中心思想 AI赋能垂直领域，医疗IT前景广阔 本报告核心观点指出，以ChatGPT为代表的人工智能（AI）技术正以前所未有的速度席卷千行百业，尤其在医疗健康领域展现出巨大的赋能潜力。百度通过并购医疗数据情报提供商GBI，旨在构建“AI+医疗大数据智能化全链条洞察”能力，为生物医药、医疗器械、CRO及医疗投资等企业提供数字化、智能化转型支持。这预示着医疗IT行业在政策催化、人民健康需求增长、IT投入增加、技术变革（AI、大数据、云计算）以及行业集中度提升等多重因素驱动下，景气度持续走高，长期发展前景广阔，建议投资者重点关注具有人工智能应用场景落地的企业。 计算机行业稳健发展，新兴技术驱动增长 报告期内，计算机行业整体表现稳健，尽管短期有所回调，但年初至今累计涨幅显著跑赢大盘，显示出较强的韧性和增长潜力。IT服务、计算机设备和软件开发等细分行业均表现优异。同时，量子计算在金融领域的应用、数据中心液冷市场的快速增长、智慧城市和物联网支出的持续扩大，以及医疗云的普及，都表明新兴技术正成为推动计算机行业高质量发展的核心驱动力。行业估值已回归历史均值以上，且部分公司2022年业绩预告表现亮眼，进一步印证了行业的积极发展态势。 主要内容 市场行情与估值分析 行情回顾与行业表现 在2023年2月6日至2月19日的报告期内，计算机行业指数下跌1.56%，但仍跑赢沪深300指数（下跌2.59%）1.03个百分点，在申万一级31个行业中位列第20位，显示出相对较强的抗跌性。从2023年初至报告期末，计算机行业累计上涨16.01%，显著跑赢沪深300指数（累计上涨4.21%）11.80个百分点。申万二级细分行业中，IT服务、计算机设备和软件开发行业在2023年累计变化幅度分别为16.92%、16.23%和15.25%，整体表现优异。本报告期内，计算机行业342只A股成分股中，有107只上涨（占比约31%），231只下跌（占比约68%）。个股表现分化，海天瑞声、浪潮信息、汉王科技等涨幅居前，而*ST深南、和仁科技等跌幅较大。 估值水平与股东交易动态 截至报告期末，计算机行业的市盈率（PE）为56.10倍，高于历史均值52.55倍；市净率（PB）为3.59倍，低于历史均值4.55倍，表明行业估值已回归至均值以上水平。在行业动态方面，本报告期内共有52家计算机行业公司的重要股东在二级市场进行了减持操作，减持总市值合计约为24.08亿元；同时，有7家公司的重要股东进行了增持，增持总市值合计约为1951万元。此外，在已披露2022年年报业绩预告的199家计算机公司中，有35家公司的净利润增速下限达到或超过30%，其中神州数码、浩丰科技、同有科技等公司预告净利润增长率显著。 行业前沿技术与市场洞察 AI+医疗健康深度融合 ChatGPT的火爆推动了AI赋能垂直领域的商业化落地思潮。百度于2月14日完成对医疗信息化数据提供商GBI的并购，旨在通过结合其AI技术储备与GBI的海量医疗数据及先进解决方案，实现“AI+医疗大数据智能化全链条洞察”。此举将服务于生物医药、医疗器械、CRO、医疗投资等企业，为其立项研发、管线规划、市场准入到商业化落地的全链条提供数字化、智能化转型支持。GBI拥有SOURCE全球药品数据库、METRIX研究人员数据库和DEVINT医疗器械数据库，覆盖药械开发全生命周期。报告分析认为，医疗IT行业需求端受政策催化、人民医疗健康需求增长、医疗IT投入增加、“长新冠”影响以及技术催生新商机等因素驱动；供给端则受益于AI、大数据、云计算等技术变革和行业集中度提升。这些因素共同推动医疗IT行业景气度不断提高，长期发展值得期待。 量子计算与数据中心液冷市场 国产量子计算机首次应用于金融业务场景，本源量子与平安银行合作，共同开展金融欺诈等领域的量子金融算法研究与落地，有望极大提升反欺诈、反洗钱等业务的计算速度和智能化水平。在数据中心领域，Dell'Oro最新报告预测，2022年至2027年数据中心基础设施（DCPI）收入将以8%的复合年增长率增长，超过350亿美元。其中，数据中心可持续性成为最高决策标准，推动热管理技术向液体热管理转型。直接液冷和浸入式冷却预计将大幅增长，到2027年市场规模将达到17亿美元，占热管理收入的24%。 IT技术趋势与智慧城市发展 VMware展望2023年IT技术趋势，预测IT支出将保持强劲势头，行业将联合发展早期多云架构，数字化转型将开始重视能源效率，AI将迎来里程碑式发展，以及安全将成为焦点。IDC报告显示，2022年中国政府主导的智慧城市ICT市场投资规模为214亿美元，其中硬件产品投入占37.9%，软件投入占23.8%，服务投入占38.3%。IDC预计到2026年，中国智慧城市ICT市场投资规模将达到389亿元人民币，2022-2026年年均复合增长率为17.1%。 物联网与公共事业IT安全 IDC预测，全球物联网企业级投资规模将从2021年的约6812.8亿美元增至2026年的1.1万亿美元，五年复合增长率为10.8%。中国物联网市场将保持平稳向好态势，预计2026年中国物联网IT支出规模将接近2981.2亿美元，占全球总投资的约四分之一，并以13.4%的五年复合增长率稳定增长，增速超过全球平均水平。在公共事业IT安全硬件市场方面，IDC报告显示2021年中国市场总规模超过2亿美元，同比增长21.5%。增长驱动力包括行业数字化转型、针对关键新型基础设施的网络攻击日益增多以及《关键信息基础设施安全保护条例》等合规监管要求趋严。华为、启明星辰集团、深信服位列市场前三。 医疗云市场演进 中国医疗行业上云进程持续探索并进入稳步快速发展阶段，已克服安全与网络担忧，成为优质高效医疗服务体系建设的必要架构。当前医疗云主要以云基础设施服务（包括公有云IaaS和医疗专属云基础设施服务）及其相关的云安全、云运维服务为主。