医药生物：关注中医药、医疗新基建和自主可控三大主线-摩熵咨询

AI精读报告

中心思想

战略主线与政策驱动

本报告核心观点指出，在党的二十大报告强调“推进健康中国建设，把保障人民健康放在优先发展的战略位置”的背景下，中医药、医疗新基建以及自主可控/进口替代成为医药生物行业的三大核心投资主线。这些主线不仅响应了国家战略，也预示着相关领域将迎来政策红利和市场扩容的双重机遇。报告强调，科技自立自强和产业链供应链安全是生物医药领域实现高质量发展的关键。

市场扩容与国产替代

报告深入分析了医疗设备、中医药和生命科学上游三大领域的市场动态。医疗新基建的持续发力正推动医疗机构进入新一轮扩张周期，带动医疗设备需求显著增长，预计超过2000亿元的财政贴息贷款需求将加速释放。同时，中医药事业在国家高层重视下，通过《“十四五”中医药发展规划》等政策支持，正迎来传承创新与高质量发展的新契机。在生命科学上游领域，自主可控的需求和本土企业国际化进程共同驱动国产替代加速，行业景气度持续高涨，本土企业有望凭借技术进步和成本优势实现快速增长。

主要内容

医疗设备：新基建与国产替代双轮驱动

医疗投入与财政支持

党的二十大报告明确将保障人民健康置于优先发展的战略位置，推动健康中国建设。近年来，国家对医疗领域的投入持续大幅增加，以大型公立医院扩容为主导的医疗新基建项目正从一线城市向全国范围拓展。据统计，2022年上半年地方政府医疗专项预算发行规模已超过3000亿元，为医疗卫生建设提供了坚实的资金保障。面对人口老龄化和新冠疫情防控压力，医疗需求持续增长，而财政贴息贷款政策的落地，如9月国常会决定对部分领域设备更新改造提供阶段性财政贴息，以及国家卫健委拟使用财政贴息贷款更新改造医疗设备的通知，预计将进一步拉动医疗设备需求。根据迈瑞医疗公告，全国已上报超过2000亿元的医疗设备贷款需求，随着政策逐步落地，市场需求有望快速释放。

国产替代的广阔空间与政策红利

当前，我国国产医疗设备产品主要集中在中低端市场，而高端医疗设备（如MRI、彩超等）的国产市场份额普遍低于30%，内窥镜、64排以上CT等领域国产品牌市场份额不足10%，核心部件的自主可控程度仍有待提升。为打破外资垄断，国家层面持续释放国产替代政策红利。2021年新修订的《医疗器械管理条例》鼓励创新发展，优先审评审批创新医疗器械，并加强知识产权保护。此外，《“健康中国2030”规划纲要》和《“十四五”规划和2035年远景目标纲要》等重要政策文件已将中高端医疗器械国产替代提升至国家战略高度。随着国产医疗设备公司自主研发和创新水平的提升，以及国际贸易环境复杂化对关键技术安全可控的重视，国产中高端设备有望凭借技术进步和政策支持实现快速放量。报告建议关注迈瑞医疗、联影医疗、开立医疗和澳华内镜等国产医疗设备龙头企业。

中医药：政策利好下的传承创新与市场机遇

高层重视与发展规划

近年来，国家对中医药事业的重视程度显著提升，各类支持政策密集出台。2022年3月，国务院印发《“十四五”中医药发展规划》，明确提出了建设优质高效中医药服务体系、提升中医药健康服务能力、建设高素质中医药人才队伍等10项主要任务，并设定了包括中药医疗机构数量、中医医院数在内的15项量化发展指标，体现了高层对中医药发展的战略部署。党的二十大报告再次强调中医药的传承创新发展，预计将加速中药创新药科技成果转化，提升研发能力，使中药创新药成为行业发展的新动力。

创新药与品牌中药的市场潜力

随着社会各界对中成药认可度的不断提升，中医药诊疗服务需求预计将充分释放。报告建议持续关注中药行业的优质公司，具体投资思路包括：一是产品具有稀缺性和自主定价权，中长期有望保持量价齐升态势的品牌中药龙头，如以岭药业、新天药业和康缘药业；二是销售体系健全，具备全方位中药创新药研发能力的处方中成药龙头和在细分领域具有差异化优势的公司；三是品牌价值明显，主要销售渠道在零售终端，对医保支付依赖度低、政策风险小的OTC中成药企业，如华润三九、羚锐制药；四是中药配方颗粒试点结束后，使用场景大幅拓展，需求得到释放，看好原材料供应能力强、质量溯源体系完备、产能充足且市场覆盖面广的龙头企业，如中国中药和华润三九；五是业务有新看点的公司，如在儿科等多个领域销售能力出众，通过BD不断丰富自身产品线的济川药业。

生命科学上游：自主可控与国际化拓展

国产替代的加速进程

党的二十大报告强调加快推进科技自立自强，坚定维护重要产业链供应链安全，这使得生物医药供应链的自主可控和安全问题受到国内科研机构和药企的高度重视，并有望在政策支持下进一步加速。我国生物医药行业起步较晚，上游细分市场此前主要由进口产品主导。新冠疫情后，生物医药研发生产需求激增，加之海外供应链受阻，为本土企业提供了进入国内客户研发和生产端的机会。国产产品凭借及时的响应速度、良好的服务、稳定的供应和更高的性价比（在医保控费压力下），正加速替代进口产品。

全球市场与本土企业成长

尽管国内企业在收入体量上与默克、赛默飞世尔、丹纳赫等海外龙头公司（2021年营收均达数十亿至百亿美元级别）仍有较大差距，但本土企业“出海”趋势已现。多家企业已开始搭建海外团队或拓展海外业务范围。重组蛋白、分子试剂、模式小鼠等科研试剂类产品已实现海外销售并进入快速发展阶段。工业生产类的产品，如色谱填料和培养基，除键凯科技的PEG辅料外，多数仍处于出海早期阶段。各企业普遍倾向于以美国、欧洲、亚洲的市场大小顺序进行重点布局。报告看好生命科学行业全球蓬勃发展下上游行业的高景气度，认为国内企业有望凭借国产替代叠加国际化双重逻辑实现快速增长。建议关注研发端的百普赛斯、优宁维、诺唯赞、南模生物、药康生物等，以及生产端的键凯科技（PEG辅料）、纳微科技（填料）、奥浦迈（培养基）等细分领域龙头企业。根据公司公告数据，2020-2021年，诺唯赞、百普赛斯、纳微科技、奥浦迈等公司收入和扣非净利增速表现强劲，尽管2022年上半年部分公司增速有所放缓或下降，但整体行业仍具增长潜力。