本周重点产品价格跟踪点评 　　本周WTI油价上涨0.27%，为82.50美元/桶。 　　重点关注子行业：电石法pvc周跌幅11.7%，乙烯法周跌幅11.1%，轻质纯碱周涨幅1.3%，重质1.4%，粘胶周涨幅0.7%，烧碱周涨幅25.0%，VA周涨幅2.7%，VE周涨幅6.4%，聚合MDI周跌幅6.7%，纯MDI周涨幅4.4%，TDI周涨幅0.3%，橡胶周涨幅3.6%，尿素周涨幅4.6%，DMF周跌幅2.5%，醋酸周跌幅11.9%，乙二醇周跌幅7.9%。 　　本周涨幅前五子行业：液氯（59.0%）、无烟煤（37.9%）、丁二烯（30.3%）、棉短绒（25.0%）、联苯菊酯（25.0%）。 　　烧碱：山东地区省内有限电政策，且部分厂家后市有检修安排，氯碱厂家维持在7成左右，下游氧化铝刚需稳定，本地用碱需求紧张，价格持续上涨，天津、河北地区价格亦有上调。山西地区液碱市场价格走势宽幅上行，主要因区域内部分氯碱装置开工情况不佳，液碱供应紧缺，但目前主力用碱下游氧化铝行业开工情况稳健，签单积极性尚可。江苏地区能耗双控力度再次加强，液碱出货量有限，目前省内货源紧缺，外围山东地区价格不断上涨，省内价格随之上涨。浙江、安徽、江西、福建地区受江苏地区带动，价格亦有上行。华东下游以非铝行业为主，下游印染、粘胶短纤等行业需求略显弱势。 　　吡虫啉：前期主流厂家受限电、原料紧缺等影响，停车检修，近期情况有所好转，部分吡虫啉主流供应商逐步恢复开工，整体库存仍然处于低位，市场供应紧张，个别在产厂家均有前期订单需要交付；成本端2-氯-5-氯甲基吡啶价格、咪唑烷价格持续推涨处于高位，与此同时部分厂家近期反馈由于电价上涨等原因生产成本增加，产品价格呈上涨趋势；近期吡虫啉下游市场需热度持续高涨，新单成交空间紧张。 　　维生素E：本周VE市场维稳向好运行，厂家持挺价意愿，成本面有一定支撑，市场报价趋强，市场询盘活跃，市场交投气氛尚可，下游需求偏弱。受养殖行业低迷的影响，饲料厂VE采购不佳，需求较弱。但市场VE供应面缩减。VE厂家年度检修开始及部分地区环保严查整改政策，再者，近日，各地双限指令发布，因限电影响，企业减产降负，维生素生产受限，VE供应端减少，工厂持提价情绪，市场询价活跃，场内购销回暖，市场价格维稳偏强。 　　本周化工板块行情表现 　　基础化工板块较上周上涨3.51%，沪深300指数较上周上涨0.56%。基础化工板块跑赢大盘2.95个百分点，涨幅居于所有板块第1位。据申万分类，基础化工子行业涨幅较大的有：磷化工及磷酸盐18.69%，磷肥16.62%，氟化工及制冷剂12.51%，维纶12.1%，玻纤9.2%。 　　重点子行业及公司观点 　　（1）全球化工品供给逐步恢复，预计后续化工品价格走势将分化，看好外需受益的化纤、农药产业链。化纤产业链中重点推荐粘胶短纤龙头三友化工。农化产业链中重点推荐一是产业链一体化、技术及单品竞争优势突出的细分领域龙头扬农化工、利尔化学；二是建议关注制剂企业安道麦，以及利民股份和广信股份。（2）国产替代加速，看好成长确定的新材料公司。国际车厂加码电动汽车，疫情短期影响不改行业中长期趋势，继续推荐业绩超预期的锂电材料龙头新宙邦。柴油车国六推行致沸石需求高增长，OLED业务进入业绩释放期，推荐万润股份。（3）长期看好细分龙头万华化学、华鲁恒升、新和成。 　　风险提示：油价大幅波动；重大安全事故；环保政策的不确定性

