楚天科技(300358) 　　事件：2022年8月2日，楚天科技发布公告称，拟与相关方共同出资设立楚天长兴精密制造（长沙）有限公司，合资公司注册资本5000万元，楚天科技认缴出资2550万元，占合资公司51%股权。相关方长沙三尊、长沙领先、长沙长发系楚天长兴未来用于股权激励和人才引进的持股平台，公司实际控制人唐岳在上述合伙企业担任执行事务合伙人。同时，合资公司股东之一楚天投资系楚天科技控股股东，故本次交易为关联交易。 　　楚天长兴设立，加强公司供应链竞争力。楚天长兴以提供医疗设备、医疗器械、机械工程等相关的精密制造、模具等为主营业务。合资公司设立后与楚天科技签订《战略合作协议》，就楚天科技在生产经营过程中所需的合作产品，在市场同等条件下优先由合资公司负责制造并按照市场价格优先供货给楚天科技。作为供应商，楚天长兴的设立能够提升楚天科技产品质量，降低生产成本，加强上市公司核心零部件制造和加工工艺的保密性并解决零部件外协瓶颈，维护供应链自主可控，同时提升供应链的成本控制和供应效率能力，从而加强楚天科技的行业竞争力。 　　持续完善产业链布局，落实”一纵一横一平台”战略。楚天科技加速落实全产业链布局战略，在成立楚天思优特、楚天微球重要战略意义子公司后，收购楚天飞云少数股权丰富产品线，设立楚天长兴加强供应链管理，提升公司管理能力。 　　投资建议：楚天科技作为国内领先的制药装备企业，在进口替代和国际化趋势下，坚持“一纵一横一平台”战略加强制药工艺前端布局，业绩成长驱动力持续加强，我们预计2022-2024年营业收入分别为66.4、79.5、95.5亿元，归母净利润分别为7.03、8.51、10.61亿元，对应PE分别为13、10、8倍，维持“推荐”评级。 　　风险提示：疫情影响生产经营，生物工程板块研发和销售不及预期。

　　01MRD动态监测技术持续升级 　　传统的血液肿瘤复发检测经历了形态学评估、流式细胞术以及分子生物学评估等方式，随着技术的发展，检测灵敏度虽然有所提升，但是在临床上依旧有各种限制因素导致难以广泛的应用。目前，对于血液肿瘤常用的MRD动态监测方法包括了实时定量聚合酶链式反应技术(RT-PCR)，多参数流式细胞术(MFC)和二代基因测序(NGS)技术。 　　02为了降低实体瘤MRD动态监测门槛目前主要存在两大技术路线以提高检测灵敏度 　　Tumor-agnostic是使用预先选择的一组固定的热点肿瘤突变位点对cfDNA进行检测，无需获取肿瘤组织。由于方法本身固有的局限性导致灵敏度较差，有时会辅以表观基因组学（甲基化位点和片段组学）对MRD进行监控。 　　Tumor-informed是基于原发肿瘤组织的变异信息，形成每个患者个性化的变异图谱并利用其进行MRD监控。虽然流程相对复杂，但是具有更高的灵敏度，更低的全流程监控成本，是目前最准确和经济的检测路径。 　　03MRD动态监测可以连续监测直至转移复发贯穿肿瘤精准诊疗的全过程 　　以至本医疗的产品至美OriMIRACLES™为例，临床试验前，能够对于受试者进行入组筛选，肿瘤治疗的过程中辅助诊断，适时的根据患者的病情调整疗法并进行疗效监测，并在治疗后定期对患者进行复发监测。同时，也通过对临床数据的整理与分析来反哺药物开发，为药物的研发流程提供坚实的数据基础。

