投资要点 　　医药行业指数表现良好，跑赢大盘。本周申万医药指数上涨1.87%，跑赢沪深300指数1.81pp。本周申万医药指数在31个一级行业中排名第8位。从子板块来看，线下药店、医药流通、体外诊断涨幅靠前，本周变动分别为6.39%、4.09%、3.95%；医院、中药Ⅲ、原料药跌幅靠前，本周变动分别为-1.57%、0.95%、1.1%。从个股来看，本周涨幅前五的公司为热景生物、诺唯赞、润达医疗、维康药业、创新医疗；跌幅前五的公司为ST吉药、赛隆药业、翰宇药业、诺泰生物、海特生物。主要系阿尔兹海默症（AD）相关产业链个股表现优异，GLP-1减肥药相关概念股热情减弱。 　　集采利空落地，关注器械板块优质个股。11月10日，国家组织医用耗材联采平台发出《国家组织人工晶体类及运动医学类医用耗材集中带量采购公告（第2号）》，竞价规则较为温和，有望加速人工晶体和运动医学板块进口替代。整体器械板块来看，目前估值处于历史低位，随着相关政策利空出尽，预计四季度及明年有望迎来基本面拐点。未来围绕国产替代、创新出海以及集采政策出清主线，寻找优质个股。1）设备端：受益于医疗新基建和国家分级诊疗医疗资源下沉大趋势，整体板块呈现持续扩容的趋势，叠加国产政策倾斜力度窗口期下，国产设备凭借性价比优势和产品力提升，进口替代加速。其中，内窥镜领域装机量快速增长，加速中高等级医院突破，重点关注开立医疗、澳华内镜、海泰新光；影像设备板块，建议关注龙头联影医疗；血透设备板块，相关厂商凭借价格和服务优势快速入院，抢占部分进口厂商份额，同时带动耗材快速放量，建议关注国产血透设备龙头山外山。2）耗材端：随着集采持续拓品扩面，体量较大的耗材品种基本上都经过一轮集采，预期后面降价温和，对于渗透率较低的耗材领域，集采后存在以价换量逻辑，电生理板块重点关注微电生理、惠泰医疗；对于成熟度较高、集采终端降幅较大的耗材领域，集采业绩出清后有望迎来业绩拐点，心脑血管介入、骨科领域建议关注心脉医疗、大博医疗。3）消费医疗器械：老龄化眼科疾病高发及近视人群高增推动整体眼科器械需求，建议重点关注眼科器械厂商爱博医疗；家用医疗器械方面，政策端医保利好药店器械放量，老龄化叠加疫后防护意识提升，市场渗透率有望持续提升，建议重点关注三诺生物、鱼跃医疗。4）低值耗材：海外大客户库存出清，相关公司订单有望迎来拐点，建议重点关注维力医疗。5）IVD领域：关注集采政策落地，化学发光等细分领域加速进口替代，持续扩张出海渠道打开成长空间，建议重点关注新产业、亚辉龙。 　　投资建议：当前板块处于筑底阶段，无论从估值角度、涨跌幅角度等都处于低位。行业基本面需求端稳定向好，行业生态不断优化，长期建议关注：1）中药：以岭药业、天士力、康缘药业、太极集团、华润三九、片仔癀、济川药业等；2）医疗器械：迈瑞医疗、海泰新光、开立医疗、山外山、微电生理、乐普医疗等；3）服务消费：爱尔眼科、华夏眼科、普瑞眼科、通策医疗、我武生物、智飞生物、锦欣生殖等；4）创新药：恒瑞医药、百济神州、君实生物、荣昌生物、康方生物、再鼎医药、贝达药业、信达生物、诺诚健华等；5）创新产业链上游：药明康德、泰格医药、博腾股份、药康生物、百普赛斯、阿拉丁等。 　　风险提示：政策不确定性风险、在研产品上市不确定性风险、研发进展不及预期