　　丸美股份(603983) 　　报告关键要素: 　　2021年10月29日，公司发布2021年三季报。2021年前三季度公司实现营业收入11.38亿元（YoY+0.04%），归母净利润1.42亿元（YoY-57.98%）,扣非归母净利润1.11亿元（YoY-59.24%）。Q3实现营业收入2.64亿元（YoY-23.19%），归母净利润-0.47亿元（YoY-167.51%），扣非归母净利润-0.48亿元（YoY-187.46%），业绩表现低于市场预期。 　　投资要点: 　　Q3疫情冲击叠加渠道转型尚未显效，致业绩承压：公司Q3实现营业收入2.64亿元，同比下降23.19%，为今年以来首次单季度收入下降。归母净利润-0.47亿元，同比下降167.51%，为上市以来首次单季度亏损。公司自去年疫情以来积极进行渠道转型，业务重心从线下转为线上，大力布局线上抖音、快手等新兴直播渠道；同时强化公司线上电商自运营方面的核心能力，将“丸美天猫旗舰店”由原来的第三方代运营模式调整为自建团队自行运作。但由于公司线下业务占比仍然较高，受Q3疫情冲击较大，叠加转型线上业务投入成本大幅增加而尚未显效，公司转型未如预期顺利，导致Q3收入下降，利润出现亏损。 　　眼部类产品量价齐跌拖累整体业绩,护肤类产品表现相对较好：公司Q3实现眼部类、护肤类、洁肤类产品营业收入分别为0.72/1.47/0.31亿元，YOY分别为-50.57%/-6.73%/-2.55%，眼部护理产品是公司的核心品类，其营收减半拖累整体业绩。眼部类产品Q3的销量、单价均出现大幅下降，其中销量同比下降31.55%，单价同比下降27.79%。从前三季度表现来看，眼部类、护肤类、洁肤类产品营业收入分别为3.26/6.76/1.08亿元，YOY分别为-19.44%/13.87%/-12.22%，眼部类、洁肤类营收均下降，护肤类产品表现相对较好，实现营收增长。公司持续大单品策略以点带面，在保持眼部护理品类收入占比约30%的基础上，积极拓展“面部精华”品类，护肤类产品在今年获得长足发展，但眼部类产品动力不足。 　　净利率下滑，渠道转型致销售费用大幅提升：2021年前三季度公司毛利率62.49%，同比下降4.95pcts，主要由于本期运输费在营业成本中列示，以及部分原材料成本涨价所致。前三季度净利率12.02%，同比大幅下降17.69pct，主要来自公司新媒体渠道探索尝试的阶段性影响。2021前三季度期间费用率48.83%，同比增加11.79pcts，有显著提升。其中销售费用率42.50%（+9.46pcts），主要系推广费用增加以及职工薪酬增长所致；研发费用率3.37%（+0.27pct），稳定在行业较高水平；管理费用率6.07%（+1.30pcts），主要系公司业务发展，职能部门职工薪酬增加、办公费用增长所致；财务费用率-3.11%（+0.76pct）。 　　盈利预测与投资建议：2021Q3业绩不及预期，我们下调公司盈利预测，预计2021-2023年公司归母净利润为2.14/2.90/3.24亿元（调整前为5.41/6.35/7.22亿元），对应增速分别为-53.92%/35.27%/12.05%,EPS为0.53/0.72/0.81元,10月29日收盘价对应PE分别为65.55/48.45/43.24倍。由于各大品牌纷纷大力向线上转型，导致线上竞争急速升温，费用投入加大而尚未显效，公司转型未如预期顺利，再加上公司线下业务占比仍较高，受各地零星疫情影响较大，业绩承压可能会持续一段时间，何时能见拐点仍未可知，调整至“观望”评级。 　　风险因素：线上增速不达预期、产品推新不达预期、市场竞争加剧。

　　本周板块表现:本周（10月25日-10月29日，下同）本周市场综合指数涨跌不一，上证综指报收3,547.34，本周下跌0.98%，深证成指本周上涨1.38%，化工板块（申万）下跌0.97%。 　　本周化工个股表现：本周化工板块跟随大盘小幅下行，部分个股仍有较大涨幅。涨幅居前的个股有丰元股份、晶华新材、龙蟠科技、中科电气、天赐材料、海达股份、科思股份、ST中天、湖北宜化、华软科技等。本周新能源材料板块表现强势，10月25号，丰元股份公告前三季净利润增加882.78%，且周初公司在投资者交流平台表示，公司已经向比亚迪供应磷酸铁锂正极材料产品，本周丰元股份大涨53.13%，领涨化工板块；同时锂电池标的龙蟠科技、电解液标的天赐材料、锂电负极材料标的中科电气等个股均有较大涨幅。本周主营防晒化妆品的科思股份本周股价大幅反弹，公司在调研公告中表示防晒剂市场需求正在好转，三季度防晒剂市场持续恢复。 　　