核心观点 　　行业复盘：供需压力较大，化工景气低位排何25Q1石油化工和基础化工板块分别实现归母净利润170、371亿元，同比分别变化-23.5%、4.7%。其中，油价中板下移预计仍是拖累石油化工板块业绩的主因：基础化工板块业绩增长或与行业规模扩张、供应扰动引发部分产品涨价潮等因素有关。25Q1石油化工、基础化工板块销售毛利率分别为14.3%、17.9%，处历史底部区间。 　　行业展望：静待周期筑底，把握化工结构性机会在不发生原油供应大幅中新的情况下，预计25H2Brent原油价格运行区间为60-70美元/桶，行业成本端压力有望适度缓解，但行业景气修复程度与供需息息相关。供给端，一方面2024年以来化工行业资本开支增速趋缓，在建、存量产能仍待时间消化；另方面，低景气有望加速落后产能淘汰、增强行业自律动能。需求端，国际贸易摩擦仍在反复，化工品出口预计面临一定挑战；政策端持续发力下，聚焦内需潜力的释放，静待化工景气周期筑底向上。我们认为，25H2应重点关注内需提振、供给侧约束、新材料国产替代三条主线，把握化工结构性投资机会。 　　聚焦内需主线，把握成长确定性机会1）西部大开发高质量推进，民爆板块迎新机，关注广东宏大、雪峰科技、易普力等。2）钾肥价格中框上行，有望迎量利齐升，关注亚钾国际。3）磷矿供需持续偏紧，资源型企业有望充分受益，关注芭田股份、云天化、兴发集团、川恒股份等。4）以旧换新持续推进，改性塑料规模稳步扩张，关注国恩股份、金发科技、沃特股份、会通股份等。 　　关注供给侧约束，探寻周期弹性机会1）涤纶长丝产能趋于集中，行业自律或激发周期弹性，关注新凤鸣、桐昆股份、恒逸石化等。2）有机硅产能扩张步入尾声，行业供需格局有望优化，关注东岳硅材、新安股份等。3）政策层面强监管，制冷剂高景气延续，关注巨化股份、三美股份、永和股份等。 　　赋能新质生产力，新材料国产楼代或提速1）成核剂需求稳步增长，国产替代或提速，关注呈和科技。2）AI助推全球算力需求，电子级PPO成长可期，关注圣泉集团。3）VR/AR光学镜片首选材料，COC/COP国产放量在即，关注阿科力。4）自主产能释放，高性能PI薄膜断格局有望打破，关注瑞华泰。 　　风险提示：原料价格大幅上涨的风险，下游需求不及预期的风险，项目达产不及预期的风险，国际贸易摩擦加剧的风险等。

　　摘要 　　医疗设备5月中标金额同比持续稳健增长，环比出现小幅波动 　　医疗设备5月中标总额134.3亿元，同比增长69%，招标持续回暖。1~5月医疗设备整体中标总额714.5亿元，整体同比增长72%。 　　国产设备中标金额持续回暖，超声及软镜等品类同比增速较高 　　迈瑞医疗5月中标总额8.2亿元，同比增长56%，其中，超声增速最快，同比增长151%；1~5月迈瑞医疗整体中标总额36.2亿元，整体同比增长77%；联影医疗5月中标总额7.8亿元，同比增长11%，1~5月联影医疗整体中标总额41.2亿元，整体同比增长59%；开立医疗5月中标总额1.1亿元，同比增长137%，超声及软镜同比增长均为137%；1~5月开立医疗整体中标总额5.7亿元，整体同比增长136%；澳华内镜5月中标总额0.3亿元，同比增长242%；1~5月澳华内镜整体中标总额2.1亿元，整体同比增长109%；万东医疗5月中标总额1.5亿元，同比增长81%；1~5月万东医疗整体中标总额5.1亿元，整体同比增长65%；山外山5月中标总额0.3亿元，同比增长182%；1~5月山外山整体中标总额1.6亿元，整体同比增长209%。 　　进口品牌中标金额快速增长，CT同比增速较高 　　飞利浦5月中标总额6.1亿元，同比增长62%，其中CT增速最快，同比增长171%；1~5月飞利浦医疗整体中标总额38.9亿元，整体同比增长81%；西门子5月中标总额11.6亿元，同比增长112%，其中CT增速最快，同比增长282%，1~5月西门子整体中标总额51.0亿元，整体同比增长62%；GE5月中标总额9.5亿元，同比增长47%，1~5月GE整体中标总额53.0亿元，整体同比增长58%。 　　风险提示：政策波动的风险，个别公司业绩不及预期，市场震荡风险，个别公司研发进度不及预期，数 　　据统计误差

