行业回顾 　　本报告期医药生物行业指数跌幅为1.94%，在申万31个一级行业中位居第12，跑赢沪深300指数（-2.31%）。从子行业来看，仅医药流通和疫苗板块上涨，涨幅分别为1.30%、0.16%；原料药、线下药店、医疗耗材跌幅居前，跌幅分别为3.98%、3.88%、3.20%。 　　估值方面，截至2023年3月10日，医药生物行业PE（TTM整体法，剔除负值）为25.18x（上期末为25.39x），估值小幅下降，低于负一倍标准差。医药生物申万三级行业PE（TTM整体法，剔除负值）前三的行业分别为医院（82.25x）、其他医疗服务（71.86x）、医疗设备（41.20x），中位数为29.68x，体外诊断行业（6.74x）估值最低。 　　本报告期，两市医药生物行业共有39家上市公司的股东净减持17.95亿元。其中，5家增持0.40亿元，34家减持18.36亿元。 　　截止2023年3月12日，我们跟踪的477家医药生物行业上市公司中有238家披露了2022年业绩预告。其中，业绩预告类型为预增、略增、扭亏的家数分别为68/17/14家；预告净利润增速下限等于或超过30%且2021年归母净利润为正的公司有69家。 　　重要行业资讯： 　　国家医疗保障局发布2022年医疗保障事业发展统计快报 　　礼来打响美国降价“第一枪”，胰岛素全球市场洗牌加速 　　海和生物MET抑制剂在华获批上市 　　国家医保局发布《关于做好2023年医药集中采购和价格管理工作的通知》 　　全国两会顺利召开，创新药热议不断 　　政府工作报告，5年医药成就 　　投资建议： 　　两会期间创新药热议不断，多个委员从创新药的保护机制、定价策略、评审审批等方面作出相应提案。政府工作报告回顾了过去5年的医药成就，自医保局成立后，每年的医保谈判加快了创新药纳入医保目录的进程，新批准上市的创新药数量5年增长了49%。同时，医保局于3月1日发布《关于做好2023年医药集中采购和价格管理工作的通知》，首次提出了探索完善新批准药品首发价格形成机制，其主要目的在于强调企业自主定价原则，突出激发创新活力，鼓励企业持续研发，满足临床治疗需求。 　　政策面的利好给处于“低谷”的创新药板块带来一丝“春风”。我们建议持续跟踪关注创新药板块未来在定价机制、专利保护机制、评审审批等方面的重大改变，随着我国创新药获批上市数量不断增加，完善的机制和配套政策将推动行业快速且可持续的发展。 　　风险提示： 　　政策不及预期，疫情反复，医药投融资不及预期。

　　华特达因(000915) 　　事件描述 　　公司发布2022年年报，公司实现营收、归母净利润和扣非归母净利润分别为23.41、5.27、5.29亿元，同比增长15.49%、38.55%、48.51%。经营性净现金流11.96亿元，同比增长58.29%，实现EPS2.25元。拟每10股派现8元。第四季度公司实现营收、净利润和归母净利润分别为5.22亿元、1.33亿元、0.64亿元，同比增长14.73%、17.89%、4.67%。 　　公司业务主体达因药业第四季度实现营业收入4.36亿元、净利润1.41亿元，全年实现营收和净利润分别为20.41、9.72亿元，同比增长38.58%、46.55%。 　　事件点评 　　伊可新量价齐升带动医药业务高增长，非主业和费用影响四季度业绩。2022年医药业务收入占公司总收入的87.18%%，利润占归母净利润的96.19%。达因药业业绩增长是伊可新销量持续增加，同时伊可新30粒装（所有规格中占比最大的规格）在去年7月进行了全国范围的提价，幅度6.4%，此前其他规格亦有不同程度提价。另外，公司近两年新推广的右旋糖酐铁颗粒剂、维生素D滴剂、复方碳酸钙泡腾颗粒等产品较去年同期销量也有比较大的增长。公司四季度净利润下降明显，主要与非主业的亏损和计提费用有关。第四季度，非主业亏损，另外第四季度销售费用1.93亿元，同比环比均有大幅上升。 　　伊可新之外今年过亿品种有望增至4个，治疗类新品将增加医院端开发力度。公司治疗类的药物，包括盐酸托莫西汀口服溶液和地氯雷他定口服液等品种，今年在医院端会有比较大的开发力度，新产品费用配比有望增加。