中心思想 本报告的核心观点是：尽管2020年春节以来沪深300指数和创业板指涨幅显著，化工板块整体表现良好，但部分化工子行业龙头企业却出现滞涨现象，估值被低估。报告建议关注这些低估值滞涨的化工子行业龙头企业，并分析了其滞涨原因及未来发展潜力。同时，报告也关注了宏观经济政策、行业复工情况以及部分化工产品的价格波动。 化工行业龙头企业估值低估 报告指出，万华化学、华鲁恒升等化工子行业龙头企业的2020年市盈率预测值均低于15倍，与整体市场表现存在较大差距，具有较大的估值修复空间。这部分龙头企业在春节期间的涨跌幅为负，显著落后于板块及沪深300指数，形成明显的滞涨局面。 复工复产及宏观政策利好化工行业 报告分析了化工行业复工复产的进展情况，指出多数规模化工企业在春节期间维持正常生产，节后员工陆续到岗，产量将逐渐提升。同时，多数地区运输限制有所缓解，下游开工恢复及稳增长政策将催化前期被压抑的需求集中释放，为化工行业发展带来利好。 主要内容 化工股票行情及个股跟踪 报告首先分析了本周化工股票行情，指出化工板块89.9%的个股周度上涨。并对重点覆盖个股（金石资源、彤程新材、巨化股份、阿科力、华鲁恒升、利安隆）进行了跟踪，分析了其公司信息及未来发展前景，例如看好金石资源在萤石行业景气周期中的表现，看好彤程新材在特种橡胶助剂领域的市场份额提升，以及看好巨化股份在制冷剂行业的反转机遇等。此外，报告还列出了本周化工板块个股涨跌幅前十名的公司，并进行了简要分析。 化工行情跟踪及事件点评 报告对本周化工行情进行了跟踪，数据显示申万化工指数本周上涨6.4%，跑赢沪深300指数2.37%。报告还对本周行业事件进行了点评，包括：宏观层面多措并举推进有序复工，化肥等农资被列入复产复工重点企业名单，保障春耕备耕，赛轮东营工厂高性能半钢子午胎扩建项目启动，以及恒力国家新材料产业园签约落户等。这些事件都对化工行业复苏和发展起到积极作用。 化工价格行情及重点产品分析 报告详细分析了本周化工产品价格行情，数据显示有64种产品价格上涨，63种产品价格下跌。报告重点分析了萤石、生物素和丁酮三种产品的价格走势及原因。萤石价格上涨主要由于上下游供需错配，萤石矿企复工延迟，而下游需求持续；生物素价格上涨主要由于供需紧张，市场惜售情绪严重；丁酮价格下跌则主要由于高库存和下游复工情况有限。报告还提供了本周化工产品价格涨跌幅前十名的产品列表。 化工价差行情及重点价差分析 报告分析了本周化工产品价差行情，数据显示有21种价差上涨，33种价差下跌。报告重点分析了“丙烯酸丁酯-0.59×丙烯酸-0.6×正丁醇”价差扩大以及“二甲醚-1.41×甲醇”价差缩窄的原因。报告还提供了本周化工产品价差涨跌幅前十名的价差列表，并配以图表进行直观展示。 总结 本报告通过对化工行业股票行情、行业事件、化工产品价格及价差的分析，指出尽管部分化工子行业龙头企业出现滞涨，但整体化工板块表现良好，并具有较大的估值修复空间。宏观政策利好、复工复产有序推进以及部分化工产品价格上涨都为化工行业发展提供了积极因素。报告建议投资者关注低估值滞涨的化工子行业龙头企业，并密切关注行业复工进度、宏观经济政策以及下游需求变化。 同时，报告也提示了油价大幅下跌、环保督察不及预期以及下游需求疲软等潜在风险。 投资者需谨慎决策，并结合自身风险承受能力进行投资。