云厂商通过多年拓展，逐步建立了适合医疗健康应用的云平台解决方案。2021年中国医疗云基础设施服务主要厂商市场份额前六名为中国电信、移动云、浪潮云、阿里云、腾讯云、华为。 总结 本报告全面分析了2023年第4期（2月6日至2月19日）计算机行业的市场表现、行业动态及前沿技术趋势。计算机行业在报告期内展现出跑赢大盘的韧性，年初至今累计涨幅显著，IT服务、计算机设备和软件开发等细分领域表现突出。行业估值已回归历史均值以上，且部分公司2022年业绩预告显示出强劲的增长潜力。 核心亮点在于人工智能技术对垂直领域的深度赋能，特别是AI在医疗健康产业的商业化落地。百度并购GBI的案例，凸显了AI与医疗大数据结合的巨大潜力，预示着医疗IT行业在政策、需求和技术变革的多重驱动下，将迎来长期高景气发展。 此外，量子计算在金融领域的应用、数据中心液冷技术的快速发展、智慧城市和物联网市场投资的持续增长，以及公共事业IT安全和医疗云市场的演进，都共同描绘了计算机行业由新兴技术驱动的广阔发展前景。尽管市场存在波动风险和技术发展不及预期的可能性，但整体而言，计算机行业，尤其是聚焦AI应用和数字化转型的细分领域，具备持续投资价值。

中心思想 城市医疗集团建设：医改新方向 本报告核心观点指出，中国六部委联合发布的紧密型城市医疗集团建设试点工作，旨在通过垂直整合和标准化管理，提升医疗服务效率和分级诊疗水平。此项试点工作计划于2023年至2025年进行，并有望在2025年后向全国推广。 政策影响：机遇与挑战并存 此次医改新政预计将对医疗行业产生深远影响。一方面，国企医院集团如华润医疗和通用环球医疗将迎来更多外延并购机遇，并有望在康复医疗等优势领域进一步发展。另一方面，医疗设备厂商可能面临更高的议价压力，尤其是在大型医疗设备集中采购方面，部分省份的试点已显示出显著的降价效果，预示着未来潜在的集采风险。 主要内容 紧密型城市医疗集团试点细则与目标 近期，国家卫健委等六部委联合发布了《关于开展紧密型城市医疗集团建设试点工作的通知》，旨在推动医疗服务体系的优化与整合。 试点范围与时间：试点工作时间为2023年至2025年，要求在2023年一季度末前，每个省级行政区选择2-3个市/区参与试点，并在每个试点城市布局建设不少于2个由三级医院牵头、成员为现有公立医疗机构的垂直整合医疗集团。目标是在2025年一季度后争取在全国范围推广。 核心目标： 进一步推进分级诊疗制度，弥补现有松散型医联体的局限性。 提升试点医疗集团的经营效率，涵盖采购、信息系统、人事和财务等多个方面。 实现临床路径、诊断检测和病案质控的标准化。 市场参与者应对策略与潜在风险 医改新政的实施将对不同市场参与者带来机遇与挑战。 国企医院集团的并购机遇： 政策对医院集团化管理模式的肯定，将促使华润医疗（1515 HK）和通用环球医疗（2666 HK）等国企医院集团积极寻求外延并购，扩大其医院网络。 这些集团在康复医疗领域具有优势，例如华润医疗与华润置地合作悦年华康复医院项目，通用环球医疗完成上海中冶医院并表，该院在上海康复医疗领域享有良好口碑。 专科医疗服务机构如固生堂（2273 HK）、三星医疗（601567 SH）、海吉亚（6078 HK）也有望受益，通过与医疗集团在优势领域（中医、康复、肿瘤）开展双向转诊合作。 医疗设备厂商面临的议价压力： 基于“十四五”规划的大规模采购需求以及政府对高效分级诊疗体系的持续建设，整合后的医疗集团将拥有更高的议价能力，对医疗设备厂商构成压力。 部分省份的试点已显现集采效果，例如安徽省于2020年开展大型医疗设备集中购买试点，平均节资率达33%，通用电气3.0T MRI设备单价从约900万元人民币/台降至约600万元人民币/台，降幅约35%。福建省也已宣布试点大型医疗设备（CT、MR）的集中采购。 尽管未来半年内出现国家层面大型医疗设备集采的概率较低，但投资人仍需警惕潜在的集采风险，以及集采价格降幅超预期和覆盖进度快于预期的风险。 总结 此次六部委联合发布的紧密型城市医疗集团建设试点工作，是中国医药、医疗行业深化改革的重要举措。该政策旨在通过垂直整合和标准化管理，提升医疗服务效率和分级诊疗水平，对行业生态产生结构性影响。国企医院集团有望借此政策东风，通过外延并购和发挥专科优势实现进一步扩张。然而，医疗设备厂商则可能面临日益增长的议价压力，尤其是在大型医疗设备领域，集中采购的趋势已在地方试点中显现，预示着未来市场竞争格局的潜在变化。投资者应密切关注政策落地进展及其对不同细分市场参与者的具体影响。

中心思想 2022年业绩承压与韧性并存 海康威视2022年报预告显示，公司营业收入实现2.15%的微幅增长，但归母净利润同比下降23.65%，反映出在全球通胀、国内疫情反复等多重宏观经济不确定性下，公司利润端面临阶段性承压。尽管如此，收入端的正增长充分体现了公司在严峻市场环境下的业绩韧性。 展望2023：宏观复苏驱动增长 展望2023年，随着宏观经济的逐步复苏，预计公司国内三大BG业务将迎来回暖，带动整体业绩走向复苏。公司管理层通过设定15%的收入复合年增长率（CAGR）股权激励目标，彰显了对公司长期稳健发展的坚定信心，并预期创新业务和海外业务将成为未来增长的核心驱动力。基于此，国盛证券维持对海康威视的“买入”评级。 主要内容 2022年报预告：收入微增，利润承压 事件概述： 海康威视于2023年2月17日晚公布2022年报预告。 财务表现： 2022年度实现营业总收入831.74亿元，比上年同期增长2.15%。 实现归属于上市公司股东的净利润128.27亿元，比上年同期下降23.65%。 宏观挑战下的业绩表现 利润端承压分析： 2022年，公司直面海内外宏观经济多重不确定性。 海外市场受通胀等因素影响，欧美需求出现一定放缓。 国内疫情反复为宏观经济带来压力，导致G端（政府）、B端（企业）支出承压，C端（消费者）消费能力亦受影响。 