投资要点 　　炭黑原油等涨幅居前，纯碱TDI等跌幅较大 　　周环比涨幅较大的产品：炭黑（江西黑豹N330，3.97%），硫磺（温哥华FOB合同价，3.55%），MEG华东（华东，3.41%），苯乙烯（华东地区，2.87%），国际汽油（新加坡，2.78%），原油（WTI，2.0%），丁酮（华东，2.50%），甲苯（华东地区，2.43%），PTA（华东，2.42%），涤纶POY（华东150D/48F，0.39%）。 　　周环比跌幅较大的产品：醋酸（华东地区，-2.51%），氟化铝（河南地区，-2.80%），重质纯碱（华东地区，-3.37%），TDI（华东，-3.57%），合成氨（安徽昊源，-4.55%），纯苯（华东地区，-6.04%），苯胺（华东地区，-6.64%），PTMEG（1800分子量华东，-6.90%），盐酸（华东盐酸(31%)，-9.09%），天然气（NYMEX天然气(期货)，-9.94%）。 　　本周观点：原油价格高位，建议关注低估值高股息中国海油 　　本周受地缘局势和需求利好影响，国际油价继续上涨。截至7月5日收盘，WTI原油价格为83.16美元/桶，较上周上涨2.0%；布伦特原油价格为86.54美元/桶，较上周上涨0.2%。短期内油价仍受地缘政治以及市场预期变化影响较大，下周油价或将波动运行。鉴于目前油价仍维持在较高位置，继续建议关注低估值高分红的中国石油和中国海油。 　　化工产品价格方面，随着下游需求逐步好转，本周多数产品有所反弹，其中本周上涨较多的有：炭黑上涨3.97%，MEG上涨3.41%，苯乙烯上涨2.87%，涤纶长丝POY上涨0.39%等，但仍有不少产品价格下跌，其中31%盐酸下跌9.09%，PTMEG下跌6.9%，苯胺下跌6.64%，TDI下跌3.57%。近期涤纶长丝继续受主流生产厂家受设备更新停产影响，涤纶长丝价格已连续一个月上涨，价差呈扩大趋势，盈利能力提升，建议继续关注涤纶长丝行业相关公司机会，制冷剂行业进入七月份需求旺季，价格具备进一步上涨动力，建议继续关注制冷剂行业机会。2024年供需错配下，底部特征已经显现，部分细分子行业龙头具备着三重底（周期底、盈利底和估值底）历史性投资机会，我们继续建议关注竞争格局清晰稳定且具备产业链完善和规模扩张带来超强成本优势的细分子行业龙头投资机会，具体方向分别为聚氨酯行业龙头公司万华化学、高油价下具备成本优势的煤化工行业龙头公司华鲁恒升和宝丰能源、钛白粉行业龙头股公司龙佰集团、农药行业龙头公司扬农化工和广信股份、制冷剂行业龙头公司巨化股份和东岳集团、氨纶行业龙头公司华峰化学、复合肥行业龙头公司新洋丰、以及受益于出口的涤纶长丝行业和轮胎行业龙头公司桐昆股份、新凤鸣、赛轮轮胎、森麒麟等。 　　风险提示 　　下游需求不及预期；原料价格或大幅波动；环保政策大幅变动；推荐关注标的业绩不及预期。

　　行业回顾： 　　2024年上半年，（1）从涨跌幅来看：截至2024年6月27日，申万化工指数下跌12.1%，跑输沪深300指数约14.1个百分点。农化制品、化学制品、化学原料、化学纤维、橡胶、塑料跌幅分别为-9%/-9%/-9%/-14%/-22%/-25%。（2）从估值来看：申万化工二级子板块估值分别为塑料（34倍）、橡胶（32倍）、化学纤维（26倍）、化学制品（23倍）、化学原料（18倍）、农化制品（18倍）。（3）从业绩来看：2024年一季度，营收端轮胎、绵纶、合成树脂板块同比涨幅居前，营收同比分别为+20.3%/+18.5%/+16.2%；净利润端绵纶、橡胶助剂、涂料油墨颜料板块同比涨幅居前，归母净利润同比分别+651.3%/+281.3%/280.1%。