主要观点 　　行情回顾： 本周（6.06-6.10日，下同）， A股申万医药生物行业指数上涨 4.11%，板块整体跑赢沪深 300 指数 0.45pct、跑赢创业板综指0.11pct。在申万 31 个子行业中，医药生物排名第 8 位，整体表现较好。 　　本周观点： 中国细胞治疗公司在实体瘤中取得突破，血液瘤数据喜人（ASCO 大会）。 　　美国临床肿瘤学会（ASCO） 2022 年年会已于 6 月 3 日-7 日举行，各大药企细胞治疗披露的临床数据显示在实体瘤领域取得突破， CART、 TCR-T、 TILs 和 CAR-M 疗法都有相应进展。中国多家细胞治疗公司也披露了最新临床研究数据，其中香雪生命科学 TCR-T 细胞免疫治疗产品TAEST16001是唯一在中国完成I期临床研究并入选口头报告，其临床研究结果得到 ASCO 的认可，作为治疗晚期软组织肉瘤的产品， TAEST16001 可以广泛用于肺癌、肝癌等多种癌症，有望诞生类似 PD-1/L1 的广谱抗癌药，市场潜力巨大。科济药业靶向 CLDN18.2的 CT041 在接受过治疗的晚期胃癌╱食管胃结合部腺癌患者中具有可控的安全性╱耐受性以及显示了有前景的抗肿瘤疗效。传奇生物披露其上市产品 CARVYKTI™的随访数据，在靶向 BCMA 治疗多发性骨髓瘤上显示了令人惊喜的数据。 　　临床进展将进一步带动细胞基因治疗 CXO。 细胞治疗不断取得突破性进展，药明巨诺、原启生物、上海细胞治疗集团、南京凯地、斯丹赛生物等在 ASCO 大会上公布了近期的临床数据。支付端上如 2022 年度上海“沪惠保”将CAR-T治疗药品纳入保障，截至2022年2月末，超 40项商业保险， 23个省市惠民保险将其纳入，支付能力的提升将更大促进创新药企的在细胞治疗领域的投入。细胞治疗市场规模 2022 年全球为 32 亿美元， 2030 年将达到 218 亿美元，前景广阔。国内外创新药企细胞治疗领域临床试验火热进行，大大利好细胞治疗 CXO 企业，其中龙头和元生物具备 CAR-T 等细胞治疗产品的技术研究、工艺开发和 GMP 生产服务，可提供质粒、慢病毒的工艺开发及 GMP 生产服务，以及 T 细胞分离、感染、扩增等 CAR-T 全流程服务。 　　投资建议 　　建议重点关注和元生物。 随着中国创新药企在海外进行临床试验且上市，以及海外的细胞治疗产品引进中国更需要具备多地临床申报能力的 CXO 企业， 公司在过去的交付中已经实现了中、美、澳三地申报，并与国内领先的细胞治疗公司如北恒生物等建立了深度合作， 在细胞治疗兴起的浪潮中有望受益。 同时，建议关注科济药业-B、金斯瑞生物科技。 　　风险提示 　　新冠疫情反复； 药品/耗材降价风险； 行业政策变动风险等

　　核心观点 　　1、 2022 年年初以来， 磷矿石价格持续上行。 截至 2022 年 6 月 10日， 磷矿石市场价收报 947 元/吨， 周涨 4.8%， 月涨 22.51%， 较年初上涨了 46.8%， 同比上涨 105.0%。 磷矿石价格持续上行主要受供需两方面的影响： 供给方面， 近年来磷矿石产量总体持续收紧。 国内持续出台政策以提高磷矿开采行业准入门槛、 控制磷矿开采量， 磷矿石产量总体呈下降趋势。 根据百川盈孚数据， 2021 年我国磷矿石产量为 1.03 亿吨， 较2016 年高峰下降近 30%。 此外， 磷矿石企业纷纷进行一体化改造， 如2021 年 7 月云天化集团宣布不再对外出售磷矿石， 外销占比进一步减少。需求方面， 作为磷肥、 磷酸铁锂的上游原料， 未来磷矿石需求有望提升。磷酸铁锂方面， “双碳” 政策驱动下， 新能源车行业高速发展， 磷酸铁锂装车量进一步扩张， 带动上游磷矿石需求大幅提升。 2021 年磷酸铁锂装车量为 79836.9 兆瓦时， 同比增长 227.4%， 2022 年 1-5 月磷酸铁锂装车量为 48955.7 兆瓦时， 同比增长 186.1%。 磷肥方面， 2022 年以来， 多数农产品价格上涨， 对磷肥需求起到支撑作用。 截至 2022 年 6 月 1 日，国内玉米、 大豆现货价格分别为 2904 元/吨、 6808 元/吨， 较年初分别上涨 6.1%和 11.2%。 农产品价格上涨， 有望促使磷肥需求增加， 从而拉动磷矿石需求增加， 带动磷矿石价格上涨。 综合来看， 磷矿石供给偏紧，价格上涨下， 磷化工行业景气有望持续。 　　2、 截至 2022 年 06 月 09 日， 中国化工品价格指数报 6213 点， 周涨 2.9%。 化工产品涨跌不一， 其中 PTA 涨 12.9%， 醋酸跌 11.7%。 PTA方面， 价格上涨原因主要来自成本端， 国际油价走高， 芳烃供应下降，PX 市场由于国际需求旺盛， 价格大幅上涨， 成本面支撑较足。 醋酸方面，价格下跌主要原因为醋酸下游产品开工偏低， 对于高价的醋酸观望情绪严重， 叠加市场库存上行， 导致醋酸价格承压下行。 　　3、 过去一周， 原油价格小幅上涨。 截至 2022 年 06 月 10 日， 布伦特原油主力连续期货价报 122 美元/桶， 周涨 1.9%， WTI 原油主力连续期货结算价报 120.7 美元/桶， 周涨 1.5%。 原油价格小幅上涨的原因主要为： 需求方面， 季节性的趋势下， 中东、 南亚电厂的燃料油发电需求步入旺季； 美国炼厂进料需求旺盛； 供给方面， 欧盟实施第六轮对俄罗斯制裁措施， 俄罗斯原油供应量继续受限， 推动原油价格上涨。 　　4、 行情回顾。 上周， 中信基础化工行业分类中的 429 家上市公司，共有 281 家上市公司股价上涨或持平， 占比 65.5%， 有 148 家上市公司下跌， 占比 34.5%。 周涨幅排名前 3 的依次为鹿山新材、 争光股份、 联泓新科， 周涨幅分别为 40.9%、 26.5%、 24.4%； 周跌幅排名前 3 的依次为*ST 德威、 玲珑轮胎、 天龙股份， 周跌幅分别为 62.7%、 10%、 9.7%。 　　投资建议 　　磷矿石价格接连上涨下， 行业景气有望持续， 相关生产企业或将受益， 如湖北宜化、 兴发集团、 云天化等。 　　风险提示 　　磷酸铁锂需求增长不及预期、 安全环保政策趋严、 国内疫情反复等。

