中新集团(601512) 　　全年业绩短期承压，两翼布局持续赋能主业，维持“买入”评级 　　中新集团发布2023年年报，实现营业收入、归母净利润分别为36.6、13.6亿元，同比分别减少22.9%、15.3%；销售毛利率和净利率分别为50.8%和41.8%，同比分别减少6.8、4.2个百分点。拟每10股现金分红2.7元（含税），合计4.1亿元，分红比例30.05%。按公告日收盘价计算，股息率约3.3%。考虑园区开发受市场下行影响，下调2024-2025年并新增2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为14.3、15.5、16.8亿元（2024、2025原值为19.9、21.8亿元），EPS分别为0.96、1.03、1.12元，当前股价对应PE估值分别为8.7、8.0、7.4倍，公司“一体两翼”业务协同发展，新兴业务有望持续增厚业绩，维持“买入”评级。 　　园区运营提质增效，土地出让不及预期 　　园区开发运营为核心主业，其中园区运营提质增效，截至2023年末，深耕的苏州工业园区内自营载体建面203万平方米，入驻企业逾460家，其中世界500强企业20家，高新技术企业78家，综合出租率93%，各类载体中厂房载体122万平方米、综合出租率超95%，其余产业园区也实现高水平发展。但由于园区出地面积减少，导致业务收入短期承压，最终实现营收28.5亿元，同比减少26.3%。 　　产业投资高效增长，新能源发展未来可期 　　产业投资多层次布局，全年实现投资收益+公允价值变动净损益合计6.8亿元，同比增长31.6%。并不断赋能主营业务，其中基金投资方面，已累计认缴投资外部市场化基金47支，拉动各园区项目投资总规模近605亿元。科创直投方面，累计直接投资科技项目36个，拉动总投资58.6亿元；绿色发展方面，累计完成并网474MW，在建规模211MW，园区运营优势也为该业务提供广阔发展空间。 　　经营性现金流显著改善，期间费用增加拖累业绩 　　受益于开发业务回款增加，2023年公司经营性现金流量净额17.6亿元，同比增长51.5%。费用支出方面，全年期间费用支出合计5.0亿元，同比增长10.2%。其中研发、销售、管理、财务费用同比分别增长46.0%、21.4%、10.9%、5.7%。 　　风险提示：市场竞争加剧、产业投资风险、新能源业务拓展不及预期。

　　美好医疗(301363) 　　投资要点 　　事件：公司发布2023年年报和2024年一季报，2023年实现收入13.4亿元（-5.5%），实现归母净利润3.1亿元（-22.1%）。2024Q1实现收入2.8亿元（-23.3%），实现归母净利润0.6亿元（-46.5%）。2023年至2024Q1公司营收和利润均出现波动，主要因基石业务家用呼吸机组件由于下游客户去库存带来的阶段性影响。呼吸机下游客户增长保持稳健，与公司达成的战略合作关系稳定长久，预计将逐步恢复正常订单和放量节奏。 　　传统业务略有承压，新兴业务快速增长。按业务来看：1）家用呼吸机业务系公司核心和基石业务，2023年营业收入8.7亿元（-18.1%），毛利率43.0%，主要系下游客户处于去库存阶段。2）人工植入耳蜗发展稳健，2023年营业收入1.1亿元（+15.9%），毛利率63.7%。3）其他业务高速增长，综合收入增速达到38.1%，主要包括家用及消费电子组件、液态硅胶等，反应了公司在多元化新兴赛道布局已初显成效，为中长期发展奠定了良好的基础。 　　持续加大研发投入，毛利率逐步优化。2023年公司销售/管理/研发和财务费用率分别为2.4%/7.6%/9.0%/-3.9%，2023年研发投入达1.2亿元，反映了公司在新产品研发和中长期战略业务的重点布局，公司核心赛道的技术力和竞争力将不断增强。2023年公司总毛利率为41.2%，同比减少1.9pp，主要因2023年营业规模出现波动，核心业务家用呼吸机略有承压，而高速增长的新兴业务正处于起步阶段，毛利率偏低，导致综合毛利率略有下滑。随着营业收入恢复，新兴业务毛利率优化，总毛利水平将得到持续改善。 　　股权激励彰显业绩发展信心。公司发布2024年限制性股票激励计划，考核目标值为：以2023年为基准，2024-2026年营业收入或归母净利润增长率分别达到25%/56.3%/95.3%。考核触发值为：以2023年为基准，2024-2026年营业收入或归母净利润增长率分别达到20.0%/44.0%/72.8%，彰显公司发展信心。 　　盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年营业收入分别为17/21/26亿元，归母净利润分别为4/5/6亿元。公司新业务赛道放量在即，建议持续关注。 　　风险提示：海外贸易风险，订单不及预期风险，研发进度不及预期风险。