本周原油市场动态：本周能源供应紧张与EIA原油库存超预期增加博弈，原油价格高位震荡。本周ICE布油报收84.32美元/桶（环比-0.34%）；WTI原油报收82.81美元/桶（环比+0.38%）。 　　重点化工品跟踪：本周我们监测的化工品涨幅居前的为无水氢氟酸(+16.07%)、三氯蔗糖(+13.00%)、百草枯(+9.30%)、钛渣(+8.43%)、维生素A(+7.86%)。本周无水氢氟酸原料端硫酸价格高位震荡，萤石粉小涨，且国内部分装置限电停产，供给紧张，同时下游制冷剂价格高涨，本周无水氢氟酸价格大幅上行。本周三氯蔗糖成本端支撑坚挺，企业库存低位，行业库存下降，三氯蔗糖价格强势上行。本周百草枯上游吡啶价格高位支撑，主流百草枯供应商受到限电影响开工不足，货源紧张，本周百川价格大幅走高。 　　化工投资主线：（1）自2020年Q2化工景气拐点向上，在2021年Q2得到持续验证，随着2021年三季报批露进入兑现期。我们建议逐步布局2022年投资，重点关注十四五有持续扩产能力的行业龙头，以量补价，同时寻找第二成长曲线的优质公司，以及预期有望改善的行业，如轮胎产业链。（2）关注高端制造，高科技产业配套材料，包括新能源材料、生物合成、电子材料、可降解、尾气处理、碳纤维等。10月25日我们发布了《磷酸铁锂深度：大宗商品化，群雄逐鹿，一体化成本为王》。 　　投资建议：推荐万华化学、中国化学、卫星石化、广信股份、昊华科技、万润股份、东材科技、龙佰集团、华鲁恒升、合盛硅业、云天化、滨化股份、三友化工。 　　风险提示：原油供给大幅波动；贸易战形势恶化；汇率大幅波动的风险。

　　昭衍新药(603127) 　　本期内容提要: 　　事件：公司发布2021年三季报，前三季度实现营业收入8.57亿元，同比+35.67%，归母净利润2.48亿元，同比+72.76%，扣非后归母净利润2.17亿元，同比+75.49%；公司经营性现金流净额为4.63亿元，同比+106.82%。单三季度公司实现收入3.22亿元，同比+37.62%，归母净利润0.94亿元，同比+76.76%，扣非后归母净利润0.88亿元，同比+155.25%。 　　需求旺盛，在手订单高增长，支撑长期稳健发展。2021年前三季度，公司新增订单同比增长超70%，在手订单超30亿元；单三季度新增订单超8亿元，同比增长超80%。我们认为，受益于国内创新药研发的高景气度和公司在药物安评领域的龙头地位，公司业绩有望长期稳健发展。 　　费用率降低，利润率高位波动。2021年前三季度公司毛利率为49.71%，同比-0.07个pp，净利率为28.83%，同比+10.27个pp，期间费用率为29.49%，同比-2.23个pp。其中销售费用率为1.36%，同比-0.19个pp，管理费用率为22.82%，同比+0.5个pp，财务费用率为1.23%，同比+1.12个pp，研发费用率为4.09%，同比-3.65个pp。 　　产能逐渐落地，运营效率提升，增强公司综合实力。2021年前三季度，公司在建工程为0.90亿元，同比+84.31%，预计产能将逐步落地，苏州将于2021年年末新增约10000m2产能，2022年末将新增一个大动物设施，释放约20000m2左右的面积。与此同时，公司增强流程和项目管理，提升效率和产能利用率，进而提升订单承接力，增强综合实力。 　　Biomere贡献日增，中外协同效应愈发显著。2021年前三季度，Biomere在手订单增速超100%，收入增速约6%，剔除汇兑损失后，收入增速约为14%，自2019年收购Biomere后，其对公司订单和收入贡献日增，中外导流效应显现，驱动公司长远发展。 　　盈利预测：预计2021-2023年公司营业收入为15.18、20.59和27.38亿元，同比增长41.1%、35.6%、33.0%；归母净利润分别为4.45、5.92和7.80亿元，同比增长41.2%、33.1%、31.8%，对应2021-2023年PE分别为137/103/78倍。 　　风险因素：行业竞争加剧、核心技术人员流失等风险。

