市场表现： 　　上周（1月30日至2月3日），医药生物板块整体下跌1.15%，在申万31个行业中排第27位，跑输沪深300指数0.20个百分点。年初至今，医药生物板块整体上涨6.58%，在申万31个行业中排第17位，跑输沪深300指数0.39个百分点。当前医药生物板块PE估值为25.9倍，处于历史低位水平，在申万31个行业中排第14位，相对于沪深300的估值溢价为130%。上周，医药生物各板块均有一定幅度下跌，其中医疗服务跌幅最大，达2.63%。个股方面，上周上涨的个股为301只（占比65.0%），涨幅前五的个股分别为百利天恒（47.7%）、睿昂基因（25.1%）、首药控股-U（24.4%）、漱玉平民（22.6%）、益方生物-U（21.5%）。 　　行业要闻： 　　1月30日，国务院联防联控机制召开新闻发布会，介绍春节期间疫情防控有关情况。整个春节期间（1月21日至27日），发热诊室的诊疗量处于低位，初一诊疗量最低，之后有一定的回升，但一直低于节前的诊疗量，大约减少40%左右。和12月23日的峰值比，下降94%。1月27日，基层机构的普通门急诊的诊疗量是203.6万人次，与节前相比减少近三成，约为12月29日普通门急诊峰值的44%。基层医疗卫生机构的运行整体平稳。从各地监测数据看，1月份以来，乡镇卫生院和社区卫生服务中心药品配备状况在持续改善，目前94%以上城乡基层医疗机构所配的中药、解热、止咳三类药品可用一周以上，85%以上的基层医疗机构达到了两周以上的储备量，一些乡镇卫生院和社区卫生中心还配备了小分子抗病毒药物。在相关设备配置方面，截止到1月27日，全国基层医疗卫生机构共配备指氧仪289.4万个，制氧机21.9万台。 　　从权威数据来看，春节假期全国疫情形势基本平稳，发热门诊量等数据较前期高点回落明显，预计本轮疫情影响已接近尾声。节后各地各级医疗机构正逐渐回归到常态化运转，常规门诊、住院手术等就诊人数持续增加，常规医疗的恢复将对常规诊断试剂、常规药品、常规器械耗材等带来明显的拉动作用，建议关注相关细分子板块及上市公司。 　　投资建议： 　　上周，大盘指数与医药生物指数均呈小幅回调。春节假期全国疫情形势基本平稳，预计本轮疫情影响接近尾声，常规医药医疗服务消费将持续复苏向好。年前受防疫政策调整影响，新冠主题热点为主，板块成交量显著放大，板块出现一波系统性反弹行情；年后随着疫情形势的平稳，板块成交量较前期高点回落明显，板块热点正逐渐回归到常规医疗复苏和创新发展主题，板块行情呈结构化演绎，当前建议结合年报业绩披露情况，以精选个股为主，重点关注基本面稳健向好，竞争格局良好，估值相对合理的细分领域龙头型公司。建议关注医疗服务、创新药、研发外包、二类疫苗、特色器械、血制品、连锁药店、品牌中药等细分板块及个股。 　　个股推荐组合：贝达药业、凯莱英、丽珠集团、华兰生物、益丰药房； 　　个股关注组合：新产业、康泰生物、恒瑞医药、普洛药业、老百姓等。 　　风险提示：政策风险；业绩风险；事件风险。

　　本周亮点 　　1月16日，罗氏格罗菲妥单抗（Glofitamab）因其突破性疗法被纳入优先审评，拟用于治疗既往接受过至少两线系统性治疗的复发或难治性弥漫大B细胞淋巴瘤（DLBCL）和原发性纵隔大B细胞淋巴瘤（PMBL）成人患者。其中原发纵隔大B细胞淋巴瘤（PMBL）是弥漫性大B细胞淋巴瘤（DLBCL）的特殊亚型，约占DLBCL的10%。2月1日，Glofitamab在华上市申请获NMPA受理。 　　I/II期临床试验的II期试验，共入组了155例之前至少接受过两种治疗的复发或难治性DLBCL患者。患者接受Obinutuzumab预处理以缓解细胞因子释放综合征，随后接受12个周期固定时间的Glofitamab单药治疗。主要临床终点为完全缓解CR；关键次要终点包括缓解持续时间DOR、生存期和安全性。试验结果表明Glofitamab治疗DLBCL具有有效性。超过一半的患者出现了≥3级不良事件。 　　在纳入的155例患者中，154例接受了至少一剂CD20单抗阿托珠单抗Obinutuzumab或Glofitamab研究治疗。有效性：在中位随访12.6个月时，39%(95%CI，32~48)的患者完全缓解，结果与52例之前接受过嵌合抗原受体T细胞治疗的患者的一致(35%的患者实现完全缓解)。完全缓解的中位时间为42天(95%CI，42~44)。12个月时，大多数（78%）的患者仍为完全缓解。12个月无进展生存率为37%(95%CI,28~46)。 　　安全性：9%的患者因AE停用Glofitamab。最常见的不良事件（63%）是细胞因子释放综合征。62%的患者发生了≥3级的AE，4%的患者发生了≥3级的细胞因子释放综合征，3%的患者发生了≥3级的神经系统事件。 　　行情回顾 　　上周（01.30-02.03）,A股创新药板块上涨1.94%，沪深300下降1.06%，医药生物板块下降0.01%，A股创新药板块跑赢沪深300指数3个百分点。年初至上周五（02.03），A股创新药板块上涨6.44%，沪深300上涨0.07%，医药生物板块上涨5.13%，A股创新药板块跑赢沪深300指数3.93个百分点。上周（01.30-02.03）,港股创新药板块上涨0.32%，恒生指数下降1.85%，恒生医疗保健上涨0.79%，港股创新药板块跑赢恒生指数2.17个百分点。年初至上周五（02.03），港股创新药板块上涨11.36%，恒生指数上涨7.52%，恒生医疗保健上涨8.86%，港股创新药板块跑赢恒生指数3.84个百分点。 　　投资建议 　　目前来看，双抗药物有取代CAR-T疗法的潜质，而成本又较CAR-T低很多。随着多款双抗类药物的成功上市，医药工业界对双抗药物的研发热情被点燃，俨然已成为兵家必争之地，研发呈现快速增长的态势。针对双抗领域，我们建议关注两类企业： 　　一是：拥有双抗技术平台的企业，相关标的：康方生物、康宁杰瑞制药-B、药明生物； 　　二是：已有多款双抗药物处于临床研究阶段的企业，相关标的：百济神州、信达生物、康方生物-B、康宁杰瑞制药-B等。 　　风险提示 　　政策变化超预期；研发失败风险等。