我们认为2024年下半年，海外流动性改善或带来内部经济复苏，关注成本领先的行业龙头和技术壁垒较高的新材料行业。 　　行业趋势： 　　从2018年开始，化工行业现金流整体充裕，在建工程投资额明显上升，但2022年下半年以来，下游需求走弱，化工品景气度持续探底。 　　2024年以来，国内需求底部缓慢复苏，展望下半年，需求端的进一步恢复为化工行业景气提升提供坚实后盾。 　　行业投资策略： 　　展望2024年下半年，我们认为在基础化工行业中应关注：（1）新型煤化工：旨在以煤炭生产石油基产品，进口替代空间巨大，且能够有效降低对石化原料的进口依赖度，具有重要的战略意义，推荐标的：宝丰能源（600989.SH）、华鲁恒升（600426.SH）；（2）轻烃一体化：能源转型背景下，由于轻烃裂解具备工艺流程短、产品收率高、经济性强、污染小等优势，已成为各炼化企业进一步提高竞争力、降低综合能耗的发展方向，推荐标的：卫星化学（002648.SZ）；（3）轮胎行业：景气度持续回升，半钢市场回暖，海外需求向好，轮胎出口复苏明显；非公路轮胎方兴未艾，市场空间广阔，推荐标的：赛轮轮胎（601058.SH），玲珑轮胎（601966.SH）；（4）大农资板块：景气度有望底部回升，相关标的：和邦生物（603077.SH）、国光股份（002749.SZ）；（5）合成生物学：合成生物技术利用可再生生物资源为原料，可摆脱石油资源依赖，降低能耗，大幅减少二氧化碳、废水等排放，具有高效、绿色、可持续性，推荐标的：华恒生物（688639.SH）；（6）风电涂料及集装箱涂料：壁垒高、验证周期长，相关标的：麦加芯彩（603062.SH）；（7）电子化学品：电子化学品作为战略新兴产业，技术难度高、国内需求旺盛，发展空间巨大，相关标的：华特气体（688268.SH）、雅克科技（002409.SZ）、国瓷材料（300285.SZ）；（8）汽车级PVB胶膜受制于国外，国内技术已取得突破，具备国产替代实力，推荐标的：皖维高新（600063.SH）。 　　风险提示：宏观经济波动风险、下游需求低于预期、在建项目投产进度不及预期、安全生产事故等。

　　本土胎企扬帆出海，设备厂商迎来发展机遇。从全球轮胎消费市场来看，欧美市场仍为核心消费区域，2023年欧洲和北美地区轮胎消费合计占比超过50%，考虑到欧美市场需求在轮胎市场中的重要性，轮胎出口也是国产胎企的必经之路。我国作为轮胎生产大国对出口市场的依赖度也较高，近几年国产轮胎凭借性价比优势不断提升全球市占率，考虑到欧美地区曾对我国轮胎企业多次发起双反调查，当前全球贸易政策变化仍然存在不确定性，因而国内轮胎企业纷纷开始在海外布局从而规避风险。国产轮胎设备产品质优价廉，能够满足我国胎企通过性价比抢占市占率的降本需求，同时国内轮胎设备企业具备更好的服务意识和更快的响应速度，更能乘上国内轮胎企业出海的东风。 　　轮胎制造过程复杂精细因而要求设备高质高效，国产轮胎设备企业具备较强竞争力。轮胎主要由天然橡胶、合成橡胶、炭黑、钢丝帘线和化学原料构成，具备多层特定结构，制造包括密炼、半成品制备、成型和硫化四个关键步骤。从生产环节的重要性来看，密炼环节作为轮胎加工的头道工序，产出的胶料品质影响着后续的加工性能和制品质量，同时由于炼胶耗能较大对轮胎生产成本也有较大影响，因而设备也在不断向低能耗和高质量方向发展；成型环节为轮胎制备的核心工序，技术壁垒也相对较高；硫化环节中的模具则是决定轮胎内在质量的关键工具，因其具备消耗品属性所以增长弹性更大；硫化环节的硫化机对可靠性和精度也有较高要求，目前液压式硫化机凭借性价比优势也逐渐成为主流；半成品制备环节中的相关设备技术难度则相对较低。