　　行情回顾。 截至2021年10月29日， 申万化工行业本周下跌0.97%， 跑赢沪深300指数0.06个百分点， 在申万28个行业中排名第15。 　　具体到申万化工行业的6个子板块， 从最近一周表现来看， 按照涨幅高低依次是化学制品（ +0.08%） ， 塑料（ -1.43%） ， 石油化工（ -2.42%） ，橡胶（ -2.81%） ， 化学原料（ -2.89%） ， 化学纤维（ -3.39%） 。 　　在本周涨幅靠前的个股中， 丰元股份、 晶华新材和龙蟠科技表现最好，涨幅分别达53.13%、 30.19%和29.27%； 在本周跌幅靠前的个股中， 阿拉丁、 双乐股份和国立科技表现最差， 跌幅分别为-26.87%、 -22.08%和-20.65%。 　　估值方面， 截至10月29日， 申万化工板块PE TTM为23.61倍， 处于近五年42.58%的分位点和近十年24.80%的分位点。 　　化工行业周观点： 从2021年三季报情况来看， 化工行业整体Q3归母净利同比增长超过100%。 非金属材料板块（ 主要是合盛硅业所带动） Q3归母净利同比增长超过五倍； 化学纤维同比增长超过四倍， 化学原料同比增长超两倍， 农化制品同比增长超一倍， 化学制品同比增长超过60%；而橡胶和塑料Q3归母净利分别同比下滑25.92%和下滑34.45%。 2021Q3大部分子板块业绩实现快速增长， 主要受益于产品提价。 我们建议后续继续关注（ 1） 需求增长确定性高的新能源上游化工材料， 如PVDF， 光伏EVA粒子等； （ 2） 业绩处于底部， 后续基本面有望逐步边际改善的轮胎公司； （ 3） 长期成长空间较大， 近期产品涨价利好业绩释放的甜味剂龙头金禾实业。 　　重点标的关注： 　　PVDF： 联创股份（ 300343） 　　光伏EVA： 联泓新科（ 003022） 　　甜味剂： 金禾实业（ 002597） 　　轮胎： 玲珑轮胎（ 601966） 、 森麒麟（ 002984） 和赛轮轮胎（ 601058） 　　乙烷制乙烯： 卫星石化（ 002648） 　　风险提示： 下游需求不及预期； 产品价格下跌； 限电限产超预期； 行业竞争加剧等

　　健友股份(603707) 　　事项： 　　公司公布2021三季度报告，实现收入27.80亿元，同比增长28.81%；实现归母净利润8.45亿元，同比增长37.77%；实现扣非后归母净利润8.23亿元，同比增长39.43%。公司业绩符合预期。 　　2021Q3单季度实现收入10.29亿元，同比增长34.92%；实现归母净利润2.89亿元，同比增长41.30%。 　　平安观点： 　　Q3业绩表现亮眼，盈利能力稳步提升。2021Q3公司实现收入10.29亿元（+34.92%），归母净利润2.89亿元（+41.30%），业绩增速环比继续提升。前三季度公司毛利率57.01%（较上年同期下降2.38个pp），净利率30.41%（较上年同期提升2.18个pp），净利率稳步提升。其中销售费用率13.27%（下降2.39个pp），管理费用率2.54%（下降1.11个pp），研发费用率5.51%（下降1.17个pp），财务费用率0.15%（下降1.53pp）。 　　制剂出口持续高增长，带动公司业务结构改善。从收入拆分来看，我们预计前三季度API占比40%左右，对应11亿元；制剂及其他业务占比60%左右，结构持续改善，其中制剂出口占比约35%，接近10亿元，与上半年增速相近；国内制剂销量预计超过2000万支，对应收入接近6亿元；而CDMO业务则在1亿元左右，约翻倍增长。公司保持了ANDA高速获批节奏，前三季度获批ANDA超过10个，预计制剂出口业务具备广阔前景。同时在出口制剂国内转报政策下，国内上市品种也将持续增加，从而带动国内制剂收入快速增长。 　　公司转型成果卓著，继续看好制剂出口逻辑，维持“推荐”评级。