　　本周（4月15日-4月19日）行情回顾 　　本周氟化工指数下跌3.96%，跑输上证综指5.48%。本周（4月15日-4月19日）氟化工指数收于3009.59点，下跌3.96%，跑输上证综指5.48%，跑输沪深300指数5.86%，跑输基础化工指数2.60%，跑输新材料指数1.77%。 　　氟化工周行情：维修市场旺季即将到来，出口市场继续回暖 　　萤石：据百川盈孚数据，截至4月19日，萤石97湿粉市场均价3,460元/吨，较上周同期持平；4月均价（截至4月19日）3,453元/吨，同比上涨13.12%；2024年(截至4月19日)均价3,349元/吨，较2023年均价上涨3.87%。据氟务在线跟踪，国内萤石粉现货价格表现强势，部分区域仍有缺货情况，萤石市场低价难寻，业者挺价意愿明显，短期供应端利好仍存。 　　制冷剂：截至04月19日，（1）R32价格、价差分别为30,000、17,037元/吨，较上周同期分别+3.45%、+7.00%；（2）R125价格、价差分别为45,000、27,536元/吨，较上周同期分别+2.27%、+5.39%；（3）R134a价格、价差分别为32,000、13,601元/吨，较上周同期分别持平、持平；（4）R143a价格、价差分别为60,000、45,354元/吨，较上周同期分别持平、+0.06%；（5）R22价格、价差分别为23,000、13,257元/吨，较上周同期分别持平、+0.03%。据氟务在线跟踪，制冷剂市场继续消化涨幅，家电以旧换新政策叠加全球高温预警，产业热度持续不退，空调排产较好，年内需求提升下制冷剂企业以保供内用配额为主，出口量短期紧张，企业低价惜售，出口市场逐步回暖。R22、R134a等产品因国内市场需求好转，配额之下企业看好整体市场，但当前涨幅有所放缓。 　　重要公司公告及行业资讯 　　【巨化股份】年度报告：公司2023年实现营业收入206.55亿元，同比下降3.88%；归母净利润9.44亿元，同比下降60.37%。 　　【中欣氟材】（1）年度报告：公司2023年实现营业收入13.44亿元，同比下降16.16%；归母净利润亏损1.88亿元，同比由盈转亏。（2）设立全资子公司：根据公司发展战略及实际经营需要，公司拟以自有资金人民币8,000万元投资设立杭州中欣氟材发展有限公司，有利于进一步完善、优化公司的业务体系及结构，提升公司综合竞争力，符合公司的长远发展规划及全体股东的利益。 　　行业观点 　　我们认为，氟化工全产业链将进入长景气周期，从资源端的萤石，到碳中和最为彻底的行业之一制冷剂，以及受益于需求迸发的高端氟材料、含氟精细化学品等氟化工各个环节均具有较大发展潜力，国内企业将乘产业东风赶超国际先进，建议长期重点关注。推荐标的：金石资源（萤石）、巨化股份（制冷剂、氟树脂）、三美股份（制冷剂）、昊华科技（制冷剂、氟树脂、氟精细）等。其他受益标的：永和股份（萤石、制冷剂、氟树脂）、中欣氟材（萤石、氟精细）、东岳集团（制冷剂、氟树脂）、东阳光（制冷剂）、新宙邦（氟精细）。 　　风险提示：下游需求不及预期，价格波动，政策变化，安全生产等。

　　海思科(002653) 　　投资要点 　　事件：海思科2023年营业总收入为33.55亿元（同比+11.3%），归母净利润2.95亿元（+6.5%）；扣非净利润2.42亿元（+153.2%），23年克服反腐等行业影响实现稳健增长；一季度实现营业收入7.52亿元（+20.6%），归母净利润0.92亿元（+219.8%），扣非净利润0.30亿元（+4.4%），一季度收入端及利润端增长亮眼。我们继续看好24年业绩表现：1）环泊酚夯实ICU、麻醉维持等新增适应症定位，增长基础坚实；2）多烯和多拉由代理模式转为自营，为24年增长打下基础；3）收入增长稳健而费用高效使用，利润增长有保障；4）创新成果显著，出海授权潜力巨大。 　　环泊酚品牌加速渗透，新医保适应症为24年贡献新增量：环泊酚麻醉学术地位已经稳定，截止2024Q1诱导和胃肠镜增长稳健，新增医保的麻醉维持和ICU份额提升迅速，环泊酚已覆盖超2000家医院，伴随24年药事会逐步开展将进一步贡献全年的增量市场，截至2023年年报（魔方数据），环泊酚麻醉市场占有率已由2022年的4%上升到11%，超过其他麻醉创新药竞品，23年麻醉产品收入占总收入25%。 　　