医药生物行业周报：继续坚持“动态清零”总方针，持续看好新冠产业链

中心思想 动态清零政策驱动新冠产业链持续景气，政策与估值双底支撑医药细分领域布局 我国坚持“动态清零”总方针，强化常态化核酸检测、疫苗加强针及中药“三药三方”的需求，尤其看好新冠检测、mRNA疫苗等国产化产品的市场空间，国外疫情复杂亦推动新冠检测产品出口，新冠全产业链具备持续增长动力。 医疗外包服务（CXO）企业2021年业绩普遍超预期，截至4月8日医疗服务板块PE（TTM）为50.69，处于近两年低位，估值合理，具备逐步配置价值；同时《“十四五”中医药发展规划》明确支持中药创新及国际化，产品管线丰富、品牌认可度高的中药企业将受益。 主要内容 1 周内行情回顾 1.1 本周行业表现 过去一周（0404–0408），申万医药生物行业指数下跌3.33%，跑输上证综指（-0.94%）、深证成指（-2.20%）、沪深300（-1.06%），略优于创业板指（-3.64%），在申万31个一级行业中排名第23位。13个三级子板块中仅疫苗板块上涨（+1.58%），主要受疫情防控需求及国内mRNA疫苗进展利好刺激；跌幅前三为医药流通（-7.00%）、化学制剂（-5.35%）、线下药店（-5.20%）。从医药生物Ⅱ级子行业估值看，生物制品（新冠产业链）热度持续，中药因防控价值及政策支持保持热点，医疗服务、医疗器械估值处于历史低位，已进入适宜投资区间。 1.2 本周个股表现 本周医药行业A股53家上涨、6家持平、386家下跌。周涨幅前五：大理药业（+33.09%）、以岭药业（+23.94%）、*ST济堂（+16.09%）、奥翔药业（+14.88%）、科兴制药（+13.76%）；跌幅前五：莱茵生物（-22.07%）、九安医疗（-16.89%）、美诺华（-15.25%）、安旭生物（-14.71%）、中国医药（-14.70%）。陆股通资金净流入前五为上海医药（+2.69亿）、药明康德（+1.77亿）、泰格医药（+1.08亿）、东方生物（+0.74亿）、华润三九（+0.68亿）；净流出前五为恒瑞医药（-8.77亿）、通策医疗（-2.73亿）、华兰生物（-2.08亿）、云南白药（-2.05亿）、片仔癀（-1.58亿）。 2 投资建议 （1）坚持“动态清零”需要加强日常新冠检测频次、提升疫苗接种率和加强针普及，新冠检测、预防类疫苗、“三药三方”市场需求不减，尤其新冠核酸检测、mRNA疫苗的国产化及更新换代有助于实现动态清零目标；国外疫情复杂下新冠检测产品需求更旺，继续看好新冠产业链。 （2）医疗外包服务企业2021年报业绩普遍高于预期，截至4月8日医疗服务（申万Ⅱ级）PE（TTM）50.69，处于近两年低位，估值合理，可逐步布局。 （3）《“十四五”中医药发展规划》提出到2025年中医药健康服务能力明显增强，叠加疫情中“三药三方”的作用及“一带一路”政策鼓励中药出海，重视新药研发、注重疗效并通过临床验证的中医药企业，以及产品管线丰富、品牌知名度高的企业将受益。 3 风险提示 创新药进度不及预期风险；市场竞争加剧风险；全球疫情变化超预期风险；政策超预期风险。 总结 政策与估值双轮驱动，建议聚焦新冠产业链、医疗外包及中药创新 报告核心观点围绕三条主线：第一，动态清零政策下新冠检测、疫苗及中药产业链需求持续旺盛；第二，医疗外包服务板块业绩高增且估值处于历史低位，具备配置性价比；第三，中医药政策红利明确，创新与品牌企业迎来发展机遇。 市场表现方面，医药生物指数周跌幅3.33%，弱于大盘，但疫苗板块逆势上涨，个股涨跌分化明显，显示资金向疫情防控相关标的集中。 综合来看，短期疫情催化仍为行业核心驱动力，中长期需关注政策支持方向及估值修复机会，同时警惕创新药进度、竞争及政策超预期等风险。