公司在注射剂出口生产、研发、销售全产业链布局，优势明显，同时利用稀缺生产资源承接CDMO业务，转型成果卓著。考虑到ANDA持续快速获批，看好公司长期发展。我们维持公司2021-2023年归母净利润分别为11.77亿、15.78亿、20.40亿元的预测，当前股价对应2022年PE仅29倍，维持“推荐”评级。 　　风险提示：1）原料药价格波动风险：目前公司仍具有较大规模库存，如果原料药价格剧烈波动，将对公司产生不利影响；2）研发风险：公司在研品种较多，存在ANDA批文获批不及预期的风险；3）制剂出口不及预期：美国制剂市场竞争激烈，存在部分品种销售不及预期可能。

　　美年健康(002044) 　　局部疫情暂时影响到检，季度业绩环比改善趋势向好，维持“买入”评级 　　10月29日，公司发布2021三季报：2021Q3实现营收24.64亿元（-5.83%），归母净利润1.87亿元（-30.04%），扣非净利润1.63亿元（-38.5%）；经营现金流净额7.63亿元（+2504.84%），EPS0.05元/股。2021年前三季度实现营收58.41亿元（+31.57%），归母净利润-2.41亿元（+53.91%），扣非净利润-2.13亿元（+59.71%），经营现金流净额4.74亿元（+168.07%）。公司处于经营改善过程中。考虑到疫情影响以及质控成本增加等因素，我们下调2021-2023年盈利预测，预计公司2021-2023年归母净利润分别为3.05(原为8)、6.10(原为10)、9.14(原为13)亿元、EPS分别为0.08/0.16/0.23元，当前股价对应P/E分别为92.7/46.3/30.9倍，在提升医质、品牌形象提升、数字化全方位助力等因素下，公司已经进入量、价、质三重提升的拐点期，维持“买入”评级。 　　国内局部地区疫情加大业绩不均衡，Q4有望逐步确认收入 　　从收入端来看，公司健康体检业务具有季节性特征，存在上、下半年客户流量和收入不均衡的情况，由于2020上半年的疫情影响，体检客户集中2020下半年到检，短期内加剧了上、下半年的不均衡，由于年度体检间隔时间较短，2021前三季度收入增速暂缓，加之2021Q3河南水灾以及江苏、湖南、福建、哈尔滨等地区疫情反复，对业绩也造成一定影响。从利润端来看，由于门店数量的增加带来相应成本费用增加，提升医质和数字化转型背景下总部费用预计也有增加等因素，导致Q3利润端同比负增长，但我们认为从三季报数据看，公司收入利润逐季改善，整体业绩好转趋势不变，仍对Q4业绩恢复保持信心。 　　加大体检主业聚焦力度，发布员工持股计划提升凝聚力 　　10月29日，公司公告称拟对全资子公司美年大健康产业（集团）有限公司增资17亿元，将进一步增强其对外投资能力，从而有利于公司做大做强体检主业。公司2021年8月发布2021年员工持股计划，覆盖面较大，有望提高员工凝聚力。 　　风险提示：体检中心扩张过程中的管理风险。

　　信邦制药(002390) 　　事件 　　公司2021Q1~Q3实现营业收入47.23亿元，同比增长10.36%，归母净利润2.1亿元，同比增长70.50%，扣非归母净利润2.25亿元，同比增长84.09%。2021Q3单季度实现营业收入16.25亿元，同比增长3.03%，归母净利润5745万，同比降低34.32%，扣非归母净利润8084万，同比降低6.27%。 　　业绩符合预期，医疗服务经营效率提升可期 　　公司经营业绩符合预期，内部经营效率提升可期，2021Q3单季度营业收入同比增长3.03%，归母净利润5745万，扣非归母净利润8084万，营业外支出增加主要因为对外捐赠，公司经营稳健发展。根据公司半年报，2021H1医疗服务实现营业收入10.11亿元，同比增长13.26%，毛利率为11.98%，同比增加2.31个百分点，公司继续推进“同质化发展、一体化管理”，优化临床学科首席专家负责制，且在信息化、医保、后勤等方面实行集团中心化管理，降本增效，提升运营能力和运营质量，内部经营效率提升可期。 　　