大炼化、布局C2/C3轻烃裂解的优秀民营炼化企业（荣盛石化、恒逸石化、东方盛虹、卫星石化、桐昆股份、恒力石化）；关注宝丰能源。 　　每周行业动态更新 　　本周化工品价格指数下跌，核心原料油价下跌，LPG气下跌，LNG气上涨，煤价持平；C5、氯碱、橡胶部分产品价格上涨。 　　本周中国化工品价格指数CCPI-1.1%；核心原料价格布油-6.8%，进口LPG-0.6%，国产LNG气+8.6%，烟煤持平。 　　原料端，C5部分产品价格上涨，C1、C2、芳烃部分产品价格下跌；制品端，氯碱、橡胶部分产品价格上涨，化纤、聚氨酯、塑料、氨基酸部分产品价格下跌。 　　本周油价下跌，欧美国家疫苗接种进程受阻，全球原油库存依然过剩。本周布油结算价从69.2跌至64.5美元/桶（跌幅6.8%）、美油结算价从65.6跌至61.4美元/桶（跌幅6.4%）；美国商业原油库存5.01亿桶（周环比+0.5%），美国原油钻井数318口（周环比+2.9%）。 　　供应端，OPEC+减产带来的利好支撑仍在，4月初新一轮会议前，供应端都有收缩预期。但伊朗及利比亚原油产量及出口量增加，抵消了部分沙特额外减产带来的努力。需求端，欧美经济数据表现亮眼，中国2月经济数据也较为强劲，意味着更强的消费前景。但海外疫情严峻之势有增无减，且欧美国家疫苗接种进程受阻，IEA月报也认为全球原油库存依然过剩，需求尚未恢复至疫情前水平。政策面来看，美国1.9万亿美元刺激计划已正式落地，美联储重申宽松货币立场，预测基准利率至少在2023年底之前都将在零附近，对油价提供利好支撑。地缘政治来看，以色列空袭叙利亚，但大部分导弹被叙利亚拦截并未造成实质性损害，中东地区的动荡风险对油价影响有限。而美伊关系暂无新的进展，还需持续关注。 　　重点化工品观点更新： 　　化工品价格涨跌幅： 　　本周价格涨幅靠前的重要产品为二甲基环硅氧烷(DMC)+9%、双环戊二烯+9%、己二胺+8%、丙烯酰胺+6%、氯化钾+5%、防老剂4020+5%、三元乙丙橡胶+4%、纯碱（重质纯碱+4%、轻质纯碱+3%）等。本周价格跌幅靠前的重要产品为碳酸二甲酯DMC-16%、MMA-13%、苯乙烯-11%、正丁醇-11%等。 　　下游逐渐开工，生产企业封盘操作，有机硅DMC价格上涨。 　　本周二甲基环硅氧烷(DMC)涨9.4%至29000元/吨。需求端，当前下游陆续开工，形成一定需求；供给端，本周国内有机硅企业主要以封盘操作为主，根据百川，当前全国开工企业14家，国内总体开工率在80%左右（本周开工涵盖新疆合盛石河子项目），4月份星火停车检修，中天化工短期未能安排重启，届时市场会进一步紧张，形成利好。 　　成本端支撑依然强劲，企业开工不高，丙烯酰胺价格上涨。 　　本周丙烯酰胺涨6.3%至17000元/吨。成本端，原料丙烯腈方面报价高位，形成成本压力；需求端，下游企业采购一般，执行前期订单为主；供给端，根据百川，当前部分厂商开工负荷并不高，整体开工率达到6成。 　　青海地区开工低位，可售现货紧俏，氯化钾价格上涨。 　　本周氯化钾涨5.2%至2210元/吨。需求端，当前钾肥市场需求淡季，小单补货为主；供给端，据百川资讯，氯化钾青海地区开工维持低位，大型贸易商限制销售，可售现货紧俏，形成供给端利好，推高氯化钾产品价格。 　　原料乙烯价格高位，货源流通不多，给予三元乙丙橡胶价格支撑。 　　本周三元乙丙橡胶(J-4045)涨3.8%至24800元/吨。成本端，根据百川，当前原料面乙烯价格维持高位，对三元乙丙橡胶形成强力支撑；需求端，下游企业多按需补仓；供给端，根据百川，国内三元乙丙橡胶市场主流装置均正常运行，但库存及货源流通不多，此外进口货源流通偏少，形成供给端利好。 　　光伏玻璃需求增加，浮法玻璃补库意向加强，纯碱价格需求端利好显著。 　　