中心思想 本报告的核心观点是：2020年2月17日至2月23日，尽管国际原油价格上涨，地缘政治风险和疫情的不确定性增加，但国内石化行业复工复产有序进行，市场有望重归平稳。然而，行业仍面临复工难、下游需求下降、产成品累库等问题，中小企业复工难度较大。 国际原油价格波动与地缘政治风险 上周WTI原油和布伦特原油价格双双上涨，但沙特和俄罗斯的石油合作关系面临破裂风险，以及新冠疫情的持续发展，增加了市场的不确定性。特朗普政府对俄罗斯石油公司Rosneft Trading SA的制裁升级，也加剧了地缘政治风险。即将召开的OPEC+会议，俄罗斯关于额外减产的决定将对油市产生重大影响。 国内石化行业复工复产及市场表现 国内方面，虽然疫情对经济的影响是暂时的，但石化行业复工仍面临挑战。产业链开工情况不一，下游开工率低导致需求下降，产成品累库加速，部分地区复工条件严格，中小企业复工难度大。大部分企业在2月10-17日期间复工，部分企业保持满负荷生产，部分企业低负荷生产，并根据市场情况逐步提升开工率。主要问题包括物流运输受限、产品需求下滑和原材料供应不足。 主要内容 行情回顾 行业整体表现 上周石油石化指数上涨3.01%，跑输同期上证综指(4.21%)和沪深300指数(4.06%)1.05个百分点，在所有行业中排名倒数第七。 细分板块及个股表现 细分板块普遍上涨，涨幅最高的为油品销售及仓储(6.80%)，最低的为炼油(2.29%)。个股方面，昊华科技、宝莫股份、国际实业、泰山石油、海利得涨幅居前；沈阳化工、中海油服、恒力石化、恒逸石化、岳阳兴长跌幅居前。 行业估值情况 截至2020年2月21日，石油石化行业PE(TTM)为18.61X，高于沪深300指数PE(TTM)12.3X，溢价率为51.3%。 重点跟踪产品价格走势 国际原油价格上涨，但国内汽油和柴油价格下跌。其他石化产品价格涨跌互现，二氯甲烷、丙烯、粗苯、丙烷、乙醇涨幅居前；双氧水、正丙醇、TDI、乙烯、醋酸跌幅居前。部分产品价差也出现波动，PX-石脑油价差上涨，乙烯-石脑油价差下跌。美国原油库存增加，但增幅低于预期，汽油和精炼油库存下降。美国石油活跃钻井数增加。 行业要闻 本周行业要闻主要围绕能源央企复工、全国能源供应稳定、油气全产业链开放、EIA天然气产量预测、沙特石油出口下降以及石油价格在疫情期间的稳定性等方面展开。 上市公司重要公告 本周重要公告包括恒逸石化年产100万吨差别化环保功能性纤维项目投产、齐翔腾达拟投资设立全资子公司、高科石化2019年年度业绩快报以及中曼石油归还募集资金等。 投资建议 短期内，石化行业仍面临复工难、下游需求下降、产成品累库等问题。但随着疫情好转和复工复产的有序进行，市场有望重归平稳。建议关注嘉化能源（次氯酸钠）、长青股份（杀虫剂、除草剂）、江山股份（除草剂、次氯酸钠）等个股。 风险提示 宏观经济不及预期、油价大幅波动以及化工品价格大幅波动是主要的风险因素。 总结 本报告分析了2020年2月17日至2月23日石油石化行业的市场表现。国际原油价格上涨，但地缘政治风险和疫情的不确定性增加了市场波动。国内石化行业复工复产有序进行，但仍面临诸多挑战。整体而言，市场有望逐步恢复平稳，但需关注相关风险。报告还提供了部分个股投资建议。 需要注意的是，本报告仅供参考，不构成投资建议。投资者应根据自身情况进行独立判断。

中心思想 本报告的核心观点是：东非蝗灾和疫情导致的农药产业链供给冲击，短期内驱动农药股上涨，但这种上涨属于事件驱动型，持续性存疑。长期来看，农药行业整体估值较低，部分公司具有投资价值。 短期事件驱动型上涨 报告指出，2020年2月17日农药股上涨主要源于两方面因素：一是东非蝗灾提升了市场对农药需求的预期；二是疫情影响了农药产业链的供给，导致部分原料短缺，开工率下降，造成供需失衡。然而，报告认为这种上涨属于事件驱动型，其持续性存在不确定性。东非蝗灾是否会蔓延至中国尚不明确，全国物流也在逐步恢复，全球农药需求预计同比增长幅度较小，价格弹性有限，对农药行业全年影响不大。 