多重市场挑战共同导致公司利润端阶段性承压。 收入端韧性体现： 在严峻的市场环境下，公司2022年收入端仍维持了正增长，充分体现了其业绩韧性。 预计随着2023年宏观经济逐步复苏，国内三大BG业务将出现回暖，带动公司整体业绩走向复苏。 长期增长信心与业务展望 股权激励目标： 公司于2021年10月7日发布的股权激励计划，其业绩指引目标为收入复合年增长率（CAGR）15%。 该目标与公司2018年限制性股票激励计划大体一致（CAGR从20%调整为15%），反映出公司管理层对长期稳健发展的坚定信心。 业务增长策略： 随着公司持续修炼内功、拓展产品线与创新业务，预计传统三大BG业务将维持稳健。 创新业务和海外业务有望成为公司增长的火车头，对公司长期稳健发展抱有信心。 盈利预测与投资评级 盈利预测： 国盛证券预计海康威视2022年、2023年和2024年分别实现归母净利润128.81亿元、163.84亿元和198.02亿元。 投资评级： 维持公司“买入”评级。 风险提示： 报告提示了多项潜在风险，包括国内需求不确定性、贸易关系扰动风险、原材料涨价风险、AI推进不及预期的风险以及创新业务孵化不及预期的风险。 关键财务指标预测 营业收入（百万元）： 2022E: 83,177 2023E: 96,085 2024E: 111,772 营业收入增长率yoy（%）： 2022E: 2.2 2023E: 15.5 2024E: 16.3 归母净利润（百万元）： 2022E: 12,881 2023E: 16,384 2024E: 19,802 归母净利润增长率yoy（%）： 2022E: -23.3 2023E: 27.2 2024E: 20.9 EPS最新摊薄（元/股）： 2022E: 1.37 2023E: 1.74 2024E: 2.10 净资产收益率ROE（%）： 2022E: 17.0 2023E: 18.7 2024E: 19.2 P/E（倍）： 2022E: 29.2 2023E: 23.0 2024E: 19.0 总结 海康威视2022年业绩预告显示，公司在复杂多变的宏观经济环境下，实现了营业收入的微幅增长，但利润端因海内外多重不确定性而阶段性承压。尽管面临挑战，公司收入端的韧性表现突出。展望2023年，随着宏观经济的逐步复苏，预计公司业绩将迎来回暖，特别是国内三大BG业务有望复苏。公司管理层通过股权激励计划设定的15%收入CAGR目标，充分展现了对长期稳健增长的坚定信心，并寄望于创新业务和海外业务成为未来增长的核心驱动力。基于对公司未来业绩增长的预期，国盛证券维持其“买入”评级，但同时提示了国内需求、贸易关系、原材料价格、AI推进及创新业务孵化等方面的潜在风险。

　　本周观点： 　　看好医药慢牛行情，持续关注低估值、有政策催化的细分领域机会。本周沪深300下跌1.75%，医药生物行业下跌0.07%，处于31个一级子行业第8位。本周医药板块随大盘调整，但中药、连锁药店子板块在中药注册新政、零售药店纳入门诊统筹管理等政策催化下表现亮眼，申万二级行业指数中药、医药商业分别上涨4.65%、5.58%。结合当前医药基本面、基金持仓、估值等情况，我们持续看好2023年开始的医药慢牛行情，2月将继续侧重复苏；低估值、有政策催化的细分领域将有望持续引领结构性行情。看好创新产业链、医疗服务、连锁药店、常规疫苗、血制品、常规诊断等板块的修复。2月重点关注Q1可能带来基本面业绩或事件性催化的细分方向，例如医疗新基建的落地、诊疗及消费复苏数据的验证、连锁药店的业绩持续、特色原料药的业绩改善等。此外考虑新冠流感化趋势，相关疫苗、药物、自我诊疗预计长期持续，可能在业绩、逻辑上不断催化板块行情，持续关注新冠疫情变化。 　　中药注册新政发布，持续关注板块龙头机会。2月10日，国家药监局发布《中药注册管理专门规定》（以下简称《规定》），自2023年7月1日起施行。《规定》明确了中药人用经验的合理应用以及中药创新药、中药改良型新药、古代经典名方中药复方制剂、同名同方药等注册分类的研制原则和技术要求，其中：1）人用经验证据的合理应用：明确了中药人用经验的具体内涵，合理豁免非临床安全性研究及部分临床试验的情形、医疗机构中药制剂应用人用经验的情形，以及引入真实世界证据作为支持产品上市的依据。2）中药创新药：规定了临床、药学及药理毒理方面的相应要求。3）中药改良型新药：明确了改良型新药研发的基本原则，并针对改剂型、改变给药途径、增加功能主治、改变工艺或辅料等引起药用物质基础或药物吸收、利用明显改变等改良型新药情形，分别提出了研制要求。4）古代经典名方中药复方制剂：明确了古代经典名方制剂的注册管理总体要求、研制基本要求、审评模式，以及该类制剂上市后的研究要求。5）同名同方药：明确了同名同方药的研制基本原则，规定了对照同名同方药的选择要求，以及同名同方药开展临床试验以及豁免临床试验的条件。《规定》进一步落实了加快推进完善中医药理论、人用经验和临床试验相结合（“三结合”）的中药审评证据体系，有利于中药的创新传承发展，中长期来看，在政策、创新、消费升级等因素推动下，中医药迎来较好的发展时机，建议关注龙头优质企业如片仔癀、同仁堂、云南白药、东阿阿胶、以岭药业、太极集团、华润三九、同仁堂、康缘药业等。 　　零售药店纳入门诊统筹管理，关注头部连锁药店机会。2月15日，国家医保局发布《关于进一步做好定点零售药店纳入门诊统筹管理的通知》（以下简称《通知》），明确：1）积极支持定点零售药店开通门诊统筹服务，统筹地区医保部门要优化申请条件、完善服务流程，及时为符合条件的定点零售药店开通门诊统筹服务。