本周纯碱价格上涨，重质纯碱涨4.2%至1750元/吨，轻质纯碱涨3.1%至1650元/吨。需求端，光伏玻璃行业大幅新建计划对纯碱形成较强需求，近期浮法玻璃厂家原料库存有所下滑，加之玻璃价格持续走高，对原料的补库意向加强，另外日用玻璃、焦亚硫酸、泡花碱、两钠、冶金、印染、水处理等多行业应用需求刚需尚存，采购灵活为主；供给端，根据百川，多数纯碱厂家订单充足，新单延续封单或控制接单模式，整体行业开工率84.83%，周环比+1.3pct。 　　风险提示：原料价格波动、下游需求不及预期等。

　　原油：本周原油价格下跌，预计未来窄幅震荡3月18日，美债利率飙升，突破14个月新高，叠加法国、意大利宣布进入新一轮封锁，以及EIA原油库存超预期增加，本周原油价格下跌。截至3月19日，Brent和WTI油价分别达到64.53美元/桶、61.42美元/桶，较上周分别变化-6.78%、-6.39%；就周均价而言，本周均价环比分别变化-2.75%、-2.74%。油价上涨符合我们2020年油价周期底部确认、2021年价格中枢向上的判断。总体来看，2021年原油供需将处在基本平衡或紧平衡状态，当前中油价水平有望继续维持。 　　库存转化：本周原油正收益、丙烷负收益，年初至今均为正收益依据我们搭建的模型计算，本周原油库存转化损益均值在445元/吨，年初至今为284元/吨；本周丙烷库存转化损益均值在-129元/吨，年初至今为440元/吨。年初至今正收益主要系年初以来原油、丙烷价格持续上行影响。 　　价格涨跌幅：电石涨价支撑PVC、PVC糊树脂等上涨在重点跟踪的180个产品中，与上周相比，共有49个产品实现上涨。本周价格涨幅较大的产品有电石、PVC糊树脂、聚乙烯醇、苯胺、三氯甲烷、棉短绒、己二胺、液氨、二甲基环硅氧烷（DMC）、丙烯酰胺等。价格跌幅较大的产品有碳酸二甲酯、MMA、苯乙烯、混合碳四、正丁醇、醚后碳四、辛醇、燃料油、焦炭、苯等，主要系前期美国极寒天气影响涨幅较大。 　　价差涨跌幅：环氧乙烷、尼龙6价差涨幅较大在重点跟踪的138个产品价差中，与上周相比，共有72个价差实现上涨。本周价差涨幅较大有环氧乙烷价差（乙烯）、尼龙6（注塑）价差（己内酰胺）、锦纶切片价差（己内酰胺）、烷基化汽油价差（碳四）、PMMA价差（MMA）等。价差跌幅较大的有PTA价差（对二甲苯）、苯酐价差（邻二甲苯）、PVC价差（电石）等。 　　投资建议PVC/PVC糊树脂、二甲基环硅氧烷（DMC）、氨纶等产品价格/价差持续上涨，相关企业盈利有望显著改善，建议重点关注中泰化学（002092.SZ）、合盛硅业（603260.SH）、东岳硅材(300821.SZ)、三友化工（600409.SH）、华峰化学（002064.SZ）。预计2021年油价中枢向上，考虑到影响石油加工行业的主要不利因素（产品销量减少、盈利能力下降、原料库存转化损失等）将有望在2021年“由负转正”，石油加工行业存在业绩周期改善的预期，推荐中国石油（601857.SH）、中国石化（600028.SH）、上海石化（600688.SH）。油价回暖也利于油服行业的景气复苏，推荐通源石油（300164.SZ）、石化油服（600871.SH）。持续看好进行低成本业务布局的卫星石化（002648.SZ）、宝丰能源（600689.SH），油价上涨同样带来业绩弹性。 　　风险提示产品产销不及预期的风险、产品价格/价差下降的风险等。