　　珍宝岛(603567) 　　政策频出，促进医药创新发展。在中药领域，近年来国家及地方出台了多个促进中医药和传统医学创新发展的政策文件，其中包括对部分中药品种使用限制的放缓、加大对中药产品的医保报销等关键政策；2021年，中医药政策迎来了落地爆发期，国家对中医药支持政策已由顶层设计逐步过渡到落地执行阶段。近年来生物技术处于蓬勃发展期，国家也在多份重要文件中强调生物医药产业的战略地位，将生物医药产业纳入战略性新兴产业，引导并推进我国生物医药产业高速、高质量发展。 　　中药领域：二次开发推动产品提质增价，上下游整合打造全产业链平台。近年来，公司在传统优势的中药领域动作频频，在中药制剂业务上，公司以心脑血管为核心领域，深挖现有品种潜力，加大创新力度，推进中药制剂二次开发，丰富产品管线，拓宽市场空间；同时，公司以子公司亳州交易中心、哈尔滨中药材商品交易中心为主体，升级中药供应链布局，形成“N+50”中药材产业布局，联合打造原材料至中药制剂的全产业链平台。 　　化药、生物药领域：增厚化药管线，参股特瑞思介入生物药领域。公司积极拓展化学及生物药领域，目前形成中药、化药、生物药、仿制药、创新药的全产品线布局。在化药领域，公司持续性地储备特色原料药及高端仿制药，同时通过引进、合作等方式增厚化学创新药产品管线，截止至2021年底，4项在研化药创新药，聚焦于抗病毒和抗肿瘤领域；在生物药领域，通过参股特瑞思药业，全面介入生物类似药、双抗、ADC等前沿领域，目前特瑞思拥有9个在研创新药和类似药产品，治疗领域涵盖多种恶性肿瘤，其中5个产品为国家1类新药产品，4个药物已获得国家“重大新药创制”专项资金支持，3个产品获批临床。 　　盈利预测与投资评级：预计2022-2024年公司营业收入为48.81、58.01、69.28亿元，增速分别为18.2%、18.8%、19.4%，归母净利润分别为4.28、5.69、7.02亿元，增速分别为28.8%、33.1%、23.4%，当前股价对应2022E-2024EPE分别为25x、19x、15x，首次覆盖给予“买入”评级。 　　风险因素：新冠疫情风险、医药政策及药品集采风险、研发风险。

　　化工行业8月投资观点：七月份国际油价大幅下行，主要是海外市场担心经济衰退和通胀的影响，本周国际油价整体震荡为主，WTI原油价格为96.0美元/桶，较上周均价下跌4.5美元；布伦特原油均价为104.6美元/桶，较上周均价微涨0.5美元。OPEC及其减产同盟国8月份减产目标符合预期，但美国经济数据及CPI数据加剧了经济衰退担忧，同时市场对全球经济衰退继续蔓延和能源需求下降的担忧增强。近期因经济增长乏力拖累原油需求，数十年来最严重的石油供应危机正显示出暂时缓解迹象，我们认为近期国际原油价格将在90-100美元/桶之间震荡。我们重点看好EVA、生物柴油、导电炭黑、生物柴油等新能源化工的投资方向，同时看好轮胎行业的景气度持续复苏。受益于光伏需求拉动，春节后EVA价格大幅上涨，我们看好EVA价格有望在三季度持续上涨，行业高景气度有望持续2年以上，重点关注【东方盛虹】【联泓新科】和【荣盛石化】。锂电炭黑目前中高端产品价格可达15万元/吨以上，但国产化率很低，未来国产化空间及市场增长空间巨大，重点推荐【黑猫股份】。近期国内地沟油价格快速回落至6500元/吨左右，国内生物柴油企业盈利持续扩大，海外生物柴油需求量继续增长且未来混掺比例有望继续提升，重点推荐【卓越新能】。近期海运费持续回落叠加轮胎企业原材料成本高位回落，行业景气度反转，我们重点推荐海外替换市场业务占比高的【森麒麟】和【赛轮轮胎】。去年年底以来，随着多套多晶硅装置的投产，多晶硅新装置投产和存量产能的日常补氯大幅拉升三氯氢硅的需求，而今年光伏级三氯氢硅的供给非常有限，我们建议关注【三孚股份】。此外我们建议关注【兴发集团】、【黑猫股份】、【金禾实业】、【广汇能源】、【利尔化学】、【联泓新科】和【百龙创园】等个股。 　　本月投资组合： 　　【卓越新能】碳中和推动生物柴油龙头快速成长； 　　【联泓新科】布局烯烃新材料，EVA迎来光伏产业需求爆发； 　　【东方盛虹】光伏EVA龙头标的，大炼化打开成长空间； 　　【森麒麟】基本面有望修复，新产能值得期待； 　　【金禾实业】代糖风潮兴起，龙头布局加速； 　　【赛轮轮胎】国产轮胎领跑者，产能扩张加速前行。 　　风险提示：原油价格大幅波动；海外疫情恢复不及预期；需求不及预期等。

