九洲药业(603456) 　　事件： 　　九洲药业发布 2022 年半年报。 公司当期实现营业收入 29.54 亿元，同比增长 58.14%；实现归母净利润 4.68 亿元，同比增长 70.31%；实现扣非归母净利润 4.68 亿元，同比增长 90.37%；经营性现金流净额 5.58 亿元，同比增长 306.04%。 2022Q2， 公司实现营业收入 15.81 亿元，同比增长 56.20%；实现归母净利润 2.60 亿元，同比增长 44.24%；实现扣非归母净利润 2.73亿元，同比增长 82.67%。 　　点评： 　　CDMO 业务发力，驱动业绩高增长。 2022H1， 公司 CDMO 业务快速增长， 实现收入 19.72 亿元， 业务收入占比为 66.73%，相比 2021 年年底增长 9.85%。 公司持续深化与合作伙伴关系， 快速扩充产品管线，报告期内拥有 740 项 CDMO 项目，其中已上市项目 23 个， III 期临床项目 55 个， I 期和 II 期临床 662 个，涵盖抗肿瘤、抗心衰、抗病毒、中枢神经和心脑血管等治疗领域，促进收入快速增长。 　　产能有序扩张， 股权激励提升员工凝聚力，综合实力增强。 报告期内，公司通过“内部新建，外部并购”的方式加快 CDMO 产能建设， 其中，1） 瑞博台州新基地有序建设中； 2） 瑞博苏州已完成中试车间主体建设；3）各厂区持续升级改造，更新生产设备和特殊反应容器； 4） 2022H1收购康川济医药 51%股权，快速提升制剂研发的承接能力，推动原料药和制剂 CDMO 业务一站式发展。 2022 年 3 月，公司推出新一期限制性股票激励计划， 持续增强员工凝聚力，提升综合竞争力。 　　定增募资投入产能建设，持续打造未来增长基石。 公司同日发布《非公开发行 A 股股票预案》，拟募集不超过 25 亿元用于瑞博台州（12 亿元）、瑞博苏州（5.6 亿元）建设，公司预计两大基地投产稳定后，将为公司带来持续稳定的收入： 1）瑞博台州：项目投产稳定后，预计实现年收入 13.8 亿元、净利润 2.8 亿元； 2）瑞博苏州：项目投产稳定后，预计实现年收入 7 亿元、净利润 1.3 亿元。 　　盈利预测与投资评级： 我们预计 2022-2024 年公司营业收入为57.20/76.69/97.22 亿元，同比增长 40.8%/34.1%/26.8%；归母净利润分别为 9.22/12.71/16.87 亿元，同比增长 45.5%/37.8%/32.7%；对应2022-2024 年 PE 分别为 40/29/22 倍 　　风险因素： 行业竞争加剧、医药行业研发投入及外包需求下降风险、国内国际政策、核心技术人员流失等风险。

　　整体观点：国际油价大幅走低，多种化工产品价格下行。2022年7月初，对全球经济衰退继续蔓延和石油需求下降的担忧增强，国际油价宽幅走低。交通领域，汽柴油价格持续下调，柴油需求不足；地产领域，纯碱利润持续走高，玻璃市场低位盘整；基建产业链，沥青价格小幅下降，PVC毛利转负；纺服领域，涤纶长丝价格下跌，库存持续走高；农业领域，草甘膦市场稳中偏低运行，尿素价格大幅下跌。 　　油价：国际油价大幅走低。本周，OPEC+8月份减产目标符合预期，美国汽油和馏分油库存增加引发需求减缓的担忧，美国通货膨胀居高不下可能进一步加剧经济衰退，挪威石油将全面复产，以及美元走强均施压油价。受利比亚供应中断与部分产油国工人的罢工抗议活动影响，投资者对石油供应紧缺担忧限制了油价跌幅。