　　3D打印技术，可以追溯到1976年喷墨打印机的发明。1984年，光学技术应用于快速原型制造领域，开启了3D打印的帷幕。最近几年以来，国家和企业对与3D打印行业的发展和规划的关注越来越密切。树脂是3D打印材料的一种，合成树脂是3D打印材料中使用最多的合成材料。合成树脂行业市场规模不断增加，消费者需求将持续增长。预计到2027年，该行业的市场规模将高达285.52亿人民币。该词条由西交利物浦大学信息管理与信息系统专业李颂于2023年7月编写完成。

　　浩欧博(688656) 　　投资要点 　　事件：公司2023前三季度实现营业收入3.00亿元(+17.9%，括号内为同比，下同)；归母净利润3863万元(-13.1%)；扣非归母净利润3414万元（-14.45%），业绩符合市场预期。 　　Q3利润环比恢复，费用率有所提升：单季度看，公司2023Q3收入和归母净利润同比增速为6.09%和-15.16%，收入环比持平，归母净利润环比增速为6.6%，Q3业绩开始恢复。从毛利率上看，2023前三季度毛利率同比下滑1.75pct至62.77%，主要因为公司扩产导致的成本增加。随着2023年销售活动的恢复，公司2023前三季度销售费用率同比提升1.35pct至24.33%；研发费用率随着研发管线的推进，同比增加1.73pct；管理费用率和财务费用率保持稳定。综合来看，公司2023前三季度归母净利率同比下滑4.60pct至12.87%；随着公司行产品的放量和收入的提升，盈利能力有望提升。 　　抗敏检测龙头之一，加速B2C建设：公司是过敏检测的龙头之一，截至2023年中，已建立190余人专业销售和技术服务团队，在全国拥有持续合作的经销商600家左右，经销网络遍布全国30余个省份。有望通过品牌和技术优势，实现高增长。此外，公司B2C业务逐渐发力，敏医事业部加速2C业务的基层推广，该业务2023上半年销售额同比增长153%。 　　盈利预测与投资评级：考虑到新冠疫情对过敏检测需求的影响，我们将公司2023的年归母净利润预期由2.03亿元下调为0.58亿元；预测2024-2025年归母净利润为0.69/0.82亿元，当前市值对应2023-2025年PE分别为44/37/31倍，公司过敏和自免检测逐步放量，B2C业务加速布局，首次覆盖，给予“增持”评级。 　　风险提示：集采风险，研发不及预期风险，新冠疫情风险等。

　　投资要点 　　GLP-1RA为划时代大品种，海外市场快速崛起，成为备受关注的热门赛道 　　GLP-1受体激动剂（GLP-1RA）在降低血糖、减轻体重方面功效显著，展现出独特的优势。近期连续数据的发布，显示海外市场快速发展，GLP-1RA成为备受关注的热门赛道。2022年，诺和诺德的司美格鲁肽销售额达109亿美元，成为全球首个销售额超过百亿美元的大单品；2023年其销售额有望突破200亿美元。新上市礼来的替尔伯肽也表现出强劲的销售势头。 　　超重/肥胖人群+糖尿病人群基数庞大，需求旺盛，且GLP-1RA在积极探索多个慢病适应症，市场前景广阔 　　2020年，我国超重或肥胖人群达5.07亿人,超过1/2的成年人有超重或肥胖，预计2030年我国超重或肥胖人群达8.25亿人，国内减肥市场需求旺盛。相较于传统品种，GLP-1RA减肥疗效突出。其中，司美格鲁肽在68周内平均减重12.4%，替尔伯肽72周内平均减重21.1%。按中性评估，GLP-1RA在国内超重/肥胖领域的市场空间预计可达461亿元。 　　2021年，国内糖尿病患者有1.41亿人，是全球糖尿病患者最多的国家，预计2030年国内2型糖尿病患者为1.48亿人。相较于传统降糖药物，GLP-1RA降糖效果显著，同时可减少用药低血糖风险，使心血管获益。按中性评估，GLP-1RA在国内糖尿病领域的市场空间预计可达254亿元。