伊可新之外，维生素D销售规模已达2亿，用于糖尿病并发症的成人药物依帕司他片已经过亿，右旋糖酐铁和复方碳酸钙制剂今年有望过亿。达因药业实施以形成完整儿科用药体系为目标的品类延伸策略略，在研儿童专用剂型和专用规格品种有40余个，覆盖儿童常见病、多发病和罕见病等领域，其中伊可新已经形成品牌效应。通过扩展“伊可新”的品牌延伸策略，搭建起完整的儿童健康食品、用品健康产品链。 　　非主业剥离有望持续。2022年10月公司董事会决议通过了退出卧龙学校的议案，今年有望正式剥离。 　　投资建议 　　预计公司2023-2025年EPS分别为2.89、3.58、4.43元，对应公司3月13日收盘价40.05元，PE分别为13.84、11.19、9.03倍，我们认为，公司是儿童药龙头企业，伊可新单品在扩大适用人群和提价后，将保持快速增长。同时凭借品牌和渠道优势，其他单品及治疗品类也将快速增长。我们看好公司未来一段时间的发展，维持“买入-B”评级。 　　风险提示 　　风险因素包括但不限于：疫情反复影响终端销售的风险，新产品推广不及预期的风险，产品降价的风险等。

　　核心观点 　　本周化工板块表现：本周（3月6日-3月10日）上证综指报收3230.08，周跌幅2.95%，深证成指报收11442.54，周跌幅3.45%，中小板100指数报收7442.76，周跌幅3.76%，基础化工（申万）报收4303.46，周跌幅2.47%，跑赢上证综指0.48pct。申万化工7个二级子行业中，化学原料涨幅为正，33个三级子行业中，3个子行业涨幅为正。本周化工行业386家上市公司中，有66家涨幅为正。涨幅居前的个股有同益股份、双乐股份、瑞丰新材、惠云钛业、彤程新材、金力泰、华恒生物、宝丽迪、瑞华泰、富淼科技。 　　化工品价格回顾：本周我们关注的化学品中价格涨幅居前的有液氯华东地区（+38.27%）、丙酮华东地区高端（+5.15%）、R22巨化股份（+5.13%）、二氯甲烷华东地区（+3.86%）、软泡聚醚华东地区（+3.7%）。本周制冷剂R22价格上涨5.13%，二代制冷剂R22供给端配额持续削减，需求端节后酒店行业的复苏，带动制冷剂维修市场需求增加，叠加传统旺季即将来临，推动制冷剂R22价格的上涨。本周化工品跌幅居前的有硫酸CFR西欧/北欧合同价（-64.29%)、草甘膦（-23.08%）、天然气NYMEX（期货）（-15.22%）、维生素K3（-9.08%）、五氧化二磷85%CFR印度合同价（-8.7%）。 　　化工品价差回顾：本周化工品价差涨幅居前的有“PX（华东）价差”（+20.00%）、“MTO价差”（+11.40%）、“环氧丙烷价差”（+10.17%）、“环氧乙烷价差”（+9.26%）、“涤纶价差”（+8.79%）。本周MTO原料端甲醇多项生产装置重启，供给增加，甲醇价格小幅下降，甲醇制烯烃亏损情况有所缓解。本周国际原油价格下行，带动环氧丙烷成本端丙烯价格小幅下降，环氧丙烷盈利能力进一步提升。本周化工品价差降幅居前的有“MEG价差”（-98.88%）、“二甲醚价差”（-28.85%）、“双酚A价差”（-26.23%）、“苯乙烯价差”（-22.51%）、“TDI价差”（-11.94%）。 　　化工投资主线： 　　（1）周期主线：我们认为化工龙头企业所具有的不仅是单纯的成本优势亦或是技术优势，而是在多年的发展和竞争进程中，围绕化工这一系统工程所做的全方位积累与提升，我们称之为系统竞争优势，正是这种持续增高和迭代的系统竞争优势造就了强者恒强的局面。叠加双碳背景下供应端的约束、技术和产品升级带来的化工品价格中枢的抬升，持续看好各化工龙头企业的盈利能力和投资价值，建议关注万华化学、华鲁恒升、宝丰能源、卫星化学、云天化。 　　（2）成长主线：新旧能源更替的进程是漫长的，但归根到底，未来是属于新能源的，风电和光伏在我国以及全球的能源结构中占比将会日益增大。国内企业跟随行业的发展浪潮几经沉浮，逐渐在产业链多个环节占据举足轻重的地位，我们看好EVA的供需格局和价格走势，建议关注联泓新科，碳纤维相关标的为吉林碳谷。 　　（3）近期央行和银保监会出台十六条措施支持房地产市场平稳健康发展，政策持续发力，效果在累积中逐步显现，地产行业边际改善，建议关注龙佰集团、远兴能源。 　　风险提示：原油价格大幅波动；化工品价格大幅波动；地缘政治形势恶化；下游需求修复不及预期；汇率大幅波动。