　　盐酸氨丙啉：高效的抗球虫药物，主要应用于家禽、牛、羊等动物 　　盐酸氨丙啉是高效的抗球虫药物，是维生素B1的类似物。其作用机理是通过竞争性抑制球虫对维生素B1的摄取，实现疗效，对于艾美尔属球虫的作用尤为明显。由于该药物作用机理特殊，疗效显著，相较于其它抗球虫药物具有毒性小、残留少、性价比高、抗球虫各类广、用药安全等特点，成为公认的动物抗球虫安全用药，目前主要应用于家禽、牛、羊等动物。 　　供需：供给端呈寡头垄断特征，竞争格局良好，国内产品以出口为主 　　供给端，由于盐酸氨丙啉产品技术壁垒高、反应链条长、控制要求严格，全球盐酸氨丙啉供应商主要为国内上市公司大洋生物和美国辉宝（其生产基地在以色列）。其中，大洋生物从事盐酸氨丙啉产品生产有近15年的历史，相较美国辉宝虽然起步略晚，但已拥有多项发明专利，产品质量、服务都具有竞争优势。 　　需求端，盐酸氨丙啉属于抗球虫药品种中偏中高档的品种，当前世界发达国家选用该品种作为主要的抗球虫药，预计全球目前的年市场需求量在1200吨至1500吨。据大洋生物公司公告，2024年公司盐酸氨丙啉产量约614吨、销量约643吨，其中内销销量不足百吨，产品以出口为主，出口去向为欧洲、北美等地区。 　　地缘冲突加剧，盐酸氨丙啉供给端存扰动预期 　　据微信公众号亚太易和数据，截至2025年6月18日，国内盐酸氨丙啉市场报价322元/千克。当前中东地区地缘冲突加剧背景下，美国辉宝以色列基地的生产经营情况及发货等方面或受到一定程度的影响。供给端扰动预期背景下，关注盐酸氨丙啉价格上行的机会。 　　受益标的 　　大洋生物：公司主营碳酸钾（含碳酸氢钾）、盐酸氨丙啉及含氟化学品业务。产能方面，据2024年公司年报，截至2024年年底，公司拥有碳酸钾产能8.5万吨/年，拥有碳酸氢钾产能2.5万吨/年，拥有盐酸氨丙啉产能600吨/年（另有800吨/年搬迁项目在建中，预计2026年年中投产），拥有含氟化学品产能1500吨/年（在建产能3800吨/年）。其中在盐酸氨丙啉方面，公司产品已通过美国FDA认证，已在欧美高端市场站稳脚跟，打破了美国辉宝的垄断格局。随着技术不断进步和产品质量优化提升，公司盐酸氨丙啉产品逐渐获得下游客户的认可，市场占有率得到巩固。 　　风险提示：下游需求不及预期、行业扩产进程超出预期、公司投产进程不及预期等。

　　报告摘要 　　市场表现： 　　2025年6月18日，医药板块涨跌幅-0.85%，跑输沪深300指数0.97pct，涨跌幅居申万31个子行业第22名。各医药子行业中，体外诊断(-0.82%)、其他生物制品（-0.83%)、血液制品（-0.94%）表现居前，线下药店（-2.30%)、医药流通(-1.95%)、疫苗（-1.73%)表现居后。个股方面，日涨幅榜前3位分别为常山药业(+14.61%)、福元医药(+10.03%)、永安药业(+10.00%)；跌幅榜前3位为广生堂（-12.69%）、北陆药业(-11.51%)、澳洋健康（-7.93%)。 　　行业要闻： 　　近日，中国国家药监局药品审评中心（CDE）官网公示，默沙东（MSD）申报的Clesrovimab注射液上市申请拟纳入优先审评，拟定适应症为：用于即将进入或出生在第一个呼吸道合胞病毒（RSV）流行季的新生儿和婴儿预防RSV所致的下呼吸道感染。Clesrovimab（MK-1654）是一种在研的半衰期延长的单克隆抗体，可作为被动免疫手段，用于预防RSV疾病。该，该药已经于2025年6月10日获得美国FDA批准。 　　