因此，预测GLP-1RA在国内减重和糖尿病两个领域潜在的市场空间，合计为715亿元。 　　此外，GLP-1RA在不断拓展慢性肾病、心血管病、非酒精性肝炎（NASH）和阿尔茨海默症等多种慢性病适应症。2023年10月，诺和诺德司美格鲁肽因疗效优异，提前终止其慢性肾病III期临床，后续其他适应症的临床数据值得期待。 　　为满足更多的临床市场需求，GLP-1RA不断迭代升级，长效化、口服化、多靶点协同是未来发展趋势为更好满足临床需求，GLP-1RA不断迭代升级：①由短效到长效：通过对GLP-1RA结构不断进行改造，延长药物的作用时间；利拉鲁肽是每天一次，司美格鲁肽是每周一次，安进正在研发每四周一次；②由单靶点到多靶点：利拉鲁肽和司美格鲁肽均是单靶点，诺和诺德、礼来、信达生物、乐普医疗等都布局了多靶点，多靶点协同效果比单靶点更有优势；③由注射到口服，以提高便捷性；研发需要提高口服药物的生物利用度。未来GLP-1RA也将呈现多品种、多剂型、多企业竞争的格局。 　　国内药企纷纷加入，全面布局GLP-1RA赛道，利拉鲁肽仿制药已有获批上市，创新药最快在III期临床 　　国内企业从不同方向（仿制药和创新药的）、不同位点（单靶点和多靶点）、注射和口服不同剂型（注射和口服）和不同适应症（T2DM、超重/肥胖、NASH等）全面布局GLP-1RA赛道，目前有18家企业进入了不同临床试验阶段。其中，华东医药利拉鲁肽等已获批上市用于糖尿病和超重/肥胖，信达生物的双靶点创新药IBI362已经进入临床III期，恒瑞医药、众生药业、博瑞医药等的多靶点进入临床试验。临床进展和数据值得密切关注。 　　行业评级及投资策略 　　行业评级：GLP-1RA为划时代的大品种，因其优秀的降糖、减重优势，在海外已呈现蓬勃发展的趋势。其中，诺和诺德与礼来制药处于领先地位，两家企业的销售业绩让市场不断提高GLP-1RA的峰值预期，国内企业作为跟随者或者原料试剂供应商也共同获益于市场的扩大。此外，GLP-1RA目前已验证适应症均是拥有广阔人群的慢病，足以培育出巨大的市场。看好GLP-1RA在超重/肥胖、糖尿病以及未来多个慢性疾病领域的弹性成长，给予行业“推荐”评级。 　　投资策略：综合考虑研发速度、自主研发、自主定价、品牌效应，重点推荐众生药业（002317.SZ），重点关注信达生物(1801.HK)、华东医药（000963.SZ）、恒瑞医药(600276.SH)、博瑞医药（688166.SH）、石药集团（1093.HK）；建议关注联邦制药（3933.HK）、甘李药业(603087.SH)、通化东宝（600867.SH）、乐普医疗（30003.SZ）、翰森制药（3692.HK）等公司。 　　风险提示 　　研发失败或无法产业化的风险、市场竞争加剧风险、专利风险、产能不及预期风险、政策变化风险、推荐公司业绩不及预期等风险

中心思想 本报告基于头豹研究院发布的《有机颜料行业规模中国市场测算逻辑模型》报告，对中国有机颜料行业市场规模进行数据分析和解读。报告核心观点如下： 中国有机颜料行业市场规模持续增长 报告预测，2027年中国有机颜料行业市场规模将达到146.64亿元人民币，2018-2027年复合增长率约为10%。 该增长主要源于表观消费量的持续增长以及有机颜料价格的稳步上涨。 市场规模测算模型及数据来源可靠性 报告采用“表观消费量*价格”的计算模型，数据主要来源于中国染料工业协会、以及百合花、联合化学、双乐股份等龙头企业的公开年报。 