截至7月7日，WTI收于102.73美元/桶，Brent收于104.65美元/桶，较7月初分别下跌了5.26%和6.25%。 　　交通领域：汽柴油价格持续下调，柴油需求不足。自2022年6月28日24时起，汽柴油分别降低320元/吨和310元/吨。供应面，山东地炼复工炼厂增加，开工率提升，但主营炼厂开工负荷下降，汽柴油供应量趋紧。需求面，夏季高温强降雨天气抑制户外大型工程开工，柴油需求不足。 　　房地产产业链：纯碱利润持续走高，玻璃市场低位盘整。本周由于检修厂家较多，纯碱产量与开工率持续下滑，纯碱库存紧张，整体处于供不应求的状态。由于纯碱原料成本明显下降，原盐和合成氨价格均有下调，纯碱利润上升。玻璃市场表现依旧偏弱，相比之前并无起色。玻璃需求面仍旧较弱，以按需采购为主，采购意愿较低，玻璃库存延续高位。 　　基建产业链：沥青价格小幅下降，PVC毛利转负。由于国际原油价格下跌，带动炼厂成本继续缩减，盈利有所好转，北方地区主力炼厂继续消耗库存，沥青库存下降。6月中旬以来，PVC价格持续下降。PVC利润随之下降，目前各企业均已进入亏损状态。 　　纺服产业链：涤纶长丝价格下跌，库存持续走高。自6月中旬，涤纶长丝价格呈下跌趋势，利润整体下降。供给面，涤纶长丝主流大厂减产计划已开始落实，7月3日东南新材料涤纶长丝装置进行减停；需求面，下游延续疲软态势，以刚需购进为主。涤纶长丝库存持续累库。 　　农业产业链：草甘膦市场稳中偏低运行，尿素价格大幅下跌。草甘膦价格略有下降。需求面，下游需求略显疲软，部分采购商开始观望，询单减少。成本端，上游黄磷、甘氨酸价格继续下调，草甘膦成本下降。国内尿素市场行情持续走弱，尿素厂家被动降价收单，但下游采购意愿低迷，导致尿素价格急剧下跌。尿素供应仍旧偏宽松，下游按需拿货为主，尿素库存明显增加。

　　聚醚胺：性能优异的材料固化剂，风电领域大有可为 　　聚醚胺（PEA）是一类具有柔软聚醚骨架，由伯胺基或仲胺基封端的聚烯烃化合物，主要用于提高终端产品的韧性、柔韧性、疏水性或亲水性，在聚氨酯反应注射成型材料、聚脲喷涂、环氧树脂固化剂以及汽油清净剂等众多领域中得到广泛的应用。 　　聚醚胺的合成方法上。可分为水解法、氨苯氧基法，氨解法、离去基团法、氨基丁烯酸酯法等，目前国外的工业化生产主要采用氨解法；按照生产流程区分，又主要分为间歇法和连续法两种工艺，连续法工艺较为领先，主要被国外巨头掌握，国内部分厂商采取的是间歇法工艺。 　　供给：短期产能新增有限，国产替代逐步展开 　　高壁垒下行业寡头垄断，国内厂商积极扩产掀起国产替代浪潮。 　　截止2021年，全球聚醚胺主要供应商共有7家，其中美国亨斯迈和德国巴斯夫产能占比分别为43%和21%，海外厂商积淀深厚，技术和规模上的优势依然明显；国内共有6家厂商，合共占据全球产能的36%，但产能规模均较海外厂家小，目前达到万吨级别的厂商有3家，正大新材料3.5万吨，阿科力2万吨，晨化股份3.1万吨。型号单一、催化效率低、产能规模小仍然是大部分国内厂商的痛点，与海外厂商比较仍存在一定差距，国产替代仍逐步推进中，由于聚醚胺行业进入壁垒较高，厂商需要持续多年的技术研发和投入成本高昂的设备，且产品的大批量供应和质量稳定性也尤为关键，故新进入者难以打破目前的竞争格局。总体而言，未来行业供给新增主要还是依靠国内现有厂商的快速扩产，在此过程有望逐步提高国产市占率。 　　供给：短期产能新增有限，国产替代逐步展开 　　短期内聚醚胺产能新增有限，预计2022-2023年新增18万吨产能。 　　