化工行业周观点：PVC市场高位震荡，DMC价格大幅提升

中心思想

化工板块表现强劲，市场分化明显

本报告深入分析了2021年3月15日至3月21日期间化工行业的市场动态。核心观点指出，在此期间，基础化工板块整体表现强于大盘，领先沪深300指数2.80个百分点，显示出较强的市场韧性。然而，行业内部呈现出显著的分化特征，不同子板块和具体化工产品的价格走势差异巨大。例如，碳纤维、有机硅等子板块涨幅居前，而钛白粉、氨纶等则出现下跌。在具体产品层面，PBT、电石、苯胺等产品价格大幅上涨，而MMA、碳酸二甲酯等则显著下跌，这反映了市场供需结构和成本驱动因素的复杂性。

PVC与DMC市场驱动因素各异，价格波动剧烈

报告重点关注了聚氯乙烯（PVC）和碳酸二甲酯（DMC）两大关键化工产品的市场表现。PVC市场呈现高位震荡态势，其价格上涨主要受供应端紧张的推动，特别是内蒙古地区严格的能耗双控政策导致上游电石装置停车检修增多，电石货源紧缺，从而推高了PVC的生产成本。尽管在高价位下，PVC的下游交投受阻，但整体供应收缩和企业惜售心态支撑了其高位运行。

与PVC不同，DMC市场则经历了价格的大幅飙升。报告数据显示，DMC均价在短短一周内环比上涨9.43%，近一个月内更是累计上涨38.10%。这一强劲走势主要得益于有机硅市场的整体景气度高涨，以及下游硅胶等产品出口表现良好，对DMC原料需求持续增加。同时，国内有机硅企业普遍采取封盘、限量接单策略，导致市场现货供应紧张，进一步助推了DMC价格的快速上行。这两种产品的不同驱动因素和市场表现，共同构成了本周化工市场的主要亮点。

主要内容

上周市场回顾与板块表现分析

基础化工板块领跑大盘，子板块涨跌互现

在2021年3月15日至3月21日这一周，中信行业指数显示，基础化工板块表现突出，整体上涨0.09%。同期沪深300指数下跌2.71%，这意味着基础化工板块相对大盘领先了2.80个百分点，展现出较强的抗跌性和增长潜力。与此形成对比的是，石油石化板块下跌3.88%，落后大盘1.17个百分点。个股方面，美瑞新材以62.06%的涨幅位列榜首，渝三峡A（31.39%）、山东海化（23.11%）、中船汉光（19.99%）和广州浪奇（18.43%）紧随其后，显示出部分细分领域的强劲增长。跌幅榜上，海优新材（-20.05%）、金力泰（-17.45%）、黑猫股份（-11.96%）、森麒麟（-11.44%）和珀莱雅（-11.14%）则遭遇较大回调。

从二级子板块来看，中信基础化工的19个子板块实现上涨，市场内部结构性机会显著。其中，碳纤维板块以6.54%的涨幅居首，有机硅（5.77%）、合成树脂（4.39%）、纯碱（4.05%）和粘胶（3.65%）也表现不俗，这些板块的上涨可能与特定政策支持、下游需求复苏或成本传导有关。然而，钛白粉（-7.13%）、氨纶（-7.10%）、橡胶制品（-3.08%）、氟化工（-2.39%）和橡胶助剂（-2.17%）等板块则出现下跌，反映出这些领域可能面临供需压力、原材料价格波动或市场竞争加剧等挑战。

重点化工产品价格剧烈波动，DMC与PVC表现抢眼

上周化工用品价格走势呈现出显著的分化。涨幅前五的化工品包括PBT（28.44%）、电石（15.99%）、苯胺（12.40%）、PVA（12.14%）和有机硅D4（11.11%），这些产品在短期内实现了两位数的增长，其中PBT的月环比涨幅更是高达60.89%，电石月环比涨幅45.08%，苯胺月环比涨幅48.34%，显示出极强的市场热度。

与此同时，跌幅前五的化工品则包括MMA（-13.93%）、碳酸二甲酯（-12.91%）、正丁醇（-11.04%）、苯乙烯（-10.14%）和辛醇（-9.75%），这些产品的价格在短期内出现了明显回调。

报告特别强调了PVC和DMC的市场表现。截至3月19日，国内电石法PVC市场均价为8805元/吨，较上期价格上涨3.1%；乙烯法PVC市场均价为9750元/吨，较上期价格上涨1.5%。PVC期货盘中再次拉涨，创出近十年新高。供应方面，内蒙古能耗双控政策的严格实施导致上游电石装置停车检修增多，电石货源紧缺，直接助推了PVC产品成本的提升。需求方面，在高价位下PVC交投受阻，贸易商随行就市，整体交投不温不火。预计近期PVC价格将维持高位震荡。

