伟思医疗（688580）：业绩符合预期，磁刺激注入增长新动力

中心思想 员工持股与业绩预告强化龙头成长确定性 本报告核心聚焦医药与建材领域多家上市公司的近期事件，呈现以下关键结论：迈瑞医疗推出的员工持股计划覆盖2700名核心员工，认购价仅为市价15%，考核目标设定2022-2024年归母净利润年均增速20%，剔除股份支付费用后实际增长率可达24%，充分彰显管理层对公司长期成长的坚定信心。同时，医疗新基建与“千县工程”合计为迈瑞带来约300亿元可及市场商机，行业龙头集中度进一步提升。北新建材2021年业绩预告显示，单四季度归母净利润中值同比持平，在下游需求下行与成本上行压力下实现企稳回升，石膏板高端化、防水等新业务贡献第二增长曲线，高质量发展态势延续。 多领域细分龙头展现稳健增长与长期潜力 研究分享覆盖的欧普康视、三友医疗、长海股份同样体现成长确定性。欧普康视Q4业绩受疫情和高基数影响有所下滑，但剔除股权激励费用后增速仍超18%，2022年有望恢复常态化增长；产品与渠道双重优势夯实角膜塑形镜龙头地位。三友医疗扣非净利润保持快速增长，Q4扣非增速达66%，脊柱产品持续放量，超声止血刀获证打开进口替代空间，国际化战略稳步推进。长海股份Q4业绩符合预期，玻纤与化工业务放量在即，行业供需紧平衡下公司竞争力持续提升。整体看，各细分领域龙头企业凭借产品、渠道、技术等综合优势，成长逻辑清晰且确定性较强。 主要内容 今日重点 迈瑞医疗 事件：公司发布员工持股计划草案，拟以已回购的10亿元股票（304.87万股）用于激励不超过2700名核心技术与业务人员，认购价50元/股（约为当前收盘价的15%）。 22年还原激励费归母净利润增速或达24%：考核目标为2022-2024年归母净利润较2021年增长率不低于20%/44%/73%（年均20%）；剔除股份支付费用（预计2022-2025年分摊3.87/3.06/1.40/0.36亿元）后，实际增长率约24%/23%/21%，业绩保持强劲趋势。 覆盖2700名核心技术及业务人员：激励对象均为核心员工，不涉及董监高，充分激发中层积极性，实现公司与员工利益深度绑定，助力中长期发展。 医疗新基建+“千县工程”带来300亿商机：公司可触及的医疗新基建商机已达200亿元；“千县工程”推动医疗资源下沉，从公司可及市场测算带来约100亿元商机。公司凭借产品实力、“三瑞”生态系统及整体解决方案，有望持续受益。 盈利预测与投资建议：预计2021-2023年收入256.53/314.41/377.61亿元，归母净利润81.64/97.99/118.77亿元，对应EPS为6.72/8.06/9.77元。维持看好，公司为医疗器械龙头，海内外业务高增。 北新建材 事件：公司发布2021年度业绩预告，预计归母净利润34.3-37.2亿元（同比+20%~30%），中值35.8亿元（+25%）；21Q4归母净利7.1-10.0亿元（同比-16.8%~16.7%），中值8.5亿元（同比持平）。 点评：单四季度归母净利中值同比持平，在下半年地产需求下行、原燃料成本上行双重压力下企稳回升，体现高质量发展。 石膏板业务：预计Q4销量同比继续保持增长，环比增速放缓；凭借央企优势市占率逆市提升，伴随煤炭等成本下降，净利润环比持平。 龙骨业务：预计销量同比持平，受益镀锌钢材成本环比下行，毛利率环比改善。 防水业务：公司注重风险把控，销量保持双位数增长；沥青价格回调助力毛利率环比改善。 北新建材观点重申：石膏板景气度与高端化共振，定价权强；防水、涂料、龙骨提供成长性；全球化布局与管理提升，估值具性价比。 盈利预测：预计2021、2022年归母净利润36/43亿元，看好22年上半年稳增长政策下行业景气向上与公司盈利估值提升空间。 