2）完善定点零售药店门诊统筹支付政策：明确支付范围，参保人员凭定点医药机构处方在定点零售药店购买医保目录内药品发生的费用可由统筹基金按规定支付；完善预算管理，统筹地区医保部门根据门诊费用等因素科学编制年度门诊医保资金支出预算，探索总额预算管理，充分发挥医保基金的激励约束作用；加强协议管理，细化各项措施，实行“有进有出”的动态管理；做好费用审核结算，原则上医保经办机构自收到定点零售药店结算申请之日起30个工作日内完成医保结算，并及时拨付结算费用。3）明确配套政策：加强药品价格协同，倡导参考省级医药采购平台价格销售医保药品；加强处方流转管理，加快医保电子处方中心落地应用；加强基金监管。《通知》的发布意味着药店纳入门诊统筹正式起步，药店将获得医保消费增量，分享“处方外流”政策红利，同时高门槛、严准入的标准也更加考验药店实力，建议关注竞争力强的头部连锁药店机会，如益丰药房、大参林、老百姓、一心堂、健之佳、漱玉平民等。 　　重点推荐个股表现：2月重点推荐：药明康德、药明生物、爱尔眼科、泰格医药、康龙化成、通策医疗、新产业、康泰生物、海吉亚医疗、安图生物、普洛药业、百克生物、锦欣生殖、南微医学、奥锐特、百诚医药、同和药业、华兰股份；本周平均下跌3.70%，跑输医药行业3.63%。 　　一周市场动态：对2023年初到目前的医药板块进行分析，医药板块收益率5.8%，同期沪深300收益率4.2%，医药板块跑赢沪深300收益率1.6%。本周沪深300下跌1.75%，医药生物行业下跌0.07%，处于31个一级子行业第8位，子板块中医药商业、中药、化学制药上涨，涨幅分别为5.58%、4.65%、0.5%，医疗服务、生物制品、医疗器械下跌，跌幅分别为3.83%、2.28%、0.85%。以2023年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值24.1倍PE，全部A股（扣除金融板块）市盈率大约为15.3倍PE，医药板块相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为57.7%。以TTM估值法计算，目前医药板块估值25.9倍PE，低于历史平均水平（36.4倍PE），相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为35%。 　　风险提示：政策扰动风险、药品质量问题、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。

　　冻干的发展历史贯穿多种应用方向，行业增长极不断增加。冻结真空干燥是一个稳定化的物质干燥过程，是指将含水的物质先冻结成固态，而后在一定的真空度情况下使其中的水分或其他溶媒直接从固体中升华出来，而物质本身留在冻结时的冰架中，干燥后的物质与干燥前体积相同但疏松多孔。冻干产品具有复水性好、易氧化物质可得到保护、易于运输保存等优势，冻干技术起初应用领域主要集中在医学、生物制品及食品等，随后逐渐在小分子注射药物、口崩药物、中草药、兽药、保键品、纳米金属粉末制备、文物保存、诊断试剂、美容护肤等领域推广，行业增长极不断增加。 　　公司冻干设备于国内市占率不断提升，具有绝对优势地位。东富龙在国内冻干设备的市场份额从2007年的19.02%稳步提升至2021年的50%以上。公司在国内冻干设备市场份额不断提升的原因在于：1）公司可提供从实验室到大规模工业生产所有阶段的产品，有利于重量级项目的孵育；2）通过创新技术和系统集成积极升级：与日本共和合资获得三重热交换冷凝器技术；推出相对传统产品制冷速度更快的液氮冻干机；完成覆盖“冻干+进出料+无菌隔离”三大件组成的冻干系统，并在此后进一步升级为功能更全面的冻干工程；3）布局冻干工艺设计实验室，加深客户合作深度。 　　全球冻干设备市场预计在远期扩张至更大规模，主要集中在欧美地区。全球冻干设备市场规模从2017年稳步扩张至2027年的38.3亿美元，2019-2027年CAGR达5.4%，美洲、欧洲是全球冻干设备最大的市场，在2019年分别占比36.7%、32.3%。结合公司公告中欧洲注射剂单机及系统、原料药单机及系统的销售金额(仅考虑包含冻干机的情况)，我们估算公司冻干机在欧洲市场份额于2019/2020年分别约为2%/5%，远低于目前在国内的市场份额，随着未来公司在海外团队的不断扩充和当地销售策略的优化，公司有望凭借已有的行业认可度不断提高冻干设备在海外的市场份额。 　　风险提示：海外业务面临的市场竞争，研发进展不及预期，疫情反复导致业务拓展缓慢。

　　本周板块行情：本周，上证综合指数下跌1.12%，创业板指数下跌3.76%，沪深300下跌1.75%，中信基础化工指数下跌1.48%，申万化工指数下跌0.76%。 　　化工各子行业板块涨跌幅：本周，化工板块涨幅前五的子行业分别为钾肥(0.55%)、合成树脂(0.4%)、轮胎(0.02%)、涤纶(-0.33%)、氯碱(-0.34%)；化工板块跌幅前五的子行业分别为有机硅(-4.89%)、橡胶助剂(-4.78%)、改性塑料(-3.8%)、钛白粉(-3.8%)、磷肥及磷化工(-3.47%)。 　　本周行业主要动态： 　　美国俄亥俄州发生重大有毒化学物质泄漏事故。2月13日晚间，“俄亥俄”词条登上微博热搜头条，直指美国俄亥俄州或在经历的一场生态灾难。综合法新社和美国有线电视新闻网此前报道，美国官员证实，2月3日晚间在美国俄亥俄州东部邻近宾夕法尼亚州的小镇东巴勒斯坦城（East Palestine），一列诺福克南方列车有约50节车厢脱轨，并引发火灾。美国国家环境保护局下发给诺福克南方公司的函中提及，涉事火车有超过100节车厢，其中20节装有危险物质的车厢，而脱轨车厢中有10节车厢装有危险物质，包括5节运载压缩氯乙烯的车厢，其他化学物质还有丙烯酸丁酯、乙基己基丙烯酸酯和乙二醇单丁醚等。（资料来源：化工新材料） 　　14部门发文强调切实保障煤炭、天然气等化肥生产要素供应。