中心思想 本报告的核心观点是：维生素E和维生素A价格持续上涨，主要原因是新冠肺炎疫情导致的全球供应链中断和国内外需求的刚性增长。 报告建议投资者关注行业优质龙头企业和成长性强的公司，并推荐了扬农化工、华鲁恒升、新和成、金禾实业、万润股份等五家公司。 维生素价格上涨的市场驱动因素分析 维生素E和维生素A价格上涨是多种因素共同作用的结果，既有疫情带来的供应链冲击，也有下游需求的持续增长。具体而言： 全球供应链中断: 新冠肺炎疫情在全球蔓延，导致欧洲等主要维生素生产地区工厂生产受限，供应减少，市场现货紧缺。荷兰DSM和德国巴斯夫等大型维生素生产商的产量均受到影响，进一步加剧了市场供应紧张的局面。 国内外需求刚性增长: 维生素需求相对刚性，尤其在饲料行业，中国提出确保2020年底前生猪产能基本恢复，将带动猪饲料需求的提升，进而拉动国内维生素需求。同时，欧洲市场对维生素的需求也在增加，进一步推高了国际价格。 国内库存低位: 国内维生素库存处于低位，物流运力紧张，部分地区工厂发货延迟，市场存在补库存需求。 维生素市场供需格局及未来展望 目前，国内维生素供应开始逐步恢复，但行业库存仍然偏低，补库存需求依然存在。同时，国外疫情形势严峻，维生素工厂生产受到一定影响，导致行业供需关系偏紧。中长期来看，随着国内生猪养殖行业的恢复，维生素需求有望逐步提升。 因此，维生素市场价格在短期内仍有上涨空间，但长期走势需关注疫情发展和下游需求变化。 主要内容 本报告主要从以下几个方面分析了基础化工行业： 1. 维生素市场行情及分析 报告详细分析了维生素E和维生素A的价格走势，指出两者价格均大幅上涨，并对涨价原因进行了深入剖析，包括全球供应链受疫情影响、下游需求增长以及国内库存不足等因素。报告还提供了全球维生素E和维生素A的主要生产企业及其产能数据，以支持其分析结论。 2. 基础化工板块整体表现 报告概述了本周中信基础化工板块的整体表现，指出其跑赢沪深300指数，并对各个子板块的涨跌幅进行了详细的统计和分析，例如改性塑料、锦纶、印染等子板块涨幅居前。 3. 化工产品价格变动 报告列举了本周涨幅和跌幅靠前的化工产品，并对部分产品价格变动的原因进行了简要分析。例如，维生素A和维生素E价格大幅上涨，而丙烯腈、PBT等产品价格下跌。 4. 化工板块个股表现 报告总结了本周基础化工板块领涨和领跌个股，并列出了具体的涨跌幅数据。 5. 重点化工产品价格及价差走势 报告对聚氨酯系列产品（纯MDI、聚合MDI、TDI）、PTA-涤纶长丝产业链、氯碱（PVC/烧碱）、化肥（尿素、磷酸一铵、磷酸二铵）、农药（草甘膦、麦草畏、草铵膦）、纯碱、粘胶短纤、有机硅、氨纶、钛白粉等重点化工产品的价格及价差走势进行了详细的分析，并结合市场供需情况进行了深入解读。 总结 本报告通过对基础化工行业，特别是维生素市场的数据分析，揭示了新冠肺炎疫情对全球化工产业链的影响，以及由此引发的维生素价格上涨。报告指出，维生素市场供需关系偏紧，未来价格走势仍需关注疫情发展和下游需求变化。报告最后给出了投资建议，建议投资者关注行业优质龙头企业和成长性强的公司。 报告内容翔实，数据可靠，为投资者提供了有价值的参考信息。

