医药生物行业跨市场周报：两会召开在即，政策引导医药重点领域高质量发展

中心思想 政策驱动与投资主线：两会医药政策前瞻与高质量发展路径 本报告核心观点为：2022年全国两会即将召开，回顾2019-2021年政府工作报告与代表提案，国家通过深化医疗改革、加强公卫体系建设、“一老一少”疾病防治、促进中医药发展等政策持续引导医药领域高质量发展。本周行情显示A股医药生物指数上涨1.71%，主要受医疗服务（CXO）反弹驱动；港股恒生医疗健康指数收跌1.22%，但跑赢大盘。报告提出2022年投资策略为“知常明变，守正创新”，建议重点关注医疗卫生体系建设、“一老一少”重大疾病防治、中医药发展等领域，并推荐华特达因、锦欣生殖（H）、博雅生物、同仁堂等个股；同时明确创新药与疫苗、CXO、器械设备、内需消费等细分方向的投资机会。 当前市场表现与关键变量 上周（2.21-2.25）A股医药板块表现较好，子行业中医疗服务涨幅最大（+4.11%），医药商业跌幅最大（-0.62%）；个股中海辰药业因新冠药中间体概念涨幅达72.46%。上市公司研发进度方面，亿一生物艾贝格司亭α注射液、宣泰医药谷美替尼片上市申请新获承办，恒瑞、复星、豪森等多款药物临床申请推进。一致性评价方面，上周共20个品规正式通过。资金面上，沪港深通资金净买入药明康德、爱尔眼科、智飞生物居前，港股金斯瑞生物科技、锦欣生殖获资金青睐。风险方面需关注药品/耗材降价、行业黑天鹅及研发失败风险。 主要内容 1. 行情回顾：CXO引领反弹，医药商业疲软 A股： 医药生物指数上涨1.71%，跑赢沪深300指数3.38pp，跑赢创业板综指0.33pp，排名6/28。子行业中医疗服务涨幅最大（+4.11%），主因CXO板块反弹；医药商业跌幅最大（-0.62%）。 港股： 恒生医疗健康指数收跌1.22%，跑赢恒生国企指数5.18pp，排名1/11。子行业中生命科学工具和服务Ⅲ涨幅最大（+3.02%），医疗保健技术Ⅲ跌幅最大（-8.42%）。 个股： A股涨幅前五为海辰药业（+72.46%）、佛慈制药（+38.15%）、康芝药业（+35.35%）、浙农股份（+31.09%）、陇神戎发（+31.01%）；跌幅前五为*ST海医（-8.90%）、昂利康（-8.28%）等。港股涨幅前五为密迪斯肌（+27.27%）、盈健医疗（+21.84%）、荣昌生物-B（+17.65%）、锦欣生殖（+14.69%）、创美药业（+14.58%）。 2. 本周观点：两会政策引导医药高质量发展 2022年全国两会将于3月5日召开，回溯2019-2021年政府工作报告与提案，政策聚焦：全面深化医疗改革（联动改革、分级诊疗、医保补助）、加强公共卫生体系建设（应急处置、常态化防控、互联网+医疗）、 “一老一少”疾病防治（老年慢病、肿瘤、儿童疾病、生殖健康）、中医药发展（传承创新、中西医并重）。 资本市场表现：2019年两会前后医药板块上涨约22.9%，2020年两会前后上涨约6.02%，2021年两会前后下跌约8.1%。今年重点关注医疗卫生体系建设、“一老一少”重大疾病防治、中医药发展等方向，推荐华特达因、锦欣生殖（H）、博雅生物、同仁堂、云南白药、新华医疗；关注翔宇医疗、三星医疗、太极集团等。 2022年投资策略：知常明变、守正创新，把握创新化、国际化方向。具体推荐：创新药与疫苗（信达生物H、荣昌生物H）、CXO（药明生物H、康龙化成、皓元医药、药石科技）、器械设备与生命科学（迈瑞医疗、微创医疗H、新华医疗、艾德生物、奕瑞科技）、前沿技术（关注艾博生物等未上市企业）、内需消费（锦欣生殖H、老百姓、华特达因、博雅生物）。 3. 行业政策和公司新闻 国内： 科兴制药与安泰维合作开发抗新冠病毒口服药；康希诺疫苗获批序贯加强免疫；凯莱英子公司签订35.42亿元供货合同；亿帆医药F-627上市申请获受理；海思科环泊酚注射液新适应症获批等。 海外： BioNTech与Medigene合作开发TCR细胞疗法；阿斯利康/第一三共ADC（Enhertu）显著延长HER2低表达乳腺癌患者PFS/OS；艾伯维卡利拉嗪申请MDD辅助治疗；Moderna RSV mRNA疫苗进入3期临床；Plexium完成1.02亿美元融资开发蛋白降解剂；勃林格殷格翰PDE4B抑制剂获突破性疗法认定；Biohaven从BMS获得抗肌肉生长抑制素药物taldefgrobep。 4. 上市公司研发进度更新 上市申请新进承办：亿一生物艾贝格司亭α注射液、宣泰医药谷美替尼片。 临床申请新进承办：恒瑞医药SHR-8068注射液、复星医药HLX26单抗注射液和斯鲁利单抗注射液、豪森药业HS-10386片（IND）。 