白云山(600332) 　　疫情后复市迭加热夏，预计将带动“王老吉”茶饮销售恢复：近日国家发布了第九版《新型冠状病毒肺炎防控方案》，隔离管控放宽，隔离时间缩短，并且国家层面加大了对各地管控“层层加码”的整治力度，我们预计将会较好的促进人员流动的恢复，带动旅游、餐饮及线下消费；另外，北京、上海等疫情期间管控较严的城市在疫情后陆续复工、复产、复市，并陆续恢复堂食，我们认为凉茶重要消费场景将逐步得到恢复；迭加今年热夏（根据气象站信息，6月下旬全国18省区将有35°以上高温天气，河北、山东、河南局部气温超过40°），预计将会带动公司“王老吉”凉茶的销售恢复。此外，从长远来看，公司在年初发布王老吉新十年战略，提出要朝着“新四化”（数字化、多元化、时尚化、价值化）的方向，在未来10年实现营收利税倍增，我们看好公司饮料业务的长期发展。 　　中医药行业政策支持力度增加，看好中药消费扩大：6月23日，四部门印发《关于加强新时代中医药人才工作的意见》，其中提出，到2025年实现二级以上公立中医医院中医医师配置不低于本机构医师总数的60%，全部小区卫生服务中心和乡镇卫生院设置中医馆、配备中医医师；小区卫生服务站至少配备1名能够提供中医药服务的医师；80%以上的村卫生室至少配备1名能够提供中医药服务的医务人员；大力推进西医学习中医。一般而言，医生作为专业权威是主要的医疗决策者，对医疗用药决策发挥着主导作用，我们认为国家此次明确提出中医医师配置目标将在中远期促进中医药的发展。公司拥有陈李济、潘高寿等12家中华老字号中药企业，消渴丸、复方丹参片、华佗再造丸等中成药在全国拥有明显品牌优势，具备较大发展潜力，预计将会在未来享受政策红利。 　　盈利预测及投资建议：我们预计公司2022、2023年分别实现净利润41.1亿元、47.0亿元，YOY分别+10.4%、+14.4%,EPS分别为2.53元、2.89元，A股对应PE分别为12.1倍、10.6倍，H股对应PE分别为7.5倍、6.6倍，目前A股估值合理、H估值较低，均维持“买进”的投资建议。 　　风险提示：疫情影响超预期，王老吉凉茶销售竞争加剧，南药板块销售增长不及预期

　　莱茵生物(002166) 　　事件：公司发布2022H1业绩预告，22H1预计实现归母净利润1.19-1.49亿元，同比增长100%-150%，预计植物提取业务营收同比增长约40%，净利润同比增长约200%。 　　替糖行业隐形冠军，持续获海外食品巨头大订单，国内市场开拓成效显现！ 　　近年海外巨头加速天然甜味剂业务布局，行业集中度持续提升，公司天然甜味剂主要产品包括甜叶菊提取物、罗汉果提取物等，已与可口可乐、百事等众多国际知名客户建立合作关系；国内市场方面，公司依托上海亚太营销中心及桂林销售部，已与众多国内知名食饮品牌达成合作，共同推出减糖、无糖产品，国内市场开拓成效显现。2018年公司与美国最大香精香料公司芬美意签订累计目标收入4亿美元的独家分销合同，战略绑定大客户；同时公司于2021年筹划非公开发行项目，预计新增甜叶菊提取物年产量4000吨，产能持续扩张，后续有望受益于规模效应显现，盈利能力快速提升。 　　建立全球最大工业大麻提取工厂，享受行业快速增长红利！ 　　公司于2019年正式布局工业大麻，累计投资约8000万美元建设“工业大麻提取项目”，已于6月28日正式量产，为目前全球最大工业大麻提取工厂，实现自动化提取生产，被印第安纳州政府列为示范项目，项目毛利率可达50%。同时公司美国子公司Hemprise已设立工业大麻研发中心，积极开展工业大麻相关产品的工艺、应用与配方研发，为客户提供更多应用解决方案，持续保持产品竞争优势和增强客户粘性。政策方面，4月1日美国众议院第二次通过联邦医用大麻合法化法案（MOREAct）；同时参议院联邦合法化法案（CAOA）最晚于8月底前提交，此前众议院和参议院又以绝对优势分别通过《医用大麻研究法案》以及《大麻二酚和大麻研究扩展法案》，鼓励FDA开发医用大麻衍生药物，标志着美国对于其药用价值的进一步肯定，联邦层面医用大麻合法化加速推进。订单方面，公司已与一家全球工业大麻主流企业签订《受托加工意向协议》，后续预计还有更多订单意向。我们认为，未来公司有望复用其在植物提取领域打造的渠道、客户、品牌优势，快速打开CBD国际市场，享受行业快速增长红利。 　　盈利预测及投资建议：我们认为，公司受益于“减糖”大趋势，天然甜味剂业务进入高速增长期；同时美国工业大麻相关政策持续向好，CBD提取物需求有望加速释放，预计公司22-24年营收为17.45/25.74/36.38亿元，同比增长65.68%/47.53%/41.34%，由于公司规模效应显现带动盈利能力快速提升，上调净利润为2.50/3.57/5.57亿元（前值为2.10/3.54/5.50亿元），同比增长111.34%/42.62%/55.91%，维持“买入”评级。 　　风险提示：宏观经济风险，技术风险，汇率波动风险，疫情风险；政策风险；工业大麻与中间型大麻、娱乐大麻与毒品严格区分，坚决反对娱乐大麻等合法化；我国目前从未批准工业大麻用于医用和食品添加；产能利用率风险；公司近期股价波动较大。