　　投资要点： 　　本周板块行情： 本周， 上证综合指数下跌 0.04%， 创业板指数下跌 0.23%， 沪深300 下跌 0.95%， 中信基础化工指数上涨 2.59%， 申万化工指数上涨 3.08%。化工各子行业板块涨跌幅： 本周， 化工板块涨跌幅前五的子行业分别为钛白粉(10.64%)、 橡胶助剂(8.27%)、 涤纶(5.80%)、 合成树脂(4.74%)、 其他塑料制品(4.08%)； 化工板块涨跌幅后五的子行业分别为膜材料(-0.26%)、 钾肥(0.6%)、 食品及饲料添加剂(0.71%)、 轮胎(0.88%)、 印染化学品(0.92%)。 　　本周行业主要动态： 　　环烯烃单体及聚合物材料领域即将打破国外技术垄断、 实现国产化。 1 月 31日， 阿科力科技（ 潜江） 有限公司年产 20000 吨聚醚胺、 30000 吨光学材料（环烯烃单体及聚合物） 项目， 在潜江顺利开工， 这也标志着我国在环烯烃单体及聚合物材料领域即将打破国外技术垄断实现国产化。 阿科力科技（潜江） 有限公司董事长朱萌介绍： “ 30000 吨的光学材料（环烯烃单体及聚合物） ， 之前是日本垄断的， 目前在全国范围内我们率先实现生产， 是填补了国内的空白， 也有望帮助下游企业大幅下降生产成本。 ” 2022 年 10 月 17 日晚间， 阿科力发布关于与潜江市高新技术产业开发区· 江汉盐化工业园管委会签订投资协议的公告。 公告表示， 无锡阿科力科技股份有限公司拟在潜江市江汉盐化工业园投资建设的项目为： “ 年产 20,000 吨聚醚胺、 年产 30,000 吨光学材料（环烯烃单体及聚合物） 项目” ， 包括“ 20,000 吨聚醚胺、 30,000 吨光学材料（环烯烃单体及聚合物） 、 1000 吨/年高纯硅溶胶、 20 吨/年特种高耐热树脂、 5,000 吨/年改性环氧树脂、 25,000 吨/年聚醚” 。 该项目将分两期建设， 一期项目约 18 个月； 二期项目约 12 个月。 （资料来源： 阿科力、 中国知网、 化工新材料等） 　　中化蓝天 100%股权拟被收购。 1 月 31 日， 昊华化工科技集团股份有限公司（以下简称“昊华科技” ） 发布公告称， 其控股股东中国昊华化工集团股份有限公司正在筹划涉及昊华科技的重大资产重组事项。 昊华科技拟发行股份购买中化蓝天集团有限公司（以下简称“ 中化蓝天” ） 100%股权并募集配套资金。 此次交易不会导致昊华科技实际控制人发生变更。 昊华科技和中化蓝天均是中国中化控股有限责任公司成员企业， 昊华科技子公司中昊晨光是国内为数不多的具有从研究开发、 工程设计、 成果产业化、 生产经营一体化的氟化工企业。 如若此次收购顺利完成后， 将助力昊华科技进一步丰富氟化工产品种类。 （资料来源： 昊华科技、 新浪财经、 中化新网讯等） 　　投资建议： （1） 受下游光伏装机量提升预期带动， 看好国内光伏级 EVA 未来景气度， 建议重点关注： 联泓新科。 （2） 近期我国地沟油价格有所回落， 生物柴油企业盈利能力增强， 海外生物柴油需求量持续增长， 看好生物柴油行业景气度。 建议重点关注： 嘉澳环保。 （3） 硅基材料受新能源相关领域拉动， 需求持续向好。 受装配式建筑及光伏组件拉动， 看好工业胶及建筑胶需求提升， 建议重点关注： 硅宝科技。 看好未来多晶硅产能持续投放下三氯氢硅的行业高景气度，建议重点关注： 三孚股份。 硅基材料需求向好， 龙头企业凭借低成本优势实现产能扩张与产业链衍生， 建议重点关注： 合盛硅业。 （4） 碳中和大背景下， 看好能降低生产成本、 碳排放的合成生物学企业， 建议重点关注： 凯赛生物、 华恒生物。 （5） 铬化学品行业整合完成， 行业格局优化下头部企业控价能力出色， 铬化学品价格经历多轮上调， 提振公司业绩， 建议重点关注： 振华股份。 （6） 磷化工供需格局改善， 今年以来磷矿石价格持续上行， 商品磷矿供应偏紧， 磷矿资源属性凸显， 建议重点关注： 云天化、 川恒股份、 兴发集团。 （7） 碳中和大背景下环保要求提升， 催化剂领域市场空间广阔， 多家公司实现国产替代进程， 成长确定性强， 建议重点关注： 中触媒、 凯立新材、 建龙微纳。 （8） 国内纯碱市场持续向好， 远兴能源作为国内天然碱法龙头， 将受益于行业景气度上行， 且新发现天然碱矿有望重塑国内纯碱供应格局， 远期成长空间广阔， 建议重点关注：远兴能源。 （ 9） 化工行业龙头企业历经多年竞争和扩张， 持续夯实成本护城河， 核心竞争力显著， 且当前估值相对偏低， 建议重点关注： 万华化学、 华鲁恒升、 扬农化工、 华峰化学。 （10） 全球轮胎市场是万亿级赛道， 疫情加速行业洗牌， 国内龙头企业加速扩张抢占全球市场份额， 有望保持快速发展， 建议重点关注： 玲珑轮胎、 赛轮轮胎。 （11） 宝丰能源为国内煤制烯烃领先企业， 低成本优势构筑高盈利护城河， 碳中和背景下迎来新发展机遇， 建议重点关注： 宝丰能源。 　　风险提示： 宏观经济下行； 油价大幅波动； 下游需求不及预期

　　基础能源（煤油气）价格回顾：（1）原油环比下跌。截至2月1日当周，WTI原油价格为76.41美元/桶，较1月25日下跌4.67%，较1月均价下跌2.24%，较年初价格下跌0.68%；布伦特原油价格为82.84美元/桶，较1月25日下跌3.81%，较1月均价下跌1.27%，较年初价格上涨0.90%。（2）天然气环比下跌明显。截止本周三（2月1日）东北亚天然气中国到岸价下调1.183至17.9642USD/mmbtu，环比下调6.18%。纽交所天然气期货价格为2.468USD/mmbtu，较上周下调25.46%；北美天然气现货价格4.6102USD/mmbtu，较上周上调63.76%。（3）动力煤小幅上行。本周国内动力煤价格小幅下滑，全国动力煤均价2月2日为1047元/吨，周环比下降0.29%。 　　基础化工板块市场表现回顾：本周(2023.1.27-2023.2.3)，沪深300下跌0.95%至4141.63，基础化工板块上涨3.08%；申万一级行业中涨幅前三的行业分别是汽车（+5.72%）、计算机（+4.80%）、国防军工（+3.86%）。