“麻醉疼痛+代谢+肿瘤+呼吸”四板块约24个创新药管线快速推进，24年催化丰富： 　　【麻醉和疼痛】24年是商业化兑现年：环泊酚多适应症已纳入医保，美国全麻诱导预计2024年读出数据并递交NDA，儿科适应症进入Ⅰ期；21542术后疼痛有望24年底获批，其慢性肾病瘙痒完成pre-NDA，新增的口服制剂（HSK21542片）进入Ⅱ期；16149糖尿病神经痛有望H1获批，带状疱疹23年9月提交NDA。 　　【代谢】降糖将获批，NASH/肥胖等推进中：7653（DPP4）为国内鲜有两周一次长效降糖产品，有望H1获批上市；31679（THRβ）24年有望进入Ⅲ期，NASH期待数据；34890（口服GLP1）处于临床1期；39297（补体因子B）进入临床阶段。 　　【呼吸】DPP1潜力被低估，布局多呼吸领域：HSK31858为全球第二进度DPP1抑制剂，支气管扩张即将进入Ⅲ期，COPD、哮喘等获临床批件；39004（COPD）、44459（IPF）、HL231（COPD）等加强呼吸肺病领域布局。 　　【肿瘤】前沿布局PROTAC平台、PDC平台：海思科PROTAC处于全球前列，29116（BTK）、38008（AR）、40118（EGFR）进入POC阶段，期待数据读出。 　　盈利预测与投资评级：我们将公司2024-2025年归母净利润预测分别由3.16/4.31亿元，上调为4.27/5.74亿元，并新增26年预测为8.81亿元，当前市值对应2024-2026年的PE分别为68/50/33倍。2024年商业化创新药有望达4款，多个项目具有对外授权潜力，维持“买入”评级。 　　风险提示：创新药放量不及预期，临床推进不及预期，带量采购风险等。

　　亚辉龙(688575) 　　事件：公司发布2023年年报及2024年一季报，2023年实现营业收入20.53亿元（yoy-48%），实现归母净利润3.55亿元（yoy-65%），扣非归母净利润2.20亿元（yoy-77%），经营活动产生的现金流量净额-7319万元（yoy-105%）。2024年一季度实现营业收入4.31亿元（yoy-35%），归母净利润0.66亿元（yoy-19%），扣非归母净利润0.57亿元（yoy-31%）。 　　点评： 　　剔除新冠基数营收同比增长36%，自产发光业务表现亮眼。2023年公司实现营业收入20.53亿元（yoy-48%），主要是新冠业务营业收入较2022年下降87%所致，剔除新冠业务基数影响，公司非新冠业务实现营收17.11亿元（yoy+36%），拆分来看：①非新冠自产业务实现收入13.26（yoy+47%），其中发光业务11.68亿元（yoy+50%），表现亮眼，公司“特色入院，常规放量”的策略成效明显，2023年公司新增装机2080台（yoy+29%），术前八项、肿瘤标志物、甲状腺功能及心肌标志物等常规诊断试剂营收同比增长50.20%；②代理业务实现收入3.51亿元（yoy+17%）。2024年一季度公司非新冠自产业务延续高增长趋势，实现收入3.42亿元（yoy+44%），其中发光业务收入3.07亿元（yoy+48%），引领增长。 　　国际化布局持续推进，装机加速带动化学发光试剂放量可期。公司海外业务覆盖美洲、欧洲、亚洲、非洲超过110个国家和地区，2023年公司持续加强海外队伍建设及本地化布局，新增4个海外业务服务点，并针对日本市场的需求与MBL达成进一步合作，国际化布局持续推进，非新冠自产业务实现营业收入1.52亿元（yoy+38%），其中自产发光业务收入1.34亿元（yoy+42%）。就装机数量来看，2023年海外新增化学发光仪器装机超684台，其中单机300速及600速的化学发光仪器72台（yoy+500%），为后续试剂放量奠定了较好的基础。 　　盈利预测：我们预计公司2024-2026年营业收入分别为22.32、29.01、37.07亿元，同比增速分别为8.7%、30.0%、27.8%，实现归母净利润为4.56、6.21、8.56亿元，同比分别增长28.4%、36.2%、37.9%，对应当前股价PE分别为26、19、14倍。 　　风险因素：免疫试剂销售恢复程度不及预期；新产品研发进展不及预期风险；试剂降价风险。