（来源：CDE，太平洋证券研究院） 　　公司要闻： 　　博腾股份（300363）：公司发布公告，子公司博腾智拓于近日获得欧盟质量受权人（QP）签发的符合性声明，顺利通过欧盟QP审计，标志着公司质量管理体系已达到欧盟GMP标准，能够为全球客户提供符合国际标准的小分子、多肽与寡核苷酸、蛋白与偶联药物的定制研发生产服务。 　　健帆生物（300529）：公司发布公告，公司产品血液净化装置的体外循环血路获得欧盟MDR认证，可在欧盟国家及其他认可欧盟CE认证国家销售，有利于进一步提高公司产品的全球市场竞争力。 　　奥锐特（605116）：公司发布公告，近日收到美国FDA签发的现场检查报告（EIR），该报告表明公司八都厂区已通过cGMP现场检查，为公司拓展国际市场提供了坚实的保障，并对拓展全球规范市场带来积极影响。 　　九州通（600998）：公司发布公告，公司对董监高在内的2500名员工实施员工持股计划，总规模为4,859.9098万股，约占公司总股本的比例为2.59%，平均受让价格为9.50元/股，公司对个人绩效进行考核，若考核结果分别为S/A/B、C、D，则考核系数分别为100%、50%、0%。 　　风险提示：新药研发及上市不及预期；市场竞争加剧风险等。

　　上周医药生物行业上涨1.4%，沪深300下跌0.25%，行业跑赢指数约1.65个百分点，在申万31个一级行业中排名第5位。子行业中，化药和医疗服务板块上涨超过2%，中药、医疗器械、医药商业板块分别下跌0.32%、0.52%和0.83%，生物制品板块微幅上涨0.33%。个股方面，部分事件催化个股较为活跃，同时创新药仍是板块内关注较高的主线，但在行情持续演绎下个股间已有所分化。 　　估值方面：目前医药生物板块整体TTM估值约为27倍，相比上周有所提升，相对全部A股的估值溢价率为77%，估值溢价率仍位于近5年的中位值水平的90%。子行业中，生物制品行业TTM估值最高，约36倍。化药和医疗器械板块估值其次，分别为29倍和27倍。医疗服务、中药和医药商业板块估值分别为26、24和17倍。 　　2025年6月20日-23日，第85届美国糖尿病协会科学会议（ADA）将在美国芝加哥召开，ADA大会是糖尿病研究与治疗领域的权威学术盛会之一，预计GLP-1类药物的多靶点升级与减重治疗新策略将受到广泛关注。此次会议将有多家国内医药企业展示其在相关领域的最新研究成果和进展，建议关注。 　　投资策略方面：年初以来，创新药板块在政策、出海、业绩等多方面推动下，市场关注度高，叠加此前已经过较长时间调整，市场表现较为抢眼。目前个股表现虽出现些许分化，但我们仍维持此前观点，认为创新药仍是行业最重要的投资主线之一。人工智能技术快速发展，医药行业作为其最重要的应用领域之一，AI+医药/医疗的发展将大有可为，有望在药物研发、辅助诊断、服务等应用领域展现较大的发展潜力，继续建议关注。 　　风险提示：政策落地低于预期；行业招投标进度低于预期；医疗反腐的持续影响；行业竞争加剧风险；海外市场风险；新产品研发风险；上市公司业绩增长低于预期；国内外经济形势持续恶化风险；市场整体系统性风险。

　　摘要 　　在"健康中国2030"的战略全面实施的背景下，零售药房作为医疗产品和服务的重要提供方，在国民健康事业中的承担着重要的角色。随着以“三明医改”为代表的新医改全面推进，可以预见，我国健康事业供给侧将迎来重大变革，将出现以公立医疗体系为主体，医保为主要支付手段，满足人们群众基础医疗需求的公益性医疗体系，和以民营医院、社会药房为主体，自费或者商业保险为主要支付手段的市场化医疗体系。零售药房需要找准其在未来国民健康事业中的价值定位并加以践行，促进行业健康可持续发展。 　　1.零售药房在国民健康事业中承担的角色 　　初级卫生保健是实现全民健康覆盖的关键和基本途径。零售药房作为初级卫生保健体系的重要组成部分，在国民健康事业中承担着健康促进、预防保健、合理治疗和社区康复的关键角色。 　　