　　事件 　　2022年6月29日（美国时间6月28日），吉利德科学(Nasdaq:GILD)旗下公司Kite宣布，欧盟委员会(EC)已批准其CAR-T细胞疗法Yescarta(axicabtageneciloleucel)用于治疗在三线及以上全身治疗后患有复发或难治性滤泡性淋巴瘤(FL)的成年患者（3LFL）。 　　2022年6月25日，百时美施贵宝(NYSE:BMY)宣布，美国FDA批准其CAR-T细胞疗法Breyanzi用于治疗前一次治疗后的复发或难治性大B细胞淋巴瘤（2LLBCL）。 　　评论 　　细胞疗法血液瘤可及患者群扩大，国内诸多三线后往二线推进临床数据发布：（1）自2012年全球第一位接受试验性CAR-T疗法的儿童患者被救回并健康生存至今10年以来，美国已有6款CAR-T疗法上市，其中一款为金斯瑞生物科技旗下美国上市子公司传奇生物的BCMA的CAR-T；这些产品也有在欧盟、英国与日本上市。中国于2021年批准了复星凯特与药明巨诺的2款CAR-T产品，2022年6月NMPA受理了驯鹿生物和信达生物合作开发的伊基仑赛注射液的上市申请。（2）2022年ASCO大会，金斯瑞生物科技旗下传奇生物、药明巨诺等都在此次ASCO大会发布了他们用CAR-T疗法二线治疗血液瘤患者的临床进展；由于Yescarta和Breyanzi均在FDA获批二线治疗，国内血液瘤领域细胞治疗由三线及以上推进至二线也将是指日可待，国内CAR-T市场的可及患者群也将倍增。（3）2021年全球CAR-T疗法总销售额约20亿美元，近三年CAGR71%；随着CAR-T疗法在更多国家的获批，适应症由末线向前线推进，未来市场规模将进一步扩大。 　　Yescarta多国获批，末线向前线推进，未来销售额可期：（1）中国时间，2022年4月2日，吉利德科学旗下公司Kite宣布，FDA已批准其CAR-T细胞疗法Yescarta凭借ZUMA-7临床试验结果，用于一线免疫化疗难治或一线免疫化疗治疗后12个月内复发的成人大B细胞淋巴瘤(LBCL)患者（2LLBCL）。这是全球首款获批二线适应症的CAR-T疗法，象征着CAR-T疗法向前线推进的新里程碑。（2）NCCN指南将Yescarta纳入DLBCL下的“复发性疾病<12个月或原发性难治性疾病”作为1类建议；Yescarta是第一个获得NCCN1类推荐的CART细胞疗法。（3）在全球范围内，LBCL是最常见的非霍奇金淋巴瘤(NHL)类型。在美国，每年有超过18,000人被诊断出患有LBCL，约30-40%的LBCL患者需要二线治疗。（4）针对Yescarta这款单品，2021年度销售额6.95亿美元，领跑CAR-T行业；伴随着适应症向前线推进和多国获批，未来该药会治愈更多病人，且带来更可观的销售额。 　　Breyanzi紧随Yescarta进度，前线获批将迎来放量：（1）在吉利德CAR-T疗法的前线拓展近3个月后，BMS的CAR-T药物Breyanzi基于关键III期TRANSFORM和II期PILOT的临床数据结果，用于治疗既往使用过一次治疗的复发或难治性大B细胞淋巴瘤(LBCL)的二线治疗（2LLBCL）。（2）中国时间，2022年6月21日，BMS宣布欧洲EMA受理Breyanzi治疗LBCL的二线治疗，并且日本厚生劳动省也在审查Breyanzi用于二线LBCL患者的新药申请；针对Breyanzi这款单品，2021年度销售额8700万美元，随着Breyanzi在全球多国的获批和前线推进，未来将实现快速放量。 　　投资建议 　　我们维持行业“买入”评级，特别提示2022H2，中国细胞治疗领域各公司突破可能带来的投资机会。关注标的为：金斯瑞生物科技1548HK、复星医药600196.SH（复星凯特）、药明巨诺2126HK、科济药业2171HK、信达生物1801HK。 　　风险提示 　　创新企业可能面临研发失败、专利及医疗法律纠纷等巨大业绩波动的风险；市场无法客观解读创新企业临床试验数据结果而导致市场剧烈波动的风险。