报告对数据来源进行了详细的溯源，确保数据的可靠性和透明度。 主要内容 本报告主要基于头豹研究院提供的中国有机颜料行业数据，对行业规模、产量、进出口量、以及不同类型有机颜料的价格进行了分析。 中国有机颜料行业规模及增长趋势 报告的核心数据是2018年至2027年中国有机颜料行业市场规模的预测。数据显示，行业规模呈现持续增长趋势，2021年出现显著增长，之后保持稳健增长态势。 具体数据如下表所示（单位：亿元人民币）： 年份 市场规模 增长率 2018 48.06 - 2019 53.22 10.73% 2020 51.54 -3.15% 2021 73.63 42.87% 2022 74.37 1% 2023E 85.04 14.35% 2024E 97.34 14.46% 2025E 111.87 14.93% 2026E 128.74 15.08% 2027E 146.64 13.91% 中国有机颜料产量、进出口及表观消费量分析 除了市场规模，报告还提供了中国有机颜料产量、进口量、出口量以及表观消费量的数据。这些数据共同反映了中国有机颜料行业的供需状况和国际竞争格局。 数据显示，中国有机颜料产量整体呈增长趋势，但增速波动较大；进口量持续增长，表明国内市场对部分高端有机颜料的需求依赖进口；出口量也呈现波动增长，显示中国有机颜料在国际市场具有一定的竞争力。 表观消费量（产量+进口量-出口量）的增长是市场规模增长的主要驱动力。 不同类型有机颜料价格分析 报告分别对偶氮颜料、酞菁颜料和高性能颜料的价格进行了分析。数据显示，这三种颜料的价格均呈现稳步上涨的趋势，这也在一定程度上推动了市场规模的增长。 价格上涨的原因可能与原材料成本上升、市场供需关系变化等因素有关。 报告中，有机颜料的综合价格是基于这三种颜料的市场占比加权平均计算得出，其占比分别为50-55%、20%和25-30%。 数据来源及模型说明 报告对所有数据的来源进行了详细的溯源，主要包括中国染料工业协会的统计数据以及百合花、联合化学、双乐股份等龙头企业的公开年报。 市场规模的计算模型为“表观消费量*价格”，清晰透明。 总结 本报告利用头豹研究院提供的可靠数据和清晰的模型，对中国有机颜料行业市场规模进行了全面的分析。 报告预测，未来几年中国有机颜料行业将保持持续增长，这主要得益于表观消费量的增长和价格的稳步上涨。 报告的数据来源可靠，分析方法科学，为投资者和行业从业者提供了有价值的参考信息。 然而，报告也指出，行业增长速度存在波动，未来发展仍需关注国际市场竞争、原材料价格波动以及环保政策等因素的影响。

　　投资要点 　　2023 年 CRO、CDMO 板块三季报完美收关，我们选取具有代表性、市场关注度高的 22只 CRO 与 CDMO 创新药产业链核心标的分别组成 CRO 与 CDMO 板块，对各项指标进行解读，发掘数据背后的行业趋势。 　　2023Q1-Q3 板块受大订单基数、全球投融资波动、汇率等影响，增速略有放缓。 　　1）头部公司剔除大订单扰动业绩持续强劲：2023Q1-Q3 CRO、CDMO 收入+1.3%，归母-9.9%，扣非归母-3.0%，其中头部公司药明康德、凯莱英剔除大订单影响后收入增长分别为+23.4%、+24.5%。 　　2）分季度看，受大订单基数影响，单季度增长出现波动，2023Q3 收入-4.6%，归母-16.4%，扣非-11.0%，我们预计随着大订单交付完毕，基数影响逐步消退，表观有望逐步恢复。 　　