根据相关公司公告统计，多家厂商均存在扩产规划，预计2022年仅仅有正大新材料一家计划扩产4万吨，预计2023年扩产规模为14万吨，其中正大新材料新增5万吨、阿科力新增1万吨、晨化股份和万华化学计划于2023年底各新增4万吨，另外巴斯夫远期规划扩产1.4万吨，皇马科技远期规划扩产1.2万吨，具体投产时间尚未公布。总体而言，2022年内新增产能较少，2022产能增速约为14%，面对下游风电等领域高速增长的需求，短期内供应紧张的局面仍将延续。 　　需求：市场规模高速成长，国内销量大幅提升 　　聚醚胺销量逐年高速上升，下游需求持续向好。 　　2016-2020年全球聚醚胺销量从18.4万吨上升至28.6万吨，CAGR达到12%；对应销售规模从41.8亿元上升至71.9亿元，CAGR达到15%。2016-2020年中国聚醚胺销量从4.2万吨上升至10.1万吨，CAGR高达25%；同期对应销售规模从9.2亿元上升至25.8亿元，CAGR高达30%。 　　中国聚醚胺下游主要有胶黏剂、建筑行业和风电行业三大支柱。 　　中国聚醚胺下游主要有胶黏剂、建筑行业和风电行业三大支柱，2020年需求占比分别为5%、25%、62%。胶黏剂下游需求分布较为分散，包括饰品胶、电子以及汽车行业等，需求增长与宏观经济呈现高相关性。 　　由于陆上风电项目和海上风电项目的国家补贴政策于2020年和2021年末终止，风电抢装导致20年出现脉冲式需求释放。往后看，基于“双碳”政策和国家发改委印发《“十四五”现代能源体系规划》指出的2025年非化石能源消费比重提高到20%左右的目标，风电作为洁净零碳能源装机量将继续增长。 　　根据GWEC预测，未来全球风电新装机量仍将维持增长。 　　2022-2026年全球风电新装机量将从100.6GW上升至128.8GW，CAGR为6%，其中陆上风电新装机量将从91.9GW上升至97.4GW，海上风电新装机量将从8.7GW上升至31.4GW，CAGR分别为1%和38%。其中中国是全球新增风电装机量的主要贡献国，就2021年而言，全球风电新增装机93.6GW，新装机量前三位分别为中国、美国、巴西，其中中国装机占比50.91%。其次美国、巴西风电新增装机占比达14%和4%。随着中国及海外风电新装机量的持续增加，未来聚醚胺在风电领域的需求仍将保持稳定增长。 　　预计2022年下半年将迎来风电装机量将大幅增长，聚醚胺将迎来新一轮季节性的供需紧张。 　　着眼于2022年，由于年内产能新增较少，预计仅有正大新材料的4万吨规划今年7月投放，考虑到产线释放节奏和客户验证进度，源自产能端的供给弹性预计将明显削弱。回顾2021年以来全球产能供给承压，海外巴斯夫和亨斯曼产能持续受制于疫情物流受阻和高海运费，国内产能则在供应链运输以及能耗双控等影响下实际供应量小于设计产能，叠加连续两年风电抢装带来的需求高增，供需紧张的关系未能得到有效缓解。然而随着今年5-6月国内风电招标逐渐进入旺季，预计2022年下半年将迎来风电装机量将大幅增长，聚醚胺将迎来新一轮季节性的供需紧张。 　　随着供需关系的持续紧张聚醚胺均价持续抬升，预计下半年风电旺季需求将进一步推动价格上行。 　　截止6月13日，风电用聚醚胺D230华东价格为34000元/吨，较2021均价为29790元/吨上涨了15%，由于部分厂商年关清库存叠加上半年风电装机淡季，较2022年初40000元/吨下跌了15%。成本上，随着环氧丙烷近两年大量投产，环氧丙烷较21年高位已经大幅回落至10000元/吨左右，聚醚胺-环氧丙烷价差明显抬升，盈利水平大幅增加。假设晨化股份和阿科力非聚醚胺产品盈利情况保持稳定，测算聚醚胺每上涨2000元对利润增厚的影响