国家发展改革委2月11日发布消息称，近日，国家发展改革委、工业和信息化部、财政部、生态环境部、交通运输部、水利部、农业农村部、商务部、国务院国资委、海关总署、市场监管总局、供销合作总社、国铁集团、农发行等14部门和单位印发通知部署春耕化肥保供稳价工作，要求各地方、有关企业和相关单位从化肥产供储销等多方面入手，综合采取措施，确保春耕期间化肥市场稳定。眼下，全国春耕备耕即将由南到北陆续展开，春耕备肥进入关键时期。为促进春耕期间化肥保供稳价，通知从五个方面对春耕化肥保供稳价工作作出部署。一是稳定化肥生产和要素供应，相关企业落实好2023年最低生产计划，努力开工生产；有关方面切实保障煤炭、天然气、硫磺等生产要素供应，加强电力调度，支持化肥生产企业签订电力中长期合同。二是提高化肥流通效率，组织好化肥干线运输，满足重点化肥和粮食生产集中地区化肥铁路调运需求，优先保障供应国内的化肥及生产原料水路、公路运输畅通；创新营销服务模式，保证终端化肥销售网点货源充足，确保化肥供应不断档脱销、不误农时。三是积极稳妥做好储备和进出口调节，切实发挥国家化肥商业储备保供稳价作用，及时解决国家化肥商业储备承储企业在贷款、运输及货源等方面的困难；做好进口化肥船舶到港计划衔接，优先安排进口钾肥、硫磺海运船舶靠港；继续执行好化肥出口检验制度。四是规范化肥市场经营秩序，严厉打击假冒伪劣、哄抬物价等违法行为，净化市场经营环境。五是加大科学施肥知识普及力度，积极推广科学施肥技术，统筹用好有机肥资源，稳步推进化肥减量化。（资料来源：中国化工报） 　　投资建议：（1）受下游光伏装机量提升预期带动，看好国内光伏级EVA未来景气度，建议重点关注：联泓新科。（2）近期我国地沟油价格有所回落，生物柴油企业盈利能力增强，海外生物柴油需求量持续增长，看好生物柴油行业景气度。建议重点关注：嘉澳环保。（3）硅基材料受新能源相关领域拉动，需求持续向好。受装配式建筑及光伏组件拉动，看好工业胶及建筑胶需求提升，建议重点关注：硅宝科技。看好未来多晶硅产能持续投放下三氯氢硅的行业高景气度，建议重点关注：三孚股份。硅基材料需求向好，龙头企业凭借低成本优势实现产能扩张与产业链衍生，建议重点关注：合盛硅业。（4）碳中和大背景下，看好能降低生产成本、碳排放的合成生物学企业，建议重点关注：凯赛生物、华恒生物。（5）铬化学品行业整合完成，行业格局优化下头部企业控价能力出色，铬化学品价格经历多轮上调，提振公司业绩，建议重点关注：振华股份。（6）磷化工供需格局改善，今年以来磷矿石价格持续上行，商品磷矿供应偏紧，磷矿资源属性凸显，建议重点关注：云天化、川恒股份、兴发集团。（7）碳中和大背景下环保要求提升，催化剂领域市场空间广阔，多家公司实现国产替代进程，成长确定性强，建议重点关注：中触媒、凯立新材、建龙微纳。（8）国内纯碱市场持续向好，远兴能源作为国内天然碱法龙头，将受益于行业景气度上行，且新发现天然碱矿有望重塑国内纯碱供应格局，远期成长空间广阔，建议重点关注：远兴能源。（9）化工行业龙头企业历经多年竞争和扩张，持续夯实成本护城河，核心竞争力显著，且当前估值相对偏低，建议重点关注：万华化学、华鲁恒升、扬农化工、华峰化学。（10）全球轮胎市场是万亿级赛道，疫情加速行业洗牌，国内龙头企业加速扩张抢占全球市场份额，有望保持快速发展，建议重点关注：玲珑轮胎、赛轮轮胎。（11）宝丰能源为国内煤制烯烃领先企业，低成本优势构筑高盈利护城河，碳中和背景下迎来新发展机遇，建议重点关注：宝丰能源。 　　风险提示：宏观经济下行；油价大幅波动；下游需求不及预期。

　　本周行业观点一：苯酚、丙酮价格稳中上涨，酚酮企业利润回升 　　我国苯酚生产线主要采用异丙苯法，生产过程中会产生大量丙酮作为副产物，因此苯酚、丙酮及其下游常被统称为酚酮产业链。苯酚：市场价格稳步上涨，场内库存消化明显。据百川盈孚数据，截至2月16日苯酚市场均价为8174元/吨，较上周五上涨5.9%。本周周初国内苯酚港口库存水平较上涨周五减少0.2万吨，前期积压的库存得到有效消化。丙酮：市场价格稳中上涨，出货节奏逐渐转快。据百川盈孚数据，截至2月16日，我国丙酮市场均价为5558元/吨，较上周五均价上涨6.06%。沙特丙酮装置停车检修，泰国货源持续延期到港，供给端收紧支撑国际市场丙酮价格全面上涨。由于上游纯苯、丙酮价格坚挺，目前我国酚酮工厂理论值持续处于亏损状态，工厂受供应面紧张刺激积极调涨苯酚/丙酮挂牌价格，酚酮利润开始回升。受益标的：维远股份等。 　　本周行业观点二：制冷剂价格持续上行，市场交投逐步开启 　　【制冷剂】据百川盈孚数据，本周（2月13日-2月17日）制冷剂R22市场坚挺维稳，下游需求有待恢复；空调售后市场需求淡季，厂家刚需采买，受假期物流不畅及出口许可证办理影响，1月出口面利空，近期市场交投逐步开启，外贸面拿货量稳步回升，部分厂家反馈库存不足，不接新单，且配额支撑下企业挺价为主，整体价格维持高位。我们认为，随着碳达峰、碳中和战略的持续推进，各类非二氧化碳温室气体的管控中，HFCs政策预期最为明朗、路径最为清晰，随着我国第二代制冷剂配额的大幅削减、第三代制冷剂配额管理措施逐步落地，以及下游空调、汽车等消费需求持续复苏，制冷剂后市价格有望持续抬升。 　　行业新闻：我国首个甲醇制氢加氢一体站投用等 　　【甲醇制氢】2月15日，我国首个甲醇制氢加氢一体站在辽宁大连投用，该站是由中石化燃料油公司大连盛港油气氢电服“五位一体”综合加能站升级而来，每天可产出1000公斤99.999%高纯度氢气。该项目采用中国石化自主研发的分布式甲醇制氢系统，包含甲醇重整、催化氧化、过程强化等多项自主创新成果。 　　受益标的 　　【化工龙头白马】万华化学、华鲁恒升、恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、卫星化学、扬农化工、新和成、赛轮轮胎等；【化纤行业】泰和新材、新凤鸣、华峰化学、新乡化纤、三友化工、海利得等；【氟化工】金石资源、巨化股份、三美股份、昊华科技、中欣氟材、东岳集团等；【纯碱&氯碱】远兴能源、三友化工、双环科技、山东海化、雪天盐业、中泰化学、新疆天业、滨化股份等；【三氯氢硅&硅烷】宏柏新材、晨光新材、三孚股份；【农化&磷化工】云图控股、和邦生物、川发龙蟒、云天化、湖北宜化、川恒股份、兴发集团、东方铁塔、盐湖股份、亚钾国际等；【硅】合盛硅业、新安股份、硅宝科技；【其他】黑猫股份、江苏索普、苏博特等。 　　风险提示：油价大幅波动；下游需求疲软；宏观经济下行。

