主要观点： 　　华安证券化工团队发表的《合成生物学周报》是一份面向一级市场、二级市场，汇总国内外合成生物学相关领域企业信息的行业周报。目前生命科学基础前沿研究持续活跃，生物技术革命浪潮席卷全球并加速融入经济社会发展，为人类应对生命健康、气候变化、资源能源安全、粮食安全等重大挑战提供了崭新的解决方案。国家发改委印发《“十四五”生物经济发展规划》,生物经济万亿赛道呼之欲出。 　　合成生物学指数是华安证券研究所根据上市公司公告等汇总整理由 54家业务涉及合成生物学及其相关技术应用的上市公司构成并以 2020 年10 月 6 日为基准 1000 点，指数涵盖化工、医药、工业、食品、生物医药等多领域公司。本周（2022/11/28-2022/12/02）华安合成生物学指数上涨 4.89 个百分点至 1008.87 点。上证综指上涨 1.76%，创业板指上涨 3.20%，华安合成生物学指数跑赢上证综指 3.14 个百分点，跑赢创业板指 1.69 个百分点。 　　欧盟发“生物基、可生物降解和可堆肥塑料的政策框架”，进一步明确了生物基、可生物降解和可堆肥塑料 　　11月30日，欧盟委员会发布了“生物基、可生物降解和可堆肥塑料的政策框架”。该政策框架的目的是明确和理解这些塑料，并指导欧盟层面未来的政策发展，例如可持续产品的生态设计要求，欧盟可持续投资分类法，资助计划和在国际论坛上的相关讨论。 　　杭州市授牌15家合成生物学概念验证中心，同时设立总规模50亿元的基金，加速推进科技成果转化以及概念验证 　　1 1月30日的杭州市科技创新大会暨科技成果转移转化首选地推进会上，15家合成生物学概念验证中心正式授牌，包括杭州市生物基新材料概念验证中心、杭州市合成生物学产业技术概念验证中心、杭州市生物医药概念验证中心等。此次杭州构筑科技成果转移转化首选地旨在打造全国颠覆性技术转移先行地、全国科技成果概念验证之都、全国创新创业梦想实践地以及构建万亿级科技大市场。同时，杭州将设立50亿元的科技成果转化基金，加速推进科技成果转化以及概念验证。 　　欧盟计划修订“包装和包装废弃物指令”，减少塑料对环境的影响 　　受能源危机以及环保的影响，欧盟将于11月30日修订“包装和包装废弃物指令”，通过限制生产商回收塑料对方式，从而减少塑料污染。草案显示，截止2030年，可再生成分占比在塑料饮料瓶以及接触敏感包装中需达到30%、非PET制成的接触敏感型包装为10%，其他塑料包装为35%，此指标在2040年将大幅提高。除了大规模禁用一次性塑料产品，欧盟希望同时推进塑料回收业的发展，因此草案规定了消费后的塑料垃圾中回收的最低回收率（即再生塑料含量）。2030年，一次性饮料瓶回收率需达50%、接触敏感塑料包装的目标值为25%、其他塑料包装为45%开始。 　　周子未来：国内细胞培养肉首次进入百升级生物反应器试生产阶段，推动细胞培养肉产业化的落地 　　南京周子未来食品科技有限公司、南京农业大学共同研发的细胞培养肉在百升级生物反应器中完成种子细胞扩大培养，国内细胞培养肉首次进入百升级生物反应器试生产阶段。周子未来利用独有的无血清培养基和独立驯化的种子细胞在百升级生物反应器进行无载体悬浮培养，可在短时间内得到公斤级细胞培养肉。此技术可以减少细胞生产成本，扩大单次产量，是实现细胞培养肉产业化的里程碑。 　　风险提示 　　政策扰动；技术扩散；新技术突破；全球知识产权争端；全球贸易争端；碳排放趋严带来抢上产能风险；油价大幅下跌风险；经济大幅下滑风险。

　　本周观点 　　我们本期周报将对中国及全球生物医药领域投融资市场做深入的探讨和研究。 　　首先从全球视角来看，今年二月开始，无论是融资额同比还是环比皆出现较明显下滑，但从 2022 年 8 月至今，环比数据已逐步好转，上月全球生物医药领域的融资额环比数据已录得 17.7%的增长，复苏明确。 　　从 2021 年全年和 2022 年 1 月-11 月的全球生物医药领域融资轮次事件数占比情况来看，虽然 2022 年 1 月-11 月 B 轮前融资事件数占比仍有 68%， 接近 2021 年全年 B 轮前融资事件数占比 69%，但拆分来看，2022 年种子轮和天使轮的融资事件数占比大幅提升（+6pct） ；B 轮融资事件数占比相对 2021 年平均水平下滑 （-6pct） 。如果从事件数增速情况来看， 种子轮和天使轮的融资事件数同比增长 36.55%， 今年已发生约 169 起（相比 2021 年同期增加约 45 起） 。