　　艾德生物(300685) 　　事件：2022年7月29日公司发布半年报业绩：2022年上半年公司实现营业收入3.93亿元，同比减少1.62%；归母净利润为89.29百万元，同比减少19.79%；扣非归母净利润为76.67百万元，同比减少23.93%。 　　2022年上半年业绩受新冠疫情影响，看好疫情后刚性需求的恢复 　　2022年公司上半年实现营业收入3.93亿元，同比减少1.62%，归母净利润为89.29百万元，同比减少19.79%，利润下滑比例相比收入较大主要是由于进一步扩张海外市场销售费用增加，上半年销售费用为1.30亿元，同比增长14.43%。公司业绩整体下滑主要是受到疫情影响，2022年单二季度收入1.86亿元，同比减少17.21%，归母净利润为35.67百万元，同比减少47.46%。分业务板块看，2022年上半年公司检测试剂收入2.95亿元，同比减少3.19%；检测服务收入7369.57万元，同比增长3.46%；药物临床研究服务收入1836.79万元，同比减少1.73%。新冠疫情影响医疗机构肿瘤患者就诊，肿瘤患者检测为刚性需求，看好下半年肿瘤检测需求增加，公司业绩有望恢复较快增长。 　　注重研发创新，新产品稳步推进 　　公司重视研发团队的打造和研发创新的投入，2022年上半年公司研发投入7783.76万元，同比增长14.19%，占收入的19.83%。目前公司设厦门、上海双研发中心，深耕PCR、NGS、IHC、FISH技术平台，拥有55项专利授权，核心发明专利同时获得中国、美国、欧盟和日本的授权。2022年3月基于IHC技术平台的肿瘤免疫药物伴随诊断产品PD-L1获批上市，下半年有望贡献新的收入增量。未来公司逐步在肿瘤早测、MRD、OncoPro等复发（疗效）监测产品推进研发。 　　持续深耕海外市场，PCR-11基因在日本进入商业化放量时期 　　公司海外业务正在加速推进，目前国际业务和BD团队超过50人，在新加坡、加拿大、香港建立全资子公司，在荷兰设欧洲物流中心，目前已经在全球60多个国家和地区的医院和科研院所销售，超过100家国际经销商。2022年上半年公司海外业绩快速增长，收入5716.99万元，同比增长27.34%，主要是PCR-11基因于2022年1月纳入日本医保，产品或进入快速增长时期。公司产品已经在东亚和欧盟市场站稳脚跟，未来将进一步向东南亚、北美等市场拓展。 　　盈利预测：公司为伴随诊断的龙头企业，2022年上半年受到新冠疫情影响业绩有所下滑，考虑疫情的影响，将2022-2024年收入从11.46、14.90和19.44亿元下调为10.86、14.57和19.20亿元，预计2022-2024年净利润分别为3.01、3.96和5.28亿元，维持“买入”评级。 　　风险提示：新冠疫情不确定风险、新产品获批不及预期、行业竞争加剧、海外推广不及预期。