从当前行业竞争格局来看，密炼、成型环节国内厂商和海外企业设备性能指标差距较小，半成品制备和硫化环节的相关设备国内企业竞争力较强且龙头企业较为领先。 　　我国橡机企业收入快速增长，行业格局优化过程中龙头企业强者恒强。根据全国橡塑机械信息中心统计，2023年全国近百家橡机企业销售额突破236亿元，前三十名总销售收入突破227亿元，同比增长31%；前两大企业豪迈科技和软控股份的收入合计占前三十名总收入的49%，同比提高11pct，行业集中度提升较为显著。考虑到轮胎生产所需设备具备定制化的特点，下游胎企需先定制再试用最后下单，胎企和设备厂商会在长期合作中相互绑定，所以轮胎设备行业存在明显的先发优势，龙头厂商的客户积累较为深厚。随着国产胎企纷纷出海扩产，头部设备厂商也能更快把握机遇从而实现新一轮的增长。 　　投资建议 　　基于以上分析，本土轮胎企业出海扩产将为轮胎设备企业带来新一轮发展机遇，具备规模和先发优势的龙头设备厂商能更快满足胎企的扩产需求，从而承接更多订单进一步实现自身的快速增长。建议关注：①豪迈科技：作为全球轮胎模具龙头，产品种类齐全并拥有全球化的客户网络，轮胎模具业务作为基本盘受益于轮胎企业扩产将实现稳步增长，数控机床业务可凭借自身产品质量打开市场，有望带来新增量；②软控股份：作为全球轮胎设备龙头，能为轮胎智能工厂提供整体解决方案，产品覆盖轮胎生产80%的核心高端装备，因而随着轮胎企业扩产给公司带来的业绩弹性也相对较大，橡胶新材料业务中的“液体黄金”材料性能优异，随着大客户采购量的提升收入可实现确定性增长。 　　风险提示 　　轮胎企业扩产需求下降风险、原料价格大幅波动风险、竞争格局恶化风险、汇率波动风险、技术迭代风险。

　　A股和港股创新药板块及XBI指数本周走势 　　2024年7月第1周，陆港两地创新药板块共计34个股上涨，28个股下跌。其中涨幅前三为歌礼制药-B(+16.25%)、金斯瑞生物科技(+10.46%)、基石药业-B(+7.89%)。跌幅前三为荣昌生物-B(-11.84%)、迈博药业-B(-11.39%)、永泰生物-B(-9.35%)。 　　本周A股创新药板块上涨3.81%，跑赢沪深300指数4.7pp，生物医药下跌0.69%。近6个月A股创新药累计下跌2.33%，跑输沪深300指数4.29pp，生物医药累计下跌12.5%。 　　本周港股创新药板块上涨5.18%，跑赢恒生指数4.72pp，恒生医疗保健上涨1.4%。近6个月港股创新药累计下跌6.32%，跑输恒生指数10.96pp，恒生医疗保健累计下跌8.41%。 　　本周XBI指数上涨1.09%，近6个月XBI指数累计上涨5.43%。 　　国内重点创新药进展 　　7月国内4款新药获批上市，4项新增适应症获批上市；本周国内4款新药获批上市，4款新增适应症获批上市。 　　海外重点创新药进展 　　7月美国0款NDA获批上市，1款BLA获批上市。本周美国0款NDA获批上市，1款BLA获批上市。7月欧洲0款创新药获批上市，本周欧洲无新药获批上市。7月日本0款创新药获批上市，本周日本0款新药获批上市。 　　本周小专题——附小专题IL-4靶点COPD适应症研发概况 　　7月3日，赛诺菲和再生元共同宣布度普利尤单抗（dupilumab，商品名：Dupixent）获欧洲药品管理局（EMA）批准作为以血嗜酸性粒细胞水平升高为特征的不受控制的慢性阻塞性肺病（COPD）患者的附加维持治疗，包括已经联合使用吸入性皮质类固醇（ICS）、长效β2受体激动剂（LABA）和长效毒蕈碱拮抗剂（LAMA）的患者。 　　本周全球重点创新药交易进展 　　本周全球共达成9起重点交易，披露金额的重点交易有4起。GSK与CureVac重组合作达成新许可协议；默克和Orion宣布相互行使选择权，默克获得Opevesostat(一种CYP11A1抑制剂，用于治疗转移性去势抵抗性前列腺癌)的全球专有权。 　　风险提示：药品降价风险;医改政策执行进度低于预期风险;研发失败的风险。