而 B 轮融资事件数则下滑至约 169 起（2021 年同期约 258 起，同比下滑 34.50%） 。结构性变化显著。 　　从 2021 年全年和 2022 年 1 月-11 月的中国生物医药领域融资轮次事件数占比情况来看， 中国比全球生物医药投融资结构性变化更为显著。中国不仅 C 轮以后的事件数和占比在快速下降，甚至 B 轮都出现非常明显的下滑。我国 2022 年 1 月-11 月的 A 轮前融资事件数占比已提升至 70%， 远超 2021 年 A 轮前融资事件数占比 48%的数据， 拆分来看， 种子轮和天使轮的融资事件数提升最快 （+13pct） ； A 轮融资事件数则增长 9%。如果从事件数情况来看，种子轮/天使轮今年已录得 58 起远超去年全年 32 起，A 轮的融资事件数也是仅前 11 个月的事件数就已超过去年全年水平。结构性变化比全球更为显著！ 　　投资建议 　　本周医药受部分权重个股减持的因素影响，板块承压。从交易量来看，周交投活跃度略下降。板块内部配置来看，几乎全部子板块均出现上涨。在本月美国美联储将迎来今年最后一次议息会议背景下，超预期加息阶段有望终结，接下来港股和 A 股医药将有望延续全球资本再平衡下的流动性支撑，受此影响，我们认为医药板块景气度仍将或可维持较高水平。我们短期仍旧建议弱化个股，重视板块 β 的投资策略，尤其是在市场流动性支撑所带来的机构提仓位动作下，偏白马标的的投资机会： 　　医疗消费——疫情防控放松预期不变，政策持续支持民营医疗服务。卫健委近期发布《关于进一步优化新冠肺炎疫情防控措施 科学精准做好防控工作的通知》，国内防控政策或进一步放松，因疫情对医疗服务机构的影响也将出现边际减弱。部分民营医院和血制品企业将显著受益，建议关注：天坛生物* （600161）、国际医学* （000516）、爱尔眼科*（300015）等。 　　医疗新基建后周期——医疗新基建历经两年，进入后周期阶段。医疗新基建趋势起于 2020 年，2020-2021 年各类型医院建设项目立项面积同比大幅增长。当前医疗新基建景气度从前端土建开始扩散，后续的医疗专项工程、医疗设备采购、医疗信息化等将陆续受益。同时，国家出台财政贴息政策，支持国产医疗大型设备的采购力度，建议关注：迈瑞医疗*（300760）、华康医疗*（301235）、康众医疗*（688607）、祥生医疗*（688358）等。 　　原料药——在上游原材料成本不断下降，海运价格逐步回归疫情前和美元 Q3 以来走强汇兑损益及收入端提升的背景下，整个板块业绩有望在 Q3 出现快速反转，beta 效应叠加部分个股的短期催化或引领整个板块走出低谷。投资建议：同和药业（300636）等。 　　创新药——Q3 在美元指数不断推升的背景下，国内创新药板块与港股 18A 均出现快速的回撤， 但美国 XBI 指数却受美元资产回流而表现相对较好。因此，我们看好在 9 月底美元指数见顶后的国内创新药板块与港股 18A 的补涨行情，尤其看好在配置初期，市场研究较为深入的且临床、产品上市和 BD 进展皆较为顺利，尤其是核心管线已被充分验证的标的。建议关注：荣昌生物-B*（9995）、康方生物-B*（9926）、康宁杰瑞制药-B*（9966）等。 　　CRO——前期受海内外一级市场投融资不景气，中美关系及新冠大订单等多因素扰动，整体医药外包板块估值出现快速回撤，但相信随着行业内部分优质公司业绩不断兑现和一级市场回暖预期，以及三季报海外部分 CRO 企业全年业绩指引上调等事件催化，板块有望迎来估值与业绩双升。建议关注：昭衍新药（603127）、药明康德* （603259）、泰格医药*（300347）等。（其中，标注*的暂未深度覆盖） 。 　　风险提示： 　　创新药进度不及预期风险；市场竞争加剧风险；全球疫情变化超预期风险；政策超预期风险。