　　医药周观点：国内疫情得到有效控制，建议关注需求修复主线 　　近期随着上海疫情得到有效控制后，全国疫情形势整体保持平稳，每日新增本土确认人数、新增本土无症状感染者人数持续下降，基本回到3月初的水平，全国多个省份已有多日无新增病例，我们认为4-5月国内疫情导致院内处方药销售和院外自我诊疗/消费医疗需求受到影响，疫情防控形势的稳定有助于医院正常诊疗秩序的恢复、消费医疗需求的释放，基本面迎来边际改善，我们看好在疫情中受损的药品/器械/服务类公司进入反弹窗口期。投资建议：1.中药板块中，我们推荐：品牌价值明显，主要销售渠道在零售终端，对医保支付依赖度低、政策风险小，自我诊疗需求释放驱动业绩平稳增长的OTC中成药企业，包括华润三九、羚锐制药和健民集团，此外还包括估值较低，在儿科等多个领域销售能力出众；通过BD不断丰富自身产品线的济川药业、在细分领域具有差异化优势的处方药公司新天药业；产品具有稀缺性和自主定价权，中长期有望保持量价齐升态势的品牌中药龙头同仁堂。2.化学药板块中，我们推荐：(1).产品具有一定技术难度、竞争格局在中期没有恶化迹象，同时渗透率较低，潜在市场空间大的公司，建议关注九典制药、兴齐眼药：2.具有行业壁垒的特殊领域，如麻醉药、核素药物，包括人福医药、东诚药业。3.消费医疗领域，我们推荐：(1)在疫情得到控制的情况下，生长激素新患入组数量有望逐步恢复，建议关注长春高新、安科生物；（2）3季度是过敏性疾病发病高峰期，脱敏治疗产品将迎来销售旺季，建议关注我武生物。 　　市场回顾：个股表现来看，上周涨幅排名前五的个股为：特宝生物（22.38%）、康惠制药（22.05%）、大理药业（20.37%）、兴齐眼药（19.08%）和博腾股份（18.15%）。跌幅排名前五的个股为：*ST济堂（-66.67%）、欧林生物（-14.50%）、圣诺生物（-8.30%）、天智航-U（-7.37%）和拓新药业（-7.18%）。细分行业方面，全周医药生物细分板块均保持上涨，医疗服务涨幅最大，上涨9.82%；医药商业表现最弱，上涨1.11%。 　　估值：估值处于历史低位，截至6月10日，医药生物（SW）全行业PE（TTM）23.82倍，PB（LF）3.23倍。 　　风险提示：医药政策风险；降价超预期；系统风险。

　　核心逻辑 　　化工新材料领域是化工行业未来发展的一个重要方向，传统化工行业随着下游需求增速放缓，市占率向龙头集中是大趋势，核心竞争门槛为成本和效率；下游仍处于快速增长的新材料领域则不同，核心的竞争壁垒为研发能力、产业链验证门槛、服务能力等，随着政策支持，国内化工新材料行业有望迎来加速成长期。我们推荐处于核心供应链、研发能力较强、管理优异的化工新材料优质标的，主要包括电子化学品（半导体材料、显示材料、5G材料等）、新能源材料、医药中间体等领域。给予行业“推荐”评级。 　　行业信息更新： 　　半导体相关： 　　6月9日，TechWeb：全球半导体市场2023年预计增长5.1%达到6800亿美元。6月8日消息，据国外媒体报道，继2021年增长26.2%之后，世界半导体贸易统计协会（WSTS）预计，全球半导体市场2022年将增长16.3%，达到6460亿美元，2023年将继续增长5.1%，达到6800亿美元。疫情期间，越来越多的人在家工作和学习，导致全球市场对智能手机和电脑中使用的芯片等各类半导体产品的需求增加，但半导体产品呈现出供不应求的趋势。由于受全球半导体供应短缺影响，包括汽车、手机、游戏机、PC在内的产业均受到影响。此外，半导体已经成为现代汽车不可或缺的一部分，它在发动机管理、气温控制、车载娱乐和碰撞安全方面发挥着积极作用，但全球供应短缺问题导致丰田、本田、大众、福特、菲亚特克莱斯勒和日产汽车等汽车品牌被迫削减产量，甚至被迫停产。半导体产品需求强劲，推动了半导体市场的增长。WSTS预测，芯片需求将继续强劲，大多数主要类别预计在2022年将出现较高的同比增长。 　　显示材料相关： 　　6月6日，LED在线网报道：“光显”概念兴起，LED应用边界再扩容。随着LED行业的不断发展，显示与照明在应用中相互融合、相互渗透，原本泾渭分明的界限逐渐被打破。在此背景下，洲明科技提出了“光显”概念。而这一概念的提出，不仅是技术上的必然趋势，更是顺应客户需求而生的整体解决方案，客户需要的并非单一的照明产品或者单一的显示屏，而是设计、硬件、软件一体化的系统解决方案。袁道仁指出，光显时代的到来，既符合LED行业的发展规律，又体现了人们对精神文化生活的更高追求，同时顺应了城市管理的数字化趋势。从需求端来看，当下，城市夜景、商业综合体、体育综合体、文旅项目等广泛的需求促进了LED行业的高速发展，而光显行业级场景解决方案正满足了市场对“光显”的需求。袁道仁表示，洲明科技发布“光显”概念，并以“Metasight”作为其英文名称，是希望能与全球LED企业达成共鸣，将LED行业升级为光显行业，进而拓宽LED的应用边界。“未来已来，光显时代已拉开序幕，我们要用光显的解决方案，重新定义我们看得到的场景。” 　　新能源材料相关： 　　6月6日，工信部：多晶硅3—4月份全国产量约12.2万吨,硅片49GW。日前，工信部公布了2022年3-4月全国光伏制造行业运行情况。