基础化工子行业中，化学纤维板块上涨5.80%，涨幅居前，橡胶板块上涨4.43%，化学原料板块上涨4.24%，塑料板块上涨3.73%，化学制品板块上涨3.23%，农化制品板块上涨1.31%，非金属材料Ⅱ板块上涨0.63%。 　　欧亚经济联盟对华载重轮胎反倾销案作出反规避终裁征税决定。据中国贸易救济信息网消息，2023年2月1日，欧亚经济委员会内部市场保护司发布第2023/350/AD18R2号公告，依据欧亚经济委员会2023年1月31日第14号决议，对原产自中国的载重轮胎反倾销案作出反规避终裁征税决定，对添加轮辋，以轮胎和盘式或无盘式轮辋组件出口的载重轮胎征收2015年11月17日第154号决议确定的14.79%～35.35%反倾销税，措施自发布日起3个月后生效。本案涉及欧亚经济联盟税号8708709909项下的产品，适用于货车、公共汽车、无轨电车、自卸车、拖车和半挂车车轴。 　　波罗的海货运指数（FBX）在2021年9月10日达到历史高位11108.56点，随后开始震荡回落，2023年2月3日收于2061.64点，比前一周（2023.1.27）下降6.89%。中国出口集装箱运价指数（CCFI）在2022年2月11日达到历史高位3587.91点，随后表现出明显回落，2023年2月3日收于1110.00点。随着世界各国码头拥堵情况持续缓解，疫情情况逐渐缓解，港口陆续运力提升，我们认为海运价格有望结束大幅波动状态，稳定在合理区间，利好出口行业。 　　风险因素：宏观经济不景气导致需求下降的风险；原材料成本上涨或产品价格下降的风险；经济扩张政策不及预期的风险

　　本周观点 　　我们本期周报就公募基金医药板块持仓情况进行梳理研究。截至2022Q4，整体来看，主动权益基金的整体仓位环比上升1.80pp，加权平均计算权益基金整体仓位达86.42%。 　　从医药板块来看，A股医药板块2022Q4持仓比例为10.93%，环比上升2.18pp，扣除医药基金后持仓5.82%，环比亦上升1.78pp。截至2022年12月底，医药股在A股总市值占比为8.54%，环比提升0.61pp，医药板块在行业基金的支撑下依旧处于超配状态，但扣除医药基金后处于低配。 　　从市值和涨跌幅来看，截至于2022年12月底，截取的199支医药基金总股票投资市值为2961亿元，创历史新高水平，相较于2022Q3投资规模增加376.06亿元，环比变化为+14.55%。从申万医药涨跌幅角度看，2022Q4同期上涨10.56%，医药基金总体规模增加大于指数上涨幅度。 　　从总规模来看，2022年12月底，199支医药基金总规模增加至3305.92亿，规模环比上涨10.59%，与同期申万医药指数10.56%的涨幅相当。 　　投资建议 　　本周医药整体表现相对较弱，跌幅略大于沪深300指数。从交易量来看，本周出现放大，交投显著节后活跃。板块内部来看，子板块涨跌互现，医药外包、药店和医疗设备跌幅靠前，医疗新基建、体外诊断和生命科学涨幅居前。我们短期仍旧建议弱化个股，重视板块β的投资策略，尤其是在市场流动性支撑所带来的机构提仓位动作下，偏白马标的的投资机会： 　　CRO——前期受海内外一级市场投融资不景气，中美关系及新冠大订单等多因素扰动，整体医药外包板块估值出现快速回撤，但相信随着行业内部分优质公司业绩和医药一级投融资市场都有望在今年Q1出现加速回暖，板块有望迎来估值与业绩双升。建议关注：昭衍新药（603127）、药明康德*（603259）、泰格医药*（300347）等。 　　创新药——聚焦药品的临床价值，精选年内催化剂丰富的标的。监管政策正合力加速创新药行业的供给侧改革，行业出清有望消弭低质量内卷。2022年CDE批准创新药数量、科创板医药类企业IPO数量均同比下降。相关政策包括但不限于：1）药监部门发布多项创新药研发指导原则，包括要求3期临床使用阳性药物或最佳SOC作为对照、NDA申请应纳入风险/收益总结等，逐步收紧创新药品上市标准；2）上交所科创板监管逐渐加强对拟上市药企自主研发硬实力的要求。我们认为创新药投资应回归关注药品的临床价值。建议关注年内催化剂丰富、核心管线进入密集数据发布期的加科思（01167.HK）、海创药业*（688302）、德琪医药*（06996.HK）、康宁杰瑞*（09966.HK）、康方生物*（09926.HK）。 　　医疗消费——疫情防控放松加快，政策持续支持民营医疗服务。国内防控政策已进一步放松，因疫情对医疗服务机构的影响也将出现边际减弱。民营医院或将显著受益，建议关注：国际医学*（000516）、爱尔眼科*（300015）等；同时，医院诊疗量反弹将提高血制品临床用量，推动需求端快速修复。叠加进口白蛋白供给紧缺，血制品行业进入半年至一年的去库存周期。持续的供需不平衡或使院外市场终端产品出现涨价趋势。血制品行业迎来基本面全面修复，建议关注：派林生物*（000403）、博雅生物*（300294）、天坛生物（600161）。 　　医疗新基建后周期——医疗新基建历经两年，进入后周期阶段。医疗新基建趋势起于2020年，2020-2021年各类型医院建设项目立项面积同比大幅增长。当前医疗新基建景气度从前端土建开始扩散，后续的医疗专项工程、医疗设备采购、医疗信息化等将陆续受益。同时，国家出台财政贴息政策，支持国产医疗大型设备的采购力度，建议关注：迈瑞医疗*（300760）、华康医疗*（301235）、康众医疗*（688607）、祥生医疗*（688358）等。 　　原料药——在上游原材料成本不断下降，海运价格逐步回归疫情前和美元Q3以来走强汇兑损益及收入端提升的背景下，整个板块业绩有望在今年出现快速反转，beta效应叠加部分个股的短期催化或引领整个板块走出低谷。建议关注：同和药业（300636）等。（其中，标注*的暂未深度覆盖） 　　风险提示： 　　创新药进度不及预期风险；市场竞争加剧风险；全球疫情变化超预期风险；政策超预期风险。