　　行业周观点 　　本周（2022/11/28-2022/12/02）化工板块整体涨跌幅表现排名第16位，涨跌幅为+2.35%，走势处于市场整体走势中游。上证综指和创业板指分别上涨+1.76%和+3.20%，申万化工板块跑赢上证综指0.59个百分点，跑输创业板指0.86个百分点。 　　库存大幅下降，国际原油价格有所上涨。截至11月30日当周，WTI原油价格为80.55美元/桶，较11月23日上涨3.35%，较10月均价下跌7.45%，较年初价格上涨5.88%；布伦特原油价格为85.43美元/桶，较11月23日上涨0.02%，较10月均价下跌8.72%，较年初上涨8.17%。能源价格维持高位，原油价格波动加大，煤炭、天然气价格持续走高，对于上游能源开采企业来说短期能带来利润增量，短期看能源的供需矛盾无法有效缓解，价格仍将在高位维系，中期看政策上会有相应的价格维稳及产能释放的预期，长期看上游资本开支将有所增长。同时能源价格增长会推升下游成本，基础化工企业价差会部分收敛，俄乌战争影响下，农化板块供需矛盾凸显，化肥、农药价格持续上涨，同时受到人民币贬值影响，出口收益有望显著增加。 　　碳中和背景下，生物基材料有望迎来需求爆发期，看好生物基材料企业估值修复。在全球不少国家，生物基材料已经被应用于解决传统能源供应和污染的问题，我国计划在2030年前二氧化碳排放量达到峰值，并且在2060年前实现碳中和，为达成碳达峰和碳中和两大目标，生物基材料或将成为关键，生物基材料已经被国家发改委列入《战略新兴产业重点产品和服务指导目录》，相比传统的化工等材料，生物基材料在制造过程中能够大幅降低二氧化碳排放量，建议关注凯赛生物（生物基尼龙）、华恒生物（氨基酸）、金丹科技（聚乳酸）等。 　　光伏领域N型电池放量有望带动POE需求增长，看好POE国产替代的千亿市场空间。POE目前需求125万吨左右，主要用于汽车轻量化领域，随着N型电池放量，POE在光伏领域占比有望快速提升，将成为3年10倍千亿市场空间的产品。目前POE的主要生产厂商为陶氏、MITSUI、SNNC、LG、EXXONMOBIL和BOREALIS，国内企业的进展基本还处在起步阶段。POE的技术难点集中在茂金属催化剂，被称为催化剂领域的“皇冠”，而卫星化学正在向这顶“皇冠”发出挑战。公司α-烯烃中试装置将于年底落地，POE10万吨中试装置预计将于2023年落地。2021年9月，万华化学自主知识产权的POE产品已经完成中试，目前POE中试顺利。根据乙烯二期最新规划，POE共规划40万吨，预计从2024年开始逐步投产。建议关注卫星化学（轻烃化工），万华化学（MDI）。 　　生猪价格回暖推动维生素下游需求改善，建议关注欧洲供给变化和需求改善带来的景气度回升。供应面，全球层面看，维生素企业主要集中在中国和欧洲，其中维生素A和维生素E均呈现寡头垄断格局，欧洲维生素产能占全球产能约45%，其中维生素A占比51.5%，维生素E占比38.5%。由于俄乌战争叠加“北溪-1”天然气管道因故障无限期关闭导致欧洲天然气供应紧张，天然气短缺使得欧洲下游维生素厂例如巴斯夫等面临停产的风险，全球维生素供给偏紧。需求面，维生素最大的下游应用是动物饲料，整体约占70%，据国家统计局数据，下游生猪价格回升，已由年初15元/公斤上涨至26.5元/公斤，上涨约76.7%，企业扭亏为盈，预计下半年饲料需求回暖，有望带动维生素等需求同步提升，预计下半年维生素板块利润将得到改善。建议关注新和成（营养品）、浙江医药（维生素）、安迪苏（蛋氨酸）、金达威（营养品）。 　　国六政策趋严推动重卡加速更新迭代，看好国六尾气催化市场的爆发增长。目前全球共形成了欧盟、美国、日本三大汽车排放标准体系，我国汽车排放标准主要延续了欧盟排放标准框架。重卡方面，相对于国五标准，国六标准NOx限值为460mg/km，相比国五下降77%，轻卡限值为35mg/km，相比于国五下降42%。国六排放标准的柴油车将逐步推出市场，新增柴油车对分子筛尾气净化催化剂的需求旺盛，建议关注中触媒（分子筛）、万润股份（信息及显示材料、分子筛）、中自科技（尾气处理）等。 　　电解液溶质赛道长坡厚雪，看好行业产能扩张及技术快速迭代带来的投资机会。从需求端来看，未来十年新能源汽车有望保持年均30%以上的增速，电池端需求增速则远高于30%，同时电化学储能等行业的兴起将成为带动锂电材料需求增长的又一极，预计2025年电解液溶质总需求将达到26万吨。从供给端来看，虽然目前产能规划已经接近50万吨，但以龙头公司扩产为主，未来行业龙头公司市占率有望进一步提升，龙头公司将凭借规模优势、成本优势和客户优势获取更多市场份额。建议关注多氟多（六氟磷酸锂，湿电子化学品）、天赐材料（电解液）、永太科技（氟化工）等。 　　我们看好磷化工一体化企业的长期投资机会。