　　投资要点： 　　一周市场回顾： 　　过去一周，上证综指下跌 2.95%收 3230.08，深证指数下跌 3.45%收11442.54，沪深 300 下跌 3.96%收 3967.14，创业板指下跌 2.15%收2370.36，医药生物行业指数（申万）下跌 1.57% 收 9325.39，医疗器械行业指数(申万) 下跌 0.89% 收 8039.69，跑赢沪深 300 指数 3.07 个百分点。体外诊断板块表现相对较强。医疗设备、体外诊断、医疗耗材各子板块涨跌幅分别为-0.99%、-0.70%、-1.27%。截止 2023 年 3 月 10 日，医疗器械板块估值 PE 为 17.84 倍（TTM，整体法）。溢价率方面，医疗器械板块对于沪深 300 的估值溢价率为 60.93%，医疗器械板块相对沪深300 的估值溢价率处于较低水平。医疗设备、体外诊断、医疗耗材各子板块估值水平 PE 分别为 38.69 倍、6.64 倍、28.21 倍。 　　行业动态： 　　1） 国家卫健委：发布《健康中国行动推进委员会办公室关于印发健康中国行动 2023 年工作要点的通知》 　　2） 国家医保局：发布《对十三届全国人大五次会议第 3298 号建议的答复》 　　3） 深圳市卫健委、深圳市科技委、深圳市财政局、深圳市人社局、国家税务总局深圳市税务局联合印发《促进深圳市医疗卫生机构科技成果转化实施意见》（以下简称《意见》） 　　4） 国家药监局：公布 2023 年 2 月批准注册医疗器械产品目录 　　投资分析： 　　1）本周医药板块有所回调，从宏观方面来看，美联储发表相对鹰派言论，市场情绪相对转冷。我们认为展望后市，一季报预期相对明朗，建议把握回调机遇逢低布局，积极配置相关低估值个股。全年来看，持续看好三条投资主线：创新仍是医疗器械行业持续发展的本源；疫后需求复苏仍为短期主线；政策支持下的医疗新基建亦是关注重点。 　　2）近期，流感病毒检测阳性率继续上升，以甲型流感为主。流感病毒的常用检测方法主要有病毒分离鉴定、抗原检测和分子生物学方法等，国内目前累计批准流感检测相关试剂 80 多种。短期建议关注具备流感检测相关产品线的上市公司。 　　投资建议：重点推荐医疗需求复苏、创新器械及产业链、医疗新基建。 　　风险因素：疫后复苏不及预期；行业竞争加剧的风险；行业监管政策发生较大变动；宏观经济方面的不确定性；研发、销售不及预期

　　本周行情回顾：板块下跌 　　本周医药生物指数下跌1.57%，跑赢沪深300指数2.39个百分点，跑赢上证综指1.39个百分点，行业涨跌幅排名第4。3月10日（本周五），医药生物行业PE（TTM，剔除负值）为26X，位于2012年以来“均值-1X标准差”和“均值-2X标准差”之间，相比3月3日PE下跌0.4个单位，比2012年以来均值（35X）低9个单位。本周，13个医药III级子行业中，1个子行业上涨，12个子行业下跌。其中，疫苗为涨幅最大的子行业，上涨0.76%，医疗研发外包为跌幅最大的子行业，下跌3.27%。3月10日（本周五）估值最高的子行业为医院，PE(TTM）为82X。 　　持续关注一季度复苏带来的投资机会 　　医药跑赢沪深300（但是医药生物指数下跌1.57%），在申万31个一级行业涨幅排名top4，基本是跑赢-跑输-跑赢的博弈阶段，没有主线的行情。疫苗等领涨，CXO、原料药、药店等继续领跌，中药的主线在今年已经比较显著，继续建议拿住拿稳。涨幅top10涨幅的公司，都是有特色的公司，华安医药2月和3月份的金股【润达医疗】涨幅top1周涨幅24.23%，市场对公司检验科AI的任务有新认知+公司IVD复苏确定性强，引发市场共振；其他的公司包括仁度生物、圣诺生物、诺思格、上海谊众、兴齐眼药等涨幅居前，也是公司略微有变化或者前期跌幅较大所致。或下跌的top10则是维力医疗、华人健康等标的，市场普遍关注度不高。