　　本周行业观点一：消费复苏下节后化工品迎来补库需求，化工品价格上涨根据Wind数据，2023年1月份PMI、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为50.1%、54.4%和52.9%，三大指数均升至扩张区间，表明我国经济景气水平明显回升。同时春节过后中央层面和省级政府纷纷召开会议，部署稳经济举措，稳步推动节后各行业复工复产。在制造业景气度恢复及复工复产的推动下，制造业补库需求增加，进而带动化工品价格上涨，化工品景气度有所恢复。随着国内经济复苏，化工品景气有所恢复，化工子行业的龙头企业有望凭借较强的成本优势以及确定性的产能增长，率先获得超额收益，迎来量价齐升行情。因此我们建议关注各化工子行业中的龙头企业，如煤化工龙头华鲁恒升、化纤行业龙头新凤鸣、钛白粉龙头龙佰集团。受益标的：华鲁恒升、新凤鸣、龙佰集团。 　　本周行业观点二：涤纶长丝价格价差双双上涨，库存仍处于较低水平本周（1月30日-2月3日），随着复工复产的推进，以及纺织服装市场回暖，织机开机率逐步恢复，纺织企业补库需求提升，带动涤纶长丝需求增加。同时在原料价格上涨的推动下，涤纶长丝价格、价差双双上涨。根据Wind数据，截至2023年2月2日，涤纶长丝POY价格、价差分别7,550、1,277.02元/吨，分别较2023年1月20日（春节前）增长1.34%、17.39%。目前涤纶长丝库存天数仍处于低位，行业景气度向好。后续随着国内经济逐步复苏，以及春节后纺织服装市场传统旺季的到来，涤纶长丝景气度有望持续恢复。受益标的：新凤鸣。 　　行业新闻：山东调整“两高”管控政策等 　　【“两高”管控】山东调整“两高”管控政策。据中国化工网报道，山东调整“两高”项目管理，将沥青防水材料和醋酸调出，并调整了“两高”项目替代比例，促进“两高”行业提档升级。【COC/COP】阿科力科技（潜江）环烯烃单体及聚合物材料项目顺利开工。据化工新材料报道，2023年1月31日，阿科力科技（潜江）年产3万吨环烯烃单体及聚合物材料项目在潜江顺利开工，标志着我国在环烯烃单体及聚合物材料领域即将打破国外技术垄断。受益标的：阿科力。 　　受益标的 　　【化工龙头白马】万华化学、华鲁恒升、恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、卫星化学、扬农化工、新和成、赛轮轮胎等；【化纤行业】泰和新材、新凤鸣、华峰化学、新乡化纤、三友化工、海利得等；【氟化工】金石资源、巨化股份、三美股份、昊华科技、中欣氟材、东岳集团等；【纯碱&氯碱】远兴能源、三友化工、双环科技、山东海化、雪天盐业、中泰化学、新疆天业、滨化股份等；【三氯氢硅&硅烷】宏柏新材、晨光新材、三孚股份；【农化&磷化工】云图控股、和邦生物、川发龙蟒、云天化、湖北宜化、川恒股份、兴发集团、东方铁塔、盐湖股份、亚钾国际等；【硅】合盛硅业、新安股份、硅宝科技；【其他】黑猫股份、江苏索普、苏博特等。 　　风险提示：油价大幅波动；下游需求疲软；宏观经济下行。

　　百克生物(688276) 　　投资要点 　　事件：公司收到国家药品监督管理局下发的带状疱疹减毒活疫苗的《药品注册]证书》。本次获批的带状疱疹减毒活疫苗适用于40岁及以上成人。 　　带状疱疹疫苗获批落地，未来放量可期。公司作为带状疱疹疫苗首个获批的国产厂商，有利于加快国内带状疱疹疫苗渗透率持续提升。目前海外共有两款带状疱疹疫苗上市，分别为默沙东的Zostavax以及GSK的Shingrix。Zostavax由默沙东研制并于2006年5月获FDA批准上市，是第一种常规推荐给老年人的带状疱疹减毒活疫苗；Shingrix由葛兰素史克研发并于2017年10月获FDA批准上市，是基因重组亚单位疫苗。中国地区仅有葛兰素史克生产的Shingrix已上市销售，该疫苗于2020年6月28日正式在中国上市销售。本次公司带状疱疹疫苗国内获批的年龄段为40岁及以上人群，相较于GSK的50岁以上人群范围更广。目前国内40岁以上人群约7亿人，带状疱疹疫苗渗透率不及1%，公司预计定价较GSK更低，免疫程序为1针，相较于GSK单针1600元两针法更具性价比优势。 　　发布股权激励计划，彰显公司发展信心。公司于2022年9月23日发布股权激励计划，计划授予的激励对象共108人，占公司总员工的8.8%，参与对象包含董事、高级管理人员、核心技术人员等公司核心骨干。本次授予激励对象的限制性股票数量为320万股，约占公告日公司股本总额0.78%。从业绩目标来看，2023-2025年收入分别为17/23/29.5亿元，扣非归母净利润分别为3.5/5.7/8亿元。本次激励计划发布有利于提高员工积极性，助力公司业绩持续增长。 　　盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024年EPS分别为0.68元、1.39元、1.96元，对应PE分别为96、47、33倍。考虑到目前国内新冠疫苗接种已经基本完成，预计23年对于传统疫苗的影响将会边际减弱。同时公司带状疱疹疫苗成为国内首个获批品种，预计带来较大业绩增量，维持“买入”评级。 　　风险提示：带状疱疹疫苗销售不及预期、传统疫苗销售不及预期，市场竞争格局加剧。

　　投资要点： 　　本期（1.28-2.4）上证综指收于3263.41，下跌0.04%；沪深300指数收于4141.63，下跌0.95%；中小100收于7992.03，上涨1.70%；本期中万医药生物行业指数收于9667.04，下跌1.15%，在申万31个级行业指数中涨跌幅排名居第27位。其中，化学制剂、原料药板块跑赢上证综指和沪深300。 　　重要资讯： 　　医保谈判持续推进，91个独家产品突围 　　1月18日晚，2022年医保目录调整工作落下唯幕，新目录正式对外发布。最终，121个药品谈判/竞价成功，总成功率达到82.3%平均降幅为60.1%，与2021年基本持平，最大降幅超过90%。111个药品新增进入目录，3个国家药监部门注销文号的原目录内药品被调出。2022版医保目录将于2023年3月1日起正式实施 　　谈判/竞价成功121个药品中，有111个为目录外药品，其中，3个非独家药品直接调入，17个非独家药品通过竞价准入方式调入91个独家药品通过谈判准入方式调入。