建议关注三条投资主线： 　　一是涨价弹性：磷肥及磷化工品行业龙头，如云天化（磷酸二铵）、川发龙蟒（工业级磷酸一铵）、川金诺（重钙）、史丹利（复合肥）等； 　　二是业绩弹性：区域性磷肥龙头，受益于磷肥价格上涨，如湖北宜化（湖北）、云图控股（四川、湖北）、司尔特（安徽）等； 　　三是磷化工一体化：具有一体化优势，磷矿石磷酸铁/磷酸铁锂产能规划清晰、进展较快的企业，如云天化、川恒股份、川发龙蟒、新洋丰、兴发集团等。 　　行业延续高景气度，龙头企业加大资本开支，化工行业集中度有望继续提升。行业景气度提升的背景下，龙头企业受益于前两年的资产负债表修复，具备中小企业所不具备的大规模投资建设能力。领先的资产负债表修复导致化工龙头的竞争力进一步增强，近年来化工的下游集中度也在同步提升，其对供应稳定性、采购多样性的要求也在逐步提升。这有利于化工龙头成长性的释放，未来化工行业集中度也将同步进一步提高。供需格局较好、产品壁垒较高的MDI、钛白粉、化纤、农药等板块企业也有望受益于出口改善，迎来业绩增长。建议关注万华化学（MDI与聚氨酯）、龙佰集团（钛白粉）、中核钛白（钛白粉）、巨化股份（制冷剂）、泰和新材（氨纶）、恒力石化（涤纶长丝）、桐昆股份（涤纶长丝）、扬农化工（农药）、利尔化学（草铵膦）等。 　　化工价格周度跟踪 　　本周化工品价格周涨幅靠前为黄磷（+5.14%）、电石（+4.74%）、顺酐（+3.91%）。①黄磷：本周黄磷供应端推涨，导致价格上涨；②电石：本周电石下游采购积极性高，导致价格上涨；③顺酐：本周顺酐供应缩紧，导致价格上涨。 　　本周化工品价格周跌幅前三为液氯（-2966.67%）、二甲苯（-9.91%）、丙酮（-6.85%）。①液氯：本周液氯需求端支撑乏力，导致价格下跌。②二甲苯：本周二甲苯成本端供应支撑一般，导致价格下降。③丙酮：本周丙酮需求延续弱势，市场供大于求，导致价格下跌。 　　周价差涨幅前五：PTA（+98.28%）、黄磷（+22.99%）、磷肥MAP（+6.38%）、醋酸（+2.63%）、制冷剂R22（+2.42%）。周价差跌幅前五：顺酐法BDO（-148.33%）、己二酸（-95.73%）、涤纶短纤（-49.32%）、热法磷酸（-44.70%）、醋酸乙烯（-24.14%）。 　　化工供给侧跟踪 　　本周行业内主要化工产品共有110家企业产能状况受到影响，较上周统计增加7家，其中统计新增停车检修18家，重启11家。本周新增检修主要集中在PTA、丙烯、丁二烯、丙烯酸生产，预计12月上旬共有3家企业重启生产。 　　重点行业周度跟踪 　　1、石油石化：美联储预期继续加息，国际原油价格有所上涨。建议关注中国海油、卫星化学、广汇能源 　　原油：库存大幅下降，国际原油价格有所上涨。截至11月30日当周，WTI原油价格为80.55美元/桶，布伦特原油价格为85.43美元/桶，供应方面，伊拉克和尼日利亚原油产量增加，限制油价反弹空间。需求方面，亚洲需求预期有所恢复。 　　LNG：下游需求持续低迷，国产LNG价格下跌。供应方面：部分地区受到疫情影响，区域外流受限。海气方面：寒潮来袭，库存以及出货压力皆有缓解，有所推涨，整体呈现涨跌互现。需求面：本周受寒冷天气影响，城市燃气集中补库，需求有所缓解。以及部分地区疫情好转，车辆流通增加，下游需求增加，刺激LNG价格不断攀升。 　　2、磷肥及磷化工：磷矿石价格维稳，一铵价格上行，磷酸氢钙价格继续下跌，建议关注云天化、川发龙蟒、川恒股份 　　磷矿石：市场需求一般，价格持稳运行。库存方面：本周多数矿企正常开采生产，目前矿企正常接单发运。多数矿企库存较少，目前开采完成少量新订单，部分矿企留为自用。需求方面：本周磷矿石下游对磷矿市场整体需求一般，支撑不足。部分矿企开采留为自用。 　　一铵：需求端偏暖运行，价格持续上涨。供应方面：本周一铵行业周度开工44.41%，平均日产2.54万吨，周度总产量为17.83万吨，开工和产量较上周变化不大。需求方面：本周复合肥平均开工负荷35.43%，较上周上涨3.45%，国内复合肥市场偏暖运行。 　　磷酸氢钙：市场需求一般，价格继续下跌。供应方面：本周磷酸氢钙市场产量预计36990吨，环比上涨了12.58%，开工率37.79%，与上周相比上涨了6.89%。需求方面：本周磷酸氢钙市场需求低迷无较大改善，下游对于当前磷酸氢钙市场价格多持谨慎观望态度，虽有备货预期，但暂无较大备货动作，且备货时间节点继续推迟。 　　3、聚氨酯：聚合MDI、纯MDI、TDI价格下跌，建议关注万华化学 　　聚合MDI：市场需求有限，聚合MDI价格持续下跌。