2.我国医疗卫生事业的发展和零售药房的困境 　　自改革开放以来，我国医疗卫生事业取得了举世瞩目的成就。我国卫生事业发展水平大幅提升，不仅遥遥领先于印度、巴西等发展中国家，而且以远低于美国的卫生投入，实现了与之相当的卫生事业发展水平。人均预期寿命显著提高，孕产妇和婴儿死亡率大幅下降，居民健康指标持续改善。 　　然而，我国卫生事业仍面临资源分布不均、服务体系不健全、居民健康素养较低、老百姓医疗负担较重等问题。为应对这些挑战，我国医疗改革采取“三医联动”策略，通过医疗、医保、医药的协同发展，构建更加完善的全覆盖医疗卫生服务体系。三明医改的成功实践，为全国医改提供了可复制、可推广的经验，成为深化医改的重要模式。 　　零售药房作为药品流通的关键一环，也取得了长足的发展。但也面临面药房数量过多、行业集中度低、专业服务能力不足、客流下降和盈利能力下降等挑战。零售药房的发展亟待转型升级，全面认识和精准定义零售药房在国民健康体系的角色，是推动行业持续发展的关键。 　　3.目前零售药房承担的社会责任和价值贡献 　　零售药房是消费者最常的购药渠道，在常见病用药、慢性病用药和新特药都起到举足轻重的作用。据统计，零售药房年服务消费者达到130亿人次，满足了老百姓57%的就医和用药需求。消费者、连锁药房经营者以及医药工业企业普遍认同零售药房在保障药品的日常供应、提供药事服务和健康教育、有效分流患者和节约医疗成本、突发公共卫生事件发挥哨点作用以及缓解就业压力等方面扮演重要角色。 　　3.1满足药品日常供应，增加药品可及性： 　　在居民医疗服务需求持续增长的背景下，医疗卫生资源的供给面临日益增大的压力。零售药房提供了多元化的健康产品与服务，涵盖了处方药、非处方药、保健品和健康食品等。其疾病治疗范围广泛，包括感冒发烧、胃肠道疾病、皮肤用药、高血压、感染等常见病症，全方位满足了患者的多样化健康需求。这有效缓解了医疗机构的就诊压力，提高了整体医疗服务的可及性和效率。 　　（1）满足常见病用药的需求：零售药房在OTC供应中具有显著的优势。消费者调研数据显示，在家庭常用药的最常购药渠道中，有69%的消费者选择非医疗机构渠道购药，其中选择线下药房的占比达53%。2023年全国OTC药在零售药房终端销售规模达1,947亿元，占全渠道的比例高达70%。复方氨酚烷胺片、布洛芬缓释胶囊、奥美拉唑肠溶胶囊和复方醋酸地塞米松乳膏等常用的OTC药品，2023年零售药房销量占比均超80%。 　　（2）承担慢性病药物供应重要角色：尽管医疗机构凭借其专业性和综合服务能力，仍是大多数慢性病患者的购药首选。但不可忽视的是，零售药房在满足慢性病患者用药需求方面正发挥着越来越重要的作用。中康CMH数据显示，“三高”药物在零售渠道的销售占比从2019年的28%提高至2023年的31.8%，提升了3.8个百分点。苯磺酸氨氯地平片和盐酸二甲双胍缓释片两种常见的高血压和糖尿病基础用药，零售药房的销量占比均超过50%。 　　（3）增加新特药可及性：创新药是保障人民健康和推动经济转型升级的战略新兴产业。DTP药房是国内创新药销售的重要渠道，在双通道政策的加持下，DTP药房迅速发展，提高了新药的可及性。根据中康CMH数据，2023年DTP市场销售规模达741亿元，同比增长17.7%；DTP创新药总销售量19百万盒，同比增长17.1%。 　　（4）满足预防和营养保健需求：零售药房在预防和营养保健领域也发挥着巨大的作用。消费者调研数据显示，不论是中式滋补品/中药材，还是西式保健品的最常购买渠道都是线下药房，消费者占比分别为44.1%和46.1%。 　　3.2降低社会医疗成本，减轻患者负担： 　　零售药房以仅占医药总费用支出的6.7%，满足了57%的就医和购药服务需求，显著节省了社会医疗成本。作为医疗保健体系的重要补充，零售药房与医疗机构协同构建了高效的医疗服务网络。