　　特一药业(002728) 　　投资要点 　　推荐逻辑：在政策鼓励中医药的背景下，公司聚焦特色中成药，有望迎来新的高速发展阶段。1）止咳宝片为公司核心品种，具有百年品牌积淀，“产能扩张+渠道变革”有望驱动该品种3-5年实现翻倍以上增长；2）公司将皮肤病血毒丸、降糖舒丸作为继止咳宝片后的重大品种进行培育，有望通过3-5年把皮肤病血毒丸、降糖舒丸打造为年营销收入到达3亿左右的中药大品种；3）产能扩张有望带动原料药收入增长一倍。 　　止咳宝片：百年品牌积淀，产能扩张+渠道变革驱动翻倍空间。独家品种止咳宝片是岭南中药的代表之一，具有百年历史和众多用户基础。止咳宝片为公司核心品种，2023年止咳宝片的销量突破了10亿片，同比增长91%，放量显著，止咳宝片贡献收入占比进一步提升至41%。产能扩张+渠道变革，公司将核心品种止咳宝片作为未来长期经营的目标，力争在3-5年左右的时间，达到止咳宝片销售24亿片的目标，较2023年实现翻倍以上空间增长，主要是基于以下原因：1）止咳宝片疗效显著，见效快，且具有价格优势，后续产品仍有提价的空间；2）止咳宝片空间广阔，空白区域待开发；3）人口老年化，叠加新冠，呼吸系统疾病高发消费群体大；4）止咳宝片逐步扩产，2023年产能从10亿片提升至18亿片，产能有望进一步提升；5）竞争格局较优，在2023H1中国城市实体药店终端止咳祛痰平喘中成药品牌TOP10中，特一药业的止咳宝片位列第7名，竞品较多市场份额分散，呈现小份额均摊的局面，后续市场份额有望逐步提升。 　　皮肤病血毒丸和降糖舒丸：潜力新品放量在即。鉴于皮肤病和糖尿病巨大的患者基数，公司已将皮肤病血毒丸、降糖舒丸作为继止咳宝片后的重大品种进行培育。1）皮肤病血毒丸产品于2020年上市，适用于雀斑粉刺、风疹、湿疹等，起到外病内治的功效，目前竞争格局良好，仅有同仁堂有同类产品上市，都处于市场推广期，在未来3~5年发展为3亿元的大品种。2）降糖舒丸于2019年上市，属于降糖类药物，功能为滋阴补肾，生津止渴，用于糖尿病及糖尿病引起的全身综合症。凭借服用方便、适用症范围广、销售渠道协同等优势，市场开拓有望顺利推进，预计3-5年有望发展为3亿元的大品种。 　　产能扩张有望带动原料药收入翻倍。公司原料药的生产销售目前由全资子公司新宁制药有限公司负责，主打产品原料药铝碳酸镁、苯妥英钠、冰醋酸、氯化钙在全国市场占有率居前列。2023年新宁制药产能为年产2100吨，近几年已满负荷生产。在特色产品市场空间进一步提升的情况下，公司计划将产能扩张至4200吨，发挥特色产品的优势潜力，实现原料药营业收入增长一倍的销售目标。 　　盈利预测与投资建议：凭借止咳宝片和高潜力新品的放量，预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.8/3.4/4.2亿元，同比增长11.6%/19.8%/23.8%。首次覆盖，建议积极关注。 　　风险提示：政策波动风险；核心产品销售不及预期风险；渠道开拓不及预期风险；出厂价波动风险。

　　本周行业观点：供需边际双重改善，建议超配化工板块 　　供给端，从国内角度，本轮自2022年以来的化工扩产周期进入尾声，随着《政府工作报告》再设单位GDP能耗降低具体目标，化工行业或迎新一轮供给侧改革，国内供给侧边际大幅改善；从全球角度，我国化工品全球市占率稳步提升，化工作为长链条行业，产能转移鲜有发生，且由于海外化工装置受高油价等因素影响，部分化工子行业有海外装置退出（烯烃、TMA、己二胺等），中国化工竞争力进一步提升。需求端，2024年以来全球主要经济体PMI重返扩张区间，经济景气水平稳步回升，国内化工子行业出口交货值同比增长，全球补库需求或渐启。成本端，地缘冲突不确定性增加致国际油价高位震荡，国内积极引导煤价运行在合理区间，油煤差逐步扩大。供需边际双重改善，化工龙头公司万华化学等2024年一季报同比大幅改善下，建议超配化工。 　　本周行业新闻：山东尼龙66新材料项目(一期)己二胺装置项目公示 　　郓城旭阳天辰新材料有限公司“年产20万吨尼龙66新材料项目(一期)5万吨/年己二胺装置项目”进行规划设计方案批前公示。拟建项目预计投资29.18亿元，项目总占地120亩，总建筑面积39,089平方米，主要建设年产20万吨尼龙66、10万吨1,6-己二胺等装置和罐区、配电室、循环水站等辅助生产设施。项目预计2024年12月投产。 　　推荐及受益标的 　　（1）化工龙头：供给侧改革预期及新国九条出台背景下，高质量发展是大势所趋，我们建议超配化工行业，优先选择大市值龙头白马。根据卓创资讯数据，2023年甲醇表观消费量接近总产能，呈现紧平衡格局，未来新增产能较少，看好甲醇周期。优先推荐大炼化和煤化工龙头：【推荐标的】恒力石化、华鲁恒升、荣盛石化、万华化学、龙佰集团、新和成等。【受益标的】卫星化学。 　　（2）受海外补库及出口放量影响行业：如农药草甘膦、化纤、轮胎、工程塑料等。我们看好农药库存周期已起：【推荐标的】扬农化工、兴发集团等，【受益标的】广信股份、江山股份；粘胶长丝：【受益标的】新乡化纤、吉林化纤；涤纶长丝：【推荐标的】新凤鸣、桐昆股份等；轮胎：【推荐标的】赛轮轮胎；【受益标的】森麒麟、玲珑轮胎、通用股份、贵州轮胎等；PC等工程塑料：【受益标的】金发科技、维远股份等。 　　