111个新增药品包括慢病药56个、抗肿瘤药23个、抗感染药17个、军见病药7个、新冠治疗药2个。通过本轮调整，国家医保药品目录内药品总数达2967种，其中西药1586种，中成药1381种；中药饮片未作调整，仍为892种。2016年至今，国家医保谈判已经进行了七轮，与往年相比，2022年国谈新增品种数量、谈判成功率等均有质的飞越。 　　此次国家医保谈判继续支持国产重大创新药品进入目录，并全力支持新冠病毒感染治疗药物。20个国产重大创新药品、2个新冠治疗药新增进入医保 　　第八批国家集采进入准备期，倍特、复星领跑 　　近日，第八批集采工作将要开启。1月10日召开集采座谈会后，相应品种目录已经流出。根据网传文件，第八批集采拟纳入41个品种（181个品规），米内网数据显示，这41个品种2021年在中国公立医疗机构终端合计销售额超过600亿元，其中有20多个为超10亿大品种；7个品种竞争激烈，满足条件企业数达10家及以上。从企业情况看，国内企业中，倍特药业、扬子江药业、齐鲁制药、石药集团、中国生物制药、复星医药、华北制药、华润医药、鲁南制药等均有品种在列。其中，倍特药业、复星医药、扬子江药业是“提名”最多的国产企 　　6月底奥地利将取消所有疫情防控措施 　　民航资源网2023年2月3日消息：据TheLocalAustria消息，奥地利政府于2月1号表示，从4月30日起，医院和疗养院将不再要求佩戴口罩，从6月30日起，所有疫情防控措施都将取消，新冠病毒不再是法定传染病。 　　奥地利卫生部长JohannesRauch表示，疫苗接种、新冠检测和药物治疗将纳入国家卫生系统的常规结构。除了有症状的人群和有风险的患者外，将不再提供免费新冠检测，且只能由家庭医生或在医院进行。“新冠病毒会持续存在，我们准备长期与之共存” 　　JohannesRauch认为奥地利已做好充分准备，并指出奥地利四分之三的人口都已接种了疫苗。Rauch认为，疫苗接种、新冠检测和药物治疗应继续保持免费 　　核心观点： 　　正如我们此前的预测，随着疫情影响的逐渐消退，医药行业投资在复苏环境下回归均衡发展，而近年来创新一直是我国医药生物行业发展的一条主旋律，在“十四五”规划中，医药创新的战略位置更加突出对医药原始创新的要求进一步提高，医药行业发展的创新逻辑得到持续强化。 　　自2022年12月疫情放开以来，我国创新药市场表现走强。创新药指数和创新药优势成长50指数表现均优于医药生物指数。从基金持仓变化情况来看，2022年第四季度，创新属性强的化学制药和医疗服务子板块基金持仓占比较第三季度显著提升。从美国2022年3月进入疫情全面放松阶段以来纳斯达克生物技术指数走势上看，美国疫情全面放开后的第一波感染高峰结束之后至今，纳斯达克生物技术指数明显强于纳斯达克指数。参照美股情况，医疗需求刺激下的创新药仍然具备上升空间。宏观数据显示，我国7天银行间质押式回购加权利率（DR007）处于历史低位，利好创新和成长板块估值提升。另一方面资金价格下行和充裕的流动性利好创新型成长企业和新兴产业投资扩张。 　　目前医药行业整体估值水平处于历史底部位置，行业基本面整体依日稳健，短期内低估值的板块及其前期跌幅较大的优质个股有望迎来结构性的估值修复行情。同时，业绩确定性强、创新能力突出的相关板块及上市公司有望持续得到市场关注。长期来看，随着药品、耗材带量采购工作持续推进，安全边际高、创新能力强、产品管线丰富和竞争格局较好的企业有望在长周期持续受益，建议继续围绕创新药及创新药产业链、高端医疗器械、医疗消费终端和和具备稀缺性和消费属性的医疗消费等布局，同时挖掘估值相对较低的二线蓝筹： 　　1）创新药及创新药产业链，包括综合类和专科创新药企业、CXO产业，建议关注药明康德、凯莱英、恒瑞医药、恩华药业、复星医药、科伦药业、君实生物-U、信立泰、康辰药业、华东医药、荣昌生物、博腾股份、泰格医药等； 　　2）受益医疗新基建，具备进口替代和自主可控能力的高端医疗器械龙头，建议关注迈瑞医疗、联影医疗、乐普医疗、普门科技、欧普康视、开立医疗、海尔生物等； 　　3）受益居家自主诊疗、保健消费和市场集中度提升的连锁药店龙头，建议关注一心堂、益丰药房等； 　　4）受益新冠治疗和常规治疗需求常态化，竞争力突出的综合医疗服务行业，建议关注国际医学、爱尔眼科、通策医疗、普瑞眼科、美年健康等； 　　5）具备消费和保健属性的药品生产企业，建议关注天士力、华润三九、同仁堂、东阿阿胶等。 　　风险提示：新冠疫情风险；行业政策风险：市场调整风险

中心思想 2023年医药市场展望：乐观预期与多元驱动 本报告核心观点认为，尽管短期市场存在震荡，但2023年医药生物行业整体前景乐观。宏观流动性预期持续向好，疫情反复带来的复苏窗口期以及政策扰动弱化，共同构成了行业业绩增长的有利环境。报告强调，个人自愿医药支出有望达到近年高点，预示着医药行业将迎来业绩大年，尤其是一季度表现值得期待。 投资主线：创新、复苏与自主可控 报告明确了2023年医药行业的四大投资主线：“创回归”（创新药及产业链）、“泛复苏”（可选消费医疗与刚需严肃医疗）、“强自主”（中药与器械耗材自主可控）和“涨水位”（低估值、低位股价），并辅以“抗疫、复苏”的循环往复节奏。这些主线共同驱动行业发展，为投资者提供了清晰的配置思路，尤其看好创新药板块的泡沫化趋势和产业链修复，以及疫情后消费医疗的长期复苏潜力。 主要内容 市场表现与宏观环境分析 医药核心观点 周观点 在2023年1月30日至2月3日当周，申万医药指数下跌1.15%，在全行业中排名第24位，表现跑输沪深300指数和创业板指数。本周专题聚焦于全球疫苗行业中的重磅产品梳理，旨在为投资者提供深入分析。 投资策略及思考 当周表现与原因分析 本周表现： 医药板块整体呈现震荡走势，周初调整后周中反弹，周五再次随市场调整。细分方向上，“创回归”主线仍是重心，中小市值创新药标的及低位滞涨品种表现较好。“涨水位”主线中的低位低估值票也表现不错。 原因分析： 春节前港股医药延续强势，尤其“创回归”条线。A股医药周一开门绿，主要由于医药消费类资产阶段性兑现调整，医药科技类资产在持续强势后也迎来调整，形成板块压力。