　　康辰药业(603590) 　　2022年中报 　　报告期内，公司实现营业收入37，159.13万元，同比减少18.43%；利润总额9，683.28万元，同比减少13.82%；归属于上市公司股东的净利润8，203.81万元，同比减少17.98%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3，435.53万元，同比减少60.60%；基本每股收益0.52元，同比减少17.46%。 　　双核心产品支撑公司业绩，密盖息快速放量 　　报告期内，公司核心产品苏灵实现营业收入21，041.31万元，较去年同期出现下滑。主要系2021年苏灵通过续约谈判，纳入《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录》乙类，价格有所下滑，叠加2022年上半年国内疫情持续反复，苏灵销售受到影响。长期来看，苏灵有望通过以价换量，提升市场份额，同时推动苏灵宠物用药赛道的研究，或打开新的空间，持续为公司业绩提供支撑。公司核心产品密盖息报告期内实现营业收入13，635.77万元，较去年同期增长超过20%。公司持续受益于多品种引进战略，密盖息实现快速放量态势，成为公司的又一重磅增长点。 　　研发进展顺利，创新项目布局多领域 　　目前公司创新研发项目在化药、生物药、中药和宠物药均有布局，包括KC1036、CX1003、KC-B173等6个项目，整体来看创新研发项目进展顺利，且部分项目取得阶段性突破。目前KC1036项目已处于临床Ib/ll期，并已完成首例受试者入组。KC1036是公司大力主导的肿瘤领域研发产品，属于全新结构的靶向抗肿瘤药物，其治疗范围包括非小细胞肺癌、胆囊癌、胆管癌、胃癌及白血病等，该药品属于世界首例多靶点受体酪氨酸激酶AXL/VEGFR2/FLT3新型小分子抗肿瘤药。其他产品方面，公司CX1003项目临床试验顺利推进，同时BD引入的KC-B173项目目前已处于临床试验用样品制备阶段。公司各个研发项目顺利推进，若未来能够获批，可丰富公司在恶性肿瘤治疗等多个领域的产品管线。 　　引入中药创新项目，临床试验表现良好 　　中药创新药方面，公司引入1.2类创新中药研发项目“金草片”，目前，金草片已顺利完成遗症慢性盆腔痛有效性和安全性的II期临床试验，临床试验数据表现良好，即将进入临床Ⅲ期。随着公司“全球新”布局持续推进，未来若金草片等产品上市，公司产品管线有望进一步丰富，增厚公司业绩。 　　投资建议： 　　我们预计公司2022-2024年摊薄后EPS分别为0.85元、1.00元和1.25元，对应的动态市盈率分别为29.26倍、24.69倍和19.72倍。康辰药业作为我国血凝酶制剂行业细分领域龙头企业，受益于医疗机构手术人次恢复增长，通过持续的研发创新和产品引入丰富产品管线，目前各项研发项目顺利推进，创新中药金草片即将进入临床IⅡ期，未来公司有望迎来创新成果的多样化兑现，维持买入评级。 　　风险提示：药品研发不及预期风险、政策风险、新冠肺炎疫情风险