港股方面，HSCIH周跌8.59%，仅反弹一周就继续下跌，本周神威药业、华润医疗、华润医药、微创机器人等领涨，云顶、锦欣、药明巨诺、德琪、医渡科技等领跌，港股生物医药行情较差，建议关注β行情，α行情收益其实比较把握，并且还要结合公司管线和管理层等多方面因素才可以看得更远。 　　近期流感主题会带来一些机会，检测（英诺特、万孚生物等）+药品（流感药南新制药等）会有部分的机会，预计一季度相关公司会业绩超预期；而中药需要抓住核心标的，我们年度推荐的康缘药业、广誉远、新天药业、太极集团等，包括我们近期纳入推荐的天士力，以及流感相关的我们预计一季度业绩还不错特一药业、贵州三力等，均可以持续关注。 　　不少前期大跌的公司，处于底部（筹码结构好）将是很不错的机会，或者疫情影响原来业务大跌、或者因为赚了疫情的钱市场担心持续性大跌，这类标的，如果内生在2023年得到印证，将会是不错的反转机会。特别要留意，前期跌幅较大，有业务是实实在在贡献业绩的公司在2023年后疫情时代恢复带来的投资机会。我们3月份金股是润达医疗，我们看好医疗持续复苏带来的诊疗复苏，润达作为体外诊断的医院合作伙伴，将会在前两个季度得到较为显著的复苏验证。 　　2023年全年的主线维持三个“中药+创新药械+医疗诊疗复苏”，再叠加个股自下而上的机会。 　　我们团队2022年12月14日发布2023年华安医药团队的医药投资策略：《内生、硬医疗与新增长》，对主线和结构性机会做了剖析。 　　我们策略板块提出的主要机会有： 　　（1）核心主线机会： 　　中药（中长期逻辑不变）：2022年1月份提出中药不是短期机会（3-5年机会），抓住好公司（好品种+稳定团队），以岭药业、康缘药业、华润三九、太极集团、贵州三力、特一药业、桂林三金、羚锐制药、同仁堂、广誉远、新天药业等；留意国企改革、小儿药等主题催化。年度关注康缘药业、广誉远、新天药业、太极集团。 　　医疗基建（医疗设备+康复类+药房信息化+IVD+科研仪器）：贴息政策持续关注，落地概率大，弹性+稳健结合，相关标的包括迈瑞医疗、开立医疗、理邦仪器、澳华内镜、海泰新光、健麾信息、艾隆科技、华大智造、亚辉龙、安图生物、新产业等。年度机会关注迈瑞医疗、开立医疗、理邦仪器、健麾信息。 　　硬医疗（进口替代有空间的医疗设备和耗材+创新药及产业链的创新落地）：具备创新性和研发实力的产品，硬镜、软镜、超声、新药研发、医疗机器人、神经介入、电生理、科研仪器、测序仪器、双抗、ADC等；如果是创新药板块，选择平台型技术的公司和有商业化产品的细分龙头。年度机会例如特宝生物（肝炎）+艾迪药业（艾滋病）。 　　医疗复苏：医院端+医疗服务+药店+消费医疗+手术场景的耗材，固生堂、海吉亚、三星医疗、朝聚眼科等。年度关注固生堂、海吉亚、三星医疗、医思健康、朝聚眼科。手术耗材包括骨科、神外、普外手术、心内等，惠泰医疗等。我们团队也发了药店的深度以及龙头药店公司的深度（大参林、老百姓、益丰药房、一心堂、健之佳），持续对行业进行追踪。 　　（2）结构行情： 　　小细分行业带来的结构性机会：肝炎、艾滋病、测序仪器、医疗机器人等细分大家关注度不高但是有催化。内生（具备商业化产品的公司+中药新增产品渠道放量）：特宝生物、艾迪药业、荣昌生物、科济药业、康缘药业、健民集团等。 　　华安创新药周观点：老药物新生机，关注改良型新药及制剂 　　周度复盘： 　　3月第二周，创新药板块跟随大盘经历大幅下挫，其中几只个股表现不俗，兴齐眼药本周升12.7%，眼科用药经过前期深度调整本周回弹。抗体药物公司中，海创药业升10.1%，旗下前列腺癌多疗法进入III期临床，靶向蛋白降解剂（PROTAC）推进至I期临床；益方生物本周回升3.6%，旗下EGFR、KRAS、SERD靶点药物已进入注册临床阶段。另外，上海谊众本周升8.6%，周五一度升逾10%，改良剂型紫杉醇胶束大幅放量；亿帆医药本周升6.8%，周五一度涨停，F627长效升白制剂海内外同步NDA，获批在即。关注专科用药公司、改良型新药独家及领先公司、关注传统药企+创新药子业务，一则仿制药集采压缩到底，二则传统药企依凭其原有资源渠道，更具孵化biotech的能力。 　　