2022年3-4月，我国光伏产业运行整体平稳，产业链主要环节均保持增长态势。根据行业规范公告企业信息和行业协会测算，全国晶硅电池产量超过44GW，环比增长12.8%。部分产业链供需仍较紧张，相关产品价格持续高位运行。多晶硅环节，3-4月份全国产量约12.2万吨，3月、4月致密料均价分别为243元/kg、247元/kg。硅片环节，3-4月份全国产量约49GW，出口3.7GW。电池环节，3-4月份全国晶硅电池出口4.1GW,单晶PERCM6和M10电池均价分别为1.10元/W和1.15元/W。组件环节，3-4月份全国晶硅组件出口22.9GW。逆变器环节，3-4月全国逆变器产量超过31GW。 　　重点企业信息更新： 　　普利特：6月3日，本次非公开发行股票募集资金总额不超过22亿元，扣除发行费用后将用于“收购海四达电源79.7883%股权”、“年产12GWh方型锂离子电池一期项目（年产6GWh）”、“年产2GWh高比能高安全动力锂离子电池及电源系统二期项目”和“补充流动资金” 　　重点关注公司： 　　重点推荐万润股份，公司OLED+沸石分子筛双向发力将带动公司持续成长。 　　建议关注鼎龙股份，公司是国内唯一一家全面掌握CMP抛光垫全流程核心研发技术和生产工艺的CMP抛光垫供应商，在国内抛光垫市场中处于领先地位。 　　重点推荐国瓷材料，公司是我国无机新材料平台型公司，熟练掌握了水热法核心技术，内生的MLCC陶瓷粉、氧化锆、氧化铝均达到世界级水平；外延并购的王子制陶（陶瓷制品）和爱尔创（氧化锆下游制品）均是公司产品的下游，都迎来快速增长。 　　重点推荐飞凯材料，公司是电子化学品龙头企业，5000t/aTFT-LCD光刻胶项目向客户稳定供货，5500t/a合成新材料项目和100t/a高性能光电新材料提纯项目的产能正稳步提升，OLED材料的试验能力和生产线建设亦在有序推进，看好上述项目推动公司未来新增长。 　　建议关注濮阳惠成，公司专注顺酐酸酐衍生物和功能中间体产品的研发和生产，受益于我国电子信息产业的快速发展、我国智能电网、超/特高压输电线路投资力度的不断加大、新型复合材料的广泛应用，对顺酐酸酐衍生物的需求持续增长。 　　建议关注巨化股份，公司拥有完整的氟化工产业链，主要产品采用国际先进标准生产，核心业务氟化工处于国内龙头地位（其中氟致冷剂处于全球龙头地位），特色氯碱新材料处国内龙头地位。 　　重点推荐万盛股份，公司是全球最大的有机磷系阻燃剂生产商，通过多年的研发投入和实践积累，公司差异化的产品能够满足不同客户的需求，产品逐步被高端客户所接受。 　　重点推荐江化微，公司是国内产品品种最齐全、配套能力最强的湿电子化学品生产企业之一，产品能够广泛的应用到平板显示、半导体及LED、光伏太阳能等多个电子领域，同时能在清洗、光刻、蚀刻等多个关键技术工艺环节中应用。 　　重点推荐合盛硅业，公司在工业硅及有机硅产业链完整，具备规模优势、成本优势，上下游协同效应有望持续加强，随着在建项目的稳步推进，公司业绩有望持续向好。 　　建议关注彤程新材，公司积极推进电子材料业务，紧紧抓住关键材料急需国产化替代的契机，巩固半导体光刻胶和显示光刻胶板块协同发展的优势，实现光刻胶横向产业新突破，并反溯核心原材料的开发，加快公司电子酚醛树脂在光刻胶领域的开发及导入，充分发挥公司产业链优势，形成产业链一体发展的新模式。 　　风险提示：疫情可能引发市场大幅波动的风险；替代技术出现；行业竞争加剧；经济大幅下行；产品价格大幅波动；重点关注公司业绩不达预期。

　　投资要点： 　　本周行情回顾。本周，Wind新材料指数收报4635.22点，环比上涨3.47%。其中，涨幅前五的有联泓新科(24.4%)、晨光新材(19.93%)、合盛硅业(18.76%)、东岳硅材(15.75%)、宏柏新材(13.44%)；跌幅前五的有奥来德(-6.8%)、建龙微纳(-4.94%)、瑞联新材(-4.07%)、仙鹤股份(-3.95%)、雅克科技(-3.4%)。六个子行业中，申万三级行业半导体材料指数收报7769.62点，环比上涨0.05%；申万三级行业显示器件材料指数收报948.7点，环比下跌1.17%；中信三级行业有机硅材料指数收报9636.99点，环比上涨9.38%；中信三级行业碳纤维指数收报4673.03点，环比上涨7.9%；中信三级行业锂电指数收报5115.06点，环比上涨7.99%；Wind概念可降解塑料指数收报1833.92点，环比上涨3.64%。 　　深圳新政重点培育集成电路等产业集群。2022年6月6日，《深圳市人民政府关于发展壮大战略性新兴产业集群和培育发展未来产业的意见》及相关配套文件发布，指出到2025年，战略性新兴产业增加值超过1.5万亿元。在半导体与集成电路产业集群方面，要求加快完善集成电路设计、制造、封测等产业链，开展EDA工具软件、半导体材料、高端芯片和专用芯片设计技术攻关，推进12英寸芯片生产线、第三代半导体等重点项目建设。 　　默克拟在张家港新建半导体基地。2022年初，默克公布了“向上进击”中国投资倍增计划，预计于2025年前向其电子科技业务新增在华投资至少10亿元人民币，新增投资主要服务于中国芯片制造业。近期，默克宣布正式签约落户张家港，计划在张家港新建半导体一体化基地，将在此新建半导体薄膜材料和电子特种气体的量产工厂、化学品仓库和运营中心，初期投资金额为5.5亿元人民币。 　　重点标的推荐：下游需求推动产业升级和革新，行业迈入高速发展期。国内持续推进制造升级，高标准、高性能材料需求将逐步释放，新材料产业有望快速发展。国内抗老化剂龙头利安隆深耕主业，珠海基地强化规模优势，收购康泰股份，进军润滑油添加剂市场，长期增长动力充足，建议重点关注利安隆。俄乌冲突爆发，稀有气体短缺，价格快速上涨，华特气体作为特气龙头，积极打造特气一体化销售平台，随着扩产项目稳步释放，盈利能力有望持续提升，建议重点关注华特气体。国瓷材料三大业务稳步提升，各板块业务齐头并进，受益于新能源材料旺盛需求，长期成长性显著，建议重点关注新材料平台型公司国瓷材料。电子化学品方面，下游晶圆厂逐步落成，芯片产能有望持续释放，建议关注：安集科技、鼎龙股份。碳中和背景下，绿电行业蓬勃发展，光伏风电装机量逐渐攀升，建议关注上游原材料金属硅龙头企业合盛硅业、EVA粒子技术行业领先的联泓新科、拥有三氯氢硅产能的新安股份以及三孚股份。 　　风险提示：下游需求不及预期，产品价格波动风险，新产能释放不及预期等。