　　油大幅跳水，主要大逻辑层面还是在于供需： 从供给端来看， 上周最大的事件是 OPEC+减产会议，本来市场的期待是 OPEC 或会进行减产以稳定油价，但是结果是未达成进一步的减产协议。此外， 周末外媒曝出沙特计划大幅提高石油产量，全面发动价格战，将在 4 月份将产量提高到 1000 万桶/日以上， 甚至可能将产量提高到 1200 万桶/日，这将预计会对国际油价再施以重压；从需求端来看，受全球新冠疫情影响，原油需求大幅下跌， 截至上周六，全球范围内发现新冠疫情的国家、地区已达到 100个，被感染人数也已超过 100000 人，新冠疫情的国际化蔓延趋势预计短期内无法缓解，这也将给原油的需求造成压制；从库存上看， EIA 公布，美国截止 2 月 28 日当周 RIA 原油库存增加 78.40 万桶，其中，美国原油日产量创历史新高，达到 1310 万桶/日。 　　短期看油价承压，长期看逻辑不变：从短期来看，目前油价颓势可能难以避免，原因是在剔除政治因素影响以后，随着 4 月沙特的持续增产，供需结构将继续恶化；但从长期逻辑来看，美国页岩油的成本线在 48 美元/桶，而在全球原油结构中，页岩油又占据着一个较重的比例，低油价会抑制美国页岩油开发商的积极性，从而反向达到减少全球原油供应的效果。 　　风险因素： 地缘政治因素加剧，新冠疫情加剧风险

中心思想 本报告的核心观点是：OPEC+减产协议的失效以及沙特大幅降低原油价格，导致全球油价大幅下跌，对石化产品市场产生复杂的影响。油价下跌对不同石化产品的影响差异显著，部分产品价格下跌，部分产品价格上涨，这取决于供需关系、替代品竞争以及下游行业复工情况等多种因素。国内化工企业面临机遇与挑战并存的局面，龙头企业有望通过降价促销等手段提升市场份额。 油价下跌对石化行业的影响：机遇与挑战并存 全球油价下跌，一方面为国内化工企业提供了降低成本的机会，另一方面也加剧了行业竞争，对不同产品的市场表现产生差异化影响。龙头企业凭借规模优势和成本控制能力，有望在市场竞争中占据有利地位。 主要内容 OPEC+减产协议失效及沙特降价策略的影响 OPEC+未能达成减产协议延期，沙特大幅降低原油价格，导致全球油价大幅下跌。此举旨在打击竞争对手，提高沙特在全球原油市场的占有率。这一策略对全球原油市场格局产生了深远影响，也直接影响到下游石化产品的价格和市场竞争。 油价下跌对不同石化产品的影响分析 成品油: 油价大幅下降阶段，成品油存在较大的库存跌价损失。但当油价持续在50美元/桶以下并持续上涨时，成品油企业的业绩提升最为明显。前期成品油需求下降导致炼厂开工率不足，部分地区炼油副产品（如石油焦）价格上涨。随着油价下跌，炼厂开工率有望企稳，石油焦价格有望回落。 聚合MDI和纯MDI: 聚合MDI和纯MDI价格均出现下跌，主要原因是贸易商出货不畅，企业库存压力加大，下游需求增长乏力。 油头产品: 油价大幅下跌将导致油头产品价格下跌，削弱煤化工产品的竞争力，例如乙二醇、甲醇等。 丙烷及丙烯: 美国天然气价格下跌导致丙烷价格下降，使得国内进口美国丙烷并裂解成为丙烯的利润上升。丙烯作为口罩等医用设备的重要原材料，其需求增长对价格构成支撑。 染料: 印染和纺织行业复工较快，带动部分染料中间体价格上涨，但油价下跌将导致染料原料成本略有下降。 国内化工企业应对策略及市场展望 国内龙头化工企业可以借鉴OPEC的策略，在行业需求低迷期降价促销，打击中小竞争对手，提升市场份额。然而，企业也需要关注疫情影响、环保政策、下游需求以及原材料价格波动等风险。 总结 OPEC+减产协议的失效和沙特降价策略导致的油价大幅下跌，对全球石化产品市场产生了深远影响。不同石化产品受油价下跌的影响程度不同，部分产品价格下跌，部分产品价格上涨。国内化工企业面临机遇与挑战并存的局面，龙头企业有望通过积极的应对策略提升市场竞争力。 然而，疫情、环保以及下游需求等因素的不确定性，仍是影响行业发展的重要因素，需要持续关注。 未来市场走势将取决于全球经济复苏速度、疫情防控效果以及各国政府的政策调控等多种因素。