后续关注： 　　1）具备产品力/BIC公司：康宁杰瑞（046等联合疗法）、康方生物（104、105）、亚盛医药（耐立克）； 　　2）具备独家产品/FIC公司：特宝生物（乙肝）、艾迪药业（HIV复方单片）、上海谊众（紫杉醇胶束）、绿叶制药（微球制剂）、凯因科技（丙肝）、海创药业（PROTAC）、亚虹医药（创新药械结合）、和黄医药（cMet、自免）、泽璟制药（杰克替尼）； 　　3）仿创结合或老药企新增长：亿帆医药（F627+子公司亿一双抗平台）、奥赛康（EGFRNDA、CLDN18.2等）、信立泰（国产首个特立帕肽）、海思科（PROTAC）、翰宇药业（利拉鲁肽）； 　　4）小盘具备一定爆发力：德琪医药（出海潜力）、加科思（KRAS）、永泰生物（Eal）、华领医药（降糖）、和铂医药（人源抗体平台）； 　　5）长期关注出海型/平台型制药企业：百济神州、科济药业、荣昌生物、科伦药业、诺诚健华、和黄医药、恒瑞医药。 　　本周个股表现：A股近三成个股上涨 　　本周464支A股医药生物个股中，有128支上涨，占比28%。本周涨幅前十的医药股为：润达医疗（+24.23%）、成都先导（+22.72%）、*ST和佳（+19.91%）、圣诺生物（+17.67%）、*ST辅仁（+15.70%）、仁度生物（+15.45%）、诺思格（+14.15%）、上海谊众（+12.73%）、兴齐眼药（+12.47%）、大博医疗（+12.43%）。本周跌幅前十的医药股为：维力医疗（-12.35%）、华人健康（-11.02%）、共同药业（-10.65%）、澳洋健康（-9.41%）、万泽股份（-9.11%）、振东制药（-9.01%）、长江健康（-8.80%）、达嘉维康（-8.68%）、百利天恒（-8.62%）、金石亚药（-8.57%）。本周港股88支个股中，7支上涨，占比8%。 　　风险提示 　　政策风险，竞争风险，股价异常波动风险。

　　2022年，原油和资源品的价格高位波动，在成本推动下化工品价格上涨，行业收入增长。但在疫情反复影响下大部分产品需求受到抑制，成本端的上涨难以传导至下游的消费及地产等终端，因此板块利润受到抑制。分板块来看，分化比较明显：农化板块在俄乌冲突及粮食安全背景下利润大幅增长；其余偏上游原料端的子行业收入和利润均录得明显增长，盈利水平亦有提升。 　　供给端：能源结构转型和“双碳”战略的实施对化工行业供给端带来长期影响，推动化工产业向工艺低碳化和产品高端化转型。化工各细分扩张壁垒属性加剧，资本开支往头部靠拢，行业供给格局将得以优化。行业准入壁垒加高，低效产能退出将成常态化，具备环保和技术优势的龙头企业将得到更大发展空间。 　　需求端：在全球高通胀和宏观需求走弱背景下，化工行业部分传统下游应用领域需求回落，但以新能源汽车、光伏、风电为代表的新兴领域需求仍在快速扩张，将会为相关化工新材料行业创造投资机会。此外防控政策转变，2023年国内大宗化学品需求有望迎来边际改善。 　　产业趋势角度：在双碳的背景下，光伏和风电行业迎来快速发展。看好POE，PVB未来在光伏胶膜中的应用，建议关注卫星化学、聚赛龙等；粮食安全背景下磷化工长期维持高景气，建议关注实现磷化工一体化向新能源材料延伸的复合肥巨头芭田股份。新型煤化工旨在以煤炭生产石油基产品，进口替代空间巨大，且能够有效降低对石化原料的进口依赖度，具有具有重要的战略意义，建议关注华鲁恒升，宝丰能源。 　　国产替代角度：汽车级PVB胶膜受制于国外，国内技术已取得突破，具备国产替代实力建议关注皖维高新；2023年将是风机交付与并网的大年，预计也将是风电上游材料景气度较高的一年，建议关注博菲电气；未来全球碳纤维新增供给主要来自国内，碳纤维国产替代进程加速，多领域发展下消费量持续高增，建议关注中复神鹰。 　　困境发反转角度：本土汽车品牌崛起，汽车市场繁荣，催生民族轮胎巨头，建议关注玲珑轮胎。“第三支箭”落地，关注房地产后周期对PVC、玻璃等相关建材需求的拉动，建议关注中泰化学、远兴能源、山东海化等。回顾2022：行业持续增长，但板块分化明显：展望2023：宏观经济复苏的大背景下，化工行业终端需求有望迎来持续改善：从产业趋势，困境反转，国产替代三个角度，把握投资机会： 　　风险提示：宏观经济不及预期，原材料大幅波动，下游需求大幅下降，安全事故风险，监管政策风险。