　　国际油价高位运行，国际天然气价格创历史新高，磷矿石价格上行；半导体、新能源材料关注度较高。 　　行业动态： 　　上周均价跟踪的101个化工品种中，共有43个品种价格上涨，29个品种价格下跌，29个品种价格稳定。涨幅前五的品种分别是甲乙酮、甲苯、纯苯、磷酸、PTA；而跌幅前五的品种分别是原盐、二氯甲烷、维生素A、甲基环硅氧烷、液氯。 　　本周WTI原油收于121.5美元/桶，收盘价周涨幅2.22%；布伦特原油收于123.07美元/桶，收盘价周涨幅2.80%。OPEC小幅增产不及市场预期，防疫措施阶段性放松，原油需求有望复苏，本周原油价格震荡上行。根据EIA数据，美国商业原油库存上周意外增加200万桶，预期下降190万桶，而战略石油储备以创纪录速度减少730万桶，为1987年3月以来最低。同时，国际原子能机构（IAEA）批评伊朗未能充分解释在未披露地点出现的铀痕迹，伊核谈判陷入紧张局面，伊朗石油或依然无法进入全球市场。后市来看，美国飓风季来临，墨西哥湾炼油能力或受冲击，欧盟持续减少对俄罗斯的原油依赖，预计油价仍将维持高位。 　　本周MDI、TDI止跌回升，聚合MDI（华东）收报1.78万元/吨，收盘价周涨幅7.88%；纯MDI（华东）收报2.08万元/吨，收盘价周涨幅2.46%；TDI（华东）收报1.69万元/吨，收盘价周涨幅3.05%。成本面看，原油上行背景下，苯胺价格上调明显，苯胺（华东）收报1.22万元/吨，收盘价涨幅4.72%，对MDI价格形成有力支撑。供应面看，国内MDI装置运行正常，日本MDI装置停车检修，韩国MDI装置缓慢恢复中，美国陶氏MDI装置因前端原料装置供应问题宣布不可抗力等对价格形成推涨作用。后市来看，行业内部分工厂存在减量供应的预期，成本面支撑依然强劲，预计价格仍有继续上调的空间。 　　本周有机硅价格拐点或现，甲基环硅氧烷收报2.25万元/吨，收盘价周涨幅2.27%，金属硅价格有所企稳，收报1.82万元/吨，收盘价周跌幅1.09%，三氯氢硅下游对高价有所抵触，价格有所回落。根据百川盈孚数据，截至6月2日当周全国有机硅产量为3.84万吨，环比前周下降6.34%，除了山东金岭、中天化工装置检修之外，另有湖北兴发、唐山三友以及蓝星星火降负荷生产。成本面金属硅价格虽仍在下降，但由于前期有机硅跌幅明显大于成本跌幅导致单体厂成本压力明显，让利意愿受限。后市来看，有机硅短期供应趋紧，需关注下游需求对价格的拉动作用。 　　投资建议： 　　本周观点 　　周期类行业：农药、化肥涨势不减，磷化工产业链走强。截至2022年5月27日，跟踪的产品中42%的产品月均价环比上涨；52%的产品月均价环比下跌；另外6%产品价格持平。截至2022年5月27日，WTI原油月均价环比上涨6.7%，布伦特原油月均价环比上涨3.9%。行业数据：2022年4月化工行业PPI指数109.4，环比2022年3月下降0.55%。政策方面，《“十四五”生物经济发展规划》发布，意见指出“十四五”期间生物经济总量规模将迈上新台阶，生物经济增加值占国内生产总值的比重稳步提升，生物医药、生物医学工程、生物农业、生物制造、生物能源、生物环保、生物技术服务等战略性新兴产业在国民经济社会发展中的战略地位显著提升。化工行业中的可降解生物基塑、农化产品、医药中间体等有望受益，看好一体化行业龙头公司在碳中和背景下的产业升级与规模、研发优势。 　　成长类公司：锂矿拍卖成交价支撑碳酸锂价格上调。根据上海有色网数据，截至2022年5月27日，电池级碳酸锂均价收报46.25万元/吨，较上月涨幅约0.2%。EVA等产品价格再次持续走高。半导体材料方面，沪硅产业全资子公司芬兰Okmetic预计投资3.88亿欧元用于扩大200mm半导体硅片生产规模。半导体材料进口替代有序推进，行业维持较高景气度，股价经过前期充分调整迎来较好布局窗口。 　　投资建议：随着国内外需求复苏，稳增长等政策发力，行业整体走势向好。关注二季度环比向好子行业的中报行情。子行业挑选上侧重一体化龙头公司及高景气度，从子行业景气度角度，上游石化炼化、农产品相关农化、磷化工、基建相关化工品、半导体材料、新能源材料等预计维持较高景气。推荐个股：万华化学、荣盛石化、新和成、皇马科技、雅克科技、华鲁恒升、利尔化学、晶瑞电材、万润股份、苏博特、国瓷材料、蓝晓科技等，关注云天化、兴发集团、亚钾国际等。 　　6月金股：利尔化学 　　风险提示 　　1）地缘政治因素变化引起油价大幅波动；2）全球疫情形势出现变化。