　　康复医疗是以疗愈功能障碍为中心，通过改善、代偿，使患者提高功能质量、回归社会的现代医学。我国康复医疗行业发展至今已四十余载，初步建立了以三级综合医院康复学科为引领、二级康复专科医院为核心、社区卫生服务机构为基础的三级康复医疗体系，但目前仍存在认知不足、人才短缺、转诊与支付尚未达到平衡等痛点问题。 　　目前我国康复医疗行业产业链上游康复医疗器械处于快速成长期，然而整体产品的同质化比较严重；中游服务端民营机构日渐壮大但各类资源的供给仍存在较大缺口；下游支付端近年来医保覆盖的范围有所扩大且正在探索更具有个性化的支付方式。从需求端来看，随着患者康复意识的觉醒，整体康复需求正在从传统型向消费型逐渐转变，产后康复、运动康复、精神及心理康复将受到更广泛的关注。 　　2021年我国康复医疗服务行业市场规模约1011亿元，未来在后疫情时代下，随着人口老龄化的加速、国民康复意识的觉醒以及国家政策的强力推动，康复医疗服务行业市场规模将持续增长，预计2025年中国康复医疗服务市场规模达2686亿元，2022年至2025年CAGR约为38.5%，整体市场未来成长空间广阔。 　　体系方面，未来在新兴技术的发展与支撑之下，远程康复将持续推动康复上门、康复进家进社区，还将发展出康复互联网医院等多种形式，引领康复医疗的新发展；服务方面，民营康复机构将借力资本投融及并购实现飞跃式的发展且逐步走向连锁化；支付方面，社会医疗保险支付将逐渐走向基于“功能”分类的预付制（FRGs），商业保险则会逐步纳入我国康复医疗支付体系，最终形成医保、商保虽各有侧重，但相辅相成的康复医疗支付体系。

　　红日药业(300026) 　　配方颗粒试点结束，行业发展迎来新机遇 　　相对传统中药饮片，中药配方颗粒具有质量稳定、可控、服用方便等优点，经过国家长期的政策引导与扶持下逐步规范化。2021年11月国家中药配方颗粒试点结束，意味中药配方颗粒生产销售限制放开。国标推出后销售范围拓宽至基层终端市场，由原二级及以上中医医院(综合医院）调整为经审批或备案能够提供中医药服务的医疗机构，更加符合日常中药消费场景，扩容了市场空间。随着国标政策执行、配方颗粒进入省级平台挂网，未来预计配方颗粒有望进入更多省级医保名单，提高了进入国家医保体系的机会，从而提高患者消费意愿，增强支付能力。 　　中药配方颗粒试点排头兵，先发优势与产业链优势明显。 　　新国标的推出在质量控制、生产工艺、成本管控、原材料追溯等多维度都对中药配方颗粒企业提出了更高的要求，多重维度筑起更高的行业护城河.因此，深耕行业，具有完整产业链和质控体系的龙头企业将具备优势。后发者在生产、销售环节短时间将难以赶超。红日药业成立于1996年，作为最早中药配方颗粒国家试点的6家企业之一，不断夯实品种数量、生产质量，持续布局产业链，并且在销售渠道方面具备先发优势。 　　成品药、医疗器械贡献增长新动能 　　公司成品药拳头产品为血必净注射液，为目前国内唯一经国家药品监督管理局批准的治疗脓毒症、多脏器功能失常综合征和危重型新冠肺炎的国家二类新药，其优异的治疗数据被发表在国际危重症医学领域顶级期刊《重症医学》和《中华危重病急救医学》等多个重磅期刊中，显示治疗效果明确。2021年，血必净注射液通过了医保续约，被纳入《2021版国家医保药品目录》，市场空间有望持续拓展。同时，公司亦有多个新药在研，包括两个一类新药，预计3-5年将陆续落地。公司亦布局医疗器械赛道，公司全资子公司超思电子主要产品以电子医疗器械为主，包括血氧系列、家用健康和基层医疗等多领域单参数或多参数新型电子医疗产品，产品销往北美、欧洲等地区。其中血氧仪、创新便携血氧仪为公司目前主要发力点，未来将依托超思血氧谢列产品打造家用健康+基层医疗模式。公司未来将重点布局国内市场，我们让认为在国内人口老龄化、慢性呼吸道疾病的发病率不断上升的趋势有望带动市场规模持续增长。 　　持续推进全产业链布局，布局原辅料领域 　　三大子公司战略布局原辅料领域，打造行业优势。1）公司全资子公司展望药业的销售始于1950年，主要产品包括药用辅料、原料药和食品添加剂三大系列，其中包括23个主导辅料产品、9个原料药产品和7个食品添加剂。展望药业先后通过了美国FDA和欧盟COS认证等多个国际与国内认证，销售网络遍布全球。