　　楚天科技(300358) 　　事件：2022年8月2日，楚天科技发布公告称，拟与相关方共同出资设立楚天长兴精密制造（长沙）有限公司，合资公司注册资本5000万元，楚天科技认缴出资2550万元，占合资公司51%股权。相关方长沙三尊、长沙领先、长沙长发系楚天长兴未来用于股权激励和人才引进的持股平台，公司实际控制人唐岳在上述合伙企业担任执行事务合伙人。同时，合资公司股东之一楚天投资系楚天科技控股股东，故本次交易为关联交易。 　　楚天长兴设立，加强公司供应链竞争力。楚天长兴以提供医疗设备、医疗器械、机械工程等相关的精密制造、模具等为主营业务。合资公司设立后与楚天科技签订《战略合作协议》，就楚天科技在生产经营过程中所需的合作产品，在市场同等条件下优先由合资公司负责制造并按照市场价格优先供货给楚天科技。作为供应商，楚天长兴的设立能够提升楚天科技产品质量，降低生产成本，加强上市公司核心零部件制造和加工工艺的保密性并解决零部件外协瓶颈，维护供应链自主可控，同时提升供应链的成本控制和供应效率能力，从而加强楚天科技的行业竞争力。 　　持续完善产业链布局，落实”一纵一横一平台”战略。楚天科技加速落实全产业链布局战略，在成立楚天思优特、楚天微球重要战略意义子公司后，收购楚天飞云少数股权丰富产品线，设立楚天长兴加强供应链管理，提升公司管理能力。 　　投资建议：楚天科技作为国内领先的制药装备企业，在进口替代和国际化趋势下，坚持“一纵一横一平台”战略加强制药工艺前端布局，业绩成长驱动力持续加强，我们预计2022-2024年营业收入分别为66.4、79.5、95.5亿元，归母净利润分别为7.03、8.51、10.61亿元，对应PE分别为13、10、8倍，维持“推荐”评级。 　　风险提示：疫情影响生产经营，生物工程板块研发和销售不及预期。

　　01MRD动态监测技术持续升级 　　传统的血液肿瘤复发检测经历了形态学评估、流式细胞术以及分子生物学评估等方式，随着技术的发展，检测灵敏度虽然有所提升，但是在临床上依旧有各种限制因素导致难以广泛的应用。目前，对于血液肿瘤常用的MRD动态监测方法包括了实时定量聚合酶链式反应技术(RT-PCR)，多参数流式细胞术(MFC)和二代基因测序(NGS)技术。 　　02为了降低实体瘤MRD动态监测门槛目前主要存在两大技术路线以提高检测灵敏度 　　Tumor-agnostic是使用预先选择的一组固定的热点肿瘤突变位点对cfDNA进行检测，无需获取肿瘤组织。由于方法本身固有的局限性导致灵敏度较差，有时会辅以表观基因组学（甲基化位点和片段组学）对MRD进行监控。 　　Tumor-informed是基于原发肿瘤组织的变异信息，形成每个患者个性化的变异图谱并利用其进行MRD监控。虽然流程相对复杂，但是具有更高的灵敏度，更低的全流程监控成本，是目前最准确和经济的检测路径。 　　03MRD动态监测可以连续监测直至转移复发贯穿肿瘤精准诊疗的全过程 　　以至本医疗的产品至美OriMIRACLES™为例，临床试验前，能够对于受试者进行入组筛选，肿瘤治疗的过程中辅助诊断，适时的根据患者的病情调整疗法并进行疗效监测，并在治疗后定期对患者进行复发监测。同时，也通过对临床数据的整理与分析来反哺药物开发，为药物的研发流程提供坚实的数据基础。