3）盈利能力：毛利率稳步提升，净利率及扣非净利率略有下降，2023Q1-Q3 CRO、CDMO核心标的板块整体毛利率为 42.2%（+1.4pp），净利率与扣非净利率分别为约 23.5%（-2.9pp）与 21.4%（-0.9pp）； 　　4）产能不断落地，新建产能逐步放缓： 2023Q1-Q3 固定资产+29.5%、在建工程+4.5%，较过去两年逐步放缓。 　　5）估值历史底部：自 2021Q4 以来，板块经历地缘博弈、投融资波动、疫情反复、政策扰动等悲观预期持续调整，截止 2023 年 11 月 12 日，2023 年核心标的平均 PE 约 32X，较近 3 年平均 PE（TTM）折价约 56.7%，我们认为目前估值水平处历史较低水平 　　 投资建议：轻舟正过万重山，底部区域建议积极配置： 　　1）CRO：①持续看好临床 CRO 及仿制药 CRO：源于 2023H1 CRO 板块受国内外投融资环境、不利因素影响较大，因此随着不利因素逐步消退，我们预计板块有望持续快速增长，持续看好临床 CRO（泰格医药、普蕊斯、诺思格等）与仿制药 CRO（百诚医药、阳光诺和等）投资机会；②建议关注一体化 CRO、CDMO 及临床前 CRO：2023 年以来，海外 CPI 月度数据均低于预期，加息节奏有望逐步放缓，投融资改善预期有望边际向好，海外收入为主的一体化 CRO/CDMO（药明康德、药明生物、康龙化成等）及国内临床前 CRO（昭衍新药、美迪西、方达控股、泓博医药等）有望迎来估值修复机会； 　　2）CDMO：①建议重点关注化学大分子 CDMO：源于下游单品持续快速放量，化学大分子 CDMO 如多肽、寡核酸 CDMO 需求有望快速提升，建议重点关注相关产业链（药明康德、凯莱英、诺泰生物、圣诺生物、昊帆生物、金凯生科等）投资机会。②建议关注小分子 CDMO：2022 年小分子及大分子 CDMO 获益于大订单交付，我们预计随着订单逐步交付完毕，高基数或将带来一定季度间波动，但随着前端项目持续向后端延伸，剔除大订单增长有望持续强劲，建议关注头部公司凯莱英、博腾股份、药石科技、皓元医药等。 　　风险提示事件：研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险、新药研发失败风险、汇率波动风险、环保和安全生产风险、数据样本存在一定筛选，或与实际情况存在偏差的风险

　　本期内容提要: 　　上周市场表现：近一周（11/5至11/10）医药生物板块涨跌幅为+1.87%，板块相对沪深300收益率为+1.81%，在31个一级子行业指数中涨跌幅排名第8。6个子板块中，医药商业板块周涨幅最大，涨幅4.87%；涨幅最小的为中药，涨幅为0.95%。 　　重大政策和新闻：1）11月10日，四川省人民政府《关于推进基本医疗保险省级统筹的意见》：按照分级管理、责任共担、统筹调剂、预算考核的思路，实施省级统一预算、省市两级调剂、省市县三级责任共担和分级经办管理的基本医疗保险调剂金模式省级统筹，逐步实现预算管理、基金调剂、参保筹资、待遇保障、支付机制、经办管理“六统一”。2）11月7日，国家卫健委《全国医疗机构信息互通共享三年攻坚行动有关情况》：提出普及推广电子健康卡、检验结果互通共享、推广商业健康保险就医费用一站式结算、电子健康档案“跨省份查询”、建立统一的卫生健康信息传输网等八个方面目标任务。 　　上周重点关注：上周连锁药店受益于医保门诊统筹报销落地涨幅突出，我们认为当前时点连锁药店估值依然在相对底部区间，门诊统筹在药店执行落地有望加速处方药外流，为药店拉动客流量。