新天药业(002873) 　　业绩符合预期，下半年增速有望逐步提升， 维持“买入”评级 　　2022 年 8 月 29 日，公司发布 2022 年中报： 2022H1 公司实现营业收入 5.25 亿元，同比增长 15.53%；实现归母净利润 0.57 亿元，同比增长 22.65%；扣非后归母净利润 0.55 亿元，同比增长 19.06%；经营活动产生的现金流量净额 0.44 亿元，同比减少 26.40%。 公司业绩符合我们的预期。 考虑到上半年疫情影响，我们下调对公司的盈利预测，预计 2022-2024 年公司归母净利润分别为 1.21（原 1.34）、1.54（原 1.71）、 1.94（原 2.13）亿元，对应 EPS 分别为 0.73、 0.93、 1.17 元/股，当前股价对应 PE 分别为 21.8、 17.1、 13.7 倍，公司于中药细分领域领先， OTC渠道扩展助力业绩提速，成长潜力大，维持“买入”评级。 　　大力拓展 OTC 渠道，加强商业品牌建设 　　公司拥有近 300 人的自有专业营销队伍和近 90 家长期合作的产品销售推广服务公司，处方药产品覆盖 11500 余家县（区）级以上医院； OTC 产品覆盖 800 余家药品连锁公司、 85000 余家门店，与国内近 500 家药品连锁公司总部建立了长期稳定的业务关系。 公司正加强展开“和颜”品牌建设，持续提高产品在消费者中的品牌影响力。“和颜”品牌推广正在四个省份进行试点， 品牌力提升将带动产品销量持续提升，且品牌效应有望带动其他品类产品销售。 　　持续进行研发储备，加强研发团队建设，夯实核心竞争力 　　持续进行中药新药、中药配方颗粒和经典名方等产品研发储备，中长期产品研发布局发展预期明显。 截至 2022H1，公司拥有发明专利 36 项，获得国家新药证书 11 个，药品批准文号 32 个。研发储备方面，公司拥有龙岑盆腔舒颗粒等 3 个中药新药产品且已完成临床三期试验；进入临床研究的中药配方颗粒品种共有445 个，完成国标备案 133 个。 持续加强人才培养及研发团队建设。 公司一直重视研发工作，目前拥有贵阳技术中心、上海硕方医药、上海海天医药三个研发基地， 截至 2022H1 公司拥有技术研发人员 146 人，占员工总数的 16.17%。 　　风险提示： 药品研发失败，渠道推广不及预期等

　　丸美股份(603983) 　　公司发布2022年半年报。2022H1实现营收8.17亿元，yoy-6.48%；归母净利1.17亿元，yoy-38.11%，归母净利率14.33%，同降7.32pct；扣非后归母净利1.01亿元，yoy-36.57%。2022Q2营业收入4.35亿元，yoy-7.49%；归母净利润0.52亿元，yoy-42.04%，归母净利率11.87%，同降7.08pct；扣非后归母净利0.43亿元，yoy-31.03%。 　　营收端：分品类看，1）眼部类22H1营收1.94亿元，yoy-23.36%，占比23.8%，同降5.24pct；22Q2营收1.15亿元，yoy-22.5%，占比29.8%；2）护肤类22H1营收4.11亿元，yoy-22.3%，占比50.32%，同减10.24pct；22Q2营收2.08亿元，yoy-23.6%，占比54.1%；3）洁肤类22H1营收1.07亿元，yoy+38.91%，占比13.11%；22Q2营收0.62亿元，yoy+44.1%，占比16%。分品牌看，恋火在探索中找到零售方法论，22H1营收9,855.36万元，占比12.08%，已达到去年全年收入的150%，通过SKU的丰富和销售渠道的拓展保持较好的运营节奏，在彩妆市场白热化竞争态势下实现突围。 　　成本端：2022年H1毛利率69.21%，同增5.14pct，其中22Q2毛利率71.41%，同增7.21pct。2022上半年公司积极调整产品结构、有序推行降本增效，严控促销和配赠力度，同时通过优化供应链流程，较好地抵御了原材料上涨及人工成本上升的冲击，并有效提升毛利率。 　　费用端：①营销方面，2022H1销售费用率44.1%，同增8.02pct；2022Q2销售费用率49.93%，同增7.87pct。