　　周化工市场综述 　　本周申万化工下跌 0.66%，沪深 300 下跌 2.71%，申万化工继续跑赢沪深300。结构方面：行情继续分化，一季报业绩可能超预期+价格表现强势的标的表现较佳，而其它顺周期标的有所承压。 　　投资组合推荐 　　辉隆股份、东材科技、新亚强、龙蟠科技、中旗股份 　　本周大事件 　　1、电石价格大幅上行 　　2021 年 2 月份以来，电石价格开始大幅上行，本周电石价格 5311 元/吨，较2 月份初累计上行 42.4%。我国电石主要以煤炭、石灰石为原料进行产品生产，单吨耗电量约为 3300 千瓦时，是典型的高耗能行业。由于资源禀赋的差异，我国电石产能主要集中于西北煤炭产能集中的地区，西北整体产能占比达到 8 成以上。2020 年我国提出碳中和目标，2021 年，各地区对于能源消耗的管控逐步重视，其中以内蒙古的政策推行最为领先，能耗双控政策要求淘汰 30000 千伏安以下矿热炉，不在审批新的电石产能，重点监控企业在能耗超标后将有不同程度的限产，以保证整体的能耗管控，现有项目 3 年内完成节能改造任务。内蒙古电石产能位居全国第一，预期电石行业落后产能将逐步出清，电石行业下游 8 成产品用于生产 PVC 产品，伴随下游需求的稳步增长，电石行业的供需格局将持续好转，电石价格有上行动力。 　　2、尼龙 66 价继续上行，价格再创纪录 　　本周神马尼龙 66 报价 43000 元/吨，环比上行 1000 元/吨，价格再次突破历史新高，如前期所述，我们认为顺周期涨价品种将继续呈现分化态势，建议关注涨价持续性长+估值性价比高的标的，比如：尼龙 66 的神马股份，炭黑的黑猫股份。 　　投资建议 　　2021 年是风险与机会并存的一年，风险来自于流动性继续大幅宽松的概率不大，意味着 2019-2020 估值扩张趋势将有所变化，通过估值进一步扩张来贡献收益的难度将大幅上升；机会来自于疫情对于经济的冲击将逐步恢复，尤其是海外经济的修复将会更加明显，企业的盈利也将随之修复。具体到化工板块存在明显的分化，一方面过去两年由于市场对于化工白马股的价值重估以及部分龙头股在疫情冲击后盈利处于加速改善通道，其迎来了 EPS、PE 双击；另一方面，成长股以及小盘股在这个阶段不断杀估值，其性价比逐步凸显。顺着这条思路，我们认为短期顺周期及成长股将占优，中长期仍需回归优质龙头白马。我们建议重点关注三条投资主线，一是成长主线，建议重点关注有安全垫+业绩迎来边际拐点的标的，比如：辉隆股份、中旗股份、广信股份；另外一条主线是顺周期主线，该板块进入到业绩验证期，建议关注一季报业绩超预期标的；第三条主线是碳中和主线，碳中和政策的密集催化将进一步提升该板块关注度，我们认为真正受益的方向为高耗能子行业的电石、金属硅、炭黑，节能保温材料的 MDI 以及废旧资源再利用的生物柴油。 　　风险提示 　　疫情影响国内外需求，原油价格剧烈波动，贸易政策变动影响产业布局

　　上周市场回顾： 　　上周中信行业指数中，基础化工板块上涨0.09%，同期沪深300下跌2.71%，基础化工板块同期领先大盘2.80个百分点。石油石化板块下跌3.88%，同期落后大盘1.17个百分点。其中，美瑞新材（62.06%）、渝三峡A（31.39%）、山东海化（23.11%）、中船汉光（19.99%）、广州浪奇（18.43%）位列涨幅前五；跌幅前五分别是：海优新材（-20.05%）、金力泰（-17.45%）、黑猫股份（-11.96%）、森麒麟（-11.44%）、珀莱雅（-11.14%）。 　　行业核心观点： 　　PVC：上周,国内聚氯乙烯市场价格高位震荡。据百川盈孚数据显示，截至3月19日，国内电石法PVC市场均价8805元/吨，较上期价格上涨3.1%；乙烯法PVC市场均价9750元/吨，较上期价格上涨1.5%。上周PVC期货盘中再次拉涨，创出近十年新高。供应方面，内蒙古能耗双控政策实施严格，上游电石装置停车检修增多，电石货源紧缺，助推PVC产品成本提升；需求方面，在高价下PVC交投受阻，贸易商随行就市，场内询单较多，整体交投不温不火。