当期医药板块估值依然处于相对底部区域，建议持续关注底部反转个股。 　　本周核心观点，建议关注：1）连锁药店门诊统筹逐步推广落地，药店板块迎来客流及交易次数提升的契机，展望2023Q4及2024年，我们认为门诊统筹带来的增量贡献有望抵消2022Q4业绩高基数的影响。当前看药店板块整体估值较低，建议关注益丰药房、老百姓、大参林、一心堂、健之佳；2）新冠基数基本消化，估值历史底部，常态化业务竞争力优势渐恢复增长：建议关注山东药玻、健友股份、万孚生物、康德莱、金域医学、迪安诊断、振德医疗；3）消费医疗及老龄化下的银发经济：①康复医疗设备建议关注翔宇医疗、伟思医疗、诚益通；②带庖疫苗建议关注智飞生物、百克生物；③家用品牌器械建议关注鱼跃医疗（家用器械第一品牌、血糖血压呼吸制氧机等）；康德莱（注射针头终端因减肥药及美容等需求高景气）；营养补充药物或预防保健类企业，建议关注如诚意药业（氨糖+鱼油）。4）中长期布局创新&国际化龙头企业：①创新药政策边际变好+流动性改善，建议关注研发能力优异，具备技术平台优势和较强出海能力的创新药龙头，如信达生物，康方生物。②创新器械国产替代+出海加速，建议关注迈瑞医疗、联影医疗、万孚生物等。③建议关注创新产业链的药明生物、皓元医药、百普赛斯、药康生物等。 　　风险因素：改革进度不及预期；销售不及预期；临床数据不及预期；集采降价幅度高于预期；市场竞争加剧。

　　A 股和港股创新药板块及 XBI 指数本周走势 　　2023 年 11 月第二周，陆港两地创新药板块共计 44 个股上涨， 17 个股下跌， 1个股持平。其中涨幅前三为药明巨诺-B (28.3%)、开拓药业-B (17.56%)、和誉-B(16.83%)。跌幅前三为创胜集团-B (-8.21%)、和黄医药(-6.79%)、复宏汉霖-B (-4.63%)。 　　本周 A 股创新药板块上涨 1.73%， 跑赢沪深 300 指数 1.66pp，生物医药上涨2.43%。近 6个月 A 股创新药累计上涨 1.9%，跑赢沪深 300指数 9.66pp，生物医药累计下跌 1.13%。 　　本周港股创新药板块上涨 2.54%，跑赢恒生指数 5.14pp，恒生医疗保健上涨0.86%。近 6个月港股创新药累计下跌 7.78%，跑赢恒生指数 1.55pp，恒生医疗保健累计下跌 5.52%。 　　本周 XBI 指数下跌 6.32%，近 6 个月XBI 指数累计下跌 23.08%。 　　国内重点创新药进展 　　11 月国内 4款新药获批上市， 0项新增适应症获批上市；本周国内 3款新药获批上市， 0 项新增适应症获批上市。 　　海外重点创新药进展 　　11 月美国 4 款 NDA 获批上市， 0 款 BLA 获批上市，本周美国 2 款 NDA 获批上市， 0 款 BLA 获批上市。 11 月欧洲 0 款创新药获批上市。 11 月日本 0 款创新药获批上市。 　　本周小专题——附小专题 CD3/CD20双抗研发概况 　　11 月 7 日，罗氏 CD3/CD20 双抗格菲妥单抗注射液（商品名：高罗华/Columvi）获 NMPA 附条件批准上市，用于治疗既往接受过至少两线系统性治疗的复发或难治性弥漫大 B 细胞淋巴瘤（DLBCL）成人患者。这是国内获批的首款CD3/CD20 双抗。 　　本周全球重点创新药交易进展 　　本周全球共达成 17 起重点交易，披露金额的重点交易有 6 起。阿斯利康和诚益生物达成心血管代谢疾病和肥胖症新型药物的授权许可。 