　　华安证券化工团队发表的《合成生物学周报》是一份面向一级市场、二级市场，汇总国内外合成生物学相关领域企业信息的行业周报。 　　目前生命科学基础前沿研究持续活跃，生物技术革命浪潮席卷全球并加速融入经济社会发展，为人类应对生命健康、气候变化、资源能源安全、粮食安全等重大挑战提供了崭新的解决方案。近日国家发改委印发《“十四五”生物经济发展规划》,生物经济万亿赛道呼之欲出。 　　合成生物学指数是华安证券研究所根据上市公司公告等公开资料汇总整理由24家业务涉及合成生物学及其相关技术应用的上市公司构成并以2020年10月6日为基准1000点，指数涵盖化工、食品、生物医药等多领域公司。本周华安合成生物学指数维稳至766.28点，走势弱于于市场整体走势。上证综指和创业板指分别2.80%、4.00%，华安合成生物学指数跑输上证综指2.80个百分点，跑输创业板指4.00个百分点。 　　科技部投入1.86亿支持“合成生物学”重点专项 　　科技部发布的国家重点研发计划“合成生物学”重点专项2022年度项目申报指南的通知，明确2022年度指南围绕人工基因组合成与高版本底盘细胞、人工元器件与基因回路、特定功能的合成生物系统等3个任务进行部署，拟支持8个项目，其中包括2个部市联动项目，拟安排国拨经费概算1.46亿元。同时，拟支持10个青年科学家项目，其中包括4个部市联动项目，拟安排国拨经费概算4000万元，每个项目400万元。 　　项目范围涵盖研究系统（单细胞、多细胞、无细胞）、技术维度（功能元件、基因回路、生命体系）及应用场景（制造、医疗、食品、农业等）多层次内容，以期实现针对人工合成生物创建的重大科学问题，围绕物质转化、生态环境保护、医疗水平提高、农业增产等重大需求，突破合成生物学的基本科学问题，构建几个实用性的重大人工生物体系，创新合成生物前沿技术，为促进生物产业创新发展与经济绿色增长等做出重大科技支撑的总体目标。 　　推进生物育种产业化，国家级转基因大豆玉米品种审定标准印发 　　6月8日，农业农村部发布通知，为落实党中央、国务院关于有序推进生物育种产业化应用的决策部署，国家农作物品种审定委员会组织制定了《国家级转基因大豆品种审定标准（试行）》和《国家级转基因玉米品种审定标准（试行）》，其中对相关作物品种转化体真实性、转基因目标性状有效性提出合规要求，需仅含有申报的转化体且满足耐除草剂、抗虫性、回交转育的转基因品种三种转基因目标性状有效性条件之一。 　　国家级转基因大豆玉米品种审定标准印发，意味着转基因大豆、玉米品种鉴定方面有了进一步的政策推进。转基因在落地的过程有两个核心点，一个是转基因转化体的安全证书，一个是品种的审定。其中，转化体安全证书前的准备工作有性状研发、中间实验、环境释放、生产性试验，2019-2021年已有国产玉米、大豆品种连续获批农业转基因生物安全证书，即目前转基因玉米、大豆品种已经完成“安全正式获批”阶段。4月29日，农业农村部发布了2022年第一批转基因生产应用安全证书，其中包括4个转基因玉米。至此，我国已有11个转基因抗虫耐除草剂玉米和3个转基因耐除草剂大豆获得了生产应用安全证书。此修订填补了转基因农作物品种的内容，在政策上表明，转基因从实验阶段落实到商业化阶段迈出了重要一步。 　　依托清华大学专利技术，衍微科技完成5000万元天使轮融资 　　近日，合成生物技术初创企业北京衍微科技有限公司（简称“衍微科技”）完成5000万元人民币的天使轮融资，红杉中国和峰瑞资本共同领投，水木创投和康裕资本跟投。首轮融资主要用于团队组建、实验室建设、新产品管线开发和成熟产品的市场推广。 　　衍微科技依托清华大学专利技术，致力于实现专用化学品的绿色生物制造，面向农业、油田、日化、医药等应用领域，业务涵盖高抗逆生物催化剂、基于生物模板的纳米与单原子金属催化剂、以及高附加值专用化学品等品类，部分产品的技术水平处于行业领先地位。 　　除在合成生物技术和绿色化工技术领域具有完整和独具优势的研发能力，衍微科技在新产品的工程化实现和商业化落地方面也具有坚实的专业能力和实践经验，两类产品已经具备量产条件，正在与不同领域头部客户联合开展应用测试。 　　风险提示 　　政策扰动；技术扩散；新技术突破；全球知识产权争端；全球贸易争端；碳排放趋严带来抢上产能风险；油价大幅下跌风险；经济大幅下滑风险。

　　行业周观点 　　本周申万化工板块整体涨跌幅表现排名第4位，上涨6.03%，走势强于市场整体走势。上证综指和创业板指分别2.80%、4.00%，申万化工板块跑赢上证综指3.23个百分点，跑赢创业板指2.03个百分点。 　　本周美国原油库存下降及中国需求好转预期增强，国际原油价格全面上涨。截至6月8日当周，WTI原油价格为122.11美元/桶，较上周上涨5.94%，较上月均价上涨11.76%，较年初价格上涨60.5%；布伦特原油价格为123.58美元/桶，较上周末上涨6.27%，较上月均价上涨10.38%，较年初上涨56.47%。能源价格维持高位，原油价格波动加大，煤炭、天然气价格持续走高，对于上游能源开采企业来说短期能带来利润增量，短期看能源的供需矛盾无法有效缓解，价格仍将在高位维系，中期看政策上会有相应的价格维稳及产能释放的预期，长期看上游资本开支将有所增长。同时能源价格增长会推升下游成本，基础化工企业价差会部分收敛，俄乌战争影响下，农化板块供需矛盾凸显，化肥、农药价格持续上涨，同时受到人民币贬值影响，出口收益有望显著增加。 　　我们持续看好磷肥涨价弹性带来的细分产品和区域性龙头的全年投资机会以及磷化工一体化企业的长期投资机会。 　　（1）供需缺口仍在。全球粮食价格再创新高，磷肥需求快速增长，加上全球新增产能有限且国外部分国家磷肥出口受阻，全球磷肥价格不断攀升。据测算，俄罗斯的磷肥出口在400-500万吨，占全球出口市场14%-16%。新能源汽车高景气度持续，磷酸铁锂电池渗透率持续上涨，外加磷酸铁产能释放需要周期，短期内供需缺口依然存在。 　　（2）价差继续扩大。磷化工下游种类较多，目前多数产品处于价差扩大阶段。由于磷矿石价格处在高位且硫磺价格不断攀升，磷肥企业价格传导较为顺畅，产品毛利率不断提高，且二季度内销改出口价差有望继续扩大，目前部分产品价差超过1000元/吨。 　　（3）业绩大超预期。磷肥企业2021年业绩水平处在过去5年的高点，一季度以来业绩同比继续实现高速增长。