　　新冠口服药研发进展 　　目前全球7款新冠口服药获批上市，8款药物处于临床Ⅲ期（包括老药新用和Ⅱ/Ⅲ期，其中1款药物获得紧急使用授权）。辉瑞Paxlovid和默克的Molnupiravir已在中国获批上市，国内研发进度最快的为真实生物的阿兹夫定于2022年7月获批上市。2023年1月29日，先声药业、君实生物新冠口服药获NMPA批准上市。开拓药业、众生药业等处于三期临床。 　　A股和港股创新药板块及XBI指数本周走势 　　2023年3月第二周，陆港两地创新药板块共计13个股上涨，48个股下跌。其中涨幅前三为迈博药业-B(6.52%)、海创药业-U(6.42%)、南新制药(4.48%)。跌幅前三为德琪医药-B(-20.40%)、药明巨诺-B(-6.15%)、云顶新耀-B(-22.00%)。 　　本周A股创新药板块下跌3.57%，跑赢沪深300指数0.39pp，生物医药下跌1.92%。近6个月A股创新药累计上涨8.41%，跑赢沪深300指9.77pp，生物医药累计上涨0.41%。本周港股创新药板块下跌2.21%，跑赢恒生指数3.86pp，恒生医疗保健下跌8.45%。近6个月港股创新药累计上涨3.94%，跑赢恒生指数2.23pp，恒生医疗保健累计上涨4.8%。 　　本周XBI指数下跌9.35%，近6个月XBI指数累计下跌10.39%。 　　国内重点创新药进展 　　3月国内3款新药获批上市。本周国内2款新药获批上市。为海和药物与中科院共同研发的谷美替尼治疗非小细胞肺癌；益普生的双羟萘酸曲普瑞林治疗前列腺癌或子宫内膜异位。 　　海外重点创新药进展 　　3月美国2款新药获批上市，本周美国1款新药获批上市。3月欧洲无创新药获批上市。3月日本无新药获批上市。 　　本周小专题——Nectin-4ADC药物研发概况 　　3月10日，安斯泰来和Seagen公司宣布，其first-in-class的ADC维汀-恩弗妥单抗的上市申请获得CDE受理，用于治疗既往接受过PD-1/PD-L1抑制剂和含铂化疗治疗的局部晚期或转移性尿路上皮癌患者。 　　本周全球重点创新药交易进展 　　本周全球共达成10起重点交易，披露金额的重点交易有2起。OPKOHealth的ModeX与默克公司签署独家全球许可和合作协议，开发eb病毒候选疫苗。Voyager将获得2500万美元用于多种神经疾病靶点的下一代AAV衣壳许可证。丽珠医药与Onconic签署一款钾离子竞争性酸阻滞剂授权合作协议。百奥赛图宣布与杨森达成RenLite®授权协议。Theramex与RadiusHealth公司签订独家授权协议，将ELADYNOS®在欧洲经济区、英国、澳大利亚和巴西进行商业化。KorroBio和genantSciences达成合作协议，开发RNA编辑治疗Alpha-1抗胰蛋白酶缺乏症。Volastra获得临床阶段KIF18A抑制剂许可，并获得6000万美元A轮融资，进一步推进癌症研发。Selagine与Grifols签订合作协议，开发和商业化用于治疗干眼病的免疫球蛋白滴眼液。KYORIN与住友制药签订Vibegron在台湾及其他亚洲国家的许可协议。Adaptimmune和TCR2Therapeutics宣布战略合并，创建一家卓越的实体肿瘤细胞治疗公司。 　　风险提示：药品降价风险;医改政策执行进度低于预期风险;研发失败的风险。

　　投资建议：化工转债关注：永22转债，宙邦转债，密卫转债、洋丰转债、回天转债。定增关注：润丰股份、呈和科技、华恒生物。 　　A股基础化工板块可转债行情回顾：上周（2023.03.06-2023.03.12），基础化工板块已发可转债天地转债、晶瑞转债、天铁转债分别上涨10.21%、5.41%、3.54%，永和转债、川恒转债、恩捷转债分别下跌9.82%、8.10%、7.67%。 　　重点公告整理：上周基础化工板块已发可转债及定增上市公司中： 　　新洋丰：为了进一步优化公司产业结构，提升公司盈利水平，经公司董事长审批通过，公司以自有资金与荆门同元投资咨询合伙企业、荆门龙田投资咨询合伙企业共同设立控股子公司“湖北新洋丰园艺有限公司”，其中新洋丰农业科技股份有限公司出资510万元，占注册资本的51%；荆门同元投资咨询合伙企业出资250万元，占注册资本的25%；荆门龙田投资咨询合伙企业出资240万元，占注册资本的24%。