　　行业观点 　　2024年7月5日，李强主持召开国务院常务会议，审议通过《全链条支持创新药发展实施方案》，释放积极信号。 　　会议指出，发展创新药关系医药产业发展，关系人民健康福祉。要全链条强化政策保障，统筹用好价格管理、医保支付、商业保险、药品配备使用、投融资等政策，优化审评审批和医疗机构考核机制，合力助推创新药突破发展。要调动各方面科技创新资源，强化新药创制基础研究，夯实我国创新药发展根基。 　　行业观点 　　行业政策渐显回暖迹象，尤其是创新产业链相关顶层设计和地方配套支持政策的逐步完善，创新药板块目前处于底部区域。 　　短期主抓逻辑：（1）产品销售快速放量；（2）业绩端利润端转正。港股建议关注云顶新耀（耐赋康即将商业化），君实生物（23.12月围 　　手术期肺癌纳入医保，24年拓益同比有望40%以上）、复宏汉霖（生物类似药出海质量效率高，在研管线差异化创新；注-目前尚未进入港股通）；A股建议关注艾力斯（伏美替尼有望持续季度超预期）、神州细胞（利润端全年有望转正）、迪哲药业（舒沃替尼卡位20外显子 　　突变NSCLC，早期放量快）。 　　中长期持续跟踪pharma经营效率提升，研发管线数据读出，建议关注：信达生物（利润端有望25年转正）、百济神州（全球销售网络布局）、科伦博泰（&MSD）、百利天恒（&BMS）等。 　　行业观点 　　本周有部分医疗企业发布中期业绩预告，其中包括部分医疗器械和部分制药企业，多数企业业绩端表现良好，相对去年获得大幅增长。这部分企业获得业绩快速增长的原因多为新产品推动，带动收入放量，此外降本增效、控制费用以提高利润产出。其中澳华内镜规模净利润下滑主要为股权摊销影响，若剔除股份支付对损益的影响，公司预计实现归母利润4580~4815万元，同比增长2.83%~8.11%，与收入表现较为一致。 　　行业观点 　　本周我们发布了ADC药物胃癌适应症行业深度报告《HER2+胃癌治疗迈入ADC时代，CLDN18.2靶点潜力》，就ADC精准靶向疗法，胃癌 　　适应症及ADC在研等展开叙述。 　　投资建议： 　　1）胃癌是一种异质性和侵袭性极高的恶性肿瘤，多数患者确诊时已处于进展期、预后较差，随着HER2靶向药物和疗法的优化，一些HER2阳性胃癌患者已从中获益；而HER2阴性、PD-L1表达阳性患者表现出获益于PD-1抑制剂联合含铂化疗一线治疗。 　　2） 近些来年ADC在HER2阳性晚期靶点治疗领域进展颇丰， 如DS-8201、 RC48等已用于胃癌的二线及后线治疗， 未来ADC和免疫检查点抑制剂（immune checkpoint inhibitor， ICI） 组成的“靶免联合” 治疗可能是晚期胃癌一种有前景的治疗策略。 　　3） 推荐关注相关管线布局如恒瑞医药HER2 ADC（临床3期） 、 百利天恒BL-M07D1（ HER2 ADC） 临床2期、 科伦博泰A166（ HER2ADC） 临床1/2期等；此外Claudin18.2靶点有望成为继HER2之后胃癌的第二重要靶点， 2024年3月首款Claudin18.2单抗佐贝妥单抗在日本获批一线治疗CLDN18.2阳性HER2阴性胃癌， 截至2024年7月国内四款Claudin18.2 ADC均披露进入了临床3期注册性在研：分别为康诺亚/乐普生物/AZ联合开发CMG901、 信达生物IBI343、 恒瑞医药SHR-A1904和礼新医药LM302。