贵州医科大学白云临床教学中心投入使用，医教研协调发展 　　2021年9月3日，贵州医科大学白云临床教学中心举行启用仪式，白云临床教学中心设有临床医学、护理学、检验3个专业，现有在校生700余人，专升本每年招收学生约450至500人，计划两年达到1800人。临床教学中心整合了白云医院、肿瘤医院、乌当医院的师资资源及医疗教学资源，加强医教研协同发展，奠定人才基础，提升医疗质量。 　　员工股票期权激励，奠定长远发展基础 　　2021年9月30日，公司完成了2021年股票期权激励计划股票期权授予登记工作，本激励计划股票期权的激励对象人数为452人，授予股票期权数量为8336万份，授予日为2021年9月22日，行权价格为每份7.32元。激励对象可在股票期权授予之日起满12/24/36个月后分三期行权，行权比例为40%/30%/30%，对应的2021-2023年业绩考核目标为2.80/3.50/4.30亿元。员工股票期权激励，有利于进一步建立、健全公司长效激励机制，吸引和留住优秀人才，充分调动公司管理团队及骨干员工的积极性，促进长远发展。 　　盈利预测与投资评级 　　我们预计公司2021-2023年预测营业收入为69.67/82.26/96.40亿元，同比增长分别为19.18%/18.07%/17.19%，暂不考虑激励费用影响，预测归母净利润为2.88/3.57/4.39亿元，同比增长分别为66.16%/23.96%/22.76%，对应EPS为0.14/0.18/0.22元/股，维持“买入”评级。 　　风险提示：政策和行业变化的风险；医疗服务业绩不及预期的风险；医疗事故风险；医药流通和医药制造业绩不及预期风险

　　一心堂(002727) 　　事件：公司发布 2021 年三季报:前三季度实现营收 104.98 亿元（+13.63%），实现归母净利润 7.64 亿元（+26.45%），扣非归母净利润 7.48 亿元（+29.06%）。其中 Q3 实现营收 37.97 亿元（+18.29%），归母净利润 2.4 亿元（+27.83%）。 　　Q3 业绩亮眼，盈利能力持续增强。 随着公司密集型市场布局战略进一步推进，线上线下相结合，公司业绩持续增长。Q3 公司实现营收37.97 亿元，归母净利润 2.4 亿元，扣非归母净利润 2.36 亿元，分别同比增长 18.29%、 27.83%和 31.07%，业绩表现亮眼。前三季度利润增速高于收入增速，主要系毛利率提升明显。前三季度公司实现毛利率38.13%，同比增加 1.9%，期间费用率 29.47%，同比增加 1.5%，销售费用率增加 1.78%至 26.24%，管理费用率下降 0.78%至 2.69%。其中Q3 实现毛利率 36.83%，同比提高 0.45%，销售费用率 26.28%，同比提高 1.4%，管理费用率 2.46%，同比下降 1.11%，净利率 6.31%，同比提高 0.46%，盈利能力持续增强。 　　门店拓展加速， 持续推进市县乡一体化店群。截止 2021Q3，公司总门店数 8356 家，新开业门店数 1300 家，关闭 26 家，搬迁店 123家，净增加门店 1151 家（去年同期 645 家） 。 其中 Q3 新开门店数 350家，净增加门店 303 家。新建门店集中在云南市场，云南省外区域主要在川渝市场、广西、贵州，继续夯实区域优势。公司坚持少区域高密度网店布局策略，在省会级、地市级、县市级、乡立体纵深布局，在省级、地市级、县级、乡镇四个类型的市场门店均已超过 1500 家，形成行业独有的市县乡一体化发展格局。背后的逻辑是，店群效应能增加门店之间的协同能力，也能形成区域的品牌竞争力，少区域高密度布局从品牌效益、物流配送、用药习惯、人才储备等多方面具备一定优势。 　　坚持线上线下融合战略，加快布局现有门店网点 O2O 业务。公司坚持线上线下融合战略，持续推进现有门店 020 业务布局，着重推动一心到家 O2O 自营业务的销售规模。