供应方面：部分装置检修，整体供应量变化不大。海外整体供应量维持正常。需求方面：终端消费需求一般，下游家电企业订单承接受限，对原料按合约量跟进为主。整体市场需求端释放不足。综合来看，需求端释放缓慢，对原料支撑有限。 　　纯MDI：下游需求有限，纯MDI价格下跌。供应方面：部分装置检修，整体供应量变化不大。海外装置均处于开车状态，整体供应量维持正常。需求方面：下游终端纺织行业需求继续走弱，下游TPU终端暂无集中备货预期，下游鞋底原液需求一般，对原料消化能力有限。下游浆料企业终端需求释放有限，综上所述，整体需求端继续转弱，对原料端消化能力下滑。 　　TDI：下游需求偏弱，TDI价格下跌。供应方面：疫情背景带动下，中下游开工率负荷降低。海外装置：欧洲TDI供应紧张，天然气背景下，成本支撑偏强。韩国韩华公司TDI装置物流受阻，已将负荷降至6成左右，且后续可能继续降低，或将给中国TDI出口企业带来一定机会。需求端：国内疫情影响使中下游市场普遍开工负荷较低，以刚需采购为主，对原料市场采购积极性不高。 　　4、煤化工：尿素和乙二醇价格上涨，炭黑价格下跌，建议关注宝丰能源、黑猫股份、华鲁恒升 　　尿素：下游需求增加，市场价格小幅上涨。供应面：本周国内尿素日均产量15.1万吨，环比减少0.05万吨，市场供应变化不大。需求面：随着冬储市场进一步推进，复合肥整体产能利用率有望继续提升，对尿素的市场有一定支撑。 　　炭黑：需求欠佳，炭黑价格窄幅下行。供应端，全国炭黑总产能843.2万吨左右，本周行业平均开工60.5%，较上周上调0.5个百分点，市场供应无明显变化。需求端，下游轮胎行业走势欠佳，需求偏弱。 　　乙二醇：终端需求不足，乙二醇价格上涨。供应端，本周乙二醇企业平均开工率约为50.96%，其中乙烯制开工负荷约为62.11%，合成气制开工负荷约为33.68%。需求端，本周聚酯行业整体开工负荷窄幅下滑，终端行业负荷进一步下调。 　　5、化纤：PTA、粘胶短纤和己内酰胺价格下滑，建议关注华峰化学、泰和新材 　　PTA：需求无好转，PTA价格下降。供应方面，PTA市场开工在65.54%，市场供应减少。需求方面：终端需求始终未有转好，下游聚酯端高库存难以去化，故减产操作仍在继续，行业开工明显走弱，其对原料的需求也有所下滑，基本维持刚需补货。 　　己内酰胺：需求低迷，市场价格下跌。供应方面：诸多厂家装置运行平稳，场内开工及供应量总

　　投资要点 　　本周、年初至今医药指数涨幅分别为1.18%、-18.23%，相对沪指的超额收益分别为-1.34%、3.42%；本周医药商业、器械及中药等股价涨幅较大，医疗服务、生物制品及化药等股价涨幅较小；本周涨幅居前爱朋医疗（+41.%）、丰原药业（+33%）、嘉事堂（+30%），跌幅居前赛隆药业（-16%）、众生药业（-14%）、创新医疗（-12%）。涨跌表现特点：本周医药板块小市值个股涨幅更大；消费医疗涨幅明显，新冠概念股跌幅较大；中药出现一定程度调整，医疗服务较为强势。 　　疫情管控政策逐步优化，建议关注消费医疗场景修复下的医疗服务、医美、消费性药品等。医疗服务需求延期叠加新增需求释放，疫后有望恢复高增长：1）近三年经验表明疫情带来短期扰动，但医疗服务龙头标的体现较强强增长韧性。2）老龄化加速及医疗保健消费升级，后疫情时代有望迎来需求释放与业绩反弹增。在2022年低基数的情况下，尤其可选消费医疗类有望在2023年实现较快增速。医美疫后恢复弹性大，再生医学材料等高端医美消费增长强劲:1）非手术类的轻医美项目复购率高、增长快，疫后医美消费有望快速复苏。2）3款再生医学注射材料上市，我们估计华东医药伊妍士少女针、爱美客濡白天使，在2022年取得亮眼成绩。3）行业医美监管不断加强，有利于正规厂商持证产品获得增量份额。医疗服务，建议关注：1）A股：爱尔眼科、普瑞眼科、华厦眼科、通策医疗、国际医学、三星医疗、美年健康等；2）H股：海吉亚、固生堂、锦欣生殖等。医美，建议关注：爱美客、华东医药、昊海生科等。疫情影响就诊活动和患者数量，消费相关的药品——脱敏药物、生长激素，被抑制的需求尚待释放。 　　Aldeyra全球首创干眼症新药申报上市；杨森创新疗法3b期临床达主要研究终点：11月29日，Aldeyra宣布已向FDA递交reproxalap滴眼液用于治疗干眼症的新药申请（NDA）。