中心思想 本报告的核心观点是：2020年起，中国石化行业将迎来大炼化项目扩张严控的新局面，这将推动行业发展模式从高速增长转向高质量发展，并加速行业产能向一体化龙头企业集中。具体体现在： 产能过剩与严控政策 中国炼油、PX和PTA产能已出现严重过剩，且未来仍将持续增长。为解决这一问题，国家将从2020年起严控新建和扩建炼油项目以及新建PX和乙烯项目，这将有效抑制产能的无序扩张。 龙头企业优势凸显 在严控政策下，拥有一体化产业链、差异化产品和领先技术的龙头企业将获得更大的竞争优势，行业集中度将进一步提升。 主要内容 本报告详细分析了中国化工行业，特别是石化行业的现状、趋势及未来发展方向，内容涵盖股票行情、行业事件点评、价格行情及价差行情等多个方面。 化工股票行情分析 报告首先对本周化工板块股票行情进行了跟踪，指出化工板块个股上涨比例高达92.72%，并对重点覆盖个股（金石资源、彤程新材、巨化股份、阿科力、华鲁恒升、利安隆）进行了详细的跟踪分析，评估了其投资价值。 报告还列出了本周股票涨跌幅前十的个股，为投资者提供参考。 化工行业行情跟踪及事件点评 报告对本周化工行业行情进行了跟踪，指出申万化工行业指数跑赢沪深300指数3.06%，并对本周重要的行业事件进行了点评，包括： 石化行业“十四五”规划及产能严控政策 报告重点关注了即将出台的《石油和化学工业“十四五”发展规划》以及2020年起对大炼化项目扩张的严控政策。 报告分析了这些政策对行业结构调整和高质量发展的影响，并预测行业产能将向一体化龙头企业集中。 报告还提供了详细的数据，例如2019年底国内炼油总产能、乙烯产能，以及未来PX和PTA产能的预测数据，佐证了产能过剩的现状和严控政策的必要性。 图表清晰地展示了PX和PTA产能的快速增长以及进口依赖度的下降。 其他重要行业新闻 报告还对其他重要行业新闻进行了点评，包括OPEC未达成减产协议导致原油价格大幅下跌、万华化学布局国内第三基地、春耕生产工作指南印发、氟化工行业安全事故、韩国乐天化学石脑油裂解中心爆炸事故以及赛轮轮胎投资建设新项目等。 这些事件点评分析了其对相关行业的影响，并指出了潜在的投资机会。 化工价格行情分析 报告对本周化工产品价格行情进行了跟踪，指出52种产品价格上涨，93种产品价格下跌。报告对重点产品（维生素、萤石）的价格走势进行了详细的评述，并分析了其价格波动的原因。 报告还提供了本周化工产品价格涨跌幅前十的产品列表，以及30日涨跌幅前十的产品列表，方便投资者了解市场动态。 化工价差行情分析 报告对本周化工产品价差行情进行了跟踪，指出32种价差上涨，27种价差下跌。报告对重点价格与价差进行了跟踪，并分析了各产业链价差表现的差异。 报告还提供了本周化工产品价差涨跌幅前十的价差列表，帮助投资者分析市场供需关系。 图表直观地展示了不同产品价差的走势。 总结 本报告基于公开数据和行业分析，对中国化工行业，特别是石化行业，进行了全面的分析。报告指出，2020年起，中国石化行业将进入一个新的发展阶段，产能过剩问题将得到有效控制，行业集中度将进一步提升，一体化龙头企业将获得更大的发展机遇。 报告同时提示了油价大幅下跌、环保督察不及预期、下游需求疲软等潜在风险。 投资者应结合自身情况，谨慎决策。