　　大宗化工品价格出现回调，新能源材料持续火热。 　　行业动态： 　　行业基础数据跟踪：上周均价跟踪的101个化工品种中，共有12个品种价格上涨，64个品种价格下跌，25个品种价格稳定。涨幅前五的品种分别是尿素、原盐、三氯乙烯、石脑油、煤焦油；而跌幅前五的品种分别是液氯、环氧氯丙烷、盐酸、液氨、磷酸。 　　本周WTI原油收于102.7美元/桶，收盘价周跌幅2.86%；布伦特原油收于104.65美元/桶，收盘价周跌幅6.25%。本周国际油价震荡下行，周二期货市场受投机商抛盘影响，价格大幅下跌，创下3月9日以来单日最大跌幅，进而带动现货价格走低，随后价格触底反弹，跌幅收窄，原油期现货周五收盘价均维持在100美元/桶上方。基本面方面，需求端，经济数据显示出美国经济放缓的趋势，导致市场对能源需求下降的担忧增强，同时，美国能源信息署数据显示，单周需求中，美国汽油需求和馏分油需求仍在环比提升。供应端，利比亚由于持续的政治危机，主要油田和港口自4月以来一直处于关闭状态，且目前生产仍然中断。展望后市，市场担忧未来需求衰退的同时，现货供应依然紧张，多空交织因素叠加，预计油价仍将维持高位震荡。 　　制冷剂行业需求好转，三氯乙烯价格上涨。2022年上半年，制冷剂行业需求不佳，上下游产品跌幅较大，6月份以后，价格逐步回升，根据百川盈孚数据，本周三氯乙烯场内价格上调至9700元/吨附近，周度涨幅1.88%。供应端，安徽厂家预计下周检修三到四天左右，前期检修或降负厂家陆续开车，市场供应逐步增加。需求端，制冷剂厂家开工平稳，库存消化较快，汽车空调售后方面，出货环比改善，下游采购积极性较高，整体需求向好。库存方面，前期生产厂家集中检修，库存维持在低位。展望后市，基本面向好，三氯乙烯价格或仍有上行空间。 　　本周原盐价格小幅上行。供应端，山东地区因天气影响，海盐产量持续偏低，湖盐企业稳定生产，市场供应持稳，矿盐装置检修安排较多，区域内供应持续偏弱。需求端，华东、西北等地区整体持稳，氯碱装置检修及开工互现；湖南地区纯碱装置下周计划检修，重庆地区前期检修装置或将恢复正常生产。展望后市，原盐供应或将季节性走低，需求持稳，预计原盐价格或将稳中上行。 　　行业政策热点： 　　6月1日，《“十四五”可再生能源发展规划》发布。根据规划目标，2025年，可再生能源消费总量达到10亿吨标准煤左右；可再生能源年发电量达到3.3万亿千瓦时左右，风电和太阳能发电量实现翻倍；全国可再生能源电力总量消纳责任权重达到33%左右，可再生能源电力非水电消纳责任权重达到18%左右；地热能供暖、生物质供热、生物质燃料、太阳能热利用等非电利用规模达到6000万吨标准煤以上。 　　投资建议： 　　SW化工当前市盈率（TTM剔除负值）处在历史（2002年至今）的22.8%分位数，市净率（MRQ剔除负值）处在历史水平的56.7%分位数。复工复产叠加政策利好，预计行业整体走势向好。7月份建议关注内需稳增长政策发力主线，外需关注国内外价差扩大带来的化工品出口提升，以及高增长公司尤其前期超跌的成长个股的中报行情。子行业挑选上侧重一体化龙头公司及高景气度，从子行业景气度角度，上游石化炼化、农产品相关农化、磷化工、基建相关化工品、半导体材料、新能源材料等预计维持较高景气。推荐个股：万华化学、荣盛石化、新和成、皇马科技、雅克科技、华鲁恒升、利尔化学、晶瑞电材、万润股份、苏博特、国瓷材料、蓝晓科技等，关注云天化、兴发集团等。 　　7月金股：晶瑞电材 　　风险提示 　　1）地缘政治因素变化引起油价大幅波动；2）全球疫情形势出现变化。