Reproxalap是一款在研的firstinclass小分子反应性醛类物质（RASP）抑制剂，通过降低促炎性醛类物质水平达到治疗目的；11月28日，强生（Johnson&Johnson）旗下杨森（Janssen）公司宣布，其开发的Spravato（esketamine鼻喷雾剂）在针对成人难治性抑郁症（TRD）患者的3b期临床试验ESCAPE-TRD中达到主要研究终点。该药是一款非选择性、非竞争性NMDA受体拮抗剂，最早于2019年获得美国FDA批准上市，是30年以来第一款采用新作用机制治疗抑郁症的药物。 　　具体配置思路：1)中药领域：方盛制药、济川药业、康缘药业等；2)创新药领域：百济神州、恒瑞医药、海思科、荣昌生物、康诺亚、和黄医药等；3)耗材领域：惠泰医疗、威高骨科、新产业等；4)低值耗材及消费医疗领域：康德莱、鱼跃医疗，建议关注可孚医疗等；5)科研服务领域：金斯瑞生物、药康生物、皓元医药、诺禾致源等；6)眼科服务：华厦眼科、爱尔眼科、普瑞眼科等；7)其它医疗服务领域：三星医疗、海吉亚医疗、固生堂等；8)医美领域：爱美客、华东医药等；9)生长激素领域：长春高新，建议关注安科生物等；10)疫苗领域：智飞生物、康泰生物，建议关注万泰生物等；11)其它消费：三诺生物，我武生物等；12)血制品领域：博雅生物等。 　　风险提示：新冠疫情反复，收入结构单一，产品价格下降。

　　老百姓(603883) 　　投资要点 　　全国布局领先药店龙头，内生+外延奠定长期发展基础 　　公司扎根于湖南，过去几年通过直营、星火、加盟、联盟的方式聚焦重点省份的布局，深度贯彻“四驾马车”的战略发展方针，目前已经覆盖湖南、江苏等20个省级市场，在多个省份市占率领先。公司于2022年6月首次突破10000家门店，同时也是中国首第一家开启万店时代的民营连锁药店。目前，我国药店连锁率由2011年的35%提升至2021年Q3的57%，TOP10连锁药店市占率由2015年的16%提升至2021年的21%，增长较快，但与发达国家比仍具有较大提升空间。未来随着单体药店的不断出局和行业整合态势加速下，连锁率的提升预计会进一步提速，预计公司有望受益行业发展红利，实现长足发展。 　　新增门店稳步增长，单店坪效水平持续提升 　　截至2022年9月30日，公司共计拥有门店10327家，其中直营门店7362家、加盟门店2965家。2022年1-9月，公司新增门店2214家，其中直营门店1342家、加盟门店872家，重点布局华中、华东和西北市场。预计2023年公司门店依然会保持快速扩张趋势，其中加盟方式增长预计加快。2022年前三季度，直营门店日均坪效达到58元每平米，与去年同期持平。其中，旗舰店和大店坪效分别提升32和10元每平米，经营效率持续提升。 　　家庭购药储备+感冒用药管理放开，带动客流量恢复式增长 　　自“二十条”发布以来，广州等多城市陆续放开管控，并强调“每个人都是自己健康的第一责任人”，但民众对新冠的认知仍需时间，短期将极大刺激家庭储备用药需求。随着国家对疫情把控更加精准，不再对疫情区域四类药实行下架等措施，疫情散发区域经营受影响有望减小。看好出行政策放开、四类药销售政策边际放松下药店客流、销售恢复。若未来正式放开后，感染人群增加，零售药房将分担部分医院诊疗需求，获得更多处方药份额。 　　盈利预测 　　预测公司2022-2024年收入分别为183.47、227.66、282.77亿元，EPS分别为1.87、2.36、2.98元，当前股价对应PE分别为23.2、18.4、14.5倍，首次覆盖给予“买入”投资评级。 　　风险提示 　　疫情相关药物的限制持续、门店扩张速度不及预期、新开门店盈利不及预期。

　　本周（1 1 月 28 日-12 月 2 日）行情回顾 　　新材料指数上涨 2.16%，表现弱于创业板指。半导体材料涨 0.19%，OLED 材料涨 3.03%，液晶显示涨 1.62%，尾气治理涨 4.5%，添加剂涨 2.12%，碳纤维跌 0.06%，膜材料涨 2.44%。涨幅前五为奥来德、康达新材、方邦股份、海优新材、激智科技；跌幅前五为杭氧股份、瑞丰新材、TCL 科技、江丰电子、格林达。 　　新材料周观察：光固化技术优势显著，光引发剂需求广阔 　　光固化技术具有环境友好、高效、节能、适应性好、经济的特点，UV 光固化材料主要由光引发剂、单体、低聚物和助剂混合而成，主要产品包括 UV 涂料、UV 油墨、UV 胶粘剂等。