目前磷肥企业结束国内春耕需求，但库存低位，二季度出口有望缓解，同时企业开工率较去年亦有所提升，供需两旺，业绩有望大超预期。 　　我们建议关注三条投资主线： 　　一是涨价弹性：磷肥及磷化工品行业龙头，如云天化（磷酸二铵）、川发龙蟒（工业级磷酸一铵）、川金诺（重钙）、史丹利（复合肥）等； 　　二是业绩弹性：区域性磷肥龙头，受益于磷肥价格上涨，如湖北宜化（湖北）、云图控股（四川、湖北）、司尔特（安徽）等； 　　三是磷化工一体化：具有一体化优势，磷矿石磷酸铁/磷酸铁锂产能规划清晰、进展较快的企业，如云天化、川恒股份、川发龙蟒、新洋丰、兴发集团等。 　　碳中和背景下，生物基材料有望迎来需求爆发期，看好生物基材料企业估值修复。在全球不少国家，生物基材料已经被应用于解决传统能源供应和污染的问题，我国计划在2030年前二氧化碳排放量达到峰值，并且在2060年前实现碳中和，为达成碳达峰和碳中和两大目标，生物基材料或将成为关键，生物基材料已经被国家发改委列入《战略新兴产业重点产品和服务指导目录》，相比传统的化工等材料，生物基材料在制造过程中能够大幅降低二氧化碳排放量，建议关注凯赛生物（生物基尼龙）、华恒生物（氨基酸）、金丹科技（聚乳酸）等。 　　行业延续高景气度，龙头企业加大资本开支，化工行业集中度有望继续提升。行业景气度提升的背景下，龙头企业受益于前两年的资产负债表修复，具备中小企业所不具备的大规模投资建设能力。领先的资产负债表修复导致化工龙头的竞争力进一步增强，近年来化工的下游集中度也在同步提升，其对供应稳定性、采购多样性的要求也在逐步提升。这有利于化工龙头成长性的释放，未来化工行业集中度也将同步进一步提高。供需格局较好、产品壁垒较高的MDI、钛白粉、化纤、农药等板块企业也有望受益于出口改善，迎来业绩增长。建议关注万华化学（MDI与聚氨酯）、龙佰集团（钛白粉）、中核钛白（钛白粉）、泰和新材（氨纶）、恒力石化（涤纶长丝）、桐昆股份（涤纶长丝）、利尔化学（草铵膦）等。 　　化工价格周度跟踪 　　本周化工品价格周涨幅靠前为二甲苯（+15.90%）、PTA（+13.99%）、硝酸（+11.86%）。①二甲苯：本周国际外盘价格集体上调，利好国内二甲苯市场，导致价格上涨；②PTA：供应紧张叠加需求前景强劲，国际原油价格继续上涨，同时PX市场由于国际需求旺盛，价格大幅上涨，成本端大幅挤压下游PTA行业利润，导致价格上涨；③甲乙酮：本周丁酮装置平均开工率较上周降低，本周平均开工率为65.35%，供应紧张导致价格持续上涨。 　　本周化工品价格周跌幅靠前为制冷剂R134a（-12.50%）、丁腈橡胶（-10.13%）、醋酸（-9.80%）。①制冷剂R134a：成本面三氯甲烷价格低位，氢氟酸小幅下滑，成本端支撑弱势导致价格大幅下跌。②丁腈橡胶：尽管部分地区陆续复工拉动市场需求流通，但目前正值传统淡季，需求端短期内难有明显起色，导致价格下跌。③醋酸：醋酸下游产品开工一直处于偏低位置，需求始终保持一般，导致价格下滑。 　　本周化工品价差周涨幅靠前为PTA（+51.92%）、聚合MDI（+13.22%）、醋酸乙烯（+7.11%）。①PTA价差：本周成本端国际原油价格继续上涨，同时PX市场由于国际需求旺盛，价格大幅上涨，导致PTA价格大幅上涨，涨幅大于成本，进而导致PTA价差扩大；②聚合MDI价差：原料面，国内苯胺价格强势上涨。当前市场均价为11978元/吨，较上周价格涨3.9%，聚合MDI市场均价16975元/吨，较上周价格上调4.3%，进而导致价差扩大。③醋酸乙烯价差：本周醋酸乙烯原料醋酸价格窄幅走低，醋酸价格稳定，导致价差扩大。 　　本周化工品价差周跌幅靠前为己二酸（-35.10%）、热法磷酸（-22.26%）、制冷剂R22（-11.34%）。①己二酸价差：本周成本端国内纯苯市场行情大幅上涨，带动己二酸价格上涨，但涨幅低于成本端，导致价差缩小；②热法磷酸价差：本周原料黄磷价格进一步下调，幅度300元/吨，带动磷酸价格下调，跌幅大于成本，导致价差缩小。③涤纶工业丝价差：本周涤纶长丝平均聚合成本在8135.9元/吨左右，较上周平均成本上涨了632元/吨。而主流涤纶工业丝产品涨幅在600元以内，进而导致价差缩小。 　　重点行业周度跟踪 　　石油石化：欧盟同意对俄制裁，欧洲原油供应趋紧，建议关注中国海油、卫星化学、广汇能源 　　原油：欧盟同意对俄制裁，欧洲原油供应趋紧。供给方面，欧盟各国同意分阶段禁止进口俄罗斯石油，市场预期OPEC小幅提高产量目标难以缓解全球原油供应紧张局面，且随着抗疫措施缓解，原油市场需求会更加紧张，国际原油持续上涨。欧盟同意在今年年底前将从俄罗斯进口的石油减少90%，制裁计划仍在推进中。需求方面，美国夏季驾车出行高峰，成品油市场趋紧，且亚洲疫情缓解，需求端支撑较强。库存方面，据EIA6月8日报告显示，截至6月3日当周，美国原油库存增加202.5万桶至4.168亿桶，EIA汽油库存减少81.20桶万桶至2.182亿桶，美国上周战略石油储备(SPR)库存减少726.9万桶至5.193亿桶，降幅1.38%，为1982年8月20日当周以来最大。上周俄克拉荷马州库欣原油库存减少159.3万桶。 　　天然气：LNG市场淡季，海陆价格双降。供应方面：虽有检修装置但供应相对充足。山东枣庄薛能天然气公司已于6月8日正式停产检修，预计检修期30天左右。河北地区前期检修装置已于本周重启出液。海气方面：接收站库存仍处于中高水平，为保顺利出货持续降价促销，海陆资源竞争激烈，中石化天津和青岛董家口部分接收站LNG价格明显回落。国际方面，伴随着产量下降、出口需求激增，美国天然气期货年初至今已上涨了约142%。