在原材料大幅涨价及国际市场PVC报价高位利好影响下，预计近期PVC价格将高位震荡，建议关注市场成单情况及相关龙头企业开工动态。 　　DMC：上周，国内DMC市场价格大幅提升。据百川数据显示，3月19日，国内市场DMC均价为29000元/吨，7日环比上涨9.43%，30日环比上涨38.10%。三月以来，有机硅市场走势继续强劲，已累计8次上调DMC出厂价格，总涨价幅度超5000/吨。目前国内有机硅企业以封盘操作为主，限量接单，场内现货紧张，一单难求。下游需求方面，硅胶等产品出口表现良好，对于DMC原料的需求不断增加，在DMC价格上行的带动下硅胶市场行情也连连上涨，上下游形成相互支撑的强大局面。预计EVA价格将维持高位，建议关注相关企业开工动态及下游需求情况。 　　投资建议：我们建议关注2条主线：1.顺周期阶段下价格及景气度持续上涨的传统化工品及相关龙头企业；2.具有政策支撑的国产替代相关的新材料板块，如碳纤维、涉及5G、半导体产业链的相关新材料。 　　风险因素：海外疫情严重、国内部分地区疫情二次抬头、国际原油价格持续震荡、PVC及DMC下游需求不及预期。

　　欧洲疫情影响油价，长丝静待需求复苏 　　截至 3 月 19 日， Brent 原油价格为 64.46 美元/桶，周环比下跌 4.77 美元/桶； WTI原油价格为 61.36 美元/桶，周环比下跌 4.22 美元/桶。受疫情影响，法国等欧洲各国进入封城状态，重挫油价。聚酯方面，本周 POY150D 报 7800 元/吨，环比-175 元/吨；江浙下游织造综合开机率为 70.27%，环比+5.70pct。 马上进入“金三银四”旺季，但由于下游纺企前期原料备货较为充足，且新订单接单情况不如预期，本周维持刚需补货，市场升温有待观察； 受益标的： (1)民营大炼化： 桐昆股份、恒逸石化、荣盛石化、东方盛虹； (2)轻烃裂解： 卫星石化、东华能源； (3)油服龙头： 中海油服； (4)煤制烯烃龙头： 宝丰能源； (5)民营加油站： 和顺石油； (6)受益资产注入管网公司： 中国石油、中国石化、中油工程、新奥股份、深圳燃气。 　　供给增加&需求改善，欧洲疫情重挫油价 　　供给增加：根据 EIA 最新数据，3 月 12 当周，美国原油产量为 1090 万桶/天，维持上周产量，月环比减少 10 万桶/天；Baker Hughes 公布 3 月 19 日的当周数据，本周美国活跃钻机数为 411 台，月环比增加 8 台；库存回升：3 月 12 日当周，美国商业原油和油品总库存为 12.87 亿桶，周环比增加 358.7 万桶。其中，商业原油库存为 5.01 亿桶，周环比增加 239.6 万桶；汽油库存为 2.32 亿桶，周环比增加 47.2 万桶；需求改善：3 月 12 日当周，炼厂方面，维持上周加工能力1839 万桶/天，开工率周环比上升 13pct 至 69.0%；消费方面，本周美国油品消费总量为 1867 万桶/天，周环比减少 9 万桶/天，其中，汽油消费 873 万桶/天，周环比增加 58 万桶/天；欧洲疫情影响油价：法国巴黎等 16 个地区进入为期一个月的封锁状态，德国、意大利、匈牙利、波兰、捷克等欧洲国家也已经进入新一轮封锁，导致周四当天油价下跌逾 7%，创下 2020 年夏天以来最大单日跌幅。 关注利比亚和伊朗动态：数据情报公司 Kpler 表示，本月亚洲自伊朗原油进口量将达 85.6 万桶/日，创近 2 年来的新高。利比亚目前原油产量已超过 130 万桶/日，利比亚国家石油董事长穆斯塔法·萨那拉表示目标在 2021 年底前将产量提高到145 万桶/日，在两年内提高到 160 万桶/日，在四年内提高到 210 万桶/日。两国举措与 OPEC+保持原油紧俏供应以支撑油价的远景相违背， 后续仍需持续关注。 　　