零售药房在患者教育和健康知识传播方面的贡献，有助于提升居民疾病预防和健康保健的意识，从而降低社会的长期医疗成本。 　　由于零售药房广泛分布于居民社区，有效减少了患者的交通、时间等非医疗成本。同时，零售药房保障了患者对于常见轻症自我药疗的常用药供应，避免了医疗机构中额外的检查费、挂号费、诊疗费等费用，显著减轻了患者的经济负担。 　　3.3应对突发疫情和灾难的应急供应及哨点作用： 　　零售药房在应对突发疫情和灾难中发挥着关键的应急供应作用。零售药房在新冠疫情期间共提供了1,692亿个口罩、2.4亿个抗原试剂、68.7亿盒感冒用药和8.4亿盒解热镇痛用药。同时，药房积极响应政府号召，配合政府进行物资调配和供应，参与社区防控工作。消费者调研数据显示，新冠期间选择线下药房作为最常购物渠道的比例要高于非疫情期间，且超80%的消费者认为新冠期间药房的服务有帮助，对药房的服务整体满意度偏高。此外，通过对药房销售数据的实时监测以及大数据的运用，能够提前识别出流感或其他呼吸道疾病的流行趋势，助力公共卫生部门更早地识别潜在地健康威胁。 　　3.4提供药事服务和健康教育： 　　零售药房在提供药事服务和健康教育方面承担着重要的职责。消费者调研数据显示，超90%的消费者对于药房的药事服务/教育满意度较高，94.5%的消费者至少参加过1项药房举办的健康教育活动。目前，零售药房在药事服务中承担着药品供应与管理、用药教育与咨询、药物不良反应监测、慢病管理等关键职能。企业调研数据显示，老百姓大药房、益丰等七家大连锁药房的高血压、高血脂和高血糖慢病患者健康档案累计分别达到1238万份、72万份和509万份。零售药房也日益重视在健康教育领域的投入，每年举办的患者教育活动数量可达1万场。此外，国家和地区逐步出台了一系列规范和政策，旨在引导药房更好地开展药事服务和健康教育，这将进一步强化零售药房在健康促进的功能，并推动其向全面健康专业服务转型。 　　3.5提供工作岗位，缓解就业压力： 　　零售药房在提供多样化就业机会和推动药学人才培养方面发挥了积极作用。2023年，零售药房行业至少为社会提供了约266万个一线就业岗位。企业调研数据显示，头部连锁药房平均雇员总量接近25,000人，并且这些连锁企业每年新增就业岗位约8,000个，每年吸纳超9,000名应届毕业生就业。 　　零售药房积极响应国家关于配备执业药师的政策要求，为药学人才的培养和就业提供了强有力的支持。截至2024年9月底，全国累计注册在药品零售企业的执业药师数达731,132人，占比90.9%，整个行业注册执业药师和门店的配比率超过100%。 　　4.零售药房未来的社会价值定位 　　为适应我国人口结构向老龄化转变的重要趋势以及顺应国家医药卫生体制改革，零售药房正致力于向提供更加专业化、全面健康服务提供的转型。零售药房除了目前承担的社会责任和价值贡献，还应在更广阔的领域发挥其独特的价值。 　　（1）承担社区健康服务责任，提供居家养老服务：人口老龄化带来了疾病需求和养老服务需求的显著增长，这既是挑战也是机遇。零售药房应作为居家养老和社区养老的重要支撑，提供便捷的药品供应、专业的健康管理等。对于失能老年人，提供上门送药、用药指导等居家药学服务，并且与社区合作，为辖区内老年人提供健康管理解决方案。同时关注老年人心理健康问题，提供情绪价值等人文关怀。 　　（2）践行药物警戒职责，促进用药安全：零售药房的社区分布性，是药品安全信息传递的重要枢纽，能够便利地收集消费者药品使用反馈，及时发现安全隐患，开展用药教育和指导。同时，零售药房还应积极参与药物警戒相关的科学研究工作，保障居民用药安全。 　　（3）履行过期药品回收的社会责任：依托广泛的网点分布，零售药房可以成为最便捷地过期药品回收终端，减少药品污染和潜在的公共卫生风险。 　　（4）参与真实世界研究，助力循证医学发展：真实世界研究是评估药物安全和有效性的重要手段。