能源行业日报分析报告（2020年8月20日） 中心思想 OPEC+加强限产，油价有望上涨： 报告核心观点认为，OPEC+加强限产执行力度，叠加全球原油需求在第四季度恢复至疫情前水平的预期，国际油价有望稳定且持续上涨。 油气管道建设投资加速： 国家管网公司成立后，油气管道及LNG接收站的投资有望加速落地，利好相关基建公司。 主要内容 OPEC+限产及油价展望 OPEC+会议决议： OPEC+联合部长级监督会议决定加强限产执行力度，要求超产国家在未来两个月进一步减产，以弥补未完成的份额。 原油需求复苏预期： 会议主要国家判断，全球原油需求将在第四季度恢复到疫情发生前的97%左右。 油价上涨逻辑： 基于OPEC+限产和需求复苏的预期，报告分析师判断自8月份到今年底，全球原油将处于去库存的趋势之中，国际油价有望稳定且持续上涨。 行业动态与公司表现 行业要闻： 印度7月份原油进口量同比下降36.5%。 OPEC+敦促产量超出目标的产油国在8-9月进一步减产。 中石油管道局50年来建设管道总里程突破12万公里，但与美国、俄罗斯相比，我国管道建设仍有较大发展空间。 公司动态： 巨化股份发布2020年半年度报告，营业收入同比下降8.4%，归属于上市公司股东的净利润同比下降97.77%。 核心指标： 美元兑人民币小幅上涨。 WTI原油价格小幅上涨，Brent原油价格小幅下跌。 NYMEX天然气价格上涨。 动力煤价格下跌，焦煤价格上涨。 中国LNG出厂价格全国指数小幅上涨。 投资建议与风险提示 投资建议： 报告未明确给出具体的投资评级或建议，但强调了油气管道建设投资加速的趋势，暗示了对相关基建公司的关注。 风险提示： 报告提示了国际成品油需求大幅下滑和OPEC限产执行率过低的风险。 总结 本报告主要分析了OPEC+加强限产对油价的影响，认为在限产和需求复苏的共同作用下，国际油价有望上涨。同时，报告也关注了油气管道建设投资加速的趋势，并提示了行业风险。报告提供了行业动态、公司表现和核心指标，为投资者提供了全面的市场信息。

　　三友医疗(688085) 　　事件：2020年8月19日，公司发布2020年半年度报告，报告期内公司实现营业收入1.50亿元，同比下降6.60%，归母净利润3801.32万元，同比下降23.09%。扣非归净利润3678.11万元，同比下降15.99%。Q2营业收入相比Q1大幅改善，同比增长12.58%。 　　点评： 　　疫情影响逐步降低，终端手术恢复，Q2营业收入实现同比正增长。一季度受新冠疫情影响，终端手术开展受限，公司营业收入4966.37万元，同比下降30.59%，随着疫情防控逐步常态化，二季度单季收入相比Q1大幅改善，实现营业收入1.01亿元，同比增长12.58%。上半年整体营业收入1.50亿元，同比下降6.60%。其中，脊柱类营业收入1.41亿元，同比下降3.07%，创伤类营业收入904.85万元，同比下降11.62%，此外第二季度销售毛利率和净利率均有所回升。受益于终端手术量的恢复，预计三四季度有望延续恢复高速增长。 　　销售推广逐步恢复，搬至研发中心大楼致管理费用提升。受新冠疫情影响，上半年公司推广活动相应减少，2020H1销售费用为7144.31万元，同比减少6.79%，销售费用率为47.50%，同比基本持平。上半年管理费用822.45万元，同比增长32.59%，主要是公司搬至嘉定骨科医疗器械研发产业中心大楼，物业管理等费用和办公大楼折旧及摊销增加所致。 　　研发投入加速，在研项目增厚产品管线。上半年公司研发费用投入加大，研发支出1266.25万元，同比增长42.96%，其中，脊柱矫形、融合器及骨水泥横向位移螺钉内固定系统报告期内投入252.52万元，项目处于临床试验阶段；髓内钉项目投入169.73万元，项目处于工艺设计与确认（试件加工）阶段。随着研发投入的快速推进，未来有望拓宽公司在脊柱和创伤领域的产品管线。 　　小幅上调盈利预测，维持增持评级：考虑到整体手术恢复情况好于预期，同时看好公司长期发展，我们小幅上调公司2020-2022年预测EPS为0.56/0.83/1.24元（原为0.55/0.81/1.21元），对应PE分别为108倍、73倍、49倍。三友医疗是国内脊柱类植入耗材领域少数具备从临床需求出发进行原始创新的企业之一。我们看好公司持续的产品研发和商业化能力，维持对公司的“增持”评级。 　　风险因素：产品研发进度不及预期、产品销售推广不及预期、核心产品在带量采购中未中标。