　　行情回顾：2024年1-6月，申万医药指数下跌21.09%，跑输沪深300指数22pp，年初以来医药行业涨跌幅排名第26。2024年6月申万医药指数下跌8.67%，跑输沪深300指数5.37pp，月初以来行业涨跌幅排名第17。2024年1-6月，血液制品累计跌幅最小(-3.7%)，疫苗累计跌幅最大(-41.5%)。2024年6月，血液制品板块涨幅最大(+4.2%)，线下药店跌幅最大(-30.6%)。 　　中报业绩进入披露期，精选景气个股。7月开始中报业绩的预期或财报披露将成为市场的重要变量。我们对重点覆盖的65家医药上市公司2024年中报业绩进行预测，其中预期Q2业绩增速（以净利润增速为优先指标，若无利润指标则以收入增速作为参考指标，后文同）超50%有4家，增速30%~50%的有2家，增速15%~30%有10家，增速0%~15%有34家，同比下滑有15家。子行业来看，创新药及制剂、血制品、医疗器械等板块有望持续增长。 　　展望下半年，在海外宏观降息预期下，叠加政策、估值、基本面三个维度，我们判断，医药板块仍有结构性机会。寻找2024年“三大”方向：1）方向之一——创新+出海仍是我们延续看好的思路。2023年多个创新药在美获批上市，如呋喹替尼、艾贝格司亭α注射液F627、特瑞普利单抗PD-1等，泽布替尼等在美国快速商业化销售充分验证了海外市场广阔。器械出海包括冠脉支架、CGM等产品有望在海外获批或报产，同时建议关注低值耗材、IVD、内镜耗材、手术机器人、影像设备、NASH检测设备、测序仪等海外需求。2）方向之二——医疗反腐后，关注院内医疗刚性需求，比如血制品、骨科、麻醉药、胰岛素、IVD、主动脉及外周介入、电生理等领域。消费医疗属性品种，上游包括CXO、生命科学产业链等板块中长期值得跟踪。3）方向之三——关注“低估值+业绩反转”个股。寻找PEG小于1和中特估方向，业绩兑现或反转，价值有望重估。此外，我们判断，明年减肥药和AI医疗仍有主题投资性机会。 　　2024年7月组合推荐： 　　本月推荐组合：上海莱士(002252)、上海医药(601607)、马应龙(600993)、亿帆医药(002019)、恩华药业(002262)、太极集团(600129)。 　　本月稳健组合：恒瑞医药(600276)、新产业(300832)、迈瑞医疗(300760)、华润三九(000999)、华东医药(000963)、长春高新(000661)。 　　本月科创板组合：普门科技(688389)、首药控股-U(688197)、泽璟制药-U(688266)、荣昌生物(688331)、赛诺医疗(688108)、澳华内镜(688212)。 　　本月港股组合：和黄医药(0013)、爱康医疗(1789)、康方生物(9926)、科伦博泰生物-B(6990)、先声药业(2096)。 　　风险提示：医药行业政策风险超预期；研发进展不及预期风险；业绩不及预期风险。

　　万孚生物(300482) 　　事件 　　2024年7月6日，公司发布2024年限制性股票激励计划（草案），拟以12.82元/股的价格向激励对象授予1416万股股票，占公司当前股本总额的3.00%，激励对象包括公司董事、高级管理人员、核心人员等共计236人。 　　经营分析 　　设置利润及化学发光业务高增长目标，彰显公司长期发展信心。公司设置归母净利润增长率（目标A）和化学发光业务销售收入增长率（目标B）2个考核指标，目标A要求2024-2026年公司归母净利润较2023年增长率达到30%、60%、100%；目标B要求化学发光业务销售收入较2023年增长率达到70%、175%、300%。