　　恩华药业(002262) 　　2022年中报 　　报告期内，公司实现营业收入200,109.90万元，同比增长7.30%；利润总额51,134.72万元，同比增长6.94%；归属于上市公司股东的净利润44,750.39万元，同比增长8.91%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润44,966.66万元，同比增长8.02%；基本每股收益0.44元，同 　　三项主业稳中有增，麻醉产品快速增长 　　报告期内，公司工业业务实现营业收入172，039.53万元，同比增长6.76%；毛利率84.13%，较去年同期下降了0.04个百分点。商业业务实现营业收入22,792.42万元，同比增长5.81%；毛利率17.26%，较去年同期上涨了2.80个百分点。其他业务实现营业收入3,742.80万元，同比增长32.65%；毛利率53.74%，较去年同期下降了15.27个百分点。从产品端来看，报告期内公司麻醉类产品实现营业收入97,797.72万元，同比增长12.88%。公司麻醉类产品瑞芬太尼、舒芬太尼、阿芬太尼等快速放量，麻醉类产品较去年同期业绩完全恢复后再次创下新高，为公司业绩提供了有力支撑。 　　研发进展顺利，投入持续加大 　　报告期内，公司研发投入达到20,885.83万元，同比增长33.40%。目前公司拥有在研项目70余个，包括创新药项目20余个，一致性评价项目16个和一致性在评项目3个。创新研发项目中，CY150112片、NH102盐酸盐片、NH600001乳状注射液和Protollin鼻喷剂已经步入临床I期阶段；IND申报项目1个，IND审评项目4个，其余项目处于临床前研究阶段。公司整体研发进展顺利，未来随着研发项目的持续推进，公司管线有望进一步丰富，增厚公司业绩。 　　好欣晴业务快速扩张，即将步入D轮融资 　　截至2022年6月，公司联营公司江苏好欣晴营业收入较去年同期增长接近80%。目前好欣晴业务处于快速扩张时期，平台拥有超5万名注册医生，月服务患者人次超过10万人次。IP0方面，江苏好欣晴正与相关投资者开展D轮融资的洽谈，IP0正在加速进行中。江苏好欣晴是公司重点培育孵化的创新性企业，未来如好欣晴IP0成功，有望提升公司投资收益。 　　投资建议： 　　我们预计公司2022-2024年摊薄后（暂不考虑转增的影响）的EPS分别为0.99元、1.23元和1.51元，对应的动态市盈率分别为12.97倍、10.52倍和8.52倍。恩华药业是我国麻醉药品领先企业之一，核心产品在疫情形势稳定后实现快速增长，维持买入评级。 　　风险提示：药品研发不及预期风险、政策风险、新冠肺炎疫情风险

　　投资要点： 　　行情回顾：近两周医药生物（申万）板块涨幅为 0.40%，在申万 28 个一级行业中排名最末，医疗器械（申万）板块涨幅为 2.08%，在 6 个申万医药二级子行业中排名第 2 位。截止 2022 年 8 月 1 日，医疗器械板块 PE 均值为 16.65 倍，在医药生物 6 个二级行业中排名末位，医疗器械板块相对申万医药生物行业的平均估值折价 31.11%，相较于沪深300、全部 A 股溢价 56.45%、14.54%。 　　BA.4、 BA.5 仍为全球主要毒株， 国内疫情处于低位波动状态。 Omicron仍是全球主要流行毒株，占比超 90%。 BA.5 和 BA.4 感染率保持稳定。截至 7 月 24 日，全球每周报告新冠新发病例超 570 万例，每周新增新冠死亡病例超 12600 例，与前一周持平，东地中海区域(+45%)、东南亚区域(+13%)、西太平洋区域(+52%)的周新病例数延续增长趋势；国内疫情稳定，整体处于低位波动状态。受 BA.4 和 BA.5 境外输入传播影响，近两周全国确诊病例略有上升，个别地区持续有零星的社会面感染，但疫情整体可控，甘肃、广西、安徽等地疫情已进入拐点，相较上海疫情，疫情新发省份仍处于较低位状态。 　　