（3）海外供给扰动、行业格局优化的行业：制冷剂、粘胶长丝、TMA、醋酸、PA66、钛白粉、维生素/氨基酸等。制冷剂：【推荐标的】巨化股份、三美股份、昊华科技等，【受益标的】东阳光、东岳集团；TMA：【受益标的】正丹股份等；醋酸：【推荐标的】华鲁恒升、江苏索普，【受益标的】华谊集团；PA66：【受益标的】神马股份；钛白粉：【推荐标的】龙佰集团；维生素/氨基酸：【推荐标的】新和成，【受益标的】梅花生物。 　　风险提示：油价大幅波动；下游需求疲软；宏观经济下行；其他风险详见倒数第二页标注1。

　　投资要点: 　　2024年4月18日国海化工景气指数为100.57，较4月11日下降0.05。综合考虑化工企业经营情况和景气程度，维持行业“推荐”评级。 　　投资建议：2024年传统行业触底反弹，新材料行业加速落地 　　我们认为，2024年全球化工行业景气度将见底，纵观全球化工行业，当前欧洲部分企业盈利大幅下行，国内落后产能也到了盈亏平衡线，化工行业周期已见底；从全球的竞争格局看，中国优势企业的成本和效率优势已经非常明显且稳固，中国优势企业仍在持续扩张产能，其在全球市占率的提升有望带来长周期业绩向上。 　　近期，海外化工巨头陆续发布2023年业绩预告： 　　巴斯夫：2024年1月19日，巴斯夫集团公布2023年初步经营数据，其中，2023年Q4预计巴斯夫营收为158.71亿欧元，同比下降18%；净利润为-15.87亿欧元，同比减亏32.60亿欧元（2022年有减值损失）；净利率为-10%。 　　虽然国内化工行业仍处于产能扩张期，我们认为新增产能将补充市场需求和挤压落后产能退出，国内化工行业整体盈利已见底，当前化工行业下行风险大幅缓解，叠加近期海外补库带来的需求增长，重点关注四大机会： 　　1）低成本扩张标的。主要公司包括但不限于：万华化学、轮胎（玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟、通用股份、贵州轮胎）、卫星化学、华鲁恒升、宝丰能源、农药制剂（润丰股份）、龙佰集团、扬农化工、远兴能源、亚钾国际、芭田股份、利安隆、中复神鹰等。 　　2）景气度提升行业。轮胎设备（轮胎扩张，设备受益，软控股份）、制冷剂（永和股份、巨化股份、三美股份）、涤纶长丝（桐昆股份、新凤鸣、恒逸石化）、磷矿石（云天化、川恒股份、兴发集团）、复合肥（新洋丰、云图控股、史丹利）、萤石（金石资源）、炼化（以PX为主，恒力石化、荣盛石化、东方盛虹）、粘胶短纤（三友化工）、不溶性硫磺（阳谷华泰）、草铵膦（利尔化学）等。 　　3）新材料行业：关注下游的景气度和突破情况，优选增长快、空间大、国产化率低的行业。PI膜（瑞华泰）、电子化学品（德邦科技、国瓷材料、万润股份、圣泉集团、雅克科技、斯迪克）、氟冷液（新宙邦）、吸附材料（蓝晓科技）、合成生物学（凯赛生物、华恒生物）、植物胶囊（山东赫达）、航空航天材料（斯瑞新材、宝钛股份）等。 　　4）高股息央国企：1月24日，在国务院新闻办公室举行的发布会上，国务院国资委强调将进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核，引导中央企业负责人更加关注、更加重视所控股上市公司的市场表现，及时运用市场化的增持、回购等手段来传递信心、稳定预期，加大现金分红力度，来更好地回报投资者。同时，由于央国企具有高分红率、低负债率、稳定ROE水平，且具有较好的资源优势和稳固的竞争格局优势，在整体经济增速有所下行的背景下，我们看好高股息率化工央国企投资机会，主要包括中国石油、中国海油、中国石化、中国化学等企业。 　　我们仍然重点看好各细分领域龙头。 　　行业信息跟踪 　　据Wind，截至本周，Brent和WTI期货价格分别收于86.9和82.51美元/桶，周环比-3.61%和-3.44%。 　　重点涨价产品分析 　　本周（4.13-4.19，下同）丙烯酸乙酯价格8900元/吨，周环比+4.71%。本周丙烯酸乙酯价格上涨。供应量总体不多，供方维持挺价出货意向，4月丙烯酸乙酯出口订单增加，刺激市场价格上涨，下游用户按需采购，预计后市稳定运行。本周丙烯腈价格分别为10600元/吨，周环比+3.92%。据百川盈孚，丙烯腈本周市场主力厂家装置检修情况延续，整体市场供应偏紧，厂家存在一定挺价心理，所以，本周丙烯腈价格上涨。但下游备货积极性表现一般，下游厂家存在一定抵触心里，采购跟进一般。后市上涨动力不足，预计价格弱势盘整。本周尿素（华东）价格为2180元/吨，周环比+3.81%。