中心思想
市场估值高位运行，分化格局持续
2021年12月以来上市新股开板至今涨幅均值为-20.0%，录得负涨幅的新股达97只（前值85只），平均跌幅-25.99%；正涨幅新股仅17只（前值18只），但平均涨幅扩大至12.98%，显示亏钱效应扩散但优质标的韧性增强。Wind近端次新股指数与创业板估值比值为1.22，较前周小幅回落但仍处历史高位，创业板TTM-PE中值41.32倍，近端次新指数中值50.26倍，整体不具备大面积估值修复基础。科创板首日开板估值环比上升至74.34倍，创业板微降至57.07倍，沪深主板开板估值环比下降至42.2倍，开板估值走高进一步压缩二级市场空间。
结构性机会聚焦高景气赛道
已上市新股方面，建议重点关注和元生物（基因治疗CDMO，近三年收入CAGR 72.48%）、华秦科技（隐身材料）、东微半导（高压超级结MOSFET，国产替代空间广阔）、臻镭科技（射频前端芯片）、晶科能源（光伏组件）、天岳先进（碳化硅衬底）、禾迈股份（微型逆变器）等，这些标的契合新能源、半导体、生物医药等高景气主线。待上市新股中，中复神鹰（碳纤维，国内产能第二，市占率20.98%）、唯捷创芯（射频PA模组，4G/5G出货量国内第一）、长光华芯（半导体激光芯片，国内市占率第一）具备较强成长预期，建议重点关注。
主要内容
近端新股市场表现与估值分析
- 1.1 Wind近端次新股指数与创业板估值比小幅下降，仍处高位：上周估值比1.22（2014年以来范围0.6-1.6），较前周下降，历史类似高位时期包括2016年8-11月、2018年7-9月、2019年8-11月，目前新股整体估值仍偏高，仅结构性行情可期。
- 1.2 科创板和创业板首发PE周环比上升，处注册制以来较高水平：科创板中复神鹰首发PE（摊薄）385倍，拉升整体水平；创业板铭利达首发PE 90.84倍，同样抬高板块均值。
- 1.3 和元生物拉动科创板首日涨幅均值环比上升：科创板首日涨幅均值环比上升，和元生物上市首日涨幅65.6%显著拉高；创业板首日涨幅环比下降；沪深主板首日涨幅受万控智造（208.7%）与康冠科技（27.7%）分化影响，均值下降。
- 1.4 新股首日开板估值周环比回落：科创板开板估值74.34倍（前值70倍），和元生物与均普智能均超195倍拉高；创业板开板估值57.07倍（前值57.6倍），祥明智能与和顺科技低于55倍拉低；沪深主板开板估值42.2倍，环比下降；北交所开板估值亦下降。
重点新股推荐与打新收益分析
- 2.1 已上市重点新股：建议重点关注和元生物（基因治疗CDMO，近三年利润CAGR 89.47%）、华秦科技（隐身材料，批产放量）、东微半导（高压超级结MOSFET，国产替代空间大）、臻镭科技（射频前端芯片，军品）、晶科能源（光伏组件全球龙头）、天岳先进（碳化硅衬底，全球前三）、禾迈股份（微型逆变器，技术领先）。此外关注何氏眼科、大族数控、中触媒、三元生物、优宁维、概伦电子、炬光科技等。
- 2.2 待上市重点新股：中复神鹰（碳纤维，2021年营收11.73亿元+120%，归母净利润2.79亿元+227%，国内产能第二位）；长光华芯（半导体激光芯片，国内市占率13.41%，VCSEL芯片布局激光雷达）；荣昌生物（创新生物药，泰它西普、维迪西妥单抗已商业化，2021年营收14.26亿元）；唯捷创芯（射频PA模组，4G/5G出货量国内第一，2021年营收35.09亿元+94%）。
- 3 新股日历与打新收益率：本周1家上市（兆讯传媒）、5家询价（金道科技、联盛化学、安达智能、新特电气、宏德股份）。以3亿元A类投资者为例，周内打新收益环比增加23.23万元，2022年以来合计打新收益199.34万元（增厚0.66%），其中创业板贡献最大（134.03万元），科创板25.53万元，主板39.78万元。
总结
本报告聚焦2022年3月28日至4月1日新股市场，核心结论如下：近端新股整体估值仍处历史高位，开板估值上升叠加市场环境偏弱，压缩新股二级市场空间，2021年12月以来上市新股开板至今平均跌幅达20%，亏钱效应扩散。结构上，科创板受和元生物等高估值新股带动，首日涨幅及开板估值环比上升；创业板则小幅回落。投资机会集中于契合产业升级方向的高景气赛道，已上市重点推荐和元生物（基因治疗CDMO）、华秦科技（隐身材料）、东微半导（功率半导体）等，待上市重点推荐中复神鹰（碳纤维）、唯捷创芯（射频PA模组）、长光华芯（半导体激光芯片）。打新收益方面，创业板贡献最高，3亿元A类投资者2022年以来累计打新收益199.34万元，增厚0.66%，但需警惕高价发行导致的破发风险。
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