建议乐观配置医药板块

中心思想 医药板块投资展望与核心主线 本报告对2023年3月20日至3月24日期间的医药生物行业表现进行了专业而深入的分析，并提出了乐观的配置建议。尽管本周医药生物指数整体跑输大盘，但细分领域表现分化，医疗研发外包（CXO）和医疗设备等子行业展现出强劲增长势头。报告强调，展望后市，医药行业将围绕三大核心投资主线持续发展：创新驱动、疫后复苏以及自主可控/产业链安全。政策层面，中成药集采的推进和大型设备配置管理目录的调整，预示着行业结构性变革与发展机遇并存。 市场分化与政策影响 本周医药板块内部表现显著分化，CXO板块因龙头企业业绩强劲增长及积极指引而领涨，提振了市场信心。与此同时，全国中成药集采的正式启动对中药板块造成调整压力。大型医疗设备配置管理目录的调整则体现了简政放权、监管放松的趋势，利好相关产业发展。报告建议投资者结合一季报预期进行配置，并持续关注上述三大确定性投资主线，以应对市场波动并把握结构性增长机会。 主要内容 市场表现与投资展望 行业整体表现与估值分析 本周（3月20日至3月24日），医药生物指数下跌0.15%，跑输沪深300指数1.87个百分点，在行业涨跌幅排名中位列第23位。自2023年初至今，医药行业累计上涨0.62%，跑输沪深300指数3.39个百分点，行业涨跌幅排名第22位。从估值水平来看，本周医药行业PE-TTM为25倍，相对全部A股溢价率为74.6%（环比下降2.6个百分点），相对剔除银行后全部A股溢价率为29.4%（环比下降2.3个百分点），相对沪深300溢价率为120.5%（环比下降2.5个百分点）。 子行业动态与投资主线 在医药子行业中，医疗研发外包（CXO）表现最为突出，涨幅达到6.2%，其次是医疗耗材和医疗设备，涨幅分别为1.6%和1.1%。年初至今，医药流通子行业表现最佳，上涨幅度为7.9%。报告建议乐观配置医药板块，并指出本周板块表现分化。CXO领涨主要得益于药明康德公布的2022年强劲业绩增长及2023年业绩指引，提振了市场对该板块订单的信心。中药板块则因全国中成药集采的推进而出现明显调整，3月23日，全国中成药联合采购办公室召开了企业沟通会，标志着首次全国范围内的中成药集采正式启动。此外，大型设备配置管理目录的调整，管理品由10个调减至6个，甲类由4个调减至2个，乙类由6个调减至4个，并上调了兜底标准，体现了简政放权、监管放松的趋势，对大型设备产业发展构成利好。报告建议结合一季报预期进行配置，并持续看好三大投资主线：创新、疫后医药复苏以及自主可控/产业链安全。 本周推荐组合回顾 本报告提供了弹性组合、稳健组合、科创板组合和港股组合的推荐。 弹性组合：包括新华医疗、祥生医疗、京新药业等10家公司。上周弹性组合整体下降3.1%，跑输大盘4.8个百分点，跑输医药指数2.9个百分点。 稳健组合：包括恒瑞医药、爱尔眼科、迈瑞医疗等11家公司。 科创板组合：包括荣昌生物、泽璟制药-U、康希诺等10家公司。上周科创板组合整体下跌1.7%，跑输大盘3.4个百分点，跑输医药指数1.6个百分点。 港股组合：包括基石药业、和黄医药、康方生物-B等10家公司。上周港股组合整体下降1.5%，跑输大盘3.5个百分点，跑输医药指数0.5个百分点。 医药行业二级市场表现 行业估值与子板块动态 本周医药生物指数下跌0.15%，跑输沪深300指数1.87个百分点，行业涨跌幅排名第23。年初至今，医药行业上涨0.62%，跑输沪深300指数3.39个百分点，行业涨跌幅排名第22。本周医药行业估值水平（PE-TTM）为25倍，相对全部A股溢价率为74.6%（-2.6pp），相对剔除银行后全部A股溢价率为29.4%（-2.3pp），相对沪深300溢价率为120.5%（-2.5pp）。医药子行业中，医疗研发外包涨幅最大（6.2%），其次是医疗耗材（1.6%）和医疗设备（1.1%）。年初至今，医药流通表现最好，上涨7.9%。个股方面，本周医药行业A股有170家股票上涨，295家下跌。涨幅前十的个股包括泓博医药（+24.6%）、南华生物（+17.9%）等；跌幅前十的个股包括葵花药业（-13.6%）、荣昌生物（-13.1%）等。宏观流动性方面，3月M2同比增长13%，增速环比持平。R007加权平均利率近期有所增长，流动性有偏紧趋势。 资金流动与股权变动分析 本周南向资金合计买入146.52亿元，其中港股通（沪）净买入71.11亿元，港股通（深）净买入75.41亿元。北向资金合计卖出109.5亿元，其中沪港通净卖出48.83亿元，深港通净卖出60.68亿元。 陆股通持仓前五：益丰药房、艾德生物、泰格医药、金域医学、理邦仪器。 陆股通增持前五：西藏药业（0.8%）、国药一致（0.8%）、昊海生科（0.6%）、英科医疗（0.6%）、柳药股份（0.6%）。 