虽然美国连年为全球最大的天然气生产国，但如果欧盟要禁运所有来自俄罗斯的能源，美国方面很难独自填补这个巨大的缺口。 　　油服：油价高位支撑油气行业高景气度，油服行业受益。欧盟各国同意分阶段禁止进口俄罗斯石油，市场预期OPEC小幅提高产量目标难以缓解全球原油供应紧张局面，且随着抗疫措施缓解，原油市场需求会更加紧张，国际原油持续上涨。短期来看，原油价格会维系高位，高油价将支撑油气行业高景气度，油服行业收益。据贝克休斯公司统计，截至5月27日当周，美国钻机总数量727部，环比上周下降0.14%，其中石油钻机数量574部，天然气钻机数量151部，分别环比上周涨幅为（-0.35%）和0.67%。截至4月30日当月，全球钻机总数量1603部，环比上月下降3.55%，其中石油钻机数量1242部，天然气钻机数量333部，分别环比上月涨幅为（-3.20%）和（-4.58%）。 　　磷肥及磷化工：磷矿石、一铵、磷酸氢钙供应紧张，价格上涨，建议关注云天化、川发龙蟒、川恒股份 　　磷矿石：磷矿石供应紧张，价格持续上涨。供给方面，贵州开磷集团、云南云天化等各主产区主流企业磷矿石改自用为主，仅有少量对外销售，导致市场流通货源较少。需求方面，当前下游如黄磷、磷肥、磷酸盐等产业对磷矿石需求良好。市场流通现货缩紧，供应持续紧张，下游需求不减，长期来看随着磷矿资源不断开采以及磷矿资源的不可再生性，市场长期供应或将持续紧张。 　　一铵：成本端支撑强劲，一铵价格大幅挺涨。供应方面，本周一铵行业开工共统计1893万吨产能，周度开工50.43%，平均日产2.85万吨，周度总产量为20.25万吨，开工和产量较上周相比均有小幅上升，主要原因是河南、河北部分企业装置恢复，整体产量小幅上升。从成本上看，磷酸一铵55%粉状市场均价为4496元/吨，与上周上涨142元/吨。需求方面：本周复合肥开工率40.93%，开工较上周上升1.47%，季节性需求减少。 　　磷酸氢钙：供给小幅下滑，价格小幅上涨。供应方面：本周磷酸氢钙市场产量预计52580吨，环比下降2.14%，开工率约53.72%，与上周相比下降了1.17%。磷酸氢钙整体市场现货供应充足，供大于求。需求方面：前期猪肉价格的持续下跌，造成养殖从业者严重亏损，目前养殖成本仍处于高位。对于当前磷酸氢钙市场高价，下游需求较弱。 　　聚氨酯：聚合MDI、纯MDI、TDI价格上涨，建议关注万华化学 　　聚合MDI：成本端价格高位，聚合MDI价格上涨。供应面：上海工厂装置检修时间待定，现阶段国内工厂装置运行正常，整体供应量变化不大；海外装置，美国某装置因原料紧缺问题宣布发生不可抗力，韩国某装置5月9日开始停车检修，于6月8月恢复重启，日本某装置5月初份停车检修，计划检修45天左右，其他装置正常运行，海外整体供应量有所下滑。需求面：下游大型家电企业对原料需求量难有释放；虽然新能源汽车下乡活动已经开启，但对原料消耗能力有限，需求端暂未释放，影响了对原料聚合MDI的消耗量。 　　纯MDI：需求端支撑有限，纯MDI价格上涨。供应面：上海工厂装置检修时间待定，现阶段国内工厂装置运行正常，整体供应量变化不大；海外装置，美国某装置因原料紧缺问题宣布发生不可抗力，韩国某装置5月9日开始停车检修，于6月8月恢复重启，日本某装置5月初份停车检修，计划检修45天左右，其他装置正常运行，海外整体供应量有所下滑。需求面：下游TPU负荷6成，下游鞋底原液和浆料开工4-5成，整体开工变化不大，整体需求端对纯MDI市场支撑有限。 　　TDI：供应量小幅缩减，TDI价格小幅上涨。供应方面，烟台巨力5+3万吨装置尚未重启，万华福建单套5万吨于6月初停车检修；甘肃银光10万吨装置重启时间待定，其他装置平稳运行，本周供应量有所缩减；而上海科思创检修推迟至6月中旬，上海巴斯夫检修时间待定，届时国内供应存下滑预期。需求方面，随着上海及周边的恢复，较前期有所好转。 　　煤化工：炭黑价格下跌，尿素、乙二醇价格上涨，建议关注宝丰能源、黑猫股份、华鲁恒升 　　尿素：开启新一轮上涨，不断刷新历史价格。供应方面，本周国内日均产量15.82万吨，环比减少0.21万吨，开工率为74.11%，环比减少

　　估值再平衡逐步结束，情绪修复随时出现。不破不立，逻辑上“破”的阶段已经逐步完成，但“立”的阶段目前还相对模糊，因此当前我们更倾向于首先看反弹，暂时不确认是否会反转。 　　支撑评级的要点 　　估值再平衡逐步结束，情绪修复随时出现。我们将2022年医药板块定位为再平衡的阶段，这个过程痛苦而有必要。我们在2022年度策略报告《泡沫挤压下的再平衡》、2季度策略报告《泡沫释放，行业在再平衡中趋向稳定》中明确提出：医药创新投资进入相对理性的新阶段。泡沫被挤压之后医药板块更健康，未来进入再平衡阶段。再平衡之后行业呈现相对稳态，板块较难获得大幅的估值扩张，但细分板块和个股机会层出不穷。从2021年7月以来，医药板块已经调整11个月，板块下跌幅度达到40%，从时间和空间上来看，本轮调整逐步接近结束状态。估值上来看，A股医药板块估值PE24倍（TTM），接近近10年以来的估值最低点（近10年以来最低点为2019年1月4日，23.57倍）。剔除科创板，医药板块估值已经低于2019年1月的历史最低值。而港股医药股PE更是低至14倍，考虑到港股还有大量的18-a公司，传统医药企的估值还会更低，例如：康哲药业7倍，白云山7倍，中国中药8倍，丽珠医药10倍，石药集团13倍，威高股份13倍。以目前的估值水平，板块情绪修复随时出现。不破不立，逻辑上“破”的阶段已经逐步完成，但“立”的阶段目前还相对模糊，医保等压制行业增速的因素长期存在。因此当前我们更倾向于首先看反弹，暂时不确认是否会反转，尤其是在2019-2021年间逻辑充分演绎的板块在1-2年内很难再回到前期高点。 　　