随后“创回归”资产继续上攻，因其底层逻辑未变且契合市场风格。周五市场整体下跌导致医药板块回调。细分来看，“创回归”主线在经历亮眼表现后开始分化外溢，中小市值创新药标的因催化预期或低位滞涨而表现更优，符合“一线搭台，二三线唱戏”的节奏判断。经过一个多月的挖掘，低位低估票减少，“涨水位”主线操作难度增加，但有预期差的个股（如西藏药业、康华生物）仍有不错表现。 2023年医药行业展望 宏观流动性预期持续向好： 美国加息预期拐点改变流动性预期，为创新类资产估值打开乐观锚定效应上限。 疫情反复与持续复苏： 2023年预计将面临至少2次疫情冲击（3-4月份及下半年），基本面可能不连续，但会有持续复苏预期及多个反复复苏窗口期。 医药政策扰动弱化： 始于2018年的医保局支付端变革政策扰动力逐步减弱，市场认知预期差于实际情况，对医药板块扰动弱化（化药出清，部分器械中后段，中药友好，服务空窗）。 医药业绩大年： 2023年是疫情新时代下全民参与体感（抗疫+康复+预防）最好的一年，个人自愿医药支出将达近年高点，医药交易热度高，尤其一季度业绩值得期待。 全年乐观基调： 2023年对医药行业持乐观态度，逻辑看全年，操作看窗口期。主线节奏为【抗疫、复苏】循环往复，【创回归、泛复苏、强自主、涨水位】四重共振。 2023年Q1策略基调： 窗口期乐观。原因包括：医药已具备赚钱效应，市场风险偏好提升，全基仓位仍有提升空间；【创回归】的流动性逻辑和【泛复苏】的窗口期恢复逻辑仍在；许多公司一季报值得期待。操作上，建议保持仓位、牛市思维、做好轮动、百花齐放。后续关注【创回归】逻辑外溢下的创新药、特色CRO；【泛复苏】中的真复苏；【调研行情】；以及提前演绎的【Q1业绩】行情（如业绩硬朗、估值低的中药）。 全年策略配置思路 全年角度： 【抗疫、复苏】循环往复，【创回归、泛复苏、强自主、涨水位】四重共振。 创回归（演绎2023流动性预期）： 预计2023年伴随流动性改善，创新药将出现板块性泡沫。持续看好国际化、平台化、新技术类公司（如百济神州、荣昌生物、信达生物、君实生物、科济药业、恒瑞医药等）；当下看好有预期差边际变化的创新类&大单品公司（如凯因科技、恒瑞医药、东诚药业、欧林生物、百克生物、诺思兰德、腾盛博药等）；看好创新行情带动的创新产业链修复，中小CRO弹性（如泰格医药、诺思格、阳光诺和等）及CDMO低位配置价值（如药明生物、药明康德、康龙化成、九洲药业、博腾股份、凯莱英等）。 泛复苏（演绎2023波动中复苏长预期）： 持续看好中长期可选消费医疗复苏（眼科、医疗服务、医美等），但需关注数据验证。当下更看好低估边际变化的可选消费医疗复苏（如智飞生物、普瑞眼科、华东医药、康华生物等）；持续看好刚需严肃医疗的持续复苏（如维力医疗、国际医学、恩华药业、乐普医疗、健友股份等）；当下看好低估值泛复苏如高校科研及药机等（如药康生物、奥普迈、诺禾致源、南模生物、东富龙、楚天科技等）。 强自主（演绎2023特殊宏观环境）： 自主可控有望成为未来3-5年重要主线。持续看好非新冠中药（中药创新药如康缘药业、以岭药业、佐力药业、方盛制药、悦康药业等；中药国企改革如太极集团、达仁堂、康恩贝、广誉远等；品牌OTC如葵花药业等）；持续看好器械耗材的自主可控和进口替代（如海泰新光、澳华内镜、开立医疗、联影医疗、华大智造、奥普迈等）。 涨水位（演绎2023医药年度热度）： 关注低估值、低位股价的标的。 阶段性应对： 2月提前演绎一季报行情，关注估值特别低、爆发特别强的公司（如葵花药业、药店如一心堂、大参林、老百姓、益丰药房、健之佳、漱玉平民等）；考虑外资审美及配置需求，继续关注核心资产行情（如迈瑞医疗、恒瑞医药、爱尔眼科、智飞生物、长春高新、CXO）。 其他长期跟踪公司： 报告列举了包括昊海生科、科伦药业、丽珠集团、英科医疗等在内的数十家长期跟踪公司。 全球疫苗行业重磅产品梳理 全球疫苗行业中，RSV、肺炎以及脑膜炎等方向热度较高。国内企业在部分领域存在差距，但在人口红利明显的HPV、13价肺炎、带状疱疹等领域仍有较大拓展空间。 全球在售重磅疫苗情况（2021年销售额数据） HPV疫苗： 默沙东的Garedasil/Gardasil9全球销售额达56.73亿美元。国内有万泰生物、沃森生物（二价HPV）等国产厂家，定价798元/支至1298元/支不等。国内9-45岁约3亿人群，理论市场空间按九价测算可达4000亿左右，未来男性适应症有望进一步拓展。 肺炎疫苗： 辉瑞的Prevnar family全球销售额达52.72亿美元。国内有沃森生物、康泰生物等厂家，定价598元/支至698元/支。假设每年1000万新生儿接种4剂次，理论市场空间约240亿。 带状疱疹疫苗： GSK的Shingrix全球销售额达17.21亿英镑。国内百克生物有相关产品。国内潜在市场超百亿。 流感疫苗： 赛诺菲的influenza全球销售额达26.28亿欧元。国内有华兰疫苗、百克生物、金迪克等厂家，预充价格128元/支左右。2020年批签发约5700万支，接种率仍低，潜在空间巨大。 其他重磅疫苗： 包括赛诺菲的五联苗（21.59亿美元）、默沙东的麻腮风水痘产品（21.35亿美元）、默沙东的23价肺多糖疫苗（8.93亿美元，国内沃森生物、康泰生物等有产品，理论产值约35亿）、默沙东的五价轮状疫苗（8.07亿美元，国内兰州所单价轮状，理论市场空间84亿）、GSK的influenza（6.79亿英镑）、GSK的B型脑膜炎疫苗（6.50亿英镑）。 海外疫苗企业重要在研疫苗品种梳理 海外巨头（辉瑞、GSK、Moderna、默沙东）主要研发方向集中在RSV疫苗（如辉瑞PF-06928316、GSK3844766A、Moderna mRNA-1345）、肺炎结合疫苗（如辉瑞20vPnC、GSK5101956A、默沙东V116）、脑膜炎球菌疫苗（如辉瑞PF-06886992、GSK3536819A、GSK4023393A）等。 