②研发方面，2022H1研发费用率3.02%，同增0.2pct；2022Q2研发费用率2.6%，同减0.11pct.。 　　现金流：2022H1公司经营活动产生的现金流量净额为0.13亿元，去年同期-0.42亿元；投资活动产生的现金流净额为1.78亿元。截至2022H1货币资金为9.85亿元。 　　投资建议：公司秉持健康可持续发展理念，坚持以市场为导向，以用户为中心，以品牌为核心，持续研发投入，拓宽技术边界，严守产品品质，保障品效输出；持续数字化投入，推进云仓建设等。面对经济压力和行业竞争日趋激烈，公司积极应对，稳扎稳打，持续专注主业经营，坚持技术创新，积极实施渠道升级，恋火快速发展与线上结构优化均已经逐步见证公司努力。预计22-24年归母净利润2.4/3.0/3.6亿元。 　　风险提示：宏观经济下行风险；行业竞争加剧风险；新品上市不及预期风险

　　山东药玻(600529) 　　公司公告22年半年度报告，22h1收入19.8亿元，yoy+9%；归母净利3.2亿，yoy+7%；扣非归母净利3.2亿，yoy+9%。22q2单季度公司收入9.3亿元，yoy+5%，qoq-10%；归母净利1.7亿，yoy+17%，qoq+10%；扣非归母净利1.6亿，yoy+19%，qoq+8%。收入及利润增长大致符合预期。 　　22q2收入环减主要反映疫情阶段冲击，毛利率后续或持续改善 　　22q2收入环比减少预计主要源于阶段疫情冲击，对部分终端需求及国内药企生产经营产生负面影响，我们预计22q3起或边际持续改善。22h1公司综合毛利率29.3%，yoy-1.1pct；其中单22q2为29.4%，yoy-3.9pct，qoq+0.2pct；单季毛利率同比有压力，环比小幅改善，推测仍反映较高的成本压力（如能源、纯碱、物流等）。我们判断22h1毛利率或为阶段底部水平，后续或边际持续改善，主要驱动因素或包括原燃料成本边际回落、疫情对于生产流通的影响边际减弱、产品结构持续优化等，同时生产效率持续优化或亦夯实公司盈利能力及韧性（如22h1完善改造产成品立体仓库，提高发货装车效率；升级改造自动化设备减轻操作人员劳动强度；提高设备工作负荷等）。22h1期间费用率8.5%，yoy-1.2pct；其中22q2为7.7%，yoy-3.6pct；汇兑收益为费用率明显下降核心驱动因素，同时管理费用管控继续强化亦有积极贡献。22h1公司归母净利率16.3%，yoy-0.3pct；单22q2归母净利率18.1%，yoy+1.8pct，qoq+3.4pct。 　　22fy或为公司再成长起点，传统产品利润率或逐步回归 　　我们认为22fy或为公司再成长起点，主要驱动力或为公司的中硼硅模制瓶等高端产品销量延续较快增长。21h2公司投产3座中硼硅模制瓶新窑炉，产能迎来快速提升，且供需两旺，产能扩产或有较好持续性以匹配需求景气持续向上（一致性评价快速推进、集采稳步推进、生物制剂高成长等驱动中硼硅渗透率较快提升）。21fy末前后公司中硼硅模制瓶产能或接近10亿支，产能扩张仍在延续，受益下游需求高景气。另一方面，公司21q4公司顺利推进向上调价，22h1效果已有所体现，成本压力后续或逐步缓解，或亦驱动传统产品利润率向上回归。中长期关注公司轻量薄壁技术突破或拓宽模制瓶应用边界、出口前景持续优化、中硼硅玻璃管技术进步等。 　　重视模制瓶龙头新变化，维持“买入”评级 　　公司成长为模制瓶龙头的经历验证管理层优异的经营能力，重视挖掘成本下降空间或持续夯实竞争力并提升盈利韧性。定增募投40亿支一级耐水药用玻璃及预灌封产能项目已获证监会核准，奠定公司成长前景，中硼硅模制瓶等新产品销量较快增长或有较好持续性。22fy或为公司再成长起点，建议重视公司投资价值。考虑较大的成本压力，我们小幅下调前期业绩预测，预计公司22-24年净利润为7.9/9.9/11.8亿（前值为8.7/10.7/12.7亿），yoy+33%/26%/20%，认可给予23年目标PE22x，小幅调整目标价为36.45元，维持“买入”评级。 　　风险提示：成本波动；新产能投放及销售低于预期；外贸环境恶化等

