2021年年度报告点评：医卫信息化引领增长，云化产品陆续发布

中心思想 业绩稳健增长与云化转型驱动未来成长 创业慧康2021年年报显示，公司实现营业收入18.99亿元，同比增长16.30%，归母净利润4.13亿元，同比增长24.28%，扣非归母净利润增长23.11%，整体盈利能力持续提升。报告核心观点认为，在医疗信息化政策推动下，公司依托“一体两翼”战略及“慧康云2.0”云化转型，医院卫生信息化业务引领增长，千万级订单金额同比增长超40%，创新业务（互联网医疗、医保）和云化产品陆续落地，为未来打开成长空间。分析师预测公司2022-2024年营收和净利润均保持20%以上增速，基于35倍目标PE给予11.55元目标价，维持“买入”评级。 研发投入与产品体系升级奠定竞争壁垒 2021年公司研发投入达3.16亿元，同比增长15.98%，新增发明专利3项、软件著作权约90项，体现对技术迭代的重视。云化产品如云HIS、运维云平台、智慧养老云等陆续发布，且已有三级医疗机构成功上线“慧康云2.0”全面云化解决方案，标志公司从传统IT服务向科技云生态转型进入实质阶段。分析师强调，这一转型将提升产品复用率与客户黏性，是中长期估值提升的关键驱动力。 主要内容 归母净利润同比增长24.28%，千万级订单金额实现快速增长 2021年公司实现营收18.99亿元（+16.30%），其中医疗行业收入16.96亿元（+24.35%），医疗软件销售及技术服务业务同比增长26.15%，保持高增长态势。 归母净利润4.13亿元（+24.28%），扣非归母净利润3.87亿元（+23.11%），盈利能力稳步提升。 订单方面，新增千万级订单32个，千万级订单金额同比增长超过40%，得益于国家政策推动，市场占有率进一步提高。 医院卫生信息化业务引领增长，创新业务打开未来成长空间 医院卫生信息化业务：两家客户落地HIT产品全面云化解决方案；逾百家客户落地混合云子系统解决方案；新一代“慧康云2.0”全面云化解决方案在三级医疗机构成功上线。 医疗互联网、物联网业务：基于健康城市“互联网+医疗”的创新业务快速增长，聚合支付、云护理、在线处方流转、商保等创新业务实现创收约1.12亿元，同比增长约40%。互联网医院新增接入医疗机构300多家（同比+70%），SaaS平台咨询+复诊+药品+医技总单数约37万单，订单金额逾2600万元。 医保业务：医保相关业务收入5734万元，同比增长约132%。参与建设河北、天津、甘肃等七个省级医保平台，中标并实施石家庄、营口两个地市级平台，医院端中标十多家医疗机构医保项目。 云化产品陆续发布，逐步构建“慧康云2.0”产品体系 2021年研发投入3.16亿元（+15.98%），新增发明专利3项，软件著作权约90项。 云化产品发布：云HIS整体解决方案、运维云平台、混合云互联网医院解决方案、智慧养老云产品、区域检验应用云化解决方案、健康云平台、5G+危重症协同救治云。 “慧康云2.0”产品不断上线升级，为公司从传统IT信息产品服务公司向科技云生态企业转变奠定基础。 盈利预测与投资建议 预测2022-2024年营业收入分别为23.03、27.87、33.55亿元，归母净利润分别为5.18、6.43、8.00亿元，EPS分别为0.33、0.41、0.52元/股。 过去三年PE主要运行在25-65倍区间，给予2022年35倍目标PE，对应目标价11.55元，维持“买入”评级。 风险提示 新冠肺炎疫情反复；行业相关政策落地不达预期；健康城市推进不达预期；“慧康云”转型不及预期；线上诊疗服务发展不及预期；行业竞争加剧。 总结 核心财务表现与战略转型成果 2021年创业慧康在医疗信息化政策红利下实现营收和净利润双位数增长，千万级订单增速超40%彰显市场竞争力。医院卫生信息化业务作为基本盘持续引领，创新业务（互联网医疗、医保）同比增长显著，云化产品体系初步成型并落地三级医院，验证了“慧康云2.0”战略的技术可行性与商业潜力。 未来展望与投资逻辑 分析师预计公司2022-2024年营收复合增速约20%，归母净利润复合增速约24%，ROE逐年提升。当前PE（2022E）约20.69倍，低于历史中枢，给予35倍目标PE对应11.55元目标价。主要风险点包括疫情反复、政策落地节奏、云化转型进展及行业竞争，但公司作为医疗信息化领军企业，有望持续受益于电子病历、智慧医院管理等政策驱动，维持“买入”评级。