据百川盈孚，本周尿素价格上涨。供应方面，日均产量小幅上涨。下游受原料上涨影响，复合肥企业生产积极性增加，需求有所好转；尿素工厂整体收单情况良好，工厂库存下滑明显。原料方面，煤炭价格窄幅回升。预计后市尿素价格趋于稳定运行。 　　重点标的信息跟踪 　　【万华化学】4月19日，公司发布2024年一季度报告。2024Q1，公司实现营业收入461.61亿元，同比增长10.07%；实现归母净利润41.57亿元，同比增长2.57%；实现扣非归母净利润41.27亿元，同比增长3.47%；实现经营活动现金流30.84亿元，同比下降26.00%。其中，公司聚氨酯系列产品产量136万吨，销量131万吨，实现销售收入175.02亿元；石化系列产品产量139万吨，销量134万吨，实现销售收入185.14亿元；精细化学品及新材料系列产品产量47万吨，销量44万吨，实现销售收入61.05亿元。 　　据卓创资讯，4月19日纯MDI价格18900元/吨，环比4月12日上涨50元/吨；4月19日聚合MDI价格16650元/吨，环比4月12日上涨350元/吨。 　　本周国内聚合MDI市场上涨。以华东M20S货源为例，本周均价为16020元/吨桶装含税现金自提，较上周均价上涨1.59%。国内厂家整体供应量少，进口货源有限，场内现货偏紧且成本高居，贸易商多惜售拉涨，市场主流报价上调，下游采购量有所提升。 　　本周国内纯MDI市场先跌后涨。以华东市场为例，本周均价为18870元/吨含税现款现汇桶装自提，较上期均价下滑1.31%。周初贸易商多随行出货，市场主流报价稳中下探，周中附近，国内厂家整体供货收紧，贸易商低价惜售，市场主流报价稳中略上调，下游按需采购为主。 　　【玲珑轮胎】4月16日，公司通过投资者互动平台表示：1).公司的玲珑机电可以加工制造模具，但受场地限制以及公司产品型号多且需求量大等原因，依然需要外协加工，目前公司模具自制与外购比例各占一半。2).公司塞尔维亚工厂规划整体卡车胎2024年达到设计产能，乘用车胎2025年达到设计产能，特胎2025年一期投产。其中卡车胎2023年5月已经实现生产销售，乘用车胎一期项目也在正常生产经营，处于产能快速爬坡阶段。3).公司已经完成小米汽车潜在供应商审核，各项业务正在稳步推进，暂无进行配套。 　　本周泰国到美西港口海运费为3600美元/FEU，环比上周持平；泰国到美东港口海运费为4600美元/FEU，环比上周持平；泰国到欧洲海运费为3388美元/FEU，环比上周持平。 　　【赛轮轮胎】4月19日，公司发布公告，新华联控股有限公司持有的公司约2.65亿股股份解除了司法冻结质押及司法冻结，占公司总股本的8.06%。 　　4月19日，公司发布公告，股东青岛煜明投资中心（有限合伙）持有的部分公司股份完成了解除质押、再质押等手续。公司实控人袁仲雪的股份质押情况发生变化。袁仲雪（含其一致行动人）本次解除并重新质押1080万股，占公司总股本0.33%，到期日2025年4月18日，资金用途为偿还债务。 　　【森麒麟】4月19日，公司发布2024年一季度报告。2024Q1，公司实现营业收入21.15亿元，同比增长27.59%；实现归母净利润5.04亿元，同比增长101.34%；实现扣非归母净利润4.97亿元，同比增长106.70%；实现经营活动现金流3.99亿元，同比增长2.97%。 　　4月19日，公司发布公告。公司完成2023年度利润分配，向全体股东每10股派4.10元人民币现金，以资本公积金向全体股东每10股转增4.0股，分红后总股本曾至约10.33亿股。分红完成后，股份回购价格上限由不超过35元/股调整为不超过24.73元/股。 　　【软控股份】国产轮胎在全球的竞争力日益加强，国产轮胎企业产能扩张加速，有望带来轮胎设备景气度上行，国产轮胎设备在全球的市占率也在提升。软控股份截至2023年底，公司存货达56.73亿元，同比+21.71%，其中在产品及库存商品存货为51.95亿元，占比达92%。截至2023年底，公司合同负债为41.68亿元，同比+31.97%，业务规模增长明显。2024年赛轮轮胎拟向软控股份购买设备、模具、软件、备件等合计金额15.20亿元，2023年关联交易额为7.49亿元；购买合成橡胶合计金额15亿元，2023年关联交易额为12.02亿元。 　　【中国石油】【中国海油】【中国石化】本周暂无重要公告。 　　【恒力石化】据卓创资讯，涤纶长丝4月18日库存28天，环比4月11日增加1.0天；4月19日PTA库存418.5万吨，环比4月12日减少14.6万吨。