且如果2个指标其中一个完成情况低于85%均无法在公司层面解除限售，高增长目标彰显了公司对未来经营的信心。 　　预计股份支付费用1.33亿，将激发核心团队的积极性。按照公告对激励计划支付费用的预测，此次激励计划将确认的总费用约为1.33亿元，分为2024-2027年共4年进行费用摊销，费用最高的年份费用达到5779万元，对各年净利润将产生一定影响，考虑到本激励计划将提升员工凝聚力、团队稳定性，并有效激发管理团队的积极性，对公司长期业绩提升将发挥正向作用。 　　检测项目持续增长，化学发光业务有望快速拓展。公司2023年新推出超高速FC-9000系列、桌面式FC-2000系列全自动化学发光免疫分析仪，搭配已上市的近百个检测项目，实行常规项目和特色项目双线并行的策略，产品线涵盖肿标、甲功、心标、炎标等常规检测品类，同时在出凝血领域、慢病领域布局了血栓、高血压、子痫等检测标志物，作为特色项目来满足差异化的临床需求，未来公司在管式化学发光业务另有有望实现快速发展。 　　盈利预测、估值与评级 　　我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为6.52、8.37、10.37亿元，同比增长34%、28%、24%，EPS分别为1.38、1.77、2.20元，现价对应PE为17、13、11倍，维持“买入”评级。 　　风险提示 　　国际宏观环境风险；新产品研发注册风险；汇率波动风险；产品推广不达预期风险等

　　本周新药行情回顾：2024年7月1日-2024年7月5日，新药板块涨幅前5企业：歌礼制药（16.25%）、诺诚健华（10.85%）、基石药业（7.89%）、信达生物（7.74%）、海创药业（7.39%），跌幅前5企业：君圣泰（-17.02%）、诺思兰德（-14.33%）、迈博药业（-11.39%）、宜明昂科（-11.00%）、永泰生物（-9.35%）。 　　本周新药行业重点分析： 　　据新华社报道，7月5日国务院常务会议审议通过《全链条支持创新药发展实施方案》。考虑到创新药板块估值已调整至历史相对低位，我们认为在《全链条支持创新药发展实施方案》政策驱动下，整个板块有望迎来估值修复；叠加下半年ESMO年会召开、医保谈判等行业催化因素，看好创新药板块后续行情。 　　（1）当前板块估值水平低：采用创新药行业常用的产品峰值PS倍数法，从我们的行业平均PS变化跟踪模型来看，截止2024年7月7日，A股创新药行业平均PS倍数为2.66倍（2023年以来的高点为2023年4月11日的4.11倍，低点为2024年2月5日的2.25倍）港股创新药核心标的行业平均PS为1.92倍左右（2023年以来的高点为2023年2月2日的3.19倍，低点为2024年2月5日的1.54倍）。 　　（2）政策端催化：《全链条支持创新药发展实施方案》已在国务院常务会议审议通过，有望在价格管理、医保支付、商业保险、药品配备使用、投融资、优化审评审批和医疗机构考核机制等领域支持创新药发展。此外，征求意见稿提及的创新药鼓励应用目录有望落地。 　　（3）行业端催化：下半年存在ESMO、WCLC等学术会议召开催化，年底存在医保谈判催化。 　　本周新药获批&受理情况： 　　本周国内11个新药或新适应症获批上市，16个新药获批IND，36个新药IND获受理，6个新药NDA获受理。 　　本周国内新药行业TOP3重点关注： 　　（1）7月4日，信立泰1类新药苯甲酸福格列汀片已在中国获批上市。这是一款DPP-4抑制剂，适用于改善成人2型糖尿病患者的血糖控制。 　　