　　珍宝岛(603567) 　　政策频出，促进医药创新发展。在中药领域，近年来国家及地方出台了多个促进中医药和传统医学创新发展的政策文件，其中包括对部分中药品种使用限制的放缓、加大对中药产品的医保报销等关键政策；2021年，中医药政策迎来了落地爆发期，国家对中医药支持政策已由顶层设计逐步过渡到落地执行阶段。近年来生物技术处于蓬勃发展期，国家也在多份重要文件中强调生物医药产业的战略地位，将生物医药产业纳入战略性新兴产业，引导并推进我国生物医药产业高速、高质量发展。 　　中药领域：二次开发推动产品提质增价，上下游整合打造全产业链平台。近年来，公司在传统优势的中药领域动作频频，在中药制剂业务上，公司以心脑血管为核心领域，深挖现有品种潜力，加大创新力度，推进中药制剂二次开发，丰富产品管线，拓宽市场空间；同时，公司以子公司亳州交易中心、哈尔滨中药材商品交易中心为主体，升级中药供应链布局，形成“N+50”中药材产业布局，联合打造原材料至中药制剂的全产业链平台。 　　化药、生物药领域：增厚化药管线，参股特瑞思介入生物药领域。公司积极拓展化学及生物药领域，目前形成中药、化药、生物药、仿制药、创新药的全产品线布局。在化药领域，公司持续性地储备特色原料药及高端仿制药，同时通过引进、合作等方式增厚化学创新药产品管线，截止至2021年底，4项在研化药创新药，聚焦于抗病毒和抗肿瘤领域；在生物药领域，通过参股特瑞思药业，全面介入生物类似药、双抗、ADC等前沿领域，目前特瑞思拥有9个在研创新药和类似药产品，治疗领域涵盖多种恶性肿瘤，其中5个产品为国家1类新药产品，4个药物已获得国家“重大新药创制”专项资金支持，3个产品获批临床。 　　盈利预测与投资评级：预计2022-2024年公司营业收入为48.81、58.01、69.28亿元，增速分别为18.2%、18.8%、19.4%，归母净利润分别为4.28、5.69、7.02亿元，增速分别为28.8%、33.1%、23.4%，当前股价对应2022E-2024EPE分别为25x、19x、15x，首次覆盖给予“买入”评级。 　　风险因素：新冠疫情风险、医药政策及药品集采风险、研发风险。

　　化工行业8月投资观点：七月份国际油价大幅下行，主要是海外市场担心经济衰退和通胀的影响，本周国际油价整体震荡为主，WTI原油价格为96.0美元/桶，较上周均价下跌4.5美元；布伦特原油均价为104.6美元/桶，较上周均价微涨0.5美元。OPEC及其减产同盟国8月份减产目标符合预期，但美国经济数据及CPI数据加剧了经济衰退担忧，同时市场对全球经济衰退继续蔓延和能源需求下降的担忧增强。近期因经济增长乏力拖累原油需求，数十年来最严重的石油供应危机正显示出暂时缓解迹象，我们认为近期国际原油价格将在90-100美元/桶之间震荡。我们重点看好EVA、生物柴油、导电炭黑、生物柴油等新能源化工的投资方向，同时看好轮胎行业的景气度持续复苏。受益于光伏需求拉动，春节后EVA价格大幅上涨，我们看好EVA价格有望在三季度持续上涨，行业高景气度有望持续2年以上，重点关注【东方盛虹】【联泓新科】和【荣盛石化】。锂电炭黑目前中高端产品价格可达15万元/吨以上，但国产化率很低，未来国产化空间及市场增长空间巨大，重点推荐【黑猫股份】。近期国内地沟油价格快速回落至6500元/吨左右，国内生物柴油企业盈利持续扩大，海外生物柴油需求量继续增长且未来混掺比例有望继续提升，重点推荐【卓越新能】。近期海运费持续回落叠加轮胎企业原材料成本高位回落，行业景气度反转，我们重点推荐海外替换市场业务占比高的【森麒麟】和【赛轮轮胎】。去年年底以来，随着多套多晶硅装置的投产，多晶硅新装置投产和存量产能的日常补氯大幅拉升三氯氢硅的需求，而今年光伏级三氯氢硅的供给非常有限，我们建议关注【三孚股份】。