Bayer 和 Recursion 专注于肿瘤学研究合作。诺华制药与韩国生物技术公司签订小分子药物潜在 13 亿美元合同。普米斯宣布与 BioNTech（百欧恩泰）达成战略合作。 Senti Bio 宣布与 Celest Therapeutics 达成新的战略合作，在中国进行 SENTI-301A 的临床开发。 Orum Therapeutics 宣布收购 Bristol-Myers Squibb 的 ORM-6151 项目。基石药业与艾力斯签订 RET 抑制剂普吉华®（普拉替尼胶囊）在中国大陆独家商业化推广协议。赛生药业与美纳里尼签署独家许可协议，在中国开发和商业化ORSERDU®（艾拉司群 Elacestrant）以满足乳腺癌临床需求。百洋医药商业化平台又添新品，再度携手阿斯利康共推消化领域经典药物商业化。 　　风险提示： 药品降价风险;医改政策执行进度低于预期风险;研发失败的风险

　　“简易续约”规则进一步优化，目录内药品降幅有望进一步缩小 　　2023年7月目录内独家药品纳入医保目录遵照的“简易续约”规则进一步调整：1）对于“老品种”降幅减半：对于连续纳入目录“协议期内谈判药品部分”超过4年的品种，支付标准与4年及以内品种相比降幅减半。2）对于新增适应症的品种扣除已有降幅：品种2022年通过重新谈判或补充协议方式增加适应症的药品，在今年计算续约降幅时，将把上次已发生的降幅扣减。3）3）原“二、规则”下2亿元、10亿元、20亿元、40亿元从2025年开始相应调增为3亿元、15亿元、30亿元、60亿元。4）企业申请且符合条件的药品可以进行重新谈判。从调整规则来看，药品在多个阶段的降幅都将会更小，我们预计本次续约规则的调整从多个方面使得降幅更加合理温和。 　　2023年医保谈判进入谈判/竞价阶段，在续约新规下预计各家药品降价幅度有限 　　2023年10月9日，国家医保局更新今年医保谈判进度。医保局对2023年医保目录调整形式审查的申报药品进行了综合评审。目前，专家评审工作已结束。接下来将进入谈判/竞价阶段。对于需要谈判/竞价的药品将进行支付标准测算评估、企业沟通以及现场谈判/竞价。我们预计在续约新规则下各家的降幅将小于预期，后续将促进药品达成更高的爬坡以及峰值销售。 　　根据对上市公司的药品信息进行梳理，我们梳理了重要靶点和重要公司医保准入格局： 　　按靶点梳理，PD-1类，本次谈判未有目录外进口/国产PD-1通过形式审查，国产药品有目录内信迪利单抗，卡瑞利珠单抗，特瑞普利单抗、替雷利珠单抗。其中特瑞普利单抗、卡瑞利珠单抗以及替雷利珠单抗均有新增适应症。BTKi类，目前已上市的BTKi主要包括：艾伯维/强生的伊布替尼，百济神州的泽布替尼和诺诚健华的奥布替尼。泽布替尼和奥布替尼均参与本轮医保谈判。EGFR-TKi类，目前已上市的EGFR-TKi主要包括：贝达的埃克替尼、贝福替尼，艾力斯的伏美替尼，江苏豪森的阿美替尼，阿斯利康的吉非替尼、奥希替尼。需重点关注奥希替尼术后辅助适应症的医保谈判结果。 　　按公司梳理，恒瑞医药、百济神州、中国生物制药、贝达药业、信达生物、亿帆医药和康哲药业等均有多个品种参与本轮医保目录调整；荣昌生物、信立泰、君实生物、泽璟制药等均有重要品种参与本轮医保谈判。 　　建议关注：百济神州、恒瑞医药、益方生物、康诺亚生物（H）、贝达药业、信立泰、艾迪药业、信达生物（H）、泽璟制药、荣昌生物（H）、中国生物制药（H）、君实生物。 　　风险提示：政策波动风险，药物研发失败风险，市场震荡风险，医保未准入风险