国内企业在这些前沿领域的布局较少或处于初期阶段，如艾棣维欣（RSV疫苗海外临床II期）、智飞生物（15价肺炎临床III期，B型脑膜炎获批临床）、万泰生物（20价肺炎临床I期）、康希诺（ACYW135结合疫苗）、欧林生物（金葡菌疫苗临床III期）、智飞生物（双价疟疾临床II期）等，与海外巨头仍存在较大差距。 政策动态与市场热度 当周行业重点事件&政策回顾 国家五部门联合严打药品犯罪： 《药品行政执法与刑事司法衔接工作办法》于2月1日起施行，旨在健全行刑衔接机制，加大对药品领域违法犯罪行为的打击力度，保障用药安全。 湖北省支持生物医药产业创新发展： 湖北省药监局发布《若干措施》，通过政策咨询、技术服务、优先审批等措施，支持外省企业来鄂投资兴办医药产业，优化营商环境，促进产业创新发展。 黑龙江省药品自主降价公示： 黑龙江省药品集中采购网公示1月份企业自主申请价格调整信息，涉及28个药品，其中甲磺酸伊马替尼片等四款药品降幅超90%。这反映了带量采购常态化下药企“以价换量”的策略。 上海市人工晶体集中带量采购拟中选结果公示： 上海市人工晶体集采拟中选结果公示，共65个产品中选。规则制定温和合理，预计降价有限，且能获得60%以上报量。 两款国产新冠治疗药物获批上市： 海南先声药业的先诺特韦片/利托那韦片组合包装（先诺欣）和上海旺实生物医药科技的氢溴酸氘瑞米德韦片（民得维）获批上市，首发报价分别为750元/盒和795元/盒，定价低于辉瑞、默沙东药物，高于阿兹夫定片，相对适中。 行情回顾与医药热度跟踪 医药行业行情回顾 指数表现： 当周（1.30-2.3）申万医药指数下跌1.15%，涨跌幅列全行业第24位，跑输沪深300指数（-0.95%）和创业板指数（-0.23%）。 年初至今表现： 截至2月3日，申万医药指数年初至今上涨6.58%，仍跑输沪深300指数（6.97%）和创业板指数（9.94%），在所有行业中排名第15位。 子行业表现： 当周表现最好的子行业为化学原料药，上涨0.06%；表现最差的为医疗服务II，下跌2.63%。2023年初至今，医疗服务II以11.21%的涨幅领先，医药商业II下跌0.98%表现最差。生物制品II上涨7.82%，化学制剂上涨6.44%，医疗器械II上涨5.17%，化学原料药上涨4.88%，中药II上涨4.75%。 医药行业热度追踪 估值水平： 当周医药行业PE（TTM，剔除负值）为25.80，较上周下降0.34个单位，比2005年以来均值（37.39）低11.59个单位，处于平均线下。 估值溢价率： 当周医药行业PE估值溢价率（相较A股剔除银行）为36.15%，较上周下跌2.57个百分点。溢价率较2005年以来均值（65.22%）低29.08个百分点，处于相对低位。 成交额与占比： 当周医药行业成交总额为3330.60亿元，占沪深总成交额（49058.00亿元）的6.79%，低于2013年以来成交额均值（7.31%），显示行业热度较上周下降。 医药板块个股行情回顾 周涨跌幅： 当周涨幅前五的个股为睿昂基因（25.11%）、漱玉平民（22.63%）、西藏药业（21.02%）、*ST恒康（16.46%）、运盛医疗（15.90%）。跌幅后五的个股为ST辅仁（-18.05%）、百克生物（-14.41%）、延安必康（-11.02%）、美迪西（-10.27%）、健之佳（-10.20%）。 滚动月涨跌幅： 滚动月涨幅前五的个股为睿昂基因（48.57%）、赛科希德（40.95%）、欧林生物（39.58%）、微芯生物（39.44%）、科美诊断（38.01%）。跌幅后五的个股为丰原药业（-25.07%）、ST辅仁（-23.29%）、翰宇药业（-21.67%）、康泰医学（-17.41%）、亨迪药业（-14.72%）。 医药行业4+X研究框架下特色上市公司估值增速更新 报告提供了一个“4+X”研究框架，涵盖了医药科技创新、医药制造升级、医药消费升级、医药模式升级四大长期主线，以及其他特色细分龙头（X）。该框架下详细列出了各细分领域重点上市公司的最新市值、2022年和2023年预计归母净利润及其同比增速、以及对应的PE估值。这为投资者提供了量化的参考，以评估不同子板块和公司的投资价值，尤其关注创新药技术平台升级、创新药国际化升级、创新类器械、创新疫苗、创新产业链CRO、制剂国际化、CDMO&CMO、特色API、生物制药上游设备&耗材&科研服务、其他制造类器械、品牌中药、儿科、眼科、口腔、医美、康

中心思想 创新药市场：战略焦点与多维分析 本报告的核心观点在于深入剖析中国创新药市场的动态与发展趋势，并将其置于全球生物技术产业的宏观背景下进行审视。创新药领域作为医药生物产业的核心增长引擎，其表现不仅反映了行业的技术进步与政策导向，更是资本市场关注的焦点。报告强调，对创新药市场的分析必须是多维度的，既要关注国内市场的交易活跃度、指数表现和细分领域的成长潜力，也要将其与国际领先市场（如纳斯达克生物技术指数）进行横向比较，以评估其相对优势与劣势。此外，宏观经济环境及突发公共卫生事件（如新冠疫情）对市场情绪和投资决策的深远影响，也是理解市场波动不可或缺的组成部分。通过整合这些数据维度，本报告旨在提供一个全面、专业且富有洞察力的市场分析框架。 2022-2023年市场回顾与关键驱动因素 本报告聚焦于2022年至2023年期间中国创新药市场的表现，这一时期全球经济面临多重挑战，同时中国医药行业也经历了政策调整与结构转型。报告将通过对关键财务指标（如成交金额）和市场指数（如申万创新药指数、创新药优势成长指数）的统计分析，揭示该时间段内创新药板块的整体运行态势、波动特征及其背后的驱动因素。这些驱动因素可能包括但不限于研发投入的增加、新药审批加速、医保谈判机制的优化、以及市场对创新疗法需求的持续增长。同时，报告也将探讨外部因素，例如全球疫情的演变及其对医药供应链、研发活动和市场预期的影响，如何共同塑造了这一特定时期的市场格局。通过对这些关键要素的系统性梳理，本报告旨在为投资者和行业参与者提供一个清晰的市场全景图。 主要内容 国内创新药市场表现深度剖析 本章节将详细分析2022年至2023年期间中国创新药市场的各项关键指标，以揭示其内在运行规律和发展潜力。 首先，成交金额是衡量市场活跃度和资金关注度的重要指标。