关于几个问题的论述：1、怎么看待医保体系的未来？未来医保基金的压力会越来越大，集采、国谈、DRG/DIP等手段长期存在。医保进入全面精细化管理时代是常态，在医保无法大幅扩容的前提下，商业健康险必须发展。受制于信息孤岛问题，商业健康险的险种设计等发展缓慢，虽然未来将成为我国医保体系的重要组成部分，但现阶段能发挥的作用相对有限。2、怎么看待创新药&中国企业的出海？中国国内的支付体系难以支撑世界级原创性药品的产生，中国国内可行的商业逻辑是改良式创新：快速跟进全球领先，快速进医保，高性价比竞争。国内市场超额收益的获取难度比之过去10年要难上不少。产品出海方面：当前直接申报FDA上市短期内仍有不小的难度（但仍有成功案例如传奇生物等），license-out、里程碑付费等相对比较初级的出海模式仍然很重要，高端仿制药（注射剂等）出海也是一条走得通的路子。而医疗器械的创新相对来说风险较低，投入回报率较高，中国有望出现世界级医疗器械企业。CDMO行业能较好的发挥中国人力成本较低，服务意识好，完备的产业化基础优势，也能够产生世界级的企业。尽管在中国的原创性创新进行得较为困难，但全社会投资回报率都在下降，再加上创新药&械一二级市场退出通道的完善，可以确定的是仍然将有大量社会资本将源源不断的投入到医药创新中。 　　后疫情时代行业逻辑逐步回归常态。疫情背景下，IVD行业、新冠药物及原料药产业链、疫苗等相关抗疫产业获得明显的超额收益（但资金主导的力量更为明显）。随着疫情的逐步控制和防疫政策的不断优化，医药行业投资逻辑逐步恢复正常，未来看好的方向：低估值综合性药企、新型疫苗&技术、创新药&医疗器械，CRMO行业、中药等。 　　重点推荐 　　迈瑞医疗、华东医药、健友股份、海正药业、普洛药业、沃森生物、凯莱英、博腾股份、昭衍新药、诺唯赞。此外，重点关注：荣昌生物、君实生物、康华生物、迪安诊断、丽珠集团。 　　评级面临的主要风险 　　市场流动性风险、医药政策风险、新冠疫情不确定性风险及防疫政策变化风险、人民币汇率变化对出口型企业的影响、国际关系风险、个股风险（产品研发失败等）。

　　疫苗批签发复苏迹象初现 　　整体看，自新冠疫情出现以来至今，所有非免疫规划苗的销售均受到了不同程度的影响。2020年疫情初现，下半年疫情得到控制，但部分的地区封控依旧影响了疫苗的销售；2021年，全国开始大范围集中接种新冠疫苗，占用了大部分接种点的资源，非免疫规划苗终端接种量大幅下降，直接导致疫苗的销售放缓；进入2022年后，新的变异株引发新增病例数量再度升高，城市封控以及交通运输的中断给非免疫规划苗终端销售带来更为沉重的打击。进入2022年2季度后，随着疫情逐渐得到控制，各类疫苗的销售表现出不同的修复速度。 　　新型、高价疫苗受到疫情的负面影响低，且恢复弹性越大 　　在同样受到疫情影响的非免疫规划苗中，不同类疫苗又表现出不同的销量变化的弹性。1）流感疫苗的批签发在2020年受疫情正向影响（同比+28%），2021年受疫情负面影响（同比-39%），在2022年批签发时间提前；2）流脑疫苗中AC结合苗受疫情影响较小，四价多糖苗仍受疫情负面影响；3）肺炎疫苗的销售都受到疫情一定影响，但13价肺炎疫苗的批签发早于23价肺炎疫苗出现改善；4）人用狂犬疫苗中的人用狂犬病疫苗（Vero细胞）明显受到疫情影响且尚未恢复，但狂犬疫苗（人二倍体细胞）受影响相对较小；5）HPV疫苗中的九价与双价HPV疫苗的市场推广没有受到疫情的影响，四价HPV疫苗在2021年受影响后已于2022Q1恢复增速（同比+50%），所有HPV疫苗在2022年2季度批签发均远超2021年同期。 　　血液制品批签发整体保持稳定，白蛋白、人纤维蛋白原等高速增长 　　整体看，疫情期间整体上血液制品的销售基本保持稳定，维持小幅增长的趋势。分产品看，人血白蛋白批签发次数同比持续增加（2020年~2021年同比增速17.9%/9%，2022Q1同比增速为20%）；狂犬病人免疫球蛋白批签发量同比持续减少（2020年~2021年同比增速-0.6%/-6.5%，2022Q1同比增速为-66%）；破伤风人免疫球蛋白2020年~2021年批签发量先减后增再减（2020年~2021年同比增速-6%/34.9%，2022Q1同比增速为13%，但4、5月份大幅减少）；静注人免疫球蛋白(pH4)2020年~2021年批签发量持续增长（5.8%/18.2%），进入2022年后失速（2022Q1同比-6%）；人凝血酶原复合物2020年批签发量增速逐步下降（2020年~2021年同比增速114.9%/5%，2022Q1同比增速为54%，但4、5月份大幅减少）；人凝血因子Ⅷ进入2022年后批签发次数失速（2020年~2021年同比增速21.2%/10.1%，2022Q1同比增速为37%，但4、5月份大幅减少）。人纤维蛋白原批签发保持增长态势（2020年~2021年同比增速24.5%/56.9%，2022Q1同比增速为45%）。 　　投资建议 　　建议关注：①生产、销售新型、高价值疫苗的公司，受疫情影响较小且需求恢复弹性较大，业绩有望持续保持高增长，标的包括：智飞生物、康希诺、万泰生物、康泰生物、沃森生物等。②生产、销售流感疫苗的公司，可能受益于流感疫苗接种需求的反弹而获得业绩修复，相关标的包括：华兰疫苗、百克生物、金迪克等。③通过布局空白疫苗市场或者加速国产替代的方式占据大规模潜在市场空间的公司，相关标的包括：万泰生物、沃森生物、欧林生物等。④受益于供给端采浆工作恢复、新浆站投入使用以及需求端回暖从而获得业绩增长动力的血液制品生产企业，相关标的包括：天坛生物、华兰生物、派林生物等。 　　风险提示 　　数据统计误差；批签发记录数据错漏或更新不及时；疫情反复风险；需求恢复不及预期；采浆恢复不及预期等。