光引发剂是光固化材料的核心组成部分，其性能对光固化材料的固化速度和固化程度起关键性作用，一般光引发剂的使用量在光固化材料中占比为 3%-5%，其成本占到光固化产品整体成本的 10%-15%。根据中国感光学会辐射固化专业委员会数据，2020 年光引发剂产量为 4.54 万吨，同比+18.2%；国内光引发剂产值自 2016 年的 20.7 亿元持续增长至 2021 年的 48.3 亿元，CAGR 达到 18.5%。此外， UV LED 技术、水性 UV 固化材料、大分子光引发剂、电子产品用光引发剂等新技术将为相关产品带来广阔的市场需求。全球光引发剂生产主要集中在我国，久日新材已具备 184、TPO、1173、907、369、DETX、 ITX 等十余种光引发剂的规模化生产能力，根据 2021 年报，公司光引发剂及其中间体产能 18825 吨/年；强力新材是国内少数有能力深耕光刻胶专用电子化学品和绿色光固化材料领域的国家火炬计划重点高新技术企业，公司主要客户包括长兴化学、旭化成、昭和电工、住友化学、JSR、TOK、三菱化学、LGC、三星 SDI 等全球知名光刻胶生产商，其光引发剂业务毛利率也显著高于久日新材、扬帆新材。受益标的：久日新材、强力新材、扬帆新材、固润科技等。 　　重要公司公告及行业资讯 　　【洁美科技】公司与无锡村田电子有限公司签署《战略合作框架协议》，双方合作期限自协议签署日起至 2023 年 12 月 31 日止。 　　【雅克科技】 签署销售合同：公司下属孙公司斯洋国际已与中船贸易和江南造船正式签订了液化天然气（LNG）增强型聚氨酯保温绝热板材的销售合同，合同交易价格 9,468 万美元。 　　受益标的 　　我们看好产业转移背景下功能膜材料的广阔市场，看好高端电子材料国产替代从0 到 1 的突破，看好新能源浪潮中新材料的新机遇。受益标的：昊华科技、瑞联新材、宏柏新材、利安隆、濮阳惠成、阿科力、黑猫股份、彤程新材、东材科技、长阳科技、洁美科技、蓝晓科技、松井股份等。 　　风险提示：技术突破不及预期，行业竞争加剧，原材料价格波动等。

　　投资要点 　　氢氟酸及化肥等涨幅居前，BDO油品等跌幅较大 　　近半月涨幅较大的产品：液氯（华东地区，32.31%），无水氢氟酸（华东地区，14.75%），硝酸（安徽98%，12.07%），氯化铵（农湿）（华东地区，11.76%），合成氨（安徽昊源，6.52%），硫酸（浙江和鼎98%，6.25%），丙烯（汇丰石化，6.21%），磷酸一铵（西南工厂粉状60%，5.97%），尿素（华鲁恒升，5.77%），尿素（河南心连心，5.75%）。 　　近半月跌幅较大的产品：BDO（华东散水，-14.08%），燃料油（新加坡高硫180cst，-13.68%），DMF（华东，-13.43%），丙烯腈（华东AN，-13.16%），烟台万华（挂牌纯MDI，-13.04%），甲苯（FOB韩国，-12.20%），双酚A（华东，-11.57%），甲苯（华东地区，-11.55%），氯化钾（青海盐湖95%，-11.08%），二氯甲烷（华东地区，-10.96%）。 　　本周观点：寒潮降温推动欧洲能源价格回升，推荐关注具有LNG国际贸易能力的广汇能源、九丰能源；2022年新增风电招标量显著增长，推荐关注深耕风电材料的晨化股份、博菲电气等 　　判断理由：欧洲市场库存自俄乌冲突后出现首次下降，截至11月底欧洲整体库存为1047Twh，库容占有率93.62，日环比下降0.27%，市场处于供小于求状态。由于气温不断下降，欧洲市场需求大幅增加，且挪威管道气供应存在计划外中断，英国天然气需求大幅增加，市场未来供应存在恐慌性预期，带动欧洲天然气市场价格走高。未来欧洲天然气储备库存开始消耗，LNG进口需求增加，气温仍旧较低，预计将持续带动欧洲天然气价格上涨。 　　2022年前三季度国内风机招标量为88.37GW，同比增加137%，全年累计招标量有望超100GW。其中陆上风机招标量为66.01GW，同比增加80%；海上风机招标量为22.36GW，是2021年全年海风招标量2.99GW的七倍多。2023年将是风机交付与并网的大年，预计也将是风电上游材料景气度较高的一年。 　　从产业趋势，价差，困境反转，技术壁垒维度，把握投资机会 　　四季度基础化工投资策略观点:今年上半年原油和资源品的价格大幅上涨，在成本推动下化工品价格上涨，行业收入和利润录得增长。