投资建议：国产新冠特效药获批，疫情影响边际减弱，建议关注消费医疗及医疗新基建双主线。 7 月 25 日，真实生物的阿兹夫定（Azvudine）获批上市用于治疗新型冠状病毒感染，成为国内获批的首个新冠口服小分子药物。国产新冠口服药的获批进一步削弱疫情边际影响，国内各产业复工复产节奏有望进一步加快，建议重点关注在疫情后逐步恢复的行业，如消费属性较强的子板块和医疗新基建板块。考虑到2022H1 国内疫情对消费医疗需求的压制作用，我们认为青少年近视防控、脱敏治疗等自费消费医疗需求将在暑期集中释放，建议关注受益于集采和国产替代的眼科器械创新型企业爱博医疗、产品竞争格局较好的脱敏治疗龙头我武生物等；医疗新基建是国家医疗系统建设的大趋势，后疫情时代，全球加强公共卫生建设，顺应医疗新基建浪潮，也为国内医疗器械产品出海提供发展机遇，医疗器械行业国产替代、国际化进程持续加速。在此背景下，建议关注自主创新、具备出海能力的医疗器械研发平台化厂家，如南微医学、迈瑞医疗、开立医疗、惠泰医疗等；同时，我们也看好受益于下游药物研发高景气、国产替代的生命科学上游厂家，如诺唯赞、百普赛斯、纳微科技等。 　　风险提示：海内外疫情加剧，集采政策变化，医疗需求复苏不及预期等。

　　济川药业(600566) 　　事件：8月1日，济川药业发布公告，公司董事会及监事会审议通过《关于公司2022年限制性股票与股票期权激励计划（草案）及其摘要的议案》、《关于公司2022年限制性股票与股票期权激励计划实施考核管理办法的议案》和《关于核实公司2022年限制性股票与股票期权激励计划首次授予激励对象名单的议案》。股权激励需三年业绩达标，基础考核与BD引进产品挂钩，促进公司长远发展。 　　点评： 　　股权激励计划目标发布，业绩增长积极性增加。本次激励计划在公司和个人两个层面设置考核指标，其中公司层面设置扣非净利润与BD引进产品为指标，要求2022-2024年扣非净利润分别不低于20亿、22亿和25亿，每年BD引进产品不少于4个，解除限售期考核年度为2022-2024年三个会计年度。 　　股权激励充分绑定核心人员，BD引进产品提升业绩潜能。本次股权激励计划对象包括副董事长、董秘、副总经理、人力资源总监、财务总监以及公司管理和技术（业务）骨干人员，其中8名高管人员，将获授此次激励计划的24.06%股份，公司管理和技术（业务）骨干人员（110人）获授占此次激励计划60.06%的股份，有利于提高工作积极性。另外公司层面指标要求每年BD引进项目不少于4个，未来商业拓展有利于提升业绩增长潜能。 　　与天境生物达成战略合作，打造新的业绩增长点。2021年，公司达成了4项产品引进或合作协议，以丰富产品线。公司全资子公司济川有限、济源医药与天境生物达成战略合作协议，天境生物许可公司在中国大陆地区进行长效重组人生长激素“伊坦生长激素”的开发、生产及商业化。公司将充分发挥儿科治疗领域的优势培育新的业绩增长点，从而提升公司的整体盈利能力和儿科治疗领域的行业地位。 　　盈利预测：公司品牌和品种资源深厚，国药入主创造契机，公司多方面推进经营整改措施，股权激励充分绑定核心人员，BD引进产品指标有利于提升业绩潜能。公司实施主品战略，推进供应链建设与终端开拓，有望实现中长期高质量发展。我们预计公司2022-2024年营业收入分别为86.64/97.03/109.92亿元，归母净利润分别为20.48/23.16/26.43亿元，维持“增持”评级。 　　风险因素：政策监管风险、市场风险、成本风险、研发风险。