　　山东药玻(600529) 　　事件 　　2022年8月29日，公司发布半年报，2022年上半年营收/归母净利润/扣非净利润分别为19.77/3.22/3.15亿元，同比增长9.07%/6.94%/9.28%。业绩符合预期。 　　点评 　　上游成本居高及疫情中物流受影响的情况下，净利近10%增长；后劲可期。（1）公司面对国内外新冠疫情、国际海运费及煤炭纯碱等主要生产材料价格高位运行，电力和天然气价格上涨等背景下，依旧满负荷状态下开拓市场，2022年上半年营收19.77亿元，同比增长9.07%，归母净利润3.22亿元，同比增长6.94%。（2）注射剂一致性评价自2020年启动后，过评品种数量逐年增加，推动药玻从钠钙、低硼硅向中硼硅升级；并且随着集采逐渐纳入更多的注射剂品种，商业化需求逐渐增长，公司做为中硼硅模制瓶龙头有望充分受益于药玻行业产业升级。 　　三大因素利好公司后续增长：股权划转终止、投建中硼硅及预灌封等产能的定增过会、天然气短缺至肖特等海外中硼硅玻管竞品涨价。（1）2022年7月，沂源县人民政府与凯胜集团不再实施公司股权无偿划转相关事宜，公司治理不确定性终落地，股权结构及管理层将维稳，长期经营战略具有可持续性。（2）2022年8月，18.66亿元定增募资过会，助力中硼硅项目提速。其中11.96亿元用于一级耐水药用玻璃瓶项目，上半年临时设施基本安装完成，目前开始基槽开挖；6.71亿元用于年产5.6亿只预灌封注射器扩产改造项目，上半年陆续进行成型机、退火炉和插针机等进口设备的安装及验收。（3）公司正在研发“轻量薄壁”的中硼硅模制瓶，给下游制药企业无需更换灌装设备就能升级药包材，更多选择空间。同时，欧洲天然气持续短缺的趋势确定，全球中硼硅玻管市占近半的德国肖特宣布提价，利好公司同类产品价格体系。 　　盈利预测与投资建议 　　我们维持盈利预测，预计公司2022/23/24年实现营收42.63/49.02/56.38亿元，同比增长10%/15%/15%；归母净利润6.75/8.14/9.48亿元，同比增长14.18%/20.55%/16.49%。公司当前股价对应22/23/24年25/21/18XPE，维持“增持”评级。 　　风险提示 　　一致性评价及国内市场需求增长低于预期、海运费等成本上升的风险。

　　奥浦迈(688293) 　　培养基下游需求持续增长，国产替代空间广阔：培养基为生物制品制备和生产的关键原材料，贯穿生物药生产始终，下游蛋白抗体药、疫苗、细胞/基因治疗等领域快速发展，行业具备较高景气度，2021年中国市场规模约为26.3亿元，未来五年CAGR达22%。由于壁垒较高，目前市场主要为国际巨头垄断，国产化率仅为30%左右。随着国内培养基质量不断提升，叠加医保控费、新冠疫情等催化因素，我们看好培养基的国产替代。 　　奥浦迈产品媲美进口，下游放量未来可期：奥浦迈专注于蛋白抗体药物培养基，品类较为丰富，同时产品质量优异，已可得到媲美进口品牌的细胞密度/活率与抗体表达量，因而公司培养基业务保持高速增长，2019-2021年CAGR达86.5%。我们认为公司业绩增长具有较高的确定性，主要原因为：①核心客户黏性较强，客户群体不断扩大；②公司下游客户管线丰富，随着项目管线向后推进，培养基用量将有数十倍放大，大额采购的客户数量持续增加，有望不断提振业绩；③公司现有产能充足，足以支撑业绩高增长。 　　CDMO/培养基相互转化，铸就第二成长曲线：通过中山康方、国药集团等合作案例，公司CDMO与培养基业务相互转化得到充分验证，随着两块业务的同步高速发展，协同效应将会更加明显。公司CDMO客户与项目数量均稳步增长，目前已累计完成或正在执行CDMO项目108个，截至2022年Q1在手订单总额9332万元。同时公司CDMO业务产能受限，而本次募投将打破产能瓶颈，我们认为随着公司产能建设、项目积累、口碑提升，CDMO与培养基业务有望一同驱动公司业绩保持高增长。 　　盈利预测与投资评级：公司为国内培养基稀缺标的，我们预计公司2022-2024年营收分别为3.56/5.56/7.90亿元；归母净利润分别为1.14亿元，1.80亿元，2.54亿元，以发行价计算估值分别为58×，36×，26×，我们认为随着下游需求逐步释放，公司后续成长空间较大，首次覆盖，建议投资者积极关注。 　　风险提示：行业竞争加剧；产品质量风险；下游项目推进不及预期等