数据显示，在报告期内，医药生物板块的成交金额呈现出显著的波动性。例如，从图表所示的百万元级别成交金额范围（0至180,000百万元）来看，市场在不同时间点表现出高度的活跃性或相对的沉寂。对这些成交金额数据的深入分析，能够帮助我们识别市场热点、资金流向以及投资者情绪的变化。高成交金额通常伴随着市场对特定创新药概念或公司的强烈关注，而成交量的萎缩则可能预示着市场观望情绪的加重或资金的撤离。通过对这些数据的细致解读，我们可以描绘出创新药板块在特定时间段内的资金博弈态势。 其次，申万创新药指数和创新药优势成长指数作为衡量中国创新药板块整体表现的基准，其走势是评估行业健康状况的核心依据。这些指数综合反映了创新药上市公司在市值、盈利能力和成长性等方面的表现。在2022年至2023年期间，这些指数可能经历了显著的涨跌幅，例如图表所示的百分比变化范围（-40.00%至20.00%）。对指数波动的分析，不仅要关注其绝对涨跌，更要探究其背后的驱动因素，如新药研发进展、临床试验结果、政策利好或利空、以及宏观经济环境的影响。例如，如果指数在某一时期表现出强劲的“优势成长”，这可能意味着市场对创新药的未来增长前景持乐观态度，并有具体的研发突破或政策支持作为支撑。反之，如果指数出现大幅下跌，则可能反映了市场对行业前景的担忧，或是受到了特定负面事件的冲击。 此外，医药生物作为申万一级行业分类，其整体表现为创新药板块提供了宏观背景。创新药作为医药生物行业的重要组成部分，其发展往往与整个行业的景气度息息相关。通过对比创新药指数与整个医药生物板块的走势，我们可以判断创新药是否跑赢大盘，或者其波动性是否高于行业平均水平。这种比较有助于识别创新药板块的独特风险与机遇。例如，如果创新药指数表现出更高的弹性，即在市场上涨时涨幅更大，下跌时跌幅也更大，这可能说明创新药板块具有更高的成长潜力和风险特征。对这些数据的综合分析，将为我们理解中国创新药市场的内在动力和外部影响提供坚实的数据基础。 国际对标、宏观环境与风险评估 本章节将从全球视角出发，对中国创新药市场进行国际比较，并深入探讨宏观经济环境及公共卫生事件对市场的影响，从而进行全面的风险评估。 首先，纳斯达克生物技术指数和纳斯达克指数是全球生物技术和科技创新领域的两大重要风向标。将中国创新药指数与这些国际指数进行对比，能够为我们提供一个全球化的视野，评估中国创新药市场在全球范围内的相对竞争力、估值水平和发展阶段。例如，如果中国创新药指数在特定时期表现出与纳斯达克生物技术指数相似的趋势，这可能表明两国市场在某些驱动因素上存在共性，如全球研发热点或投资偏好。反之，如果两者走势出现显著分化，则可能反映了各自市场特有的政策环境、监管差异或投资者结构。通过这种国际对标，我们可以更好地理解中国创新药市场的独特性，并识别其在全球创新链条中的位置。例如，图表所示的百分比变化范围（-40.00%至20.00%）和成交金额（0至1,000,000）可能分别对应了这些国际指数的波动和交易规模，通过对比这些数据，可以量化中国市场与国际市场的差距或同步性。 其次，美国单日新增新冠病例数据作为一项重要的宏观公共卫生指标，其变化对全球医药市场，特别是生物技术和疫苗研发领域，具有直接或间接的影响。在2022年至2023年期间，新冠疫情的演变对全球经济和医疗体系产生了持续冲击。对美国单日新增病例数据的分析，可以帮助我们理解疫情对全球供应链、研发投入、临床试验进度以及市场情绪的影响。例如，疫情的反复可能导致对疫苗、诊断试剂和抗病毒药物需求的激增，从而刺激相关创新药公司的股价上涨；反之，疫情的缓解则可能使市场焦点转向其他疾病领域。此外，疫情对全球经济活动的影响，如供应链中断、消费者行为改变等，也会间接影响医药企业的运营成本和市场销售。图表所示的美国单日新增新冠病例数据（0至1,000,000）的波动，无疑是市场分析中需要重点关注的外部变量。 最后，结合上述分析，本章节将对中国创新药市场的潜在风险进行评估。这些风险可能包括但不限于政策不确定性（如医保谈判、药品集中采购）、研发失败风险、市场竞争加剧、以及宏观经济下行压力。通过对成交金额、各类指数表现以及外部宏观数据的综合考量，我们可以构建一个更为全面的风险评估模型。例如，如果市场成交金额持续低迷，且创新药指数表现弱于大盘和国际同行，同时又面临疫情反复或宏观经济下行，那么创新药板块可能面临较大的下行风险。反之，如果各项指标均呈现积极态势，则表明市场风险相对可控，投资机会凸显。这种多维度、内外兼顾的分析方法，旨在为投资者提供更为审慎和专业的决策依据。 总结 本报告对2022年至2023年期间中国创新药市场进行了全面而深入的分析。核心观点强调，创新药领域作为医药生物产业的战略高地，其发展态势需通过多维度数据进行审视，包括国内市场表现、国际对标以及宏观环境影响。 在国内市场表现方面，我们通过对成交金额、申万创新药指数和创新药优势成长指数的分析，揭示了该时期中国创新药板块的活跃度、成长潜力和波动特征。数据显示，市场在不同阶段呈现出显著的资金流向和情绪变化，而创新药指数的涨跌幅则直接反映了行业在政策、研发和市场需求等多重因素下的综合表现。医药生物整体板块的趋势为创新药提供了宏观背景，有助于判断创新药的相对强弱。 在国际对标与宏观影响方面，本报告将中国创新药市场与纳斯达克生物技术指数和纳斯达克指数进行了比较，旨在评估其在全球创新药格局中的位置和竞争力。这种国际视野有助于识别中国市场的独特优势和潜在差距。同时，美国单日新增新冠病例数据作为重要的外部变量，其波动对全球医药市场，特别是生物技术领域的研发投入、供应链和市场情绪产生了持续影响。对这些宏观数据的分析，为理解市场波动提供了重要的背景信息。 综上所述，中国创新药市场在2022-2023年期间展现出复杂而动态的特征。尽管面临宏观经济挑战和疫情影响，但创新药作为国家战略性新兴产业，其长期增长潜力依然显著。未来的市场发展将继续受到政策支持、研发投入、国际合作以及全球公共卫生事件等多方面因素的综合影响。投资者和行业参与者需持续关注这些关键指标，并进行多维度、专业化的分析，以把握创新药领域的投资机遇并有效管理潜在风险。