湖北新洋丰园艺有限公司主要从事花卉种植,肥料销售,礼品花卉销售,园林绿化工程施工,塑料制品销售,城市绿化管理,农作物种子经营（仅限不再分装的包装种子）等业务。 　　永冠新材：2023年3月9日，公司收到控股股东吕新民先生及其一致行动人郭雪燕女士通知，自2023年2月22日至2023年3月8日期间，吕新民先生及其一致行动人郭雪燕女士通过上海证券交易所交易系统合计减持永冠转债125万张，占发行总量16.23%。其中，吕新民先生减持数量95万张，减持后持有219.159万张，占发行总量比例28.46%，郭雪燕女士减持数量30万张，减持后持有30.435万张，占发行总量比例3.95%。 　　密尔克卫：密尔克卫化工储存向阿法埃莎（中国）化学有限公司出具《担保书》，就阿法埃莎（中国）与上海慎则之间业务往来事项为上海慎则提供担保，担保额度为人民币50万元，保证期间为自担保债务履行期届满之日起五年，保证范围包括所有担保债权及利息、违约金、损害赔偿金以及实现债权的有关费用。截至公告披露日，公司（含控股子公司）已为上海慎则提供担保余额为人民币3.52亿元。本次担保事项后，扣除已履行到期的担保，公司及其子公司对外担保余额为人民币32.5亿元，占公司最近一期经审计的归属于上市公司股东净资产的比例为103.09%。 　　风险提示：原油价格波动风险，宏观经济下滑风险。

　　西藏药业(600211) 　　投资要点 　　事件：公司发布2022年报，2022年实现收入25.55亿元，同比+19.45%，实现归母净利润3.7亿元，同比+76.99%，扣非归母净利润3.69亿元，同比+453.58%。 　　2022年新活素销量超过600万支。2022年公司新活素销量616万支，销售收入22.51亿元，同比+33.71%，销售收入占比为88.44%，略超我们此前预期。依姆多销售收入1.65万元，同比-45.2%，主要系原料药供应不足所致。期间毛利率94.26%(+5.24%)，毛利率提升主要系营业成本有所下降。2022年公司营业成本中的无形资产摊销减少以及依姆多销量下降，相关营业成本有所减少。销售费用率55.15%(+1.15pp)，管理费用率5.19%(+0.54pp)，研发费用率3.45%(+0.6pp)。研发费用率提升主要系俄罗斯疫苗项目开发支出转费用化处理的影响。公司新活素、依姆多（中国市场）委托康哲药业下属公司推广。2022年净利率14.69%(+4.73%)。主要系去年同期因计提商誉减值，导致基数较低所致。由于2022年国际局势、全球新冠疫苗供应过剩等不利因素影响，俄罗斯疫苗技术转移相关工作进度有所延后。公司对该项目相关长期资产、存货计提减值损失。其中固定资产减值0.8亿元、在建工程减值1.4亿元、存货跌价准备计提减值0.5亿元。 　　阿迈特两款产品已启动商业化工作。公司2020年投资阿迈特医疗，取得其支架定位系统、全降解冠脉药物洗脱支架系统、全降解外周血管药物洗脱支架系统、高压球囊扩张导管等四款产品独家销售权。目前支架定位系统、高压球囊扩张导管已取得医疗器械注册证及生产许可证并开展商业化工作。 　　盈利预测与投资建议。预计2023-2025年EPS分别为2.90元、3.57元、4.29元，对应动态PE分别为19倍、15倍、13倍，维持“买入”评级。 　　风险提示：心血管植入产品研发进度不达预期，新活素销售不及预期，产品研发失败风险，资产价格波动风险。

　　本周板块行情：本周，上证综合指数下跌2.95%，创业板指数下跌2.15%，沪深300下跌3.96%，中信基础化工指数下跌3.52%，申万化工指数下跌3.87%。 　　化工各子行业板块涨跌幅：本周，化工板块涨幅前五的子行业分别为电子化学品(0.72%)、橡胶助剂(0.4%)、其他塑料制品(-1.19%)、其他化学制品Ⅲ(-1.46%)、改性塑料(-1.58%)；化工板块跌幅前五的子行业分别为磷肥及磷化工(-6.95%)、轮胎(-6.36%)、钛白粉(-4.75%)、纯碱(-4.69%)、粘胶(-4.35%)。 　　