　　皓元医药(688131) 　　投资要点 　　事件：公司发布2022年半年度报告，2022年上半年公司实现营业收入6.2亿元，同比增长36.5%；实现归母净利润1.2亿元，同比增长22.5%；实现归母扣非净利润1.1亿元，同比增长17.4%。 　　克服疫情不利影响，业绩高增持续。2022H1公司毛利率为56.3%(+2.1pp)，净利率为18.5%(-2.3pp)，毛利率增长主要得益于高毛利前端业务占比提升，净利率下降主要由费用提升所致；销售费率为7.2%(+0.9pp)，管理费率为11.2%(+1.1pp)，研发费率为13.3%(+3.8pp)，财务费率为-0.1%(-1.6pp)，销售费用增长明显主要由职工薪酬提升所致，管理费用大幅提升主要由于场地租赁费用和股权激励分期确认股份支付增加，研发费用提升主要由于研发投入和研发人员薪酬提升，财务费用明显下降主要系储蓄性存款形成较多利息收入。分季度看，2022Q2公司实现收入3.2亿元(+40%)，归母净利润5404.4万元(+32.4%)，归母扣非净利润5111.1万元(+27.3%)，疫情下业绩仍实现高速增长。 　　前端分子砌块和工具化合物业务持续发展，品类和订单稳定增长。2022H1公司分子砌块和工具化合物业务实现收入3.8亿元(+59.9%)，其中分子砌块业务收入1.1亿元(+78.3%，占前端业务收入29.4%)，工具化合物业务收入2.7亿元(+53.3%，占前端业务收入70.6%)。目前已完成约1.6万种产品自主研发、合成，累计储备约5.2万种分子砌块、约1.9万种工具化合物，构建130多种集成化化合物库，2022H1累计完成超17万个订单。此外，公司2022年开始布局生物版块相关业务，目前累计形成重组蛋白、抗体等各类生物大分子超2800种，持续为全球药企和生命科学研究机构提供高质量产品和高水平服务。 　　后端原料药及中间体业务管线丰富，结构持续优化。2022H1公司原料药及中间体业务实现收入2.3亿元(+10.4%)，目前后端业务在手订单超2.5亿元。1）仿制药：2022H1实现收入9396.7万元(占后端业务收入40.3%)，累计承接项目201个(+36.7%)，其中商业化项目52个，小试项目122个；2）创新药：2022H1实现收入1.4亿元(+66.7%，占后端业务收入59.7%)，累计承接项目234个(+81.4%)，其中198个处于临床前及临床I期，27个处于临床II/III期，9个处于商业化阶段)；海外项目共73个(+25.9%)，公司加速拓展海外市场，有力助推全球创新药研发产业进程；3）ADC：2022H1销售收入同比增长69.5%，项目共55个，合作客户超380家(+61.9%)，上半年协助客户完成7项IND/NDA申报，已获得DMF备案5个，14个CMC项目在研。 　　加速产能升级，提升全产业链承接能力。高活ADC产能持续扩容，目前马鞍山产业化基地I期1个生产车间已处于试生产准备阶段，安徽皓元新建两条ADC产线计划9月初投入运营。此外，公司拟通过发行股份及支付现金购买药源药物100%股权，快速补充后端制剂CDMO能力。新建产能有望助力公司原料药和中间体业务快速发展，并进一步加速向制剂产业链延伸。 　　盈利预测：我们预计2022-2024年EPS分别为2.48元、3.67元、5.20元，对应PE分别为61、41、29倍。 　　风险提示：订单不及预期；在研产品进度不及预期风险。