长期投资价值分析 尽管短期影响有限，报告仍然看好部分农药公司的长期投资价值。报告指出，农药产品价格自2018年以来持续回落至低点，公司估值也处于较低水平。从长期投资角度出发，报告推荐扬农化工和利尔化学；短期事件驱动下，可考虑估值较低的海利尔和利民股份。 主要内容 行业表现及驱动因素分析 报告分析了2019年2月20日至2020年2月20日期间农药行业的股票走势，并指出农药股上涨的主要原因是东非蝗灾和疫情对农药供需的影响。蝗灾增加了对杀虫剂的需求，而疫情导致部分农药原料供应不足，开工率下降。报告详细列举了不同类型的杀虫剂及其在防治蝗虫中的作用，并指出中国等国家拥有相对成熟的应对措施，非洲地区则防御能力较弱。 投资评级及建议 报告给出了农药行业的投资评级为“中性”，并对个股提出了投资建议。长期来看，推荐扬农化工和利尔化学；短期事件驱动下，可考虑海利尔和利民股份。报告还提供了国都证券的投资评级定义，包括行业投资评级和公司投资评级，分别包含“推荐”、“中性”、“回避”三个等级，并对每个等级的含义进行了详细解释。 相关报告及研究团队信息 报告列出了国都证券此前发布的四篇相关研究报告，涵盖了化工行业风险、估值、2020年策略以及12月股票池等方面的内容。此外，报告还提供了撰写报告的研究员信息，包括姓名、联系方式和执业证书编号等。 总结 本报告对农药行业近期股价上涨进行了分析，认为其主要受东非蝗灾和疫情影响，属于短期事件驱动型上涨。虽然短期影响有限，但报告基于长期视角，认为部分农药公司估值较低，具有投资价值，并推荐了扬农化工、利尔化学、海利尔和利民股份等公司。报告还提供了国都证券的投资评级体系和相关研究团队信息，以增强报告的可信度和参考价值。 需要注意的是，报告明确指出市场有风险，投资需谨慎，所有观点和建议仅供参考。

关注日韩疫情对油气需求的影响 ——石油化工行业周报（20200222） 中心思想 本报告核心观点在于：近期日韩两国新冠疫情加剧，可能对全球原油和天然气需求产生负面影响。同时，美国原油库存增加、天然气需求增速放缓等因素也对市场产生影响。 报告分析了市场行情、行业动态和公司公告，并提示了OPEC限产协议执行率过低、国际成品油需求下滑等风险。 主要内容 1. 市场行情回顾 1.1 行业指数与个股表现 本周石油化工板块上涨3.01%，上证综指上涨4.21%，中小板指上涨6.54%。板块内，新天然气、恒泰艾普等个股涨幅居前。 1.2 原油价格与库存变化 本周布伦特原油价格上涨1.08%，WTI原油价格上涨2.71%。EIA原油库存增加41.5万桶。 1.3 石化产品价格波动 报告分析了乙二醇、丙烷等石化产品的价格涨跌幅，以及相关价差的变化。 2. 本周要点 2.1 行业动态 全球天然气市场： 美国天然气产量预计持续增长，以支持出口。 天然气项目： 阿布扎比国家石油公司（ADNOC）授予Dalma天然气开发项目合同。 公司动态： 俄罗斯石油公司（俄油/Rosneft）为俄罗斯最大纳税者。 原油需求： 沙特阿拉伯石油出口下降，国际能源署（IEA）下调2020年一季度石油需求预测。 疫情影响： 日本和韩国新冠疫情加剧，可能影响原油和天然气需求。 其他： 巴西石油产量创新高，国内能源央企复工复产。 2.2 公司公告 高科石化发布2019年度业绩快报，天沃科技修订非公开发行A股股票预案。 总结 本报告重点关注了日韩疫情对油气需求的影响，并结合市场行情、行业动态和公司公告进行了分析。 报告指出，疫情、原油库存增加等因素对市场产生影响，并提示了相关风险。 投资者应关注疫情发展、OPEC限产协议执行情况以及国际成品油需求变化，谨慎投资。