　　主要观点 　　行情回顾：上周（02.13-02.17日，下同），A股SW医药生物行业指数下跌0.07%，板块整体跑赢沪深300指数1.67pct，跑赢创业板综指3.69pct。在SW31个子行业中，医药生物涨跌幅排名第8位，整体表现优异。港股恒生医疗保健指数上周下跌5.09%，跑输恒生指数2.87pct，在12个恒生综合行业指数中，涨跌幅排名第12位。 　　本周观点：定点零售药店纳入门诊统筹管理，加速处方外流 　　定点零售药店纳入门诊统筹管理。为更好推进职工医保门诊共济保障机制改革，国家医保局2023年2月15日印发《关于进一步做好定点零售药店纳入门诊统筹管理的通知》，明确各级医保部门要采取有效措施，鼓励符合条件的定点零售药店自愿申请开通门诊统筹服务。 　　定点零售药店门诊统筹支付标准与医保待遇相同。通知明确，申请开通门诊统筹服务的定点零售药店应当符合相关要求，能够开展门诊统筹联网直接结算。通知完善了定点零售药店门诊统筹支付政策，明确参保人员凭定点医药机构处方在定点零售药店购买医保目录内药品发生的费用可由统筹基金按规定支付。定点零售药店门诊统筹的起付标准、支付比例和最高支付限额等，可执行与本统筹地区定点基层医疗机构相同的医保待遇政策。 　　加强医保电子处方中心建设，加速处方外流。在加强处方流转管理方面，通知明确要依托全国统一的医保信息平台，加快医保电子处方中心落地应用，实现定点医疗机构电子处方顺畅流转到定点零售药店。定点医药机构可为符合条件的患者开具长期处方，最长可开具12周。零售药店的发展进一步分化，有利于龙头连锁药房。我们认为从医保局加速推动定点药店加入门诊统筹来看，零售药店的发展会进一步分化——形成非定点药店、定点药店、双通道药店、门诊统筹药店的分立格局。部分专业性不足的药店会逐渐与医保解绑，而医保范围内的药店，随着接入双通道、门诊统筹等，在购药渠道、药品定价、医保监管、资金回款等方面将进一步受到政策影响。而拥有更多定点药店的龙头连锁药房或将从该政策中获益，处方外流的增量市场与客流的增加或持续推动零售药店业绩增长。 　　投资建议 　　建议关注老百姓、益丰药房、大参林、一心堂等。 　　风险提示 　　新冠疫情反复的风险，行业政策变动风险，创新药械临床研发失败风险，医疗事故风险，产品竞争风险等。

　　投资要点： 　　行情回顾。截至2023年02月17日，中信基础化工行业本周下跌1.48%，跑赢沪深300指数0.27个百分点，在中信30个行业中排名第14；中信基础化工行业月初以来下跌0.63%，跑赢沪深300指数2.31个百分点，在中信30个行业中排名第17。具体到中信基础化工行业的三级子行业，从最近一周表现来看，涨跌幅前五的板块依次是日用化学品（6.15%）、聚氨酯（3.26%）、氮肥（2.55%）、钾肥（0.55%）、氟化工（0.46%），涨跌幅排名后五位的板块依次是锂电化学品（-5.17%）、有机硅（-4.89%）、碳纤维（-4.84%）、橡胶助剂（-4.78%）、改性塑料（-3.8%）。 　　化工产品涨跌幅：重点监控的化工产品中，最近一周价格涨幅前五的产品是丁二烯（+10.00%）、季戊四醇（+4.76%）、纯苯（+3.50%）、顺丁橡胶（+3.48%）、丁苯橡胶（+3.07%），价格跌幅前五的产品是黄磷（-7.41%）、烧碱（-4.55%）、苯乙烯（-3.67%）、醋酸（-3.39%）、聚合MDI（-3.03%）。 　　基础化工行业周观点：我们继续看好2023年房地产市场有望边际改善从而拉动相关化工品需求的投资机会。在“保交楼”政策支持下，竣工端的修复有望加快，建议关注聚氨酯、纯碱、钛白粉等与房地产下游家居、以及竣工端相关性强的细分领域。聚氨酯板块关注万华化学（600309），纯碱板块关注远兴能源（000683），钛白粉板块关注龙佰集团（002601）。同时，春耕备肥需求有望推动化肥价格上涨，建议关注兼具农化刚需特点和新能源成长性的磷化工板块，可关注川恒股份（002895）、兴发集团（600141）、云天化（600096）等。此外，受疫情防控优化影响，2023年国内宏观经济有望修复，利好轮胎配套和替换需求回升，同时原材料价格有望同比下降，利好毛利率改善，建议关注玲珑轮胎（601966）等。氟化工方面，2022年三代制冷剂配额激烈争夺战结束，后续三代制冷剂供需格局有望逐步改善，建议关注三美股份（603379）、巨化股份（600160）。 　　风险提示：俄乌冲突不确定性对能源价格造成的波动风险；美联储加息超预期导致经济衰退风险；油价剧烈波动导致化工产品价差收窄风险；宏观经济复苏不及预期导致化工产品下游需求不及预期风险；部分化工产品新增产能过快释放导致供需格局恶化风险；行业竞争加剧风险；部分化工品出口不及预期风险；房地产、基建、汽车需求不及预期风险；天灾人祸等不可抗力事件的发生。