4月19日涤纶长丝FDY价格为8200元/吨，较4月12下降50元/吨；4月19日PTA价格为5960元/吨，较4月12日上涨52元/吨。 　　【荣盛石化】2024年4月19日，公司发布关于公司控股股东增持公司股份计划时间过半的进展公告。截至本公告披露日，本次增持计划实施期限已过半，荣盛控股通过深交所交易系统以集中竞价方式累计增持公司股份4816.82万股，占目前公司总股本的0.48%，增持金额约为5.02亿元。本次增持计划尚未实施完毕，荣盛控股将继续按照增持计划增持公司股份。 　　【桐昆股份】【新凤鸣】本周暂无重要公告。 　　【远兴能源】据百川盈孚，2024年4月19日重质纯碱价格为2033元/吨，较4月12日上涨5元/吨；轻质纯碱价格为1907元/吨，较4月12日上涨6元/吨；尿素价格为2176元/吨，较4月12日上涨93元/吨；动力煤价格为693元/吨，较4月12日上涨14元/吨。 　　2024年4月15日，公司发布2023年度报告。2023年公司实现营业收入120.44亿元，同比增长9.62%；实现归母净利润14.10亿元，同比下降46.99%。 　　2024年4月15日，公司发布2024年一季度报告。2024年Q1公司实现营业收入32.80亿元，同比增长31.03%；实现归母净利润5.69亿元，同比下降12.70%。 　　【华鲁恒升】据百川盈孚，2024年4月19日乙二醇价格为4467元/吨，环比4月12日上升12元/吨。据卓创资讯，2024年4月19日尿素小颗粒价格为2170元/吨，环比4月12日上升100元/吨。 　　【宝丰能源】本周暂无重大公告。 　　【瑞华泰】2024年4月19日，公司发布首次公开发行部分限售股上市流通的公告，本次上市流通的限售股为公司首次公开发行部分限售股，共涉及限售股东4名，对应限售股份数量为0.82亿股，占公司总股本45.70%，该部分限售股将于2024年4月29日起上市流通。 　　【中国化学】2024年4月17日，公司发布关于经营情况简报的公告，2024年1-3月，公司建筑工程承包、勘察设计监理咨询、实业及新材料销售、现代服务业、其他业务共计实现合同金额1279.16亿元。 　　【云图控股】2024年4月13日，公司发布2023年年度报告，2023年公司实现营收217.67亿元，同比+6.17%；实现归母净利润8.92亿元，同比-40.22%。 　　【卫星化学】据Wind，2024年4月19日丙烯酸价格为6500元/吨，环比4月12日下降100元/吨。 　　【扬农化工】据百川盈孚，2024年4月19日功夫菊酯原药价格为10.8万元/吨，较4月12日持平；联苯菊酯原药价格为13.5万元/吨，较4月12日持平；草甘膦原药价格为2.58万元/吨，较4月12日上涨0.02万元/吨。 　　【国瓷材料】2024年4月19日，公司发布2023年年度报告。公司2023年实现营业收入38.59亿元，同比2022年增长21.86%；实现归母净利润5.69亿元，同比增长14.50%；实现扣非归母净利润5.42亿元，同比增长15.34%；实现经营活动现金流6.45亿元，同比增长216.78%。 　　【蓝晓科技】本周暂无重大公告。 　　【金石资源】据百川盈孚，4月19日，萤石市场均价3460元/吨，较4月12日持平。4月19日，制冷剂R22的市场均价为23000元/吨，较4月12日持平；制冷剂R32的市场均价30000

　　投资要点 　　本周、年初至今医药指数涨幅分别为-1.70%、-15.70%，相对沪指的超额收益分别为-3.79%、-18.92%；本周医药商业、中药及生物制品等股价跌幅较小，医疗服务、化药及医疗器械等股价跌幅较大；本周涨幅居前国药现代（+22.55%）、国药一致（+14.46%）、神州细胞-U（+13.48%），跌幅居前*ST吉药（-24.39%）、*ST太安（-22.47%）、仟源医药（-22.41%）。涨跌表现特点：本周医药板块明显下跌、小市值个股跌幅更加明显，但国药系股价表现强势。 　　关注高股息中药标的，业绩稳健增长下，高分红具有一定持续性：当前市场风险偏好降低，高股息防御策略仍值得关注，中药具有较强的刚需属性，行业产业结构不断优化，企业提质增效明显，尤其是具有强品牌或者大品种的中成药企业业绩较为稳健，现金流充沛，资产负债率较低，公司有能力进行高分红，持续回报股东。横向对比医药子版块，2021-2023年，中药板块股息率均位居前列，且股息率有所提升。 　　历史大底部，多因素支撑医药板块企稳回升？主要原因；其一医药政策积极转变。国内创新药产业地位上升、国常会针对医药工业、医疗装备2023-2025的高质量发展等；其二在生命科学领域国际化进程加快。