　　东富龙(300171) 　　事件：2022年上半年公司实现营收24.27亿元，同比增长34.11%；实现归母净利4.03亿元，同比增长18.33%；实现扣非归母净利3.71亿元，同比增长21.28%，实现EPS0.64元。其中，第二季度公司实现营收11.90亿元，同比增长8.83%；实现归母净利1.91亿元，同比下降16.81%；实现扣非归母净利1.73亿元，同比下降15.42%，实现EPS0.30元。 　　受上海疫情停工冲击，Q2业绩下滑。公司Q1收入同比增长72.67%，Q2收入同比增长8.83%；Q1扣非归母净利润同比增长95.78%，Q2扣非归母净利润同比下降15.42%。公司二季度业绩增速环比大幅下滑，主要是因为公司地处上海，受上海疫情停工影响明显。 　　单季度毛利率改善，上游成本压力或缓解。公司今年上半年利润增速低于收入增速，主要是由于同比毛利率下滑，财务费用率和研发费用率均有所上升。不过，公司Q2单季毛利率已回升至44.15%，环比Q1提升3.87pp。随着中国PPI继续下滑，公司上游原材料成本压力或持续缓解。 　　投资建议：短期疫情冲击不改公司长期发展前景。首先，公司所处的制药装备行业位于医药产业链上游，不承受政策压力，属于高端制造产业升级鼓励领域，且下游需求受个别领域波动影响小。其次，公司作为国内制药装备龙头之一，积极把握行业转型需求，大力扩充产能，市占率有望进一步上升。最后，行业驱动因素从政策周期转为下游药企转型换装需求，逐步体现出成长性，公司估值中枢有望提升。预测2022-2024年归母净利润为11.69/13.95/15.42亿元，对应EPS为1.84/2.20/2.43元，对应PE为14/12/11倍，维持“推荐”评级。

　　昭衍新药(603127) 　　投资要点 　　事件：公司2022年上半年实现营业收入7.77亿元（+45.33%，同比增长，下同），归母净利润3.71亿元（+141.40%），扣非归母净利润3.45亿元（+166.79%）；2022年单Q2实现营业收入5.06亿元（+51.67%），归母净利润2.46亿元（+307.06%），扣非归母净利润2.13亿元（+326.09%）。业绩符合预期。 　　扣除猴价上涨公司利润增长依旧强劲，在手订单充足保障未来业绩增长：2022年上半年扣非归母净利润快速增长主要系未实现的生物资产公允价值变动、利息收入和汇兑损益等影响，扣除上述影响后扣非归母净利润同比增长为70.32%。同时，由于公司在临床前CRO的领先地位，在手订单充沛，截至2022年6月31日在手订单金额超41亿人民币，同比增长约78%；2022年上半年新签订单20亿元人民币，其中境内整体承接订单金额超18亿元人民币，同比增长超过50%，海外子公司BIOMERE承接订单近2亿元人民币，同比增长近30%。快速增长的订单将为公司未来业绩提供保障。 　　收购2个猴场保障稀缺猴资源供应，增强产业链中话语权：2022上半年公司完成对广西玮美生物和云南英茂两家实验猴供应商的收购，收购对价分别为9.75亿元和8.29亿元。由于疫苗开发和抗体类创新药物研发增长较快，实验猴需求量快速增长并引起猴价上涨，根据中国食品药品检定研究院公开招标公告，猴价由2022年1月份12.2万元/只上涨至19.4万元/只。公司通过收购猴场掌握实验猴供应主导权，有望与临床前CRO业务形成协同效应。 　　不断加强业务能力建设，新业务提前布局支撑公司未来长期发展：除了持续深耕药物非临床业务，公司持续推进1）药物临床试验服务，上半年新签合同额同比实现大幅增长，2）细胞检定业务，进一步扩将团队并成立专门子公司，和3）实验模型研究，在建立并完善动物基因编辑技术平台基础上，开始大规模创建疾病动物模型，上述三项业务在上半年都取得了积极进展，有望给公司未来带来新的增长点。 　　盈利预测与投资评级：由于公司上半年完成2家实验猴供应商收购，我们将公司2022-2024年归母净利润预测由7.07/9.09/10.84亿元调整为9.23/11.42/13.72亿元，当前市值对应2022-2024年PE分别为45/36/30倍。维持“买入”评级 　　风险提示：订单交付不及预期；新业务拓展不及预期；汇兑损益风险等