此外我们建议关注【兴发集团】、【黑猫股份】、【金禾实业】、【广汇能源】、【利尔化学】、【联泓新科】和【百龙创园】等个股。 　　本月投资组合： 　　【卓越新能】碳中和推动生物柴油龙头快速成长； 　　【联泓新科】布局烯烃新材料，EVA迎来光伏产业需求爆发； 　　【东方盛虹】光伏EVA龙头标的，大炼化打开成长空间； 　　【森麒麟】基本面有望修复，新产能值得期待； 　　【金禾实业】代糖风潮兴起，龙头布局加速； 　　【赛轮轮胎】国产轮胎领跑者，产能扩张加速前行。 　　风险提示：原油价格大幅波动；海外疫情恢复不及预期；需求不及预期等。

　　艾德生物(300685) 　　事件：2022年7月29日公司发布半年报业绩：2022年上半年公司实现营业收入3.93亿元，同比减少1.62%；归母净利润为89.29百万元，同比减少19.79%；扣非归母净利润为76.67百万元，同比减少23.93%。 　　2022年上半年业绩受新冠疫情影响，看好疫情后刚性需求的恢复 　　2022年公司上半年实现营业收入3.93亿元，同比减少1.62%，归母净利润为89.29百万元，同比减少19.79%，利润下滑比例相比收入较大主要是由于进一步扩张海外市场销售费用增加，上半年销售费用为1.30亿元，同比增长14.43%。公司业绩整体下滑主要是受到疫情影响，2022年单二季度收入1.86亿元，同比减少17.21%，归母净利润为35.67百万元，同比减少47.46%。分业务板块看，2022年上半年公司检测试剂收入2.95亿元，同比减少3.19%；检测服务收入7369.57万元，同比增长3.46%；药物临床研究服务收入1836.79万元，同比减少1.73%。新冠疫情影响医疗机构肿瘤患者就诊，肿瘤患者检测为刚性需求，看好下半年肿瘤检测需求增加，公司业绩有望恢复较快增长。 　　注重研发创新，新产品稳步推进 　　公司重视研发团队的打造和研发创新的投入，2022年上半年公司研发投入7783.76万元，同比增长14.19%，占收入的19.83%。目前公司设厦门、上海双研发中心，深耕PCR、NGS、IHC、FISH技术平台，拥有55项专利授权，核心发明专利同时获得中国、美国、欧盟和日本的授权。2022年3月基于IHC技术平台的肿瘤免疫药物伴随诊断产品PD-L1获批上市，下半年有望贡献新的收入增量。未来公司逐步在肿瘤早测、MRD、OncoPro等复发（疗效）监测产品推进研发。 　　持续深耕海外市场，PCR-11基因在日本进入商业化放量时期 　　公司海外业务正在加速推进，目前国际业务和BD团队超过50人，在新加坡、加拿大、香港建立全资子公司，在荷兰设欧洲物流中心，目前已经在全球60多个国家和地区的医院和科研院所销售，超过100家国际经销商。2022年上半年公司海外业绩快速增长，收入5716.99万元，同比增长27.34%，主要是PCR-11基因于2022年1月纳入日本医保，产品或进入快速增长时期。公司产品已经在东亚和欧盟市场站稳脚跟，未来将进一步向东南亚、北美等市场拓展。 　　盈利预测：公司为伴随诊断的龙头企业，2022年上半年受到新冠疫情影响业绩有所下滑，考虑疫情的影响，将2022-2024年收入从11.46、14.90和19.44亿元下调为10.86、14.57和19.20亿元，预计2022-2024年净利润分别为3.01、3.96和5.28亿元，维持“买入”评级。 　　风险提示：新冠疫情不确定风险、新产品获批不及预期、行业竞争加剧、海外推广不及预期。