长丝报价窄幅下调，下游维持刚需补货 　　成本方面， 受油价下跌影响， 本周 PTA 和 MEG 双双下挫，原料支持有限； 需求方面， 本周江浙下游织造综合开机率为 70.27%，环比+5.70pct。 马上进入织造“金三银四”旺季，但由于下游纺企前期原料备货较为充足，且新订单接单情况不如预期，下游采购稍显犹豫，本周维持刚需补货，市场升温有待观察；库存方面，根据 CCFEI，当前 POY/FDY/DTY 库存分别为 7-11 天/12-16 天/20-26 天，虽有所增加，但仍处于较低位置；价格方面，本周 POY150D 报 7800 元/吨，周环比下跌 175 元/吨；FDY150D 报 8125 元/吨，周环比下跌 75 元/吨；DTY150D 报9450 元/吨，周环比下跌 150 元/吨； 价差方面， 本周 PX-石脑油价差缩小 0.20%；PTA-PX 价差缩小 6.90%；涤纶长丝与 PTA、乙二醇的价差扩大 53.71%。 　　本周 LNG 价格震荡上行，多家液厂检修且市场交投活跃 　　根据百川盈孚，本周 LNG 价格指数上调 66 元至 3621 元/吨，环比上行 1.86%。供给端，市场原料气供应充足，交投活跃， 内蒙多家液厂检修，供应量下降预期带动行情上扬；需求端，下游工厂开工率增加，整体供需双升。 　　风险提示：原油价格剧烈波动、地缘政治加剧、疫情反复导致需求萎靡风险。

　　川财周观点 　　上周 EIA 原油增加 239.6 万桶， 本周美国活跃石油钻机数增加 9 座到 318 座，美元指数上涨 1.11%， 布伦特原油价格下跌 7.02%， WTI 原油价格下跌 6.36%，NYMEX 天然气价格下跌 2.04%。 　　本周多个利空消息导致油价下跌。 首先是欧洲新冠疫情新增病例数近一个月持续增加， 与此同时部分欧洲国家因凝血问题停用阿斯利康疫苗， 这导致市场对欧洲疫情缓和与经济复苏产生怀疑。 同时国际能源组织 IEA 最新发布报告称全球石油需求需至 2023 年才能恢复到疫情前水平。并且 EIA 原油库存近期不断增长， 周度数据显示美国原油库存比去年同期高出 10.37%。 诸多因素影响下， 油价大幅下跌。 我们从中长期看， 油价在今年仍呈现上行趋势， 中枢有望达到 75美元。 　　周五国内 PVC 期货价格收 8770 元/吨， 较年初上涨 21.64%。 受德克萨斯州寒潮影响， 美国约有 350 至 400 万吨 PVC 产能被迫停产或宣布不可抗力， 美国 PVC产能完全恢复可能要等到 6 月份。 国内 PVC 原料电石作为高耗能产品， 产能审批可能收紧。 相关标的有中泰化学、 新金路、 沈阳化工、 新疆天业等。 　　市场综述 　　本周表现： 本周石油化工板块下跌,跌幅为 3.85%。 上证综指下跌 1.40%,中小板指数下跌 3.43%。 　　个股方面： 本周石油化工板块下跌的股票较多， 涨幅前五的股票分别为： 中天能源上涨 12.82%、 兰石重装上涨 11.84%、 厚普股份上涨 9.28%、 富瑞特装上涨7.31%、 金鸿控股上涨 6.67%。 　　公司动态 　　海利得（ 002206） 在上海投资设立海利得新材料研究（ 上海） 有限公司， 吸引广大高端研发人才， 把握行业前沿信息和趋势， 提升研发能力， 为公司在产、在建和在研项目提供坚实的技术支撑。 　　行业动态 　　2020 年以来， 东方物探营业收入连续 6 年保持全球物探行业首位， 经营效益创历史新高， 成为全球唯一效益正增长的物探公司。 公司国际业务遍布全球五大洲 73 个国家， 为 300 多家油公司提供技术服务， 海外收入占比超过 60%， 高端市场比例超过 85%。 （ 中国石油新闻中心） 　　 风险提示： OPEC 大幅提高原油产量； 国际成品油需求长期下滑