DMC市场价格则大幅提升，3月19日国内市场DMC均价为29000元/吨，7日环比上涨9.43%，30日环比上涨38.10%。进入三月以来，有机硅市场走势持续强劲，DMC出厂价格已累计8次上调，总涨价幅度超过5000元/吨。目前国内有机硅企业以封盘操作为主，限量接单，场内现货紧张，一单难求。下游硅胶等产品出口表现良好，对DMC原料的需求不断增加，形成了上下游相互支撑的强大局面。

原油、天然气及其他化工产品市场动态

国际原油价格承压下行，多重利空因素叠加

上周国际原油市场呈现先涨后跌的走势，最终价格大幅下挫。WTI原油价格为60.00美元/桶，较上期下跌9.12%，较上月下跌0.86%。布伦特期货价格为63.28美元/桶，较上期下跌9.12%，较上月下跌1.02%。周内前期，美国燃料油库存大幅下降以及极寒天气后炼油厂恢复运营，市场一度预期原油供应过剩将是短期现象，支撑了油价。然而，周内后期，多重利空因素叠加导致油价大幅走低。OPEC在月度报告中下调了上半年全球石油需求预估，加剧了市场对供应过剩的担忧。同时，对通胀的担忧、新冠肺炎病例增加导致欧洲新一轮封锁以及EIA显示美原油库存增加，都对油价构成了显著压力。

农药化肥市场稳中有升，重点产品价格变动显著

农药市场方面，草甘膦价格上涨，95%原粉实际成交参考至3.05-3.1万元/吨。百草枯价格保持稳定，42%母液主流成交价格为1.4万元/吨。麦草畏市场相对清淡，98%原粉华东地区主流报价8万元/吨，实际成交7.6万元/吨。杀虫剂方面，毒死蜱市场整体稳定，97%毒死蜱主流成交3.9-4万元/吨；97%吡虫啉主流成交价格为12-12.5万元/吨。

化肥市场方面，国内尿素市场行情企稳反弹，主产区价格普遍上涨，山东及两河地区报价在2060-2120元/吨。供应方面，上周国内日均尿素产量为16.75万吨，环比略有减少0.05万吨。3月18日国内尿素日产16.99万吨，同比去年增加1.01万吨，开工率达到80.99%，其中煤头开工85.10%，气头开工69.88%。

报告还通过图表展示了涤纶长丝、涤纶短纤、聚酯切片以及聚氨酯（纯MDI、聚合MDI）的价格走势，但未提供详细的文字分析。纯MDI市场方面，华东、华北、华南地区的现货报盘参考价均在26000-26500元/吨附近。

行业动态聚焦碳交易与新材料投资

本周行业动态亮点频出。全国碳排放权交易市场建设已进入关键阶段，预计将于6月底前启动上线交易。首个履约周期已于2021年1月1日启动，涉及2225家重点排放企业，旨在通过市场机制倒逼产业技术升级，实现碳达峰、碳中和目标。

在新材料领域，东华工程科技股份有限公司与新疆天业股份有限公司签署协议，将共同投资建设50万吨/年可生物降解材料聚对苯二甲酸-己二酸丁二酯（PBAT）项目，其中一期建设规模为10万吨/年。此举被视为打造新材料领域上下游全产业链布局的重要一步，也是响应新发展理念、治理“白色污染”的关键举措。

投资建议与风险因素

关注顺周期传统化工品及国产替代新材料

基于当前市场分析，报告建议投资者关注两条主要的投资主线。第一条主线是顺周期阶段下价格及景气度持续上涨的传统化工品及其相关龙头企业。这类企业通常受益于宏观经济复苏和行业景气度提升，产品价格上涨能够直接带动盈利增长。第二条主线是具有政策支撑的国产替代相关的新材料板块，例如碳纤维以及涉及5G、半导体产业链的相关新材料。这些领域不仅符合国家战略发展方向，也受益于技术进步和进口替代需求，具有长期增长潜力。

市场风险不容忽视

报告同时提示了多项潜在风险因素，投资者需保持警惕。首先是海外疫情的严重性和国内部分地区疫情二次抬头的可能性，这可能对全球供应链和市场需求造成冲击。其次是国际原油价格的持续震荡，原油作为多种化工产品的原材料，其价格波动将直接影响生产成本和产品利润。最后，PVC及DMC下游需求不及预期也是一个重要风险，如果下游市场需求未能有效支撑，可能导致产品价格承压，影响相关企业的盈利能力。

总结

本周化工行业呈现出基础化工板块整体跑赢大盘的积极态势，但内部市场分化显著。具体来看，聚氯乙烯（PVC）市场在高位震荡，主要受内蒙古能耗双控政策导致的电石供应紧张和成本上升所驱动，尽管下游交投在高价下受阻，但供应端压力支撑了其高位运行。碳酸二甲酯（DMC）市场则表现出强劲的上涨势头，价格大幅提升，这得益于有机硅市场的