截止 2021H1，O2O 业务门店数达到 7298 家，覆盖率达到门店总数的 90.62%，上半年 O2O 业务占整体电商业务销售额的 78.33%，公司已将 020 业务确定为电商核心业务运作，业务流程持续优化。 　　投资建议：我们预计 2021-2023 年净利润分别为 10.11 亿、12.56 亿、15.47 亿元，同比增速分别为 28.04%、24.16%、23.22%，EPS 分别为 1.70 元、2.11 元、2.60 元，对应当前股价分别为 19倍、15 倍和 12 倍 PE。公司经营效率提升，区域优势不断夯实，业绩增长提速，处于历史估值中枢偏下。继续给予“买入”评级。 　　风险提示：竞争加剧风险；整合不及预期风险；政策风险。

　　【中共中央、国务院发布“双碳”新蓝图】 　　中化新网讯 近日，中共中央、国务院印发《关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》，并于10月24日正式对外发布。 　　《意见》提出，实现碳达峰、碳中和是以习近平同志为核心的党中央统筹国内国际两个大局作出的重大战略决策，是着力解决资源环境约束突出问题、实现中华民族永续发展的必然选择，是构建人类命运共同体的庄严承诺。 　　《意见》明确，实现碳达峰、碳中和目标，要坚持“全国统筹、节约优先、双轮驱动、内外畅通、防范风险”原则。 　　《意见》提出的主要目标包括：到2025年，绿色低碳循环发展的经济体系初步形成，重点行业能源利用效率大幅提升。单位国内生产总值能耗比2020年下降13.5%；单位国内生产总值二氧化碳排放比2020年下降18%；非化石能源消费比重达到20%左右。到2030年，经济社会发展全面绿色转型取得显著成效，重点耗能行业能源利用效率达到国际先进水平。单位国内生产总值能耗大幅下降；单位国内生产总值二氧化碳排放比2005年下降65%以上；非化石能源消费比重达到25%左右，二氧化碳排放量达到峰值并实现稳中有降。到2060年，绿色低碳循环发展的经济体系和清洁低碳安全高效的能源体系全面建立，能源利用效率达到国际先进水平，非化石能源消费比重达到80%以上，碳中和目标顺利实现。 　　《意见》明确了碳达峰、碳中和工作十项重点任务：即推进经济社会发展全面绿色转型；深度调整产业结构；加快构建清洁低碳安全高效能源体系；加快推进低碳交通运输体系建设；提升城乡建设绿色低碳发展质量；加强绿色低碳重大科技攻关和推广应用；持续巩固提升碳汇能力；提高对外开放绿色低碳发展水平；健全法律法规标准和统计监测体系；完善政策机制。在“深度调整产业结构”章节，《意见》提出，要制定能源、钢铁、有色金属、石化化工等行业和领域碳达峰实施方案。以节能降碳为导向，修订产业结构调整指导目录。开展碳达峰试点园区建设。坚决遏制高耗能高排放项目盲目发展。出台煤电、石化、煤化工等产能控制政策。未纳入国家有关领域产业规划的，一律不得新建改扩建炼油和新建乙烯、对二甲苯、煤制烯烃项目。合理控制煤制油气产能规模。提升高耗能高排放项目能耗准入标准 　　在“加快构建清洁低碳安全高效能源体系”章节，《意见》提出，统筹建立二氧化碳排放总量控制制度。加强能耗及二氧化碳排放控制目标分析预警加强甲烷等非二氧化碳温室气体管控。“十四五”时期严控煤炭消费增长，“十五五”时期逐步减少。石油消费“十五五”时期进入峰值平台期。加快推进页岩气、煤层气、致密油气等非常规油气资源规模化开发。推进煤炭、油气等市场化改革。 　　在“加强绿色低碳重大科技攻关和推广应用”章节，《意见》提出，开展低碳零碳负碳和储能新材料、新技术、新装备攻关。推进高效率太阳能电池、可再生能源制氢、可控核聚变、零碳工业流程再造等低碳前沿技术攻关。加强氢能生产、储存、应用关键技术研发、示范和规模化应用。推广园区能源梯级利用等节能低碳技术。推动气凝胶等新型材料研发应用。推进规模化碳捕集利用与封存技术研发、示范和产业化应用。