本周行业主要动态： 　　临涣焦化10万吨/年DMC项目桩基工程开工。3月4日，东华工程科技股份有限公司总承包的临涣焦化10万吨/年DMC项目桩基工程正式开工。东华科技、临涣焦化公司等参建单位相关负责人共同见证了本项目核心装置精馏工段第一个钻孔灌注桩的顺利施工。临涣焦化股份有限公司10万吨/年DMC项目位于安徽(淮北)新型煤化工合成材料基地(原安徽淮北临涣工业园)内，占地面积80亩，总投资额约9亿元，以一氧化碳和甲醇为原料，采用日本宇部兴产公司的甲醇气相氧化羰基化法生产碳酸二甲酯。项目建设主要包括新建碳酸二甲酯合成、碳酸二甲酯循环压缩、碳酸二甲酯精馏、高纯碳酸二甲酯等主生产装置；装置变电所、机柜间、冷冻站、循环水站、泡沫站等公用工程和废气焚烧、储运辅助设施等基础设施。项目建成后，可达到年生产9万吨/年工业级碳酸二甲酯、1万吨/年电子级碳酸二甲酯、2000吨/年草酸二甲酯（副产品）的生产能力。项目桩基工程的顺利施工，拉开了项目主体工程施工的序幕，为后续土建和安装工程施工奠定了基础。（资料来源：东华科技、同花顺财经等） 　　巴斯夫将在中国投资新建一座柠檬醛装置。巴斯夫3月7日宣布，将在其位于中国湛江的一体化基地投资新建一座柠檬醛装置，并在德国路德维希港一体化基地投资新建薄荷醇和芳樟醇的下游装置。预计这些装置将从2026年起投产，以满足全球香精香料市场不断增长的需求。巴斯夫表示，这项投资将扩大巴斯夫香原料柠檬醛价值链在德国及马来西亚的生产规模。中国的柠檬醛装置将进一步巩固巴斯夫在关键增长地区的市场地位，并在全球范围内扩大多种香原料和下游产品的生产规模。投资完成后，巴斯夫柠檬醛的年产能将增至11.8万吨。巴斯夫表示，将新建装置整合入位于中国和德国的一体化基地将有助于优化资源利用，发挥协同效应。在湛江一体化基地，巴斯夫将进一步加快推进可再生能源供电进程，目标到2025年为整个湛江一体化基地提供100%可再生能源电力。巴斯夫还将在该基地采用先进的自动化和工艺技术，优化基地装置运营，从而减少能源消耗和排放。在德国路德维希港基地的薄荷醇和芳樟醇下游装置，则将充分发挥现有的一体化架构和先进的生产技术。（资料来源：中国化工报、巴斯夫） 　　投资建议：（1）受下游光伏装机量提升预期带动，看好国内光伏级EVA未来景气度，建议重点关注：联泓新科。（2）近期我国地沟油价格有所回落，生物柴油企业盈利能力增强，海外生物柴油需求量持续增长，看好生物柴油行业景气度。建议重点关注：嘉澳环保。（3）硅基材料受新能源相关领域拉动，需求持续向好。受装配式建筑及光伏组件拉动，看好工业胶及建筑胶需求提升，建议重点关注：硅宝科技。看好未来多晶硅产能持续投放下三氯氢硅的行业高景气度，建议重点关注：三孚股份。硅基材料需求向好，龙头企业凭借低成本优势实现产能扩张与产业链衍生，建议重点关注：合盛硅业。（4）碳中和大背景下，看好能降低生产成本、碳排放的合成生物学企业，建议重点关注：凯赛生物、华恒生物。（5）铬化学品行业整合完成，行业格局优化下头部企业控价能力出色，铬化学品价格经历多轮上调，提振公司业绩，建议重点关注：振华股份。（6）磷化工供需格局改善，今年以来磷矿石价格持续上行，商品磷矿供应偏紧，磷矿资源属性凸显，建议重点关注：云天化、川恒股份、兴发集团。（7）碳中和大背景下环保要求提升，催化剂领域市场空间广阔，多家公司实现国产替代进程，成长确定性强，建议重点关注：中触媒、凯立新材、建龙微纳。（8）国内纯碱市场持续向好，远兴能源作为国内天然碱法龙头，将受益于行业景气度上行，且新发现天然碱矿有望重塑国内纯碱供应格局，远期成长空间广阔，建议重点关注：远兴能源。（9）化工行业龙头企业历经多年竞争和扩张，持续夯实成本护城河，核心竞争力显著，且当前估值相对偏低，建议重点关注：万华化学、华鲁恒升、扬农化工、华峰化学。（10）全球轮胎市场是万亿级赛道，疫情加速行业洗牌，国内龙头企业加速扩张抢占全球市场份额，有望保持快速发展，建议重点关注：玲珑轮胎、赛轮轮胎。（11）宝丰能源为国内煤制烯烃领先企业，低成本优势构筑高盈利护城河，碳中和背景下迎来新发展机遇，建议重点关注：宝丰能源。 　　风险提示：宏观经济下行；油价大幅波动；下游需求不及预期。