　　昭衍新药(603127) 　　事件：公司发布了2022年中报。2022年上半年，公司实现营业总收入和归母净利润分别为7.77亿元和3.71亿元，分别同比增长45.33%和141.4%；实现扣非净利润3.45亿元，同比增长166.79%。业绩符合预期。 　　点评： 　　业绩保持快增。2022Q2，公司实现营业收入和归母净利润分别为5.06亿元和2.46亿元，分别同比增长51.7%和307%，扣非净利润同比增长326%，净利润增速高于收入增速主要得益于财务费用大幅下降。 　　在手订单丰富。2022年上半年，集团整体签署订单超过20亿元人民币，其中境内公司整体承接订单金额超18亿元人民币，同比增长超过50%，继续保持高速增长；海外子公司BIOMERE承接订单近2亿元人民币，同比增长近30%，保持平稳增长。截止上半年末，公司整体在手订单金额超41亿元人民币，为未来业绩提供了保障。 　　持续扩建产能。苏州昭衍II期工程约20,000平米的建设工作顺利推进，上半年基本完成基建工作，下半年开始进行内部装修；广州昭衍安评基地已于2021年10月开工建设，目前在有序建设中，2022年底完成基建工作。专注于新药筛选工作的全资子公司昭衍易创也已启动实验室建设。公司与江苏先通分子影像科技有限公司共同出资，在无锡建设国内领先的放射性药物评价中心。该工程上半年已经完成了主体建筑的框架结构，已着手进行实验室内部装修工作。 　　维持推荐评级。公司在手订单丰富，持续扩建产能，未来成长可期。预计公司2022-2023年的每股收益分别为1.45元、1.89元，当前股价对应PE分别为54倍、41倍，维持“推荐”评级。 　　风险提示：行业竞争加剧、汇率大幅波动、人才流失、行业政策风险等。

　　昭衍新药(603127) 　　昭衍新药2022H1实现营业收入7.77亿元，同比增长45.33%，实现归母净利润3.71亿元，同比增长141.40%。剔除未实现的生物资产公允价值变动收益及上述利息收入和汇兑损益的影响后，公司扣非归母净利润同比增长70.32%。公司业绩保持高景气度增长。维持买入评级。 　　支撑评级的要点 　　业绩保持高景气度增长。昭衍新药2022H1实现营业收入7.77亿元，同比增长45.33%，实现归母净利润3.71亿元，同比增长141.40%。2022H1公司生物资产公允价值变动收益未实现部分为人民币1.20亿元，已实现部分为人民币0.11亿元，利息收入为0.69亿元，汇兑收益为0.188亿元。剔除未实现的生物资产公允价值变动收益及上述利息收入和汇兑损益的影响后，公司扣非归母净利润同比增长70.32%。2022年上半年，公司整体签署订单超过20亿元人民币，其中境内公司整体承接订单金额超18亿元人民币，同比增长超过50%，海外子公司BIOMERE承接订单近2亿元人民币，同比增长近30% 　　产能建设持续推进，服务能力不断推进。截至7月31日，公司已形成了2600余人的规模化人才队伍，较2021年底增加近500人，可以同时开展近千个试验项目。苏州昭衍8,000多平米设施于2022年1月份投入运营。苏州昭衍II期工程约20,000平米的建设工作顺利推进，下半年开始进行内部装修。广州昭衍安评基地已于2021年10月开工建设，目前在有序建设中，2022年底完成基建工作。无锡的放射性药物评价中心，该工程在报告期内，已经完成了主体建筑的框架结构。为解决广大生物技术公司早期研发的需求，专注于新药筛选工作的全资子公司昭衍易创也已启动实验室建设。 　　实验模型业务持续推进，为主营业务提供支撑。2022H1，公司子公司启辰生物在建立并完善动物基因编辑技术平台的基础上，开始大规模创建疾病动物模型。公司已在广西梧州开工建设大动物繁殖基地，已完成检疫场建设，用于超过1.5万只大动物饲养能力的模型设施已基本建设完成；该实验模型平台不仅在商业供应紧张时提供保证和补充，还可以满足特殊的模型需要。公司全资收购了广西玮美生物科技有限公司和云南英茂生物科技有限公司，为公司业务运营提供保障。 　　估值 　　根据公司业绩情况我们上调盈利预期，预期公司2022年、2023年、2024年净利润为7.95亿、9.66亿元、12.51亿元，EPS分别为1.489元、1.809元、2.343元。（原先预期公司2022年，2023年，2024年净利润分别为7.30亿元，9.20亿元，12.09亿元，EPS分别为1.367元、1.722元、2.264元。） 　　评级面临的主要风险 　　政策变化风险；新业务拓展不达预期；市场竞争加剧。