2）公司控股子公司亿诺瑞专注于肝素钠、低分子肝素系列原料药研发生产，拥有从猪小肠加工、粘膜肝素到原料药完整产业链，同时实现了分级低分子肝素原料药系列品种产业化，依诺肝素钠原料药已通过国内注册，有望加速国产替代，与母公司现有制剂产品形成互补，是湖北省第一批专精特新“小巨人”企业。3）公司控股孙公司万泰辅料专注药用辅料制造，是为数不多早年便从事聚丙烯酸树脂系列产品制造的企业之一。公司聚丙烯酸树脂系列产品荣获国内多项殊荣并承担《中国药典》2020年版聚丙烯酸树脂Ⅱ、聚丙烯酸树脂Ⅲ和聚丙烯酸树脂Ⅳ产品国家标准准修订项目。 　　盈利预测 　　公司作为国内中药配方颗粒最早一批的6家配方颗粒试点企业之一，有望享受政策红利。同时，公司积极拓宽产品管线，在成品药、医疗器械、原辅料等方便均有布局，打造多重增长点，有望迎来快速增长期。预测公司2022-2024年收入分别为89.24、107.54、127.33亿元，EPS分别为0.31、0.41、0.51元，当前股价对应PE分别为22.6、17.2、14.0倍，给予“推荐”投资评级。 　　风险提示 　　集采或中标价格变动风险、海外业务受汇率波动影响、新药研发失败风险。

　　日常情况下血透服务供需较为紧张 　　血液透析惠者是极为特殊的群体，一旦中新或停止治疗，将会面临生命危险。随看惠者医疗费用承担能力的上升和医保报销比例的提升，能够负担血透的惠者持续增加，但是血透中心数量的发展跟不上日益增长的需求，血液透析服务供需关系紧张。 　　疫情期间血透医疗资源不足 　　中国血透中心主要是公立医院的血透室目前民营的独立透析中心比例不足5%，渡情爆发时部分公立医院闭环管理，血透医疗服务能力下降，惠者在程序流转和出行安排上耗费较多时间，就医速度影响惠者生命健康。疫情爆发的短时间内，血透惠者人数不会突然增加，问题的本质还是血透医疗资源不足。 　　独立血透中心在发展的同时也要降低感染风险，保障患者就医 　　独立血透中心在前期规划中，以大型公立医院为中心，深入社区进行布局，发展连锁化独立血透中心，在建筑规划和布局上应考虚降低传染风险，运营管理中建立不同层次的就医通道，加强工作人员培训和惠者管理，保障就医通道的稳定，通过信息化平台提高血透中心服务能力，加强机构内部和外部的信息交互，参与血液透析医疗系统的建设与完善。

　　事件 　　6月28日，国务院应对新冠疫情联防联控机制综合组制定了新型冠状病毒肺炎防控方案（第九版）。 　　评论 　　修订背景：本次第九版防控方案的发布是在第八版防控工作实践基础上，针对奥密克戎变异株传播速度快、隐匿性强等特点修订而成，要求全面落实“外防输入、内防反弹”总策略和“动态清零”总方针，切实维护人民群众生命安全和身体健康，最大限度统筹疫情防控和经济社会发展。 　　本次修订继续坚持“动态清零”的总方针，针对奥密克戎变异株特点，对风险人员和风险职业人群加密了核酸检测的频率，缩短了风险人员隔离期限，优化了隔离方式，增加了抗原检测作为疫情监测的补充手段，同时对于封管控区和中高风险区的划定标准和管控方案进行了统一。主要修订内容如下： 　　一、优化调整风险人员的隔离管理期限和方式。将密切接触者、入境人员隔离管控时间从“14天集中隔离医学观察+7天居家健康监测”调整为“7天集中隔离医学观察+3天居家健康监测”，核酸检测措施从“集中隔离医学观察第1、4、7、14天核酸检测，采集鼻咽拭子，解除隔离前双采双检”调整为“集中隔离医学观察第1、2、3、5、7天和居家健康监测第3天核酸检测，采集口咽拭子”，解除集中隔离医学观察前不要求双采双检。密接的密接管控措施从“7天集中隔离医学观察”调整为“7天居家隔离医学观察”，第1、4、7天核酸检测。 　　二、统一封管控区和中高风险区划定标准。将两类风险区域划定标准和防控措施进行衔接对应，统一使用中高风险区的概念，形成新的风险区域划定及管控方案。高风险区实行“足不出户、上门服务”，连续7天无新增感染者降为中风险区，中风险区连续3天无新增感染者降为低风险区。其他地区对近7天内有高风险区旅居史人员，采取7天集中隔离医学观察措施。中风险区实行“足不出区、错峰取物”，连续7天无新增感染者降为低风险区。其他地区对近7天内有中风险区旅居史人员，采取7天居家医学观察措施。低风险区指中、高风险区所在县（市、区、旗）的其他地区，实行“个人防护、避免聚集”。其他地区对近7天内有低风险区旅居史人员，要求3天内完成2次核酸检测。 　　三、完善疫情监测要求。加密风险职业人群核酸检测频次，将与入境人员、物品、环境直接接触的人员核酸检测调整为每天1次，对人员密集、接触人员频繁、流动性强的从业人员核酸检测调整为每周2次。