临床试验进展：华兰生物四价流感疫苗Ⅳ期进行中；科兴生物四价流感疫苗Ⅲ期进行中；晟斯生物培重组人凝血因子VIII-Fc融合蛋白Ⅱ期进行中；正大天晴TQB2858、恒瑞马来酸吡咯替尼、复星FH-2001在Ⅰ期进行中。 5. 一致性评价审评审批进度更新 目前共3377个品规正式通过一致性评价（补充申请1892个，按新注册分类1485个）。 上周共20个品规通过，包括贝朗医疗琥珀酰明胶电解质醋酸钠注射液、积大制药头孢克洛干混悬剂等。 6. 沪深港通资金流向更新 A股：沪港深通资金净买入前五为药明康德（4.16亿）、爱尔眼科（3.80亿）、智飞生物（2.98亿）、沃森生物（2.53亿）、以岭药业（2.38亿）；净卖出前五为康弘药业、老百姓、科伦药业、振德医疗、羚锐制药。持仓比例前五为金域医学（16.0%）、益丰药房（15.6%）、艾德生物（15.2%）、山东药玻（14.7%）、泰格医药（11.7%）。 H股：净买入前五为金斯瑞生物科技（2.80亿）、锦欣生殖（1.52亿）、药明生物（1.07亿）、信达生物（1.03亿）、复星医药（0.81亿）；净卖出前五为国药控股、石药集团、启明医疗-B、康宁杰瑞制药-B、方达控股。持仓比例前五为海吉亚医疗（27.2%）、维亚生物（26.0%）、锦欣生殖（23.8%）、金斯瑞生物科技（21.7%）、先健科技（21.4%）。 7. 重要数据库更新 新冠疫苗接种： 截至2022.2.24，全球接种106.84亿剂次，中国31.15亿剂次；每百人接种量全球135.67剂次，中国215.66剂次；每日接种量全球2950.57万剂次，中国555.29万剂次。 原料药价格： 抗生素：1月价格稳定（7-ACA 480元/kg，6-APA 340元/kg等）。 维生素：截至2.25，维生素A降至237.5元/kg，其余品种稳定。 心脑血管原料药：1月价格稳定（缬沙坦625元/kg，厄贝沙坦640元/kg等）。 中药材价格指数：1月收2715.21点，环比+0.30%，同比+10.80%。 医药制造业数据： 21M1-12累计收入29288.5亿元（+20.1%），成本+12.7%，利润总额+77.9%；销售费用率16.1%（-2.5pp），管理费用率5.7%（-0.7pp），财务费用率0.7%（-0.3pp）。 基本医保： 21M1-11期末参保人数13.63亿人（+0.4%），累计收入24682亿元（+16.0%），累计支出20813亿元（+13.1%），累计结余3869亿元，结余率15.7%。 耗材带量采购： 深圳拟对静脉留置针等9类医用耗材开展基础库信息维护，预计后续带量采购。 CPI： 1月整体CPI同比+0.9%，环比+0.4%；医疗保健CPI同比+0.6%（中药+1.7%，西药-0.7%，医疗服务+0.9%）。 诊疗人次： 21M1-4医院累计诊疗12.8亿人次（+46.5%），三级医院7.1亿人次（+63.6%），二级医院4.3亿人次（+29.8%），基层医疗机构6.6亿人次（-39.4%）。 8. 医药公司融资进度更新 神州细胞定增预案（证监会注册，募资22.40亿元）；葫芦娃定增获证监会核准（募资10亿元）；南京医药定增已实施（募资9.98亿元）。 9. 本周重要事项公告 股东大会：神州细胞、上海谊众、辰欣药业、太龙药业等召开临时股东大会。 解禁：合富中国、华兰疫苗、华兰生物、*ST康美、西点药业、泽璟制药、梓橦宫等有不同规模解禁。 10. 风险提示 药品/耗材降价风险；行业“黑天鹅”事件；研发失败风险。 总结 本报告系统分析了2022年2月最后一周医药生物行业的市场表现、政策动向、公司动态及关键数据。核心结论如下： 市场表现分化：A股医药板块小幅上涨，主要由CXO引领医疗服务反弹；港股医药指数下跌但跑赢大盘。个股方面新冠药/新冠检测概念股活跃，部分品种受退市风险、年报不及预期等拖累。 政策催化明确：两会前夕，报告梳理了近年政策重心——医疗改革、公卫体系、“一老一少”疾病防治、中医药发展，并认为这些领域将持续获得政策支持。2022年投资策略聚焦创新化与国际化，推荐CXO、创新药、器械、内需消费等方向。 产业动态活跃：多家上市公司披露临床/上市进展（亿一生物F-627、海思科环泊酚新适应症等），海外新药突破（Enhertu改变乳腺癌分类）、新技术平台融资（Plexium蛋白降解剂）体现创新活力。 基本面平稳：原料药价格稳定，中药材指数温和上涨；医药制造业收入利润高增长但增速放缓，医保基金运行稳健，带量采购继续推进；后疫情时代诊疗人次大幅回升。 风险提示：需警惕降价压力、黑天鹅事件及研发不确定性。 总体而言，报告为两会前后的医药投资提供了清晰的政策主线与产业脉络，强调在变局中把握确定性增长领域。