（2）7月3日基石药业宣布将阿伐替尼片在中国大陆的独家推广权授予恒瑞医药。该药是一款针对KIT和PDGFRA突变的激酶抑制剂，用于治疗携带PDGFRA外显子18突变的胃肠道间质瘤成人患者。 　　（3）7月4日，甘李药业首次公布GZR18注射液的1b/2a期临床研究结果。研究表明该药每周或每两周给药一次均能显著降低中国肥胖受试者的体重。 　　本周海外新药行业TOP3重点关注： 　　(1)7月3日Vertex宣布，FDA已接受其每日一次vanza三联疗法治疗6岁及以上的囊性纤维化患者的新药申请。 　　(2)7月3日强生与传奇生物共同宣布3期CARTITUDE-4研究预定第二次中期分析的积极结果。分析显示，与标准疗法相比，接受该治疗的患者总生存期有统计学和临床意义上的改善。 　　(3)7月6阿斯利康宣布，其表皮生长因子受体酪氨酸激酶抑制剂Tagrisso联合培美曲塞和铂类化疗已在欧盟获得批准，用于一线治疗晚期表皮生长因子受体突变非小细胞肺癌成年患者。 　　风险提示：临床试验进度不及预期的风险，临床试验结果不及预期的风险，医药政策变动的风险，创新药专利纠纷的风险。

　　行业动态 　　国务院总理李强7月5日主持召开国务院常务会议，审议通过《全链条支持创新药发展实施方案》。 　　市场观察 　　上周（7月1日-7月5日）医药生物板块上涨0.11%（排名10/31），年初至今（1月1日-7月5日）板块下跌21.00%（排名26/31）。 　　策略观点：我们认为创新药产业趋势明确，政策对“真创新”的支持态度明确并积极推进。随着真创新好品种越来越多，商业化价值兑现呈现多元化，建议结合催化节奏和估值水平积极关注。 　　国内兑现商业化价值：政策支持态度明确，真创新药品种有望带来更丰厚的研发回报 　　本次会议指出，发展创新药关系医药产业发展，关系人民健康福祉。要全链条强化政策保障，统筹用好价格管理、医保支付、商业保险、药品配备使用、投融资等政策，优化审评审批和医疗机构考核机制，合力助推创新药突破发展。要调动各方面科技创新资源，强化新药创制基础研究，夯实我国创新药发展根基。此前，北京、上海、深圳、广州等地已经积极发布支持创新药高质量发展的相关政策。 　　个股高速成长兑现价值，临床管线具有重大突破 　　多个创新药公司将在每年重要的学术会议上披露在研产品临床数据。首次POC产品以及显著提升临床数据的产品更具有投资价值。 　　我们建议沿主线关注相关个股： 　　已形成产品矩阵并有创新突破big pharma：恒瑞医药、中国生物制药（H）、翰森制药（H）、科伦药业、信立泰、亿帆医药、绿叶制药（H）、罗欣药业；进入商业化阶段并有创新管线的biopharma：百济神州、信达生物（H）、康方生物（H）、和黄医药（H）、君实生物、泽璟制药、迪哲医药、艾力斯、艾迪药业、益方生物、百奥泰、云顶新耀（H）、贝达药业、盟科药业、荣昌生物（H）、乐普生物（H）； 　　创新性强的biotech：科伦博泰生物（H）、百利天恒、迈威生物、康诺亚（H）、智翔金泰、首药控股、和誉医药（H）、加科思（H）。 　　风险提示：市场震荡风险，研发进展不及预期，销售不及预期，国际关系紧张风险