零售药房直接面对消费者，能够以最低的成本收集到患者的真实用药数据。同时，零售药房应积极与专业机构开展合作，协同有效地推动医药产品的优化升级。 　　（5）构建疾病早筛体系，贯彻疾病预防理念：国家正在大力贯彻“预防为主、防治结合”的重要理念，零售药房可以在当前提供血压、血糖监测，骨密度检测等的基础上，拓展健康筛查服务，形成更加全面的疾病早筛体系，助力“健康中国2030”目标的实现。 　　（6）传承中医药文化：中医药是中华民族的瑰宝，中医药文化在我国不同年龄段人群都有极高的渗透率。零售药房可以探索“药房+中药”发展模式，打造具有中国特色的“中医药大健康药房”。 　　5.零售药房在国民健康事业的价值定位 　　美国、英国、日本和德国等发达国家都实行医药分业政策，零售药房不仅承担药品销售功能，更是集药学服务、健康管理、疾病预防于一体的综合性健康服务平台。我国的医药分业虽然谈论了多年，但现实中，医药分业面临重重困难，医疗机构仍然占据超过70%的药品终端市场份额，药品销售与医疗服务之间的利益捆绑问题仍然十分严重，处方外流难以落到实处，药店执业药师的专业作用得不到充分发挥。目前，零售药房的执业药师配备率已经达到100%的水平，在药学服务能力方面已经满足了医药分业的基本要求，在医保控费的大背景下，“小病在社区，大病去医院”的患者分流模式，也是行之有效的降低社会医疗总成本的手段。零售药房将不仅仅是药品的销售网点，而是成为公共卫生系统中一个重要的组成部分。通过强化健康教育、慢病管理、药物安全、初级医疗服务以及参与全球健康治理等方面的功能，零售药房可以为实现全民健康目标提供更多的支持和服务。这不仅标志着其角色的重要转变，也预示着其在未来社会中的重要价值和关键定位。

　　报告摘要 　　市场表现： 　　2025年6月17日，医药板块涨跌幅-1.44%，跑输沪深300指数1.35pct，涨跌幅居申万31个子行业第31名。各医药子行业中，疫苗(+2.24%)、医院（+1.14%)、医疗耗材（+0.95%）表现居前，其他生物制品（-2.99%)、医疗研发外包(-2.68%)、线下药店（-1.57%)表现居后。个股方面，日涨幅榜前3位分别为北陆药业(+20.02%)、爱朋医疗(+19.99%)、广生堂(+11.63%)；跌幅榜前3位为科兴制药（-11.74%）、一品红(-10.82%)、百洋医药（-9.98%)。 　　行业要闻： 　　近日，百时美施贵宝（BMS）宣布，氘可来昔替尼的POETYK PsA-1（IM011-054）这一关键3期试验取得积极结果。数据显示，该试验达到了主要终点，该试验旨在评估氘可来昔替尼在治疗既往未接受过生物制剂类改善病情抗风湿药物（bDMARD）的活动性银屑病关节炎成人患者中的疗效和安全性。氘可来昔替尼是一种具有独特作用机制的口服、选择性酪氨酸激酶2（TYK2）抑制剂，也是一类新型小分子药物代表，正在进行多种免疫介导疾病临床试验。 　　（来源：BMS，太平洋证券研究院） 　　公司要闻： 　　皓元医药（688131）：公司发布公告，子公司重庆皓元顺利通过欧盟质量受权人（QP）审计，正式获得QP签发的符合性审计报告，标志着重庆皓元质量管理体系和生产能力已达到欧盟GMP标准，能够充分保证单抗、双抗、多抗、重组蛋白及ADC等生物药的高品质研发与生产。 　　云南白药（000538）：公司发布公告，子公司征武科技于近日收到国家药品监督管理局下发的《药物临床试验批准通知书》，经审查，征武科技的JZ-14胶囊临床试验申请符合药品注册的有关要求，同意本品开展溃疡性结肠炎的临床试验。 　　海普瑞（002399）：公司发布公告，近日收到欧洲药品管理局（EMA）签发的关于依诺肝素钠注射液新增成品制造商的批准通知，此次获批标志着公司坪山园区生产的依诺肝素钠注射液已获得在欧洲经济区（EEA）实现商业化的资格。 　　东方生物（688298）：公司发布公告，公司董事长方剑秋先生提议以公司自有或自筹资金回购公司股份，回购金额不超过5000万元，从而维护公司及股东价值。 　　风险提示：新药研发及上市不及预期；市场竞争加剧风险等。

