安信视点：北京医保局发布CHS-DRG付费政策，支持鼓励创新

中心思想 政策松绑催化医药创新，新能源车销量拐点确认 北京医保局发布CHS-DRG除外支付政策，从控费降价转向鼓励创新，缓解了市场对创新药医保天花板下降的担忧，有利于具有临床价值的创新品种加速放量，医药板块最悲观时点已过，推荐信达生物、康方生物、诺诚健华及CXO龙头。 吉利汽车6月销量超预期，同比+26%环比+42%，新能源占比达23%，雷神动力混动车型贡献增量，下半年领克全面混动化、多款新车上市，转型加速，目标价上调至25港元，维持买入评级。 主要内容 1. 安信视点：北京医保局发布CHS-DRG付费政策，支持鼓励创新 市场表现与政策背景 昨日港股恒指震荡收跌0.22%至20751点，地产银行板块因断贷潮事件大幅下挫，龙湖集团跌4.78%，招商银行跌4%，邮储银行跌5.02%。市场成交额1128亿港元，南向资金净买入5.9亿港元。 北京市医保局发布通知，对满足条件的创新药、器械、诊疗项目实行CHS-DRG除外支付，不再受总量控制限制。 政策指引与投资建议 政策从过去以控费降价为主转向支持鼓励创新，DRG除外支付有利于临床价值高的创新品种放量，此前市场担忧的创新药天花板下降问题得到缓解。 申报细则要求：三年内上市的新通用名药品/因适应症重大变化的药品/新纳入医保目录的药品；临床效果较传统药品显著提升；对DRG病组支付标准影响较大。 推荐管线协同性强、具备核心技术平台、现金流充裕的创新药企：信达生物（1801.HK）、康方生物（9926.HK）、诺诚健华（9969.HK）；以及CXO龙头药明康德（2359.HK）、康龙化成（3759.HK）、泰格医药（3347.HK）。 2. 公司点评：吉利汽车（0175.HK）6月销量回暖，雷神动力初现峥嵘 各品牌销量复苏，新能源占比提升 6月总销量12.7万辆，同比+26%，环比+42%，新能源车销售3.0万辆（占比23%）。上半年累计61.4万辆，同比-3%，完成全年目标37.2%。 细分品牌：吉利品牌6月9.2万辆（同比+11%），其中雷神混动星越L HiF、帝豪L HiP累计突破1万辆；中国星系列2.3万辆（环比+65%），占比超25%。几何品牌新能源1.2万辆（同比+175%），新车几何E上市。领克品牌1.3万辆（同比-23%），首款雷神动力领克01 E-Motive开启预售。极氪001交付4202台，累计超2.5万台，7月升级高通8155芯片。 下半年新车以混动为主，转型加速 领克品牌全面混动化，将推出03、05、09等雷神动力版本；吉利品牌有2款新车，极氪有1款新车，均有望成为市场爆款。 目标价上调与风险提示 在混动与纯电动双轮驱动下，下半年新能源销量将持续高增长，转型速度加快。上调目标价至25港元，维持买入评级。 风险提示：芯片短缺、疫情恶化。 总结 本报告聚焦两大主题：一是北京医保DRG除外支付政策对创新药企的实质性利好，政策从“控费降价”转向“鼓励创新”，为临床价值突出的创新品种打开放量空间，医药板块悲观情绪边际缓解，建议配置创新药及CXO龙头；二是吉利汽车6月销量强劲回暖，新能源占比突破20%，雷神动力混动车型成为增长新引擎，下半年多款混动新车上市将加速电动化转型，预计销量与估值双修复。市场方面，恒指受内地断贷风波拖累，但结构性机会存在于政策受益的医药与新能源车板块。