　　投资要点： 　　2月16日国海化工景气指数为109.59，环比2月9日下降0.28。综合考虑化工企业经营情况和景气程度，维持行业“推荐”评级。 　　投资建议：2023年传统行业触底反弹，新材料行业加速落地 　　展望2023年，化工行业面临需求复苏、成本压力缓解，国内供给扩张加速、国外扩张放缓的局面，传统行业，我们优选盈利已见底、新增产能较少、需求有复苏的行业，重点选择有超额利润的龙头；新材料行业，我们更加重视能够实现产业化落地和业绩兑现的行业。 　　根据短期业绩情况建议重点关注：1）万华化学：MDI盈利见底回升，尼龙12、柠檬醛、POE等新材料持续加码；2）轮胎和橡胶加工：海运费见底，原材料价格回落，国内需求复苏，玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟等；3）民营炼化和涤纶：炼化和涤纶长丝盈利达到历史新低，边际产能减产，长丝价格逐步回升。卫星化学、桐昆股份、新凤鸣、恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、东华能源、华锦股份等；4）煤化工：相对油头和气头成本优势提升，边际产能减产，华鲁恒升、宝丰能源、鲁西化工等；5）复合肥：边际产能开始退出，2023年销量和毛利率预计将提升，新洋丰、云图控股、芭田股份等；6）新能源材料装置设计建造和己二腈突破：中国化学；7）电子化学品：瑞华泰、万润股份、国瓷材料等；8）光伏上游：远兴能源、合盛硅业等；9）锂电材料：黑猫股份、蓝晓科技、泰和新材等；10）风电材料：中化国际、中复神鹰、光威复材、吉林化纤、上海石化等。 　　我们仍然重点看好各细分领域龙头。 　　行业价格走势 　　据Wind，截至2月17日，Brent和WTI期货价格分别收于83.15和76.33美元/桶，周环比-3.9%和-4.3%。 　　重点涨价产品分析 　　本周（2月13日-2月17日，下同）国内液氯价格上涨，市场成交氛围良好。耗氯下游企业开工情况尚可，对液氯采购需求稳健，市场整体成交氛围较好，区域内厂家灵活上调报价。加之本周液碱市场下行，碱厂考虑氯碱综合利润，液氯价格有所上调。本周国内煤焦油市场走势上行。供应方面，焦企多稳健生产为主；需求方面，下游深加工及炭黑企业开工稳中有升，对焦油的需求量较好，终端接货积极性较高，推动焦油价格持续上行。本周国内丙酮市场震荡上涨，市场强势局面整体保持。虽然本周下游工厂现货买卖并未显著提升跟进，但现货库存较低，且外盘上涨，部分进口货推迟且数量预期减少，现货库存持续保持低位，且持货商报盘不断主动调涨，市场重心连续小幅上升。 　　重点标的信息跟踪 　　【万华化学】据卓创资讯，2月17日纯MDI价格19250元/吨，环比2月10日下降750元/吨；2月17日聚合MDI价格15925元/吨，环比2月10日下降525元/吨。2月14日，万华化学发布2022年度业绩快报公告，公司2022年实现营业收入1655.65亿元，同比增长13.76%；实现归属于上市公司股东的净利润162.39亿元，同比下降34.12%。其中，2022年Q4，公司实现营收351.45亿元，同比-8.04%，环比-14.91%；实现归母净利润26.31亿元，同比-48.48%，环比-18.42%。2月14日，福清市人民政府官网披露万华化学（福建）异氰酸酯有限公司80万吨/年MDI技改扩能项目环境影响评价第一次公示，项目拟对已建的一套40万吨/年MDI装置进行技改扩能，新增产能40万吨/年，使之达到80万吨/年的装置规模。 　　【玲珑轮胎】2023年2月10日，据轮胎世界网，中交一公局集团党委书记、董事长韩国明，在塞尔维亚会见玲珑集团董事长、总裁王锋。双方就项目建设及深化合作，进行座谈交流。王锋希望双方以此项目建设为契机，持续巩固合作基础，拓展合作空间。玲珑轮胎塞尔维亚项目，总投资9.94亿美元。其设计年产能为1362万套高性能子午线轮胎。一期120万套全钢胎项目，预计今年一季度全部达产；半钢胎项目预计2024年二季度试产，年底可形成600万套产能规模。截至2月16日，泰国到美西港口海运费为1300美元/FEU，环比下降7.14%；泰国到美东港口海运费为2600美元/FEU，环比下降8.61%；泰国到欧洲海运费为1658美元/FEU，环比持平。 　　【赛轮轮胎】2023年2月10日，据公司公告，赛轮轮胎为赛轮香港提供6,000万美元连带责任担保，包含本次担保在内，公司已实际为赛轮香港提供27.80亿元人民币连带责任担保。公司商业银行出具了《保证书》为相关业务提供连带责任保证担保。2023年2月11日，据中国橡胶网，赛轮轮胎上榜工业和信息化部发布的2022年度绿色制造名单。赛轮轮胎股份有限公司的载重汽车子午线轮胎和轿车子午线轮胎产品，拟进入绿色设计产品公示名单。 　　【森麒麟】2023年2月11日，据中国橡胶网，森麒麟轮胎上榜工业和信息化部发布的2022年度绿色制造名单。森麒麟轮胎的轿车子午线轮胎产品，进入绿色轮胎产品名单。2023年2月11日，据中国橡胶网，受国际局势影响而导致产能受限，诺记轮胎宣布对全球业务战略进行重新规划，决定暂时停止诺记轮胎商贸（上海）有限公司在中国市场的销售和运营活动。诺记轮胎与森麒麟轮胎签订生产协议，为中欧市场提供诺记品牌轮胎，并批准了美国代顿工厂1.74亿美元的扩建计划。 　　【恒力石化】据卓创资讯，涤纶长丝2月16日库存29.1天，环比上升1.8天；PTA2月17日库存278.8万吨，环比上升9万吨。2月17日涤纶长丝FDY价格8050元/吨，环比2月10日下降100元/吨；2月17日PTA价格5458元/吨，环比2月10日上升52元/吨。 　　【荣盛石化】2月17日，荣盛石化发布公告，公司控股子公司浙石化在舟山绿色石化基地投资建设的年产6万吨溶聚丁苯橡胶装置于近期投料成功，目前已顺利产出合格产品。2月14日，据荣盛石化微信公众号消息，继汽油、柴油实现批量出口后，2月12日，在舟山绿色石化基地浙石化6号泊位，浙石化生产的4万吨航空煤油从油管装入新加坡籍油船“迪马特奥”轮。在各部门完美配合下，浙石化首次航空煤油顺利出口。 　　【东方盛虹】据百川盈孚，2023年2月17日，EVA市场均价达16980元/吨，环比2月10日下降363元/吨。