增加抗原检测作为疫情监测的补充手段，基层医疗卫生机构对可疑患者、疫情处置时对中高风险区人员等可增加抗原检测。 　　四、优化区域核酸检测策略。明确不同人口规模区域核酸检测方案，针对省会城市和千万级人口以上城市、一般城市、农村地区，综合疫情发生后感染来源是否明确、是否存在社区传播风险及传播链是否清晰等因素进行研判，根据风险大小，按照分级分类的原则，确定区域核酸检测的范围和频次。 　　投资建议 　　建议关注国内进展较快的新冠药物及新冠疫苗研发企业，关注疫情复苏及医药成长反弹主线。 　　建议关注：君实生物，前沿生物，先声药业，众生药业，复星医药等。 　　风险提示 　　新冠疫情变化风险，新型变异株特点变化风险，国内外疫情反复风险，新冠药物及疫苗研发风险，行业政策监管风险，产品产能不及预期风险，订单及销售不及预期风险，国内和海外市场竞争加剧风险。

　　本周国海化工景气指数为149.23，环比下降2.54。综合考虑化工企业经营情况和景气程度，维持行业“推荐”评级。 　　投资建议：关注一体化和下游企业。 　　展望下半年，我们认为化工将迎来内外复苏的两大主线，由于目前欧洲高昂的能源价格逐步向化工产品传导，欧洲化工产品价格提升，国内化工品价格和欧洲价格差距持续拉大，叠加海运费价格回落，我们认为，中国化工品出口至欧洲的量将大幅增加。同时，国内产业逐渐复工复产，前期收到冲击的需求开始复苏，内需相关的产业也开始复苏。叠加能源产品价格下降，化工行业有望迎来需求复苏、成本下降的双重利好，偏下游的行业、新材料以及一体化企业将受益。 　　重点推荐万华化学（MDI价格持续回升，2023年是投产大年）、轮胎行业（三重利好：轮胎海运费下降、下游需求好转、原材料价格稳定，重点关注玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟、阳谷华泰、双箭股份）、中国化学（己二腈投产在即）、民营炼化及涤纶长丝企业（恒力石化、荣盛石化、卫星化学、东方盛虹、桐昆股份、恒逸石化、新凤鸣）、煤化工（华鲁恒升、宝丰能源、关注鲁西化工）、磷化工企业（新洋丰、川恒股份、云图控股、云天化、兴发集团、芭田股份、湖北宜化、川金诺、中毅达等）、硫化工（关注粤桂股份）、新材料（国瓷材料、万润股份、瑞华泰）等公司。 　　长期来看，我们认为，中国的龙头公司已经具备了规划全球蓝图，向全球龙头进发的能力。我们建议，与优秀的企业同行，投资那些具有高效执行力的企业，这种高效能力，会使得中国企业的盈利水平高于国际竞争对手，回报率更高，未来规模也会更大，所以国外巨头的市值水平不一定是国内企业的天花板。例如，正在打造一体化产业链、持续加大研发投入、多品类扩张、向全球化运营的一流化工新材料公司迈进的万华化学，原装替换同步突破、国内国外齐头并进、2030年剑指全球轮胎行业前五名的玲珑轮胎，高起点、高标准、高效率建成全球一流水平炼厂的恒力石化和荣盛石化等。 　　长期我们重点看好仍然被低估的各细分领域龙头，比如向全球化工新材料巨头迈进的万华化学、轮胎行业的龙头玲珑轮胎以及赛轮轮胎和森麒麟、民营炼化巨头（恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、桐昆股份、恒逸石化、新凤鸣）、复合肥领域的新洋丰和云图控股、橡胶助剂龙头阳谷华泰、粘胶短纤龙头三友化工、维生素龙头新和成、煤化工龙头华鲁恒升、新型煤化工龙头宝丰能源、农药领域的扬农化工、草铵膦龙头利尔化学无机新材料领域的龙头国瓷材料、C2/C3领域的卫星化学、甜味剂龙头金禾实业、植物生长调节剂龙头国光股份、钛白粉龙头龙佰集团、氨纶和己二酸龙头华峰化学、有机精细化工品龙头万润股份、麦草畏企业长青股份、油脂化工龙头赞宇科技、PI膜龙头瑞华泰等。 　　美国商务部当地时间2020年5月15日发布声明称，全面限制华为购买采用美国软件和技术生产的半导体，半导体材料战略地位日益显著，建议关注瑞华泰、雅克科技、晶瑞股份、强力新材、江化微、巨化股份、昊华科技、鼎龙股份等企业。另外，新材料我们看好后续不断扩能，并且具有较强技术含量的高分子抗老化剂龙头利安隆，热塑性弹性体龙头道恩股份，卤水提锂技术龙头蓝晓科技等。 　　重点标的信息跟踪 　　【万华化学】据卓创资讯，6月24日纯MDI价格22750元/吨，环比6月17日上升850元/吨；6月24日聚合MDI价格18375元/吨，环比6月17日上升125元/吨。