　　环氧丙烷：从氯醇法向HPPO工艺转型的高附加值丙烯衍生物 　　环氧丙烷（PropyleneOxide，PO）是一种无色透明的有毒液体，具有醚类气味，易燃且沸点低。其物理特性包括：凝固点-112.13℃，沸点34.24℃，20℃时相对密度0.830g/cm3，折射率（nD）1.3664，水溶解度405g/L。作为石油化工重要中间体，环氧丙烷是继聚丙烯、丙烯腈之后的第三大丙烯衍生物，主要通过丙烯氧化制得。该化合物化学性质活泼，易发生开环聚合反应，可与水、二氧化碳、氨、醇等多种化合物发生反应。 　　目前主要生产工艺包括氯醇法（产能占比超过50%）、共氧化法和HPPO法。由于环保因素，自2015年起已禁止新建氯醇法装置，这主要是因为氯醇法存在设备腐蚀严重、污水排放量大等环保问题。HPPO法因其工艺流程简单、产品收率高、无副产物、基本无污染等优势，采用TS-1分子筛作为催化剂，正逐步成为新建装置的主流工艺。 　　其下游应用分布为：聚醚多元醇（78%），丙二醇（7%），丙二醇醚及酯类（6%），表面活性剂（3%），阻燃剂（2%），异丙醇胺（2%）及其他用途（2%）。这些产品广泛应用于聚氨酯、油田化学品、农药乳化剂、润滑油添加剂等领域。近年来，环氧丙烷在碳酸二甲酯和二氧化碳聚合物等绿色产品合成领域的应用不断扩大，发展前景广阔。

　　报告摘要 　　“十四五”收官在即，主要发展目标均得到较好完成，龙头企业的规模优势愈加明显，行业整合加速。我国民爆行业市场规模保持平稳较快增长。根据中爆协数据，行业生产总值从2015年的273亿元增长到2024年的416.95亿元，年均增长约5%。根据行业“十四五”规划以及《加快推进民用爆炸物品行业转型升级实施意见》，结合近期几家龙头企业的收并购行为，行业集中集中度提升的势头愈加明显。 　　国内发展稳健：矿山开采规模平稳+雅鲁藏布江项目、三峡水运新通道、浙赣粤运河等项目拉动+原材料价格下降。非金属矿产品（以磷矿石、萤石为例）、金属矿产品（以铜、铝为例）等民爆行业主要下游应用领域运行稳健，有利于民爆行业的需求持续向好。2023年以来，水利、公路水路、铁路等公共基础设施的固定资产投资保持增长，为疫情后我国经济的稳增长提供了重要的支撑。雅鲁藏布江项目、三峡水运新通道、浙赣粤运河等大项目建设均有同程度的进展，有望拉动民爆行业需求。 　　外需增长可期：“一带一路”战略持续推进，有望带动民爆企业开拓海外需求。在《“十四五”民用爆炸物品行业发展规划》和《加快推进民用爆炸物品行业转型升级实施意见》中，均明确将国际化提升至战略高度，鼓励民爆企业参与“一带一路”建设，扩大产品出口规模。从近期的数据来看，内民爆龙头企业纷纷加快了出海步伐，江南化工、易普力、广东宏大、雅化集团等企业均在非洲、中东、南美等地取得落地项目。尽管目前海外收入占公司总收入的比重较低，但增长的潜力巨大。 　　建议关注：易普力、江南化工、广东宏大、国泰集团和凯龙股份等。 　　风险提示：原材料市场波动剧烈的风险；下游需求不及预期的风险；安全生产、环保风险。