　　上周指24年6月24-30日（下同），本周指24年7月1-7日（下同）。 　　本周重点新闻跟踪 　　商务部决定自2024年6月28日起，对原产于欧盟的进口甲苯胺所适用的反倾销措施进行期终复审调查。根据商务部建议，国务院关税税则委员会决定，在反倾销措施期终复审调查期间，对原产于欧盟的进口甲苯胺继续按照商务部2013年第44号公告和2019年第28号公告公布的征税产品范围和税率征收反倾销税。自2024年6月28日起，对原产于英国的进口甲苯胺所适用的反倾销措施到期终止。 　　本周重点产品价格跟踪点评 　　本周WTI油价上涨2%，为83.16美元/桶。 　　重点关注子行业：本周VE/乙二醇/粘胶短纤/VA/电石法PVC价格分别上涨7.6%/1.7%/0.8%/0.6%/0.1%；TDI/重质纯碱/醋酸/聚合MDI/橡胶/氨纶/尿素/纯MDI/轻质纯碱/DMF/固体蛋氨酸价格分别下跌3.6%/3.4%/2.3%/2.3%/2.1%/1.8%/1.7%/1.6%/1.2%/1.1%/0.2%；钛白粉/乙烯法PVC/液体蛋氨酸/烧碱/粘胶长丝/有机硅价格维持不变。 　　本周涨幅前五化工产品：维生素D3:国产（+55.9%）、硫磺（固体）（+10.9%）、维生素K3:MSB96%:国产（+8.6%）、百菌清（+8.6%）、维生素E:国产（+7.6%）。 　　VD3、VE：本周维生素D3经销商市场价格大幅上涨，主流厂家依然停签停报；经销商市场价格大幅上涨，实际新单成交量表现寥寥，另外据市场反应，目前市场出货意愿略有增加。本周维生素E经销商市场行情上涨，主流厂家国内市场停签停报，多表示供应紧张。据市场消息，国外一维生素工厂装置受洪水和泥石流影响，工厂关闭，其VA/VE中间体和B3供应受损，影响程度和时间有待后续评估。 　　硫磺：本周国产硫磺市场普涨呈现，由于近期港口市场挺涨氛围浓郁，带动国产硫磺价格全面跟涨，且液体硫磺因供应紧张，涨幅更为明显。本周，港口现货市场涨势惊人，买盘连续表露采购意向，助涨持货商挺价情绪，市场寻低难度持续提升，且国产硫磺还在跟涨助推，市场价格强势上行。 　　本周化工板块行情表现 　　基础化工板块较上周下跌1.82%，沪深300指数较上周下跌0.88%。基础化工板块跑输沪深300指数0.94个百分点，涨幅居于所有板块第22位。据申万分类，基础化工子行业周涨幅较大的有：其他纤维（+2.92%），磷肥（+2.32%），氯碱（+2.15%），纯碱（+1.56%），石油加工（+1.09%）。 　　重点关注子行业观点 　　2024年Q1化工板块面临2000年以来仅有的多重低位的状态（价格、ROE、库存、PB），特别是行业PB在24年Q1已经跌至2000年以来的低位水平。从22年Q2国内化工在建增速见顶后，新增产能投放压力抑制了化工板块的盈利预期。我们从硬资产和景气两条主线推荐： 　　①聚焦高质量发展的“硬资产”：重点推荐：万华化学、华鲁恒升、扬农化工 　　②景气角度：（1）地产链：房地产端利好政策推出，产业链相关化学品（MDI/TDI，钛白粉，纯碱，有机硅，制冷剂，PVC等）有望受益，重点推荐：万华化学，建议关注：龙佰集团、远兴能源、硅宝科技、江瀚新材。（2）制冷剂：下游家电排产状况良好，产品价格维持上行趋势、供给配额制约束性强；建议关注：巨化股份。（3）景气修复中找结构性机会：需求韧性强且有望逐步迎来景气修复的农化、轮胎板块，农化板块重点推荐：扬农化工，建议关注大宗除草剂草甘膦相关标的：江山股份、和邦生物、新安股份、广信股份。轮胎板块建议关注：赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎、通用股份。（4）OLED材料：迎应用范围扩大、国产化率提升、单屏材料用量提升等多重增长；重点推荐：莱特光电、万润股份、瑞联新材，建议关注：奥来德。 　　③聚焦前沿材料领域投资机会，合成生物学和催化剂在化工领域应用有望迎来广阔发展空间。重点推荐：华恒生物、凯立新材（与金属与材料组联合覆盖）。 　　风险提示：原油等原料价格大幅波动风险；产能大幅扩张风险；安全生产与环保风险；化工品需求不及预期