分板块来看，分化比较明显：偏上游原料端的子行业收入和利润均录得大幅增长，盈利水平亦有提升；而偏产业链下游的子行业则在成本高企和下游需求疲软的双重压力下，盈利能力承压。国家出台了多项稳增长政策，有望推动经济复苏，从需求端为化工行业景气度提升提供坚实后盾。化工行业需求有望边际复苏；供给端，在双碳大背景下，化工各细分扩张壁垒属性加剧，资本开支往头部靠拢，行业供给格局将得以优化。龙头企业的行业地位将更加明晰和重要，龙头价值凸显。 　　投资建议：在双碳的背景下，光伏和风电行业迎来快速发展，看好POE,PVB未来在光伏胶膜中的应用，聚醚胺有望成为未来两年风电材料的瓶颈，从产业趋势维度，建议关注卫星化学(002648.SZ)，皖维高新(600063.SH)，晨化股份(300610.SZ)；新旧能源转换衔接阶段，现阶段旧能源依然是能源供给主力，但行业资本开支不足，从估值维度，建议关注低估值，高成长的广汇能源(600256.SH)；新材料国产化一直是国家大力推行的方向，从技术壁垒维度，建议关注芳纶龙头泰和新材(002254.SZ)；本土汽车品牌崛起，汽车市场繁荣，催生民族轮胎巨头，从困境反转维度，建议关注玲珑轮胎(601966.SH)。 　　风险提示 　　下游需求不及预期；原料价格或大幅波动；环保政策大幅变动；推荐关注标的业绩不及预期。

　　本周板块表现 　　本周市场综合指数整体上行，上证综指报收3156.14，本周上涨1.76%，深证成指本周上涨2.89%，创业板指上涨3.20%，化工板块上涨2.32%。本周细分化工板块中橡胶、石油化工、磷化工板块涨幅较为明显，板块指数分别上涨了4.39%、3.72%、3.05%。而半导体材料板块则略有下跌，板块指数下跌了0.47%。 　　本周化工个股表现 　　本周涨幅居前的个股有艾艾精工、雪龙集团、康达新材、博汇股份、国立科技、北化股份、元力股份、星华新材、圣泉集团。本周艾艾精工大涨29.78%，领涨化工板块，公司主营轻型输送带业务，近日公司实控人拟持减不超过16.47%的股份；重芳烃、白油标的博汇股份困境反转，叠加白油景气上行，本周股价累计上涨16.85%；本周钠电池领域硬炭标的继续上涨，元力股份、圣泉集团有较大涨幅。 　　本周重点化工品价格 　　原油：本周布伦特原油期货上涨2.3%，至85.57美元/桶，美国原油库存大幅超预期下跌叠加美联储加息放缓、美元走软所致，而消费者信心不足、需求疲软抑制油价上行。 　　本周我们监测的化工品涨幅居前的为无水氢氟酸（+14.97%）、液化天然气（+8.38%）、黄磷（+6.86%）、氯化铵（+5.51%）、丙烯（+5.03%）。本周受国内氢氟酸原料萤石紧缺影响，部分无水氢氟酸开工低位甚至停产，市场供给紧张，价格大幅上周；本周全国大幅降温叠加原料气竞拍价格上涨等利好支撑，国产LNG价格触底反弹。 　　投资建议 　　我国工业产业链不断完善升级，俄乌冲突下我国工业相对优势提升，叠加疫情防控逐步优化，我们持续看好化工行业前景，给予 “强于大市”评级。油价整体回落建议关注白马投资机会；内循环标的推荐精功科技、岳阳兴长；合成生物板块推荐梅花生物、花园生物；其他推荐建龙微纳、博汇股份。另外，建议关注长阳科技、泰和科技、惠城环保。 　　风险提示：经济紧缩风险；油价大幅波动；国际贸易摩擦风险；疫情反复风险

在"十四五"眼健康规划推动下，眼科医疗服务体系和能力建设得到加强，中国眼科用药市场因人口老龄化和健康意识提高而迅速成长，眼科器械市场受集采政策影响，市场规模有所萎缩，但整体来看，眼科行业在政策支持、市场需求和技术创新的推动下，展现出巨大的发展潜力和市场机遇。本报告提供了对中国眼科行业的全面分析，覆盖了眼健康规划与政策支持、眼科医疗服务体系的高质量发展、眼科用药市场的现状与挑战、眼科器械市场特别是人工晶状体领域的动态，以及研发现状与未来趋势，为理解中国眼科行业的现状和未来提供了宝贵的信息和洞见。

在"十四五"规划指导下，医药行业正面临新的发展要求，政策通过一系列文件鼓励创新药物研发，并加快审评审批速度，国际化成为医药行业发展的重要方向，各医药行业本土技术创新提升，也迎来各自的发展机遇。整体来看，中国医药创新正朝着高质量、国际化的方向发展，新兴技术和疗法的应用有望解决更多未满足的临床需求。本报告全面覆盖了中国医药行业的政策环境、研发动态、市场分析、行业趋势、疫苗行业和中药产业等关键领域。旨在通过综合分析，展现了中国医药创新的全貌，指出了行业面临的挑战和未来的发展方向。