康圣环球（09960）：剥离疫情影响再出发，非新冠业务增长良好

中心思想 疫情影响剥离后的业务复苏 康圣环球在2023年上半年成功剥离了新冠业务带来的负面影响，非新冠业务展现出强劲的增长势头，成为公司业绩复苏的核心驱动力。尽管整体营收和归母净利润同比有所下降，但这主要源于新冠相关检测收入的锐减，而非新冠业务的稳健增长预示着公司正逐步回归常态化发展轨道。 非新冠业务驱动增长与研发投入 公司非新冠业务在多个专科领域实现显著增长，特别是ICL特检业务和肿瘤检测业务表现突出。同时，康圣环球持续加大研发投入，不断推出新的检测项目和优势产品，为公司的长期发展奠定了坚实的基础，巩固了其在专科特检领域的领先地位。 主要内容 2023中期业绩概览 2023年8月18日，康圣环球发布中期业绩公告。报告期内，公司实现营业收入4.93亿元人民币，同比减少25.3%；实现归母净利润0.43亿元人民币，同比减少31.2%。这些表观下降主要受新冠相关检测业务大幅减少的影响。 非新冠业务强劲增长 业务结构调整与增长 新冠业务大幅收缩： 2023年上半年，公司COVID相关检测收入为793万元人民币，同比大幅下降96.32%。 非新冠业务稳健增长： 非新冠收入达到4.85亿元人民币，同比增长9.2%。 ICL特检业务： 收入4.49亿元人民币，同比增长约11.44%。 ICL普检业务： 收入0.29亿元人民币，同比下降18.12%。 产品结构表现 血液学检测： 收入2.97亿元人民币，同比增长6.5%。 神经学检测： 收入4900万元人民币，同比增长15.1%。 妇科相关检测： 收入2600万元人民币，同比增长2.9%。 遗传及罕见病检测： 收入2310万元人民币，同比增长1.7%。 传染病检测： 收入2900万元人民币，同比增长9.8%。 肿瘤检测： 收入2510万元人民币，同比大幅增长247.1%。 持续加大创新投入，坚持研发驱动 2023年上半年，公司累计新增检测项目63项，涵盖多个技术平台。同时，公司新增了HLA分型NGS试剂盒等优势产品，这些创新投入为公司未来的长期发展提供了坚实的基础和增长动力。 投资评级与业绩预测 华安证券维持对康圣环球的“增持”评级。 营业收入预测： 预计2023年至2025年将分别实现营业收入11.19亿元、13.83亿元和17.04亿元人民币，同比增速分别为-19%、+24%和+23%。 归母净利润预测： 预计2023年至2025年将分别实现归母净利润99百万元、133百万元和180百万元人民币，同比增速分别为+32%、+34%和+35%。 主要风险因素 公司面临的风险包括政策变化风险、新产品研发不及预期风险以及行业竞争加剧风险。 关键财务数据与预测 主要财务指标 (单位:百万元) 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入 1387 1119 1383 1704 收入同比（%） 49% -19% 24% 23% 归母净利润 75 99 133 180 归母净利润同比（%） 105% 32% 34% 35% 毛利率（%） 43.49% 50.96% 51.58% 52.25% ROE（%） 2.67% 3.38% 4.30% 5.46% 每股收益（元） 0.08 0.10 0.13 0.18 P/E 30.29 16.44 12.26 9.08 总结 康圣环球在2023年上半年成功应对了新冠业务剥离带来的短期业绩压力，非新冠业务展现出强劲的增长韧性，特别是ICL特检和肿瘤检测业务表现突出。公司持续的研发投入和新产品推出，为其在专科特检领域的长期发展奠定了基础。分析师维持“增持”评级，并预计未来几年公司营收和归母净利润将实现稳健增长，反映出市场对其摆脱疫情影响后业绩持续向好的信心。