2月17日，东方盛虹发布关于公司第三期员工持股计划实施进展的公告。截止2023年2月15日，公司第三期员工持股计划通过二级市场购买方式累计买入公司股票情况：陕西省国际信托股份有限公司－陕国投·东方盛虹第三期员工持股集合资金信托计划持股5302.52万股，占公司总股本的0.8%，成交均价为14.33元/股。 　　【恒逸石化】2月11日，恒逸石化发布关于回购公司股份(第三期)比例达到2%的进展公告。截至2023年2月10日，公司通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式累计回购（第三期）股份数9052.63万股，占公司总股本的2.47%，购买股份的最高成交价为8.09元/股，最低成交价为6.37元/股，支付的总金额为6.5亿元。 　　【卫星化学】根据Wind，2月17日丙烯酸价格为7700元/吨，环比2月10日上升100元/吨。2月16日，据卫星化学微信公众号消息，卫星化学入选浙江省第二批制造业“云上企业”。 　　【桐昆股份】2月16日，桐昆股份发布关于收购桐昆（香港）投资有限公司股权暨关联交易的公告。因公司未来业务发展需要，桐昆股份拟以支付现金237.33万元方式，收购桐昆控股全资子公司桐昆香港100%的股权。 　　【新凤鸣】2月16日，新凤鸣发布关于收购罗科史巴克有限公司股权暨关联交易的公告。因公司未来业务发展需要，公司拟以支付现金330.66万元方式，收购新凤鸣控股全资子公司罗科史巴克100%的股权。 　　【新洋丰】据卓创资讯，2月17日磷酸一铵价格3316.67元/吨，环比下降63.33元/吨；2月17日，复合肥价格为3495元/吨，环比上升40元/吨；2月17日磷矿石价格1042.5元/吨，环比持平。 　　【齐翔腾达】据Wind，2月17日顺酐价格为7380元/吨，环比下降120元/吨；据卓创资讯，2月17日，丁酮价格8708.33元/吨，环比下降75元/吨。2月13日，关于要约收购事项的进展公告：本次要约收购事项已获得《山东省国资委关于山东能源集团新材料有限公司取得齐翔腾达控股权的意见》（鲁国资收益字〔2022〕50号）批复同意。根据相关法律法规及规范性文件的要求，本次要约收购尚需通过国家市场监督管理总局反垄断局经营者集中审查，相关审查事项尚在正常进行过程中。山能新材料及有关各方正在积极推进各项工作，山能新材料将在取得相关批准后及时通知齐翔腾达，并在满足要约收购条件时按照相关法律法规要求及时公告要约收购报告书。 　　【云图控股】【中国化学】本周暂无重大公告。 　　【中毅达】2月8日，关于收到《中国证监会行政许可申请恢复审查通知书》的公告：公司拟以发行股份方式购买中国信达资产管理股份有限公司等10名交易对方合计持有的瓮福（集团）有限责任公司100%股权并募集配套资金。2022年6月21日，公司收到中国证监会出具的《中国证监会行政许可申请中止审查通知书》，中国证监会决定同意公司中止审查申请。经公司第八届董事会第十七次会议、第八届监事会第十四次会议审议通过，公司向中国证监会申请恢复审查本次重组事项。2023年2月7日，公司收到《中国证监会行政许可申请恢复审查通知书》，恢复对公司行政许可申请的审查。 　　【龙佰集团】据百川盈孚，2023年2月17日，钛白粉市场均价达15300元/吨，环比2月10日持平。本周暂无重大公告。 　　【双箭股份】2月14日，据公司公告，华鑫国际信托有限公司旗下管理产品华鑫信托·慧智投资149号集合资金信托计划2022年12月19日至2023年2月14日期间减持其所持有的“双箭转债”合计51.36万张，占“双箭转债”发行总量的10%。本次减持后持有数量84.074万张，本次减持后占发行总量比例16.37%。 　　【阳谷华泰】截至2023年2月11日，公司及控股子公司对外担保总额为人民币1.75亿元，占公司2021年度经审计净资产的9.07%。其中对全资子公司山东戴瑞克新材料有限公司累计担保总额为人民币1.28亿元，占公司2021年度经审计净资产的6.66%；对山东谷丰源生物科技集团有限公司累计担保总额为人民币4648万元，占公司2021年度经审计净资产的2.41%。2月11日，据中国橡胶网，阳谷华泰进入工业和信息化部发布的2022年度绿色供应链管理企业名单。据卓创资讯，2月17日，衡水市场橡胶促进剂M日度市场价15250元/吨，环比2月3日增加2.69%；促进剂NS日度市场价22750元/吨，环比2月3日增加1.34%；促进剂TMTD日度市场价14750元/吨，环比2月3日持平。 　　【国瓷材料】本周暂无重大公告。 　　【华峰化学】据卓创资讯，2023年2月17日氨纶40D为36500元/吨，周环比2023年2月10日上升1.39%，月环比2023年1月17日增长8.15%。 　　【新和成】据Wind，2023年2月17日，维生素A价格为88元/千克，环比2月10日持平；维生素E价格为75元/千克，环比2月10日上升1.5元/千克。2月10日，据黑龙江新和成微信公众号消息，2月9日，国家工业和信息化部公布了《2022年度绿色制造名单公示》，黑龙江新和成生物科技有限公司荣获“国家级绿色工厂”荣誉称号。 　　【三友化工】根据Wind，2月17日粘胶短纤1.5D国内市场价格为13100元/吨，环比下降50元/吨。据Wind，2月17日轻质纯碱国内市场价为2732元/吨，环比不变。2月18日，关于投资设立全资子公司的公告：公司拟以自有资金出资人民币5亿元在曹妃甸南堡开发区投资设立全资子公司唐山三友电子化学品有限责任公司，负责统筹开展电子化学品项目。 　　【华鲁恒升】根据Wind，2月17日乙二醇国内市场价为4160元/吨，环比上升116元/吨。据卓创资讯，2月17日华鲁恒升尿素小颗粒挂牌价格为2