国内创新药海外授权屡创新高、FDA获批产品数量稳步增加；其三医药板块极刚性需求。未来10年每年加入60岁的2400万人支付能力强；其四医药板块连续下跌4年，2024年PE约为20倍、估值切换后大批公司估值PEG显著小于1，其中最贵的医疗服务2024年估值约30余倍，大部分个股估值约15-20倍。 　　礼来宣布其GLP-1R/GIPR双重激动剂Tirzepatide（替尔泊肽）用于治疗中度至重度阻塞性睡眠呼吸暂停（OSA）合并肥胖的III期SURMOUNT-OSA临床试验获得积极结果。健康元宣布抗流感药物TG-1000胶囊（20mg）治疗12岁及以上无并发症的单纯性甲型和乙型流感急性感染的多中心III期临床试验达到主要研究终点。4月17日，礼来宣布与安慰剂相比，Tirzepatide注射液（10mg或15mg）显著降低了受试者呼吸暂停低通气指数（AHI），达到了主要终点。AHI记录了受试者每小时睡眠中呼吸受限或气流完全阻塞的次数，用于评估OSA的严重程度和治疗结果的有效性。4月17日，健康元表示将于近期就TG-1000胶囊治疗流感的上市申请向国家药品监督管理局药品审评中心（CDE）进行沟通，推进TG-1000胶囊的上市进程。 　　具体配置思路：1)原料药领域：同和药业、华海药业、天宇股份等；2)临床及仿制药CRO：诺思格、泰格医药、百诚医药、阳光诺和等；3)创新药领域：百济神州、恒瑞医药、海思科、迈威生物、迪哲药业、科伦博泰、和黄医药、康诺亚等；4)中药领域：太极集团、东阿阿胶、佐力药业、方盛制药、康缘药业等；5)医药商业：九州通、国药股份、柳药集团等；6)IVD领域：新产业、安图生物、亚辉龙等；7)医疗耗材领域：惠泰医疗、大博医疗、三友医疗等；8)其它消费医疗：三诺生物、我武生物等；9)低值耗材及消费医疗领域：鱼跃医疗等；10)药店领域：健之佳、老百姓、一心堂、益丰药房等；11)优秀仿创药领域：一品红、恩华药业、仙琚制药、立方制药、信立泰等；12)消费医疗领域：华厦眼科、爱尔眼科、爱美客等；13)其它医疗服务领域：三星医疗、海吉亚医疗、固生堂等；14)科研服务领域：奥浦迈、百普赛斯、金斯瑞生物、药康生物等。15)血制品领域：上海莱士、天坛生物、博雅生物等。 　　风险提示：药品或耗材降价超预期；医保政策风险等

　　投资要点： 　　SW医药生物行业跑输同期沪深300指数。2024年4月8日-2024年4月21日，SW医药生物行业下跌4.68%，跑输同期沪深300指数约3.94个百分点。SW医药生物行业三级细分板块中，多数细分板块均录得负收益，其中线下药店和血液制品板块涨幅居前，分别上涨4.61%和1.32%；医疗研发外包和医院板块跌幅居前，分别下跌7.44%和7.25%。 　　行业新闻。4月12日，湖南省人民政府印发《湖南省推动大规模设备更新和消费品以旧换新实施方案》，提出开展医疗卫生机构装备和信息化设施迭代升级，推动医疗卫生机构根据功能定位、技术水平、学科发展和群众健康需求，淘汰更新已达使用年限、功能不全、性能落后、影响安全的医疗装备和信息化设施。除了湖南，山东，广东、浙江、山西等地也陆续发布了有关医疗设备的实施方案。 　　维持对行业的超配评级。近期，医药生物板块持续跑输同期沪深300指数，此前调整幅度较大的线下药店板块以及防御属性较强的血液制品板块涨幅居前。目前进入年报以及一季报密切披露期，后续建议关注年报以及一季报业绩有望超预期的个股投资机会。关注板块包括医疗设备：迈瑞医疗（300760）、联影医疗（688271）、澳华内镜（688212）、海泰新光（688677）、开立医疗（300633）、键凯科技（688356）、欧普康视（300595）；医药商业：益丰药房（603939）、大参林（603233）、一心堂（002727）、老百姓（603883）等；医美：爱美客（300896）、华东医药（000963）等；科学服务：诺唯赞（688105）、百普赛斯（301080）优宁维（301166）；医院及诊断服务：爱尔眼科（300015）、通策医疗（600763）、金域医学（603882）等；中药：华润三九（000999）、同仁堂（600085）、以岭药业（002603）；创新药：恒瑞医药（600276）、贝达药业（300558）、华东医药（000963）等；生物制品：智飞生物（300122）、沃森生物（300142）、华兰疫苗（301207）等；CXO：药明康德（603259）、凯莱英（002821）、泰格医药（300347）、昭衍新药（603127）等。 　　风险提示：新冠疫情持续反复，行业竞争加剧，产品降价，产品安全质量风险，政策风险，研发进度低于预期等。