据万华微视界微信公众号消息，万华化学基于生物基一体化平台进行深入研究，推出一款100%生物基原料制造的TPU产品，该产品使用由玉米秸秆制得的生物基PDI，添加剂如米糠蜡也均来自非食物链玉米、篦麻等可再生资源。6月21日，烟台市生态环境局对万华化学年产6万吨聚酯多元醇项目、营养品项目环评作出拟审批意见的公示。其中营养品项目产品主要包括94.2吨/年FCA（碳五醛）、5400吨/年PON（假紫）、2990.9吨/年TPPO（三苯基氧膦）、2468.86吨/年C15膦盐、700吨/年W酯浓缩液、392吨/年W酯晶体、10003.8吨/年W酯制剂（含3.6t/a等外品），及9635吨/年副产品四氢呋喃（THF）。 　　【玲珑轮胎】6月20日，山东玲珑轮胎股份有限公司董事会发布《关于董事会、监事会换届选举的公告》，说明公司第五届董事会仍由9名董事组成，其中非独立董事6人，独立董事3人，公司第五届监事会仍由3名监事组成，其中非职工代表监事2人，职工代表监事1人。6月21日，公司董事会发布温德成等4人独立董事提名人声明和《关于控股股东增持公司股份的进展公告》，表说明玲珑集团2022年6月21日增持公司股份41万股，占目前公司总股份的0.03%。同日，公司发布《关于召开2022年第一次临时股东大会的通知》，宣布股东大会的基本情况、投票方式和会议审议事项，包括《关于公司监事会换届选举第五届监事的议案》。本周中国到美西港口的FBX指数为9194.6美元/FEU，环比-4.07%；中国到美东港口为11784.1美元/FEU，环比-1.04%；中国到欧洲为10643美元/FEU，环比-0.51%。 　　【赛轮轮胎】6月22日，公司宣布为赛轮（东营）轮胎股份有限公司提供2亿元连带责任担保，包含本次担保公司已实际为赛轮（东营）轮胎股份有限公司提供6.65亿元担保。同日，公司发布《关于持股5%以上股东股份被动减持计划的提示公告》，说明新华联控股有限公司（29493万股股份，占公司总股本的9.63%）被司法冻结不会对公司治理结构及持续经营产生重大影响。 　　【森麒麟】6月22日，公司发布《关于持股5%以上股东减持股份超过1%的公告》称近日收到股东新疆瑞森创盈投资中心合伙企业及宁波梅山保税港区森润股权投资合伙企业出具的《关于减持青岛森麒麟轮胎股份有限公司股份比例超过1%的告知函》，获悉新疆瑞森及宁波森润合计减持公司股份比例超过1%；发布《关于股东权益变动的提示性公告》，称新疆润泽森、新疆瑞森、宁波森润、新疆鑫石及新疆恒厚合计持有公司股份8337万股，占公司股份总数的12.83%，本次权益变动后，新疆润泽森不再持有公司股份，新疆瑞森、宁波森润、新疆鑫石及新疆恒厚4个主体为一致行动人，合计持有公司股份5089万股，占公司总股本的7.83%。 　　【恒力石化】据卓创资讯，涤纶长丝6月23日库存29.0天，环比上升1.7天；PTA6月24日库存253.0万吨，环比上升2.7万吨。6月24日涤纶长丝FDY价格9175元/吨，环比6月17日下滑225元/吨；6月24日PTA价格6835元/吨，环比年6月17日下滑320元/吨。据石油和化工园区微信公众号消息，6月17日，大连恒力精细化工销售有限公司成立，注册资本1亿元，该公司由恒力石化间接全资持股。 　　【荣盛石化】本周暂无信息更新。 　　【东方盛虹】据百川资讯，2022年6月24日，EVA市场均价达26450元/吨，环比6月17日下滑250元/吨。 　　【恒逸石化】据恒逸集团微信公众号消息，6月21日，恒逸“锦纶专用TiO2消光剂绿色制造及全消光锦纶产业化应用成套技术”项目通过中国纺织工业联合会科技成果鉴定，认为项目成果达到国际先进水平。 　　【卫星化学】根据卫星化学资讯公众号信息，6月17日丙烯酸价格为14700元/吨，环比6月10日下降500元/吨。【桐昆股份】6月22日，公司发布关于2022年度第七期超短期融资券发行结果的公告，2022年6月20日，公司在全国银行间市场发行了2022年度第七期超短期融资券，发行总额为6亿元，发行利率2.27%，期限270日。 　　【新凤鸣】本周暂无信息更新。 　　【新洋丰】据卓创资讯，6月24日磷酸一铵价格4600元/吨，环比下降50元/吨；6月24日，复合肥价格为4185元/吨，环比上涨35元/吨；6月24日磷矿石价格970元/吨，环比持平。新洋丰（000902.SZ）6月22日在投资者互动平台表示，今年磷复肥产品价格也有明显上涨，原材料价格传导较为通畅。 　　