研究分享 欧普康视 事件：公司发布2021年度业绩预告，预计归母净利润5.20-6.07亿元（同比+20%~40%），扣非净利润4.57-5.36亿元（同比+15%~35%）。 疫情反复及高基数影响Q4业绩：21Q4归母净利中值1.20亿元（同比-22.76%），扣非净利中值1.11亿元（同比-21.72%）；若剔除股权激励费用等因素影响，Q4归母/扣非分别同比+18.95%/+20.32%，实际增长稳健。 展望2022年：产品端综合性能领先，是唯一适用于500-600度近视的产品；渠道端通过投资入股和自建扩张，已建成约300家视光终端，定增加码1348个终端。眼视光综合服务商持续进化，有望恢复常态化增长。 盈利预测：预计2021-2023年归母净利润6.04/7.91/10.32亿元，同比增长39.28%/31.05%/30.42%。 三友医疗 事件：公司发布2021年业绩预告，预计营收5.80-6.15亿元（同比+48.55%~57.52%），归母净利润1.76-1.90亿元（同比+48.45%~60.26%），扣非净利润1.24-1.35亿元（同比+31.05%~42.67%）。 脊柱产品销售稳步提升，扣非业绩保持快速增长：以中值计，2021年营收/归母/扣非增速分别为53%/54%/37%，Q4单季度分别为47%/79%/66%。增长源于医院手术恢复、创新产品推广及水木天蓬并表（2021年7月起）。 超声止血刀在国内获批上市：水木天蓬自主创新研发的超声止血刀取得医疗器械注册证，可用于闭合直径≤3mm的血管，有望打破进口垄断，丰富产品种类。 国际化战略稳步推进：双头钉系统（含第三代双头钉）和CLIF Keystone PEEK融合器系统获美国FDA批准，设计疗法国际领先，利于开拓美国市场。 盈利预测：预计2021-2023年归母净利润1.83/2.58/3.45亿元，同比增长54.36%/41.13%/33.57%，对应EPS 0.89/1.26/1.68元。 长海股份 业绩预告：2021年归母净利润5.45-6.05亿元（同比+101.3%~123.5%），中值5.75亿元；扣非净利4.65-5.25亿元（同比+83.7%~107.4%），中值4.95亿元。符合预期，非经常性损益（出售贵金属）约7000-9800万元。 玻纤业务放量在即，化工产能扩张稳步推进：10万吨玻纤纱产能2021年9月点火，Q4逐步释放，估算2022年销量增长提速；原年产2.5万吨不饱和聚酯树脂生产线技改至10万吨项目预计22Q1投产。估算Q4玻纤吨盈利约2400元，化工吨盈利约800元，均稳定。 行业周期弱化，景气有望延续，公司竞争力不断提升：预计2022年行业新增粗纱产能有限（约42万吨），供需紧平衡；公司在产业链一体化（玻纤纱/制品同步扩张）、产品结构（增加风电/热塑占比）、成本（提升浸润剂自供比例）方面竞争力持续增强。 投资建议：预计2021-2023年归母净利润5.8/7.0/8.3亿元，长期成长性逐步兑现。 总结 本晨会聚焦报告围绕五家上市公司的最新动态展开分析，核心结论如下：迈瑞医疗通过员工持股计划深度绑定核心员工，考核目标显示剔除股份支付后实际净利润增速可达24%，同时医疗新基建与“千县工程”带来约300亿元可及市场，公司作为器械龙头成长性极为确定。北新建材单四季度业绩企稳，石膏板高端化与新业务（防水、龙骨）提供成长动力，行业景气度向上有望推动盈利与估值双升。欧普康视Q4短期承压，但产品渠道优势不变，2022年定增加码下有望恢复增长。三友医疗扣非业绩保持高增，脊柱产品放量，超声止血刀获批丰富产品线，国际化战略打开新空间。长海股份Q4稳健，玻纤与化工产能释放在即，行业供需紧平衡下公司通过产业链一体化、产品升级与成本优化持续提升竞争力。总体而言，各细分领域龙头均展现出明确的成长逻辑与良好的投资价值。