　　主要观点： 　　华安证券化工团队发表的《合成生物学周报》是一份面向一级市场、二级市场，汇总国内外合成生物学相关领域企业信息的行业周报。 　　目前生命科学基础前沿研究持续活跃，生物技术革命浪潮席卷全球并加速融入经济社会发展，为人类应对生命健康、气候变化、资源能源安全、粮食安全等重大挑战提供了崭新的解决方案。国家发改委印发《“十四五”生物经济发展规划》，生物经济万亿赛道呼之欲出。 　　合成生物学指数是华安证券研究所根据上市公司公告等汇总整理由58家业务涉及合成生物学及其相关技术应用的上市公司构成并以2020年10月6日为基准1000点，指数涵盖化工、医药、工业、食品、生物医药等多领域公司。本周（2025/06/09-2025/06/13）华安合成生物学指数上涨9.36个百分点至1704.01。上证综指下降0.25%，创业板指上涨0.22%，华安合成生物学指数跑赢上证综指9.61个百分点，跑赢创业板指9.14个百分点。 　　工信部联合发改委印发通知启动生物制造中试能力平台培育计划6月11日，工业和信息化部办公厅、国家发展改革委办公厅联合发布《关于开展生物制造中试能力建设平台培育工作的通知》，提出到2027年培育20个以上中试平台，服务企业超200家，孵化产品400个以上。此次政策聚焦食品及添加剂、生物制药、化妆品、化工、能源、酶制剂等重点产品领域，并首次明确将木质纤维素、一碳化合物、植物底盘细胞等新兴路径纳入支持范畴。平台建设将以市场化、专业化、安全化为导向，推动生物制造成果从“小试验证”向“产业化应用”高效转化，加速构建多层次、广覆盖的产业化支撑体系。 　　上海发布2025年度合成生物学关键技术研发拟立项名单 　　6月12日，上海市科学技术委员会公布《上海市2025年度关键技术研发计划“合成生物学”拟立项项目清单》。本轮拟立项共18项，覆盖智能反应器、生物传感、电子药物、AI细胞设计、功能食品生物、低成本核酸合成、益生菌工程、3D打印组织、合成菌丝体皮革等多个合成生物学重点方向，申报主体涵盖迪必尔、珐成制药、柯泰亚、肆芃科技等企业以及华东理工、华师大、上海交大等高校。公示期为6月12日至6月18日，社会公众可按要求提交异议材料。此次拟立项项目展示出上海在合成生物底层平台、工业转化与产业生态建设方面的多点突破，有望推动区域合成生物技术体系从基础布局走向协同突破。 　　南京林业大学团队创新研发非粮生物基特种隔热材料 　　近日，南京林业大学“宁以致远”团队，凭借7年生物质材料研发经验，成功开发了基于树皮提取物单宁的特种多孔隔热材料。该材料有效解决了传统生物质材料易燃、稳定性差的问题，广泛应用于高温环境下的工业领域，如导弹天线罩和新能源汽车电池缓冲层。通过三次技术迭代，团队提升了材料的热稳定性和力学性能，且通过了UL94V-0阻燃等级认证和低热导率认证，符合绿色环保和双碳战略要求。合作伙伴包括浙江中裕通信有限公司等行业龙头企业，助力打破国外技术垄断，为产业发展提供了支持。 　　华阳新材获太原市政府500万元补助 　　6月9日，华阳新材宣布收到太原市政府补助资金500万元，作为公司的第一批补助款项。此外，太原市财政局还批准了土地出让款返还资金10456.81万元，并向公司拨付了相应的补助资金。该补助资金有助于缓解公司财务压力。在生物降解材料行业，其他公司如长鸿高科和家联科技也获得了政府的大额补助。长鸿高科因投资广西的生物可降解母粒产业园，已获得广西政府的1.1亿元补助，而家联科技的全资子公司也获得了来自来宾市的2500万元补助资金，支持其年产10万吨甘蔗渣可降解环保材料项目。 　　科兴制药转让同安医药股权予广西壮族自治区药物研究所 　　6月10日，科兴制药发布公告，拟将其全资子公司同安医药100%的股权转让给广西壮族自治区药物研究所有限公司，转让价格为1500万元。此举旨在进一步优化公司资产结构，聚焦核心业务，推动创新药物研发和海外市场拓展。同安医药近年来未实际开展业务，与科兴制药的生物医药核心业务存在较大差异，因此决定将其剥离。此次股权转让预计将减少非主业资产的管理成本，预计将提升2025年公司的利润和现金流。科兴制药通过这一战略性资产调整，进一步聚焦创新药物研发，尤其是在肿瘤免疫治疗领域的技术突破。公司目前正在推进GB18靶向GDF-15调节剂的研发，该药物的临床前数据表明其在治疗肿瘤恶病质中的潜力巨大。 　　风险提示 　　政策扰动；技术扩散；新技术突破；全球知识产权争端；全球贸