【云图控股】2022年6月23日，公司发布《关于第四期员工持股计划非交易过户完成暨回购股份处理完成的公告》称，公司截至本公告披露日，公司通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式累计回购的公司股份2,500.65万股已全部处理完成，全部用于公司的员工持股计划。上述回购股份的实际用途与回购方案中的拟定用途不存在差异，回购事项符合《上市公司股份回购规则》《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第9号——回购股份》的有关规定。 　　【龙佰集团】据百川资讯，2022年6月24日，钛白粉市场均价达18833元/吨，环比6月17日持平。6月22日，公司发布了关于香港联合交易所有限公司审议公司发行境外上市外资股的公告。香港联交所上市委员会于2022年6月20日举行上市聆讯，审议龙佰集团股份有限公司发行境外上市外资股并在香港联交所主板挂牌上市的申请。 　　【中毅达】2022年6月24日，公司发布《关于收到《中国证监会行政许可申请中止审查通知书》的公告》称，公司拟以发行股份方式购买中国信达资产管理股份有限公司等10名交易对方合计持有的瓮福（集团）有限责任公司100%股权并募集配套资金。鉴于公司本次重组提交的行政许可申请材料中评估数据已经超过有效期，需要进行加期评估；此外，尚有相关事项仍需要进一步的完善和落实，预计无法在规定时间内提交二次反馈意见回复的相关材料，公司按照相关规定于2022年6月17日向中国证监会提交了中止审查本次重组行政许可事项的申请。 　　【双箭股份】6月20日，公司在投资者互动平台表示，当期橡胶价格与公司产品成本的橡胶价格存在一定差异，且橡胶为输送带原材料的一个品种，部分其他原材料价格存在一定上涨，使得公司2022年一季度产品毛利率较上年同期有所下降。 　　【中国化学】本周暂无信息更新。 　　【阳谷华泰】据卓创咨询，6月24日，衡水市场橡胶促进剂M日度市场价16750元/吨，环比6月16日持平；促进剂NS日度市场价24250元/吨，环比6月17日持平；促进剂TMTD日度市场价19750元/吨，环比6月16日持平。 　　【华峰化学】本周暂无信息更新。 　　【新和成】据Wind，2022年6月24日，维生素A价格为142.5元/千克，环比6月17日降低17.5元/千克；维生素E价格为84元/千克，环比6月17日降低1.5元/千克。 　　【三友化工】根据Wind，6月23日粘胶短纤1.5D国内市场价格指数为15600，环比持平。据卓创资讯，6月23日国内轻质纯碱国内市场价为2966.67元/吨，环比下降10.83元/吨。 　　【华鲁恒升】根据Wind，6月23日乙二醇国内市场价为4650元/吨，环比下降500元/吨。据卓创资讯，6月24日华鲁恒升尿素小颗粒挂牌价格为3080元/吨，环比下降20元/吨。 　　【宝丰能源】6月22日，宝丰能源表示内蒙子公司煤制烯烃项目与绿氢耦合制100万吨/年烯烃项目备案成功，项目在已核准的一期烯烃260万吨/年产能基础上，通过绿氢耦合在不增加煤炭消耗的情况下增产至300万吨/年。 　　【国瓷材料】国瓷材料6月21日在投资者互动平台表示，公司已构建供应商管理体系，拥有众多可以支撑公司业务发展的优质供应商；针对原材料波动，一方面公司将持续强化供应商管理工作；另一方面公司也会根据原材料波动情况适时调整产品价格。 　　【金禾实业】据百川资讯，6月24日安赛蜜市场均价达7万元/吨，环比6月17日持平；三氯蔗糖市场均价达37万元/吨，环比6月17日持平；乙基麦芽粉市场均价达8.5万元/吨，环比6月17日持平。 　　【瑞华泰】6月17日，公司发布《向不特定对象发行可转换公司债券募集说明书（上会稿）》，公司本次拟发行可转换公司债券募集资金总额不超过人民币4.3亿元，扣除发行费用后，募集资金净额拟投入嘉兴高性能聚酰亚胺薄膜项目，同时部分补充流动资金及偿还银行借款。 　　【赞宇科技】本周暂无信息更新。 　　【扬农化工】根据中农立华原药公众号，6月19日本周功夫菊酯价格为20.0万元/吨，环