　　大宗化工品价格出现回调，新能源材料持续火热。 　　行业动态： 　　行业基础数据跟踪：上周均价跟踪的101个化工品种中，共有12个品种价格上涨，64个品种价格下跌，25个品种价格稳定。涨幅前五的品种分别是尿素、原盐、三氯乙烯、石脑油、煤焦油；而跌幅前五的品种分别是液氯、环氧氯丙烷、盐酸、液氨、磷酸。 　　本周WTI原油收于102.7美元/桶，收盘价周跌幅2.86%；布伦特原油收于104.65美元/桶，收盘价周跌幅6.25%。本周国际油价震荡下行，周二期货市场受投机商抛盘影响，价格大幅下跌，创下3月9日以来单日最大跌幅，进而带动现货价格走低，随后价格触底反弹，跌幅收窄，原油期现货周五收盘价均维持在100美元/桶上方。基本面方面，需求端，经济数据显示出美国经济放缓的趋势，导致市场对能源需求下降的担忧增强，同时，美国能源信息署数据显示，单周需求中，美国汽油需求和馏分油需求仍在环比提升。供应端，利比亚由于持续的政治危机，主要油田和港口自4月以来一直处于关闭状态，且目前生产仍然中断。展望后市，市场担忧未来需求衰退的同时，现货供应依然紧张，多空交织因素叠加，预计油价仍将维持高位震荡。 　　制冷剂行业需求好转，三氯乙烯价格上涨。2022年上半年，制冷剂行业需求不佳，上下游产品跌幅较大，6月份以后，价格逐步回升，根据百川盈孚数据，本周三氯乙烯场内价格上调至9700元/吨附近，周度涨幅1.88%。供应端，安徽厂家预计下周检修三到四天左右，前期检修或降负厂家陆续开车，市场供应逐步增加。需求端，制冷剂厂家开工平稳，库存消化较快，汽车空调售后方面，出货环比改善，下游采购积极性较高，整体需求向好。库存方面，前期生产厂家集中检修，库存维持在低位。展望后市，基本面向好，三氯乙烯价格或仍有上行空间。 　　本周原盐价格小幅上行。供应端，山东地区因天气影响，海盐产量持续偏低，湖盐企业稳定生产，市场供应持稳，矿盐装置检修安排较多，区域内供应持续偏弱。需求端，华东、西北等地区整体持稳，氯碱装置检修及开工互现；湖南地区纯碱装置下周计划检修，重庆地区前期检修装置或将恢复正常生产。展望后市，原盐供应或将季节性走低，需求持稳，预计原盐价格或将稳中上行。 　　行业政策热点： 　　6月1日，《“十四五”可再生能源发展规划》发布。根据规划目标，2025年，可再生能源消费总量达到10亿吨标准煤左右；可再生能源年发电量达到3.3万亿千瓦时左右，风电和太阳能发电量实现翻倍；全国可再生能源电力总量消纳责任权重达到33%左右，可再生能源电力非水电消纳责任权重达到18%左右；地热能供暖、生物质供热、生物质燃料、太阳能热利用等非电利用规模达到6000万吨标准煤以上。 　　投资建议： 　　SW化工当前市盈率（TTM剔除负值）处在历史（2002年至今）的22.8%分位数，市净率（MRQ剔除负值）处在历史水平的56.7%分位数。复工复产叠加政策利好，预计行业整体走势向好。7月份建议关注内需稳增长政策发力主线，外需关注国内外价差扩大带来的化工品出口提升，以及高增长公司尤其前期超跌的成长个股的中报行情。子行业挑选上侧重一体化龙头公司及高景气度，从子行业景气度角度，上游石化炼化、农产品相关农化、磷化工、基建相关化工品、半导体材料、新能源材料等预计维持较高景气。推荐个股：万华化学、荣盛石化、新和成、皇马科技、雅克科技、华鲁恒升、利尔化学、晶瑞电材、万润股份、苏博特、国瓷材料、蓝晓科技等，关注云天化、兴发集团等。 　　7月金股：晶瑞电材 　　风险提示 　　1）地缘政治因素变化引起油价大幅波动；2）全球疫情形势出现变化。