陆股通减持前五：复旦张江（-0.8%）、金域医学（-0.4%）、步长制药（-0.4%）、美迪西（-0.3%）、贵州百灵（-0.3%）。 本周医药生物行业共有28家公司发生大宗交易，成交总金额为7.58亿元。大宗交易成交前三名为诚达药业、迈瑞医疗、沃森生物，合计占总成交额的33.56%。 融资融券方面，本周融资买入标的前五名为长春高新、药明康德、沃森生物、智飞生物、康龙化成。融券卖出标的前五名为恒瑞医药、联影医疗、爱尔眼科、奕瑞科技、长春高新。 截至3月24日，未来三个月内拟召开股东大会的医药上市公司有61家，其中下周（3月27日至3月31日）有23家。已公告定增预案但未实施的医药上市公司有44家，其中董事会预案阶段19家，股东大会通过阶段19家，证监会通过阶段5家，发审委/上市委通过1家。未来三个月内有限售股解禁的医药上市公司有71家，下周有7家。本周共有27家医药上市公司存在股东减持。股权质押方面，质押股份占总市值比重前十的公司包括尔康制药（51.49%）、南京新百（51.04%）、珍宝岛（49.36%）等。 最新新闻与政策 新药审批与研发进展 本周医药行业审批及新药上市活动活跃，共计有数十项新药上市申请获受理、临床试验获批、医疗器械注册证颁发，涵盖了眼科、肿瘤、感染、肝炎等多个治疗领域。例如，戴维医疗的一次性呼吸管路、莎普爱思的硫酸阿托品滴眼液、津药药业的乌美溴铵维兰特罗吸入粉雾剂、以岭药业的生物创新药BIO-008、恒瑞医药的SHR8028滴眼液等均取得重要进展。神州细胞的重组新冠病毒4价S三聚体蛋白疫苗被纳入紧急使用。阿斯利康的BTK抑制剂阿可替尼胶囊（康可期）在中国获批上市。研发进展方面，康朴生物医药小分子创新药KPG-818完成美国2a期临床患者入组，礼来启动下一代Aβ单抗AD新药III期临床，再生元/赛诺菲的Dupixent在慢性阻塞性肺病（COPD）的关键III期研究中取得成功，吉利德CAR-T疗法药品阿基仑赛ZUMA-7的OS结果显著优于既往标准治疗。 企业运营与专利动态 企业动态方面，美诺华控股子公司安徽美诺华、康德莱控股子公司制管公司、兴齐眼药全资子公司兴齐眼科医院有限公司均获得《高新技术企业证书》。艾迪药业与中国医保达成合作意向。海特生物公司药品生产许可证变更，可进行磷酸奥司他韦干混悬剂的生产。罗氏与礼来宣布合作开发阿尔茨海默病血液诊断产品EAPP。梓橦宫控股子公司昆明梓橦宫取得11项《实用新型专利证书》。新产业的抗凝血酶Ⅲ测定试剂盒等3项II类《医疗器械注册证》获批，并收到一项《发明专利证书》。 研究报告 近期研究成果概览 本报告列举了上周发布的行业专题报告，包括《原料药板块2月跟踪报告：肝素价格环比大幅提升》、《CXO行业及新冠小分子口服药进展数据跟踪》、《医药行业周报（3.13-3.17）：流动性改善，关注一季度业绩预期》等。此外，还提供了核心公司深度报告，如迈瑞医疗、药明康德、爱尔眼科等公司的分析，以及精选行业报告，涵盖了年度投资策略、季度业绩前瞻、基金持仓分析、医保国谈、集采专题、中药、CXO、创新药、创新器械、疫苗等多个细分领域的深入研究。 重点覆盖公司盈利预测及估值 本报告提供了重点覆盖公司的详细盈利预测及估值数据，包括迈瑞医疗、恒瑞医药、药明康德、爱尔眼科等百余家医药上市公司的股价、市值、归母净利润及增速、EPS、PE等关键财务指标，并给出了投资评级。这些数据为投资者提供了量化的参考依据，以评估各公司的投资价值和增长潜力。 风险提示 行业潜在风险警示 报告提示了医药行业面临的潜在风险，包括药品降价预期风险、医改政策执行进度低于预期风险以及研发失败的风险。这些风险因素可能对医药行业的未来发展和公司业绩产生不利影响，投资者需保持警惕。 总结 本周医药生物行业整体表现承压，跑输大盘，但内部结构性分化明显。医疗研发外包（CXO）、医疗耗材和医疗设备等子行业表现突出，而中药板块受全国集采政策影响出现调整。宏观流动性略显偏紧，但行业估值仍保持相对溢价。资金流向显示南向资金持续买入，北向资金有所卖出，陆股通持仓和增减持情况揭示了市场对特定公司的偏好。 政策层面，中成药集采的启动和大型医疗设备管理目录的调整，既带来了挑战也创造了新的发展机遇。新药审批和研发活动保持活跃，多项新药和医疗器械获得批准或进入临床阶段，显示出行业持续的创新活力。企业层面，高新技术企业认证、战略合作以及专利获取等动态不断，反映了行业在技术创新和市场拓展方面的努力。 展望未来，报告建议乐观配置医药板块，并强调创新、疫后复苏和自主可控/产业链安全是贯穿全年的三大核心投资主线。投资者应密切关注一季报预期，并警惕药品降价、医改政策不及预期以及研发失败等潜在风险。通过深入分析数据和政策导向，本报告为投资者提供了专业的市场洞察和投资策略建议。