　　莱茵生物(002166) 　　事件：公司公告美国工业大麻提取及应用工程建设项目已通过印第安纳州政府及第三方的验收和审核，并开展规模化投料生产，正式进入量产阶段。 　　建立全球最大工业大麻提取工厂，享受行业快速增长红利！ 　　公司于2019年正式布局工业大麻，累计投资约8000万美元建设“工业大麻提取项目”，现已正式量产，为目前全球最大工业大麻提取工厂，实现自动化提取生产，已被印第安纳州政府列为示范项目，项目毛利率可达50%。同时公司美国子公司Hemprise已设立工业大麻研发中心，积极开展工业大麻相关产品的工艺、应用与配方研发，为客户提供更多应用解决方案，持续保持产品竞争优势和增强客户粘性。政策方面，4月1日美国众议院第二次通过联邦医用大麻合法化法案（MOREAct）；同时参议院联邦合法化法案（CAOA）最晚于8月底前提交，此前众议院和参议院又以绝对优势分别通过《医用大麻研究法案》以及《大麻二酚和大麻研究扩展法案》，鼓励FDA开发医用大麻衍生药物，标志着美国对于其药用价值的进一步肯定，联邦层面医用大麻合法化加速推进。订单方面，公司已与一家全球工业大麻主流企业签订《受托加工意向协议》，后续预计还有更多订单意向。我们认为，未来公司有望复用其在植物提取领域打造的渠道、客户、品牌优势，快速打开CBD国际市场，享受行业快速增长红利。 　　替糖行业隐形冠军，持续获海外食品巨头大订单，国内市场开拓成效显现！ 　　近年海外巨头加速天然甜味剂业务布局，行业集中度持续提升，公司天然甜味剂主要产品包括甜叶菊提取物、罗汉果提取物等，已与可口可乐、百事等众多国际知名客户建立合作关系；国内市场方面，公司依托上海亚太营销中心及桂林销售部，已与众多国内知名食饮品牌达成合作，共同推出减糖、无糖产品，国内市场开拓成效显现。22Q1公司共实现营业收入2.82亿元，同比增长27.76%，归母净利润0.38亿元，同比增长78.44%，扣非后归母净利润0.3亿元，同比增长128.35%。2018年公司与美国最大香精香料公司芬美意签订累计目标收入4亿美元的独家分销合同，战略绑定大客户；同时公司于2021年筹划非公开发行项目，预计新增甜叶菊提取物年产量4000吨，产能持续扩张，后续有望受益于规模效应显现，盈利能力稳步提升。 　　盈利预测及投资建议：我们认为，公司受益于“减糖”大趋势，天然甜味剂业务进入高速增长期，同时美国工业大麻相关政策持续向好，CBD提取物需求有望加速释放，预计公司22-24年营收为17.45/25.74/36.38亿元，同比增长65.68%/47.53%/41.34%，净利润为2.10/3.54/5.50亿元，同比增长77.60%/68.15%/55.35%，维持“买入”评级。 　　风险提示：宏观经济风险，技术风险，汇率波动风险，疫情风险；政策风险；工业大麻与中间型大麻、娱乐大麻与毒品严格区分，坚决反对娱乐大麻等合法化；我国目前从未批准工业大麻用于医用和食品添加；产能利用率风险。

　　磷矿石：产能扩张有限，需求持续增长 　　供给端：短期内，受到矿山安全生产检查影响，产量将会有较大幅度缩减。长期内，云南磷化、贵州开磷、瓮福集团、兴发集团、川恒股份等主要企业的磷矿石将均主要以自用为主，加剧流通磷矿石紧张的局面；同时新建磷矿石项目所需时间较长、不确定较大，新增产能相对较少。 　　需求端：俄乌冲突背景下，全球肥料需求增长；国际磷酸一铵、磷酸二铵价格持续上涨，国际国内价差扩大，出口需求旺盛。受益于新能源汽车的快速发展，磷酸铁锂电池需求旺盛，带动了磷矿石需求。目前多数磷化工企业已经规划建设了磷酸铁项目，随着这些项目的陆续投产以及新能源汽车需求释放，预计磷矿石在新能源领域的需求将会持续增长。 　　预计2022-2025年磷矿石需求年复合增长率将为3.40%，开工率分别为82.47%/84.59%/86.53%/89.31%，磷矿石供需有望趋紧。 　　湿法净化磷酸/工业一铵：产能扩张速度不及下游需求增长 　　供给端：湿法净化磷酸产能扩张较少。未来磷化工企业湿法净化磷酸产能多是配套磷酸铁项目建设，预计2022-2025年湿法净化磷酸与工业一铵的合计产能年复合增长率为17.64%。 　　需求端：受益于新能源汽车的快速发展，磷酸铁锂电池需求旺盛。据百川盈孚，2022年1-5日，国内磷酸铁锂产量为30.93万吨，同比增长115.36%。据 　　我们预测到2025年，磷酸铁锂电池装机量有望达到1326GWH,对应湿法净化磷酸/工业一铵的需求量为236.23万吨，2021-2025年复合增长率为60.89%。 　　考虑到磷矿石、湿法净化磷酸、工业级磷酸一铵供给受限，需求持续增长，行业景气度有望维持，维持磷化工行业“推荐”评级。 　　建议关注：云天化、兴发集团、川恒股份、川发龙蟒、新洋丰、湖北宜化、云图控股等。 　　风险提示：产品价格波动；安全环保生产风险；新建项目投产进度不达预期；下游需求增长不及预期；技术路线变化的风险。